«Дивовижно, скільки довгострокової переваги такі люди, як ми, здобули, намагаючись послідовно не бути дурними, замість того щоб намагатися бути дуже розумними.» «Якщо ти купуєш бізнес лише тому, що він недооцінений, то потім доводиться сушити голову над тим, коли його продати, щойно він сягне своєї внутрішньої вартості. Це важко. А от якщо ти зможеш купити кілька чудових компаній, то можеш сидіти на дупі. І це добре.» Мангерова концепція «інвестування сидячи на дупі». Сам вислів безсумнівно належить йому (він підтвердив його в інтерв'ю CNBC 2023 року); це довше формулювання — поширений варіант, що ходить у вжитку.
«Для інвестування ми маємо три кошики: так, ні і надто складно, щоб зрозуміти.» Часто цитується із зустрічей Berkshire та Wesco; формулювання різняться.
«Якщо щось надто складне, ми переходимо до чогось іншого. Що може бути простіше за це?» «Думаю, мені варто скромно зауважити, що весь цей клятий розвиток подій я вважаю огидним і таким, що суперечить інтересам цивілізації.» «Це наче хтось торгує лайном, а ти вирішуєш, що не можеш лишитися осторонь.» «Якщо ми з Чарлі не доходимо згоди, то зазвичай зрештою вирішуємо нічого не робити — і це нормально. У цьому світі є безліч речей, щодо яких ми не маємо жодної думки». Баффетів опис того, як вони з Мангером працюють разом; документує партнерство.
«Дивовижно, скільки довгострокової переваги такі люди, як ми, здобули, намагаючись послідовно не бути дурними, замість того щоб намагатися бути дуже розумними. Люди намагаються бути розумними — а все, що я намагаюся робити, — це не бути ідіотом, та це важче, ніж гадає більшість.» «Люди надто багато обчислюють і надто мало думають.» Безперечно його і зі сталим формулюванням; точну зустріч і рік не встановлено.
«Мені нема чого додати». Багаторічна крилата фраза — рядок, що раз у раз лунав на зборах, а не з якоїсь однієї нагоди.
«Якщо змішати родзинки з лайном, це все одно лишиться лайном». Про спекуляцію навколо доткомів і невдалі поглинання.
«Витрачайте менше, ніж заробляєте; завжди щось відкладайте. Кладіть це на рахунок із відстроченим оподаткуванням. З часом це почне перетворюватися на щось вагоме. Це ж очевидна річ.» Формулювання стале; випадок 2003 року спирається на вторинні збірки.
«Я б радше запхав собі за пазуху гадюку, ніж найняв консультанта з питань винагороди.» «Що ж до консультантів із корпоративного управління, які дають поради щодо зарплат, то все, що я можу сказати, — проституція була б для них кроком угору». «Хоч би що ти думав, що знаєш про технології, я, гадаю, знаю менше.» «У нас тут я б сказав, що якщо наші прогнози були трохи кращими за прогнози інших людей, то це тому, що ми намагалися робити їх менше.» «Наша гра — знайти кілька розумних справ, якими варто зайнятися. А не бути в курсі кожної клятої події, що відбувається в усьому світі.» «Хочу також із гордістю сказати, що в нас немає жодної місії на папері.» «Ми з Воррен обидва знаємо кількох дуже успішних бізнесменів, у яких немає жодного справжнього друга на світі, — і цілком заслужено.» Він продовжив: „І це аж ніяк не спосіб прожити життя“.
«Усе своє життя я уникав консультантів із питань винагороди. Мені бракує слів, щоб висловити свою зневагу до них.» «Valeant, звісно, була справжнім стічним рівчаком. Ті, хто її створив, заслуговують на всю ту ганьбу, що на них упала.» «У нас є люди, які нічого не тямлять в акціях, котрим радять брокери, що тямлять у них ще менше.» «Ми б ніколи не проміняли гроші на нещастя». «Мікроекономіка — це те, чим ми займаємося, а макроекономіка — це те, що ми терпимо.» «Звісно, я ненавиджу успіх біткоїна. І я не вітаю валюту, корисну викрадачам людей, здирникам тощо. Так само мені не до вподоби просто розкидатися зайвими мільярдами й мільярдами, і ще мільярдами доларів комусь, хто щойно вигадав новий фінансовий продукт із повітря.» З тієї самої відповіді 2021 року, що й його фраза «огидним… таким, що суперечить інтересам цивілізації» — це окреме речення.
«Якщо бачиш світ таким, яким він є насправді, то він неодмінно виявиться кумедним, бо він безглуздий». «Я згадав свою улюблену бізнес-аналогію — про мишу, яка каже: „Випустіть мене з пастки, я вирішила, що мені не потрібен сир.“ Існує мільйон бізнес-пасток. Можна розхлябатися, можна спитися, можна впасти в манію величі, можна не усвідомлювати власних обмежень. Існує мільйон способів усе зіпсувати.» Його аналогія про «мишу і пастку» — про численні способи занапастити бізнес.
«Ти називаєш людину головним директором з ризиків, але часто вона виконує роль того, хто змушує тебе почуватися добре, поки ти робиш дурниці.» Про управління ризиками у великих банках після кризи 2008 року.
«Тож, хоча Воррена й Чарлі невдовзі не стане — у моєму випадку не надто скоро, але за Воррена я трохи хвилююся, — дурості в управлінських практиках решти корпоративного світу, найімовірніше, лишиться вдосталь, щоб дати цій компанії певну конкурентну перевагу далеко в майбутнє». Про живучість Berkshire після того, як їх не стане; Манґер, старший із двох, жартує: «у моєму випадку не надто скоро».
«Ідеал не в тому, щоб просто заробити всі гроші, які можна заробити законно, не наживши собі надто багато проблем із законом. Ідея набагато глибша. Вона в тому, що ми вшановуємо багатство лише тоді, коли його чесно здобуто й мудро використано.» Маловідома цитата — її варто відрізняти від родинного гасла-афоризму «статок, чесно здобутий і мудро використаний», яке він приписував своєму прадідові.
«Не варто ухвалювати важливі рішення в гніві. Ти маєш виявляти стільки безжальності, скільки вимагає твій обов'язок, і не маєш додавати жодної краплини більше лише тому, що розгніваний». Про те, як Berkshire владнала справу Сокола/Lubrizol; він віддав належне Тому Мерфі — «послати людину до біса завжди можна й завтра».
«Управителі гедж-фондів в Америці мають набагато нижчу ставку податку, ніж професори фізики чи водії таксі. Це божевілля.» Про податкову пільгу на віднесений дохід (carried interest) для управителів гедж-фондів.
«Мене ніколи ні на йоту не цікавило володіння золотом. Куди краще жити, працюючи з підприємствами та людьми, що ведуть бізнес. Не можу уявити гіршого товариства, ніж купка золотих фанатиків.» «Я пуританин. Я завжди хочу страждати зараз, щоб майбутнє було кращим, бо вважаю, що саме так мають поводитися дорослі люди.» Сказано, обстоюючи збереження вуглеводневих запасів США.
«Вони мали проблеми із заздрістю ще дуже давно. І це абсолютно жахлива річ, та й хіба багато втіхи від того, що ти заздриш?» Про «не жадай»; він додав, що заздрість — «той єдиний гріх, у якому немає жодної втіхи».
«Якщо в Berkshire і є якийсь секрет, то це той факт, що ми досить добре вміємо позбуватися невігластва. І приємно в цьому те, що нам ще лишилося позбутися чималого невігластва.» Одразу після: «Ми були з біса дурні, коли купували See's — лише трохи розумніші, ніж потрібно, щоб таки її купити».
«Якщо в тебе є невігластво, якого легко позбутися, а ти його зберігаєш, це безчесно. Я не вважаю, що це просто помилка чи брак старанності. Я вважаю безчесним залишатися дурнішим, ніж ти мусиш бути, — і такий мій етос.» Він називав Berkshire «храмом раціональності».
«Єдине, що ми завжди гарантували, — це що майбутнє буде значно гіршим за минуле». «Гадаю, життя — це суцільна низка альтернативних витрат. Знаєте, ви маєте одружитися з найкращою людиною, яку зручно знайти і яка погодиться вас узяти. Інвестування — це майже такий самий процес.» «Якщо все, чого ви досягнете в житті, — це рано розбагатіти на пасивному триманні клаптиків паперу, і ви все життя ставатимете кращими лише в цьому, — це невдале життя. Життя — це більше, ніж бути спритним у пасивному накопиченні багатства.» «Уявіть, яким освіжаючим було б засідання ради директорів, якби вони сіли й сказали: „А тепер ми три години розбиратимемо всі наші тупі промахи й те, скільки ми втратили.“» «Якщо запитати, який один стан розуму здатен завдати людині найбільшої шкоди — її щастю, її внеску в інших, — відповіддю був би якийсь різновид параноїдальної жалості до себе. Годі уявити руйнівніший стан розуму. А тепер є цілі факультети, які хочуть, щоб кожен почувався жертвою. І ти платиш гроші, щоб відправити своїх дітей у місця, де саме цього їх і навчають». Злегка стиснуто з довшої відповіді про академічну культуру жертовності; формулювання приблизне.
«Немає підстав шукати взірці лише серед живих. Видатні мертві за самою своєю природою є одними з найкращих взірців довкола. Якщо все, що тобі потрібно, — це взірець, то тобі насправді краще не обмежуватися живими. Деякі з найкращих взірців мертві вже дуже давно». «Ось царина, де ми маємо бездоганну репутацію, що тягнеться багато десятиліть. Ми виявляли очевидну дурість майже в кожній операції з нерухомістю, до якої колись бралися. Той житловий масив, який я забудував, бо не хотів, щоб органи зонування пограбували мене так, як їм того хотілося, — краще б я дозволив їм це зробити. У цій справі ми маємо засвідчену репутацію провалу.» «Дуже важко викладати бізнес, спираючись на альтернативну вартість. Куди легше викладати модель оцінки капітальних активів, де можна просто ввести числа — і числа вийдуть на виході. А тому люди викладають те, що легко викладати, замість того, що викладати правильно». «Ілон каже, що звичайний захисний рів — це старосвітчина. Це правда для калюжі води. Він каже, що найкращий рів — це мати потужну конкурентну позицію. І це теж правда. Це просто безглуздя.» Його відповідь Ілону Маску, який відмахнувся від захисних ровів як від «старосвітчини.»
«Моя теорія, Воррене, така: якщо бізнес не витримує дрібки безгосподарності — то це й не бізнес.» Його перевірка справді чудового бізнесу — він переживає посереднього керівника. Сказано Баффету.
«Американські інвестори оминають Китай. Сидячи в Омасі, перехитрувати китайський ринок видається просто заскладним. Але я думаю, що ви маєте цілковиту рацію. Саме туди їм і слід дивитися.» Погоджуючись із акціонером, який доводив, що китайські акції — вигідніша угода.
«Що ж, я думаю, найкраща стратегія для переважної більшості людства — спеціалізуватися: ніхто не хоче йти до лікаря, що наполовину проктолог, а наполовину стоматолог.» Він зауважив, що вони з Баффетом свідомо НЕ спеціалізувалися.
«Я бачив генія за генієм з чудовим послужним списком — і дуже скоро в них уже $30 мільярдів і два поверхи молодиків, а добрий послужний список зникає. Просто так воно й працює». Про те, чому видатні інвестиційні результати руйнуються з масштабом.
«Я не переймаюся тим, що не розгледів Amazon рано. Цей чоловік — щось на кшталт чудотворця. Це дуже своєрідно. Тут я собі прощаю. Але я почуваюся справжнім бовдуром через те, що краще не розпізнав Google.» Про те, як він проґавив Google попри свідчення рекламних витрат GEICO; формулювання дещо різниться залежно від розшифровки.
«Просто жахливо, що щось подібне взагалі привертає інвестиції цивілізованих людей і порядних громадян. Це глибоко неправильно. Ми не хочемо заробляти гроші, продаючи те, що шкодить людям.» Про Robinhood і оплату за потік замовлень (2021).
«Воррен розводиться про ці дисконтовані грошові потоки. Я ніколи не бачив, щоб він хоч раз їх порахував». Гриффін використовує це, щоб проілюструвати Мангерову відразу до хибної точності.
«В інженерії люди закладають великий запас міцності. Але у фінансовому світі людям байдуже на безпеку. Вони дозволяють усьому роздуватися й роздуватися, і роздуватися. Цьому сприяє фальшивий бухгалтерський облік.» Зі записів Тілсона 2003 року (майже дослівно, не офіційна стенограма).
«В ідеалі партнер здатен працювати й сам. Можна бути домінантним партнером, підлеглим партнером або завжди готовим до співпраці рівноправним партнером. Я побував усіма трьома». Власні слова Мангера про партнерство — решта цитат про партнерство в архіві належать Баффетові, який говорить про нього.
«Я заплачу 2,5 мільйона, щоб цього не читати». Фраза Манґера, яку переказав Баффет (пізніше він повторював цю суму як 2 мільйони).
«У нас вистачало здорового глузду, коли щось дуже добре працювало, продовжувати це робити. Я б сказав, що ми демонструємо те, що можна назвати фундаментальним алгоритмом життя, — повторюй те, що працює.» Він приписував «повторюй те, що працює» Лі Куан Ю.
«Ми рано усвідомили, що дуже розумні люди роблять дуже дурні речі, і хотіли знати, чому й хто саме, щоб могти їх уникати.» Рік чи нагода не прив'язані до конкретної стенограми.
«Найбільш кричущі помилки в історії Berkshire були помилками бездіяльності. Ми це бачили, але не діяли. Це величезні помилки — ми втратили мільярди. І ми досі це робимо.» Про найбільші похибки Berkshire — те, що вона бачила, але не купила.
«Я не люблю багатозадачність. Бачу цих людей, які роблять три справи водночас, і думаю: Боже, який це жахливий спосіб мислити. А я ж такий дурний, що мушу довго й напружено думати над однією річчю. І думка про те, щоб домогтися слави через багатозадачність, ніколи не спадала мені на гадку.» З єдиної вторинної стенограми зустрічі 2015 року.
«Дивовижно, що і курси корпоративних фінансів, і курси управління інвестиціями, як їх викладають у провідних університетах, — ми б стверджували, що щонайменше на 50 відсотків це нісенітниця, і все ж у цих людей дуже високий IQ». «Нинішні члени Конгресу, які хочуть зберегти колишню зловживальну звітність, — а це, ймовірно, більшість Палати представників, — куди гірші за тих, хто хотів округлити число пі до цілого. Ті люди були дурні. Ці здебільшого не дурні, а безчесні. Тобто вони знають, що це неправильно, і однаково хочуть так робити.» Про членів Конгресу, які захищають зловживальний облік фондових опціонів.
«Не потрібно мати досконалу мудрість, щоб дуже розбагатіти. Усе, що тобі потрібно, — мати трохи більше за інших людей, у середньому, упродовж тривалого часу.» «Загальна система управління капіталом вимагає від людей удавати, що вони здатні робити те, чого насправді не можуть, і вдавати, що це їм подобається, коли насправді ні. І, як на мене, це жахливий спосіб провести своє життя, але дуже добре оплачуваний.» «На жаль, останнім часом чимало захисних ровів засипається піском — знаєте, щоденна газета, мережева телестанція, усі ці замки з їхніми чудовими ровами. Рови засипаються.» «Якось нас запитали, яка найкраща інвестиція, що ми її будь-коли зробили, і я відповів: гонорар, який ми заплатили рекрутерові за те, що він знайшов Аджита Джейна». «Якщо ти вважаєш, що твій IQ — 160, а насправді він 150, ти приречений. Куди краще той, у кого 130 і хто діє в межах своїх можливостей.» «Уявіть, що ви даєте кредит чоловікові, чиє прізвисько — „чек, що відскакує“. Якби ви написали це як сатиру, люди сказали б, що це надто гротескно, щоб бути смішним». Про Роберта Максвелла; прізвисько «bouncing Czech» («чех, що відскакує») придумала британська преса.
«Це мільярди втрачених можливостей. Вони не з’являються у фінансових звітах, але обсяг грошей, спущених через дурні рішення в штаб-квартирі Berkshire Hathaway, вражає.» «Що мені було потрібне, щоб вирватися вперед, — це змагатися з ідіотами, і, на щастя, їх удосталь.» Про пошук свого кола компетентності; цитата вирвана з середини речення.
«Фінанси й економіка — це не точні науки. А фінанси справді приваблюють людей, яким варто було б податися в заклинателі змій». «Люди, які вважають, що достеменно знають, що саме станеться і скільки людей помре від тропічних хвороб тощо, здебільшого верзуть нісенітниці. Гадаю, є цілий клас людей, яким до вподоби сама думка, що в них є якесь лихо, через яке можна тривожитися.» З дискусії про клімат — він визнавав, що «потепління, безперечно, є», але заперечував проти того, що прогнозисти надто багато на себе беруть.
«Гра життя — це гра вічного навчання. Принаймні якщо хочеш перемогти». «Не можна укласти ділове партнерство зі своїм легковажним пияком-шваґром. Партнерство доводиться укладати з кимось іншим». Його метафора того, як єврозона прийняла Грецію та Португалію.
«Думаю, швидкість переоцінюють. У мене в Калтеху був сусід по кімнаті з дуже видатним розумом, і я розв'язував задачі швидше за нього, але він ніколи не помилявся, а я помилявся. Тож не варто надто журитися, якщо доводиться рухатися трохи повільніше. Та яка, в біса, різниця?» Слухачеві, який непокоївся, що читає повільно.
«Сама ідея, ніби людина має цілісінький день вигукувати своє несхвалення всього, що їй не до вподоби, дуже сумнівна. У світі, в якому ми живемо, люди досягають більшого, коли ретельно обирають моменти для публічного несхвалення. Якби ми всі робили це постійно, ми б не могли почути одне одного.» «Я іноді кажу, що Алан Грінспен замолоду передозувався Айн Ренд. Він вважав, що якби на вільному ринку стався вбивця з сокирою, то це, мабуть, усе на краще.» Про кризу 2008 року та невдачу «приборкати бум».
«Не думаю, що вартісне інвестування колись вийде з моди. Хто ж у біса не хоче вартості, коли щось купує? Хіба може бути бодай щось інше, що мало б сенс, окрім вартісного інвестування?» «Не дати багатству вбити тебе, не дати власному успіхові обернутися на твою ваду — це велика проблема в бізнесі.» З його протиставлення Costco проти GM — успіх GM став його ж погибеллю.
«Я справді вважаю, що варто виробити такий темперамент, який дає змогу володіти цінними паперами без зайвих хвилювань. Тривожна вдача — ворог довгострокових результатів.» Згладжено словесну обмовку на початку; в усьому іншому — дослівно.
«Якщо ти зробиш себе дуже надійною людиною й залишатимешся надійним усе життя, сумлінно роблячи все, за що берешся, тобі буде дуже важко зазнати невдачі в будь-чому, чого ти прагнеш.» Щирий відповідник його іронічного рецепту нещастя — «по-перше, будь ненадійним».
«У світі, де іноді доводиться ампутувати кінцівку, щоб вижити, не варто очікувати, що кожен бізнес зможе лишатися точнісінько таким, яким він є.» Про закриття найменш продуктивних заводів під час спаду.
«Я набув більше мужності після того, як зрозумів, що можу витримувати труднощі. Тож, можливо, тобі варто змочити ноги трохи більшою кількістю поразок.» Відповідь Баффета: «Я, безперечно, дотримувався цієї поради.»
«Ви маєте працювати там, де вас це запалює. Не знаю, як Воррен, але я ніколи не досягав скільки-небудь значного успіху в тому, що мені не подобалося робити.» «Наші теперішні проблеми вкрай заплутані. Власне, якщо ви не спантеличені, то, гадаю, ви не дуже добре їх розумієте.» «Одне, що спрацювало в нас найкраще за все, — це те, що ми завжди були незадоволені тим, що вже знаємо, і завжди хотіли знати більше. … Саме те, що ми не переставали вчитися, і змусило все працювати, і я не думаю, що це колись припиниться». Два несуміжні речення, поєднані разом.
«Моя остання порада була б така: якщо це принесе вам тимчасову непопулярність у вашому колі, то к бісу їх.» «Решта світу подалася в якесь божевілля, де можна вивести стандартну формулу — і це й буде вартість. Вони навіть виводять вартість власного капіталу для якогось бізнесу, що старий і брудно багатий. Це абсолютно дивовижна розумова несправність». Його повніший виклад погляду «вартість капіталу — це дурниця»; «вартість» тут = вартість капіталу.
«У будь-який момент того, що ми вже знали, було недостатньо, щоб піднятися на наступну сходинку. Саме це й робить справу складною. Подумай про всіх знайомих тобі людей, які спробували зробити один зайвий крок — і зірвалися зі скелі.» Про надмірне сягання за межі того, що ти знаєш.
«Якщо ти маєш Воррена Баффета впродовж 40 років, а потім цей негідник нарешті бере й помирає, то ти насправді не маєш права скаржитися». Із нотаток Тілсона.
«Рада директорів — це запобіжний клапан на той випадок, якщо я остаточно з'їду з глузду, а Воррен нічого з цим не зробить.» Із нотаток Тілсона.
