Munger nach Themen

„Zeig mir den Anreiz, und ich zeige dir das Ergebnis.“

„Denke niemals, wirklich niemals, an etwas anderes, wenn du eigentlich über die Macht der Anreize nachdenken solltest.“

„Die vielleicht wichtigste Regel im Management lautet: ‚Bring die Anreize in Ordnung.‘“

Aus dem FedEx-Nachtschicht-Beispiel im Essay über Fehlurteile; der Wortlaut variiert je nach Ausgabe leicht.

„Nun, ich glaube, ich war mein ganzes Leben lang unter den obersten 5 % meiner Altersgruppe, was das Verständnis für die Macht der Anreize angeht, und mein ganzes Leben lang habe ich sie unterschätzt. Und es vergeht kein Jahr, in dem ich nicht irgendeine Überraschung erlebe, die meine Vorstellungsgrenze noch ein Stück weiter hinausschiebt.“

Erstmals 1995 als Vortrag gehalten; der maßgebliche Wortlaut ist die erweiterte Almanack-Fassung.

„Wir wollen die Angeltour gewinnen, während Berater von Pensionsfonds die Angelausrüstung verkaufen. Wir haben kein Interesse daran, Ausrüstung zu verkaufen, wir wollen Fische fangen.“

Sein Argument der Macher gegen die Verkäufer (er formulierte es als 'Warren und ich').

„Ich habe mein Leben lang Vergütungsberater gemieden. Mir fehlen fast die Worte, um meine Verachtung auszudrücken.“

„Wer leicht manipulierbare Systeme entwirft, gehört in den untersten Kreis der Hölle.“

„Das eherne Gesetz der Natur lautet: Du bekommst das, was du belohnst. Wenn du Ameisen anlocken willst, streust du Zucker auf den Boden.“

Aus Griffins Buch; der Anlass lässt sich keinem Transkript zuordnen.

„Ich fragte ihn: 'Mein Gott, die sind ja lila und grün. Beißen die Fische wirklich auf diese Köder an?' Und er sagte: 'Mein Herr, ich verkaufe nicht an Fische.'“

Ein Angelköder-Witz, den er gern erzählte; die Pointe stammt vom Verkäufer und handelt von Anreizen.

„Schließlich kam jemand auf die Idee, all diese Leute nicht so sehr pro Stunde zu bezahlen, sondern pro Schicht — und wenn alles erledigt ist, dürfen sie alle nach Hause. Tja, ihre Probleme lösten sich über Nacht in Luft auf.“

Sein Beispiel der Nachtsortierung bei Federal Express — bezahlt pro Schicht, nicht pro Stunde.

„In einer Bürokratie meint man, die Arbeit sei erledigt, sobald sie aus dem eigenen Eingangskorb in den eines anderen wandert. Aber natürlich ist sie das nicht. Erledigt ist sie erst, wenn AT&T liefert, was AT&T liefern soll.“

„Es ist das, was ich gebührengetriebenes Kaufen nenne, jedenfalls zum großen Teil — wo Leute Dinge kaufen, nur um die Gebühren einzustreichen.“

Über die Gebührenkultur im Private-Equity- und Venture-Capital-Bereich.

„Leider ist der Hang, nach Begründungen zu verlangen, so stark, dass selbst das Vorbringen sinnloser oder falscher Gründe die Bereitschaft erhöht, seinen Anweisungen und Bitten Folge zu leisten.“

Sein Hang, nach Begründungen zu verlangen — selbst sinnlose Gründe erhöhen die Folgebereitschaft.

„Umkehren, immer umkehren.“

Munger schrieb das Sprichwort wiederholt Jacobi zu.

„Alles, was ich wissen will, ist, wo ich sterben werde – damit ich nie dorthin gehe.“

Eine von Mungers liebsten Formulierungen der Umkehrung; er stellte sie oft als geborgte Bauernweisheit dar. Sie wurde zum Titel von Peter Bevelins Buch von 2016.

„Darwins Erfolg war zu einem großen Teil seiner Arbeitsweise zu verdanken, die gegen alle meine Regeln für ein elendes Leben verstieß und insbesondere eine umgekehrte Wendung betonte: Er widmete stets vorrangig den Belegen seine Aufmerksamkeit, die geeignet waren, jede liebgewonnene und hart erkämpfte Theorie zu widerlegen, die er bereits hatte.“

Munger beschreibt Darwins Angewohnheit, widerlegenden Belegen den Vorrang zu geben – kein Darwin-Zitat.

„Ich sehe ständig Menschen im Leben aufsteigen, die nicht die Klügsten sind, manchmal nicht einmal die Fleißigsten, aber sie sind Lernmaschinen. Sie gehen jeden Abend ein bisschen weiser zu Bett, als sie am Morgen aufgestanden sind, und das hilft ungemein, besonders wenn man noch eine lange Strecke vor sich hat.“

„Versuche, jeden Tag ein wenig klüger zu sein als an dem Tag, an dem du aufgewacht bist.“

„Du musst Modelle im Kopf haben, und du musst deine Erfahrung – sowohl die mittelbare als auch die unmittelbare – auf diesem Gitterwerk von Modellen anordnen.“

„Du sagst vielleicht: ‚Mein Gott, das wird ja schon viel zu schwierig.‘ Aber glücklicherweise ist es gar nicht so schwierig – denn 80 oder 90 wichtige Modelle tragen rund 90 % der Last, dich zu einem weltklugen Menschen zu machen.“

„Ich habe einen Namen für die Leute, die zur extremen Theorie der effizienten Märkte übergegangen sind – nämlich ‚bekloppt‘. Es war eine in sich schlüssige Theorie, die es ihnen ermöglichte, hübsche Mathematik zu betreiben. Daher verstehe ich ihren Reiz für Menschen mit großer mathematischer Begabung. Sie hatte nur den Haken, dass die grundlegende Annahme nicht richtig an die Realität anknüpfte.“

„Ich glaube, ein richtig gelebtes Leben besteht einfach darin, ständig zu lernen, lernen, lernen.“

Vielfach wiederholt; wir konnten es keinem konkreten, belegten Interview zuordnen.

„Du musst die großen Ideen der großen Disziplinen kennen und sie ganz selbstverständlich anwenden – alle, nicht nur ein paar.“

Aus dem Stanford-Vortrag von 1996 im Almanack – nicht aus der Rede an der USC von 1994, der es oft zugeschrieben wird.

„Ich hatte im Leben keinen Erfolg dank Intelligenz. Ich hatte Erfolg, weil ich eine lange Aufmerksamkeitsspanne habe.“

Verlässlich überliefert aus Mitschriften der Daily-Journal-Versammlung von 2015, nicht aus einem offiziellen Transkript.

„Die Leute rechnen zu viel und denken zu wenig.“

Echt von ihm und im Wortlaut beständig; die genaue Versammlung und das Jahr sind nicht festzumachen.

„Das Beste, was ein Mensch tun kann, ist, einem anderen Menschen zu helfen, mehr zu wissen.“

Durchgängig dem Almanack zugeschrieben; der ursprüngliche Anlass ist nicht festzumachen.

„Die Vorstellung, sich absichtlich die Nase reiben zu lassen, ist sehr gut für die Zivilisation.“

Ausgelöst durch die Angewohnheit von Johnson & Johnson, die eigenen Übernahmen im Nachhinein zu sezieren – „sich die Nase reiben“ bedeutet, sich den eigenen Entscheidungen zu stellen. Der Zusatz „[an den eigenen Fehlern]“, der online oft hinzugefügt wird, steht so nicht in seinen tatsächlichen Worten.

„Meine zweite Vorschrift für ein elendes Leben lautet: Lerne alles, was du nur kannst, aus deiner eigenen, persönlichen Erfahrung und halte das gering, was du mittelbar aus den guten und schlechten Erfahrungen anderer lernst, der Lebenden wie der Toten.“

Ironisch vorgetragen – eine umgekehrte „Vorschrift für ein elendes Leben“. Der eigentliche Punkt ist das Gegenteil: Lerne sehr wohl mittelbar von anderen, von den Lebenden wie den Toten.

„Jedes Jahr, das vergeht, ohne dass du eine deiner liebsten Überzeugungen zerstörst, ist ein vergeudetes Jahr.“

Seine eigene Formulierung einer Darwin'schen Angewohnheit, liebgewonnene Ideen zu zerstören.

„Ich bin sehr gut darin, von Toten zu lernen. Genau das sollte jeder lernen.“

Eine Neuformulierung aus dem Jahr 2023 seines lebenslangen Themas, „von den bedeutenden Toten zu lernen“.

„Du kannst nichts wirklich wissen, wenn du dir nur isolierte Fakten merkst und versuchst, sie wieder herunterzurattern. Wenn die Fakten nicht auf einem Gitterwerk aus Theorie zusammenhängen, hast du sie nicht in einer brauchbaren Form.“

„Ich glaube an die Disziplin, sich das Beste anzueignen, was andere Menschen je herausgefunden haben. Ich glaube nicht daran, sich einfach hinzusetzen und zu versuchen, sich alles selbst auszudenken. So klug ist niemand.“

„Ich kam fast gegen meinen Willen zur Psychologie der menschlichen Fehlurteile. Ich lehnte sie ab, bis mir klar wurde, dass mich diese Haltung viel Geld kostete und meine Fähigkeit minderte, allem zu helfen, was ich liebte.“

Aus Bevelins „Seeking Wisdom“ (das Munger las und autorisierte); Wortlaut ungefähr.

„Wenn du dem fächerübergreifenden Weg gekonnt folgst, wirst du nie wieder zurückwollen. Es wäre, als würdest du dir die Hände abhacken.“

„Wenn es ein Geheimnis von Berkshire gibt, dann ist es die Tatsache, dass wir ziemlich gut darin sind, Unwissenheit zu beseitigen. Und das Schöne daran ist, dass uns noch jede Menge Unwissenheit zum Beseitigen bleibt.“

Direkt danach: 'Wir waren ziemlich verdammt dumm, als wir See's gekauft haben — gerade eben schlau genug, es zu kaufen.'

„Wir werden zu früh alt und zu spät klug. Das ist das Problem von uns allen, und der Grund, warum wir zu spät klug werden, sind die dummen Ideen, die wir bereits haben und die wir nicht loswerden.“

Das 'zu früh alt und zu spät klug' schreibt er einem alten deutschen Sprichwort zu; die Deutung ist seine eigene.

„Es ist sehr schwer, Betriebswirtschaft auf Grundlage der Opportunitätskosten zu lehren. Es ist viel leichter, das Capital-Asset-Pricing-Modell zu lehren, bei dem man einfach Zahlen eingibt und Zahlen wieder herauskommen. Und deshalb lehren die Leute, was leicht zu lehren ist, statt das, was richtig zu lehren wäre.“

„Ohne Sicherheit im Umgang mit Zahlen sind Sie in dem Bereich des Lebens, in dem die meisten von uns sich bewegen, wie ein Einbeiniger bei einem Tretwettkampf.“

„Wenn Sie also ein guter Denker sein wollen, müssen Sie einen Geist entwickeln, der über die Grenzen der Fachgebiete hinwegspringen kann. Sie müssen nicht alles wissen. Nehmen Sie einfach die besten großen Ideen aus all diesen Disziplinen auf. Und das ist gar nicht so schwer.“

„Ich wünsche mir, dass die Wirtschaftswissenschaft das Grundethos der harten Wissenschaften übernimmt, die Gewohnheit der vollständigen Quellenangabe, aber nicht das Verlangen nach einer unerreichbaren Präzision, das aus dem Physikneid herrührt.“

„Es ist erstaunlich, dass sowohl die Vorlesungen über Unternehmensfinanzierung als auch über Vermögensverwaltung, wie sie an den großen Universitäten gelehrt werden — wir würden behaupten, dass es sich zu mindestens 50 Prozent um Geschwätz handelt, und dabei haben diese Leute einen sehr hohen IQ.“

„Das System, mit dem die Natur klug wird, ist für diejenigen, die verlieren, ziemlich unerfreulich.“

Über Evolution durch Ausscheiden.

„Das Spiel des Lebens ist ein Spiel des immerwährenden Lernens. Zumindest dann, wenn man gewinnen will.“

„Walton hat praktisch nichts erfunden. Aber er hat alles kopiert, was irgendjemand sonst je Kluges getan hat — und er tat es mit mehr Fanatismus und besserer Mitarbeiterführung. Und so zog er an ihnen allen einfach vorbei.“

„Das eine, was wir getan haben und was von allem am besten funktioniert hat, ist, dass wir mit dem, was wir bereits wussten, immer unzufrieden waren und immer mehr wissen wollten. … Es war das, was wir immer weiter dazulernten, das es funktionieren ließ, und ich glaube nicht, dass das jemals aufhören wird.“

Zwei nicht aufeinanderfolgende Sätze zusammengefügt.

„Neid, Groll, Rache und Selbstmitleid sind verheerende Denkweisen. Selbstmitleid kommt der Paranoia ziemlich nahe, und Paranoia ist eines der am schwersten umzukehrenden Dinge. Sie wollen nicht in Selbstmitleid abdriften.“

„Ein großartiger Charakter und das richtige Temperament schlagen einen hohen IQ, dem es daran fehlt — fast jedes Mal.“

Fasst Mungers wiederholtes Argument vom 'Temperament über IQ' zusammen, doch dieser genaue Wortlaut ist eine Paraphrase, kein verifiziertes wörtliches Zitat.

„Das Leben wird furchtbare Schläge bereithalten, schreckliche Schläge, ungerechte Schläge. Das spielt keine Rolle. Manche Menschen erholen sich, andere nicht. Und da halte ich die Haltung Epiktets für die beste. Er war der Ansicht, dass jede verpasste Gelegenheit im Leben eine Chance sei, sich anständig zu verhalten, dass jede verpasste Gelegenheit im Leben eine Chance sei, etwas zu lernen.“

„Im Allgemeinen sind Neid, Groll, Rache und Selbstmitleid verheerende Denkweisen. Jedes Mal, wenn Sie merken, dass Sie in Selbstmitleid abdriften — es ist mir gleich, was der Grund ist, Ihr Kind könnte an Krebs sterben —, Selbstmitleid wird die Lage nicht verbessern.“

„Viele Menschen mit hohem IQ sind schreckliche Anleger, weil sie ein schreckliches Temperament haben. Und genau deshalb sagen wir, dass eine bestimmte Art von Temperament wichtiger ist als Verstand. Man muss rohe, irrationale Emotionen unter Kontrolle halten.“

„Allen, die das aktuelle Anlageklima schwierig, hart und einigermaßen verwirrend finden, würde ich sagen: Willkommen im Erwachsenenleben.“

Das 'Willkommen im Erwachsenenleben' verwendete er auch auf der Hauptversammlung 2019; dies hier ist die von 2022.

„Es ist erstaunlich, wie schwer es diesen sehr intelligenten Menschen fällt, jemals ihre Meinung zu ändern, ganz gleich, wie sehr sie im Unrecht sind.“

Formulierung ungefähr — unabhängige Mitschriften derselben Versammlung geben es etwas anders wieder.

„Meine dritte Vorschrift für ein elendes Leben lautet: Geh zu Boden und bleib unten, sobald du im Kampf des Lebens deinen ersten, zweiten, dritten schweren Rückschlag erleidest.“

Ironisch vorgetragen (eine 'Vorschrift für ein elendes Leben'); der eigentliche Rat lautet, nach den ersten Rückschlägen widerstandsfähig zu bleiben.

„Groll hat bei mir immer genauso funktioniert wie bei Carson. Ich kann ihn Ihnen nicht wärmstens genug empfehlen, falls es Ihnen nach Elend verlangt.“

Sardonisch — Teil seiner umgekehrten 'Vorschriften für ein elendes Leben', eine Weiterführung eines Auftritts von Johnny Carson zur Abschlussfeier. Der eigentliche Rat lautet, Groll fallen zu lassen.

„Tatsächlich kann man argumentieren: Wenn Sie nicht bereit sind, mit Gleichmut auf einen Kurseinbruch von 50 % zu reagieren, der zwei- oder dreimal pro Jahrhundert auftritt, dann sind Sie nicht dafür geeignet, Stammaktionär zu sein, und Sie verdienen das mittelmäßige Ergebnis, das Sie erzielen werden — verglichen mit jenen, die das Temperament haben, die diese Marktschwankungen gelassener nehmen können.“

Aus seinem BBC-Interview; in der weit verbreiteten Kurzfassung fehlt der hier wiederhergestellte Schlussteil.

„Die Streber, die geduldig und rational waren, kamen am Ende gut zurecht — jene, die innerhalb ihrer Einkünfte lebten, daran arbeiteten, vernünftig zu sein, und die, sobald sie eine Gelegenheit sahen, sehr entschlossen zupackten. Wenn Sie also kein Streber sind, kann ich Ihnen nicht helfen.“

Aus einer einzigen durchgehenden Antwort verdichtet — kein Wort verändert.

„Die eherne Regel des Lebens lautet: Jeder kämpft.“

„Wenn Sie sich durchkämpfen, kommen Sie durch fast alles hindurch. … Wenn Sie als Teil dieses Durchkämpfens ein paar Stunden am Tag weinend durch die Straßen laufen müssen — dann weinen Sie ruhig drauflos. Aber Sie müssen — Sie dürfen nicht aufgeben. Weinen dürfen Sie ruhig, aber aufgeben dürfen Sie nicht.“

Aus der CNBC-Mitschrift verdichtet (ein ausgelassener Teilsatz); 'ruhig' gemäß der Wiedergabe von CNBC.

„Wir würden niemals Geld gegen Elend eintauschen.“

„Richten Sie Ihr Leben so ein, dass Sie einen Rückgang von 50 % mit Fassung und Würde bewältigen können. Versuchen Sie nicht, ihn zu vermeiden. Er wird kommen. Wenn er nämlich nicht kommt, würde ich sagen, dass Sie nicht aggressiv genug vorgehen.“

Über das Durchstehen von Marktrückgängen; seinen eigenen Einbruch von rund 50 % in den Jahren 1973–74 nannte er 'ein Stück Mannwerdung'.

„Menschen, die nicht lange mit ihren eigenen Gedanken allein sein können, sind miserable Anwärter darauf, erfolgreiche Anleger zu werden.“

„Ich bin außerdem der Ansicht, dass man die Wirklichkeit anerkennen sollte, selbst wenn sie einem nicht gefällt — ja, gerade dann, wenn sie einem nicht gefällt.“

„Wichtige Entscheidungen sollte man nicht im Zorn treffen. Man sollte so viel Härte zeigen, wie es die eigene Pflicht verlangt, und man sollte nicht ein einziges Jota hinzufügen, nur weil man wütend ist.“

Darüber, wie Berkshire die Sokol/Lubrizol-Affäre handhabte; er rechnete es Tom Murphy an — 'man kann jemanden immer noch morgen zum Teufel schicken'.

„Wenn man fragt, welche Geisteshaltung einem Menschen wohl den größten Schaden zufügt — seinem Glück, seinem Beitrag für andere —, so wäre die Antwort eine Art paranoiden Selbstmitleids. Eine zerstörerischere Geisteshaltung könnte ich mir nicht vorstellen. Heute gibt es ganze Fachbereiche, die wollen, dass sich jeder als Opfer fühlt. Und man zahlt Geld dafür, seine Kinder an Orte zu schicken, an denen ihnen genau das beigebracht wird.“

Leicht verdichtet aus einer längeren Antwort über die Opferkultur an Hochschulen; Wortlaut ungefähr.

„Es ist für einen Menschen sehr kontraproduktiv, sich als Opfer zu fühlen, selbst wenn er eines ist. Tief davon überzeugt zu sein, dass alles die Schuld eines anderen ist, ist eine sehr kontraproduktive Art zu denken.“

„Warren und ich sind keine Wunderkinder. Wir können nicht blind Schach spielen oder als Konzertpianisten auftreten. Aber die Ergebnisse sind außergewöhnlich, weil wir einen Temperamentsvorteil haben, der einen Mangel an IQ-Punkten mehr als wettmacht.“

„Die Welt hat mich auf den Posten befördert, auf dem ich gefordert bin. Und wenn Sie Glück haben, wird Ihnen das auch widerfahren. Genau dort wollen Sie landen: gefordert. Sie wollen, dass Ihre vollen Kräfte abgerufen werden.“

Darüber, dass man möchte, dass die eigenen vollen Kräfte abgerufen werden; die gesprochene Grammatik beibehalten.

„Gutes Investieren erfordert eine seltsame Mischung aus Geduld und Angriffslust — und nicht viele Menschen besitzen sie.“

„Ich bin 76 Jahre alt. Ich habe etliche Abschwünge erlebt. Wer lange lebt, ist zwangsläufig ab und zu nicht mehr in Mode bei den Anlegern.“

Aus Lowes Biografie; über das Durchstehen einer schlechten Phase.

„Es soll ja nicht einfach sein. Wer es einfach findet, ist dumm.“

Aus einem privaten Gespräch, überliefert von Howard Marks; kein öffentlicher Anlass.

„Warum sollte es nicht schwer sein, Geld zu verdienen? Warum sollte es leicht sein?“

„Ich glaube, große Investoren sind bis zu einem gewissen Grad wie große Schachspieler — sie sind fast schon zum Investor geboren.“

„Ich glaube, Schnelligkeit wird überschätzt. Ich hatte am Caltech einen Mitbewohner mit einem ganz herausragenden Verstand, und ich konnte Aufgaben schneller lösen als er, aber er machte nie einen Fehler, und ich schon. Lass dich also nicht entmutigen, wenn du es etwas langsamer angehen musst. Was zum Teufel macht das schon für einen Unterschied?“

An einen Fragesteller, der sich Sorgen machte, dass er langsam liest.

„Die allgemeine Vorstellung, ein Mensch solle den ganzen Tag lautstark seine Missbilligung über alles hinausschreien, was ihm missfällt, ist höchst fragwürdig. In der Welt, in der wir leben, erreichen Menschen mehr, wenn sie sich aussuchen, wo sie öffentlich Missbilligung äußern. Wenn wir das alle täten, könnten wir einander gar nicht mehr verstehen.“

„Ich glaube nicht, dass es der richtige Weg ist, jedem harten Burschen, der sich gegen einen stellt, mit grenzenloser Feindseligkeit zu begegnen. Es gibt Momente, in denen man sie, glaube ich, mit Freundlichkeit erschlagen sollte. Selbst wenn sie im Unrecht sind.“

Über den Umgang mit Gegnern; der unmittelbare Anlass waren die Beziehungen zwischen den USA und Russland.

„Ich bin sehr gut darin, unfaire Vorteile zu erkennen. Und ich hatte unfaire Vorteile im Alter, so wie ich unfaire Vorteile hatte, als ich noch nicht alt war, und als sie kamen, habe ich einfach zugegriffen. Zack, zack, zack.“

Aus dem Interview, das CNBC an seinem Todestag veröffentlichte.

„Mein Rat wäre: Wenn du einen behebbaren Nachteil hast, beseitige ihn. Lässt er sich nicht beheben, lerne, ohne ihn zu leben. Was bleibt dir sonst übrig? Du behebst, was sich beheben lässt, und was sich nicht beheben lässt, das erträgst du.“

„Ich finde, es spricht viel dafür, sich ein Temperament anzueignen, das Wertpapiere halten kann, ohne sich zu sorgen. Eine sorgenvolle Veranlagung ist ein Feind langfristigen Erfolgs.“

Über einen verbalen Fehlstart hinweggeglättet; ansonsten wortgetreu.

„Ich gewann mehr Mut, nachdem ich erkannt hatte, dass ich mit Widrigkeiten umgehen kann. Vielleicht solltest du dich also mit ein bisschen mehr Scheitern ins kalte Wasser wagen.“

Buffetts Erwiderung: ‚Diesen Rat habe ich ganz gewiss befolgt.‘

„Es ist nicht so, dass wir so klug wären. Wir sind nur vernünftig geblieben. Denn vieles von dem, was so vor sich geht, ist absolut irre.“

Seine Zusammenfassung von Berkshires eigentlichem Vorteil.

„Ich würde sie niemals kaufen, und ich würde sie niemals leerverkaufen.“

Über Tesla; anschließend zitierte er Howard Ahmanson über Elon — ‚Unterschätze niemals den Mann, der sich selbst überschätzt.‘

„Der richtige Weg durchs Leben ist, es zu nehmen, wie es kommt, und das Beste daraus zu machen. Und wenn du ein hohes Alter erreichst, wird dir dein Teil zukommen.“

„Der Mensch ist ein Gefangener seiner Talente.“

Aus Whitney Tilsons Aufzeichnungen.

„Nicht Gier treibt die Welt an, sondern Neid.“

Tatsächlich mit Munger verbunden, doch er schrieb die Beobachtung oft Warren Buffett zu.

„Neid ist eine wirklich dumme Sünde, denn sie ist die einzige, an der man unmöglich Spaß haben könnte. Es gibt viel Schmerz und keinen Spaß. Warum sollte man auf diese Straßenbahn aufspringen wollen?“

„Die Welt wird nicht von Gier angetrieben. Sie wird von Neid angetrieben.“

Eine kürzere Variante des Gedankens „Neid, nicht Gier“; Munger schrieb ihn häufig Buffett zu. Der Wortlaut ist als ungefähr zu betrachten.

„Schon vor langer Zeit hatten die Menschen ihre Probleme mit dem Neid. Und es ist eine absolut schreckliche Sache, und wie viel Spaß kann man schon haben, wenn man neidisch ist?“

Zum Gebot „Du sollst nicht begehren“; er fügte hinzu, Neid sei „die eine Sünde, an der es keinen Spaß gibt“.

„Ich habe den Neid in meinem eigenen Leben besiegt. Ich beneide niemanden. Es ist mir völlig gleichgültig, was ein anderer besitzt.“

„Wenn du komfortabel reich bist und jemand anderes schneller reicher wird als du, etwa weil er in riskante Aktien investiert – na und?! Es wird immer jemanden geben, der schneller reicher wird als du. Das ist keine Tragödie.“

Aus Tilsons Notizen.

„Es ist bemerkenswert, welch großen langfristigen Vorteil Menschen wie wir dadurch erlangt haben, dass wir versucht haben, beständig nicht dumm zu sein, statt zu versuchen, sehr intelligent zu sein.“

„Es ist bemerkenswert, welch großen langfristigen Vorteil Menschen wie wir dadurch erlangt haben, dass wir versucht haben, beständig nicht dumm zu sein, statt zu versuchen, sehr intelligent zu sein. In dem Sprichwort muss eine gewisse Weisheit stecken: 'Es sind die starken Schwimmer, die ertrinken.'“

Erweiterte Fassung, wie im Almanack abgedruckt; der erste Satz ist der vielzitierte Kern.

„Es gibt nur drei Wege, auf denen ein kluger Mensch pleitegehen kann: Alkohol, Frauen und Fremdkapital.“

Buffett hat diesen Satz wiederholt Munger zugeschrieben; keine einzelne Originalaufnahme belegt den genauen Anlass.

„Es ist sehr schwer, Geld gut anzulegen, und ich halte es im Wagniskapital für nahezu unmöglich, das immer wieder und wieder zu schaffen. Manche Deals werden so heiß, und man muss so schnell entscheiden, dass man im Grunde nur eine Art Glücksspiel betreibt.“

„Es ist bemerkenswert, welch großen langfristigen Vorteil Menschen wie wir dadurch erlangt haben, dass wir versucht haben, beständig nicht dumm zu sein, statt zu versuchen, sehr intelligent zu sein. Die Leute versuchen, klug zu sein — ich versuche nur, nicht idiotisch zu sein, aber das ist schwerer, als die meisten Menschen glauben.“

„Wir versuchen mehr, davon zu profitieren, dass wir uns stets an das Offensichtliche erinnern, als davon, das Esoterische zu erfassen.“

Aus Mungers Brief als Wesco-Vorstandsvorsitzender; er steht unmittelbar vor dem berühmten Satz über das 'beständig nicht dumm'-Sein.

„Die Herde nachzuahmen lädt zur Regression zum Mittelwert ein (lediglich durchschnittliche Leistung).“

„Wenn ich einen einzigen Faktor nennen müsste, der die schlechten Entscheidungen der Menschen beherrscht, dann wäre es das, was ich Verleugnung nenne. Ist die Wahrheit unangenehm genug, spielt ihr Verstand ihnen Streiche, und sie glauben, es geschehe in Wirklichkeit gar nicht.“

Leicht von einem gesprochenen Füllwort bereinigt; aus seiner Antwort von 2023 darauf, welche Denkfehler den größten Schaden anrichten.

„Viel Erfolg im Leben und im Geschäft kommt daher, dass man weiß, was man vermeiden will: ein früher Tod, eine schlechte Ehe und so weiter.“

Aus Whitney Tilsons zeitnahen Notizen (teils paraphrasiert), daher ist die Formulierung ungefähr.

„Ich persönlich bin inzwischen so weit, dass ich eine Art zweigleisige Analyse verwende. Erstens: Welche Faktoren bestimmen die betroffenen Interessen wirklich, rational betrachtet? Und zweitens: Welche unterbewussten Einflüsse gibt es, bei denen das Gehirn auf unterbewusster Ebene diese Dinge automatisch tut — die im Großen und Ganzen nützlich sind, aber oft fehlfunktionieren?“

„Warum solltest du das, was du hast und brauchst, aufs Spiel setzen, um etwas zu bekommen, das du nicht hast und nicht brauchst? Wirklich dumm.“

Über Margin und Hebel — er stellte voran: 'Wenn man ohnehin schon reich ist, ist es Wahnsinn.'

„Meide Wahnsinn um jeden Preis. Wahnsinn ist weit verbreiteter, als du denkst. Es ist leicht, in den Wahnsinn abzurutschen. Meide ihn einfach, meide ihn, meide ihn.“

„Ich habe die üblichen Arten des Scheiterns vermieden. … Mein Spiel im Leben bestand immer darin, alle üblichen Arten des Scheiterns zu vermeiden. Bring mir bei, Poker falsch zu spielen, und ich werde es vermeiden.“

Eine Auslassung ersetzt ein Bindewort; sonst wurde kein Wort verändert.

„Führe dein Leben nicht so, dass ein einziger schlechter Tag dich umbringen kann.“

„Bei uns würde ich sagen: Wenn unsere Vorhersagen ein wenig besser waren als die anderer Leute, dann deshalb, weil wir versucht haben, weniger davon zu machen.“

„Wir haben Leute, die nichts über Aktien wissen und sich von Börsenmaklern beraten lassen, die noch weniger wissen.“

„Eine schöne Sache daran, etwas Dummes zu tun, wenn man klug ist, ist, dass man es nicht noch einmal tut.“

„Sucht kann jeden von uns treffen, durch einen schleichenden Prozess, bei dem die Fesseln der Erniedrigung zu leicht sind, um sie zu spüren, bis sie zu stark sind, um sie zu brechen.“

Seine eigene Abwandlung des Sprichworts von den 'Ketten der Gewohnheit, zu leicht, um sie zu spüren, bis sie zu stark sind, um sie zu brechen' (nach Samuel Johnson).

„Wenn man nur ein oder zwei [Modelle] verwendet, ist die menschliche Psychologie so beschaffen, dass man die Wirklichkeit so lange verbiegt, bis sie zu den eigenen Modellen passt — oder man bildet sich zumindest ein, dass sie es tut.“

'[Modelle]' ist zur Verdeutlichung eingefügt; seine wörtliche Formulierung lautet 'ein oder zwei, die man verwendet.'

„Mir fiel mein liebster Geschäftsvergleich ein — die Maus, die sagt: 'Lasst mich aus der Falle raus, ich habe beschlossen, dass ich den Käse gar nicht will.' Es gibt eine Million Geschäftsfallen. Man kann nachlässig werden, man kann zum Alkoholiker werden, man kann Größenwahn entwickeln, man kann seine eigenen Grenzen verkennen. Es gibt eine Million Möglichkeiten, alles zu vermasseln.“

Sein Vergleich von 'Maus und Falle' für die vielen Arten, ein Unternehmen zu ruinieren.

„Man nennt einen Mann den Chief Risk Officer, aber oft fungiert er als jemand, der einem ein gutes Gefühl gibt, während man dumme Dinge tut.“

Über das Risikomanagement der Großbanken nach der Krise von 2008.

„Wenn man eine leicht behebbare Unwissenheit hat und sie beibehält, ist das ehrlos. Ich halte das nicht für einen bloßen Fehler oder mangelnde Sorgfalt. Ich halte es für ehrlos, dümmer zu bleiben, als man sein müsste, und das ist mein Ethos.“

Er nannte Berkshire 'einen Tempel der Rationalität.'

„Das moderne Leben bringt erfolgreiche Bürokratie hervor, und erfolgreiche Bürokratie erzeugt Versagen und Dummheit. Wie könnte es auch anders sein? Das ist das große Spannungsverhältnis des modernen Lebens.“

Er nannte es 'die große Tragödie des modernen Lebens.'

„Stell dir vor, wie erfrischend eine Aufsichtsratssitzung wäre, wenn man sich hinsetzen würde und sagte: 'Und jetzt verbringen wir drei Stunden damit, all unsere dummen Schnitzer durchzugehen und wie viel wir verpulvert haben.'“

„Meine Haltung, wenn etwas groß und gefährlich ist, besteht darin, einen großen Bogen darum zu machen. Andere Leute wollen so nah wie möglich herankommen, ohne hineinzugeraten. Das ist mir zu heikel. Wenn es einen großen Strudel im Fluss gibt, halte ich mich weit von ihm fern.“

Zwei Passagen zum selben Punkt zusammengefügt; Wortlaut wörtlich, der Zusammenhang näherungsweise.

„Andere Leute versuchen, klug zu sein; alles, was ich versuche, ist, nicht idiotisch zu sein.“

„Es ist wirklich verrückt, mit Hebel zu arbeiten, wenn man sehr behaglich und abgesichert lebt. Der zusätzliche Nutzen, ein bisschen mehr Rendite herauszuholen, ist nicht so groß.“

„Wenn die Leute das Wort 'gesunder Menschenverstand' benutzen, meinen sie in Wahrheit ungewöhnlichen Verstand. Denn der menschliche Normalzustand ist Unwissenheit und Dummheit.“

„Im Ingenieurwesen halten die Leute eine große Sicherheitsmarge ein. Aber in der Finanzwelt schert sich niemand einen Deut um Sicherheit. Man lässt es immer weiter und weiter und weiter aufblähen. Begünstigt wird das durch falsche Buchführung.“

Aus Tilsons Notizen von 2003 (nahezu wörtlich, kein offizielles Transkript).

„Ständig sagt man zu Berkshire: 'Warum zeichnet ihr nicht viel mehr Volumen im Verhältnis zum Kapital? Alle anderen tun es doch.' … Aber dann kommt jemand anderes und fragt: 'Warum sind letztes Jahr alle untergegangen, nur ihr nicht?' Vielleicht hängen die beiden Fragen zusammen. Um als Erster ins Ziel zu kommen, muss man erst einmal ins Ziel kommen.“

Er greift die alte Rennfahrerweisheit auf: 'Um als Erster ins Ziel zu kommen, muss man erst einmal ins Ziel kommen.'

„Auch kluge, fleißige Menschen sind nicht vor beruflichen Katastrophen durch Selbstüberschätzung gefeit. Oft laufen sie einfach auf Grund, weil sie sich für die schwierigeren Fahrten entscheiden, im Vertrauen auf ihre eigene Einschätzung, sie verfügten über überlegene Talente und Methoden.“

„Wir hatten genug Verstand, etwas, das sehr gut funktionierte, weiterhin zu tun. Ich würde sagen, wir führen vor, was man den fundamentalen Algorithmus des Lebens nennen könnte — wiederhole, was funktioniert.“

Er schrieb 'wiederhole, was funktioniert' Lee Kuan Yew zu.

„Wir haben früh erkannt, dass sehr kluge Menschen sehr dumme Dinge tun, und wir wollten wissen, warum und wer, damit wir sie meiden konnten.“

Jahr/Anlass keinem Transkript zuzuordnen.

„Man braucht keine vollkommene Weisheit, um sehr reich zu werden. Alles, was man braucht, ist im Durchschnitt über lange Zeit ein klein wenig mehr davon als andere Leute.“

„Was ich brauchte, um voranzukommen, war, gegen Idioten anzutreten — und zum Glück gibt es davon ein großes Angebot.“

Über das Finden des eigenen Kompetenzbereichs; mitten im Satz herausgegriffen.

„Sollte dir von jetzt an im Leben jemals jemand ein Steuersparmodell anbieten, wäre mein Rat: Kauf es nicht. Tatsächlich gilt: Wann immer dir jemand irgendetwas mit einer hohen Provision und einem 200-seitigen Prospekt anbietet, kauf es nicht.“

Er nennt das 'Mungers Regel.'

„Was die Geschäftsfehler angeht, die ich im Laufe eines langen Lebens gesehen habe, würde ich sagen: Der Versuch, Steuern allzu sehr zu minimieren, ist eine der großen Standardursachen für wirklich dumme Fehler. Warren und ich bohren persönlich keine Ölquellen. Wir zahlen unsere Steuern.“

„Ich glaube nicht, dass ich bei der Lösung meiner Anlageprobleme viel Physik verwende, aber gelegentlich hilft sie mir. Hin und wieder schlägt irgendein verdammter Narr etwas vor, das die Gesetze der Physik verletzt, und ich schalte meinen Verstand in dem Moment ab, in dem mir klar wird, dass der arme Kerl keine Ahnung von Physik hat.“

„Man sollte sich von jedem Verhalten weit fernhalten, das auch nur ansatzweise in eine stoffliche Abhängigkeit abdriften könnte. Selbst eine kleine Chance, einen so großen Schaden zu erleiden, sollte gemieden werden.“

„Die Wirklichkeit ist zu schmerzhaft, um sie zu ertragen, also verzerrt man die Tatsachen so lange, bis sie erträglich werden.“

Über die psychologische Verdrängung.

„Fehlurteile sind wie Sonnenschein, sie werden immer ein Teil der Welt sein.“

Aus Boodells Notizen (Erinnerungen, bestätigt).

„Wenn du ein Unternehmen nur kaufst, weil es unterbewertet ist, musst du dir Gedanken darüber machen, es zu verkaufen, sobald es seinen inneren Wert erreicht. Das ist schwierig. Aber wenn du ein paar großartige Unternehmen kaufen kannst, dann kannst du dich einfach auf deinen Hintern setzen. Das ist eine gute Sache.“

Mungers Konzept des ‚Auf-dem-Hintern-Sitzen-Investierens‘. Die Wendung ist nachweislich von ihm (in seinem CNBC-Interview von 2023 bekräftigt); diese längere Formulierung ist die gängig verbreitete Version.

„Es braucht Charakter, mit all dem Bargeld dazusitzen und nichts zu tun. Ich bin nicht dahin gekommen, wo ich heute bin, indem ich mittelmäßigen Gelegenheiten hinterhergelaufen bin.“

„Das große Geld liegt nicht im Kaufen und Verkaufen, sondern im Warten.“

Wird durchweg Munger zugeschrieben und deckt sich mit seinen Ansichten, doch keine Primärquelle bestätigt den genauen Wortlaut. Die Idee geht auf Jesse Livermore zurück (‚Es war immer mein Sitzen‘, Reminiscences of a Stock Operator, 1923). Hier als ‚zugeschrieben‘ aufgeführt, nicht als verifiziertes Munger-Original.

„Diesen Kniff habe ich früh gelernt. Man hat dieses Experiment mit den zwei Marshmallows und den kleinen Kindern gemacht ... Die kleinen Kinder, die gut darin waren, die Marshmallows aufzuschieben, sind auch die Menschen, die im Leben Erfolg haben. Es geht alles um aufgeschobene Belohnung.“

„Gerade weil es so quälend ist, sich da durchzuackern, kommen die Leute, die schnelle Befriedigung wollen, gar nicht erst herein. Wenn es dir langsam und mühsam vorkommt, dann mögen wir es irgendwie genau so.“

„Es gibt für einen Einzelnen enorme Vorteile, sich in eine Lage zu bringen, in der man ein paar großartige Investments tätigt und sich dann einfach zurücklehnt und wartet: Du zahlst weniger an Makler. Du hörst dir weniger Unsinn an.“

„Würde man unsere fünfzehn besten Entscheidungen herausnehmen, hätten wir eine ziemlich durchschnittliche Bilanz. Es war keine Hyperaktivität, sondern eine verdammt große Portion Geduld.“

Bringt seine Konzentrationsphilosophie auf den Punkt; der genaue datierte Anlass ist nicht festzumachen.

„Wachsames Warten ist quälend, wenn man zum Handeln neigt. Zum Glück halte ich nichts davon, im Leben allzu handlungsfreudig zu sein.“

Ungefährer Wortlaut, aus den im Outstanding Investor Digest veröffentlichten Auszügen der Wesco-Fragerunde von 2003.

„Es ist gewissermaßen eine Falle und ein Trugbild, makroökonomische Zyklen vorhersagen zu wollen. Nur sehr wenige tun das erfolgreich, und manche von ihnen rein zufällig. Wenn das Spiel so schwer ist, warum nicht stattdessen das andere System wählen — so kompetent zu schwimmen, wie man eben kann?“

Leicht gekürzt aus einer zusammenhängenden Passage — kein Wort verändert.

„Es ist erstaunlich, wie intelligent es ist, einfach mal eine Weile dazusitzen. Viele Leute sind viel zu aktiv.“

„Vielleicht fünf- oder sechsmal im Leben bekommt man die Gelegenheit dazu. Leute, die es zwei- oder dreimal früh schaffen, gehen alle pleite, weil sie glauben, es sei leicht. In Wahrheit ist es sehr schwer und selten.“

Wortlaut aus einer gesprochenen Passage leicht geglättet.

„Ich denke, die Bilanz zeigt den Vorteil einer eigenwilligen Geisteshaltung — nicht das Handeln um seiner selbst willen zu suchen, sondern äußerste Geduld mit äußerster Entschlossenheit zu verbinden.“

Aus Lowes Biografie.

„Es braucht einen sehr geduldigen Menschen, um im Versicherungsgeschäft reich zu werden. Es dauert ewig, überhaupt irgendetwas zu erreichen, und es dauert ewig, irgendjemanden beiseitezuschieben. Es ist sehr schwer, Geld zu verdienen.“

„Ich halte diese Dinge für überaus kostbar. Für mich ist es wie der Mutterboden von Iowa. Wir wollen nicht, dass er zu schnell verschwindet.“

Über seinen Widerstand gegen den raschen Export von US-Öl und -Gas.

„Nimm eine einfache Idee und nimm sie ernst.“

Eine seiner meistzitierten Maximen; weithin aus seinen Vorträgen überliefert, der genaue Anlass lässt sich keiner einzelnen Aufnahme zuordnen.

„Wir haben eine Leidenschaft dafür, die Dinge einfach zu halten.“

„Für den Mann, der nur einen Hammer hat, sieht jedes Problem ziemlich genau wie ein Nagel aus.“

Mungers Erklärung dafür, warum ein auf eine einzige Disziplin beschränkter Verstand Fehlurteile fällt; er nutzte sie, um für ein Geflecht aus Denkmodellen zu plädieren.

„Viele Institutionen geraten in schreckliche Schwierigkeiten, wenn sie allwissend sein wollen. Sie glauben, wenn sie 27 Abteilungen schaffen und von jeder verlangen, auf ihrem Gebiet allwissend zu sein, dann mache das das gesamte Gebilde über alle 27 Felder hinweg allwissend. Wir halten das für Wahnsinn.“

„Ich bin im Leben so gut zurechtgekommen, einfach indem ich organisierten gesunden Menschenverstand benutzt habe, dass ich nie in Bereiche wie künstliche Intelligenz einsteigen wollte. Man kann an den Ufern entlanggehen und Goldbrocken aufsammeln, und solange immer wieder Brocken gefunden und aufgesammelt werden, will ich mich nicht aufs Goldwaschen verlegen und gewaltige Datenmengen nach irgendeinem Vorteil durchsieben.“

Wortlaut leicht rekonstruiert (das Transkript markiert ein Wort als [unverständlich]); darüber, warum er es vermied, KI bzw. Data-Mining für einen Vorteil hinterherzujagen.

„In der gesamten Art, wie Berkshire geführt wird, gibt es keinen einzigen neuartigen Gedanken. Es geht ausschließlich um das, was Peter [Kaufman] das ‚Ausnutzen unerkannter Einfachheiten‘ nennt.“

Er schreibt den Ausdruck Peter Kaufman zu, dem Herausgeber von Poor Charlie’s Almanack.

„Mir fällt in meinem ganzen Leben kein einziges Beispiel ein, bei dem es uns geschadet hätte, die Dinge einfach zu halten. Wir haben Fehler gemacht, aber nicht, weil wir es einfach gehalten haben.“

„Warren redet immer von diesen diskontierten Cashflows. Ich habe ihn noch nie einen ausrechnen sehen.“

Griffin nutzt es, um Mungers Abneigung gegen falsche Präzision zu veranschaulichen.

„Lee Kuan Yew hatte die beste Bilanz als Aufbauer einer Nation. Wenn man bereit ist, auch kleine Nationen mitzuzählen, hatte er wahrscheinlich die beste Bilanz, die je in der Geschichte der Welt existiert hat … Das Mantra, das er immer und immer wieder sagte, lautete: Finde heraus, was funktioniert, und tu es.“

Zitiert Singapurs Lee Kuan Yew, den Munger als Nationen-Aufbauer bewunderte.

„Ich liebe an Costco einfach alles. Ich bin ein totaler Süchtiger und werde nie auch nur eine einzige Aktie verkaufen.“

„Ich wünschte, alles andere in Amerika würde so gut funktionieren wie Costco. Stellen Sie sich vor, was für ein Segen das für uns alle wäre.“

„Costco macht eine Sache nach der anderen richtig. Sie haben den ganzen verdammten Prozess durchschaut. Es ist eine perfekte Unternehmenskultur, und ich liebe alles daran.“

„Ich halte es für Rattengift … Also für ziemlich teures Rattengift.“

Munger nannte Bitcoin 2013 „Rattengift“ (BTC ~150 $) und 2018 „teureres Rattengift“. Nicht zu verwechseln mit Warren Buffetts eigener Formulierung „Rattengift im Quadrat“.

„Ich sollte wohl bescheiden anmerken, dass ich die ganze verdammte Entwicklung für widerwärtig und den Interessen der Zivilisation zuwiderlaufend halte.“

„Es ist, als würde jemand anderes mit Scheißhaufen handeln, und man beschließt, dass man nicht außen vor bleiben darf.“

„Bitcoin ist schädliches Gift.“

Nicht zu verwechseln mit seiner früheren „Rattengift“-Formulierung zu Bitcoin (2013); gesagt beim Meeting 2018.

„Natürlich verabscheue ich den Erfolg von Bitcoin. Und ich begrüße keine Währung, die Entführern, Erpressern und dergleichen nützlich ist. Und ich mag es auch nicht, einfach zusätzliche Milliarden und Abermilliarden und Abermilliarden Dollar an jemanden abzuschieben, der gerade ein neues Finanzprodukt aus dem Nichts erfunden hat.“

Aus derselben Antwort von 2021 wie seine Formulierung „widerwärtig … den Interessen der Zivilisation zuwiderlaufend“ – ein eigenständiger Satz.

„Ich bewundere die Chinesen dafür, dass sie es verboten haben. Ich glaube, sie hatten recht, und wir hatten unrecht, es zuzulassen.“

„Bitcoin erinnert mich an das, was Oscar Wilde über die Fuchsjagd gesagt hat. Er nannte sie die Jagd der Unaussprechlichen nach dem Ungenießbaren.“

Er wendet auf Bitcoin eine Formulierung an, die er Oscar Wilde zuschreibt (und dabei Wildes Original umkehrt).

„Berkshire Hathaway hätte ohne Charlies Inspiration, Weisheit und Mitwirkung nicht zu seiner heutigen Stellung aufgebaut werden können.“

Dies ist Buffetts Würdigung VON Munger, nicht Mungers eigene Worte. Aufgenommen, um die Partnerschaft zu dokumentieren.

„Wenn Charlie und ich uneins sind, entscheiden wir uns am Ende meist dafür, gar nichts zu tun, und das ist völlig in Ordnung. Es gibt alle möglichen Dinge auf dieser Welt, zu denen wir keine Meinung haben.“

Buffetts Beschreibung, wie er und Munger zusammenarbeiten; dokumentiert die Partnerschaft.

„Charlie hat mich in die Richtung gestoßen, nicht bloß Schnäppchen zu kaufen, wie Ben Graham es mich gelehrt hatte. Das war der wahre Einfluss, den er auf mich hatte. Es brauchte eine mächtige Kraft, um mich von Grahams einengenden Ansichten wegzubewegen. Es war die Kraft von Charlies Verstand.“

Buffett schreibt es Munger zu, ihn vom ‚Zigarrenstummel‘-Investieren hin zu Qualitätsunternehmen geführt zu haben.

„Ein Partner ist im Idealfall in der Lage, allein zu arbeiten. Man kann der dominante Partner sein, der untergeordnete Partner oder ein stets gleichberechtigt zusammenarbeitender Partner. Ich habe alle drei Rollen ausgefüllt.“

Mungers eigene Worte zur Partnerschaft — die übrigen Partnerschafts-Zitate des Archivs sind Buffett, der über ihn spricht.

„Jemand hat uns einmal gefragt, was die beste Investition war, die wir je gemacht haben, und ich antwortete: das Honorar, das wir dem Personalberater gezahlt haben, um Ajit Jain zu finden.“

„Man kann keine Geschäftspartnerschaft mit seinem leichtsinnigen, versoffenen Schwager eingehen. Seine Partnerschaften muss man mit jemand anderem schließen.“

Seine Metapher dafür, dass die Eurozone Griechenland und Portugal aufnahm.

„Ich kenne kaum jemanden, der es im Leben kognitiv sehr weit gebracht hat, ohne jemand Vertrauten zum Reden zu haben. Einstein hätte ohne Menschen, mit denen er reden konnte, nicht leisten können, was er geleistet hat. Er brauchte nicht viele, aber er brauchte einige.“

Aus einem Interview zu dritt mit Buffett und Gates.

„Wenn man Warren Buffett 40 Jahre lang hat und der Mistkerl einem schließlich wegstirbt, dann hat man eigentlich kein Recht, sich zu beklagen.“

Aus Tilsons Notizen.

„Ich möchte, dass zwei Länder mit einem Haufen Wasserstoffbomben fröhlich miteinander Handel treiben, anstatt sich zu brüsten, wie wir es mit Russland tun.“

Über den Handel zwischen den USA und China.

„Warum sollte sich eine große Zivilisation wie unsere darum scheren, ob eine neue Zivilisation aufsteigt? Wir sollten uns die neue Zivilisation zum Freund machen und weiter versuchen, Geschäfte zu machen, bei denen beide Seiten gewinnen.“

Über die Beziehungen zwischen den USA und China.

„In meinem ganzen Leben habe ich keine weisen Menschen (über ein breites Themengebiet hinweg) gekannt, die nicht ständig gelesen hätten — keinen, null.“

„Meine Kinder lachen über mich. Sie halten mich für ein Buch, aus dem ein Paar Beine herausragt.“

Weithin wiederholte Selbstbeschreibung; der genaue Anlass lässt sich keiner einzelnen Originalaufnahme zuordnen.

„Wir beide bestehen darauf, dass fast jeden Tag viel Zeit zur Verfügung steht, um einfach dazusitzen und nachzudenken. Das ist in der amerikanischen Geschäftswelt sehr ungewöhnlich. Wir lesen und denken. Warren und ich lesen und denken also mehr und tun weniger als die meisten Menschen im Geschäftsleben.“

„Es gibt keinen Grund, nur nach lebenden Vorbildern zu suchen. Die bedeutenden Toten gehören naturgemäß zu den besten Vorbildern überhaupt. Wenn man nur ein Vorbild will, ist man wirklich besser dran, sich nicht auf die Lebenden zu beschränken. Manche der allerbesten Vorbilder sind schon seit Langem tot.“

„Ich habe nie Notizen gemacht; ich habe nie Notizen geführt, als ich Student war. Ich las einfach, was mir gefiel, wenn mir danach war, und ich denke, was ich denke, wenn mir danach ist, es zu denken. Das ist mein System.“

„Zu wissen, was man nicht weiß, ist nützlicher, als brillant zu sein.“

Fasst seine oft wiederholte Haltung zu den Grenzen der Kompetenz zusammen; vielfach zitiert, der genaue Anlass lässt sich keiner einzelnen Aufnahme zuordnen.

„Wir haben drei Körbe für Investitionen: ja, nein und zu schwer zu verstehen.“

Häufig zitiert von den Berkshire- und Wesco-Treffen; der Wortlaut variiert.

„Wenn etwas zu schwer ist, gehen wir einfach zu etwas anderem über. Was könnte einfacher sein als das?“

„Eine Fähigkeit besteht darin, die Grenze der eigenen Kompetenz zu kennen. Es ist keine Kompetenz, wenn man ihre Grenze nicht kennt. Und Warren und ich sind besser darin, die üblichen Dummheiten auszublenden. Wir haben viele begabtere und fleißigere Leute hinter uns gelassen, einfach indem wir hart daran gearbeitet haben, die Standardfehler zu beseitigen.“

„Was auch immer du über Technologie zu wissen glaubst — ich glaube, ich weiß weniger.“

„Unser Spiel ist es, ein paar kluge Dinge zu finden, die wir tun können. Es geht nicht darum, über jede verdammte Sache auf dem Laufenden zu bleiben, die auf der ganzen Welt vor sich geht.“

„Mikroökonomie ist das, was wir tun, und Makroökonomie ist das, was wir hinnehmen.“

„Nun, ich denke, die großartige Strategie für die große Masse der Menschheit ist die Spezialisierung — niemand möchte zu einem Arzt gehen, der halb Proktologe und halb Zahnarzt ist.“

Er merkte an, dass er und Buffett sich bewusst NICHT spezialisierten.

„Ich betrachte Alibaba als einen der schlimmsten Fehler, den ich je gemacht habe. Ich ließ mich von der Vorstellung ihrer Position im chinesischen Internet betören und hielt nicht inne, um zu erkennen, dass es immer noch ein verdammter Einzelhändler ist.“

„Konfuzius sagte, wahres Wissen sei, das Ausmaß der eigenen Unwissenheit zu kennen. … Denk an jemanden, der zwanzig Jahre lang ein professioneller Seiltänzer war — und überlebt hat. Er könnte nicht zwanzig Jahre lang als Seiltänzer überleben, wenn er nicht genau wüsste, was er weiß und was er nicht weiß. … Die Überlebenden wissen es.“

Den Eingangssatz schreibt er Konfuzius zu; das Bild vom Seiltänzer ist seine eigene Schöpfung. Gekürzt, mit gekennzeichneten Auslassungen.

„Wenn du glaubst, dein IQ liege bei 160, und er liegt bei 150, bist du eine Katastrophe. Viel besser ist ein Mensch mit 130, der sich gut innerhalb seiner Grenzen bewegt.“

„Zu jedem beliebigen Zeitpunkt reichte das, was wir bereits wussten, nicht aus, um uns zum nächsten Schritt zu bringen. Genau das macht es schwierig. Denk an all die Menschen, die du kennst, die versucht haben, einen Schritt zu weit zu gehen, und über eine Klippe gestürzt sind.“

Über das Übersteigen dessen, was man weiß.

„Die Klugen setzen kräftig, wenn die Welt ihnen die Gelegenheit dazu bietet. Sie setzen groß, wenn die Chancen für sie stehen. Und die übrige Zeit tun sie es nicht. So einfach ist das.“

„Man sucht nach einer falsch bepreisten Wette. Das ist es, was Investieren ist. Und man muss genug wissen, um zu erkennen, ob die Wette falsch bepreist ist. Das ist Value Investing.“

„Ein paar wenige große Gelegenheiten, klar als solche erkennbar, finden sich gewöhnlich bei dem ein, der unablässig sucht und wartet, mit einem neugierigen Geist, der die Diagnose mit mehreren Variablen liebt.“

„Der Kapitalismus sollte damit rechnen, dass er ein paar große Gewinner durch Zufall bekommt.“

„Das Problem hier ist im Moment, dass wir mehr Geld haben als brillante Ideen. Aber es gibt schlimmere Probleme als das.“

„Bridge-Spieler wissen über Opportunitätskosten Bescheid. Poker-Spieler wissen über Opportunitätskosten Bescheid. Aber Dozenten an Business Schools und andere wichtige Leute, die wissen kaum, wo ihnen der Kopf steht.“

„Es gibt ein Modell, das ich ‚Surfen‘ nenne — wenn ein Surfer aufsteht und die Welle erwischt und einfach dort oben bleibt, kann er sehr, sehr lange fahren. Steigt er aber von der Welle ab, bleibt er im flachen Wasser stecken.“

„Die erste Regel beim Angeln lautet: Angle dort, wo die Fische sind. Und die zweite Regel beim Angeln lautet: Vergiss Regel Nummer eins nicht. Beim Investieren ist es genauso. An manchen Stellen gibt es jede Menge Fische, und man muss gar kein besonders guter Angler sein, um recht gut abzuschneiden. An anderen Stellen wird so stark gefischt, dass du, egal wie gut du angelst, einfach nicht weit kommst.“

„Angle dort, wo die Fische sind“ verkauft er als alte Anglerregel; die Übertragung der überfischten Gewässer aufs Investieren stammt von ihm.

„Es ist wie eine Ostereiersuche mit zu vielen Suchenden und zu wenig Eiern. Also, ihr Value-Investoren, schaut euch mal im Raum um. Da sind eine Menge Jäger. Wenn ihr also Schwierigkeiten habt: Willkommen im Club.“

Über ein leergefischtes Value-Investing-Umfeld.

„Wenn eine Sache nur verachtet und ignoriert genug wird, kannst du einen Geigerzähler darüberhalten und ein paar Dinge finden, die ihn klicken lassen.“

Darüber, wie ein Deep-Value-Investor Schnäppchen in verachteten, ignorierten Märkten findet.

„Ich glaube, das Leben ist eine einzige Abfolge von Opportunitätskosten. Wissen Sie, man muss den besten Menschen heiraten, den man bequem finden kann und der einen nimmt. Beim Investieren läuft es ganz ähnlich.“

„Den amerikanischen Anlegern entgeht China. Von Omaha aus sieht es einfach zu schwierig aus, den chinesischen Markt zu überlisten. Aber ich glaube, Sie haben völlig recht. Genau dort sollten sie hinschauen.“

Zustimmung zu einem Aktionär, der argumentierte, chinesische Aktien seien der bessere Wert.

„Der Trick im Leben besteht darin: Wenn die eine, die zwei oder die drei Gelegenheiten kommen, die einem im Leben zustehen, dann muss man auch etwas daraus machen.“

Die Moral seines Öl-Lizenz-Glücksgriffs mit Al Marshall von 1962 – „das Dumme ist nur, es ist bloß ein einziges Mal passiert.“

„Die folgenschwersten Fehler in Berkshires Geschichte waren Unterlassungsfehler. Wir haben es gesehen, aber nicht gehandelt. Das sind gewaltige Fehler – sie haben uns Milliarden gekostet. Und wir machen es immer wieder.“

Über Berkshires größte Fehler – die Dinge, die es sah, aber nicht kaufte.

„Die Gelegenheiten, an die wir uns alle erinnern, entstanden in einer demoralisierten Phase, in der etwa 90 % der natürlichen Aktienkäufer die Aktien völlig satthatten. Genau das schuf die Gelegenheit für diese sagenhaften Ergebnisse, die meine Generation erzielt hat.“

Darüber, warum die Anlageerfolge seiner Generation schwer zu wiederholen sind.

„Du brauchst diese ganze verdammte Diversifikation nicht. Du kannst froh sein, wenn du vier gute Vermögenswerte hast. … Wenn du versuchst, besser als der Durchschnitt zu sein, kannst du froh sein, wenn du vier Dinge zum Kaufen findest. Und 20 zu verlangen, das heißt wirklich, mehr zu wollen, als einem zusteht.“

Gekürzt aus einer längeren Antwort (die Auslassung markiert einen weggelassenen Seitenhieb gegen Finanzprofessoren); „egg in your beer“ ist eine alte Redewendung dafür, mehr zu wollen, als einem zusteht.

„In den Vereinigten Staaten ist eine Person oder Institution, deren nahezu gesamtes Vermögen langfristig in nur drei erstklassigen einheimischen Unternehmen angelegt ist, sicher reich.“

„Eines der schwachsinnigen Dinge, die in der modernen Universitätsausbildung gelehrt werden, ist, dass eine breite Streuung beim Investieren in Aktien absolut unerlässlich sei. Das ist eine wahnwitzige Idee. Es ist gar nicht so einfach, eine riesige Fülle guter Gelegenheiten zu haben, die sich leicht erkennen lassen. Und wenn du nur drei hast, hätte ich lieber meine besten Ideen statt meiner schlechtesten.“

„Aber wenn du weißt, dass du einen Vorteil hast, solltest du hoch setzen. Wenn du weißt, dass du recht hast. Die meisten lehren das an der Business School nicht. Das ist wahnsinnig. Natürlich musst du bei deinen besten Wetten hoch setzen.“

„Wie viele von Ihnen haben 56 brillante Ideen, in die Sie gleich viel Vertrauen setzen? Bitte heben Sie die Hand. Wie viele von Ihnen haben zwei oder drei Einsichten, in die Sie ein gewisses Vertrauen setzen? Ich glaube, das spricht für sich.“

„Die erste Regel für ein glückliches Leben sind niedrige Erwartungen. Wenn man unrealistische Erwartungen hat, wird man sein ganzes Leben lang unglücklich sein. Man sollte vernünftige Erwartungen haben und die Ergebnisse des Lebens, die guten wie die schlechten, mit einer gewissen Portion Stoizismus hinnehmen, so wie sie eben kommen.“

„Der sicherste Weg, zu bekommen, was man will, besteht darin, zu versuchen, es zu verdienen.“

„Die höchste Stufe, die eine Zivilisation erreichen kann, ist ein nahtloses Geflecht verdienten Vertrauens.“

„Im eigenen Leben will man ein nahtloses Geflecht verdienten Vertrauens. Und wenn der vorgeschlagene Ehevertrag siebenundvierzig Seiten umfasst, lautet mein Rat: Lass es bleiben.“

„Es ist so einfach: weniger ausgeben, als man verdient, klug investieren, toxische Menschen und toxische Aktivitäten meiden, ein Leben lang weiterlernen und sich viel Befriedigung aufschieben, weil man das Leben so lieber führt. Und wenn man all das tut, wird man fast mit Sicherheit Erfolg haben. Wenn nicht, wird man eine Menge Glück brauchen.“

„Gib weniger aus, als du einnimmst; lege immer etwas zurück. Steck es auf ein steuerbegünstigtes Konto. Mit der Zeit wird daraus etwas werden. Das ist doch ein absolutes Kinderspiel.“

Der Wortlaut ist gesichert; der Anlass von 2003 stützt sich auf sekundäre Zusammenstellungen.

„Meine Herren, möge jeder von Ihnen hoch hinaufsteigen, indem er jeden Tag eines langen Lebens darauf verwendet, niedrig zu zielen.“

Der ironische Schlusstrinkspruch seiner Rede darüber, wie man sich ein Leben voller Elend garantiert.

„Immer wenn ich traurig darüber bin, im Rollstuhl zu sitzen, denke ich daran, dass Roosevelt das ganze verdammte Land zwölf Jahre lang aus dem Rollstuhl heraus regiert hat. Ich versuche nur, diese Rollstuhl-Sache so lange durchzuhalten wie Roosevelt.“

„Wir sind beide klug genug, um unsere Freunde beobachtet zu haben, die reich wurden und sich diese wirklich pompösen Häuser bauten. Und ich würde sagen, in praktisch jedem Fall machen sie den Menschen weniger glücklich, nicht glücklicher.“

„Man muss dort arbeiten, wo man Feuer und Flamme ist. Ich weiß nicht, wie es bei Warren ist, aber ich habe es nie in nennenswertem Maße zu etwas gebracht, das ich nicht gern getan habe.“

„Wenn du glaubst, ein hartes Leben zu haben, bist du auf dem falschen Planeten gelandet.“

Aus Tilsons Notizen.

„Ein großartiges Unternehmen zu einem fairen Preis ist einem fairen Unternehmen zu einem großartigen Preis überlegen.“

Mungers eigene Formulierung – sie unterscheidet sich von Buffetts Variante „ein wunderbares Unternehmen zu einem fairen Preis“.

„Jedes intelligente Investieren ist Value-Investing – man erwirbt mehr, als man bezahlt.“

Ein charakteristischer Satz, den er in unterschiedlichen Varianten wiederholte; kein einzelner datierbarer Anlass lässt sich auf genau diesen Wortlaut festnageln.

„Der wichtigste Gedanke ist, eine Aktie als Eigentum am Unternehmen zu betrachten und die Beständigkeit des Unternehmens an seinem Wettbewerbsvorteil zu messen.“

„Uns gefällt zuerst das Geschäft, und zwar großartig. Dann, an zweiter Stelle, wollen wir einen großartigen Manager. Aber wir haben keinen riesigen Erfolg damit erzielt, in großartige Manager zu investieren, die miese Unternehmen übernehmen. So sind wir nicht groß geworden. Wenn du ein mieser Manager bist, brauchst du dringend ein großartiges Geschäft.“

„Im Geschäftsleben stirbt praktisch alles. Keiner der Großen hält ewig. Sie alle sind auf dem Weg zum Sterben, damit anderes sie ersetzen und leben kann.“

Die Transkripte sind sich bei einem gesprochenen Wort uneins („eminents“ vs. „eminence“) – eine kanonische Schreibweise gibt es nicht.

„Die einzige Pflicht einer Führungskraft besteht darin, den Burggraben zu verbreitern. Wir haben Ihnen einen Wettbewerbsvorteil verschafft, und Sie müssen uns den Burggraben hinterlassen.“

Aus den Erinnerungen eines Mitschreibers (von ihm selbst als „keine wörtlichen Zitate“ gekennzeichnet), der Wortlaut ist also ungefähr – aber „den Burggraben verbreitern“ ist eine gut belegte Munger-Formulierung.

„IBM wurde aus der Welle geworfen, nachdem es 60 Jahre lang erfolgreich „gesurft“ war. Und das war ein gewaltiger Absturz – ein Lehrstück über die Tücken der Technologie.“

„Wrigley hat allein dadurch, dass es so bekannt ist, Größenvorteile – man könnte es einen Informationsvorsprung nennen.“

„Elon sagt, ein herkömmlicher Burggraben sei altmodisch. Für eine Pfütze trifft das zu. Er sagt, der beste Burggraben wäre eine große Wettbewerbsposition. Auch das stimmt. Es ist einfach lächerlich.“

Seine Erwiderung darauf, dass Elon Musk Burggräben als „altmodisch“ abtat.

„Meine Theorie, Warren, lautet: Wenn es ein bisschen Missmanagement nicht aushält, dann taugt es nichts als Geschäft.“

Sein Test für ein wirklich großartiges Geschäft – es übersteht einen mittelmäßigen Manager. Gesagt zu Buffett.

„Das Problem dort war nicht, dass Henry Singleton alt wurde. Es war, dass einige der Geschäftsmodelle dieser Unternehmen erkalteten.“

Darüber, warum Teledyne verblasste – nicht wegen Singletons Alter, sondern wegen erkaltender Geschäftsmodelle.

„Was Sie am Aktienkurs von Coke sehen, ist die verbleibende Prognose, dass sie trotz der jüngsten Stolperer auch in 20 Jahren noch sehr viel mehr Wasser einfärben werden.“

Aus Tilsons Notizen – Coke als „gefärbtes Wasser“.

„Wir merkten ziemlich schnell, dass wir den Preis jedes Jahr um 10 % anheben konnten, und es interessierte niemanden. Die Verkaufsmengen oder dergleichen ließen wir damit nicht steigen. Wir ließen einfach die Gewinne steigen.“

Über die Preissetzungsmacht von See's Candies.

„Es ist irgendetwas am Geschmack von Ketchup auf einer verdammten Bratkartoffel … weswegen man wirklich bereit ist, die Marke zu wechseln. Die Leute wollen Heinz! Und deshalb kann man den Preis von Heinz ziemlich gut anheben.“

Über die Preissetzungsmacht der Marke Heinz.

„Leider füllen sich in letzter Zeit viele Burggräben mit Sand – die Tageszeitung, der Fernsehsender, all diese Schlösser mit ihren herrlichen Burggräben. Die Gräben füllen sich.“

„Diesen Erfolg haben wir nicht erzielt, indem wir den Wandel bezwungen haben, sondern indem wir ihn vermieden haben.“

Über die Beständigkeit von Burlington Northern.

„Ich glaube nicht, dass Value-Investing jemals aus der Mode kommt. Wer zum Teufel will keinen Gegenwert, wenn er etwas kauft? Wie kann es überhaupt etwas anderes geben, das irgendeinen Sinn ergibt, außer Value-Investing?“

„Zu verhindern, dass Reichtum einen umbringt, dass der eigene Erfolg sich in einen Nachteil verkehrt, ist im Geschäftsleben ein großes Problem.“

Aus seinem Vergleich von Costco und GM – GMs Erfolg wurde zu seinem Verhängnis.

„Es gibt tatsächlich Unternehmen, denen man ein paar Mal im Leben begegnet, bei denen jeder beliebige Manager die Rendite enorm steigern könnte, einfach indem er die Preise erhöht – und trotzdem haben sie es nicht getan. Sie haben also gewaltige ungenutzte Preissetzungsmacht, die sie brachliegen lassen. Das ist die ultimative todsichere Sache.“

„Geschäftserfolg auf lange Sicht hat viel mit Biologie gemeinsam. Und in der Biologie ist es so: Die Individuen sterben alle, und irgendwann sterben auch alle Arten. Der Kapitalismus ist fast genauso brutal … Wer hätte sich, als ich jung war, je träumen lassen, dass Kodak und General Motors pleitegehen würden?“

Gekürzt aus einer längeren Antwort über die schöpferische Zerstörung des Kapitalismus.

„Ich glaube nicht, dass das so gut funktioniert wie der Ansatz, Leute lange in ein und demselben Geschäft zu halten und sie sich mit diesem Geschäft identifizieren zu lassen, so wie Berkshire es tut.“

Über die Kultur von GE im Vergleich zu der von Berkshire — Leute in ein und demselben Geschäft zu halten.

„Nun, die großen Konsumgütermarken sind immer noch sehr wertvoll. Aber sie hatten es in einer früheren Ära leichter, als sie es in der künftigen Ära haben werden.“

„Es ist eine Sache, den Croupiers Jahr für Jahr 3 % des Anfangsvermögens zu zahlen, wenn die durchschnittliche Stiftung eine reale Rendite von, sagen wir, 17 % vor dem Anteil der Croupiers erzielt. Aber es steht nicht in den Sternen geschrieben, dass Stiftungen immer 17 % brutto erwirtschaften werden, ein in den letzten Jahren häufiges Ergebnis.“

Die pointierte Version „Es ist eine Sache … es ist eine ganz andere“, die im Internet kursiert, ist erfunden; dies ist die authentische Passage.

„Leicht verdientes Geld zieht immer abscheuliche Exzesse an. Das ist einfach die Natur der Sache. Es ist wie ein Rudel Tiere, das sich in Afrika an Kadavern labt.“

Der Wortlaut wurde behutsam von einem gesprochenen Füllwort bereinigt; über die Exzesse des modernen Finanzwesens.

„Ungleichheit ist mir sehr viel lieber als Armut.“

„Der Wunsch, schnell reich zu werden, ist ziemlich gefährlich.“

„Ihr Leute habt, glaube ich, eine Menge ‚Febezzle‘ geschaffen durch eure törichten Praktiken im Anlagemanagement beim Umgang mit euren großen Aktienbeständen.“

Mungers Wortschöpfung — ‚Febezzle‘, das funktionale Äquivalent zur Veruntreuung — aufbauend auf J. K. Galbraiths ‚Bezzle‘.

„Reiche Institutionen sollten, ebenso wie reiche Einzelpersonen, viel Eigenversicherung betreiben, wenn sie ihre langfristigen Ergebnisse maximieren wollen.“

„Niemand könnte davon leben, wenn das alles wäre, was er praktiziert. Man braucht etwas Hokuspokus, wenn man Medizinmann sein will. Man braucht ein bisschen Tamtam.“

Über die unnötige Komplexität, die im Vermögensverwaltungsgeschäft verkauft wird.

„Ich habe ein Genie nach dem anderen mit einer großartigen Bilanz gesehen, und ziemlich bald hatten sie 30 Milliarden Dollar und zwei Stockwerke voller junger Männer, und schon ist die gute Bilanz dahin. So läuft das eben.“

Darüber, warum großartige Anlagebilanzen mit zunehmender Größe verfallen.

„Ich persönlich stehe der Idee skeptisch gegenüber, die Wirtschaft mit immer größeren Mengen an Konsumkrediten anzukurbeln, und zwar zu Bedingungen, unter denen sich beträchtliche Teile der Bevölkerung genauso verhalten wie lauter Alkoholiker — sie sind jeden Monat am Limit ihrer Kreditkarte. Das erscheint mir nicht als eine wunderbare Art, eine Zivilisation funktionieren zu lassen.“

„Es gab einmal einen Mann, der zum berühmtesten Komponisten der Welt wurde, der aber die meiste Zeit zutiefst unglücklich war, und einer der Gründe war, dass er ständig über seine Verhältnisse lebte. Das war Mozart. Wenn Mozart mit einem derart hirnverbrannten Verhalten nicht durchkam, dann sollten Sie es, finde ich, lieber nicht versuchen.“

Diese Mozart-Bemerkung verwendete er auch in seiner USC-Abschlussrede 2007 erneut.

„Was die Chinesen bewiesen haben, ist: Man kann eine schreiend erfolgreiche Wirtschaft mit einer ziemlich kontrollierenden Regierung haben.“

Er fügte hinzu: ‚keine populäre Sache, das zu sagen, aber ich glaube, es ist wahr.‘

„Unter dem Strich bringt die gesamte Vermögensverwaltungsbranche zusammengenommen allen Käufern insgesamt keinen Mehrwert. So muss es zwangsläufig sein. Natürlich gilt das nicht fürs Klempnerhandwerk und es gilt nicht für die Medizin.“

„Ich halte diese Art von verrückter Spekulation in Unternehmen, die noch nicht einmal gegründet oder ausgewählt sind, für ein Zeichen einer ärgerlichen Blase. Es ist nun einmal so, dass die Investmentbanking-Branche Scheiße verkaufen wird, solange Scheiße verkauft werden kann.“

Über Prominente, die ihre eigenen SPACs bewerben.

„Der Rest der Welt hat sich auf einen verrückten Tick verlegt, bei dem man eine Standardformel aufstellen kann, und das sind die Kosten. Sie ermitteln sogar Eigenkapitalkosten für irgendein Geschäft, das alt und steinreich ist. Das ist eine vollkommen erstaunliche geistige Fehlfunktion.“

Seine ausführlichere Darlegung der Auffassung ‚Kapitalkosten sind dumm‘; ‚Kosten‘ meint hier die Kapitalkosten.

„Das Bankgeschäft ist ein sehr eigentümliches Geschäft. Die Versuchungen, etwas Dummes zu tun, sind im Bankwesen weitaus größer als in den meisten anderen Branchen. Im Bankwesen gibt es viele Wege, die eigene nahe Zukunft glänzend aussehen zu lassen, indem man Risiken eingeht, die man um seiner ferneren Zukunft willen wirklich nicht eingehen sollte.“

„Stellen Sie sich einen Bilanzposten vor mit der Aufschrift: ‚Vermögenswert – gut, bis man danach greift.‘“

Über das verborgene Risiko in einem Derivatebuch.

„Ich halte es für einen guten Lackmustest der geistigen und moralischen Qualität einer großen Institution, sie zu fragen: ‚Verstehen Sie Ihr Derivatebuch wirklich?‘ Wer mit Ja antwortet, ist entweder verrückt oder lügt.“

„Ich glaube nicht, dass jemand eine Bank kaufen könnte, der kein Gespür dafür hat, wie wirklich scharfsinnig das Management ist. Das Bankwesen ist ein Bereich, in dem man sich leicht selbst täuschen und große Zahlen ausweisen kann, die in Wahrheit gar nicht verdient werden. Es ist ein sehr gefährlicher Ort für einen Investor.“

Behutsam aus einer groben gesprochenen Mitschrift geglättet.

„Überall in Amerika gibt es Leute, die ihre Probleme verbergen und sie mit Bilanztricks übertünchen, sobald sie auftauchen. Das ist hier bei uns nicht unser Stil. Wir packen sie lieber an.“

„Eine Schar älterer Leute, die seit Langem die Dinge auf eine bestimmte Weise tun, muss sich nun mit einem Maßstab herumschlagen, der einem Mückenfänger gleicht. Sie wissen, wie man Mücken erschlägt. Mit Stechmücken kommen sie nur einfach nicht klar.“

Über die Finanzaufseher nach dem Zusammenbruch von FTX.

„Warum ein Kasino in Verkleidung betreiben, wenn man ein echtes Kasino betreiben kann?“

Aus der Paraphrase eines Mitschreibers; über Banken, die Derivate-‚Kasinos‘ betreiben.

„Drei Regeln für eine Laufbahn: Verkaufe nichts, was du nicht selbst kaufen würdest; arbeite für niemanden, den du nicht achtest und bewunderst; und arbeite nur mit Menschen, an denen du Freude hast.“

Ein echter Munger-Gedanke; diese saubere Drei-Regeln-Fassung ist die Wiedergabe eines Kompilators, keine wortgetreue Zeile aus einer Mitschrift.

„Ich halte Erfolgsbilanzen für sehr wichtig. Wenn man früh damit beginnt, in etwas so Einfachem wie der Ehrlichkeit eine makellose vorzuweisen, ist man auf dem besten Weg zum Erfolg in dieser Welt.“

„Es ist keine leichte Sache, viele Jahre lang sehr hart zu arbeiten, um eine bedeutende Laufbahn aufzubauen, wie ich es getan hatte, und diese Laufbahn dann mit Absicht zu zerstören.“

„Es ist einer der Vorteile, sehr reich zu sein: Man kann sich anständiger verhalten als andere Leute.“

Im Zusammenhang gemeint – über die Freiheit, die Unabhängigkeit verleiht, um integer zu handeln; keine Prahlerei.

„Warren und ich kennen beide einige sehr erfolgreiche Geschäftsleute, die nicht einen einzigen wahren Freund auf Erden haben – und das zu Recht.“

Er fuhr fort: ‚Und das ist keine Art, ein Leben zu führen.‘

„Man sollte sein Leben so führen, dass manche Menschen einen wirklich vermissen, wenn man fort ist.“

„Wenn Sie Ihre Enkelkinder bessern wollen, ist der beste Weg, sich selbst zu bessern.“

„Erstens: Sei unzuverlässig. Tu nicht treu, wozu du dich verpflichtet hast. Wenn du allein diese eine Gewohnheit meisterst, wirst du die kombinierte Wirkung all deiner Tugenden mehr als aufwiegen, wie groß sie auch sein mögen.“

Die erste seiner ironischen Anleitungen, ‚wie man sich garantiert unglücklich macht‘ – der wahre Rat ist das Gegenteil (sei zuverlässig).

„Ich bin ein Puritaner. Ich will immer jetzt leiden, um die Zukunft besser zu machen, denn ich finde, so sollten sich Erwachsene verhalten.“

Gesagt, während er dafür plädierte, die Kohlenwasserstoffreserven der USA zu schonen.

„Wenn Sie eine Botschaft von Charlie Munger mitnehmen wollen, dann diese: Wenn es abgedroschen ist, ist es richtig. All diese alten Tugenden – sie funktionieren alle.“

„Wie schön es ist, die Stärke eines Tyrannen zu besitzen, und wie unrecht es ist, sie wie ein Tyrann zu gebrauchen.“

Aus seinen Bemerkungen zur Wesco-Fusion von 2011; vom Mitschreiber abhängiger Wortlaut (eine Quelle liest ‚but how wrong‘).

„Wenn alles, was Sie in Ihrem Leben zustande bringen, darin besteht, durch das passive Halten kleiner Papierfetzen früh reich zu werden, und Sie darin ein Leben lang immer besser und besser werden, dann ist es ein verfehltes Leben. Das Leben ist mehr, als beim passiven Anhäufen von Vermögen schlau zu sein.“

„Ich habe einen Freund, der sagt: ‚Der junge Mann kennt die Regeln, und der alte Mann kennt die Ausnahmen.‘“

Er schreibt den Satz einem ungenannten Freund zu.

„Es ist ein großer Fehler, vorzugeben, praktisch irgendetwas zu sein, denn man wird zu dem, was man vorgibt zu sein. Ich kannte in meiner Jugend ein paar Tunichtgute, die zu führenden Wohltätern wurden. Sie taten es nur, um die Leute zu täuschen, aber nachdem sie es eine Weile getan hatten, wurden sie zu echten Wohltätern. Das brachte mich stets zu dem Schluss, dass Heuchelei wirklich besser ist, als die meisten Leute denken.“

Die Mitschriften unterscheiden sich zwischen ‚no-good Nicks‘ und ‚no-goodniks‘.

„Wenn der ehrenhafte Weg weitaus einträglicher ist, verdienen Sie dann großes Lob dafür, ihn zu wählen? Lob verdienen jene Menschen, die ihn auch dann gehen, wenn er schmerzhaft ist.“

„Es gibt gewisse Tugenden, die allen Tochtergesellschaften von Berkshire gemein sind. Wir schaffen sie nicht – wir wählen Unternehmen aus, die sie bereits besitzen. Wir vermasseln es bloß nicht.“

Aus Whitney Tilsons zeitgenössischen Notizen (getreu, aber nicht protokollgenau).

„Vor allem sollten Sie es vermeiden, unmittelbar unter jemandem zu arbeiten, den Sie nicht bewundern und dem Sie nicht gleichen wollen. Das ist gefährlich. Wir alle unterliegen bis zu einem gewissen Grad der Kontrolle durch Autoritätspersonen, besonders durch Autoritätspersonen, die uns belohnen.“

„Es war nie leicht. Es ist vollkommen klar, dass es nie leicht war, und heute ist es schwerer. Aber es braucht Zeit. Und man achtet darauf, dass man mit den Menschen, mit denen man zu tun hat, anständig umgeht. Am Ende will man einen guten Ruf haben, keinen schlechten.“

„Ein guter Ruf ist im Finanzleben überaus hilfreich, und seinen Ruf zu zerstören, indem man sich mit Halunken und Halunken-Geschäften einlässt, ist ein riesiger Fehler.“

Über die renommierten Firmen, die hinter FTX standen.

„Es gibt keinen sichereren Weg, sich verhasst zu machen, als die berechtigten Erwartungen anderer zu enttäuschen. Deshalb sollte man natürlich ein Leben führen, in dem man im Großen und Ganzen die berechtigten Erwartungen anderer Menschen erfüllt. Genau das verlangt die Zivilisation von uns allen.“

„Wenn du dich zu einem äußerst verlässlichen Menschen machst und ein Leben lang verlässlich bleibst, indem du treu erfüllst, wozu du dich verpflichtet hast, wird es dir sehr schwerfallen, bei irgendetwas zu scheitern, das du erreichen willst.“

Das aufrichtige Gegenstück zu seinem ironischen Elendsrezept „Sei zunächst einmal unzuverlässig“.

„Sie nehmen es wie Männer, und sie jammern und wehklagen nicht, und sie geben sich nicht wie Opfer.“

Über den Stoizismus der Japaner durch Jahrzehnte der Stagnation hindurch.

„Das richtige Gegenmittel gegen das Entstehen des Syndroms des persischen Boten und seine schädlichen Folgen besteht darin, sich durch Willenskraft die Gewohnheit anzueignen, schlechte Nachrichten willkommen zu heißen.“

Sein Gegenmittel gegen das „Syndrom des persischen Boten“ — das Bestrafen des Überbringers schlechter Nachrichten.

„Vielleicht ist diese Lösung mit den ‚halb geschlossenen Augen‘ ungefähr richtig, doch ich bevorzuge ein härteres Rezept: ‚Sieh es, wie es ist, und liebe trotzdem.‘“

Seine härtere Antwort auf Franklins „vor der Ehe die Augen weit offen, danach halb geschlossen“.

„Ich habe die grundlegende Überzeugung, dass die Welt auf gewisse Weise gerecht ist, und wenn du etwas Unmoralisches oder Dummes tust, wird dich höchstwahrscheinlich eines Tages ein Wirbelsturm erfassen und niederstrecken.“

Aus Peter Boodells Notizen (Erinnerungen, anderweitig bestätigt).

„Hier ist ein Bereich, in dem wir eine makellose Bilanz haben, die sich über viele Jahrzehnte erstreckt. Wir haben uns bei nahezu jedem Geschäft, das mit Immobilien zu tun hatte und das wir je angefasst haben, nachweislich töricht angestellt. Diese Wohnsiedlung, die ich entwickelt habe, weil ich mich von den Baubehörden nicht so ausnehmen lassen wollte, wie sie es vorhatten – ich wünschte, ich hätte sie gelassen. In diesem Geschäft haben wir eine beglaubigte Bilanz des Scheiterns.“

„Es macht mir nichts aus, dass ich Amazon nicht früh erkannt habe. Der Mann ist eine Art Wunderwirker. Das ist schon sehr eigenartig. Das verzeihe ich mir. Aber ich komme mir vor wie ein kompletter Esel, weil ich Google nicht besser durchschaut habe.“

Darüber, Google trotz der Belege aus GEICOs Werbeausgaben verpasst zu haben; der Wortlaut variiert je nach Transkript leicht.

„Wir leben in einer Welt aus Sünde, Kummer und Fehlentscheidungen.“

„Nun, alle menschlichen Erfolge sind Erfolge auf Zeit. Und dies ist ein Erfolg auf Zeit, und wir wissen nicht mit Sicherheit, welche letztlichen Folgen es haben wird.“

„Eine sorgfältige Umfrage in Schweden ergab, dass neunzig Prozent der Autofahrer sich für überdurchschnittlich hielten. Und Leute, die etwas erfolgreich verkaufen, wie es Anlageberater tun, lassen schwedische Autofahrer wie Schwermütige wirken.“

Die zugrunde liegende Studie (Svenson) wird meist mit etwa 70–80 % angegeben; die „neunzig Prozent“ sind Mungers eigene Zuspitzung.

„Jeder Mensch neigt dazu, weit mehr, als er sollte, an das zu glauben, was er sich hart erarbeitet hat oder wovon er öffentlich verkündet hat, dass er es bereits glaubt. Während wir unser Wissen hinausschreien, hämmern wir es uns in Wahrheit ein; wir erweitern es nicht.“

„Unsere gegenwärtigen Probleme sind ziemlich verwirrend. Wenn du nicht verwirrt bist, glaube ich sogar, dass du sie nicht besonders gut verstehst.“

„Das beste Gegenmittel gegen die Torheit, die aus einem Übermaß an Selbstüberschätzung erwächst, besteht darin, sich zu zwingen, objektiver zu sein, wenn man über sich selbst, seine Familie und Freunde, seinen Besitz und den Wert seines vergangenen und künftigen Tuns nachdenkt.“

„Sie sind viel zu großzügig dabei, jene Art von Rechnungslegung zu liefern, die die Finanzpromoter haben wollen. Sie haben sich verkauft, und sie merken nicht einmal, dass sie sich verkauft haben.“

„Man kann nicht jeden retten. Das hätte im Staatsvolk grenzenlosen Widerwillen erzeugt. Ich hätte Lehman wahrscheinlich auch fallen lassen.“

Seine Erklärung, warum es seiner Ansicht nach kein Fehler war, Lehman Brothers untergehen zu lassen.

„Wir sind der Überzeugung, dass es einen riesigen Bereich geben sollte zwischen allem, was man tun sollte, und allem, was man tun kann, ohne in rechtliche Schwierigkeiten zu geraten. Ich finde, man sollte dieser Linie nicht einmal nahekommen.“

„Nur weil es ein freier Markt ist, heißt das noch lange nicht, dass er ehrenhaft ist.“

Aus Whitney Tilsons Notizen zur Wesco-Versammlung von 2005.

„Valeant war natürlich eine Kloake. Diejenigen, die es geschaffen haben, verdienen all die Schmach, die ihnen zuteilwurde.“

„Rationalität ist eine moralische Pflicht. Es ist ein moralisches Versagen, unvernünftig zu sein, wenn man die Fähigkeit hat, vernünftig zu sein.“

„Die Registrierkasse hat mehr für die menschliche Moral getan als die Kongregationalistische Kirche.“

„Das Ideal ist nicht bloß, all das Geld zu verdienen, das sich legal verdienen lässt, ohne sich zu viele rechtliche Scherereien einzuhandeln. Der Gedanke ist größer als das. Er besteht darin, dass wir Wohlstand nur dann feiern, wenn er fair erworben und klug verwendet wurde.“

Ein tiefgegrabenes Zitat – zu unterscheiden vom Familienmotto-Aphorismus „ein fair erworbenes und klug verwendetes Vermögen“, das er einem Urgroßvater zuschrieb.

„Ich glaube nicht, dass der Kapitalismus verlangt, dass man alles Geld verdient, das man verdienen kann. Ich glaube, es gibt Zeiten, in denen man sich aus schlichtem Anstand mit weniger zufriedengeben sollte.“

„Ich glaube nicht, dass man im Leben viel Anerkennung dafür bekommt, keinen Ehebruch mit der Jungfrau Maria begangen zu haben.“

Zur Ethik an der Wall Street – man bekommt keine Anerkennung dafür, bloß das gesetzliche Minimum zu erfüllen.

„Es ist einfach himmelschreiend, dass so etwas Investitionen von zivilisierten Männern und anständigen Bürgern anzieht. Es ist zutiefst falsch. Wir wollen unser Geld nicht damit verdienen, Dinge zu verkaufen, die den Menschen schaden.“

Über Robinhood und Payment for Order Flow (2021).

„Es ist eine tiefe moralische Verkommenheit, wenn eine Witwe mit 500.000 Dollar zu dir kommt und du ihr einen Prozentpunkt im Jahr berechnest, obwohl du sie in die Indizes stecken könntest – aber du brauchst diesen einen Prozentpunkt. Und so verlangen die Leute eben von einer Witwe ein erhebliches Honorar für wertlose Beratung.“

Über Berater, die ein Honorar für eine Beratung verlangen, die schlechter ist als ein kostenloser Indexfonds.

„Man muss sich seine Lügen nicht merken, was kompliziert wird, wenn man ständig weiterlügt. Tatsächlich wird es so kompliziert, dass man unweigerlich aus der Kurve fliegt und als Lügner entlarvt wird.“

Sein praktisches Argument für Ehrlichkeit – man muss sich die Wahrheit nie merken.

„Du solltest der Welt das liefern, was du selbst kaufen würdest, wenn du auf der anderen Seite stündest.“

„Die derzeitigen Kongressmitglieder, die an der früheren missbräuchlichen Rechnungslegung festhalten wollen – und das ist vermutlich eine Mehrheit im Repräsentantenhaus –, sind weitaus schlimmer als jene Leute, die Pi auf eine gerade Zahl runden wollten. Diese Leute waren dumm. Diese hier sind größtenteils nicht dumm, sondern ehrlos. Ich meine, sie wissen, dass es falsch ist, und sie wollen es trotzdem tun.“

Über Kongressmitglieder, die die missbräuchliche Bilanzierung von Aktienoptionen verteidigten.

„Natürlich haben sie einen Vorteil. Raffiniert verschafft. Natürlich nützt er dem Rest der Zivilisation überhaupt nichts. Es ist das funktionale Äquivalent dazu, Ratten in eine Kornkammer zu lassen.“

Über den Hochfrequenzhandel (nach Michael Lewis' „Flash Boys“).

„Warum ist im Investmentbanking der hohe Weg der beste? Weil dort nicht viel los ist.“

Aus Tilsons Notizen; den Gedanken „der hohe Weg / weniger überlaufen“ schreibt er andernorts Buffett zu.

„Manche Systeme sollten gegenüber Einzelnen bewusst ungerecht gestaltet werden, weil sie im Durchschnitt für uns alle gerechter sind.“

„Die Hedgefonds-Betreiber Amerikas zahlen einen weit niedrigeren Steuersatz als die Physikprofessoren oder die Taxifahrer. Das ist irrsinnig.“

Über die Steuervergünstigung des Carried Interest für Hedgefonds-Manager.

„Menschen tolerieren erhebliche Unterschiede im Ergebnis durchaus bereitwillig, sofern diese verdient erscheinen. Niemand stört sich daran, dass Tiger Woods ein hohes Einkommen hat, denn er ist der beste Golfer, der je gelebt hat. Doch Ergebnisunterschiede, die als unverdient empfunden werden, neigen dazu, die Demokratie zu zerrütten.“

Den Gedanken der verdienten Ungleichheit schreibt er Aristoteles zu.

„Erkennen zu können, wann man im Unrecht ist, ist ein Geschenk des Himmels. Ein guter Teil des Munger-Vermögens stammt aus der Liquidation von Dingen, die wir ursprünglich gekauft hatten, weil wir uns geirrt hatten. Ich arbeite tatsächlich daran, Überzeugungen über Bord zu werfen.“

„Eines haben wir gelernt: Wenn klar ist, dass etwas ein Fehler ist, korrigiert man ihn schnell. Es wird nicht besser, während man wartet.“

„Erledigt ist es erst, wenn es erledigt ist – nicht, wenn es im Posteingang von jemand anderem liegt.“

„Das sind Opportunitätskosten in Milliardenhöhe. Sie tauchen in den Bilanzen nicht auf, aber die Summe, die bei Berkshire Hathaway durch dumme Entscheidungen in der Zentrale verpulvert wurde, ist gewaltig.“

„In einer Welt, in der man manchmal ein Glied amputieren muss, um am Leben zu bleiben, kann man nicht erwarten, dass jedes Geschäft genau so bleibt, wie es ist.“

Über die Schließung der am wenigsten produktiven Werke im Abschwung.

„Eine Idee oder eine Tatsache ist nicht mehr wert, nur weil sie für einen leicht verfügbar ist.“

„Wie Warren hatte ich ein beträchtliches Verlangen, reich zu werden. Nicht weil ich Ferraris wollte — ich wollte die Unabhängigkeit. Ich wollte sie unbedingt.“

„Ich will so gut ich kann gegen die Strömung schwimmen. Ich versuche nicht, die Strömung vorherzusagen.“

„Wenn man sich nicht angestrengt darum bemüht, rational zu bleiben, sondern ständig dahintreibt und sich entsetzlich darum sorgt, was andere denken, dann wird man fast mit Sicherheit von der Torheit der Masse in die Torheit gerissen.“

Wortlaut ungefähr (aus den Wesco-Auszügen von OID, 2003).

„Ich liebe Ben Graham und seine Ideen nicht so, wie Warren es tut. Man muss verstehen: Für Warren — der ihn in so jungen Jahren entdeckte und dann für ihn arbeitete — veränderten Ben Grahams Einsichten sein ganzes Leben. Aber ich muss sagen: Ben Graham hatte als Investor noch eine Menge zu lernen.“

Leicht gekürzt aus dem Kamingespräch von 2014; das verbindende „Aber ich muss sagen“ ist redaktionell. Er schätzte Graham tatsächlich geringer ein, als Buffett ihn verehrte.

„Diese Art der Nachrichtenbeschaffung nach dem Motto 'Such dir deinen Idioten aus' gefällt mir nicht besonders. Ich wechsle hin und her zwischen den Idiotentypen. Bei nur einem Idiotentyp bleibe ich nicht.“

„Ich würde behaupten, dass Rationalität eine hohe moralische Pflicht ist. Sie ist die Idee, die uns alle zusammenhält.“

Aus Whitney Tilsons zeitnahen Notizen zum Treffen (aus dem Gedächtnis rekonstruiert, keine Tonaufnahme).

„Es ist schlecht, eine Meinung zu haben, auf die man stolz ist, wenn man die Argumente der Gegenseite nicht besser darlegen kann als die eigenen Gegner.“

„Der Sinn des Reichwerdens besteht darin, dass man andere Menschen nicht mehr braucht, dass man mit anderen Menschen nicht mehr auskommen muss.“

„Lieber würde ich mir eine Viper ins Hemd stecken, als einen Vergütungsberater einzustellen.“

„Ich möchte auch mit Stolz sagen, dass wir kein Leitbild haben.“

„Carl Icahn ist ein sehr fähiger Mann, aber er sollte nicht die Welt regieren.“

„Ich hatte nie das geringste Interesse daran, Gold zu besitzen. Es ist ein weitaus besseres Leben, mit Unternehmen und mit Menschen zu arbeiten, die unternehmerisch tätig sind. Ich kann mir keine schlimmere Gesellschaft vorstellen als einen Haufen Goldfanatiker.“

„Meine Definition von wirklicher Bildung ist, recht zu haben, wenn der Professor sich irrt. Jeder kann nachplappern, was der Professor einem sagt. Die Kunst besteht darin, zu wissen, wann er recht hat und wann er sich irrt.“

„Was ich an Warren mag, ist die Respektlosigkeit. Wir haben keinen automatischen Respekt vor den aufgeblasenen Häuptern der ganzen Zivilisation.“

Über Buffett.

„Wenn man darüber nachdenkt: Der zivilisierte Mensch hatte schon immer Wahrsager, Schamanen, Wunderheiler und Gott weiß was noch alles. In der Aktienauswahlbranche sind vier oder fünf Prozent hochrationale, disziplinierte Leute, und der Rest ist im Grunde so etwas wie Wunderheiler oder Schamanen.“

„Das ist einer unserer Vorteile als Versicherer — schwankende Ergebnisse sind uns völlig gleichgültig. Alle anderen versuchen, die Wall Street zufriedenzustellen. Das ist kein kleiner Vorteil.“

Aus Tilsons Notizen.

„Unser Ansatz hat sich für uns bewährt. Sehen Sie sich nur an, welchen Spaß wir, unsere Manager und unsere Aktionäre haben. Mehr Leute sollten es uns nachmachen. Es ist nicht schwer, aber es sieht schwer aus, weil es unkonventionell ist — es ist nicht die Art, wie man die Dinge normalerweise macht.“

Aus Tilsons Notizen.

„Was Sie zu Fall bringt, ist gewöhnlich nicht das bewusste Fehlverhalten Ihres engstirnigen Fachberaters. Ihre Schwierigkeiten rühren vielmehr von seiner unterbewussten Voreingenommenheit her.“

„Nur weil er ein Esel ist, müssen Sie noch lange keiner sein. Sie können die Hand ausstrecken und nach dem Modell greifen, das das Gesamtproblem besser löst.“

„Ich spiele kein Spiel, in dem die anderen klug sind und ich dumm bin. Ich suche mir ein Spiel, in dem ich klug bin und sie dumm sind. Und glauben Sie mir, das funktioniert besser. Gott segne unsere dummen Konkurrenten. Sie machen uns reich.“

„Ich mag kein Multitasking. Ich sehe diese Leute drei Dinge gleichzeitig tun und denke: Mein Gott, was für eine schreckliche Art zu denken das ist. Ich bin allerdings so dumm, dass ich über eine Sache lange und gründlich nachdenken muss. Und auf die Idee, mich per Multitasking zum Ruhm zu denken, bin ich nie gekommen.“

Aus einem einzelnen sekundären Transkript des Treffens von 2015.

„Das gängige System der Vermögensverwaltung verlangt von den Leuten, vorzutäuschen, sie könnten etwas, das sie nicht können, und vorzutäuschen, es mache ihnen Freude, obwohl das gar nicht stimmt. Und ich finde, das ist eine schreckliche Art, sein Leben zu verbringen, aber sie wird sehr gut bezahlt.“

„Warren will die Chancen auf seiner Seite, nicht auf der eines anderen. Es ist einfach so simpel, wenn man Warren ist. Man will die Bank sein, nicht der Zocker.“

Über Buffetts Vorgehen; „punter“ ist britischer Slang für einen Wetter.

„Ich hatte nicht vor, reich zu werden. Ich wollte unabhängig werden. Ich habe nur über das Ziel hinausgeschossen. Und übrigens, während Sie noch klatschen: Ein Teil des Überschießens war Zufall.“

„Die Leute, die glauben, sie wüssten genau, was passieren wird und wie viele Menschen an Tropenkrankheiten und dergleichen sterben werden, reden meistens völligen Unsinn. Ich glaube, es gibt eine Sorte von Menschen, denen der Gedanke gefällt, eine Katastrophe zu haben, über die sie sich Sorgen machen können.“

Aus einem Wortwechsel über das Klima – er räumte ein, es gebe „ganz offensichtlich“ eine gewisse Erwärmung, wandte sich aber dagegen, dass die Prognostiker zu viel behaupten.

„Ich sage manchmal, dass Alan Greenspan in jungen Jahren eine Überdosis Ayn Rand abbekommen hat. Er war der Meinung, wenn auf einem freien Markt ein Axtmord geschieht, sei das wahrscheinlich alles zum Besten.“

Über die Krise von 2008 und das Versäumnis, „auf die Bremse zu treten“, als es boomte.

„Ich glaube nicht, dass es gute Argumente gegen meine Position gibt. Ich halte die Leute, die meiner Position widersprechen, für Idioten.“

Über Kryptowährungen, als er gedrängt wurde, die Gegenposition zu vertreten.

„Mein letzter Rat wäre: Wenn dir das in deinem Umfeld vorübergehend eine gewisse Unbeliebtheit einbringt, dann zum Teufel mit ihnen.“

„Der Vorstand ist ein Sicherheitsventil für den Fall, dass ich völlig verrückt werde und Warren nichts dagegen unternimmt.“

Aus Tilsons Notizen.

„Ich habe dem nichts hinzuzufügen.“

Ein jahrzehntelanger Standardspruch — eine wiederkehrende Bemerkung in den Versammlungen, kein einzelner Anlass.

„Jedes Mal, wenn Sie das Wort EBITDA sehen, sollten Sie es durch die Worte ‚Schwachsinns-Gewinne‘ ersetzen.“

„Wenn man Rosinen mit Scheißhaufen mischt, bleiben es Scheißhaufen.“

Über die Dotcom-Spekulation und schlechte Übernahmen.

„Manche sagen: Na ja, es ist ein kleines Berkshire und es wird sich vermehren wie die Karnickel — und natürlich ist es kein kleines Berkshire. Ich bin 99 Jahre alt, verdammt noch mal.“

Wortlaut nach bereinigtem Transkript; die Formulierung variiert in den Transkripten leicht.

„Das hier gibt sich nur als Aktionärsversammlung aus. In Wirklichkeit ist es eine Zusammenkunft, um die Gedanken des stellvertretenden Schulleiters einer Sekte zu hören.“

Sein wiederkehrender selbstironischer Auftakt; den Witz vom ‚stellvertretenden Sektenführer‘ verwendete er jahrelang erneut.

„Beide Parteien haben Flügel, die voller Idioten sind. Das liegt in der Natur der Sache. Und der Grund, warum es so gut funktioniert hat, wie es das tut, ist, dass die Leute in der Mitte die Idioten auf beiden Seiten im Laufe der Zeit gewissermaßen ausgeblendet haben. Aber hin und wieder gewinnen die Idioten die Oberhand. Und das hat natürlich schreckliche Folgen. Das liegt in der Natur des Systems.“

Aus seinem BBC-Interview — ein anderer Abschnitt als der von Buffett. Dies sind Mungers Worte, nicht Buffetts.

„Es ist schwer, sich etwas Dümmeres vorzustellen als die Art, wie die Chinesen Aktien halten. Sie sind in allem anderen so gut. Es zeigt, wie schwer es ist, rational zu sein.“

Über den spekulativen Privatanlegerhandel in China — nicht über chinesische Unternehmen, die er am selben Tag lobte.

„Eine schöne Seite des menschlichen Daseins ist, dass die Menschen ständig völlig lächerliche Dinge tun. Wenn man nicht ein wenig darüber lacht, werden diese Dinge einen zugrunde richten.“

„Was die Unternehmensberater angeht, die zu Gehältern beraten – ich kann nur sagen: Prostitution wäre für sie ein Aufstieg.“

„Wenn man die Welt klar sieht, ist sie zwangsläufig komisch, denn sie ist lächerlich.“

„Meine Vorstellung davon, einen Fisch im Fass zu schießen, ist, zuerst das Fass leerlaufen zu lassen.“

„Ich habe einen schwarzen Gürtel in Chuzpe. Damit bin ich auf die Welt gekommen.“

„Auch wenn Warren und Charlie also bald nicht mehr da sein werden – in meinem Fall nicht allzu bald, aber um Warren mache ich mir ein wenig Sorgen –, dürfte die Dummheit der Unternehmensführung im Rest der Konzernwelt reichlich genug bleiben, um diesem Unternehmen noch weit in die Zukunft hinein einen Wettbewerbsvorteil zu verschaffen.“

Über die Beständigkeit von Berkshire, wenn sie einmal nicht mehr da sind; Munger, der Ältere, witzelt: „in meinem Fall nicht allzu bald“.

„Es hat in der Rückversicherung offensichtlich eine gewisse Flucht in die Qualität gegeben, aber ich würde es eher ein Tröpfeln in die Qualität nennen.“

„Das Einzige, was wir immer garantiert haben, ist, dass die Zukunft deutlich schlechter sein wird als die Vergangenheit.“

„Nun, bei Berkshire haben wir ein ganz einfaches Problem mit der Nachlassplanung: Halten Sie einfach die verdammte Aktie.“

Sein Nachlassplan in einem Satz; als Buffett einwarf, das passe nicht für jeden, erwiderte Munger: „Es passt nur für 95 %.“

„Ich halte es für wirklich dumm, wenn ein Bundesstaat die Reichen vertreibt. Sie sind alt. Sie halten die Krankenhäuser auf Trab. Sie belasten weder die Schulen noch die Polizei noch die Gefängnisse. Sie geben eine Menge. Wer wollte keine reichen Leute haben?“

„Sowohl Warren als auch ich fragen uns manchmal, was wohl geschehen wäre, wenn wir mit besseren Geschäften angefangen hätten, statt mit Rabattmarken, Aluminium und Textilfirmen – eine Zeit lang hatten wir sogar eine Windmühlenfirma. Wir haben lange gebraucht, um klüger zu werden.“

„Ich zahle 2,5 Millionen Dollar dafür, es nicht lesen zu müssen.“

Mungers Spruch, wiedergegeben von Buffett (der die Summe später als 2 Millionen Dollar erzählte).

„Stellen Sie sich vor, jemandem Kredit zu geben, dessen Spitzname der ‚hüpfende Tscheche‘ ist. Schriebe man das als Satire, würden die Leute sagen, es sei zu überzogen, um witzig zu sein.“

Über Robert Maxwell; der Spitzname „hüpfender Tscheche“ stammte von der britischen Presse.

„Das sind keine harten Wissenschaften, die Finanzwirtschaft und die Volkswirtschaftslehre. Und die Finanzwirtschaft zieht in Wahrheit Leute an, die besser Schlangenbeschwörer geworden wären.“

„Es ist wie in der alten Geschichte vom kleinen Laden, dessen Wände voller Salz hängen. Ein Fremder kommt herein und sagt zum Ladenbesitzer: ‚Sie müssen ja eine Menge Salz verkaufen.‘ Und der antwortet: ‚Nein, das tue ich nicht. Aber Sie sollten erst den Kerl sehen, der mir das Salz verkauft.‘“

Ein Witz, den er gern erzählt, um den zentralisierten Einkauf einer Ladenkette zu veranschaulichen.

„Coca-Cola wurde jahrelang von einem Mann mit einer sehr schweren geistigen Beeinträchtigung geführt. Die Direktoren nahmen einfach an, er sei betrunken, und ließen ihn Jahr um Jahr dort. Nun, das ist meine Vorstellung von einem großartigen Geschäft – man kann geistig minderbemittelt sein und es trotzdem ziemlich gut führen.“

„Der Mensch, als soziales Wesen mit der Gabe der Sprache, ist dazu geboren, zu plappern und Geschwätz auszuschütten, das großen Schaden anrichtet, wenn ernsthafte Arbeit versucht wird.“

Aus der Geschwätz-Tendenz in seinem Rahmenwerk der Fehlurteile.