मंगर, विषय के अनुसार

“मुझे प्रोत्साहन दिखाओ, और मैं तुम्हें नतीजा दिखा दूँगा।”

“कभी, कभी भी किसी और बात के बारे में मत सोचना, जब तुम्हें प्रोत्साहनों की ताकत के बारे में सोचना चाहिए।”

“शायद प्रबंधन का सबसे अहम नियम यही है—‘प्रोत्साहनों को सही रखो।’”

‘मिसजजमेंट’ निबंध में दिए गए फ़ेडएक्स की रात की पाली वाले उदाहरण से; अलग-अलग संस्करणों में शब्दावली थोड़ी-थोड़ी अलग है।

“खैर, मुझे लगता है कि प्रोत्साहनों की ताकत को समझने के मामले में मैं जीवन भर अपने हमउम्र लोगों के शीर्ष 5% में रहा हूँ, और फिर भी जीवन भर मैंने इसे कम ही आँका है। और कोई साल ऐसा नहीं बीतता, जब मुझे कोई न कोई हैरानी न मिलती हो जो मेरी समझ की सीमा को थोड़ा और आगे धकेल देती है।”

पहली बार 1995 के एक भाषण में दिया गया; प्रामाणिक शब्दावली Almanack का विस्तारित रूप है।

“हम बास-मछली पकड़ने की प्रतियोगिता जीतना चाहते हैं, जबकि पेंशन-फ़ंड सलाहकार तो मछली पकड़ने का सामान बेचते हैं। हमें सामान बेचने में कोई दिलचस्पी नहीं, हमें तो बास पकड़ने में दिलचस्पी है।”

उनका करने वाले बनाम बेचने वाले का तर्क (उन्होंने इसे 'वॉरेन और मैं' के रूप में रखा)।

“मैंने अपनी पूरी जिंदगी मुआवजा सलाहकारों से दूरी बनाए रखी। मेरे पास उनके प्रति अपनी घृणा को व्यक्त करने के लिए शायद ही शब्द हों।”

“जो लोग आसानी से धोखा दी जा सकने वाली व्यवस्थाएँ बनाते हैं, उनकी जगह नरक के सबसे निचले तबके में है।”

“प्रकृति का लौह नियम यह है: आपको वही मिलता है जिसके लिए आप इनाम देते हैं। अगर आप चाहते हैं कि चींटियाँ आएँ, तो फर्श पर चीनी डाल दीजिए।”

ग्रिफिन की किताब के जरिए; यह अवसर किसी प्रतिलेख से जुड़ा हुआ नहीं है।

“मैंने उससे पूछा, 'हे भगवान, ये तो बैंगनी और हरे हैं। क्या मछलियाँ सच में इन चारों को पकड़ती हैं?' और उसने कहा, 'साहब, मैं मछलियों को नहीं बेचता।'”

मछली पकड़ने के सामान से जुड़ा एक चुटकुला जो उन्होंने दोबारा सुनाया; आखिरी पंच विक्रेता का है, प्रोत्साहनों पर।

“आखिरकार, किसी के दिमाग में यह विचार आया कि इन सब लोगों को घंटे के हिसाब से इतना नहीं, बल्कि एक शिफ्ट के हिसाब से इतना दिया जाए — और जब सारा काम हो जाए, तो वे सब घर जा सकते हैं। बस, उनकी सारी समस्याएँ रातों-रात सुलझ गईं।”

उनका फेडरल एक्सप्रेस के रात के छँटाई का उदाहरण — घंटे के हिसाब से नहीं, शिफ्ट के हिसाब से भुगतान।

“किसी नौकरशाही में, आप सोचते हैं कि काम तब हो गया जब वह आपकी इन-बास्केट से निकलकर किसी और की इन-बास्केट में चला जाता है। लेकिन, बेशक, ऐसा नहीं है। काम तब तक पूरा नहीं होता जब तक AT&T वह नहीं पहुँचा देती जो उसे पहुँचाना है।”

“यही वह चीज़ है जिसे मैं फीस-संचालित खरीदारी कहता हूँ, इसका बड़ा हिस्सा, जहाँ लोग चीज़ें इसलिए खरीदते हैं ताकि फीस मिल सके।”

निजी-इक्विटी / वेंचर-कैपिटल की फीस संस्कृति पर।

“दुर्भाग्य से, कारण-सम्मान की प्रवृत्ति इतनी प्रबल है कि किसी व्यक्ति द्वारा अर्थहीन या गलत कारण बताने पर भी उसके आदेशों और अनुरोधों के पालन की संभावना बढ़ जाती है।”

उनकी कारण-सम्मान की प्रवृत्ति — अर्थहीन कारण भी पालन की संभावना बढ़ा देते हैं।

“उल्टा सोचो, हमेशा उल्टा सोचो।”

मंगर ने बार-बार इस सूक्ति का श्रेय जैकोबी को दिया।

“मैं बस इतना जानना चाहता हूँ कि मैं कहाँ मरूँगा, ताकि मैं वहाँ कभी जाऊँ ही नहीं।”

उलटाव का मंगर का एक पसंदीदा तरीक़ा; वे अक्सर इसे एक उधार ली हुई देहाती कहावत के रूप में पेश करते थे। यह पीटर बेवेलिन की 2016 की किताब का शीर्षक बन गई।

“डार्विन का नतीजा बड़ी हद तक उनके काम करने के तरीक़े की देन था, जो दुख पाने के मेरे सारे नियमों को तोड़ता था और ख़ासतौर पर एक उलटे पेच पर ज़ोर देता था, क्योंकि वे हमेशा उस सबूत को प्राथमिकता देते थे जो उनके किसी प्यारे और मेहनत से हासिल किए सिद्धांत को ग़लत साबित करने की ओर झुकता हो।”

मंगर डार्विन की उस आदत का वर्णन कर रहे हैं कि वे ख़ंडन करने वाले सबूत को प्राथमिकता देते थे — यह डार्विन का कोई उद्धरण नहीं है।

“मैं लगातार ऐसे लोगों को ज़िंदगी में आगे बढ़ते देखता हूँ जो सबसे होशियार नहीं होते, कभी-कभी सबसे मेहनती भी नहीं, पर वे सीखने की मशीनें होते हैं। वे हर रात सोने जाते हैं तो सुबह उठने के मुक़ाबले थोड़े और समझदार होते हैं, और भई, इससे बहुत मदद मिलती है, ख़ासकर जब आपके आगे लंबा सफ़र हो।”

“हर दिन यह कोशिश करते हुए बिताओ कि सुबह जागने के मुक़ाबले थोड़े और समझदार बन सको।”

“आपके दिमाग़ में मॉडल होने चाहिए, और आपको अपने अनुभव को — चाहे वह दूसरों से मिला हो या ख़ुद का — मॉडलों की इस जाली पर सजाना आना चाहिए।”

“आप कह सकते हैं, 'हे भगवान, यह तो पहले से ही बहुत ज़्यादा मुश्किल होता जा रहा है।' पर ख़ुशकिस्मती से, यह उतना मुश्किल नहीं है — क्योंकि 80 या 90 अहम मॉडल ही आपको एक दुनियादार समझदार इंसान बनाने का करीब 90% बोझ उठा लेंगे।”

“जो लोग बेहद कुशल बाज़ार सिद्धांत की हद तक चले गए, उनके लिए मेरे पास एक नाम है — 'सिरफिरे'। यह एक बौद्धिक रूप से सुसंगत सिद्धांत था जिसने उन्हें बढ़िया गणित करने की छूट दी। इसलिए मैं समझ सकता हूँ कि भारी गणितीय प्रतिभा वाले लोगों के लिए यह कितना लुभावना था। बस इसमें यह दिक़्क़त थी कि इसकी बुनियादी मान्यता हक़ीक़त से ठीक से जुड़ती ही नहीं थी।”

“मेरा मानना है कि एक ठीक से जी गई ज़िंदगी बस यही है — सीखो, सीखो, हर वक़्त सीखते रहो।”

व्यापक रूप से दोहराया गया; हम इसे किसी ख़ास सत्यापित साक्षात्कार तक नहीं खोज पाए।

“आपको बड़े विषयों के बड़े विचारों को जानना चाहिए और उन्हें रोज़मर्रा में इस्तेमाल करना चाहिए — उन सबको, सिर्फ़ कुछ को नहीं।”

Almanack में दर्ज 1996 के स्टैनफ़र्ड भाषण से — न कि 1994 के उस USC भाषण से जिसका श्रेय इसे अक्सर दिया जाता है।

“मैं ज़िंदगी में अक़्ल के बल पर कामयाब नहीं हुआ। मैं इसलिए कामयाब हुआ क्योंकि मेरी ध्यान देने की क्षमता बहुत लंबी है।”

किसी आधिकारिक प्रतिलेख के बजाय 2015 की डेली जर्नल बैठक के नोट्स से भरोसेमंद ढंग से दर्ज।

“लोग हिसाब बहुत लगाते हैं और सोचते बहुत कम हैं।”

असल में उन्हीं का और स्थिर शब्दों वाला; पर ठीक-ठीक बैठक और साल तय नहीं हैं।

“एक इंसान सबसे अच्छा काम यह कर सकता है कि वह किसी दूसरे इंसान को ज़्यादा जानने में मदद करे।”

लगातार Almanack को श्रेय दिया जाता है; मूल अवसर तय नहीं है।

“जान-बूझकर अपनी नाक रगड़ने का विचार सभ्यता के लिए बहुत अच्छा है।”

यह जॉनसन & जॉनसन की उस आदत से प्रेरित था कि वह अपने ही अधिग्रहणों की चीर-फाड़ करती थी — 'अपनी नाक रगड़ने' का मतलब है अपने ही फ़ैसलों का सामना करना। ऑनलाइन अक्सर जोड़ा जाने वाला '[अपनी ही ग़लतियों में]' उनके असली शब्दों में नहीं है।

“दुखी होने का मेरा दूसरा नुस्ख़ा यह है कि जो कुछ आप अपने निजी अनुभव से सीख सकते हैं, वह सब सीखो, और दूसरों के — ज़िंदा और मुर्दा — अच्छे-बुरे अनुभवों से जो आप परोक्ष रूप से सीखते हैं, उसे कम से कम करो।”

व्यंग्य में कहा गया — एक उलटा हुआ 'दुख का नुस्ख़ा'। असली बात इसके ठीक उलट है: दूसरों से — ज़िंदा और मुर्दा — परोक्ष रूप से ज़रूर सीखो।

“ऐसा कोई भी साल जिसमें आप अपने किसी सबसे प्यारे विचार को ध्वस्त न करें, वह एक बर्बाद हुआ साल है।”

प्यारे विचारों को ध्वस्त करने की डार्विन-जैसी आदत का उनका अपना तरीक़ा।

“मरे हुए लोगों से चीज़ें सीखने में मैं बहुत माहिर हूँ। यही सबको सीखना चाहिए।”

उनके आजीवन 'महान दिवंगतों से सीखो' वाले विचार का 2023 में किया गया पुनर्कथन।

“अगर आप बस अलग-थलग तथ्य याद रखें और उन्हें वापस उगलने की कोशिश करें, तो आप दरअसल कुछ नहीं जान सकते। अगर तथ्य सिद्धांत की किसी जाली पर आपस में नहीं टिकते, तो वे आपके पास इस्तेमाल लायक रूप में हैं ही नहीं।”

“दूसरे लोगों ने अब तक जो सबसे बढ़िया सोचा है, उसमें महारत हासिल करने के अनुशासन में मेरा यक़ीन है। मैं इस बात में यक़ीन नहीं रखता कि बस बैठ जाओ और सब कुछ ख़ुद ही गढ़ने की कोशिश करो। कोई इतना होशियार नहीं होता।”

“मैं तो लगभग अपनी इच्छा के ख़िलाफ़ मानवीय ग़लत-फ़ैसलों के मनोविज्ञान तक पहुँचा। मैं इसे ठुकराता रहा, जब तक मुझे एहसास नहीं हुआ कि मेरा यह रवैया मुझे बहुत पैसा गँवा रहा है, और जिन सबसे मुझे प्यार था उन सबकी मदद करने की मेरी क्षमता को घटा रहा है।”

बेवेलिन की 'Seeking Wisdom' से (जिसे मंगर ने पढ़ा और मंज़ूरी दी); शब्द अनुमानित हैं।

“अगर आप कुशलता से बहु-विषयक राह पर चलते हैं, तो आप कभी वापस लौटना नहीं चाहेंगे। यह अपने ही हाथ काट देने जैसा होगा।”

“अगर बर्कशायर का कोई राज़ है, तो वह यह है कि हम अपनी नादानी दूर करने में काफ़ी अच्छे हैं। और इसमें अच्छी बात यह है कि हमारे पास अब भी दूर करने को बहुत सारी नादानी बची हुई है।”

ठीक इसके बाद: 'सी'ज़ को खरीदते समय हम बहुत ही ज़्यादा बेवकूफ़ थे — बस इतने भर समझदार कि उसे खरीद लें।'

“हम बहुत जल्दी बूढ़े हो जाते हैं और बहुत देर से समझदार। यही हर किसी की समस्या है, और हम देर से समझदार इसलिए होते हैं क्योंकि जो बेवकूफ़ी भरे विचार हमारे दिमाग़ में पहले से बैठे हैं, उनसे हम पीछा नहीं छुड़ा पाते।”

'बहुत जल्दी बूढ़े और बहुत देर से समझदार' वाली बात का श्रेय वे एक पुरानी जर्मन कहावत को देते हैं; उसकी व्याख्या उनकी अपनी है।

“अवसर लागत (opportunity cost) के आधार पर व्यवसाय पढ़ाना बहुत कठिन है। कैपिटल-एसेट प्राइसिंग मॉडल पढ़ाना कहीं ज़्यादा आसान है, जहाँ आप बस संख्याएँ ठूँस दीजिए और संख्याएँ निकल आती हैं। और इसीलिए, लोग वह पढ़ाते हैं जो पढ़ाना आसान है, उसके बजाय जो पढ़ाना सही है।”

“संख्याओं में दक्षता के बिना, ज़िंदगी के जिस हिस्से में हम में से अधिकांश रहते हैं, आप उस आदमी जैसे हैं जो एक टाँग के बल लात मारने की प्रतियोगिता में उतरा हो।”

“इसलिए अगर आप एक अच्छे विचारक बनना चाहते हैं, तो आपको ऐसा दिमाग़ विकसित करना होगा जो विषयों की सीमाओं को लाँघ सके। आपको सब कुछ जानने की ज़रूरत नहीं है। बस इन सभी विषयों से सबसे बढ़िया बड़े विचार ग्रहण कर लीजिए। और यह करना इतना मुश्किल भी नहीं है।”

“मैं चाहता हूँ कि अर्थशास्त्र कठोर विज्ञान का बुनियादी मिज़ाज अपना ले, पूरे श्रेय देने की आदत अपना ले, मगर भौतिकी की नक़ल में उस अप्राप्य सटीकता की लालसा न पाले जो ‘फ़िज़िक्स एन्वी’ से पैदा होती है।”

“यह हैरान करने वाली बात है कि बड़े विश्वविद्यालयों में पढ़ाए जाने वाले कॉर्पोरेट फ़ाइनेंस और इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट दोनों ही कोर्स — हमारा तो कहना है कि कम-से-कम 50 प्रतिशत बकवास हैं, और फिर भी इन लोगों का आईक्यू बहुत ऊँचा होता है।”

“समझदार बनने के लिए प्रकृति जिस तरीके का इस्तेमाल करती है, वह हारने वालों के लिए कुछ ख़ासा अप्रिय होता है।”

उन्मूलन के ज़रिए होने वाले विकास (एवोल्यूशन) पर।

“ज़िंदगी का खेल सतत सीखते रहने का खेल है। कम-से-कम तब, जब आप जीतना चाहते हों।”

“वॉल्टन ने व्यावहारिक रूप से कुछ भी नया ईजाद नहीं किया। लेकिन किसी और ने जो भी अक्लमंदी भरा काम कभी किया, उसकी उन्होंने नक़ल कर ली — और यह उन्होंने ज़्यादा कट्टरता और कर्मचारियों को बेहतर ढंग से साधते हुए किया। तो वे बस उन सभी को पीछे छोड़ते हुए आगे निकल गए।”

“हमने जो एक काम सबसे बेहतर किया, वह यह कि हम जो पहले से जानते थे उससे हमेशा असंतुष्ट रहे और हमेशा और ज़्यादा जानना चाहते रहे। … यही कि हम लगातार सीखते रहे, उसी ने इसे कारगर बनाया, और मुझे नहीं लगता कि वह सिलसिला कभी रुकेगा।”

दो ग़ैर-लगातार वाक्य जोड़े गए।

“ईर्ष्या, द्वेष, बदले की भावना और आत्म-दया — ये सोच के विनाशकारी तरीके हैं। आत्म-दया तो पैरानोइया के क़रीब-क़रीब पहुँच जाती है, और पैरानोइया उन चीज़ों में से एक है जिन्हें पलटना सबसे ज़्यादा कठिन होता है। आप आत्म-दया में बहकर नहीं जाना चाहेंगे।”

“एक बेहतरीन चरित्र और सही स्वभाव, उस ऊँचे आईक्यू को जिसमें इनकी कमी है, क़रीब-क़रीब हर बार मात दे देंगे।”

मंगर की बार-बार दोहराई गई ‘आईक्यू से ऊपर स्वभाव’ वाली बात को यह समेटता है, मगर ये ठीक-ठीक शब्द एक भावानुवाद हैं, कोई सत्यापित शब्दशः उद्धरण नहीं।

“ज़िंदगी में भयानक चोटें आएँगी, खौफ़नाक चोटें, नाइंसाफ़ी भरी चोटें। इससे फ़र्क नहीं पड़ता। कुछ लोग उबर जाते हैं और कुछ नहीं। और वहाँ मुझे लगता है कि एपिक्टेटस का नज़रिया सबसे बेहतर है। उनका मानना था कि ज़िंदगी में हाथ से निकला हर मौका अच्छे ढंग से पेश आने का एक अवसर है, ज़िंदगी में हाथ से निकला हर मौका कुछ सीखने का एक अवसर है।”

“आम तौर पर, ईर्ष्या, द्वेष, बदले की भावना और आत्म-दया — ये सोच के विनाशकारी तरीके हैं। जब-जब आप ख़ुद को आत्म-दया में बहता हुआ पाएँ, मुझे परवाह नहीं कि वजह क्या है, हो सकता है आपका बच्चा कैंसर से मर रहा हो, आत्म-दया उस हालात को बेहतर नहीं बनाने वाली।”

“ऊँचे आईक्यू वाले बहुत-से लोग बेहद घटिया निवेशक होते हैं क्योंकि उनका स्वभाव बेहद ख़राब होता है। और यही वजह है कि हम कहते हैं कि एक ख़ास तरह का स्वभाव होना दिमाग़ से ज़्यादा अहम है। आपको कच्ची, बेतुकी भावनाओं को क़ाबू में रखना होता है।”

“हर उस इंसान से, जिसे मौजूदा निवेश का माहौल कठिन, मुश्किल और कुछ हद तक उलझाने वाला लगता है, मैं यही कहूँगा — आपका बड़ों की ज़िंदगी में स्वागत है।”

उन्होंने ‘बड़ों की ज़िंदगी में स्वागत है’ वाली बात 2019 की मीटिंग में भी कही थी; यह 2022 वाली है।

“यह हैरान करने वाली बात है कि ये बेहद बुद्धिमान लोग अपनी राय बदलना कितना मुश्किल पाते हैं, चाहे वे कितने ही ग़लत क्यों न हों।”

शब्दांकन अनुमानित — उसी मीटिंग के स्वतंत्र नोट्स इसे थोड़ा अलग ढंग से दर्ज करते हैं।

“दुख पाने का मेरा तीसरा नुस्ख़ा यह है कि ज़िंदगी की लड़ाई में जब आपको पहला, दूसरा, तीसरा कड़ा झटका लगे, तो आप गिर जाएँ और गिरे ही रहें।”

व्यंग्य में कहा गया (एक ‘दुख का नुस्ख़ा’); असली सलाह यह है कि पहले झटकों के बाद हिम्मत बनाए रखो।

“द्वेष ने मेरे लिए ठीक वैसे ही काम किया है जैसे उसने कार्सन के लिए किया था। अगर आप दुख चाहते हैं तो मैं इसकी सिफ़ारिश आपको जितनी ज़ोर देकर करूँ, कम है।”

तंज़भरा — उनके उलटे हुए ‘दुख के नुस्ख़ों’ का हिस्सा, जॉनी कार्सन के एक दीक्षांत-भाषण वाले टुकड़े को आगे बढ़ाता हुआ। असली सलाह यह है कि द्वेष छोड़ दो।

“दरअसल, आप यह तर्क दे सकते हैं कि अगर आप सदी में दो-तीन बार बाज़ार-भाव में 50% की गिरावट पर शांत मन से पेश आने को तैयार नहीं हैं, तो आप एक आम शेयरधारक होने के लायक़ ही नहीं हैं, और जिनके पास वह स्वभाव है, जो बाज़ार के इन उतार-चढ़ावों को लेकर ज़्यादा दार्शनिक रुख़ अपना सकते हैं, उनके मुक़ाबले आपको जो घटिया नतीजा मिलने वाला है, उसके आप हक़दार हैं।”

उनके BBC इंटरव्यू से; व्यापक रूप से प्रचलित छोटा संस्करण आख़िरी उपवाक्य को छोड़ देता है, जिसे यहाँ बहाल किया गया है।

“जो बुद्धिजीवी (nerds) धैर्यवान और तार्किक थे, अंततः उन्होंने अच्छा किया — वे, जो अपनी आमदनी के दायरे में रहे, समझदारी बरतने में जुटे रहे, और जब उन्हें कोई मौका दिखा तो उसे बड़ी शिद्दत से लपक लिया। तो अगर आप ‘नर्ड’ नहीं हैं, तो मैं आपकी कोई मदद नहीं कर सकता।”

एक ही सिलसिलेवार जवाब से संक्षिप्त किया गया — कोई शब्द नहीं बदला गया।

“ज़िंदगी का अटल नियम यह है कि हर कोई जूझता है।”

“अगर आप डटे रहकर पार निकल जाएँ, तो आप क़रीब-क़रीब किसी भी चीज़ से उबर सकते हैं। … अगर इस तरह डटे रहने के तहत आपको दिन के कुछ घंटे सड़कों पर रोते हुए चलना पड़े — तो जाइए, जी भरकर रो लीजिए। मगर आपको — आप हार नहीं मान सकते। रो लीजिए, ठीक है, मगर हार नहीं मान सकते।”

CNBC के ट्रांसक्रिप्ट से संक्षिप्त (एक उपवाक्य हटाया गया); ‘alright’ CNBC के अनुसार दर्ज है।

“हम दुख के बदले कभी पैसा नहीं लेंगे।”

“अपनी ज़िंदगी ऐसे चलाइए कि आप 50% की गिरावट को सहजता और शालीनता से सँभाल सकें। उससे बचने की कोशिश मत कीजिए। वह आएगी ज़रूर। दरअसल, अगर वह न आए, तो मैं कहूँगा कि आप पर्याप्त आक्रामक नहीं हैं।”

बाज़ार की गिरावटों को झेलने पर; अपनी 1973–74 की ~50% गिरावट को उन्होंने ‘मर्दानगी का एक हिस्सा’ बताया था।

“जो लोग लंबे समय तक अपने ही विचारों के साथ अकेले नहीं रह सकते, वे कामयाब निवेशक बनने के लिए बेहद नाक़ाबिल उम्मीदवार होते हैं।”

“मेरा यह भी मानना है कि किसी को हक़ीक़त को तब भी क़बूल करना चाहिए जब वह उसे पसंद न हो, बल्कि ख़ासकर तब जब वह उसे पसंद न हो।”

“आप अहम फ़ैसले गुस्से में नहीं लेना चाहते। आप उतनी ही बेरहमी दिखाना चाहते हैं जितनी आपका फ़र्ज़ माँगता है, और आप उसमें रत्ती भर भी इसलिए नहीं जोड़ना चाहते कि आप गुस्से में हैं।”

बर्कशायर ने सोकोल/लुब्रिज़ोल मामले को कैसे सँभाला, इस पर; उन्होंने इसका श्रेय टॉम मर्फ़ी को दिया — ‘किसी आदमी से भाड़ में जाने को आप हमेशा कल कह सकते हैं।’

“अगर आप पूछें कि कौन-सी मनोदशा किसी इंसान को सबसे ज़्यादा नुक़सान पहुँचा सकती है — उसकी खुशी को, दूसरों के प्रति उसके योगदान को — तो जवाब होगा किसी क़िस्म की पैरानोइया भरी आत्म-दया। इससे ज़्यादा विनाशकारी मनोदशा की कल्पना ही नहीं की जा सकती। अब तो ऐसे पूरे-के-पूरे विभाग हैं जो चाहते हैं कि हर कोई ख़ुद को पीड़ित महसूस करे। और आप पैसा ख़र्च करके अपने बच्चों को ऐसी जगहों पर भेजते हैं जहाँ उन्हें यही सिखाया जाता है।”

शैक्षणिक पीड़ित-संस्कृति पर दिए गए एक लंबे जवाब से हल्का-सा संक्षिप्त; शब्दांकन अनुमानित।

“किसी इंसान के लिए ख़ुद को पीड़ित महसूस करना बहुत प्रतिकूल असर डालता है, भले ही वह सचमुच पीड़ित ही क्यों न हो। यह गहराई से महसूस करना कि यह सब किसी और की ग़लती है, सोचने का एक बेहद प्रतिकूल तरीका है।”

“वॉरेन और मैं कोई विलक्षण प्रतिभाएँ नहीं हैं। हम न तो आँखों पर पट्टी बाँधकर शतरंज खेल सकते हैं, न कॉन्सर्ट पियानोवादक बन सकते हैं। मगर नतीजे विलक्षण हैं, क्योंकि हमारे पास एक स्वभावगत बढ़त है जो आईक्यू अंकों की कमी की भरपाई से कहीं ज़्यादा कर देती है।”

“दुनिया ने मुझे उस मुक़ाम पर पदोन्नत किया जहाँ मैं तनाव में हूँ। और अगर आप खुशक़िस्मत हैं, तो यह आपके साथ भी होगा। आप अंत में वहीं पहुँचना चाहते हैं, जहाँ तनाव हो। आप चाहते हैं कि आपकी पूरी क़ुव्वत की ज़रूरत पड़े।”

अपनी पूरी क़ुव्वत की ज़रूरत पड़ने की चाहत पर; बोलचाल का व्याकरण ज्यों-का-त्यों रखा गया।

“अच्छे निवेश के लिए धैर्य और आक्रामकता का एक अजीब मेल चाहिए — और बहुत कम लोगों के पास यह होता है।”

“मेरी उम्र 76 साल है। मैं कई मंदी के दौरों से गुज़र चुका हूँ। अगर आप लंबा जीते हैं, तो कुछ समय के लिए आप निवेश के चलन से बाहर रहेंगे ही।”

लोव की जीवनी से; एक मंदी के दौर को सहने पर।

“यह आसान होने के लिए बना ही नहीं है। जिसे यह आसान लगता है, वह मूर्ख है।”

एक निजी बातचीत से, जिसे हावर्ड मार्क्स ने सहेजा; कोई सार्वजनिक अवसर नहीं।

“पैसा कमाना कठिन क्यों न हो? यह आसान क्यों होना चाहिए?”

“मेरा मानना है कि महान निवेशक कुछ हद तक महान शतरंज खिलाड़ियों जैसे होते हैं — वे लगभग निवेशक बनने के लिए ही पैदा होते हैं।”

“मुझे लगता है कि रफ़्तार को कुछ ज़्यादा ही आँका जाता है। कैलटेक में मेरा एक रूममेट था जिसका दिमाग़ बेहद तेज़ था, और मैं उससे ज़्यादा तेज़ी से सवाल हल कर लेता था, पर वह कभी ग़लती नहीं करता था, और मैं करता था। तो अगर आपको थोड़ा धीमे चलना पड़े तो ज़्यादा निराश मत होइए। इससे आख़िर फ़र्क ही क्या पड़ता है?”

धीमे पढ़ने को लेकर चिंतित एक सवाल पूछने वाले से।

“यह आम धारणा कि इंसान को दिन भर हर उस चीज़ की आलोचना का शोर मचाते रहना चाहिए जिससे वह असहमत है, बहुत संदिग्ध है। जिस दुनिया में हम रहते हैं, उसमें लोग तब ज़्यादा हासिल करते हैं जब वे सार्वजनिक आलोचना के लिए अपने मौक़े चुनते हैं। अगर हम सब वैसा ही करते रहें, तो हम एक-दूसरे की सुन ही नहीं पाएँगे।”

“मुझे नहीं लगता कि आपके ख़िलाफ़ लड़ रहे हर सख़्त आदमी से निपटने का सही तरीक़ा असीमित दुश्मनी है। मेरे ख़याल से कई बार उन्हें मेहरबानी से ही जीत लेना चाहिए। भले ही वे ग़लत हों।”

विरोधियों से निपटने पर; इसका तात्कालिक संदर्भ अमेरिका–रूस संबंध थे।

“अनुचित बढ़त को पहचानने में मैं बहुत माहिर हूँ। और बुढ़ापे में मुझे अनुचित बढ़त मिली, ठीक वैसे ही जैसे जवानी में मिली थी, और जब वे आईं, तो मैंने बस उन्हें झपट लिया। धड़ाधड़, धड़ाधड़, धड़ाधड़।”

उस इंटरव्यू से जिसे CNBC ने उनके निधन के दिन जारी किया।

“मेरी सलाह यह होगी कि अगर आपके पास कोई ठीक की जा सकने वाली कमज़ोरी है, तो उसे दूर कर दीजिए। अगर वह ठीक नहीं की जा सकती, तो उसके साथ जीना सीख लीजिए। और कर भी क्या सकते हैं? जो ठीक हो सकता है उसे ठीक कर लीजिए, और जो ठीक नहीं हो सकता उसे सह लीजिए।”

“मुझे लगता है कि ऐसा स्वभाव विकसित करने में बहुत कुछ है जो प्रतिभूतियाँ रखते हुए कुढ़ता न रहे। कुढ़ने की प्रवृत्ति दीर्घकालिक प्रदर्शन की दुश्मन है।”

एक मौखिक लड़खड़ाहट को साफ़ किया गया; बाक़ी हूबहू।

“यह जानने के बाद कि मैं कठिनाई संभाल सकता हूँ, मुझमें और हिम्मत आ गई। तो शायद आपको थोड़ी और नाकामी के साथ अपने पैर गीले कर लेने चाहिए।”

बफ़े का जवाब: 'मैंने यह सलाह ज़रूर मानी है।'

“बात यह नहीं कि हम बहुत होशियार हैं। बात यह है कि हम समझदार बने रहे। क्योंकि जो कुछ चलता रहता है, उसका बड़ा हिस्सा सरासर पागलपन है।”

बर्कशायर की असली बढ़त का उनका सार।

“मैं इसे न कभी ख़रीदूँगा, और न कभी इसकी शॉर्ट बिक्री करूँगा।”

टेस्ला पर; फिर उन्होंने एलॉन के बारे में हावर्ड अहमंसन को उद्धृत किया — 'जो आदमी ख़ुद को ज़रूरत से ज़्यादा आँकता है, उसे कभी कम मत आँको।'

“ज़िंदगी जीने का सही तरीक़ा यह है कि जो आए उसे स्वीकार करो और जितना बेहतर कर सकते हो उतना करो। और अगर तुम लंबी उम्र तक जिए, तो तुम्हें तुम्हारा हिस्सा मिल जाएगा।”

“इंसान अपनी प्रतिभाओं का क़ैदी होता है।”

व्हिटनी टिलसन के नोट्स से।

“दुनिया को लालच नहीं, बल्कि ईर्ष्या चलाती है।”

वास्तव में मंगर से जुड़ी है, लेकिन वे अक्सर इस अवलोकन का श्रेय Warren Buffett को देते थे।

“ईर्ष्या वाकई एक बेहद बेवकूफ़ी भरा पाप है, क्योंकि यह इकलौता ऐसा पाप है जिसमें आपको कभी ज़रा-सा भी मज़ा नहीं आ सकता। इसमें ढेर सारा कष्ट है और कोई मज़ा नहीं। आप उस गाड़ी पर चढ़ना ही क्यों चाहेंगे?”

“दुनिया लालच से नहीं चलती। यह ईर्ष्या से चलती है।”

‘लालच नहीं, ईर्ष्या’ वाले विचार का एक छोटा रूप; मंगर अक्सर इसका श्रेय Buffett को देते थे। शब्दों को अनुमानित ही मानें।

“उन्हें बहुत समय पहले से ईर्ष्या की समस्या थी। और यह करना नितांत भयावह काम है, और भला ईर्ष्या करते हुए आपको कितना मज़ा आ सकता है?”

‘तू लालच न कर’ के संदर्भ में; उन्होंने जोड़ा कि ईर्ष्या ‘वह इकलौता पाप है जिसमें कोई मज़ा नहीं।’

“मैंने अपने जीवन में ईर्ष्या पर विजय पा ली है। मैं किसी से ईर्ष्या नहीं करता। मुझे इससे कोई फ़र्क नहीं पड़ता कि किसी और के पास क्या है।”

“अगर आप आराम से अमीर हैं और कोई और आपसे ज़्यादा तेज़ी से अमीर हो रहा है, मसलन जोखिम भरे शेयरों में निवेश करके, तो इससे क्या?! कोई न कोई हमेशा आपसे ज़्यादा तेज़ी से अमीर होता ही रहेगा। यह कोई त्रासदी नहीं है।”

Tilson के नोट्स से।

“यह उल्लेखनीय है कि हम जैसे लोगों ने बहुत बुद्धिमान बनने की कोशिश करने के बजाय लगातार मूर्ख न बनने की कोशिश करके कितना दीर्घकालिक लाभ कमाया है।”

“यह उल्लेखनीय है कि हम जैसे लोगों ने बहुत बुद्धिमान बनने की कोशिश करने के बजाय लगातार मूर्ख न बनने की कोशिश करके कितना दीर्घकालिक लाभ कमाया है। उस लोकोक्ति में ज़रूर कुछ ज्ञान है: 'डूबते तो मज़बूत तैराक ही हैं।'”

Almanack में छपा विस्तृत रूप; पहला वाक्य ही व्यापक रूप से उद्धृत होने वाला मूल अंश है।

“एक समझदार इंसान को कंगाल होने के सिर्फ़ तीन रास्ते हैं: शराब, औरतें और कर्ज़ का लीवरेज।”

Buffett ने यह पंक्ति बार-बार मंगर को श्रेय दी है; कोई एक मूल रिकॉर्डिंग इसका ठीक-ठीक अवसर तय नहीं करती।

“पैसे को अच्छी तरह निवेश करना बहुत मुश्किल है, और मेरे ख़याल से वेंचर कैपिटल में इसे बार-बार, हर बार सही करना लगभग नामुमकिन है। कुछ सौदे इतने गरम हो जाते हैं, और आपको इतनी तेज़ी से फ़ैसला करना पड़ता है, कि आप सब बस एक तरह का जुआ खेल रहे होते हैं।”

“यह उल्लेखनीय है कि हम जैसे लोगों ने बहुत बुद्धिमान बनने की कोशिश करने के बजाय लगातार मूर्ख न बनने की कोशिश करके कितना दीर्घकालिक लाभ कमाया है। लोग समझदार बनने की कोशिश करते हैं — मैं तो बस बेवकूफ़ न बनने की कोशिश करता हूँ, मगर यह ज़्यादातर लोगों की सोच से कहीं ज़्यादा मुश्किल है।”

“हम गूढ़ चीज़ों को समझने की बजाय हमेशा ज़ाहिर बात को याद रखकर ज़्यादा फ़ायदा उठाने की कोशिश करते हैं।”

मंगर के Wesco अध्यक्षीय पत्र से; यह ठीक उस मशहूर ‘लगातार मूर्ख न बनने’ वाली पंक्ति से पहले आता है।

“झुंड की नकल करना औसत की ओर वापसी (यानी महज़ औसत प्रदर्शन) को न्योता देता है।”

“अगर मुझे इंसानों के बुरे फ़ैसलों पर हावी रहने वाला एक कारक बताना हो, तो वह होगा जिसे मैं इनकार कहता हूँ। अगर सच्चाई काफ़ी अप्रिय हो, तो उनका दिमाग उन्हें धोखा देने लगता है और वे सोचते हैं कि यह सचमुच हो ही नहीं रहा।”

बोली गई एक भराव-ध्वनि को हल्का-सा साफ़ किया गया; यह 2023 के उनके उस उत्तर से है कि कौन-से पूर्वाग्रह सबसे ज़्यादा नुकसान करते हैं।

“जीवन और कारोबार में बहुत-सी कामयाबी यह जानने से आती है कि किन चीज़ों से बचना है: जल्दी मौत, बुरी शादी, वगैरह।”

Whitney Tilson के समकालीन नोट्स से (आंशिक रूप से भावानुवाद), इसलिए शब्दावली लगभग वैसी है।

“व्यक्तिगत रूप से, अब मैं एक तरह का दो-स्तरीय विश्लेषण इस्तेमाल करने लगा हूँ। पहला, वे कौन-से कारक हैं जो तर्कसंगत रूप से सोचने पर वाकई इन हितों को संचालित करते हैं? और दूसरा, वे अवचेतन प्रभाव कौन-से हैं जहाँ मस्तिष्क अवचेतन स्तर पर अपने-आप ये काम कर रहा होता है — जो कुल मिलाकर उपयोगी तो होते हैं, पर अकसर गड़बड़ा जाते हैं।”

“जो चीज़ आपके पास है और जिसकी आपको ज़रूरत है, उसे दांव पर लगाकर वह पाने की कोशिश क्यों करें जो आपके पास नहीं है और जिसकी आपको ज़रूरत भी नहीं? सरासर बेवकूफी है।”

मार्जिन और लेवरेज पर — उन्होंने इसकी भूमिका इन शब्दों से बांधी, 'जब आप पहले से ही अमीर हों, तो यह पागलपन है।'

“पागलपन से हर हाल में बचें। पागलपन आपकी सोच से कहीं ज़्यादा आम है। पागलपन में फिसल जाना आसान है। बस इससे बचें, बचें, और बचते रहें।”

“मैंने नाकाम होने के घिसे-पिटे तरीकों से परहेज़ किया। … ज़िंदगी में मेरा खेल हमेशा यही रहा कि नाकामी के हर आम तरीके से बचूं। आप मुझे पोकर खेलने का गलत तरीका सिखा दीजिए, और मैं उससे बच निकलूंगा।”

एक विराम-चिह्न (…) एक जोड़ने वाले शब्द की जगह आया है; बाकी कोई शब्द नहीं बदला गया।

“अपनी ज़िंदगी इस तरह मत जिएं कि एक बुरा दिन आपकी जान ले ले।”

“यहां मैं यह कहूंगा कि अगर हमारी भविष्यवाणियां दूसरों से थोड़ी बेहतर रही हैं, तो इसलिए कि हमने उन्हें कम-से-कम करने की कोशिश की।”

“हमारे पास ऐसे लोग हैं जिन्हें शेयरों के बारे में कुछ नहीं पता, और उन्हें ऐसे स्टॉकब्रोकर सलाह दे रहे हैं जिन्हें उनसे भी कम पता है।”

“कोई बेवकूफी का काम करने में एक अच्छी बात यह है कि अगर आप समझदार हैं, तो आप उसे दोबारा नहीं करेंगे।”

“लत हममें से किसी को भी लग सकती है, एक ऐसी बारीक प्रक्रिया के ज़रिए जहां पतन की ज़ंजीरें इतनी हल्की होती हैं कि महसूस ही नहीं होतीं, जब तक कि वे इतनी मज़बूत न हो जाएं कि टूट ही न सकें।”

'आदत की ज़ंजीरें, इतनी हल्की कि महसूस न हों, जब तक इतनी मज़बूत न हो जाएं कि टूट न सकें' इस कहावत का उनका अपना रूप (सैमुएल जॉनसन के बाद)।

“अगर आप सिर्फ़ एक या दो [मॉडल] ही इस्तेमाल कर रहे हैं, तो इंसानी मनोविज्ञान का स्वभाव ऐसा है कि आप हकीकत को मरोड़कर अपने मॉडलों में फिट कर देंगे, या कम-से-कम आपको लगेगा कि वह फिट हो रही है।”

स्पष्टता के लिए '[मॉडल]' जोड़ा गया है; उनके असल शब्द थे 'एक या दो जो आप इस्तेमाल कर रहे हैं।'

“मुझे अपनी पसंदीदा व्यावसायिक उपमा याद आई—वह चूहा जो कहता है, 'मुझे जाल से बाहर निकालो, मैंने तय कर लिया है कि मुझे पनीर नहीं चाहिए।' धंधे में दस लाख जाल बिछे होते हैं। आप ढीले पड़ सकते हैं, शराबी बन सकते हैं, आप पर बड़प्पन का जुनून सवार हो सकता है, आप अपनी ही सीमाओं को न समझ पाएं। किसी काम को बिगाड़ने के दस लाख तरीके होते हैं।”

किसी धंधे को चौपट करने के अनगिनत तरीकों के लिए उनकी 'चूहा और जाल' की उपमा।

“आप किसी आदमी को चीफ़ रिस्क ऑफ़िसर कहते हैं, पर अक्सर वह ऐसे शख़्स के तौर पर काम कर रहा होता है जो आपके बेवकूफ़ी भरे काम करते वक़्त आपको अच्छा महसूस कराता रहता है।”

2008 के संकट के बाद बड़े बैंकों के जोखिम-प्रबंधन पर।

“अगर आपके पास कोई ऐसी नादानी है जिसे आसानी से दूर किया जा सकता है और फिर भी आप उसे बनाए रखते हैं, तो यह बेइज़्ज़ती की बात है। मुझे नहीं लगता कि यह महज़ एक गलती या मेहनत की कमी है। मेरी नज़र में, ज़रूरत से ज़्यादा बेवकूफ़ बने रहना बेइज़्ज़ती की बात है, और बस यही मेरा उसूल है।”

उन्होंने बर्कशायर को 'तर्क का मंदिर' कहा था।

“आधुनिक जीवन कामयाब नौकरशाही पैदा करता है, और कामयाब नौकरशाही नाकामी और बेवकूफ़ी को जन्म देती है। और कैसे हो सकता है? यही आधुनिक जीवन का बड़ा तनाव है।”

उन्होंने इसे 'आधुनिक जीवन की महान त्रासदी' कहा।

“ज़रा सोचिए कि बोर्ड ऑफ़ डायरेक्टर्स की एक मीटिंग कितनी ताज़गी भरी होती अगर वे बैठकर कहते, 'और अब हम तीन घंटे अपनी सारी बेवकूफ़ी भरी गलतियों की पड़ताल करेंगे और देखेंगे कि हमने कितना गंवाया।'”

“जब कोई चीज़ बड़ी और ख़तरनाक होती है, तो मेरा रवैया यह होता है कि उससे ख़ासा दूर रहूं। दूसरे लोग बिना अंदर गए जितना नज़दीक हो सके पहुंचना चाहते हैं। यह मेरे लिए बहुत जोखिम भरा है। अगर नदी में कोई बड़ा भंवर है, तो मैं उससे बहुत दूर रहता हूं।”

एक ही बात पर दो अंश जोड़े गए हैं; शब्द हू-ब-हू हैं, क्रमबद्धता लगभग वैसी ही है।

“दूसरे लोग समझदार बनने की कोशिश कर रहे हैं; मैं तो बस यही कोशिश कर रहा हूं कि बेवकूफ़ न बनूं।”

“अगर आप बेहद आरामदेह और सुरक्षित स्थिति में हैं, तो लेवरेज लेना वाकई पागलपन है। थोड़ा-सा अतिरिक्त मुनाफ़ा कमाने का बढ़ता हुआ फ़ायदा इतना बड़ा नहीं होता।”

“जब लोग 'कॉमन सेंस' शब्द इस्तेमाल करते हैं, तो उनका मतलब असल में 'अनकॉमन सेंस' होता है। क्योंकि इंसान की आम हालत तो नादानी और बेवकूफ़ी की है।”

“इंजीनियरिंग में लोग सुरक्षा का एक बड़ा मार्जिन रखते हैं। पर वित्तीय दुनिया में लोगों को सुरक्षा की कोई परवाह ही नहीं। वे इसे फुलाते जाते हैं, फुलाते जाते हैं, और फुलाते जाते हैं। और झूठी लेखा-व्यवस्था इसमें और मदद करती है।”

टिलसन के 2003 के नोट्स से (लगभग हू-ब-हू, कोई आधिकारिक प्रतिलेख नहीं)।

“लोग बर्कशायर से हमेशा कहते रहते हैं, 'आप पूंजी के मुकाबले कहीं ज़्यादा वॉल्यूम क्यों नहीं लिखते? बाकी सब तो यही कर रहे हैं।' … पर फिर कोई और आकर पूछता है, 'पिछले साल सब क्यों तबाह हो गए सिवाय आपके?' शायद ये दोनों सवाल आपस में जुड़े हैं। पहले आने के लिए, पहले आपको दौड़ पूरी करनी होगी।”

वे रेसिंग की पुरानी कहावत 'पहले आने के लिए, पहले दौड़ पूरी करनी होती है' को लागू करते हैं।

“समझदार और मेहनती लोग भी हद से ज़्यादा आत्मविश्वास से पैदा होने वाली पेशेवर तबाहियों से बच नहीं पाते। अक्सर वे उन्हीं मुश्किल सफ़रों में जाकर अटक जाते हैं जिन्हें वे ख़ुद चुनते हैं, अपने इस आत्म-आकलन के भरोसे कि उनकी प्रतिभा और तरीके बाकियों से बेहतर हैं।”

“जब कोई चीज़ बहुत बढ़िया चल रही हो, तो उसे जारी रखने की इतनी समझ हममें रही है। मैं कहूंगा कि हम वही दिखा रहे हैं जिसे ज़िंदगी का बुनियादी एल्गोरिद्म कहा जा सकता है — जो कारगर है, उसे दोहराओ।”

उन्होंने 'जो कारगर है, उसे दोहराओ' का श्रेय ली कुआन यू को दिया।

“हमने शुरू में ही समझ लिया था कि बहुत समझदार लोग भी बहुत बेवकूफ़ी भरे काम करते हैं, और हम जानना चाहते थे कि क्यों और कौन, ताकि हम उनसे बच सकें।”

साल/मौका किसी प्रतिलेख से पुष्ट नहीं।

“बहुत अमीर बनने के लिए आपके पास परिपूर्ण बुद्धि होने की ज़रूरत नहीं। आपको बस इतना करना है कि एक लंबे अरसे तक, औसतन, दूसरों से थोड़ी-सी ज़्यादा बुद्धि रखें।”

“आगे बढ़ने के लिए मुझे बेवकूफ़ों के ख़िलाफ़ मुक़ाबला करना था, और ख़ुशकिस्मती से उनकी कोई कमी नहीं है।”

अपने दक्षता के दायरे को पहचानने पर; वाक्य के बीच से लिया गया अंश।

“अब से ज़िंदगी में जब भी कोई आपको कोई टैक्स शेल्टर पेश करे, तो मेरी सलाह होगी कि उसे मत ख़रीदिए। असल में, जब भी कोई आपको कोई ऐसी चीज़ पेश करे जिस पर मोटा कमीशन और 200 पन्नों का प्रॉस्पेक्टस हो, उसे मत ख़रीदिए।”

वे इसे 'मंगर का नियम' कहते हैं।

“एक लंबी ज़िंदगी में मैंने जो व्यावसायिक गलतियां देखी हैं, उनमें मैं कहूंगा कि टैक्स को हद से ज़्यादा घटाने की कोशिश वाकई बेवकूफ़ी भरी गलतियों के सबसे आम कारणों में से एक है। वॉरेन और मैं ख़ुद तेल के कुएं नहीं खोदते। हम अपना टैक्स चुकाते हैं।”

“मुझे नहीं लगता कि मैं अपनी निवेश की समस्याएं सुलझाने में ज़्यादा भौतिकी इस्तेमाल करता हूं, पर कभी-कभार यह मेरी मदद ज़रूर करती है। कभी-कभी कोई बेवकूफ़ ऐसी बात सुझा देता है जो भौतिकी के नियमों के ख़िलाफ़ होती है, और जिस पल मुझे एहसास होता है कि उस बेचारे को भौतिकी का ज़रा भी ज्ञान नहीं, उसी पल मैं अपना दिमाग़ बंद कर लेता हूं।”

“इंसान को हर उस आचरण से दूर ही रहना चाहिए जिसके किसी रासायनिक लत में फिसल जाने का ज़रा भी अंदेशा हो। इतने बड़े नुकसान को झेलने की छोटी-सी आशंका से भी बचना चाहिए।”

“हकीकत इतनी तकलीफ़देह होती है कि बर्दाश्त नहीं होती, इसलिए इंसान तथ्यों को तब तक मरोड़ता रहता है जब तक वे झेलने लायक न बन जाएं।”

मनोवैज्ञानिक इनकार पर।

“गलत फ़ैसले धूप की तरह हैं, ये हमेशा दुनिया का हिस्सा रहेंगे।”

बूडेल के नोट्स से (यादाश्त पर आधारित, पुष्ट)।

“अगर आप कोई कारोबार सिर्फ़ इसलिए ख़रीदते हैं क्योंकि उसका मूल्य कम आँका गया है, तो जब वह अपने अंतर्निहित मूल्य तक पहुँचे तब आपको उसे बेचने की चिंता करनी पड़ती है। यह कठिन है। पर अगर आप कुछ बेहतरीन कंपनियाँ ख़रीद सकें, तो आप आराम से हाथ-पर-हाथ धरे बैठे रह सकते हैं। और यह अच्छी बात है।”

मंगर की 'हाथ-पर-हाथ धरे बैठे रहकर निवेश' की अवधारणा। यह जुमला निश्चित रूप से उन्हीं का है (2023 के CNBC इंटरव्यू में दोहराया गया); यह लंबा संस्करण आम तौर पर प्रचलित रूप है।

“इतनी सारी नक़दी लेकर वहाँ बैठे रहना और कुछ न करना, इसके लिए चरित्र चाहिए। मैं जहाँ हूँ वहाँ औसत दर्जे के मौक़ों के पीछे भागकर नहीं पहुँचा।”

“बड़ा पैसा ख़रीदने और बेचने में नहीं, बल्कि इंतज़ार करने में है।”

सर्वत्र मंगर के नाम से जोड़ा जाता है और उनके विचारों से मेल खाता है, पर कोई प्राथमिक स्रोत इन ठीक शब्दों की पुष्टि नहीं करता। यह विचार जेसी लिवरमोर तक जाता है ('मेरा कमाया हुआ हमेशा मेरे बैठे रहने से आया,' रेमिनिसेन्सेज़ ऑफ़ अ स्टॉक ऑपरेटर, 1923)। इसे एक मंगर-मूल कथन के बजाय 'जोड़ा गया' मानकर प्रस्तुत किया गया है।

“यह तरकीब मैंने जल्दी ही सीख ली थी। उन्होंने वह प्रयोग किया था जिसमें छोटे बच्चों को दो मार्शमैलो दिए जाते हैं... जो छोटे बच्चे मार्शमैलो को टालने में अच्छे थे, वही लोग ज़िंदगी में कामयाब होते हैं। यह सब टाली हुई संतुष्टि का खेल है।”

“इस घिसाई से गुज़रना इतना तकलीफ़देह है, यही वजह है कि जो लोग आसान संतुष्टि चाहते हैं वे आते ही नहीं। अगर यह आपको धीमा और दर्दभरा लगता है, तो कुछ हद तक हमें यह वैसा ही पसंद है।”

“किसी व्यक्ति के लिए ऐसी स्थिति में पहुँचने के भारी फ़ायदे हैं जहाँ आप कुछ बेहतरीन निवेश करें और फिर पीछे टेक लगाकर इंतज़ार करें: आप ब्रोकरों को कम भुगतान करते हैं। आप कम बकवास सुनते हैं।”

“अगर हमारे शीर्ष पंद्रह फ़ैसले निकाल दिए जाएँ, तो हमारा रिकॉर्ड काफ़ी औसत होगा। यह अति-सक्रियता नहीं थी, बल्कि ज़बरदस्त धैर्य था।”

उनके केंद्रीकरण के दर्शन को पकड़ता है; ठीक-ठीक तारीख़ वाला अवसर तय नहीं है।

“अगर आपका स्वभाव कुछ-न-कुछ करते रहने का है, तो सतर्क इंतज़ार तकलीफ़देह लगता है। ख़ुशक़िस्मती से, मैं ज़िंदगी में हद से ज़्यादा कुछ-न-कुछ करते रहने में यक़ीन नहीं रखता।”

लगभग ये ही शब्द, आउटस्टैंडिंग इन्वेस्टर डाइजेस्ट द्वारा प्रकाशित 2003 के वेस्को प्रश्नोत्तर के अंशों से।

“समष्टि-आर्थिक चक्रों का पहले से अंदाज़ा लगाने की कोशिश एक तरह का छलावा और भ्रम है। बहुत कम लोग इसमें सफल होते हैं और उनमें से कुछ तो इत्तेफ़ाक़ से सफल होते हैं। जब खेल इतना मुश्किल है, तो क्यों न वह दूसरा तरीक़ा अपनाया जाए — जितनी कुशलता से तैर सको, उतनी कुशलता से तैरते रहो?”

एक ही अखंड अंश से हल्का-सा संक्षिप्त किया गया — शब्द नहीं बदले गए।

“यह हैरान करने वाली बात है कि बस कुछ देर यूँ ही बैठे रहना कितना समझदारी भरा होता है। बहुत सारे लोग हद से ज़्यादा सक्रिय हैं।”

“पूरी ज़िंदगी में शायद पाँच-छह बार ही आपको ऐसा मौक़ा मिलता है। जो लोग यह दो-तीन बार जल्दी ही कर लेते हैं वे सब बर्बाद हो जाते हैं क्योंकि उन्हें लगता है कि यह आसान है। दरअसल यह बहुत कठिन और दुर्लभ है।”

बोले गए एक अंश से शब्दों को हल्का-सा सहज किया गया।

“मुझे लगता है कि रिकॉर्ड एक अनोखे नज़रिए का फ़ायदा दिखाता है — सक्रियता को उसकी ख़ातिर न तलाशना, बल्कि अत्यधिक धैर्य को अत्यधिक निर्णायकता के साथ जोड़ना।”

लोव की जीवनी से।

“बीमा में अमीर बनने के लिए बहुत धैर्यवान इंसान चाहिए। कुछ भी हासिल करने में सदियाँ लग जाती हैं, और किसी को भी किनारे करने में सदियाँ लग जाती हैं। पैसा कमाना बहुत कठिन है।”

“मुझे लगता है कि यह चीज़ बेहद अनमोल है। मुझे यह आयोवा की ऊपरी उपजाऊ मिट्टी जैसी लगती है। हम नहीं चाहते कि यह बहुत तेज़ी से ख़त्म हो जाए।”

अमेरिकी तेल और गैस के तेज़ी से निर्यात का विरोध करने पर।

“एक सरल विचार लीजिए और उसे गंभीरता से लीजिए।”

उनके सबसे ज़्यादा उद्धृत किए जाने वाले कथनों में से एक; उनके भाषणों से व्यापक रूप से उद्धृत, सटीक अवसर किसी एक रिकॉर्डिंग से नहीं जोड़ा गया।

“चीज़ों को सरल रखने का हमें जुनून है।”

“जिस आदमी के पास सिर्फ़ हथौड़ा है, उसे हर समस्या काफ़ी हद तक कील जैसी ही दिखती है।”

मंगर का यह समझाना कि क्यों एकल-विषय वाला दिमाग ग़लत आकलन करता है; उन्होंने इसका इस्तेमाल मानसिक मॉडलों की एक जाली के पक्ष में तर्क देने के लिए किया।

“बहुत-सी संस्थाएँ सर्वज्ञ बनने की कोशिश में भयानक मुसीबत में फँस जाती हैं। वे सोचती हैं कि अगर वे 27 विभाग बनाएँ और हर एक से उसके क्षेत्र में सर्वज्ञ होने की अपेक्षा करें, तो इससे पूरा सामूहिक उद्यम सभी 27 क्षेत्रों में सर्वज्ञ हो जाता है। हम इसे पागलपन मानते हैं।”

“मैंने जीवन में सिर्फ़ संगठित सामान्य बुद्धि का इस्तेमाल करके इतना अच्छा किया है कि मैं कभी कृत्रिम बुद्धिमत्ता जैसे क्षेत्रों में जाना ही नहीं चाहता था। आप किनारों पर टहलते हुए सोने के पत्थर उठा सकते हैं, और जब तक पत्थर मिलते और उठाए जाते रहें, मैं प्लेसर खनन में, किसी बढ़त के लिए विशाल मात्रा में डेटा छानने में, नहीं जाना चाहता।”

शब्दावली हल्के से पुनर्निर्मित (ट्रांसक्रिप्ट एक शब्द को [अस्पष्ट] के रूप में चिह्नित करता है); इस बारे में कि उन्होंने किसी बढ़त के लिए AI / डेटा-माइनिंग के पीछे भागने से क्यों परहेज़ किया।

“बर्कशायर जिस तरह चलाई जाती है, उसमें एक भी नया विचार नहीं है। यह सब उसी के बारे में है जिसे पीटर [कॉफ़मैन] 'अनपहचानी सरलताओं का दोहन' कहते हैं।”

वे इस वाक्यांश का श्रेय 'पुअर चार्ली'ज़ ऐल्मनैक' के संपादक पीटर कॉफ़मैन को देते हैं।

“अपने पूरे जीवन में मुझे एक भी ऐसा उदाहरण नहीं सूझता जहाँ चीज़ों को सरल रखने ने हमारे ख़िलाफ़ काम किया हो। हमने ग़लतियाँ कीं, पर वे इसलिए नहीं हुईं कि हमने उसे सरल रखा।”

“वॉरेन इन रियायती नकदी प्रवाहों की बात करते हैं। मैंने उन्हें कभी एक भी करते नहीं देखा।”

ग्रिफ़िन इसका इस्तेमाल मंगर की झूठी परिशुद्धता के प्रति नापसंदगी दर्शाने के लिए करते हैं।

“ली क्वान यू का राष्ट्र-निर्माता के रूप में सबसे बेहतरीन रिकॉर्ड था। अगर आप छोटे राष्ट्रों को गिनने को तैयार हों, तो शायद दुनिया के इतिहास में अब तक का सबसे बेहतरीन रिकॉर्ड उन्हीं का था… वह जो मंत्र बार-बार दोहराते थे, वह यह था: पता लगाओ कि क्या कारगर है और उसे करो।”

सिंगापुर के ली क्वान यू को उद्धृत करते हुए, जिन्हें मंगर एक राष्ट्र-निर्माता के रूप में सराहते थे।

“मुझे Costco से जुड़ी हर चीज़ पसंद है। मैं पूरी तरह इसका दीवाना हूँ, और मैं अपना एक भी शेयर कभी नहीं बेचूँगा।”

“काश अमेरिका में बाकी सब कुछ भी उतनी ही अच्छी तरह काम करता जितनी अच्छी तरह Costco करता है। ज़रा सोचिए, यह हम सबके लिए कितना बड़ा वरदान होता।”

“Costco एक के बाद एक हर चीज़ सही करता है। उन्होंने पूरी की पूरी प्रक्रिया समझ ली है। यह एक बेहतरीन संस्कृति है, और इसकी हर बात मुझे पसंद है।”

“मुझे लगता है यह चूहे मारने का ज़हर है... तो यह कुछ ज़्यादा ही महँगा चूहे मारने का ज़हर है।”

मंगर ने 2013 में बिटकॉइन को 'चूहे मारने का ज़हर' कहा था (तब BTC ~$150) और 2018 तक 'ज़्यादा महँगा चूहे मारने का ज़हर'। यह वॉरेन बफ़े की अलग 'rat poison squared' वाली बात से भिन्न है।

“मुझे विनम्रता से यह कहना चाहिए कि मेरे ख्याल से यह पूरा का पूरा घटनाक्रम घिनौना है और सभ्यता के हितों के खिलाफ़ है।”

“यह ऐसा है जैसे कोई और गू का लेन-देन कर रहा हो और आप तय कर लें कि आप पीछे नहीं रह सकते।”

“बिटकॉइन एक ज़हरीला विष है।”

यह उनकी पहले की 'चूहे मारने का ज़हर' वाली बिटकॉइन वाली बात (2013) से भिन्न है; 2018 की बैठक में कहा गया।

“बेशक, मुझे बिटकॉइन की कामयाबी से नफ़रत है। और मैं ऐसी मुद्रा का स्वागत नहीं करता जो अपहरणकर्ताओं और जबरन वसूली करने वालों वगैरह के काम आती हो। और मुझे यह भी पसंद नहीं कि अरबों-अरबों-अरबों डॉलर बस यूँ ही किसी ऐसे शख्स की झोली में डाल दिए जाएँ जिसने हवा में से एक नया वित्तीय उत्पाद ईजाद कर लिया हो।”

यह उनके 'घिनौना… सभ्यता के हितों के खिलाफ़' वाले कथन के उसी 2021 के जवाब से है — एक अलग वाक्य।

“मैं चीनियों की तारीफ़ करता हूँ कि उन्होंने इस पर रोक लगा दी। मेरे ख्याल से वे सही थे, और हमने इसकी इजाज़त देकर गलती की।”

“बिटकॉइन मुझे वह याद दिलाता है जो ऑस्कर वाइल्ड ने लोमड़ी के शिकार के बारे में कहा था। उन्होंने कहा था कि यह न खाने लायक चीज़ का, न कहने लायक लोगों द्वारा किया जाने वाला पीछा है।”

वे बिटकॉइन पर वह बात लागू करते हैं जिसका श्रेय वे ऑस्कर वाइल्ड को देते हैं (वाइल्ड के मूल कथन को उलटते हुए)।

“बर्कशायर हैथवे को उसकी मौजूदा हैसियत तक चार्ली की प्रेरणा, बुद्धिमत्ता और भागीदारी के बिना नहीं खड़ा किया जा सकता था।”

यह बफ़े की मंगर को दी गई श्रद्धांजलि है, मंगर के अपने शब्द नहीं। साझेदारी को दर्ज करने के लिए शामिल किया गया।

“अगर चार्ली और मैं असहमत होते हैं, तो आमतौर पर हम अंत में कुछ न करने का फ़ैसला कर लेते हैं, और यह ठीक है। इस दुनिया में हर तरह की चीज़ें हैं जिन पर हमारी कोई राय नहीं है।”

बफ़े का इस बात का चित्रण कि वह और मंगर किस तरह साथ काम करते हैं; साझेदारी को दर्ज करता है।

“चार्ली ने मुझे सिर्फ़ सस्ते सौदे न खरीदने की दिशा में धकेला, जैसा बेन ग्राहम ने मुझे सिखाया था। यही उनका मुझ पर असली प्रभाव था। मुझे ग्राहम के सीमित नज़रिए से आगे बढ़ाने के लिए एक ज़बरदस्त शक्ति लगी। वह चार्ली के दिमाग़ की शक्ति थी।”

बफ़े मंगर को यह श्रेय देते हुए कि उन्होंने उन्हें 'सिगार-बट' निवेश से हटाकर गुणवत्ता वाले व्यवसायों की ओर मोड़ा।

“आदर्श रूप से एक साझेदार अकेले काम करने में सक्षम होता है। आप प्रमुख साझेदार हो सकते हैं, अधीनस्थ साझेदार, या हमेशा सहयोगी बराबर के साझेदार। मैंने तीनों किए हैं।”

साझेदारी पर मंगर के अपने शब्द — संग्रह के बाकी साझेदारी उद्धरण बफ़े के उनके बारे में बोले गए हैं।

“किसी ने एक बार हमसे पूछा कि हमारा अब तक का सबसे अच्छा निवेश क्या था, और मैंने जवाब दिया: अजीत जैन को ढूँढने के लिए हमने उस एग्ज़ीक्यूटिव रिक्रूटर को जो फ़ीस दी थी, वही।”

“आप अपने उच्छृंखल, शराबी बहनोई के साथ व्यापारिक साझेदारी नहीं कर सकते। आपको अपनी साझेदारियाँ किसी और के साथ करनी होती हैं।”

यूरोज़ोन द्वारा ग्रीस और पुर्तगाल को शामिल करने के लिए उनका रूपक।

“मैं ऐसे शायद ही किसी को जानता हूँ जिसने जीवन में अनुभूति के मामले में बहुत अच्छा किया हो और जिसके पास बात करने के लिए कोई भरोसेमंद इंसान न हो। आइंस्टाइन वह नहीं कर पाते जो उन्होंने किया, अगर उनके पास बात करने के लिए लोग न होते। बहुतों की ज़रूरत नहीं थी, पर कुछ की ज़रूरत थी।”

बफ़े और गेट्स के साथ एक तीन-तरफ़ा साक्षात्कार से।

“अगर आपको वॉरेन बफ़े 40 साल तक मिल जाएँ और आख़िरकार वह कमबख़्त आपका साथ छोड़कर मर जाए, तो आपको सचमुच शिकायत करने का कोई हक़ नहीं है।”

Tilson के नोट्स से।

“मैं चाहता हूँ कि ढेर सारे हाइड्रोजन बम रखने वाले दो देश आपस में खुशी-खुशी व्यापार करें, बजाय इसके कि वे वैसी अकड़ दिखाएँ जैसी हम रूस के साथ दिखा रहे हैं।”

अमेरिका–चीन व्यापार पर।

“हमारे जैसी एक महान सभ्यता को इस बात की परवाह क्यों होनी चाहिए कि कोई नई सभ्यता उभर रही है? हमें उस नई सभ्यता को अपना दोस्त बनाना चाहिए और दोनों के फायदे वाले लेन-देन की कोशिश करते रहना चाहिए।”

अमेरिका–चीन संबंधों पर।

“अपने पूरे जीवन में, मैंने (किसी व्यापक विषय-क्षेत्र में) ऐसा एक भी बुद्धिमान व्यक्ति नहीं जाना जो हर वक़्त पढ़ता न हो — एक भी नहीं, शून्य।”

“मेरे बच्चे मुझ पर हँसते हैं। उन्हें लगता है कि मैं एक ऐसी किताब हूँ जिसमें से दो टाँगें बाहर निकली हुई हैं।”

व्यापक रूप से दोहराया गया आत्म-वर्णन; सटीक अवसर किसी एक प्राथमिक रिकॉर्डिंग से नहीं जोड़ा गया।

“हम दोनों इस बात पर ज़ोर देते हैं कि लगभग हर दिन बहुत-सा समय बस बैठकर सोचने के लिए उपलब्ध हो। यह अमेरिकी व्यापार में बहुत असामान्य है। हम पढ़ते और सोचते हैं। तो वॉरेन और मैं ज़्यादातर लोगों की तुलना में व्यापार में ज़्यादा पढ़ते और सोचते हैं और कम करते हैं।”

“सिर्फ़ जीवित आदर्शों को ढूँढ़ने की कोई वजह नहीं है। प्रतिष्ठित मृत लोग, स्वभाव से ही, आसपास के कुछ सबसे बेहतरीन आदर्श हैं। अगर आपको बस एक आदर्श चाहिए, तो आप सचमुच ख़ुद को जीवित लोगों तक सीमित न रखें तो बेहतर रहेंगे। कुछ बेहतरीन आदर्शों को मरे हुए एक लंबा अरसा हो चुका है।”

“मैंने कभी नोट्स नहीं लिए; विद्यार्थी के तौर पर मैंने कभी नोट्स नहीं रखे। मैं बस जो चाहता वही पढ़ता जब पढ़ने का मन होता, और मैं वही सोचता हूँ जो सोचता हूँ जब सोचने का मन होता है। यही मेरी प्रणाली है।”

“जो आप नहीं जानते उसका पता होना, ज़हीन होने से ज़्यादा काम का है।”

योग्यता की सीमाओं पर उनके बार-बार दोहराए गए रुख़ को बयान करता है; ख़ूब उद्धृत, पर ठीक-ठीक मौक़ा किसी एक रिकॉर्डिंग से तय नहीं।

“निवेश के लिए हमारी तीन टोकरियाँ हैं: हाँ, ना, और समझने में बहुत मुश्किल।”

बर्कशायर और वेस्को की बैठकों से अक्सर उद्धृत; शब्दावली में फेरबदल होता रहता है।

“अगर कोई चीज़ बहुत मुश्किल है, तो हम किसी और चीज़ की ओर बढ़ जाते हैं। इससे आसान भला और क्या हो सकता है?”

“एक हुनर है अपनी ख़ुद की योग्यता की सीमा को जानना। अगर आपको उसकी सीमा का पता ही नहीं, तो वह योग्यता है ही नहीं। और वॉरेन और मैं आम बेवक़ूफ़ियों को नज़रअंदाज़ करने में बेहतर हैं। हमने अपने से कहीं ज़्यादा प्रतिभाशाली और मेहनती लोगों को पीछे छोड़ दिया है, बस आम ग़लतियों को मिटाने पर कड़ी मेहनत करके।”

“तकनीक के बारे में आप जो भी सोचते हैं कि आप जानते हैं, मेरा ख़याल है मैं उससे भी कम जानता हूँ।”

“हमारा खेल है कुछ समझदारी भरे काम ढूँढ़ना। यह नहीं कि पूरी दुनिया में चल रही हर मुई चीज़ की ख़बर रखी जाए।”

“सूक्ष्म-अर्थशास्त्र वह है जो हम करते हैं, और स्थूल-अर्थशास्त्र वह है जिसे हम झेलते हैं।”

“ख़ैर, मेरे ख़याल से अधिकांश मानवता के लिए सबसे बढ़िया रणनीति है — किसी एक चीज़ में महारत हासिल करना; आख़िर कोई ऐसे डॉक्टर के पास नहीं जाना चाहता जो आधा प्रॉक्टोलॉजिस्ट हो और आधा दंत-चिकित्सक।”

उन्होंने ग़ौर किया कि उन्होंने और बफ़े ने जान-बूझकर किसी एक चीज़ में महारत हासिल नहीं की।

“मैं अलीबाबा को अपनी अब तक की सबसे बुरी ग़लतियों में से एक मानता हूँ। मैं चीनी इंटरनेट में उसकी हैसियत के ख़याल पर मोहित हो गया, और रुककर यह समझने की ज़हमत नहीं उठाई कि वह आख़िरकार है तो एक मामूली ख़ुदरा विक्रेता ही।”

“कन्फ़्यूशियस ने कहा था कि असली ज्ञान अपनी अज्ञानता की हद को जानना है। … किसी ऐसे शख़्स के बारे में सोचिए जो बीस साल से पेशेवर रस्सी पर चलने वाला रहा है — और बचा हुआ है। वह बीस साल तक रस्सी पर चलने वाले के रूप में तब तक ज़िंदा नहीं रह सकता था जब तक उसे ठीक-ठीक यह न पता हो कि वह क्या जानता है और क्या नहीं जानता। … जो बच जाते हैं, वे जानते हैं।”

शुरुआती पंक्ति का श्रेय वे कन्फ़्यूशियस को देते हैं; रस्सी पर चलने वाली उपमा उनकी अपनी है। लोप-चिह्नों के साथ संक्षिप्त किया गया।

“अगर आप सोचते हैं कि आपका आईक्यू 160 है और असल में वह 150 है, तो आप एक आफ़त हैं। इससे कहीं बेहतर है वह शख़्स जिसका आईक्यू 130 है और जो अपनी सीमा के भीतर रहकर बढ़िया काम करता है।”

“किसी भी पल, जो हमें पहले से पता था वह अगले क़दम तक ले जाने के लिए काफ़ी नहीं होता था। यही बात इसे मुश्किल बनाती है। उन तमाम लोगों के बारे में सोचिए जिन्हें आप जानते हैं और जिन्होंने एक अतिरिक्त क़दम उठाने की कोशिश की और चट्टान से नीचे जा गिरे।”

जो आप जानते हैं उससे आगे हद से ज़्यादा बढ़ जाने पर।

“समझदार लोग तब भारी दाँव लगाते हैं जब दुनिया उन्हें वह अवसर देती है। जब पासा उनके पक्ष में होता है, तब वे बड़ा दाँव लगाते हैं। और बाकी समय, वे नहीं लगाते। बस इतनी-सी बात है।”

“आप एक ग़लत क़ीमत वाले जुए की तलाश में हैं। निवेश यही है। और आपको इतना जानना होता है कि आप बता सकें कि जुए की क़ीमत ग़लत लगी है या नहीं। यही मूल्य निवेश है।”

“कुछ बड़े अवसर, जिन्हें ऐसा होने के नाते साफ़ पहचाना जा सकता है, आमतौर पर उसी के पास आते हैं जो लगातार खोज और प्रतीक्षा करता रहता है, एक ऐसे जिज्ञासु दिमाग़ के साथ जिसे कई चरों वाली विवेचना अच्छी लगती है।”

“पूँजीवाद को यह अपेक्षा रखनी चाहिए कि उसे संयोगवश कुछ बड़े विजेता मिल जाएँगे।”

“इस वक़्त यहाँ समस्या यह है कि हमारे पास शानदार विचारों से ज़्यादा पैसा है। पर इससे भी बदतर समस्याएँ होती हैं।”

“ब्रिज खिलाड़ी अवसर लागत के बारे में जानते हैं। पोकर खिलाड़ी अवसर लागत के बारे में जानते हैं। पर एमबीए के संकाय सदस्य और दूसरे महत्वपूर्ण लोग, उन्हें अपनी कोहनी और उबले कद्दू की थाली में फ़र्क़ तक मुश्किल से पता होता है।”

“एक मॉडल है जिसे मैं "सर्फ़िंग" कहता हूँ — जब कोई सर्फ़र खड़ा होकर लहर पकड़ लेता है और बस वहीं टिका रहता है, तो वह बहुत, बहुत देर तक चल सकता है। पर अगर वह लहर से उतर जाए, तो वह उथले पानी में फँस जाता है।”

“मछली पकड़ने का पहला नियम है — वहीं मछली पकड़ो जहाँ मछलियाँ हों, और दूसरा नियम है — पहला नियम कभी मत भूलो। निवेश में भी यही बात है। कुछ जगहों पर ढेरों मछलियाँ होती हैं और आपको बहुत अच्छा मछुआरा होने की ज़रूरत नहीं, फिर भी आप अच्छा कर लेते हैं। दूसरी जगहों पर इतनी ज़्यादा मछली पकड़ी जा चुकी होती है कि आप चाहे कितने ही अच्छे मछुआरे हों, ज़्यादा कुछ हाथ नहीं लगेगा।”

वे ‘वहीं मछली पकड़ो जहाँ मछलियाँ हों’ को एक पुराने मछली-पकड़ने के नियम के रूप में रखते हैं; निवेश पर अत्यधिक-दोहित-पानी वाली इसकी व्याख्या उनकी अपनी है।

“यह ऐसा है जैसे एक ईस्टर अंडा-खोज जिसमें खोजने वाले बहुत ज़्यादा और अंडे बहुत कम हों। तो ऐ वैल्यू निवेशकों, कमरे में चारों ओर देखो। यहाँ ढेरों खोजी बैठे हैं। तो अगर आपको दिक्कत हो रही है, तो आप भी इस क्लब में शामिल हो जाइए।”

एक छाने-फटके जा चुके वैल्यू-निवेश माहौल पर।

“अगर किसी चीज़ को पर्याप्त रूप से तिरस्कृत और पर्याप्त रूप से नज़रअंदाज़ कर दिया जाए, तो आप उस पर गाइगर काउंटर चला सकते हैं और कुछ ऐसी चीज़ें ढूँढ सकते हैं जो उसे ‘क्लिक’ करवा दें।”

एक डीप-वैल्यू निवेशक के बारे में, जो तिरस्कृत और नज़रअंदाज़ किए गए बाज़ारों में सस्ते सौदे ढूँढ निकालता है।

“मेरा मानना है कि ज़िंदगी अवसर-लागतों की एक पूरी शृंखला है। देखिए, आपको उस सबसे अच्छे इंसान से शादी करनी होती है जो आपको आसानी से मिल जाए और जो आपको अपनाने को तैयार हो। निवेश भी काफ़ी हद तक इसी तरह की प्रक्रिया है।”

“अमेरिकी निवेशक चीन को चूक रहे हैं। ओमाहा में बैठे-बैठे चीनी बाज़ार से ज़्यादा होशियारी दिखाना बहुत मुश्किल लगता है। पर मुझे लगता है आप बिल्कुल सही हैं। उन्हें वहीं देखना चाहिए।”

एक शेयरधारक से सहमति जताते हुए, जिसने दलील दी थी कि चीनी शेयर बेहतर वैल्यू हैं।

“ज़िंदगी की चतुराई यह है कि जब आपको वह एक, या दो, या तीन मौके मिलें — जो जीवन भर के लिए आपके हिस्से में आते हैं — तो आपको उनके बारे में कुछ करना ही होता है।”

उनके 1962 के अल मार्शल तेल-रॉयल्टी वाले मुनाफ़े की सीख — ‘मुश्किल यह है कि ऐसा सिर्फ़ एक बार हुआ।’

“बर्कशायर के इतिहास की सबसे बड़ी गलतियाँ चूक की गलतियाँ रही हैं। हमें वह दिखा, पर हमने उस पर अमल नहीं किया। ये बहुत बड़ी गलतियाँ हैं — हमने अरबों गँवाए हैं। और हम यह करते ही जा रहे हैं।”

बर्कशायर की सबसे बड़ी गलतियों पर — वे चीज़ें जो उसने देखीं पर खरीदीं नहीं।

“जो मौके हम सब को याद हैं, वे एक हताश दौर से आए थे, जब करीब 90% स्वाभाविक शेयर-खरीदार शेयरों से बहुत निराश हो चुके थे। यही वह बात थी जिसने मेरी पीढ़ी के उन शानदार रिकॉर्डों के लिए मौका बनाया।”

इस बारे में कि उनकी पीढ़ी के निवेश-रिकॉर्ड दोहराना क्यों मुश्किल है।

“आपको इस सारे बेवक़ूफ़ाना विविधीकरण की ज़रूरत नहीं है। अगर आपके पास चार अच्छी संपत्तियाँ भी हैं तो आप ख़ुशनसीब हैं। … अगर आप औसत से बेहतर करने की कोशिश कर रहे हैं, तो आप ख़ुशनसीब हैं अगर आपके पास ख़रीदने लायक़ चार चीज़ें भी हों। और 20 की माँग करना तो वाक़ई हद से ज़्यादा माँगना है।”

एक लंबे जवाब से संक्षिप्त (लोप-चिह्न वित्त-प्राध्यापकों पर कसे गए एक छूटे हुए तंज़ को दर्शाता है); ‘egg in your beer’ अपनी हैसियत से ज़्यादा चाहने के लिए एक पुराना मुहावरा है।

“अमेरिका में, ऐसा कोई व्यक्ति या संस्था जिसकी क़रीब-क़रीब सारी दौलत लंबे समय के लिए सिर्फ़ तीन उम्दा घरेलू निगमों में लगी हो, पक्के तौर पर समृद्ध है।”

“आधुनिक विश्वविद्यालय शिक्षा में पढ़ाई जाने वाली बेहूदा बातों में से एक यह है कि साधारण शेयरों में निवेश करते समय व्यापक विविधीकरण बिल्कुल अनिवार्य है। यह एक पागलपन भरा ख़याल है। ऐसा नहीं कि अच्छे अवसरों का विशाल अंबार होना और उन्हें आसानी से पहचान लेना इतना आसान हो। और अगर आपके पास सिर्फ़ तीन ही हैं, तो मैं चाहूँगा कि वे मेरे सबसे बुरे नहीं, बल्कि मेरे सबसे अच्छे विचार हों।”

“पर जब आपको पता हो कि आपके पास बढ़त है, तो आपको ज़ोरदार दाँव लगाना चाहिए। जब आपको पता हो कि आप सही हैं। ज़्यादातर लोग बिज़नेस स्कूल में यह नहीं सिखाते। यह पागलपन है। ज़ाहिर है, आपको अपने सबसे अच्छे दाँवों पर ज़ोरदार दाँव लगाना ही होगा।”

“आप में से कितनों के पास 56 शानदार विचार हैं जिन पर आपको बराबर का भरोसा है? कृपया हाथ उठाइए। आप में से कितनों के पास दो या तीन ऐसी सूझबूझ हैं जिन पर आपको कुछ भरोसा है? बस, मेरी बात यहीं ख़त्म।”

“सुखी जीवन का पहला नियम है—कम अपेक्षाएँ। अगर आपकी अपेक्षाएँ अव्यावहारिक हैं, तो आप जीवन भर दुखी रहेंगे। आपको उचित अपेक्षाएँ रखनी चाहिए और जीवन के नतीजों को, चाहे अच्छे हों या बुरे, एक हद तक धैर्यपूर्वक जैसे आते हैं वैसे ही स्वीकार करना चाहिए।”

“जो आप चाहते हैं उसे पाने का सबसे सुरक्षित तरीका यह है कि आप उसके हकदार बनने की कोशिश करें।”

“सभ्यता जिस सर्वोच्च रूप तक पहुँच सकती है, वह है हकदार भरोसे का एक निर्बाध ताना-बाना।”

“अपने जीवन में आप जो चाहते हैं, वह है हकदार भरोसे का एक निर्बाध ताना-बाना। और अगर आपके प्रस्तावित विवाह-अनुबंध के सैंतालीस पन्ने हैं, तो मेरा सुझाव है—उसमें मत पड़िए।”

“यह इतना आसान है—अपनी कमाई से कम खर्च करना, समझदारी से निवेश करना, ज़हरीले लोगों और ज़हरीली गतिविधियों से बचना, जीवन भर सीखते रहने की कोशिश करना, और खूब सब्र के साथ आगे का सुख चुनना, क्योंकि आपको जीवन इसी तरह पसंद है। और अगर आप ये सब करते हैं, तो आपकी सफलता लगभग तय है। और अगर नहीं करते, तो आपको बहुत सारी किस्मत की ज़रूरत पड़ेगी।”

“अपनी कमाई से कम खर्च करो; हमेशा कुछ न कुछ बचाते रहो। उसे कर-स्थगित (टैक्स-डिफ़र्ड) खाते में डालो। समय के साथ वह कुछ बड़ा बनने लगेगा। यह तो बिल्कुल सीधी-सादी बात है।”

शब्दावली स्थिर है; 2003 का अवसर गौण संकलनों पर टिका है।

“सज्जनो, आप में से हर एक लंबे जीवन का हर दिन नीचे का निशाना साधते हुए ऊँचा उठे।”

उनके ‘दुखमय जीवन की गारंटी कैसे लें’ वाले भाषण का व्यंग्यात्मक समापन-शुभकामना।

“जब भी मुझे व्हीलचेयर में होने का दुख होता है, मैं सोचता हूँ कि रूज़वेल्ट ने व्हीलचेयर में बैठे-बैठे पूरे बारह साल इस पूरे देश को चलाया। मैं तो बस इस व्हीलचेयर वाले दौर को उतना ही लंबा खींचने की कोशिश कर रहा हूँ, जितना रूज़वेल्ट ने खींचा था।”

“हम दोनों इतने समझदार तो हैं ही कि हमने अपने उन दोस्तों को देखा है जो अमीर बनकर ये बेहद आलीशान घर बनवाते हैं। और मैं कहूँगा कि लगभग हर मामले में ये घर इंसान को कम खुश करते हैं, ज़्यादा नहीं।”

“आपको वहीं काम करना चाहिए जहाँ आपका मन लगता हो। वॉरेन के बारे में तो मैं नहीं जानता, पर ऐसे किसी काम में मैं कभी खास सफल नहीं हुआ जो मुझे करना पसंद नहीं था।”

“अगर आपको लगता है कि आपका जीवन कठिन है, तो आप गलत ग्रह पर आ गए हैं।”

Tilson के नोट्स से।

“उचित दाम पर एक बेहतरीन कारोबार, बेहतरीन दाम पर एक मामूली कारोबार से कहीं ज़्यादा अच्छा है।”

मंगर का अपना सूत्र — बफ़े के ‘उचित दाम पर एक शानदार कंपनी’ वाले संस्करण से अलग।

“हर समझदारी भरा निवेश वैल्यू निवेश ही है — जितना आप चुका रहे हैं उससे ज़्यादा हासिल करना।”

एक पहचानी हुई पंक्ति, जिसे उन्होंने अलग-अलग रूपों में दोहराया; इस सटीक शब्दावली को किसी एक तिथि वाले अवसर से नहीं जोड़ा जा सकता।

“सबसे अहम विचार यह है कि किसी शेयर को कारोबार में मालिकाना हक़ के रूप में देखो, और उस कारोबार की टिके रहने की क्षमता को उसकी प्रतिस्पर्धात्मक बढ़त के नज़रिये से आँको।”

“हमें कारोबार पहले बढ़िया चाहिए। फिर, दूसरे नंबर पर, हमें एक बढ़िया प्रबंधक चाहिए। पर हमने बढ़िया प्रबंधकों में निवेश करके — जो घटिया कारोबार सँभालते हैं — कोई बड़ी कामयाबी हासिल नहीं की। हम इस तरह आगे नहीं बढ़े। अगर आप एक घटिया प्रबंधक हैं, तो आपको सचमुच एक बढ़िया कारोबार की ज़रूरत है।”

“कारोबार में लगभग हर चीज़ मरती है। कोई भी दिग्गज हमेशा के लिए नहीं टिकता। वे सब मरने की राह पर हैं, ताकि दूसरी चीज़ें उनकी जगह ले सकें और जी सकें।”

ट्रांसक्रिप्ट एक बोले गए शब्द पर बँटे हुए हैं (‘eminents’ बनाम ‘eminence’) — कोई आधिकारिक वर्तनी मौजूद नहीं है।

“किसी कॉर्पोरेट कार्यकारी का एकमात्र कर्तव्य है मोट को चौड़ा करना। हमने आपको एक प्रतिस्पर्धात्मक बढ़त दी, और आपको हमारे लिए वह मोट छोड़कर जाना ही होगा।”

एक नोट लेने वाले की यादों से (जिन्हें उसी ने ‘कोट नहीं’ बताकर दर्ज किया), इसलिए शब्दावली अनुमानित है — पर ‘मोट को चौड़ा करना’ मंगर का एक भली-भाँति प्रमाणित सूत्र है।

“IBM 60 साल तक कामयाबी से ‘सर्फिंग’ करने के बाद लहर से उछलकर गिर गई। और वह कुछ ऐसा ढहना था — टेक्नोलॉजी की मुश्किलों का एक नमूना-सबक।”

“रिग्ली, सिर्फ़ इतना मशहूर होने भर से, पैमाने की बढ़तें रखती है — जिसे आप एक सूचना-संबंधी बढ़त कह सकते हैं।”

“एलन कहते हैं कि एक पारंपरिक मोट दकियानूसी है। पानी के एक छोटे-से गड्ढे के बारे में यह सच है। वे कहते हैं कि सबसे अच्छा मोट यह होगा कि आपकी एक बड़ी प्रतिस्पर्धात्मक स्थिति हो। यह भी सही है। यह बस हास्यास्पद है।”

मोट को ‘दकियानूसी’ बताकर खारिज करने वाले एलन मस्क को उनका जवाब।

“मेरा सिद्धांत है, वॉरेन, कि अगर कोई कारोबार थोड़ी-सी कुप्रबंधन भी न झेल सके, तो वह कारोबार ही नहीं है।”

एक सचमुच बेहतरीन कारोबार की उनकी कसौटी — वह एक मामूली प्रबंधक के होते हुए भी टिक जाता है। बफ़े से कहा गया।

“वहाँ दिक्कत यह नहीं थी कि हेनरी सिंगलटन बूढ़े हो गए। दिक्कत यह थी कि उनमें से कुछ कारोबारों की फ़्रैंचाइज़ें ठंडी पड़ गईं।”

इस बारे में कि टेलीडाइन क्यों फीकी पड़ी — सिंगलटन की उम्र नहीं, बल्कि ठंडी पड़ती फ़्रैंचाइज़ें।

“कोक के शेयर भाव में आप जो देख रहे हैं, वह यह बाकी बची भविष्यवाणी है कि हाल की ठोकरों के बावजूद, अब से 20 साल बाद भी वे बहुत-सा पानी रंगते रहेंगे।”

टिल्सन के नोट्स से — कोक ‘रंगा हुआ पानी’ के रूप में।

“हमें जल्द ही पता चल गया कि हम हर साल दाम 10% बढ़ा सकते हैं, और किसी को परवाह नहीं थी। हमने मात्रा वगैरह कुछ नहीं बढ़ाई। बस मुनाफ़ा बढ़ा दिया।”

सी'ज़ कैंडीज़ की दाम तय करने की ताक़त पर।

“कैचअप में कुछ ऐसा होता है — एक उबले-तले आलू पर पड़े उस कमबख़्त कैचअप के स्वाद में — कि उसके लिए आप सचमुच ब्रांड बदलने को तैयार हो जाते हैं। उन्हें हाइन्ज़ ही चाहिए! और इसीलिए, आप हाइन्ज़ का दाम काफ़ी हद तक बढ़ा सकते हैं।”

हाइन्ज़ की ब्रांड-आधारित दाम तय करने की ताक़त पर।

“बदकिस्मती से, हाल में बहुत-से मोट रेत से भरते जा रहे हैं — आप जानते हैं, रोज़ का अख़बार, नेटवर्क टेलीविज़न स्टेशन, अपने उन प्यारे मोटों वाले ये सारे किले। मोट भरते जा रहे हैं।”

“हमने वह कामयाबी बदलाव पर विजय पाकर नहीं, बल्कि उससे बचकर हासिल की।”

बर्लिंगटन नॉर्दर्न की टिकाऊपन पर।

“मुझे नहीं लगता कि वैल्यू निवेश कभी पुराने ज़माने की बात बनेगा। आख़िर कोई शख़्स जब कुछ खरीदता है तो भला वैल्यू कौन नहीं चाहता? वैल्यू निवेश के सिवा और कोई चीज़ ऐसी हो ही कैसे सकती है जिसका कोई तुक बने?”

“दौलत को आपको मार डालने से रोकना, अपनी कामयाबी को नुक़सान में बदलने से रोकना — यह कारोबार में एक बड़ी समस्या है।”

उनके कॉस्टको-बनाम-GM वाले विरोधाभास से — GM की कामयाबी ही उसके पतन की वजह बन गई।

“दरअसल कुछ ऐसे कारोबार होते हैं जो आपको जीवन में चंद बार ही मिलेंगे, जहाँ कोई भी प्रबंधक सिर्फ़ दाम बढ़ाकर रिटर्न ज़बरदस्त तरीके से बढ़ा सकता है — और फिर भी उन्होंने ऐसा नहीं किया है। तो उनके पास दाम तय करने की भारी अनछुई ताक़त है जिसे वे इस्तेमाल नहीं कर रहे। यही तो सबसे आसान, सीधा-सपाट फ़ैसला है।”

“लंबे समय में कारोबारी कामयाबी काफ़ी हद तक जीव-विज्ञान जैसी है। और जीव-विज्ञान में होता यह है कि सारे व्यक्ति मर जाते हैं, और आख़िरकार सारी प्रजातियाँ भी। पूँजीवाद लगभग उतना ही निर्मम है… जब मैं जवान था, तब किसने सोचा था कि कोडक और जनरल मोटर्स दिवालिया हो जाएँगी?”

पूंजीवाद के सृजनात्मक विध्वंस पर एक लंबे उत्तर का संक्षिप्त रूप।

“मुझे नहीं लगता कि यह उतना अच्छा काम करता है जितना लोगों को लंबे समय तक एक ही व्यवसाय में रखना और उन्हें उस व्यवसाय से अपनी पहचान जोड़ने देना — जैसा बर्कशायर करती है।”

GE की संस्कृति बनाम बर्कशायर की — लोगों को एक ही व्यवसाय में बनाए रखने पर।

“खैर, बड़े उपभोक्ता ब्रांड अब भी बहुत मूल्यवान हैं। लेकिन बीते दौर में उनका समय जितना आसान था, आने वाले दौर में उतना नहीं रहेगा।”

“हर साल शुरुआती संपत्ति का 3% क्रूपियरों को चुकाना एक बात है, जब औसत फ़ाउंडेशन को, मान लीजिए, क्रूपियरों के हिस्से से पहले 17% का वास्तविक रिटर्न मिल रहा हो। पर यह सितारों में लिखा नहीं है कि फ़ाउंडेशन हमेशा 17% सकल कमाएँगे, जो हाल के वर्षों में आम बात रही है।”

ऑनलाइन घूमता हुआ चुटीला ‘It is one thing… it is quite another’ संस्करण गढ़ा हुआ है; यह असली अंश है।

“आसान पैसा हमेशा घिनौनी अति को आकर्षित करेगा। यह बस स्वभाव है। यह अफ़्रीका में मुर्दा शवों पर टूट पड़ते जानवरों के झुंड जैसा है।”

बोलचाल के भराव शब्द से शब्दावली को हल्का-सा साफ़ किया गया; आधुनिक वित्त की अतियों पर।

“मुझे ग़रीबी से कहीं ज़्यादा असमानता पसंद है।”

“जल्दी अमीर बनने की चाहत काफ़ी ख़तरनाक है।”

“मेरे ख़याल से आप लोगों ने अपने सामान्य शेयरों के बड़े भंडार को संभालने में अपनी बेवक़ूफ़ निवेश-प्रबंधन प्रथाओं के ज़रिए ख़ूब सारा "febezzle" पैदा किया है।”

मंगर का गढ़ा शब्द — ‘febezzle’, यानी ग़बन का व्यावहारिक समतुल्य — जे. के. गालब्रेथ के ‘bezzle’ पर आधारित।

“अमीर संस्थाओं को, अमीर व्यक्तियों की तरह, अगर वे दीर्घकालिक नतीजे अधिकतम करना चाहती हैं तो काफ़ी हद तक ख़ुद का बीमा ख़ुद करना चाहिए।”

“अगर कोई बस यही करे तो उससे रोज़ी-रोटी नहीं चल सकती। ओझा बनना है तो थोड़ा गोरखधंधा तो चाहिए। थोड़ा नाच-गाना तो चाहिए।”

धन-प्रबंधन में बेची जाने वाली अनावश्यक जटिलता पर।

“मैंने एक के बाद एक ऐसे प्रतिभाशाली देखे हैं जिनका रिकॉर्ड शानदार था, और जल्द ही उनके पास $30 अरब और दो मंज़िल भरे नौजवान आ गए, और देखते-ही-देखते अच्छा रिकॉर्ड हवा हो गया। बस इसी तरह यह चलता है।”

क्यों बड़े पैमाने पर बेहतरीन निवेश-रिकॉर्ड बिखर जाते हैं, इस पर।

“मुझे व्यक्तिगत रूप से अर्थव्यवस्था को उपभोक्ता ऋण की बढ़ती मात्रा से ऐसी शर्तों पर हाँकने पर संदेह है, जहाँ आबादी का एक बड़ा हिस्सा ठीक उतने ही शराबियों की तरह बर्ताव कर रहा हो — हर महीने अपने क्रेडिट कार्ड की सीमा तक पहुँचे हुए। मुझे यह किसी सभ्यता को चलाने का कोई शानदार तरीका नहीं लगता।”

“एक ज़माने में एक आदमी था जो दुनिया का सबसे मशहूर संगीतकार बन गया, पर ज़्यादातर समय बेहद दुखी रहता था, और इसकी एक वजह यह थी कि वह हमेशा अपनी आमदनी से ज़्यादा ख़र्च कर देता था। वह था मोत्ज़ार्ट। अगर मोत्ज़ार्ट इस तरह की बेवक़ूफ़ी भरी हरकत से गुज़ारा नहीं कर सका, तो मुझे नहीं लगता कि आपको इसे आज़माना चाहिए।”

उन्होंने मोत्ज़ार्ट वाली यह बात अपने 2007 के USC दीक्षांत भाषण में भी दोहराई।

“चीनियों ने जो साबित किया है वह यह है कि आप काफ़ी हद तक नियंत्रण रखने वाली सरकार के साथ भी ज़बरदस्त कामयाब अर्थव्यवस्था बना सकते हैं।”

उन्होंने जोड़ा: ‘यह कहना कोई फ़ैशनेबल बात नहीं है, पर मुझे लगता है यह सच है।’

“शुद्ध आधार पर, पूरा निवेश-प्रबंधन कारोबार मिलाकर सभी ख़रीदारों को कुल मिलाकर कोई मूल्य नहीं जोड़ता। यह ऐसे ही चलना तय है। बेशक, यह बात नलसाज़ी पर लागू नहीं होती और चिकित्सा पर भी लागू नहीं होती।”

“मुझे लगता है कि उन उद्यमों में इस तरह की पागलपन भरी सट्टेबाज़ी, जो अभी ढूँढे या चुने तक नहीं गए, एक चिढ़ाने वाले बुलबुले का संकेत है। बात बस इतनी है कि निवेश-बैंकिंग का पेशा गू तब तक बेचता रहेगा जब तक गू बिक सकता है।”

मशहूर हस्तियों द्वारा अपने ख़ुद के SPAC का प्रचार करने पर।

“बाक़ी दुनिया किसी पागलपन भरी सनक पर चढ़ गई है जहाँ वे एक मानक फ़ॉर्मूला बना सकते हैं, और वही है लागत। वे तो किसी ऐसे कारोबार के लिए भी इक्विटी पूंजी की लागत निकाल लेते हैं जो पुराना और बेहद मालामाल है। यह तो एकदम हैरतअंगेज़ मानसिक गड़बड़ी है।”

‘पूंजी की लागत बेवक़ूफ़ी है’ वाले उनके नज़रिए का यह उनका पूरा कथन; यहाँ ‘लागत’ = पूंजी की लागत।

“बैंकिंग एक बहुत ही अनोखा कारोबार है। कोई मूर्खतापूर्ण काम करने का प्रलोभन बैंकिंग में अधिकांश कारोबारों की तुलना में कहीं अधिक बड़ा होता है। बैंकिंग में ऐसे कई तरीके हैं जिनसे आप अपने दीर्घकालिक भविष्य की कीमत पर ऐसे जोखिम उठाकर अपने निकट भविष्य को अच्छा दिखा सकते हैं, जो आपको वास्तव में उठाने ही नहीं चाहिए।”

“ज़रा एक ऐसी बैलेंस-शीट मद की कल्पना कीजिए जिस पर लिखा हो: ‘परिसंपत्ति — जब तक इस तक हाथ न पहुँचे, तभी तक अच्छी।’”

डेरिवेटिव्स बही में छिपे जोखिम पर।

“मुझे लगता है कि किसी भी बड़ी संस्था की मानसिक और नैतिक गुणवत्ता परखने की एक अच्छी कसौटी यह पूछना होगा कि ‘क्या आप वाकई अपनी डेरिवेटिव्स बही को समझते हैं?’ जो भी हाँ कहे, वह या तो पागल है या झूठ बोल रहा है।”

“मुझे नहीं लगता कि कोई भी ऐसा व्यक्ति बैंक खरीद सकता है जिसे इस बात का अंदाज़ा न हो कि प्रबंधन वास्तव में कितना चतुर है। बैंकिंग एक ऐसा क्षेत्र है जहाँ खुद को यह भ्रम देना आसान है कि आप बड़े आँकड़े दिखा रहे हैं, जबकि असल में वह कमाई हो ही नहीं रही होती। निवेशक के लिए यह बहुत ख़तरनाक जगह है।”

एक कच्चे मौखिक प्रतिलेख से हल्का-सा संपादित।

“पूरे अमेरिका में आपको ऐसे लोग मिलेंगे जो अपनी समस्याएँ छिपाते हैं और जैसे ही वे सामने आने लगती हैं, उन पर लेखांकन की चालबाज़ियों का पर्दा डाल देते हैं। यहाँ हमारी यह शैली नहीं है। हम समस्याओं से सीधे निपटना पसंद करते हैं।”

“कुछ बुज़ुर्ग लोग, जो लंबे समय से चीज़ें एक खास तरीके से करते आ रहे हैं, अब उन्हें मच्छर पकड़ने वाले जैसे मानक के मुताबिक काम करना है। उन्हें मच्छर मारना आता है। बस वे मच्छरों से भी छोटे कीड़े नहीं संभाल पाते।”

FTX के ढह जाने के बाद वित्तीय नियामकों पर।

“जब आप एक असली जुआघर चला सकते हैं, तो भेस बदलकर जुआघर चलाने की ज़रूरत ही क्या है?”

एक नोट-लेखक की अपने शब्दों में दी गई व्याख्या से; उन बैंकों पर जो डेरिवेटिव्स के ‘जुआघर’ चलाते हैं।

“करियर के लिए तीन नियम: ऐसी कोई चीज़ मत बेचो जिसे तुम खुद न खरीदो; ऐसे किसी के लिए काम मत करो जिसका तुम सम्मान और प्रशंसा न करते हो; और सिर्फ़ उन्हीं लोगों के साथ काम करो जिनके साथ तुम्हें आनंद आता हो।”

यह मंगर की अपनी सच्ची भावना है; पर इन तीन नियमों का यह सुघड़ रूप किसी संकलनकर्ता का गढ़ा हुआ है, हू-ब-हू प्रतिलेख की पंक्ति नहीं।

“मुझे लगता है कि ट्रैक रिकॉर्ड बहुत मायने रखता है। अगर आप कम उम्र से ही ईमानदारी जैसी किसी सीधी-सी बात में एक बेदाग रिकॉर्ड बनाने की कोशिश करें, तो आप इस दुनिया में सफलता की राह पर अच्छी तरह आगे बढ़ चुके होते हैं।”

“मेरी तरह वर्षों तक कड़ी मेहनत करके एक बड़ा करियर खड़ा करना, और फिर उस करियर को जानबूझकर बरबाद कर देना — यह कोई आसान बात नहीं है।”

“बहुत अमीर होने का यह एक फ़ायदा है: आप दूसरों से बेहतर बरताव कर सकते हैं।”

संदर्भ में, इस बारे में कि आज़ादी और स्वतंत्रता ईमानदारी से बरताव करने की कितनी छूट देती है — यह कोई शेखी नहीं।

“वॉरेन और मैं, दोनों कुछ ऐसे बेहद कामयाब कारोबारियों को जानते हैं जिनका इस धरती पर एक भी सच्चा दोस्त नहीं है — और ठीक ही है।”

उन्होंने आगे कहा: ‘और ज़िंदगी जीने का यह कोई तरीका नहीं है।’

“आप अपनी ज़िंदगी ऐसे जीना चाहते हैं कि आपके जाने के बाद कुछ लोग वाकई आपको याद करके दुखी हों।”

“अगर आप अपने नाती-पोतों को बेहतर बनाना चाहते हैं, तो सबसे अच्छा तरीका है खुद को बेहतर बनाना।”

“पहला, अविश्वसनीय बनो। जो करने का तुमने वादा किया है, उसे ईमानदारी से मत करो। अगर तुम बस इस एक आदत में महारत हासिल कर लो, तो तुम्हारे सारे गुणों का सम्मिलित असर, चाहे वे कितने ही बड़े क्यों न हों, उस पर भारी पड़कर उसे बराबर कर दोगे।”

उनके व्यंग्यपूर्ण ‘दुखी होने की गारंटी कैसे लें’ नुस्खों में से पहला — असली सलाह इसका उल्टा है (विश्वसनीय बनो)।

“मैं एक प्यूरिटन हूँ। मैं हमेशा भविष्य को बेहतर बनाने के लिए अभी तकलीफ़ उठाना चाहता हूँ, क्योंकि मुझे लगता है कि समझदार बड़े लोगों को ऐसा ही करना चाहिए।”

अमेरिका के हाइड्रोकार्बन भंडार बचाने की पैरवी करते हुए कहा गया।

“अगर आप चार्ली मंगर से बस एक बात लेकर जाना चाहते हैं, तो वह यह है: जो घिसी-पिटी बात है, वही सही है। वे सारे पुराने गुण, ये सब काम करते हैं।”

“किसी तानाशाह की ताक़त हासिल होना कितनी सुखद बात है, और उसे किसी तानाशाह की तरह इस्तेमाल करना कितनी ग़लत।”

उनकी 2011 की वेस्को-विलय वाली टिप्पणियों से; शब्दावली नोट-लेखक पर निर्भर है (एक स्रोत में ‘पर कितनी ग़लत’ पढ़ा जाता है)।

“अगर आप अपनी पूरी ज़िंदगी में बस इतना ही कर पाए कि कागज़ के छोटे-छोटे टुकड़े निष्क्रिय रूप से थामे रहकर जल्दी अमीर बन गए, और जीवन भर सिर्फ़ इसी एक काम में और-और निपुण होते गए, तो यह एक विफल जीवन है। ज़िंदगी निष्क्रिय रूप से धन जमा करने में चतुर होने से कहीं बढ़कर है।”

“मेरा एक दोस्त कहता है, ‘जवान आदमी नियम जानता है और बूढ़ा आदमी अपवाद।’”

वे इस पंक्ति का श्रेय एक अनाम दोस्त को देते हैं।

“व्यावहारिक रूप से कुछ भी होने का दिखावा करना एक बड़ी ग़लती है, क्योंकि आप वही बन जाते हैं जिसका आप दिखावा करते हैं। मैं अपनी जवानी में दो-तीन ऐसे बदमाश किस्म के लोगों को जानता था जो आगे चलकर अग्रणी परोपकारी बन गए। उन्होंने यह बस लोगों को गुमराह करने के लिए किया, पर कुछ समय तक ऐसा करते रहने के बाद वे सचमुच के परोपकारी बन गए। इससे मैं हमेशा इस नतीजे पर पहुँचता हूँ कि पाखंड वाकई उतना बुरा नहीं, जितना अधिकांश लोग समझते हैं।”

प्रतिलेखों में ‘no-good Nicks’ और ‘no-goodniks’ को लेकर मतभेद है।

“अगर ऊँची राह कहीं अधिक मुनाफ़ेदार हो, तो उसे चुनने का क्या आपको कोई ख़ास श्रेय बनता है? श्रेय उन लोगों को मिलता है जो उसे तब भी चुनते हैं, जब वह तकलीफ़देह हो।”

“कुछ ख़ास गुण हैं जो बर्कशायर की सभी सहायक कंपनियों में समान रूप से पाए जाते हैं। हम उन्हें बनाते नहीं — हम उन्हीं कंपनियों को चुनते हैं जिनमें ये पहले से मौजूद होते हैं। हम बस इसे बिगाड़ते नहीं हैं।”

व्हिटनी टिल्सन के समकालीन नोट्स से (वफ़ादार, पर शब्द-दर-शब्द आशुलिपिक की तरह सटीक नहीं)।

“आपको ख़ासतौर पर ऐसे किसी व्यक्ति के सीधे अधीन काम करने से बचना चाहिए जिसकी आप कद्र नहीं करते और जिसके जैसा आप बनना नहीं चाहते। यह ख़तरनाक है। हम सब किसी न किसी हद तक सत्ता-संपन्न लोगों के वश में आ ही जाते हैं, ख़ासकर उन सत्ता-संपन्न लोगों के जो हमें इनाम दे रहे होते हैं।”

“यह कभी आसान नहीं था। यह बात अच्छी तरह समझी जाती है कि यह कभी आसान नहीं था, और अब तो और भी कठिन है। पर इसमें वक़्त लगता है। और आप इस बात का ध्यान रखें कि जिन लोगों से आपका वास्ता पड़ता है, उनके साथ आप कैसा बरताव कर रहे हैं। आप चाहते हैं कि जब सब ख़त्म हो जाए, तो आपकी अच्छी साख हो, बुरी नहीं।”

“वित्तीय जीवन में साख बहुत काम आती है, और घटिया लोगों तथा घटिया धंधों के साथ जुड़कर अपनी साख बरबाद कर लेना एक बहुत बड़ी ग़लती है।”

FTX का समर्थन करने वाली प्रतिष्ठित फर्मों पर।

“लोगों से अपने प्रति नफ़रत करवाने का इससे ज़्यादा पक्का तरीका कोई नहीं कि आप उनकी जायज़ अपेक्षाओं पर खरे न उतरें। इसलिए, ज़ाहिर है, आप ऐसी ज़िंदगी जीना चाहते हैं जिसमें कुल मिलाकर आप दूसरे लोगों की जायज़ अपेक्षाओं को पूरा करते रहें। सभ्यता हम सब से यही माँगती है।”

“अगर आप ख़ुद को एक बेहद भरोसेमंद इंसान बना लें और ज़िंदगी भर भरोसेमंद बने रहें, जो भी ज़िम्मा उठाएँ उसे ईमानदारी से निभाएँ, तो जो भी आप चाहेंगे उसमें नाकाम होना आपके लिए बहुत मुश्किल हो जाएगा।”

उनके व्यंग्यात्मक ‘पहले, गैर-भरोसेमंद बनो’ वाले दुख के नुस्ख़े का सच्चा, गंभीर समकक्ष।

“वे इसे मर्दों की तरह झेलते हैं, और वे रोते-कलपते या चिल्लाते नहीं, और वे ख़ुद को पीड़ित की तरह पेश नहीं करते।”

दशकों की ठहराव-भरी मंदी के बीच जापानी लोगों की दृढ़ता पर।

“‘फ़ारसी संदेशवाहक सिंड्रोम’ और उसके बुरे असर पैदा होने से रोकने का सही इलाज यह है कि इच्छाशक्ति के अभ्यास से बुरी ख़बर का स्वागत करने की आदत विकसित की जाए।”

‘फ़ारसी संदेशवाहक सिंड्रोम’ — बुरी ख़बर लाने वाले को सज़ा देना — का उनका इलाज।

“शायद यह ‘आधी-मुँदी आँखों’ वाला हल काफ़ी हद तक ठीक है, पर मैं एक ज़्यादा सख़्त नुस्ख़े का पक्षधर हूँ: ‘जैसा है वैसा देखो और फिर भी प्यार करो।’”

फ़्रैंकलिन के ‘शादी से पहले आँखें पूरी खुली, उसके बाद आधी मुँदी’ का उनका ज़्यादा सख़्त जवाब।

“मेरा एक बुनियादी सिद्धांत है कि किसी न किसी तरह यह दुनिया न्यायपूर्ण है, और अगर आप कुछ अनैतिक या मूर्खतापूर्ण करते हैं तो किसी दिन ऐसा बवंडर आने की पूरी संभावना है जिसमें आपकी ख़ूब धुनाई हो जाएगी।”

पीटर बूडेल के नोट्स से (स्मृति-आधारित, अन्यत्र से पुष्टि की गई)।

“यह एक ऐसा क्षेत्र है जहाँ कई दशकों तक हमारा रिकॉर्ड बिल्कुल बेदाग रहा है। रियल एस्टेट से जुड़ी लगभग हर चीज़ में, जिसे भी हमने छुआ, हमने साफ़-साफ़ मूर्खता दिखाई है। वह मकानों की कॉलोनी जो मैंने इसलिए विकसित की कि मैं ज़ोनिंग अधिकारियों को अपने साथ वैसी लूट नहीं करने देना चाहता था जैसी वे करना चाहते थे — काश मैंने उन्हें लूटने दिया होता। इस सौदे में हमारे पास नाकामी का प्रमाणित रिकॉर्ड है।”

“मुझे इस बात का मलाल नहीं कि मैंने अमेज़ॉन को शुरुआत में नहीं पकड़ा। वह आदमी तो किसी चमत्कारी जैसा है। बड़ी अजीब बात है। उस मामले में मैं खुद को माफ़ कर देता हूँ। पर गूगल को ठीक से न पहचानने के लिए मैं खुद को निरा गधा मानता हूँ।”

GEICO के विज्ञापन-खर्च के सबूत के बावजूद गूगल को चूक जाने पर; प्रतिलेखों में शब्दावली थोड़ी-थोड़ी अलग है।

“हम पाप, शोक और गलत फ़ैसलों की दुनिया में रहते हैं।”

“खैर, मानव की सारी सफलताएँ अभी तक की सफलताएँ हैं। और यह भी अभी तक की एक सफलता है, और हमें पक्के तौर पर नहीं पता कि इसके अंतिम नतीजे क्या होंगे।”

“स्वीडन में हुए एक सावधान सर्वेक्षण से पता चला कि नब्बे प्रतिशत वाहन-चालक खुद को औसत से बेहतर मानते थे। और जो लोग कोई चीज़ बेचने में कामयाब रहते हैं, जैसे निवेश सलाहकार, उनके सामने तो स्वीडिश ड्राइवर भी मायूस-निराश से लगते हैं।”

मूल अध्ययन (स्वेन्सन) में आमतौर पर यह आँकड़ा लगभग 70–80% बताया जाता है; ‘नब्बे प्रतिशत’ मंगर का अपना अंदाज़ है।

“हर इंसान उस बात पर ज़रूरत से कहीं ज़्यादा यकीन करने लगता है, जिसे उसने मेहनत से ढूँढ़ निकाला हो या जिसे उसने सबके सामने ऐलान कर दिया हो कि वह पहले से ही मानता है। जब हम अपने ज्ञान को ज़ोर-शोर से बखानते हैं, तो असल में उसे और गहरा ठोक रहे होते हैं; हम उसे बढ़ा नहीं रहे होते।”

“हमारी मौजूदा समस्याएँ काफी उलझाने वाली हैं। दरअसल, अगर आप उलझन में नहीं हैं, तो मुझे नहीं लगता कि आप इसे ठीक से समझ रहे हैं।”

“खुद को हद से ज़्यादा अहमियत देने से पैदा होने वाली मूर्खता का सबसे अच्छा इलाज यह है कि आप खुद को इस बात के लिए मजबूर करें कि जब भी आप अपने बारे में, अपने परिवार और दोस्तों के बारे में, अपनी संपत्ति के बारे में, और अपने बीते व आने वाले कामों की कीमत के बारे में सोचें, तो ज़्यादा निष्पक्ष होकर सोचें।”

“वे ठीक उसी तरह का लेखांकन देने में हद से ज़्यादा उदार हैं जैसा वित्तीय प्रवर्तक चाहते हैं। उन्होंने अपना ईमान बेच दिया है, और उन्हें यह एहसास तक नहीं कि उन्होंने अपना ईमान बेच दिया है।”

“आप हर किसी को नहीं बचा सकते। इससे जनमानस में असीम घृणा पैदा होती। मैंने भी शायद Lehman को डूबने दिया होता।”

उनका यह स्पष्टीकरण कि Lehman Brothers को विफल होने देना, उनके मत में, कोई गलती नहीं थी।

“हमारा मानना है कि जो कुछ आपको करना चाहिए और जो कुछ आप कानूनी मुसीबत में पड़े बिना कर सकते हैं, उनके बीच एक बहुत बड़ा फ़ासला होना चाहिए। मुझे नहीं लगता कि आपको उस रेखा के आसपास भी फटकना चाहिए।”

“सिर्फ़ इसलिए कि यह एक मुक्त बाज़ार है, इसका यह मतलब नहीं कि यह शरीफ़ है।”

2005 की Wesco बैठक के Whitney Tilson के नोट्स से।

“Valeant तो, बेशक, एक गटर था। जिन्होंने इसे रचा, वे वह सारी निंदा पाने के हकदार हैं जो उन्हें मिली।”

“विवेकशीलता एक नैतिक कर्तव्य है। जब आपमें विवेकशील होने की क्षमता है, तब अविवेकी होना एक नैतिक चूक है।”

“कैश रजिस्टर ने मानव नैतिकता के लिए Congregational Church से कहीं अधिक किया।”

“आदर्श महज़ इतना नहीं है कि वह सारा पैसा कमा लिया जाए जो बहुत ज़्यादा कानूनी मुसीबत खड़ी किए बिना कानूनन कमाया जा सके। विचार इससे कहीं बड़ा है। वह यह है कि हम धन का जश्न तभी मनाते हैं जब वह ईमानदारी से कमाया गया हो और समझदारी से इस्तेमाल किया गया हो।”

एक दुर्लभ उद्धरण — उस पारिवारिक आदर्श-वाक्य वाली सूक्ति ‘ईमानदारी से कमाया और समझदारी से इस्तेमाल किया गया धन’ से अलग, जिसका श्रेय वे एक पर-दादा को देते थे।

“मुझे नहीं लगता कि पूँजीवाद यह माँग करता है कि आप जो सारा पैसा कमा सकते हैं वह कमा लें। मुझे लगता है कि कुछ मौके ऐसे होते हैं जब आपको महज़ शराफ़त के विचारों के आधार पर कम में ही संतुष्ट हो जाना चाहिए।”

“मुझे नहीं लगता कि वर्जिन मैरी के साथ व्यभिचार न करने पर जीवन में आपको कोई खास श्रेय मिलता है।”

Wall Street की नैतिकता पर — महज़ कानूनी न्यूनतम पूरा करने भर पर आपको कोई श्रेय नहीं मिलता।

“यह तो बेहद घिनौनी बात है कि ऐसी किसी चीज़ में सभ्य लोग और शरीफ़ नागरिक निवेश करें। यह गहरे तौर पर गलत है। हम अपना पैसा ऐसी चीज़ें बेचकर नहीं कमाना चाहते जो लोगों के लिए हानिकारक हों।”

Robinhood और payment-for-order-flow पर (2021)।

“यह गहरी नैतिक भ्रष्टता है कि कोई विधवा आपके पास $500,000 लेकर आए और आप उससे साल का एक पॉइंट वसूलें, जबकि आप उसे इंडेक्स में लगा सकते थे — पर आपको वह एक पॉइंट चाहिए। तो लोग बस किसी विधवा से बेकार सलाह के लिए मोटी फ़ीस वसूल लेते हैं।”

उन सलाहकारों पर जो एक मुफ़्त इंडेक्स फंड से भी बदतर सलाह के लिए फ़ीस वसूलते हैं।

“आपको अपने झूठ याद नहीं रखने पड़ते, जो उलझ जाता है अगर आप हर वक़्त झूठ बोलते रहें। दरअसल, यह इतना उलझ जाता है कि आप ज़रूर कहीं चूकेंगे और झूठा करार दिए जाएँगे।”

ईमानदारी के पक्ष में उनकी व्यावहारिक दलील — सच को आपको कभी याद नहीं रखना पड़ता।

“आप दुनिया को वही देना चाहते हैं जो आप खुद खरीदते अगर आप दूसरे छोर पर होते।”

“Congress के मौजूदा सदस्य जो उसी पुराने दुरुपयोगी लेखांकन को बनाए रखना चाहते हैं, और जो शायद House of Representatives में बहुमत में हैं, वे उन लोगों से कहीं बदतर हैं जो pi को एक सम संख्या में पूर्णांकित करना चाहते थे। वे लोग बेवकूफ़ थे। ये लोग ज़्यादातर बेवकूफ़ नहीं, बल्कि बेईमान हैं। मेरा मतलब है, उन्हें पता है कि यह गलत है, और फिर भी वे इसे करना चाहते हैं।”

दुरुपयोगी stock-option लेखांकन का बचाव करने वाले Congress के सदस्यों पर।

“बेशक उन्हें एक बढ़त हासिल है। चालाकी से हासिल की हुई। बेशक इससे बाकी सभ्यता का कोई भला नहीं होता। यह तो अन्न-भंडार में चूहों को घुसने देने के बराबर ही है।”

high-frequency trading पर (Michael Lewis की ‘Flash Boys’ के बाद)।

“investment banking में ऊँचा रास्ता ही सबसे बेहतर क्यों है? वहाँ ज़्यादा भीड़ नहीं होती।”

Tilson के नोट्स से; ‘ऊँचा रास्ता / कम भीड़’ वाले विचार का श्रेय वे अन्यत्र Buffett को देते हैं।

“कुछ व्यवस्थाओं को जान-बूझकर व्यक्तियों के प्रति अन्यायपूर्ण बनाया जाना चाहिए, क्योंकि औसतन वे हम सबके लिए ज़्यादा निष्पक्ष साबित होंगी।”

“अमेरिका के hedge fund संचालकों को भौतिकी के प्रोफ़ेसरों या टैक्सी चालकों से कहीं कम कर-दर पर छूट मिलती है। यह पागलपन है।”

hedge-fund प्रबंधकों के लिए carried-interest कर-छूट पर।

“अगर अंतर हकदारी का लगे, तो लोग परिणामों में काफी असमानता को खुशी-खुशी सह लेते हैं। किसी को इस बात से कोई आपत्ति नहीं कि टाइगर वुड्स की आमदनी बहुत बड़ी है, क्योंकि वह अब तक का सबसे बेहतरीन गोल्फ़र है। पर जो असमानताएँ बिना हक के कमाई हुई लगती हैं, वे लोकतंत्र को छिन्न-भिन्न कर देती हैं।”

हकदार-असमानता वाली बात का श्रेय वे अरस्तू को देते हैं।

“यह पहचान पाना कि आप कब गलत हैं, एक वरदान है। मंगर की दौलत का एक अच्छा-खासा हिस्सा उन चीज़ों को बेच देने से आया जिन्हें हमने शुरू में इसलिए खरीदा था क्योंकि हम गलत थे। मैं तो सचमुच अपनी मान्यताओं को त्यागने पर मेहनत करता हूँ।”

“हमने एक बात सीखी है — अगर साफ़ है कि कोई चीज़ गलती है, तो उसे फ़ौरन सुधार लो। इंतज़ार करने से वह बेहतर नहीं होती।”

“काम तब पूरा होता है जब वह सचमुच पूरा हो जाए, न कि जब वह किसी और के इनबॉक्स में पड़ा हो।”

“ये अवसर-लागत वाले अरबों डॉलर हैं। ये वित्तीय विवरणों में नज़र नहीं आते, मगर Berkshire Hathaway के मुख्यालय में मूर्खतापूर्ण फ़ैसलों से जितना पैसा उड़ाया गया है, वह हैरतअंगेज़ है।”

“ऐसी दुनिया में जहाँ कभी-कभी ज़िंदा रहने के लिए आपको कोई अंग काट देना पड़ता है, आप यह उम्मीद नहीं कर सकते कि हर कारोबार बिलकुल वैसा ही बना रहे जैसा वह है।”

मंदी के दौर में सबसे कम उत्पादक संयंत्रों को बंद करने पर।

“कोई विचार या तथ्य सिर्फ़ इसलिए ज़्यादा कीमती नहीं हो जाता क्योंकि वह आपको आसानी से उपलब्ध है।”

“वॉरेन की तरह, मेरे भीतर भी अमीर बनने का एक गहरा जुनून था। इसलिए नहीं कि मुझे फेरारी चाहिए थी — मुझे स्वतंत्रता चाहिए थी। मैं इसे बेतहाशा चाहता था।”

“मैं लहरों के विरुद्ध जितना अच्छा तैर सकता हूँ, उतना अच्छा तैरना चाहता हूँ। मैं लहरों का पूर्वानुमान लगाने की कोशिश नहीं कर रहा।”

“अगर आप तर्कसंगत बने रहने के लिए कड़ी मेहनत नहीं करते और लगातार इस बात की बेहद परवाह करते हुए बहते रहते हैं कि दूसरे लोग क्या सोचते हैं, तो आप लगभग निश्चित रूप से भीड़ की मूर्खता द्वारा मूर्खता की ओर बह जाएँगे।”

शब्दावली अनुमानित है (OID के 2003 के वेस्को अंशों से)।

“मैं बेन ग्राहम और उनके विचारों से वैसा प्रेम नहीं करता जैसा वॉरेन करते हैं। आपको यह समझना होगा कि वॉरेन के लिए — जिन्होंने इतनी कम उम्र में उन्हें खोजा और फिर उनके लिए काम करने गए — बेन ग्राहम की अंतर्दृष्टियों ने उनकी पूरी जिंदगी बदल दी। पर मुझे कहना होगा कि एक निवेशक के तौर पर बेन ग्राहम को बहुत कुछ सीखना बाकी था।”

2014 की फायरसाइड बातचीत से हल्का संपादित; जोड़ने वाला वाक्यांश 'पर मुझे कहना होगा' संपादकीय है। वे सचमुच ग्राहम को उस श्रद्धा से नीचे आँकते थे जो बफ़े उनके प्रति रखते थे।

“खबरें जुटाने का यह 'अपना मूर्ख चुनो' तरीका मुझे ज्यादा पसंद नहीं। मैं मूर्खों के अलग-अलग प्रकारों के बीच आगे-पीछे करता रहता हूँ। मैं किसी एक ही प्रकार के मूर्ख के साथ टिककर नहीं रहूँगा।”

“मैं यह तर्क दूँगा कि तर्कसंगतता एक ऊँचा नैतिक कर्तव्य है। यही वह विचार है जो हम सबको आपस में बाँधता है।”

व्हिटनी टिलसन के उसी समय लिए गए बैठक के नोट्स से (स्मृति से पुनर्निर्मित, किसी रिकॉर्डिंग से नहीं)।

“ऐसी कोई राय रखना बुरा है जिस पर आपको गर्व हो, अगर आप दूसरे पक्ष के तर्क अपने विरोधियों से बेहतर ढंग से नहीं रख सकते।”

“अमीर बनने का मकसद यही है कि आपको दूसरे लोगों की जरूरत न पड़े, ताकि आपको दूसरे लोगों के साथ निभाना न पड़े।”

“मैं मुआवजा सलाहकार रखने के बजाय अपनी कमीज़ के भीतर एक नागिन डाल लेना ज्यादा पसंद करूँगा।”

“मैं यह भी गर्व से कहना चाहता हूँ कि हमारे पास कोई मिशन स्टेटमेंट नहीं है।”

“कार्ल आइकन बहुत काबिल आदमी हैं, पर उन्हें दुनिया नहीं चलानी चाहिए।”

“मुझे सोना रखने में कभी रत्ती भर भी दिलचस्पी नहीं रही। कारोबार में लगे व्यवसायों और लोगों के साथ काम करना कहीं बेहतर जिंदगी है। सोने के दीवानों के झुंड से बुरी संगत की मैं कल्पना भी नहीं कर सकता।”

“मेरी नजर में सही मायने में शिक्षित होने का मतलब है तब सही होना जब प्रोफेसर गलत हो। प्रोफेसर जो बताता है उसे वापस उगल देना तो कोई भी कर सकता है। असली कमाल यह जानने में है कि वह कब सही है और कब गलत।”

“वॉरेन में जो बात मुझे पसंद है, वह है उनकी बेअदबी। हम सभ्यता के सारे दंभी सरमायेदारों के प्रति अपने-आप श्रद्धा से नहीं भर जाते।”

बफ़े के बारे में।

“अगर आप रुककर सोचें, तो सभ्य मनुष्य के पास हमेशा भविष्यवक्ता, ओझा, झाड़-फूँक करने वाले, और भगवान जाने क्या-क्या रहे हैं। शेयर चुनने का उद्योग चार या पाँच प्रतिशत अति-तर्कसंगत, अनुशासित लोगों का है, और बाकी सब तो कुछ-कुछ झाड़-फूँक करने वालों या ओझाओं जैसे ही हैं।”

“एक बीमाकर्ता के तौर पर यही हमारी एक खूबी है — हमें ऊबड़-खाबड़ नतीजों की रत्ती भर परवाह नहीं। बाकी सब वॉल स्ट्रीट को खुश करने में लगे रहते हैं। यह कोई छोटी खूबी नहीं है।”

Tilson के नोट्स से।

“हमारा तरीका हमारे लिए कारगर रहा है। जरा देखिए कि हम, हमारे प्रबंधक, और हमारे शेयरधारक कितने मजे में हैं। और लोगों को हमारी नकल करनी चाहिए। यह मुश्किल नहीं है, पर मुश्किल लगता है क्योंकि यह लीक से हटकर है — यह वह तरीका नहीं है जिससे चीज़ें आम तौर पर की जाती हैं।”

Tilson के नोट्स से।

“आम तौर पर आपको आपका संकीर्ण सोच वाला पेशेवर सलाहकार अपने सोचे-समझे कुकर्म से नहीं डुबोता। बल्कि आपकी मुसीबतें उसके अवचेतन पूर्वाग्रह से आती हैं।”

“बस इसलिए कि वह एक उल्लू का पट्ठा है, आपको भी एक बनने की जरूरत नहीं। आप हाथ बढ़ाकर वह नमूना पकड़ सकते हैं जो पूरी समस्या को बेहतर ढंग से सुलझाता है।”

“मैं ऐसा खेल नहीं खेलता जहाँ बाकी लोग समझदार हों और मैं बेवकूफ। मैं ऐसा खेल ढूँढता हूँ जहाँ मैं समझदार हूँ और वे बेवकूफ। और यकीन मानिए, यह कहीं बेहतर काम करता है। हमारे बेवकूफ प्रतिद्वंद्वियों पर भगवान की कृपा बनी रहे। वही हमें अमीर बनाते हैं।”

“मुझे एक साथ कई काम करना पसंद नहीं। मैं इन लोगों को एक साथ तीन काम करते देखता हूँ, और सोचता हूँ, हे भगवान, सोचने का यह कितना भयानक तरीका है। हालाँकि मैं इतना बेवकूफ हूँ कि मुझे किसी एक चीज़ पर लंबे समय तक गहराई से सोचना पड़ता है। और एक साथ कई काम करके शोहरत की ओर बढ़ने का विचार मुझे कभी सूझा ही नहीं।”

2015 की बैठक के एक अकेले द्वितीयक प्रतिलेख से।

“धन प्रबंधन की आम व्यवस्था लोगों से यह दिखावा करवाती है कि वे कुछ ऐसा कर सकते हैं जो वे असल में नहीं कर सकते, और जब उन्हें सचमुच पसंद नहीं होता तब भी पसंद होने का दिखावा करवाती है। और मेरे ख्याल से अपनी जिंदगी बिताने का यह एक भयानक तरीका है, पर इसका मेहनताना बहुत अच्छा मिलता है।”

“वॉरेन चाहते हैं कि पासे उनके पक्ष में हों, किसी और के नहीं। अगर आप वॉरेन हों तो यह बहुत ही सरल है। आप घर बनना चाहते हैं, दाँव लगाने वाला नहीं।”

बफ़े के तरीके पर; 'पंटर' दाँव लगाने वाले के लिए ब्रिटिश शब्द है।

“मेरा इरादा अमीर बनने का नहीं था। मैं स्वतंत्र होना चाहता था। बस निशाने से आगे निकल गया। और वैसे, जब आप तालियाँ बजा रहे हैं, तो निशाने से आगे निकलने का कुछ हिस्सा इत्तेफाक से हुआ था।”

“जो लोग सोचते हैं कि उन्हें ठीक-ठीक पता है कि क्या होने वाला है और उष्णकटिबंधीय बीमारियों वगैरह से कितने लोग मरेंगे, वे ज़्यादातर हवा में बातें कर रहे होते हैं। मेरा मानना है कि लोगों का एक ऐसा वर्ग है जिसे यह विचार अच्छा लगता है कि उनके पास चिंता करने के लिए कोई आफ़त है।”

जलवायु पर हुई एक बहस से — उन्होंने माना कि 'साफ़ तौर पर कुछ' गर्माहट बढ़ रही है, पर भविष्यवक्ताओं के ज़रूरत से ज़्यादा दावे करने पर एतराज़ जताया।

“मैं कभी-कभी कहता हूँ कि एलन ग्रीनस्पैन ने जवानी में ऐन रैंड की ओवरडोज़ ले ली थी। वे सोचते थे कि अगर किसी मुक्त बाज़ार में कुल्हाड़ी से कोई हत्या हो जाए, तो शायद वह सबके भले के लिए ही होगी।”

2008 के संकट और 'तेज़ी पर लगाम लगाने' में नाकामी पर।

“मुझे नहीं लगता कि मेरी राय के ख़िलाफ़ कोई अच्छे तर्क हैं। मेरा मानना है कि जो लोग मेरी राय का विरोध करते हैं वे मूर्ख हैं।”

क्रिप्टो पर, जब उनसे विपरीत पक्ष में दलील देने को कहा गया।

“मेरी आख़िरी सलाह यह होगी कि अगर इससे आपके साथियों के बीच आपको थोड़ी अस्थायी बदनामी मिलती है, तो भाड़ में जाएँ वे।”

“बोर्ड एक सेफ़्टी वाल्व है, इस सूरत में कि अगर मैं पूरी तरह पागल हो जाऊँ और वॉरेन इस बारे में कुछ न करे।”

Tilson के नोट्स से।

“मेरे पास जोड़ने को कुछ नहीं है।”

दशकों पुराना तकियाकलाम — एक बार-बार दोहराई जाने वाली मीटिंग की पंक्ति, कोई एक मौक़ा नहीं।

“जब भी आप EBITDA शब्द देखें, तो उसकी जगह ‘बकवास कमाई’ शब्द रख दें।”

“अगर आप किशमिश को गंदगी में मिला दें, तो भी वे गंदगी ही रहती है।”

डॉट-कॉम सट्टेबाज़ी और घटिया अधिग्रहणों पर।

“कुछ लोग कहते हैं, अरे, यह तो छोटी बर्कशायर है और यह खरगोशों की तरह दोगुनी होगी — और, बेशक, यह कोई छोटी बर्कशायर नहीं है। भगवान के लिए, मैं 99 साल का हूँ।”

साफ़ किए गए ट्रांसक्रिप्ट की शब्दावली; अलग-अलग ट्रांसक्रिप्ट में शब्दावली थोड़ी-बहुत बदलती है।

“यह सिर्फ़ शेयरधारकों की बैठक का स्वाँग भरता है। असल में यह एक पंथ के उप-प्रधानाचार्य के विचार सुनने का जमावड़ा है।”

उनका बार-बार दोहराया जाने वाला आत्म-व्यंग्यात्मक आग़ाज़; उन्होंने ‘सहायक पंथ-नेता’ वाला मज़ाक़ सालों तक दोहराया।

“दोनों दलों के परों में बेवक़ूफ़ों की भरमार है। खेल का स्वभाव ही यही है। और इसके इतने अच्छे से चलने की वजह यह है कि बीच के लोगों ने समय के साथ दोनों ओर के बेवक़ूफ़ों को कमोबेश अनसुना कर दिया है। पर कभी-कभार, बेवक़ूफ़ काबू में आ जाते हैं। और, बेशक, उसके भयानक नतीजे होते हैं। व्यवस्था का स्वभाव ही यही है।”

उनके BBC साक्षात्कार से — बफ़े वाले हिस्से से अलग एक खंड। ये मंगर के शब्द हैं, बफ़े के नहीं।

“चीनी जिस तरह शेयर रखते हैं, उससे बेवक़ूफ़ी भरी किसी चीज़ की कल्पना करना मुश्किल है। वे बाक़ी हर चीज़ में इतने माहिर हैं। यह दिखाता है कि तर्कसंगत होना कितना मुश्किल है।”

चीन में सट्टेबाज़ी वाले खुदरा कारोबार के बारे में — चीनी कंपनियों के बारे में नहीं, जिनकी उन्होंने उसी दिन तारीफ़ की थी।

“मानव दशा की एक अच्छी बात यह है कि लोग हमेशा बेहद हास्यास्पद चीज़ें करते रहते हैं। अगर आप थोड़ा हँस न लें, तो वही चीज़ें आपको तोड़ डालेंगी।”

“जहाँ तक वेतन पर सलाह देने वाले कॉर्पोरेट सलाहकारों की बात है, मैं बस इतना ही कह सकता हूँ कि उनके लिए तो वेश्यावृत्ति भी एक तरक्की होगी।”

“अगर आप दुनिया को सही-सही देखते हैं, तो वह हास्यास्पद लगे बिना नहीं रह सकती, क्योंकि वह सचमुच बेतुकी है।”

“पीपे में बंद मछली को मारने का मेरा तरीका यह है कि पहले पीपे का सारा पानी निकाल दो।”

“ढिठाई में मेरे पास ब्लैक बेल्ट है। मैं इसी के साथ पैदा हुआ था।”

“तो भले ही वॉरेन और चार्ली जल्द ही चले जाएँगे — मेरे मामले में बहुत जल्द नहीं, पर वॉरेन को लेकर मैं थोड़ा चिंतित हूँ — बाकी कॉर्पोरेट जगत में प्रबंधन की मूर्खता शायद इतनी भरपूर बनी रहेगी कि वह इस कंपनी को आने वाले लंबे समय तक कुछ तुलनात्मक बढ़त देती रहे।”

उनके जाने के बाद बर्कशायर की टिकाऊपन पर; बुज़ुर्ग मंगर मज़ाक करते हैं, 'मेरे मामले में बहुत जल्द नहीं।'

“ज़ाहिर है रीइंश्योरेंस में गुणवत्ता की ओर कुछ भगदड़ हुई है, पर मैं इसे भगदड़ नहीं, गुणवत्ता की ओर एक टपकती धार ही कहूँगा।”

“एक बात की गारंटी हमने हमेशा दी है — कि भविष्य अतीत से कहीं ज़्यादा बुरा होगा।”

“खैर, बर्कशायर में हमारी संपत्ति-नियोजन की समस्या बड़ी सीधी है। बस उस साले स्टॉक को थामे रहो।”

उनकी एक-पंक्ति की संपत्ति-योजना; जब बुफे ने कहा कि यह हर किसी पर लागू नहीं होती, तो मंगर ने जवाब दिया, 'यह बस 95% पर लागू होती है।'

“मुझे लगता है कि किसी राज्य के लिए अमीर लोगों को खदेड़ देना सरासर बेवकूफी है। वे बूढ़े होते हैं। वे आपके अस्पतालों को व्यस्त रखते हैं। वे आपके स्कूलों, पुलिस विभाग, आपकी जेलों पर बोझ नहीं डालते। वे खूब दान देते हैं। भला अमीर लोग कौन नहीं चाहेगा?”

“वॉरेन और मैं कभी-कभी सोचते हैं कि अगर हमने ट्रेडिंग स्टैम्प, एल्युमिनियम और कपड़ा कंपनियों के बजाय बेहतर कारोबारों से शुरुआत की होती तो क्या होता — एक समय तो हमारे पास एक पवनचक्की कंपनी तक थी। हमें अक्ल आने में बहुत वक़्त लगा।”

“इसे न पढ़ने के लिए मैं 25 लाख डॉलर दे दूँगा।”

मंगर की यह बात बुफे ने सुनाई थी (जिन्होंने बाद में यह रकम 20 लाख डॉलर बताई)।

“ज़रा सोचिए, ऐसे आदमी को उधार देना जिसका उपनाम ही 'बाउंसिंग चेक' हो। अगर आप इसे व्यंग्य के रूप में लिखते, तो लोग कहते कि यह हँसने के लिए कुछ ज़्यादा ही अतिशयोक्तिपूर्ण है।”

रॉबर्ट मैक्सवेल के बारे में; 'बाउंसिंग चेक' उपनाम ब्रिटिश प्रेस का दिया हुआ था।

“फाइनेंस और अर्थशास्त्र कोई पक्के विज्ञान नहीं हैं। और फाइनेंस तो सचमुच ऐसे लोगों को खींचता है जिन्हें असल में साँप पकड़ने के धंधे में जाना चाहिए था।”

“यह उस पुरानी कहानी जैसा है, उस छोटी सी दुकान की, जिसकी सारी दीवारों पर नमक ही नमक चढ़ा था। एक अजनबी अंदर आता है और दुकानदार से कहता है, 'तुम तो बहुत नमक बेचते होगे।' और वह जवाब देता है, 'नहीं, मैं नहीं बेचता। पर तुम्हें उस आदमी को देखना चाहिए जो मुझे नमक बेचता है।'”

एक चुटकुला जो वे किसी चेन स्टोर की केंद्रीकृत खरीद को समझाने के लिए सुनाते हैं।

“कोका-कोला को वर्षों तक एक ऐसे आदमी ने चलाया जो गंभीर मानसिक कमज़ोरी का शिकार था। निदेशक तो बस यही मान बैठे कि वह नशे में रहता है और साल-दर-साल उसे वहीं बने रहने दिया। अब, बढ़िया कारोबार का मेरा मतलब यही है — आप मानसिक रूप से कमज़ोर हों, फिर भी उसे अच्छी तरह चला सकें।”

“इंसान, भाषा का वरदान पाया हुआ एक सामाजिक प्राणी, बकबक करने और ऐसी फालतू बातें उगलने के लिए ही जन्मा है, जो तब बहुत नुकसान पहुँचाती हैं जब कोई गंभीर काम करने की कोशिश हो रही हो।”

उनके दुर्निर्णय (misjudgment) ढाँचे की बकबक-प्रवृत्ति (Twaddle Tendency) से।