Його власними словами
Мангер за темами
Рядки, які варто зберегти — і, де це можливо, де він насправді їх сказав. Більшість сторінок із цитатами повторюють те, що стало вірусним; ми простежуємо кожну до промови, зустрічі чи сторінки, на якій вона надрукована, і позначаємо ті відомі, які він насправді ніколи не казав.
Стимули 13
«Покажіть мені стимул, і я покажу вам результат.»
«Ніколи, ніколи не думайте про щось інше, коли ви маєте думати про силу стимулів.»
«Мабуть, найважливіше правило в управлінні — це «Правильно налаштуйте стимули».»
З прикладу про нічну зміну FedEx у есе про хибні судження; формулювання дещо різниться в різних виданнях.
«Що ж, гадаю, я все життя був серед 5% найкращих у своїй віковій когорті в розумінні сили стимулів — і все життя я її недооцінював. І не минає й року, щоб мене не спіткала якась несподіванка, що відсуває мою межу ще трохи далі.»
Уперше прозвучало як виступ 1995 року; канонічне формулювання — це розширена версія з «Альманаху».
«Ми прагнемо перемогти в турнірі з ловлі окуня, тоді як консультанти пенсійних фондів торгують снастями. Нас не цікавить продаж снастей — нас цікавить виловити окуня.»
Його теза про діячів проти продавців (він сформулював її як «ми з Воррееном»).
«Усе своє життя я уникав консультантів із питань винагороди. Мені бракує слів, щоб висловити свою зневагу до них.»
«Люди, які створюють системи, що їх легко обіграти, заслуговують на найнижче коло пекла.»
«Залізне правило природи таке: ти отримуєш те, що винагороджуєш. Якщо хочеш, щоб прийшли мурахи, насип на підлогу цукру.»
З книжки Гріффіна; нагоду не прив’язано до жодної стенограми.
«Я запитав його: „Боже мій, вони ж фіолетові й зелені. Невже риба справді клює на ці приманки?“ А він відповів: „Пане, я ж продаю не рибі.“»
Жарт про рибальське спорядження, який він переказував; кульмінаційна фраза — від продавця, про стимули.
«Зрештою комусь спало на думку платити всім цим людям не стільки за годину, а стільки за зміну — і коли все зроблено, вони можуть розходитися по домівках. Що ж, їхні проблеми зникли за одну ніч.»
Його приклад про нічне сортування у Federal Express — платити за зміну, а не за годину.
«У бюрократії ти вважаєш, що роботу виконано, коли вона переходить із твого лотка вхідних до чийогось іншого. Але ж насправді ні. Її не виконано, доки AT&T не доставить те, що мала доставити.»
«Це те, що я називаю купівлею заради комісій, значною мірою, — коли люди купують речі, щоб отримати комісійні.»
Про культуру комісійних у приватному капіталі та венчурному інвестуванні.
«На жаль, схильність до поваги до причин настільки сильна, що навіть наведення людиною беззмістовних чи хибних причин підвищує готовність виконувати її накази й прохання.»
Його схильність до поваги до причин — навіть беззмістовні причини підвищують готовність підкорятися.
Інверсія 3
«Інвертуй, завжди інвертуй.»
Мангер неодноразово приписував цей вислів Якобі.
«Усе, що я хочу знати, — це де я помру, щоб я туди ніколи не потрапляв.»
Улюблене Мангерове формулювання інверсії; він часто подавав це як запозичену народну приказку. Воно стало назвою книжки Пітера Бевеліна 2016 року.
«Дарвінів успіх значною мірою завдячував його методу роботи, який порушував усі мої правила нещастя й особливо наголошував на зворотному ході: він завжди першочергово приділяв увагу свідченням, що схилялися спростувати будь-яку плекану й важко здобуту теорію, яку він уже мав.»
Мангер описує Дарвінову звичку віддавати першість свідченням, що спростовують, — це не цитата Дарвіна.
Навчання 29
«Я постійно бачу, як у житті підносяться люди, які не є найрозумнішими, а часом навіть не найстаранішими, але вони — машини для навчання. Вони щовечора лягають спати трохи мудрішими, ніж були, коли прокинулися, і це, чорт забирай, неабияк допомагає, особливо коли попереду в тебе довгий шлях.»
«Щодня намагайся стати трохи мудрішим, ніж був, коли прокинувся».
«Ти мусиш мати в голові моделі і мусиш розкладати свій досвід — як опосередкований, так і безпосередній — на цьому ґратчастому каркасі моделей.»
«Ти можеш сказати: „Боже мій, це вже стає надто складно“. Та, на щастя, це не так складно — бо 80 чи 90 важливих моделей візьмуть на себе близько 90 % вантажу в тому, щоб зробити тебе житейськи мудрою людиною.»
«У мене є назва для людей, які вдалися до крайньої теорії ефективного ринку, — це „маячня“. Це була інтелектуально послідовна теорія, що дозволяла їм робити гарну математику. Тож я розумію її спокусливість для людей із великими математичними здібностями. Біда лише в тому, що базове припущення не зчіплялося як слід із реальністю.»
«Я вважаю, що правильно прожите життя — це просто вчитися, вчитися, вчитися увесь час.»
Широко тиражована; нам не вдалося простежити її до конкретного підтвердженого інтерв'ю.
«Ти мусиш знати великі ідеї великих дисциплін і застосовувати їх повсякденно — усі їх, а не лише кілька.»
Зі стенфордської промови 1996 року в «Альманасі» — а не з промови в USC 1994 року, якій її часто приписують.
«Я досяг успіху в житті не завдяки розуму. Я досяг успіху, бо маю довгу тривалість уваги.»
Надійно зафіксована в нотатках зі зустрічі Daily Journal 2015 року, а не в офіційному стенограмі.
«Люди надто багато обчислюють і надто мало думають.»
Безперечно його і зі сталим формулюванням; точну зустріч і рік не встановлено.
«Найкраще, що може зробити людина, — це допомогти іншій людині знати більше.»
Незмінно приписується «Альманасу»; первісну нагоду не встановлено.
«Думка про те, щоб навмисне тицяти себе носом, дуже корисна для цивілізації.»
Спонукана звичкою Johnson & Johnson проводити розбір власних поглинань — «тицяти себе носом» означає очно стикатися з власними рішеннями. Доповнення «[у власні помилки]», яке часто додають в інтернеті, у його справжніх словах відсутнє.
«Мій другий рецепт нещастя — навчитися всього, чого тільки можеш, із власного особистого досвіду, звівши до мінімуму те, що ти засвоюєш опосередковано з доброго й поганого досвіду інших, живих і мертвих.»
Сказано іронічно — це перевернутий «рецепт нещастя». Справжня думка протилежна: усе-таки вчіться опосередковано в інших, живих і мертвих.
«Будь-який рік, що минає без того, щоб ти зруйнував одну зі своїх найулюбленіших ідей, — це змарнований рік.»
Його власне формулювання дарвінівської звички руйнувати плекані ідеї.
«Я дуже добре вмію вчитися в мертвих людей. Саме цього мав би навчитися кожен.»
Переформулювання 2023 року його давнього лейтмотиву «вчитися у видатних мертвих».
«Ти насправді не можеш нічого знати, якщо просто запам'ятовуєш окремі факти й намагаєшся вистрілити ними назад. Якщо факти не тримаються купи на ґратчастому каркасі теорії, то ти не маєш їх у придатній для вжитку формі.»
«Я вірю в дисципліну опанування найкращого, що будь-коли спромоглися збагнути інші люди. Я не вірю в те, щоб просто сісти й спробувати все вигадати самотужки. Ніхто не настільки розумний.»
«До психології людських хибних суджень я прийшов майже всупереч власній волі. Я відкидав її, поки не усвідомив, що така моя позиція коштує мені купи грошей і знижує мою здатність допомагати всьому, що я любив.»
Зі «Seeking Wisdom» Бевеліна (яку Мангер читав і санкціонував); формулювання приблизне.
«Якщо ти вправно йтимеш міждисциплінарним шляхом, ти ніколи не захочеш повернутися назад. Це було б усе одно що відрубати собі руки.»
«Якщо в Berkshire і є якийсь секрет, то це той факт, що ми досить добре вміємо позбуватися невігластва. І приємно в цьому те, що нам ще лишилося позбутися чималого невігластва.»
Одразу після: «Ми були з біса дурні, коли купували See's — лише трохи розумніші, ніж потрібно, щоб таки її купити».
«Ми надто рано старіємо й надто пізно мудрішаємо. Це проблема кожного, а причина того, що ми мудрішаємо запізно, — у тому, що від уже наявних у нас дурних ідей ми не можемо позбутися».
Фразу «надто рано старіємо й надто пізно мудрішаємо» він приписує старому німецькому прислів'ю; тлумачення — його власне.
«Дуже важко викладати бізнес, спираючись на альтернативну вартість. Куди легше викладати модель оцінки капітальних активів, де можна просто ввести числа — і числа вийдуть на виході. А тому люди викладають те, що легко викладати, замість того, що викладати правильно».
«Без вільного володіння числами в тій частині життя, де живе більшість із нас, ти — мов одноногий у змаганні з роздавання копняків».
«Тож якщо хочеш бути добрим мислителем, мусиш виробити розум, здатний перестрибувати межі дисциплін. Не обов'язково знати все. Просто візьми найкращі великі ідеї з усіх цих галузей. І це не так уже й важко зробити».
«Я хочу, щоб економіка перейняла базовий дух точних наук, звичку повного посилання на джерела, але не жагу до недосяжної точності, що походить від заздрості до фізики».
«Дивовижно, що і курси корпоративних фінансів, і курси управління інвестиціями, як їх викладають у провідних університетах, — ми б стверджували, що щонайменше на 50 відсотків це нісенітниця, і все ж у цих людей дуже високий IQ».
«Система, якою природа користується, щоб порозумнішати, доволі неприємна для тих, хто програє».
Про еволюцію через відбраковування.
«Гра життя — це гра вічного навчання. Принаймні якщо хочеш перемогти».
«Волтон не винайшов практично нічого. Зате він копіював усе розумне, що будь-хто будь-коли робив, — і робив це з більшим фанатизмом і кращим вмінням керувати працівниками. Тож він просто пролетів повз усіх них».
«Одне, що спрацювало в нас найкраще за все, — це те, що ми завжди були незадоволені тим, що вже знаємо, і завжди хотіли знати більше. … Саме те, що ми не переставали вчитися, і змусило все працювати, і я не думаю, що це колись припиниться».
Два несуміжні речення, поєднані разом.
Темперамент 38
«Заздрість, образа, помста й жалість до себе — згубні способи мислення. Жалість до себе впритул наближається до параної, а параноя — одна з найважчих для подолання речей. Ти не хочеш зіслизнути в жалість до себе».
«Сильний характер і правильний темперамент майже завжди здолають високий IQ, якому їх бракує».
Передає неодноразово повторювану Манґером тезу «темперамент важливіший за IQ», але саме це формулювання — переказ, а не звірена дослівна цитата.
«У житті будуть жахливі удари, страшні удари, несправедливі удари. Це не має значення. Одні люди оговтуються, інші — ні. І тут, гадаю, найкращим є ставлення Епіктета. Він вважав, що кожен втрачений у житті шанс — це нагода повестися гідно, кожен втрачений у житті шанс — це нагода чогось навчитися».
«Загалом кажучи, заздрість, образа, помста й жалість до себе — згубні способи мислення. Щоразу, коли ти ловиш себе на тому, що зіслизаєш у жалість до себе, — мені байдуже, з якої причини, нехай твоя дитина помирає від раку, — жалість до себе ситуації не покращить».
«Багато людей із високим IQ — жахливі інвестори, бо в них жахливий темперамент. І саме тому ми кажемо, що мати певний тип темпераменту важливіше за розум. Треба тримати сиру ірраціональну емоцію під контролем».
«Кожному, кому нинішній інвестиційний клімат видається важким, складним і дещо заплутаним, я б сказав: ласкаво просимо в доросле життя».
Фразу «ласкаво просимо в доросле життя» він уживав і на зборах 2019 року; ця — зі зборів 2022-го.
«Дивовижно, наскільки важко цим вельми розумним людям буває бодай колись змінити свою думку, хай би якими помилковими вони були».
Формулювання приблизне — незалежні нотатки з тих самих зборів передають його дещо інакше.
«Мій третій рецепт нещастя — занепасти й залишатися внизу, коли тебе спіткає перша, друга, третя серйозна поразка в битві життя».
Сказано іронічно (як «рецепт нещастя»); справжня порада — стійкість після перших невдач.
«Образа завжди працювала на мене точнісінько так, як вона працювала на Карсона. Я не можу не порекомендувати її тобі якнайгарячіше, якщо ти прагнеш нещастя».
Уїдливо — частина його перевернутих «рецептів нещастя», розгортання репризи Джонні Карсона з випускної промови. Справжня порада — позбутися образи.
«Власне, можна стверджувати, що якщо ти не готовий зі спокоєм сприймати падіння ринкової ціни на 50% двічі-тричі за століття, то ти не годишся бути звичайним акціонером і заслуговуєш на той посередній результат, який отримаєш, порівняно з людьми, що мають темперамент і здатні ставитися до цих ринкових коливань філософськи».
З його інтерв'ю BBC; широко поширена коротка версія опускає кінцеву частину фрази, відновлену тут.
«Зануди, що були терплячі й раціональні, зрештою досягли успіху — ті, хто жив у межах власного доходу, силкувався бути розважливим і, коли бачив нагоду, дуже завзято хапав її. Тож якщо ти не зануда, я не можу тобі допомогти».
Стиснуто з однієї суцільної відповіді — жодне слово не змінене.
«Залізне правило життя — кожен бореться».
«Якщо стійко продертися крізь усе, можна здолати майже будь-що. … Якщо доведеться ходити вулицями, плачучи по кілька годин на день як частину цього продирання, — то й плач собі на здоров'я. Але ти мусиш — ти не можеш здатися. Плакати можна, а здаватися — ні».
Стиснуто з транскрипту CNBC (один пропущений зворот); «на здоров'я» — за передачею CNBC.
«Ми б ніколи не проміняли гроші на нещастя».
«Вибудовуй своє життя так, щоб міг витримати падіння на 50% із самовладанням і гідністю. Не намагайся його уникнути. Воно прийде. Власне, якщо воно не прийде, я б сказав, що ти недостатньо агресивний».
Про те, як витримувати ринкові просадки; власне падіння ~50% у 1973–74 роках він назвав «частиною змужніння».
«Люди, які не здатні надовго залишитися наодинці з власними думками, — кепські кандидати на те, щоб стати успішними інвесторами».
«Я також вважаю, що слід визнавати реальність навіть тоді, коли вона тобі не до вподоби, ба більше — особливо тоді, коли вона тобі не до вподоби».
«Не варто ухвалювати важливі рішення в гніві. Ти маєш виявляти стільки безжальності, скільки вимагає твій обов'язок, і не маєш додавати жодної краплини більше лише тому, що розгніваний».
Про те, як Berkshire владнала справу Сокола/Lubrizol; він віддав належне Тому Мерфі — «послати людину до біса завжди можна й завтра».
«Якщо запитати, який один стан розуму здатен завдати людині найбільшої шкоди — її щастю, її внеску в інших, — відповіддю був би якийсь різновид параноїдальної жалості до себе. Годі уявити руйнівніший стан розуму. А тепер є цілі факультети, які хочуть, щоб кожен почувався жертвою. І ти платиш гроші, щоб відправити своїх дітей у місця, де саме цього їх і навчають».
Злегка стиснуто з довшої відповіді про академічну культуру жертовності; формулювання приблизне.
«Дуже контрпродуктивно для людини почуватися жертвою, навіть якщо вона нею є. Мати глибоке відчуття, що в усьому винен хтось інший, — вельми контрпродуктивний спосіб мислення».
«Ми з Ворреном не вундеркінди. Ми не вміємо грати в шахи наосліп чи бути концертними піаністами. Але результати — феноменальні, бо ми маємо темпераментну перевагу, яка з лишком компенсує брак очок IQ».
«Світ підвищив мене до місця, де я перебуваю під тиском. І якщо тобі пощастить, те саме станеться й з тобою. Саме там ти й хочеш опинитися — під тиском. Ти хочеш, щоб були потрібні всі твої сили сповна».
Про бажання, щоб були потрібні всі твої сили сповна; розмовну граматику збережено.
«Добре інвестування вимагає дивного поєднання терпіння та агресії — і небагато хто його має».
«Мені 76 років. Я пережив чимало періодів спаду. Якщо ви живете довго, то якийсь час неодмінно будете не в інвестиційній моді.»
З біографії Лоу; про те, як пережити період спаду.
«Це й не повинно бути легко. Кожен, кому це дається легко, — дурень.»
З приватної розмови, збереженої Говардом Марксом; публічної нагоди не було.
«Чому ж заробляти гроші має бути легко? Чому це взагалі повинно бути легко?»
«Я вважаю, що великі інвестори певною мірою схожі на великих шахістів — вони майже народжуються інвесторами.»
«Думаю, швидкість переоцінюють. У мене в Калтеху був сусід по кімнаті з дуже видатним розумом, і я розв'язував задачі швидше за нього, але він ніколи не помилявся, а я помилявся. Тож не варто надто журитися, якщо доводиться рухатися трохи повільніше. Та яка, в біса, різниця?»
Слухачеві, який непокоївся, що читає повільно.
«Сама ідея, ніби людина має цілісінький день вигукувати своє несхвалення всього, що їй не до вподоби, дуже сумнівна. У світі, в якому ми живемо, люди досягають більшого, коли ретельно обирають моменти для публічного несхвалення. Якби ми всі робили це постійно, ми б не могли почути одне одного.»
«Я не думаю, що правильний спосіб поводитися з кожним крутієм, який воює проти тебе, — це безмежна ворожість. Бувають випадки, коли, гадаю, їх варто вбивати добротою. Навіть якщо вони неправі.»
Про те, як давати раду супротивникам; безпосереднім приводом були відносини США та Росії.
«Я дуже добре вмію розпізнавати несправедливі переваги. І я мав несправедливі переваги в старості — так само, як мав їх замолоду; а коли вони з'являлися, я просто хапав їх. Бум, бум, бум.»
З інтерв'ю, яке CNBC оприлюднила в день його смерті.
«Моя порада така: якщо ти маєш недолік, який можна виправити, — виправ його. Якщо його виправити неможливо — навчися жити без цього. Що ще тобі лишається? Виправляй те, що можна виправити, а те, що виправити не можна, — терпи.»
«Я справді вважаю, що варто виробити такий темперамент, який дає змогу володіти цінними паперами без зайвих хвилювань. Тривожна вдача — ворог довгострокових результатів.»
Згладжено словесну обмовку на початку; в усьому іншому — дослівно.
«Я набув більше мужності після того, як зрозумів, що можу витримувати труднощі. Тож, можливо, тобі варто змочити ноги трохи більшою кількістю поразок.»
Відповідь Баффета: «Я, безперечно, дотримувався цієї поради.»
«Річ не в тім, що ми такі розумні. Річ у тім, що ми лишалися при здоровому глузді. Адже багато з того, що коїться, — цілковите божевілля.»
Його підсумок справжньої переваги Berkshire.
«Я ніколи б цього не купив і ніколи б не зіграв на зниження.»
Про Tesla; далі він процитував Говарда Амансона про Ілона: «ніколи не недооцінюйте людину, яка переоцінює себе.»
«Правильний спосіб прожити життя — сприймати все так, як воно є, і робити те, що в твоїх силах. А якщо доживеш до старості, то отримаєш свою частку.»
«Людина — в'язень власних талантів.»
Із нотаток Вітні Тілсона.
Заздрість 6
«Світом рухає не жадібність, а заздрість.»
Дійсно асоціюється з Мангером, хоча він часто приписував це спостереження Воррену Баффету.
«Заздрість — справді дурний гріх, бо це єдиний, від якого ти ніколи не отримаєш ані крихти втіхи. Самий лише біль і жодної радості. Навіщо сідати в цей трамвай?»
«Світом рухає не жадібність. Ним рухає заздрість.»
Коротший варіант думки «заздрість, а не жадібність»; Мангер часто приписував її Баффету. Формулювання слід вважати приблизним.
«Вони мали проблеми із заздрістю ще дуже давно. І це абсолютно жахлива річ, та й хіба багато втіхи від того, що ти заздриш?»
Про «не жадай»; він додав, що заздрість — «той єдиний гріх, у якому немає жодної втіхи».
«У своєму житті я подолав заздрість. Я нікому не заздрю. Мені байдуже, що там має хтось інший.»
«Якщо ти заможний і живеш у достатку, а хтось інший багатіє швидше за тебе, скажімо, вкладаючи гроші в ризиковані акції, то й що з того?! Завжди буде хтось, хто багатіє швидше за тебе. Це не трагедія.»
Із нотаток Тілсона.
Уникання дурості 41
«Дивовижно, скільки довгострокової переваги такі люди, як ми, здобули, намагаючись послідовно не бути дурними, замість того щоб намагатися бути дуже розумними.»
«Дивовижно, скільки довгострокової переваги такі люди, як ми, здобули, намагаючись послідовно не бути дурними, замість того щоб намагатися бути дуже розумними. Мусить бути якась мудрість у народному прислів'ї: 'Саме сильні плавці тонуть.'»
Розгорнута форма, як надруковано в «Альманаху»; перше речення — це широко цитоване ядро.
«Є лише три способи, якими розумна людина може збанкрутувати: спиртне, жінки та позики.»
Баффет неодноразово приписував цей вислів Манґеру; жоден окремий первинний запис не закріплює точної нагоди.
«Дуже важко вдало вкладати гроші, і, як на мене, майже неможливо робити це раз за разом, раз за разом у венчурному капіталі. Деякі угоди стають такими гарячими, і рішення доводиться ухвалювати так швидко, що ви всі, по суті, просто граєте в азартну гру.»
«Дивовижно, скільки довгострокової переваги такі люди, як ми, здобули, намагаючись послідовно не бути дурними, замість того щоб намагатися бути дуже розумними. Люди намагаються бути розумними — а все, що я намагаюся робити, — це не бути ідіотом, та це важче, ніж гадає більшість.»
«Ми більше прагнемо мати зиск із того, що завжди пам'ятаємо очевидне, ніж із осягнення езотеричного.»
З листа Манґера як голови правління Wesco; він безпосередньо передує знаменитому рядку про «послідовно не бути дурними».
«Наслідування стада запрошує повернення до середнього (себто лише посередні результати).»
«Якби мені довелося назвати один чинник, що домінує над поганими рішеннями людей, це було б те, що я називаю запереченням. Якщо правда достатньо неприємна, їхній розум грає з ними у хованки, і вони вважають, що цього насправді не відбувається.»
Злегка очищено від розмовної вставки; з його відповіді 2023 року на питання про те, які упередження завдають найбільшої шкоди.
«Чимало успіху в житті та бізнесі походить зі знання того, чого слід уникати: ранньої смерті, поганого шлюбу тощо.»
З нотаток Вітні Тілсона, зроблених тоді ж (частково переказ), тож формулювання приблизне.
«Особисто я дійшов до того, що тепер послуговуюся свого роду двоколійним аналізом. По-перше, які чинники справді керують задіяними інтересами, якщо розглядати їх раціонально? І по-друге, які підсвідомі впливи, коли мозок на підсвідомому рівні автоматично робить усе це — що загалом корисно, але часто дає збій.»
«Навіщо ризикувати тим, що ти маєш і що тобі потрібне, заради того, чого в тебе немає і що тобі не потрібне? Справжня дурість.»
Про маржинальну торгівлю та кредитне плече — він передував цьому словами: «коли ти вже багатий, це божевілля».
«Уникай божевілля будь-якою ціною. Божевілля трапляється набагато частіше, ніж ти думаєш. У нього легко зіслизнути. Просто уникай його, уникай, уникай.»
«Я уникав стандартних способів зазнати поразки. … Моєю грою в житті завжди було уникати всіх стандартних способів програти. Навчіть мене неправильно грати в покер — і я цього уникатиму.»
Одне багатокрапка замінює сполучне слово; жодного іншого слова не змінено.
«Не живи своє життя так, щоб один поганий день міг тебе вбити.»
«У нас тут я б сказав, що якщо наші прогнози були трохи кращими за прогнози інших людей, то це тому, що ми намагалися робити їх менше.»
«У нас є люди, які нічого не тямлять в акціях, котрим радять брокери, що тямлять у них ще менше.»
«Одна гарна річ у тому, щоб зробити дурницю, якщо ти розумний, — це те, що вдруге ти її вже не зробиш.»
«Залежність може спіткати будь-кого з нас через непомітний процес, у якому пута деградації спершу надто легкі, щоб їх відчути, а згодом надто міцні, щоб їх розірвати.»
Його власний варіант прислів'я «звички — це ланцюги, надто легкі, щоб їх відчути, поки вони не стануть надто міцними, щоб їх розірвати» (за Семюелем Джонсоном).
«Якщо ти користуєшся лише однією-двома [моделями], то природа людської психології така, що ти катуватимеш реальність, аби вона припасувалася до твоїх моделей, — чи принаймні думатимеш, що так і є.»
«[моделями]» вставлено для ясності; його дослівне формулювання — «однією-двома, якими ти користуєшся».
«Я згадав свою улюблену бізнес-аналогію — про мишу, яка каже: „Випустіть мене з пастки, я вирішила, що мені не потрібен сир.“ Існує мільйон бізнес-пасток. Можна розхлябатися, можна спитися, можна впасти в манію величі, можна не усвідомлювати власних обмежень. Існує мільйон способів усе зіпсувати.»
Його аналогія про «мишу і пастку» — про численні способи занапастити бізнес.
«Ти називаєш людину головним директором з ризиків, але часто вона виконує роль того, хто змушує тебе почуватися добре, поки ти робиш дурниці.»
Про управління ризиками у великих банках після кризи 2008 року.
«Якщо в тебе є невігластво, якого легко позбутися, а ти його зберігаєш, це безчесно. Я не вважаю, що це просто помилка чи брак старанності. Я вважаю безчесним залишатися дурнішим, ніж ти мусиш бути, — і такий мій етос.»
Він називав Berkshire «храмом раціональності».
«Сучасне життя породжує успішну бюрократію, а успішна бюрократія плодить провали й дурість. Як же інакше? Ось велике протиріччя сучасного життя.»
Він називав це «великою трагедією сучасного життя».
«Уявіть, яким освіжаючим було б засідання ради директорів, якби вони сіли й сказали: „А тепер ми три години розбиратимемо всі наші тупі промахи й те, скільки ми втратили.“»
«Коли щось велике й небезпечне, моя позиція — триматися від нього якнайдалі. Інші люди прагнуть підійти якомога ближче, не заходячи всередину. Для мене це надто ризиковано. Якщо в річці велика вирва, я тримаюся від неї якнайдалі.»
Два уривки на одну й ту саму тему об'єднано; формулювання дослівне, суміжність приблизна.
«Інші люди намагаються бути розумними; усе, чого я намагаюся, — це не бути ідіотом.»
«Це справді божевілля — використовувати кредитне плече, коли тобі дуже комфортно й безпечно. Додаткова цінність від невеличкого зайвого прибутку не така вже й велика.»
«Коли люди вживають вислів „здоровий глузд“, вони мають на увазі неабиякий глузд. Бо стандартний стан людини — це невігластво й дурість.»
«В інженерії люди закладають великий запас міцності. Але у фінансовому світі людям байдуже на безпеку. Вони дозволяють усьому роздуватися й роздуватися, і роздуватися. Цьому сприяє фальшивий бухгалтерський облік.»
Зі записів Тілсона 2003 року (майже дослівно, не офіційна стенограма).
«Berkshire весь час питають: „Чому ви не страхуєте набагато більших обсягів стосовно капіталу? Усі інші ж так роблять.“ … Але потім приходить хтось інший і питає: „Чому всі зазнали краху торік, а ви ні?“ Можливо, ці питання пов'язані. Щоб фінішувати першим, спершу треба взагалі дофінішувати.»
Він застосовує старе гоночне правило: «щоб фінішувати першим, спершу треба взагалі дофінішувати».
«Розумні, працьовиті люди не застраховані від професійних катастроф через надмірну самовпевненість. Часто вони просто сідають на мілину в складніших плаваннях, які самі ж обирають, покладаючись на власну оцінку, що мають кращі таланти й методи.»
«У нас вистачало здорового глузду, коли щось дуже добре працювало, продовжувати це робити. Я б сказав, що ми демонструємо те, що можна назвати фундаментальним алгоритмом життя, — повторюй те, що працює.»
Він приписував «повторюй те, що працює» Лі Куан Ю.
«Ми рано усвідомили, що дуже розумні люди роблять дуже дурні речі, і хотіли знати, чому й хто саме, щоб могти їх уникати.»
Рік чи нагода не прив'язані до конкретної стенограми.
«Не потрібно мати досконалу мудрість, щоб дуже розбагатіти. Усе, що тобі потрібно, — мати трохи більше за інших людей, у середньому, упродовж тривалого часу.»
«Що мені було потрібне, щоб вирватися вперед, — це змагатися з ідіотами, і, на щастя, їх удосталь.»
Про пошук свого кола компетентності; цитата вирвана з середини речення.
«Щоразу, коли віднині хтось у житті пропонуватиме тобі податковий притулок, моя порада — не купуй його. Власне, щоразу, коли хтось пропонує тобі будь-що з великими комісійними та 200-сторінковим проспектом, не купуй цього.»
Він називає це «правилом Мангера».
«Щодо ділових помилок, які я бачив за довге життя, я б сказав, що надмірне прагнення мінімізувати податки — одна з великих стандартних причин справді тупих помилок. Ми з Воррреном особисто не буримо нафтових свердловин. Ми платимо податки.»
«Не думаю, що багато застосовую фізику для розв'язання своїх інвестиційних задач, але час від часу вона мені допомагає. Іноді якийсь клятий дурень пропонує щось, що порушує закони фізики, і я завжди вимикаю свій розум тієї ж миті, коли усвідомлюю, що бідолаха ні бельмеса не тямить у фізиці.»
«Слід триматися якнайдалі від будь-якої поведінки, що з певною ймовірністю може скотитися до хімічної залежності. Слід уникати навіть малого шансу зазнати такої великої шкоди.»
«Реальність надто болюча, щоб її витримати, тож людина спотворює факти, доки вони не стануть стерпними.»
Про психологічне заперечення.
«Хибне судження — як сонячне світло: воно завжди буде частиною світу.»
Зі записів Бучелла (спогади, підтверджені).
Терпіння 14
«Якщо ти купуєш бізнес лише тому, що він недооцінений, то потім доводиться сушити голову над тим, коли його продати, щойно він сягне своєї внутрішньої вартості. Це важко. А от якщо ти зможеш купити кілька чудових компаній, то можеш сидіти на дупі. І це добре.»
Мангерова концепція «інвестування сидячи на дупі». Сам вислів безсумнівно належить йому (він підтвердив його в інтерв'ю CNBC 2023 року); це довше формулювання — поширений варіант, що ходить у вжитку.
«Потрібен характер, щоб сидіти з усією цією готівкою й нічого не робити. Я опинився там, де я є, не тому, що ганявся за посередніми можливостями.»
«Великі гроші — не в купівлі та продажу, а в очікуванні.»
Повсюдно приписується Мангеру й узгоджується з його поглядами, проте жодне першоджерело не підтверджує точного формулювання. Ідея сягає Джессі Лівермора («Завжди вигравало саме моє сидіння» — «Спогади біржового спекулянта», 1923). Подано як «приписуване», а не як перевірений оригінал Мангера.
«Я опанував цей трюк рано. Той дослід проводили з двома зефірками на маленьких дітях… Малюки, які добре вміли відкладати зефірки, — це водночас і ті люди, які досягають успіху в житті. Усе зводиться до відкладеного задоволення.»
«Те, що продиратися крізь це так нестерпно, означає, що люди, які прагнуть легкого задоволення, сюди не суються. Якщо тобі це здається повільним і болісним — нам це, скажемо так, до вподоби.»
«Для окремої людини є величезні переваги в тому, щоб опинитися в становищі, коли ти робиш кілька чудових інвестицій і просто відкидаєшся в кріслі та чекаєш: ти платиш менше брокерам, ти вислуховуєш менше дурниць.»
«Якби з нашого послужного списку прибрати п'ятнадцять найкращих рішень, у нас вийшов би доволі пересічний результат. Це була не гіперактивність, а до біса багато терпіння.»
Передає його філософію концентрації; точну датовану нагоду не встановлено.
«Пильне очікування болісне, якщо ти схильний до дії. На щастя, я не вірю в надмірну схильність до дії в житті.»
Приблизне формулювання, з опублікованих Outstanding Investor Digest уривків сесії запитань і відповідей Wesco 2003 року.
«Намагатися перехитрити макроекономічні цикли — це своєрідна пастка й омана. Дуже мало хто робить це успішно, а дехто з них — випадково. Коли гра аж настільки важка, чому б не перейняти іншу систему: пливти так уміло, як тільки можеш?»
Злегка стиснуто з одного суцільного уривка — жодне слово не змінено.
«Дивовижно, наскільки розумно — просто посидіти якийсь час. Багато людей надто діяльні.»
«Можливо, разів п'ять чи шість за все життя тобі випадає нагода це зробити. Люди, які роблять це два-три рази замолоду, всі розоряються, бо думають, що це легко. Насправді ж це дуже важко й рідкісно.»
Формулювання злегка унормоване з усного уривка.
«Гадаю, послужний список свідчить про перевагу особливого складу розуму — не прагнути дії заради самої дії, а натомість поєднувати надзвичайне терпіння з надзвичайною рішучістю.»
З біографії Лоу.
«Потрібна дуже терпляча людина, щоб розбагатіти на страхуванні. Цілу вічність ідеться до того, щоб бодай щось отримати, і цілу вічність — щоб когось потіснити. Заробляти гроші тут дуже важко.»
«Я вважаю, що ці речі цілковито безцінні. Як на мене, це наче родючий ґрунт Айови. Ми не хочемо, щоб він зник надто швидко.»
Про спротив швидкому експорту нафти й газу зі США.
Простота 9
«Візьміть просту ідею і поставтеся до неї серйозно».
Один із його найчастіше цитованих афоризмів; широко наводиться з його виступів, точну нагоду не вдалося прив'язати до конкретного запису.
«Ми маємо пристрасть до того, щоб тримати все простим».
«Для людини, у якої є лише молоток, кожна проблема має вигляд цвяха».
Мангерове пояснення того, чому розум, обмежений однією дисципліною, хибно оцінює речі; він використовував це, щоб обстоювати ґратчасту структуру ментальних моделей.
«Багато інституцій потрапляють у страшну халепу, намагаючись бути всезнаючими. Вони думають: якщо створити 27 відділів і вимагати, щоб кожен був всезнаючим у своїй галузі, то це зробить усе колективне підприємство всезнаючим в усіх 27 галузях. Ми вважаємо це божевіллям».
«Я так добре впорався в житті, просто послуговуючись організованим здоровим глуздом, що ніколи не хотів братися за такі сфери, як штучний інтелект. Можна йти вздовж берега й підбирати самородки золота — і доки ці брили й далі знаходять і підбирають, я не хочу братися за розсипне золотодобування, просіюючи величезні масиви даних заради якоїсь переваги».
Формулювання трохи реконструйоване (у транскрипті одне слово позначене як [нерозбірливо]); про те, чому він уникав гонитви за ШІ / видобуванням даних заради переваги.
«У всьому тому, як керують Berkshire, немає жодної новаторської думки. Усе зводиться до того, що Пітер [Кауфман] називає „використанням нерозпізнаних простот“».
Він приписує цю фразу Пітерові Кауфману, редакторові «Poor Charlie's Almanack».
«Я не можу пригадати жодного прикладу за все своє життя, коли простота зіграла б проти нас. Ми робили помилки, але не тому, що тримали все простим».
«Воррен розводиться про ці дисконтовані грошові потоки. Я ніколи не бачив, щоб він хоч раз їх порахував».
Гриффін використовує це, щоб проілюструвати Мангерову відразу до хибної точності.
«Лі Куан Ю мав найкращий послужний список як творець нації. Якщо рахувати й малі нації, то він, мабуть, мав найкращий послужний список, який будь-коли існував в історії світу… Мантра, яку він повторював знову і знову, була така: з'ясуй, що працює, і роби це».
Цитуючи сінгапурця Лі Куан Ю, яким Мангер захоплювався як творцем нації.
Costco 3
«Я обожнюю в Costco геть усе. Я повний фанат і ніколи не продам жодної акції.»
«Хотів би я, щоб усе решта в Америці працювало так само добре, як працює Costco. Подумайте, яким благословенням це було б для всіх нас.»
«Costco робить одну річ за одною бездоганно. Вони розібралися з усім цим клятим процесом. Це досконала культура, і я люблю в ній геть усе.»
Криптовалюти 7
«Як на мене, це щуряча отрута… То ж це дорожча щуряча отрута.»
Манґер назвав біткоїн «щурячою отрутою» у 2013 році (BTC ~$150) і «дорожчою щурячою отрутою» до 2018-го. Це окрема репліка, відмінна від фрази Воррена Баффета «щуряча отрута в квадраті».
«Думаю, мені варто скромно зауважити, що весь цей клятий розвиток подій я вважаю огидним і таким, що суперечить інтересам цивілізації.»
«Це наче хтось торгує лайном, а ти вирішуєш, що не можеш лишитися осторонь.»
«Біткоїн — це шкідлива отрута.»
Окрема репліка, відмінна від його ранішої фрази про біткоїн як «щурячу отруту» (2013); сказана на зустрічі 2018 року.
«Звісно, я ненавиджу успіх біткоїна. І я не вітаю валюту, корисну викрадачам людей, здирникам тощо. Так само мені не до вподоби просто розкидатися зайвими мільярдами й мільярдами, і ще мільярдами доларів комусь, хто щойно вигадав новий фінансовий продукт із повітря.»
З тієї самої відповіді 2021 року, що й його фраза «огидним… таким, що суперечить інтересам цивілізації» — це окреме речення.
«Я захоплююся китайцями за те, що вони це заборонили. Гадаю, вони мали рацію, а ми помилилися, дозволивши це.»
«Біткоїн нагадує мені те, що Оскар Вайлд сказав про полювання на лисиць. Він казав, що це гонитва неїстівного за невимовним.»
До біткоїна він застосовує фразу, яку приписує Оскару Вайлду (вивертаючи навиворіт оригінал Вайлда).
Партнерство 8
«Berkshire Hathaway не вдалося б збудувати до її теперішнього статусу без Чарлієвого натхнення, мудрості та участі».
Це данина Баффета НА честь Мангера, а не власні слова Мангера. Включено, щоб задокументувати партнерство.
«Якщо ми з Чарлі не доходимо згоди, то зазвичай зрештою вирішуємо нічого не робити — і це нормально. У цьому світі є безліч речей, щодо яких ми не маємо жодної думки».
Баффетів опис того, як вони з Мангером працюють разом; документує партнерство.
«Чарлі підштовхнув мене не просто скуповувати дешевизну, як навчав мене Бен Грем. Ось у чому полягав справжній його вплив на мене. Знадобилася потужна сила, щоб відірвати мене від обмежених поглядів Грема. Це була сила Чарлієвого розуму».
Баффет приписує Мангерові заслугу в тому, що той перевів його від інвестування в «недопалки сигар» до якісних компаній.
«В ідеалі партнер здатен працювати й сам. Можна бути домінантним партнером, підлеглим партнером або завжди готовим до співпраці рівноправним партнером. Я побував усіма трьома».
Власні слова Мангера про партнерство — решта цитат про партнерство в архіві належать Баффетові, який говорить про нього.
«Якось нас запитали, яка найкраща інвестиція, що ми її будь-коли зробили, і я відповів: гонорар, який ми заплатили рекрутерові за те, що він знайшов Аджита Джейна».
«Не можна укласти ділове партнерство зі своїм легковажним пияком-шваґром. Партнерство доводиться укладати з кимось іншим».
Його метафора того, як єврозона прийняла Грецію та Португалію.
«Я заледве знаю когось, хто дуже добре впорався в житті в плані пізнання й не мав би когось, кому довіряє, з ким можна поговорити. Ейнштейн не зміг би зробити того, що зробив, без людей, з якими можна поговорити. Багато не потребував, але декого потребував».
З тристороннього інтерв'ю з Баффетом і Ґейтсом.
«Якщо ти маєш Воррена Баффета впродовж 40 років, а потім цей негідник нарешті бере й помирає, то ти насправді не маєш права скаржитися».
Із нотаток Тілсона.
Співпраця 2
«Я хочу, щоб дві країни з купою водневих бомб щасливо торгували одна з одною, а не випендрювалися так, як ми це робимо з Росією.»
Про торгівлю між США та Китаєм.
«Чому така велика цивілізація, як наша, має перейматися тим, що постає нова цивілізація? Нам слід зробити нову цивілізацію своїм другом і й далі прагнути взаємовигідних угод.»
Про відносини між США та Китаєм.
Читання 5
«За все своє життя я не знав жодної мудрої людини (у широкому колі питань), яка не читала б увесь час — жодної, нуль».
«Мої діти сміються з мене. Вони вважають, що я книжка, з якої стирчить пара ніг».
Широко повторюваний самоопис; точну нагоду не вдалося прив'язати до конкретного першоджерельного запису.
«Ми обидва наполягаємо на тому, щоб майже щодня мати багато вільного часу, аби просто сидіти й думати. Це дуже незвично для американського бізнесу. Ми читаємо й думаємо. Тож ми з Ворреном більше читаємо й думаємо і менше робимо, ніж більшість людей у бізнесі».
«Немає підстав шукати взірці лише серед живих. Видатні мертві за самою своєю природою є одними з найкращих взірців довкола. Якщо все, що тобі потрібно, — це взірець, то тобі насправді краще не обмежуватися живими. Деякі з найкращих взірців мертві вже дуже давно».
«Я ніколи не робив нотаток; я ніколи не вів конспектів, коли був студентом. Я просто читав те, що мені до вподоби, коли мав охоту читати, і думаю те, що думаю, коли маю охоту думати. Така моя система».
Коло компетентності 12
«Знати, чого ти не знаєш, корисніше, ніж бути геніальним.»
Передає його часто повторювану позицію щодо меж компетентності; широко цитується, точна нагода не прив'язана до жодного конкретного запису.
«Для інвестування ми маємо три кошики: так, ні і надто складно, щоб зрозуміти.»
Часто цитується із зустрічей Berkshire та Wesco; формулювання різняться.
«Якщо щось надто складне, ми переходимо до чогось іншого. Що може бути простіше за це?»
«Одна з навичок — знати межу власної компетентності. Це не компетентність, якщо ти не знаєш її межі. А ми з Ворреном краще вміємо відсіювати типові дурниці. Ми залишили позаду чимало талановитіших і старанніших людей просто завдяки тому, що завзято працювали над усуненням типових помилок.»
«Хоч би що ти думав, що знаєш про технології, я, гадаю, знаю менше.»
«Наша гра — знайти кілька розумних справ, якими варто зайнятися. А не бути в курсі кожної клятої події, що відбувається в усьому світі.»
«Мікроекономіка — це те, чим ми займаємося, а макроекономіка — це те, що ми терпимо.»
«Що ж, я думаю, найкраща стратегія для переважної більшості людства — спеціалізуватися: ніхто не хоче йти до лікаря, що наполовину проктолог, а наполовину стоматолог.»
Він зауважив, що вони з Баффетом свідомо НЕ спеціалізувалися.
«Я вважаю Alibaba однією з найгірших помилок, яких я будь-коли припускався. Мене зачарувала ідея їхніх позицій у китайському інтернеті, і я не спинився, щоб усвідомити, що це все одно клятий роздрібний торговець.»
«Конфуцій казав, що справжнє знання — це усвідомлення меж власного невігластва. … Уяви собі когось, хто двадцять років професійно ходив по канату — і вижив. Він не зміг би вижити канатоходцем упродовж двадцяти років, якби точно не знав, що він знає, а чого не знає. … Ті, хто виживають, знають.»
Перший рядок він приписує Конфуцію; образ канатоходця — його власний. Скорочено, із позначеними пропусками.
«Якщо ти вважаєш, що твій IQ — 160, а насправді він 150, ти приречений. Куди краще той, у кого 130 і хто діє в межах своїх можливостей.»
«У будь-який момент того, що ми вже знали, було недостатньо, щоб піднятися на наступну сходинку. Саме це й робить справу складною. Подумай про всіх знайомих тобі людей, які спробували зробити один зайвий крок — і зірвалися зі скелі.»
Про надмірне сягання за межі того, що ти знаєш.
Можливості 15
«Мудрі роблять велику ставку, коли світ пропонує їм таку можливість. Вони ставлять по-крупному, коли шанси на їхньому боці. А весь інший час — ні. Усе настільки просто».
«Ти шукаєш парі з неправильно оціненими шансами. Ось що таке інвестування. І ти маєш знати достатньо, щоб розуміти, чи неправильно оцінене це парі. Ось що таке вартісне інвестування».
«Кілька значних можливостей, чітко розпізнаваних як такі, зазвичай випадають тому, хто безперервно шукає й чекає, маючи допитливий розум, що любить діагностику з багатьма змінними».
«Капіталізм має очікувати, що випадково отримає кількох великих переможців».
«Проблема тут наразі в тому, що в нас більше грошей, ніж блискучих ідей. Але бувають і гірші проблеми за цю».
«Гравці в бридж знають про альтернативні витрати. Гравці в покер знають про альтернативні витрати. А ось викладачі MBA та інші поважні люди заледве відрізняють власний зад від тарілки гарячого гарбуза».
«Є модель, яку я називаю „серфінгом“: коли серфер підводиться й ловить хвилю та просто тримається на ній, він може їхати дуже-дуже довго. Але якщо він зіскакує з хвилі, то загрузає на мілководді».
«Перше правило рибалки — лови там, де є риба, а друге правило — не забувай про правило номер один. В інвестуванні все так само. В одних місцях риби повно, і не треба бути аж надто вправним рибалкою, щоб упіймати чимало. Інші ж місця настільки виловлені, що хоч би яким майстерним рибалкою ти був, нічого путнього там не зловиш.»
Він подає «лови там, де є риба» як старе рибальське правило; перенесення ж його на виловлені води інвестування — це вже його власне.
«Це наче пошук великодніх писанок, де мисливців забагато, а писанок замало. Тож ви, вартісні інвестори, озирніться по залі. Мисливців тут чимало. Тому якщо вам важко — ласкаво просимо до клубу.»
Про вичерпане середовище вартісного інвестування.
«Якщо щось зневажають і нехтують ним достатньо сильно, можна провести над ним лічильником Ґейґера і знайти кілька речей, що змусять його затріщати.»
Про глибоко вартісного інвестора, що знаходить вигідні угоди на зневажених, занедбаних ринках.
«Гадаю, життя — це суцільна низка альтернативних витрат. Знаєте, ви маєте одружитися з найкращою людиною, яку зручно знайти і яка погодиться вас узяти. Інвестування — це майже такий самий процес.»
«Американські інвестори оминають Китай. Сидячи в Омасі, перехитрувати китайський ринок видається просто заскладним. Але я думаю, що ви маєте цілковиту рацію. Саме туди їм і слід дивитися.»
Погоджуючись із акціонером, який доводив, що китайські акції — вигідніша угода.
«Уся хитрість життя в тому, що коли тобі трапляється одна, дві чи три нагоди — твоя справедлива пайка на ціле життя, — ти мусиш щось із цим зробити.»
Мораль його нафтово-роялтійного везіння з Елом Маршаллом 1962 року — «біда лиш у тім, що це сталося тільки раз.»
«Найбільш кричущі помилки в історії Berkshire були помилками бездіяльності. Ми це бачили, але не діяли. Це величезні помилки — ми втратили мільярди. І ми досі це робимо.»
Про найбільші похибки Berkshire — те, що вона бачила, але не купила.
«Нагоди, які всі ми пам'ятаємо, постали з деморалізованого періоду, коли близько 90% природних покупців акцій геть зневірилися в них. Саме це й створило нагоду для тих казкових результатів, які мало моє покоління.»
Про те, чому результати інвестування його покоління важко повторити.
Концентрація 5
«Тобі не потрібна вся ця клята диверсифікація. Тобі пощастило, якщо ти маєш чотири хороші активи. … Якщо ти намагаєшся показати результат, кращий за середній, тобі пощастило, якщо є чотири речі, які варто купити. А вимагати двадцять — це справді хотіти забагато на дурняка.»
Скорочено з довшої відповіді (трикрапка позначає опущений шпиньк на адресу професорів фінансів); «egg in your beer» — старовинна ідіома про бажання більшого, ніж заслуговуєш.
«У Сполучених Штатах людина чи установа, що вклала майже все багатство надовго лише в три першокласні вітчизняні корпорації, надійно багата.»
«Одна з безглуздих речей, [яку] викладають у сучасній університетській освіті, — що неосяжна диверсифікація абсолютно обов'язкова при інвестуванні у звичайні акції. Це божевільна ідея. Не так уже й легко мати безліч хороших можливостей, які легко розпізнати. А якщо в тебе є лише три, я волів би, щоб це були мої найкращі ідеї, а не найгірші.»
«Та коли ти знаєш, що маєш перевагу, тобі слід ставити по-крупному. Коли ти знаєш, що маєш рацію. Більшість людей у бізнес-школах цього не вчать. Це божевілля. Звісно ж, на свої найкращі ставки треба ставити по-крупному.»
«Хто з вас має 56 геніальних ідей, у яких ви однаково впевнені? Підніміть руки, будь ласка. Хто з вас має два чи три прозріння, у яких ви бодай трохи впевнені? На цьому я завершую свою думку.»
Щастя 11
«Перше правило щасливого життя — низькі очікування. Якщо ваші очікування нереалістичні, ви будете нещасні все життя. Варто мати розумні очікування і сприймати те, що приносить життя, добре й погане, з певною часткою стоїцизму.»
«Найнадійніший спосіб отримати те, що хочеш, — це намагатися заслужити те, що хочеш.»
«Найвища форма, якої може досягти цивілізація, — це суцільне плетиво заслуженої довіри.»
«У власному житті ви прагнете суцільного плетива заслуженої довіри. І якщо запропонований вам шлюбний договір має сорок сім сторінок, моя порада — не одружуйтеся.»
«Це так просто — витрачати менше, ніж заробляєш, розумно інвестувати, уникати токсичних людей і токсичних занять, намагатися вчитися все життя й багато в чому відкладати задоволення, бо так життя вам більше до вподоби. І якщо ви робите все це, ви майже напевно досягнете успіху. Якщо ж ні, вам знадобиться чимало везіння.»
«Витрачайте менше, ніж заробляєте; завжди щось відкладайте. Кладіть це на рахунок із відстроченим оподаткуванням. З часом це почне перетворюватися на щось вагоме. Це ж очевидна річ.»
Формулювання стале; випадок 2003 року спирається на вторинні збірки.
«Панове, нехай кожен із вас здійметься високо, проживаючи кожен день довгого життя з невисокими прагненнями.»
Іронічний прощальний тост, яким він завершив свою промову «як гарантовано зробити життя нещасним».
«Щоразу, коли мені стає сумно через те, що я в інвалідному візку, я згадую, що Рузвельт керував усією цією клятою країною дванадцять років, сидячи у візку. Я просто намагаюся протриматися в цьому візку так само довго, як Рузвельт.»
«Ми обидва досить розумні, щоб спостерігати за нашими друзями, які розбагатіли й побудували ці справді розкішні будинки. І я б сказав, що практично в кожному випадку це робить людину не щасливішою, а менш щасливою.»
«Ви маєте працювати там, де вас це запалює. Не знаю, як Воррен, але я ніколи не досягав скільки-небудь значного успіху в тому, що мені не подобалося робити.»
«Якщо вам здається, що у вас важке життя, то ви потрапили не на ту планету.»
Із нотаток Тілсона.
Якість і захисні рови 22
«Чудовий бізнес за справедливою ціною кращий за посередній бізнес за чудовою ціною.»
Власне формулювання Манґера — відмінне від баффетівського варіанту «прекрасна компанія за справедливою ціною.»
«Будь-яке розумне інвестування — це вартісне інвестування: придбання більшого, ніж те, за що ти платиш.»
Фірмова фраза, яку він повторював у різних варіантах; жодна окрема датована нагода не закріплює саме це формулювання.
«Ідея номер один — дивитися на акцію як на володіння бізнесом і оцінювати стійкість цього бізнесу з погляду його конкурентної переваги.»
«Спершу нам подобається сам бізнес — він має бути чудовим. Потім, по-друге, ми хочемо чудового керівника. Але ми не досягли величезного успіху, інвестуючи в чудових керівників, які беруться за паскудні бізнеси. Не так ми піднялися. Якщо ти кепський керівник, тобі справді потрібен чудовий бізнес.»
«У бізнесі вмирає практично все. Жоден із велетів не триває вічно. Усі вони на шляху до загибелі, щоб інше могло їх замінити й жити.»
Транскрипти розходяться на одному вимовленому слові («eminents» проти «eminence») — канонічного написання не існує.
«Єдиний обов'язок корпоративного керівника — розширювати захисний рів. Ми дали тобі конкурентну перевагу, і ти мусиш залишити нам цей рів.»
Зі спогадів людини, що вела нотатки (підписаних нею самою як «не цитати»), тож формулювання приблизне — але «розширювати захисний рів» є добре засвідченим манґерівським висловом.
«IBM зкинуло з хвилі після того, як вона успішно "серфила" на ній 60 років. І то був неабиякий крах — наочний урок труднощів технологій.»
«Wrigley вже тим, що вона така добре знана, має переваги масштабу — те, що можна назвати інформаційною перевагою.»
«Ілон каже, що звичайний захисний рів — це старосвітчина. Це правда для калюжі води. Він каже, що найкращий рів — це мати потужну конкурентну позицію. І це теж правда. Це просто безглуздя.»
Його відповідь Ілону Маску, який відмахнувся від захисних ровів як від «старосвітчини.»
«Моя теорія, Воррене, така: якщо бізнес не витримує дрібки безгосподарності — то це й не бізнес.»
Його перевірка справді чудового бізнесу — він переживає посереднього керівника. Сказано Баффету.
«Біда там була не в тому, що Генрі Сінглтон постарів. А в тому, що франшизи деяких із тих бізнесів охолонули.»
Про те, чому Teledyne згасла — не через вік Сінглтона, а через охолоджені франшизи.
«Те, що ви бачите в ціні акцій Coke, — це залишкове передбачення, що, попри нещодавні спотикання, через 20 років вони фарбуватимуть набагато більше води.»
З нотаток Тілсона — Coke як «фарбована вода.»
«Ми досить швидко з'ясували, що можемо щороку підвищувати ціну на 10%, і нікому до того не було діла. Ми не нарощували обсяги чи щось таке. Просто нарощували прибутки.»
Про цінову владу See's Candies.
«Є щось таке в смаку кетчупу на смаженій картоплі, хай йому грець… заради чого ти справді готовий змінити бренд. Вони хочуть Heinz! І тому ціну на Heinz можна підіймати чи не як завгодно.»
Про цінову владу бренду Heinz.
«На жаль, останнім часом чимало захисних ровів засипається піском — знаєте, щоденна газета, мережева телестанція, усі ці замки з їхніми чудовими ровами. Рови засипаються.»
«Ми досягли того успіху не подоланням змін, а ухилянням від них.»
Про витривалість Burlington Northern.
«Не думаю, що вартісне інвестування колись вийде з моди. Хто ж у біса не хоче вартості, коли щось купує? Хіба може бути бодай щось інше, що мало б сенс, окрім вартісного інвестування?»
«Не дати багатству вбити тебе, не дати власному успіхові обернутися на твою ваду — це велика проблема в бізнесі.»
З його протиставлення Costco проти GM — успіх GM став його ж погибеллю.
«Бувають бізнеси, які ти знайдеш кілька разів за все життя, де будь-який керівник міг би колосально підняти прибутковість, просто піднявши ціни, — а проте вони цього не зробили. Тож у них величезна незадіяна цінова влада, якою вони не користуються. Це й є найбезпрограшніший варіант.»
«Довгостроковий успіх у бізнесі багато в чому схожий на біологію. А в біології відбувається так, що всі окремі особини вмирають, і зрештою вимирають усі види. Капіталізм майже такий самий жорстокий… Хто б колись мріяв, коли я був молодий, що Kodak і General Motors збанкрутують?»
Стислий виклад довшої відповіді про творче руйнування при капіталізмі.
«Не думаю, що це працює так само добре, як коли люди залишаються в одному бізнесі надовго й ототожнюють себе з ним — так, як це робить Berkshire».
Про культуру GE на противагу культурі Berkshire — про те, щоб тримати людей в одному бізнесі.
«Що ж, великі споживчі бренди досі дуже цінні. Але в колишню епоху їм велося легше, ніж велося б в епоху прийдешню».
Гроші та комісії 14
«Одна річ — щороку платити круп’є 3% від початкового капіталу, коли середній фонд має реальну дохідність, скажімо, 17% до того, як круп’є візьмуть своє. Але ніде не написано, що фонди завжди матимуть 17% валових — звичний результат останніх років».
Хльосткий варіант «Одна річ… і зовсім інша річ», що ходить в інтернеті, — вигаданий; ось автентичний уривок.
«Легкі гроші завжди притягуватимуть мерзенні надмірності. Така вже природа. Це наче зграя тварин, що ласує падлом десь в Африці».
Формулювання злегка очищене від розмовного слова-паразита; про надмірності сучасних фінансів.
«Нерівність мені подобається куди більше, ніж бідність».
«Бажання швидко розбагатіти доволі небезпечне».
«Ви, люди, як на мене, наплодили чимало „фебезлю“ своїми нерозумними методами управління інвестиціями, орудуючи власними великими пакетами звичайних акцій».
Слово, яке вигадав Манґер, — «фебезль» (febezzle), функційний еквівалент розкрадання, — побудоване на «безлі» (bezzle) Дж. К. Ґелбрейта.
«Багаті установи, як і багаті люди, мають значною мірою самострахуватися, якщо хочуть досягти найкращих довгострокових результатів».
«Ніхто не заробив би на життя, практикуючи лише це. Потрібен якийсь фокус-покус, якщо ти збираєшся бути знахарем. Потрібні пісні й танці».
Про непотрібну складність, яку продають в управлінні капіталом.
«Я бачив генія за генієм з чудовим послужним списком — і дуже скоро в них уже $30 мільярдів і два поверхи молодиків, а добрий послужний список зникає. Просто так воно й працює».
Про те, чому видатні інвестиційні результати руйнуються з масштабом.
«Особисто я скептично ставлюся до підстьобування економіки дедалі більшими обсягами споживчого кредиту на умовах, за яких значна частина населення поводиться достоту як купа алкоголіків — щомісяця вони сидять на самій межі кредитного ліміту. Як на мене, це не дивовижний спосіб налагодити роботу цивілізації».
«Жив колись чоловік, який став найвідомішим композитором у світі, але здебільшого почувався геть нещасним, і одна з причин у тому, що він завжди витрачав більше, ніж заробляв. Це був Моцарт. Якщо вже Моцарт не міг обійтися без такої безглуздої поведінки, то, гадаю, вам і пробувати не варто».
Цю фразу про Моцарта він повторив і у своїй вступній промові в USC 2007 року.
«Те, що довели китайці, — це що можна мати приголомшливо успішну економіку за доволі контролюючого уряду».
Він додав: «не наймодніше таке казати, але я вважаю, що це правда».
«У чистому підсумку весь бізнес управління інвестиціями разом узятий не додає жодної цінності для всіх покупців гуртом. Так воно й мусить бути. Звісно, цього не скажеш про сантехніку й не скажеш про медицину».
«Гадаю, така божевільна спекуляція на підприємствах, які ще навіть не засновані й не визначені, — це ознака дратівливої бульбашки. Просто інвестиційно-банківський фах продаватиме лайно, доки лайно можна продати».
Про знаменитостей, які просувають власні SPAC.
«Решта світу подалася в якесь божевілля, де можна вивести стандартну формулу — і це й буде вартість. Вони навіть виводять вартість власного капіталу для якогось бізнесу, що старий і брудно багатий. Це абсолютно дивовижна розумова несправність».
Його повніший виклад погляду «вартість капіталу — це дурниця»; «вартість» тут = вартість капіталу.
Банківська справа 7
«Банківська справа — дуже своєрідний бізнес. Спокуса зробити якусь дурницю в банківській справі значно більша, ніж у більшості інших галузей. У банківській справі є безліч способів зробити так, щоб ваше найближче майбутнє виглядало чудово, — варто лише піти на ризики, на які насправді не варто було б іти заради вашого довгострокового майбутнього.»
«Уявіть собі статтю в балансі з підписом: „Актив — надійний, доки за ним не потягнешся“.»
Про приховані ризики в портфелі деривативів.
«Гадаю, добрим лакмусовим папірцем розумових і моральних якостей будь-якої великої установи було б запитання: „Ви справді розумієте свій портфель деривативів?“ Кожен, хто відповість „так“, або божевільний, або бреше.»
«Не думаю, що хтось узагалі здатен купити банк, не маючи відчуття того, наскільки насправді кмітливе керівництво. Банківська справа — це сфера, де легко обманути самого себе, звітуючи про великі цифри, які насправді не зароблені. Це дуже небезпечне місце для інвестора.»
Злегка причесано з чорнової усної розшифровки.
«По всій Америці люди приховують свої проблеми й замазують їх бухгалтерськими хитрощами, щойно ті починають виникати. Це не наш стиль. Ми любимо їх вирішувати.»
«Купці літніх людей, які довгий час робили все певним чином, тепер доводиться мати справу зі стандартом на кшталт ловця комарів. Вони вміють лупити по комарах. Вони просто не справляються з мошкою.»
Про фінансових регуляторів після краху FTX.
«Навіщо тримати казино під чужою личиною, коли можна тримати справжнє казино?»
З переказу того, хто вів нотатки; про банки, що тримають „казино“ деривативів.
Характер 25
«Три правила для кар'єри: не продавай нічого, чого не купив би сам; не працюй ні на кого, кого не поважаєш і ким не захоплюєшся; і працюй лише з людьми, від яких маєш задоволення.»
Щира думка Мангера; це акуратне формулювання з трьох правил — редакторська обробка, а не дослівний рядок розшифровки.
«Гадаю, репутація — річ дуже важлива. Якщо ви змолоду намагаєтеся мати бездоганну репутацію в якійсь простій речі на кшталт чесності, ви вже на добрій дорозі до успіху в цьому світі.»
«Це непроста справа — багато років важко працювати, щоб збудувати поважну кар'єру, як зробив я, а потім навмисно цю кар'єру зруйнувати.»
«Це одна з переваг бути дуже багатим: ти можеш поводитися гідніше за інших.»
У контексті — про свободу, яку дає незалежність, діяти чесно, а не вихваляння.
«Ми з Воррен обидва знаємо кількох дуже успішних бізнесменів, у яких немає жодного справжнього друга на світі, — і цілком заслужено.»
Він продовжив: „І це аж ніяк не спосіб прожити життя“.
«Треба прожити життя так, щоб декому насправді тебе бракувало, коли тебе не стане.»
«Якщо хочете покращити своїх онуків, найкращий спосіб — покращити самого себе.»
«По-перше, будьте ненадійними. Не виконуйте сумлінно того, що зобов'язалися зробити. Якщо ви опануєте лише цю одну звичку, вона з лишком переважить сукупний ефект усіх ваших чеснот, хоч би якими великими вони були.»
Перший з його іронічних рецептів „як гарантовано стати нещасним“ — справжня порада в протилежному (будьте надійними).
«Я пуританин. Я завжди хочу страждати зараз, щоб майбутнє було кращим, бо вважаю, що саме так мають поводитися дорослі люди.»
Сказано, обстоюючи збереження вуглеводневих запасів США.
«Якщо вам потрібно винести з Чарлі Мангера одну думку, то ось вона: якщо це банально — значить, правильно. Усі ці старі чесноти — вони всі працюють.»
«Як же приємно мати силу тирана — і як же неправильно користуватися нею, наче тиран.»
З його зауважень 2011 року щодо злиття з Wesco; формулювання залежить від того, хто вів нотатки (в одному джерелі — „але як неправильно“).
«Якщо все, чого ви досягнете в житті, — це рано розбагатіти на пасивному триманні клаптиків паперу, і ви все життя ставатимете кращими лише в цьому, — це невдале життя. Життя — це більше, ніж бути спритним у пасивному накопиченні багатства.»
«У мене є друг, який каже: „Молодий знає правила, а старий знає винятки“.»
Він приписує цей вислів неназваному другові.
«Прикидатися практично будь-ким — велика помилка, бо ти стаєш тим, ким прикидаєшся. Замолоду я знав кількох негідників, які стали провідними меценатами. Вони робили це лише для того, щоб ввести людей в оману, але, попрактикувавшись якийсь час, вони стали справжніми меценатами. Це завжди приводило мене до висновку, що лицемірство насправді краще, ніж думає більшість.»
Розшифровки розходяться щодо „no-good Nicks“ та „no-goodniks“.
«Якщо чесний шлях набагато прибутковіший, то чи заслуговуєте ви великої похвали за те, що його обрали? Похвали заслуговують ті, хто обирає його навіть тоді, коли це боляче.»
«Є певні чесноти, спільні для всіх дочірніх компаній Berkshire. Ми їх не створюємо — ми обираємо компанії, які вже їх мають. Ми просто це не псуємо.»
З нотаток Вітні Тілсона, зроблених на місці (точно за змістом, але не дослівно, як у стенографіста).
«Особливо варто уникати роботи безпосередньо під керівництвом того, ким ви не захоплюєтеся і на кого не хочете бути схожим. Це небезпечно. Усі ми певною мірою піддаємося контролю авторитетів — надто ж авторитетів, які нас винагороджують.»
«Це ніколи не було легко. Усі добре розуміють, що це ніколи не було легко, а тепер ще важче. Але на це потрібен час. І ви стежите за тим, як поводитеся з людьми, з якими маєте справу. Ви хочете, щоб наприкінці у вас була добра репутація, а не погана.»
«Репутація дуже допомагає у фінансовому житті, і зруйнувати свою репутацію, зв'язавшись із покидьками та їхніми сумнівними оборудками, — величезна помилка.»
Про солідні фірми, які підтримували FTX.
«Немає вірнішого способу змусити людей зненавидіти тебе, ніж не виправдати їхніх розумних очікувань. Тож, звісно, ти хочеш жити так, щоб загалом виправдовувати розумні очікування інших людей. Саме цього цивілізація вимагає від кожного з нас.»
«Якщо ти зробиш себе дуже надійною людиною й залишатимешся надійним усе життя, сумлінно роблячи все, за що берешся, тобі буде дуже важко зазнати невдачі в будь-чому, чого ти прагнеш.»
Щирий відповідник його іронічного рецепту нещастя — «по-перше, будь ненадійним».
«Вони сприймають це по-чоловічому, не нарікають і не скиглять, не вдають із себе жертв.»
Про стоїцизм японців упродовж десятиліть стагнації.
«Належна протиотрута проти створення синдрому перського гінця та його згубних наслідків — виробити зусиллям волі звичку радо зустрічати погані новини.»
Його протиотрута проти «синдрому перського гінця» — покарання вісника поганих новин.
«Можливо, це рішення «з напівзаплющеними очима» приблизно правильне, але я віддаю перевагу суворішому рецепту: «Бач усе як є — і люби попри все».»
Його суворіша відповідь на Франклінове «очі широко розплющені до шлюбу, напівзаплющені після нього».
«Я маю засадничу теорію, що світ якимось чином справедливий, і якщо ти вчиниш щось аморальне чи дурне, то одного дня тебе, найімовірніше, накриє вихор, який добряче тебе відлупцює.»
Із нотаток Пітера Бодела (спогади, підтверджені й з інших джерел).
Смиренність 8
«Ось царина, де ми маємо бездоганну репутацію, що тягнеться багато десятиліть. Ми виявляли очевидну дурість майже в кожній операції з нерухомістю, до якої колись бралися. Той житловий масив, який я забудував, бо не хотів, щоб органи зонування пограбували мене так, як їм того хотілося, — краще б я дозволив їм це зробити. У цій справі ми маємо засвідчену репутацію провалу.»
«Я не переймаюся тим, що не розгледів Amazon рано. Цей чоловік — щось на кшталт чудотворця. Це дуже своєрідно. Тут я собі прощаю. Але я почуваюся справжнім бовдуром через те, що краще не розпізнав Google.»
Про те, як він проґавив Google попри свідчення рекламних витрат GEICO; формулювання дещо різниться залежно від розшифровки.
«Ми живемо у світі гріха, скорботи й хибних рішень.»
«Що ж, усі людські успіхи — це успіхи лише на даний момент. І це успіх на даний момент, і ми достеменно не знаємо, якими будуть остаточні наслідки.»
«Ретельне опитування у Швеції показало, що дев'яносто відсотків водіїв вважали себе кращими за середній рівень. А люди, які успішно щось продають, як це роблять інвестиційні консультанти, змушують шведських водіїв здаватися людьми в депресії.»
Дослідження, що лежить в основі (Свенсон), зазвичай наводять із показником близько 70–80%; «дев'яносто відсотків» — це формулювання самого Мангера.
«Кожна людина схильна вірити набагато більше, ніж слід, у те, на з'ясування чого вона тяжко працювала, або в те, що вона публічно проголосила своїм переконанням. Викрикуючи свої знання, ми насправді вбиваємо їх собі в голову; ми їх не розширюємо.»
«Наші теперішні проблеми вкрай заплутані. Власне, якщо ви не спантеличені, то, гадаю, ви не дуже добре їх розумієте.»
«Найкраща протиотрута від дурості, породженої надмірною самозакоханістю, — змусити себе бути об'єктивнішим, коли думаєш про себе, свою родину й друзів, своє майно та цінність своєї минулої й майбутньої діяльності.»
Етика 17
«Вони надто поблажливо надають саме той вид звітності, якого хочуть фінансові промоутери. Вони продалися — і навіть не усвідомлюють, що продалися.»
«Усіх врятувати неможливо. Це викликало б безмежну відразу в усьому суспільстві. Я, мабуть, теж дав би Lehman впасти.»
Його пояснення, чому, на його думку, дозволити банкрутство Lehman Brothers не було помилкою.
«Ми вважаємо, що має бути величезна відстань між усім, що тобі слід робити, і всім, що ти можеш робити, не наражаючись на проблеми із законом. Я не думаю, що варто навіть наближатися до тієї межі.»
«Те, що ринок вільний, ще не означає, що він чесний.»
Із нотаток Вітні Тілсона про зустріч Wesco 2005 року.
«Valeant, звісно, була справжнім стічним рівчаком. Ті, хто її створив, заслуговують на всю ту ганьбу, що на них упала.»
«Раціональність — це моральний обов'язок. Бути нерозумним, коли ти здатен бути розумним, — це моральна поразка.»
«Касовий апарат зробив для людської моралі більше, ніж конгрегаційна церква.»
«Ідеал не в тому, щоб просто заробити всі гроші, які можна заробити законно, не наживши собі надто багато проблем із законом. Ідея набагато глибша. Вона в тому, що ми вшановуємо багатство лише тоді, коли його чесно здобуто й мудро використано.»
Маловідома цитата — її варто відрізняти від родинного гасла-афоризму «статок, чесно здобутий і мудро використаний», яке він приписував своєму прадідові.
«Я не думаю, що капіталізм вимагає від тебе заробляти всі гроші, які можеш. Я вважаю, що бувають моменти, коли тобі варто вдовольнитися меншим — просто з міркувань порядності.»
«Не думаю, що в житті тебе аж так хвалитимуть за те, що ти не вчинив перелюбу з Дівою Марією.»
Про етику Волл-стріт — тобі немає за що дякувати, якщо ти лише дотримуєшся голого юридичного мінімуму.
«Просто жахливо, що щось подібне взагалі привертає інвестиції цивілізованих людей і порядних громадян. Це глибоко неправильно. Ми не хочемо заробляти гроші, продаючи те, що шкодить людям.»
Про Robinhood і оплату за потік замовлень (2021).
«Це глибока моральна розбещеність, коли до тебе приходить якась удова з 500 000 доларів, а ти береш із неї один відсоток на рік, хоча міг би вкласти її гроші в індекси, — але тобі потрібен той один відсоток. От люди й беруть із якоїсь удови чималу плату за нікчемну пораду.»
Про радників, які беруть плату за пораду, гіршу за безкоштовний індексний фонд.
«Тобі не доводиться пам'ятати свою брехню, а це стає заплутаним, якщо брешеш увесь час. Власне, усе заплутується настільки, що ти неодмінно зірвешся — і тебе викриють як брехуна.»
Його практичний аргумент на користь чесності — тобі ніколи не доводиться пам'ятати правду.
«Ти маєш давати світові те, що купив би сам, якби стояв по інший бік угоди.»
«Нинішні члени Конгресу, які хочуть зберегти колишню зловживальну звітність, — а це, ймовірно, більшість Палати представників, — куди гірші за тих, хто хотів округлити число пі до цілого. Ті люди були дурні. Ці здебільшого не дурні, а безчесні. Тобто вони знають, що це неправильно, і однаково хочуть так робити.»
Про членів Конгресу, які захищають зловживальний облік фондових опціонів.
«Звісно, у них є перевага. Спритно здобута. Звісно, решті цивілізації від цього жодної користі. Це функціональний еквівалент того, щоб пустити щурів до зерносховища.»
Про високочастотну торгівлю (після книжки Майкла Льюїса «Flash Boys»).
«Чому шлях честі — найкращий в інвестиційному банкінгу? Бо на ньому небагато людно.»
Із нотаток Тілсона; думку про «шлях честі / не так людно» він в інших місцях приписує Баффету.
Справедливість 3
«Деякі системи варто зробити навмисно несправедливими до окремих людей, бо в середньому вони будуть справедливішими для всіх нас.»
«Управителі гедж-фондів в Америці мають набагато нижчу ставку податку, ніж професори фізики чи водії таксі. Це божевілля.»
Про податкову пільгу на віднесений дохід (carried interest) для управителів гедж-фондів.
«Люди охоче миряться зі значними відмінностями в результатах, якщо ті здаються заслуженими. Нікого не обурює те, що Тайгер Вудс має величезні доходи, бо він найкращий гравець у гольф за всю історію. Але відмінності в результатах, які сприймаються як незаслужені, схильні руйнувати демократію.»
Думку про заслужену нерівність він приписує Аристотелю.
Прийняття рішень 6
«Уміння розпізнати, коли ти помиляєшся, — це справжній дар. Чимала частина статків Манґера постала з ліквідації того, що ми спершу придбали, бо помилялися. Я й справді працюю над тим, щоб відкидати свої переконання.»
«Одне, чого ми навчилися, — якщо очевидно, що це помилка, треба швидко її виправити. Поки ти зволікаєш, краще не стає.»
«Справу зроблено тоді, коли її зроблено, а не тоді, коли вона опинилася в чиїйсь поштовій скриньці.»
«Це мільярди втрачених можливостей. Вони не з’являються у фінансових звітах, але обсяг грошей, спущених через дурні рішення в штаб-квартирі Berkshire Hathaway, вражає.»
«У світі, де іноді доводиться ампутувати кінцівку, щоб вижити, не варто очікувати, що кожен бізнес зможе лишатися точнісінько таким, яким він є.»
Про закриття найменш продуктивних заводів під час спаду.
«Ідея чи факт не стають вартіснішими лише тому, що вони легко тобі доступні.»
Незалежність 29
«Як і Воррен, я мав неабияку пристрасть розбагатіти. Не тому, що хотів Ferrari, — я хотів незалежності. Я відчайдушно її прагнув.»
«Я хочу плисти проти течії так добре, як тільки можу. Я не намагаюся передбачити припливи й відпливи.»
«Якщо ти не докладаєш зусиль, щоб залишатися раціональним, і постійно пливеш за течією, страшенно переймаючись тим, що думають інші, ти майже напевно будеш занесений до безглуздя безглуздям натовпу.»
Формулювання приблизне (за витягами з Wesco в OID, 2003 рік).
«Я не люблю Бена Грема та його ідеї так, як Воррен. Треба розуміти: для Воррена — який відкрив його в такому юному віці, а потім пішов до нього працювати — прозріння Бена Грема змінили все його життя. Але мушу сказати: Бенові Грему ще багато чого бракувало як інвесторові.»
Злегка скорочено з невимушеної бесіди 2014 року; сполучне «Але мушу сказати» — редакторське. Він і справді ставив Грема нижче, ніж той пієтет, який мав до нього Баффет.
«Цей спосіб отримувати новини за принципом „обери свого ідіота“ мені не надто до вподоби. Я перемикаюся туди-сюди між типами ідіотів. Я не триматимуся лише одного типу ідіота.»
«Я б стверджував, що раціональність — це високий моральний обов’язок. Це та ідея, яка єднає нас усіх.»
Зі зроблених тоді ж нотаток зустрічі Вітні Тілсона (відтворено з пам’яті, а не із запису).
«Погано мати думку, якою ти пишаєшся, якщо ти не здатен викласти аргументи протилежної сторони краще, ніж твої опоненти.»
«Сенс розбагатіти в тому, щоб не потребувати інших людей, щоб не мусити з ними ладнати.»
«Я б радше запхав собі за пазуху гадюку, ніж найняв консультанта з питань винагороди.»
«Хочу також із гордістю сказати, що в нас немає жодної місії на папері.»
«Карл Айкан — дуже здібна людина, але йому не варто керувати світом.»
«Мене ніколи ні на йоту не цікавило володіння золотом. Куди краще жити, працюючи з підприємствами та людьми, що ведуть бізнес. Не можу уявити гіршого товариства, ніж купка золотих фанатиків.»
«За моїм визначенням, бути належно освіченим означає мати рацію тоді, коли професор помиляється. Будь-хто може відтарабанити те, що каже професор. Уся штука в тому, щоб знати, коли він має рацію, а коли — ні.»
«Що мені подобається у Воррені — то це нешанобливість. У нас немає автоматичного пієтету до пихатих очільників усієї цивілізації.»
Про Баффета.
«Якщо замислитися, у цивілізованої людини завжди були віщуни, шамани, цілителі вірою й бозна-хто ще. Індустрія добору акцій на чотири-п’ять відсотків складається з понадраціональних, дисциплінованих людей, а решта — щось на кшталт цілителів вірою чи шаманів.»
«Це одна з наших переваг як страховика — нам начхати на нерівні результати. Усі інші намагаються догодити Волл-стріт. Це аж ніяк не дрібна перевага.»
Із нотаток Тілсона.
«Наш підхід нам прислужився. Погляньте, яке задоволення маємо ми, наші менеджери й наші акціонери. Більше людей мали б нас наслідувати. Це неважко, але видається важким, бо нешаблонне — так зазвичай справ не ведуть.»
Із нотаток Тілсона.
«Зазвичай вас підводить не свідоме лиходійство вашого вузькопрофільного радника. Натомість ваші біди йдуть від його підсвідомої упередженості.»
«Те, що він йолоп, не означає, що й ти маєш бути таким самим. Ти можеш сягнути далі й вхопитися за модель, яка краще розв’язує проблему загалом.»
«Я не граю в гру, де інші мудрі, а я дурний. Я шукаю гру, де мудрий я, а вони дурні. І повірте, так виходить краще. Боже, благослови наших дурних конкурентів. Вони роблять нас багатими.»
«Я не люблю багатозадачність. Бачу цих людей, які роблять три справи водночас, і думаю: Боже, який це жахливий спосіб мислити. А я ж такий дурний, що мушу довго й напружено думати над однією річчю. І думка про те, щоб домогтися слави через багатозадачність, ніколи не спадала мені на гадку.»
З єдиної вторинної стенограми зустрічі 2015 року.
«Загальна система управління капіталом вимагає від людей удавати, що вони здатні робити те, чого насправді не можуть, і вдавати, що це їм подобається, коли насправді ні. І, як на мене, це жахливий спосіб провести своє життя, але дуже добре оплачуваний.»
«Воррен хоче, щоб шанси були на його боці, а не на чиємусь іншому. Якщо ти Воррен, усе просто. Ти хочеш бути закладом, а не гравцем.»
Про підхід Баффета; «punter» — британський сленг на позначення гравця, що робить ставки.
«Я не збирався багатіти. Я хотів стати незалежним. Просто перестарався. І, до речі, поки ви аплодуєте, скажу: дещо з того перебору вийшло випадково.»
«Люди, які вважають, що достеменно знають, що саме станеться і скільки людей помре від тропічних хвороб тощо, здебільшого верзуть нісенітниці. Гадаю, є цілий клас людей, яким до вподоби сама думка, що в них є якесь лихо, через яке можна тривожитися.»
З дискусії про клімат — він визнавав, що «потепління, безперечно, є», але заперечував проти того, що прогнозисти надто багато на себе беруть.
«Я іноді кажу, що Алан Грінспен замолоду передозувався Айн Ренд. Він вважав, що якби на вільному ринку стався вбивця з сокирою, то це, мабуть, усе на краще.»
Про кризу 2008 року та невдачу «приборкати бум».
«Я не думаю, що проти моєї позиції є вагомі аргументи. Гадаю, ті, хто заперечує мою позицію, — ідіоти.»
Про криптовалюту, коли його змусили навести протилежну точку зору.
«Моя остання порада була б така: якщо це принесе вам тимчасову непопулярність у вашому колі, то к бісу їх.»
«Рада директорів — це запобіжний клапан на той випадок, якщо я остаточно з'їду з глузду, а Воррен нічого з цим не зробить.»
Із нотаток Тілсона.
Дотепність 24
«Мені нема чого додати».
Багаторічна крилата фраза — рядок, що раз у раз лунав на зборах, а не з якоїсь однієї нагоди.
«Щоразу, коли бачите слово EBITDA, подумки підставляйте слова „бздурні прибутки“».
«Якщо змішати родзинки з лайном, це все одно лишиться лайном».
Про спекуляцію навколо доткомів і невдалі поглинання.
«Дехто каже: ну, це маленька Berkshire, і вона розмножуватиметься, як кролі, — і, звісно, ніяка це не маленька Berkshire. Мені, заради Бога, 99 років».
Формулювання за вичищеною стенограмою; в різних розшифровках фраза дещо різниться.
«Це лише вдає із себе збори акціонерів. Насправді це зібрання, щоб послухати думки заступника директора однієї секти».
Його повторюваний самоіронічний зачин; жарт про «заступника ватажка секти» він повторював роками.
«В обох партій є крила, повні ідіотів. Така вже природа гри. А причина, чому все працювало так непогано, в тому, що люди посередині з часом наче переставали зважати на ідіотів з обох боків. Та раз у раз ідіоти беруть гору. І, звісно, це має жахливі наслідки. Така вже природа системи».
З його інтерв’ю BBC — окремий фрагмент від Баффетового. Це слова Манґера, а не Баффета.
«Важко уявити щось дурніше за те, як китайці тримають акції. Адже в усьому іншому вони такі вправні. Це показує, як важко бути раціональним».
Про спекулятивну роздрібну торгівлю в Китаї — не про китайські компанії, які він того ж дня хвалив.
«Одна приємна риса людського буття — це те, що люди завжди роблять цілковито безглузді речі. Якщо не посміятися хоч трохи, ці речі тебе зламають».
«Що ж до консультантів із корпоративного управління, які дають поради щодо зарплат, то все, що я можу сказати, — проституція була б для них кроком угору».
«Якщо бачиш світ таким, яким він є насправді, то він неодмінно виявиться кумедним, бо він безглуздий».
«Моє уявлення про стрілянину по рибі в бочці — це спершу злити з бочки воду».
«У мене чорний пояс із хуцпи. Я з ним народився».
«Тож, хоча Воррена й Чарлі невдовзі не стане — у моєму випадку не надто скоро, але за Воррена я трохи хвилююся, — дурості в управлінських практиках решти корпоративного світу, найімовірніше, лишиться вдосталь, щоб дати цій компанії певну конкурентну перевагу далеко в майбутнє».
Про живучість Berkshire після того, як їх не стане; Манґер, старший із двох, жартує: «у моєму випадку не надто скоро».
«У перестрахуванні, очевидно, спостерігалася певна втеча до якості, але я б назвав це радше цівкою до якості».
«Єдине, що ми завжди гарантували, — це що майбутнє буде значно гіршим за минуле».
«Що ж, у Berkshire ми маємо просту проблему з плануванням спадку. Просто тримайте цю кляту акцію».
Його план спадку в одну фразу; коли Баффет зауважив, що він пасує не всім, Манґер відповів: «він пасує лише 95%».
«Як на мене, для штату справді нерозумно виганяти багатих людей. Вони старі. Вони завантажують ваші лікарні. Вони не обтяжують ваші школи, поліцію, ваші в'язниці. Вони багато дають. Хто б не хотів багатих людей?»
«Ми з Ворреном іноді замислюємося, що б сталося, якби ми починали з кращих бізнесів, а не з торгових марок, алюмінію, текстильних компаній — у нас навіть свого часу була компанія з вітряками. Нам знадобилося чимало часу, щоб порозумнішати».
«Я заплачу 2,5 мільйона, щоб цього не читати».
Фраза Манґера, яку переказав Баффет (пізніше він повторював цю суму як 2 мільйони).
«Уявіть, що ви даєте кредит чоловікові, чиє прізвисько — „чек, що відскакує“. Якби ви написали це як сатиру, люди сказали б, що це надто гротескно, щоб бути смішним».
Про Роберта Максвелла; прізвисько «bouncing Czech» («чех, що відскакує») придумала британська преса.
«Фінанси й економіка — це не точні науки. А фінанси справді приваблюють людей, яким варто було б податися в заклинателі змій».
«Це як давня історія про крамничку, в якої всі стіни обліплені сіллю. Заходить незнайомець і каже власникові: „Ви, певно, продаєте багато солі“. А той відповідає: „Ні, не продаю. Але побачили б ви хлопця, який продає сіль мені“».
Жарт, який він переказує, щоб проілюструвати централізовані закупівлі мережі магазинів.
«Coca-Cola роками керував чоловік із дуже серйозним психічним розладом. Директори просто вирішили, що він п'яний, і рік за роком дозволяли йому лишатися. Так от, це і є моє уявлення про чудовий бізнес — ним можна непогано керувати, навіть будучи розумово неповноцінним».
«Людина як соціальна тварина, наділена даром мови, народжена базікати й виливати потоки нісенітниць, які завдають чималої шкоди, коли робиться щось серйозне».
Зі схильності до пустослів'я (Twaddle Tendency) в його системі помилок судження.