Munger, por Tema

“Mostre-me o incentivo e eu lhe mostrarei o resultado.”

“Nunca, jamais, pense em outra coisa quando você deveria estar pensando no poder dos incentivos.”

“Talvez a regra mais importante na gestão seja: 'Acerte os incentivos.'”

Do exemplo do turno da noite da FedEx no ensaio sobre os Erros de Julgamento; a formulação varia ligeiramente entre as edições.

“Bom, eu acho que estive entre os 5% melhores da minha faixa etária a vida toda em entender o poder dos incentivos, e a vida toda eu o subestimei. E não passa um ano sem que eu leve alguma surpresa que empurra o meu limite um pouco mais para frente.”

Apresentado pela primeira vez como uma palestra de 1995; a formulação canônica é a versão ampliada do Almanack.

“Nós queremos vencer o campeonato de pesca de robalo, ao passo que os consultores de fundos de pensão vendem equipamento de pesca. Não estamos interessados em vender equipamento, estamos interessados em pescar robalos.”

O seu ponto sobre executores vs. vendedores (que ele enquadrou como 'Warren e eu').

“Evitei a vida toda os consultores de remuneração. Mal consigo encontrar palavras para expressar o meu desprezo.”

“As pessoas que concebem sistemas fáceis de manipular merecem o círculo mais baixo do inferno.”

“A regra de ferro da natureza é: colhe-se aquilo que se recompensa. Se quiser que as formigas venham, ponha açúcar no chão.”

Via livro de Griffin; a ocasião não está fixada a nenhuma transcrição.

“Perguntei-lhe: 'Meu Deus, são roxas e verdes. Os peixes mordem mesmo estas iscas?' E ele respondeu: 'Caro senhor, eu não vendo aos peixes.'”

Uma piada sobre apetrechos de pesca que ele recontava; o trocadilho final é do vendedor, sobre incentivos.

“Por fim, alguém teve a ideia de pagar a estas pessoas não tanto à hora, mas tanto por turno — e, quando tudo estivesse feito, podiam ir todos para casa. Pois bem, os problemas resolveram-se de um dia para o outro.”

O seu exemplo da triagem noturna da Federal Express — pagar por turno, não à hora.

“Numa burocracia, julga-se que o trabalho está feito quando passa da nossa caixa de entrada para a caixa de entrada de outra pessoa. Mas, claro, não está. Só está feito quando a AT&T entrega aquilo que é suposto entregar.”

“É o que eu chamo de compra movida por comissões, grande parte dela, em que as pessoas compram coisas para receber as comissões.”

Sobre a cultura de comissões do private equity / capital de risco.

“Infelizmente, a Tendência para Respeitar Razões é tão forte que mesmo o facto de uma pessoa dar razões sem sentido ou incorretas aumentará a adesão às suas ordens e pedidos.”

A sua Tendência para Respeitar Razões — até razões sem sentido aumentam a adesão.

“Inverta, sempre inverta.”

Munger atribuiu repetidamente a máxima a Jacobi.

“Tudo o que quero saber é onde vou morrer, para nunca ir lá.”

Uma formulação predileta de Munger sobre a inversão; ele costumava apresentá-la como um ditado popular emprestado. Tornou-se o título do livro de Peter Bevelin de 2016.

“O resultado de Darwin deveu-se em grande medida ao seu método de trabalho, que violava todas as minhas regras para a infelicidade e enfatizava particularmente uma inversão, pois ele sempre dava atenção prioritária às evidências que tendiam a refutar qualquer teoria querida e arduamente conquistada que já tivesse.”

Munger descrevendo o hábito de Darwin de dar prioridade às evidências que refutam — não é uma citação de Darwin.

“Vejo constantemente pessoas ascenderem na vida sem serem as mais inteligentes, às vezes nem sequer as mais diligentes, mas são máquinas de aprender. Vão para a cama todas as noites um pouco mais sábias do que estavam ao acordar, e, puxa, como isso ajuda, sobretudo quando se tem um longo caminho pela frente.”

“Passe cada dia tentando ser um pouco mais sábio do que era ao acordar.”

“Você precisa ter modelos na cabeça e precisa dispor a sua experiência — tanto a indireta quanto a direta — sobre essa treliça de modelos.”

“Você pode dizer: ‘Meu Deus, isto já está ficando difícil demais.’ Mas, felizmente, não é tão difícil assim — porque 80 ou 90 modelos importantes carregam cerca de 90% da carga para torná-lo uma pessoa sábia em relação ao mundo.”

“Tenho um nome para as pessoas que foram para o extremo da teoria dos mercados eficientes — é ‘maluquice’. Era uma teoria intelectualmente consistente que lhes permitia fazer uma matemática bonita. Por isso entendo seu poder de sedução sobre quem tem grande talento matemático. Só tinha uma dificuldade: a premissa fundamental não se encaixava direito na realidade.”

“Acho que uma vida bem vivida é só aprender, aprender, aprender o tempo todo.”

Amplamente repetida; não conseguimos rastreá-la até uma entrevista específica e verificada.

“Você precisa conhecer as grandes ideias das grandes disciplinas e usá-las rotineiramente — todas elas, não apenas algumas.”

Da palestra em Stanford de 1996, presente no Almanack — não do discurso na USC de 1994 ao qual costuma ser atribuída.

“Eu não venci na vida pela inteligência. Venci porque tenho uma capacidade de concentração duradoura.”

Relatada de forma confiável a partir de anotações da reunião do Daily Journal de 2015, e não de uma transcrição oficial.

“As pessoas calculam demais e pensam de menos.”

Genuinamente dele e com formulação estável; a reunião e o ano exatos não estão determinados.

“A melhor coisa que um ser humano pode fazer é ajudar outro ser humano a saber mais.”

Consistentemente atribuída ao Almanack; a ocasião original não está determinada.

“A ideia de esfregar o próprio nariz de propósito é muito boa para a civilização.”

Motivada pelo hábito da Johnson & Johnson de fazer post-mortem das próprias aquisições — “esfregar o próprio nariz” significa encarar as próprias decisões. O “[nos seus próprios erros]”, frequentemente acrescentado na internet, não consta nas palavras reais dele.

“Minha segunda receita para a infelicidade é aprender tudo o que você puder a partir da sua própria experiência pessoal, minimizando o que você aprende indiretamente com a boa e a má experiência dos outros, vivos e mortos.”

Proferida ironicamente — uma “receita para a infelicidade” invertida. O verdadeiro ponto é o oposto: aprenda, sim, indiretamente com os outros, vivos e mortos.

“Qualquer ano que passe sem que você destrua uma das suas ideias mais queridas é um ano desperdiçado.”

Sua própria formulação de um hábito ao estilo de Darwin de destruir ideias queridas.

“Sou muito bom em aprender coisas com os mortos. É isso que todo mundo deveria aprender.”

Uma reformulação de 2023 do seu tema de toda a vida: “aprender com os mortos ilustres”.

“Você não pode realmente saber nada se apenas memorizar fatos isolados e tentar regurgitá-los. Se os fatos não se sustentam sobre uma treliça de teoria, você não os tem de forma utilizável.”

“Acredito na disciplina de dominar o melhor que outras pessoas já descobriram. Não acredito em simplesmente sentar e tentar imaginar tudo sozinho. Ninguém é inteligente a esse ponto.”

“Cheguei à psicologia do erro de julgamento humano quase contra a minha vontade. Eu a rejeitava até perceber que essa postura estava me custando muito dinheiro e reduzindo minha capacidade de ajudar tudo o que eu amava.”

Do livro “Seeking Wisdom”, de Bevelin (que Munger leu e autorizou); formulação aproximada.

“Se você seguir com habilidade o caminho multidisciplinar, nunca mais vai querer voltar. Seria como cortar as próprias mãos.”

“Se existe algum segredo na Berkshire, é o fato de sermos muito bons em remover ignorância. E o bom disso é que ainda nos resta um bocado de ignorância para remover.”

Logo depois: 'Fomos uns perfeitos idiotas quando compramos a See's — só o suficientemente espertos para comprá-la.'

“Ficamos velhos cedo demais e espertos tarde demais. Esse é o problema de todo mundo, e a razão de ficarmos espertos tarde demais é que não conseguimos nos livrar das ideias idiotas que já temos.”

Ele atribui 'velhos cedo demais e espertos tarde demais' a um velho ditado alemão; o comentário é dele próprio.

“É muito difícil ensinar negócios com base no custo de oportunidade. É muito mais fácil ensinar o modelo de precificação de ativos de capital, em que você simplesmente insere números e saem números. E, por isso, as pessoas ensinam o que é fácil de ensinar, em vez do que é correto ensinar.”

“Sem fluência numérica, na parte da vida que a maioria de nós habita, você é como um homem de uma perna só num concurso de chutes na bunda.”

“Então, se você quer ser um bom pensador, precisa desenvolver uma mente capaz de atravessar as fronteiras entre as disciplinas. Você não precisa saber tudo. Basta absorver as melhores grandes ideias de todas essas áreas. E isso não é tão difícil de fazer.”

“Quero que a economia incorpore o ethos básico das ciências exatas, o hábito da atribuição completa, mas não o desejo por uma precisão inatingível que vem da inveja da física.”

“É impressionante que tanto os cursos de finanças corporativas quanto os de gestão de investimentos, tal como ensinados nas principais universidades — argumentaríamos que são pelo menos 50 por cento tolice, e ainda assim essas pessoas têm QIs altíssimos.”

“O sistema que a natureza usa para ficar mais inteligente é meio desagradável para quem está perdendo.”

Sobre a evolução por eliminação.

“O jogo da vida é um jogo de aprendizado eterno. Pelo menos é, se você quiser vencer.”

“Walton praticamente não inventou nada. Mas copiou tudo de inteligente que qualquer outra pessoa já fez — e fez isso com mais fanatismo e melhor manipulação dos funcionários. Então simplesmente passou voando por todos eles.”

“A única coisa que fizemos que funcionou melhor de tudo foi que nunca estávamos satisfeitos com o que já sabíamos e sempre quisemos saber mais. … Foi o que continuamos aprendendo que fez dar certo, e não acho que isso vá parar algum dia.”

Duas frases não adjacentes unidas.

“Inveja, ressentimento, vingança e autopiedade são modos de pensamento desastrosos. A autopiedade chega bem perto da paranoia, e a paranoia é uma das coisas mais difíceis de reverter. Você não quer escorregar para a autopiedade.”

“Um grande caráter e o temperamento certo vencem um QI elevado que não os tem, em quase todas as vezes.”

Capta o ponto recorrente de Munger sobre 'temperamento acima do QI', mas esta formulação exata é uma paráfrase, não uma citação verbatim verificada.

“A vida terá golpes terríveis, golpes horríveis, golpes injustos. Não importa. Algumas pessoas se recuperam e outras não. E aí acho que a atitude de Epiteto é a melhor. Ele achava que toda chance perdida na vida era uma oportunidade de se comportar bem, toda chance perdida na vida era uma oportunidade de aprender algo.”

“De modo geral, inveja, ressentimento, vingança e autopiedade são modos de pensamento desastrosos. Toda vez que você se pegar escorregando para a autopiedade, não me importa qual seja a causa, seu filho pode estar morrendo de câncer, a autopiedade não vai melhorar a situação.”

“Muita gente com QI alto é péssima investidora porque tem um temperamento péssimo. E é por isso que dizemos que ter um certo tipo de temperamento é mais importante que inteligência. Você precisa manter a emoção crua e irracional sob controle.”

“A todos que acham o atual clima de investimentos difícil, complicado e um tanto confuso, eu diria: bem-vindos à vida adulta.”

Ele também usou 'bem-vindos à vida adulta' na reunião de 2019; esta é a de 2022.

“É impressionante como essas pessoas tão inteligentes acham difícil mudar de ideia, por mais erradas que estejam.”

Formulação aproximada — anotações independentes da mesma reunião a registram de forma um pouco diferente.

“Minha terceira receita para a infelicidade é desmoronar e ficar lá embaixo quando você levar o primeiro, o segundo, o terceiro revés grave na batalha da vida.”

Dito com ironia (uma 'receita para a infelicidade'); o conselho verdadeiro é resiliência depois dos seus primeiros tropeços.

“O ressentimento sempre funcionou para mim exatamente como funcionou para o Carson. Não poderia recomendá-lo mais a você, se o que você deseja é a infelicidade.”

Sarcástico — parte de suas 'receitas para a infelicidade' às avessas, ampliando uma piada de formatura de Johnny Carson. O conselho verdadeiro é abandonar o ressentimento.

“Na verdade, dá para argumentar que, se você não está disposto a reagir com equanimidade a uma queda de 50% no preço de mercado duas ou três vezes por século, você não está apto a ser um acionista comum e merece o resultado medíocre que vai obter em comparação com as pessoas que de fato têm o temperamento, que conseguem ser mais filosóficas a respeito dessas oscilações de mercado.”

De sua entrevista à BBC; a versão curta amplamente divulgada omite a frase final aqui restaurada.

“Os nerds que foram pacientes e racionais acabaram se saindo bem — aqueles que viveram dentro de suas posses, se esforçaram para ser sensatos e, quando viram uma oportunidade, a agarraram com muita ferocidade. Então, se você não é um nerd, não posso ajudá-lo.”

Condensado de uma única resposta contínua — nenhuma palavra alterada.

“A regra de ferro da vida é que todo mundo sofre.”

“Se você aguentar firme, consegue superar quase tudo. … Se você tiver de andar pelas ruas, chorando algumas horas por dia como parte do aguentar firme — vá em frente e chore à vontade. Mas você tem que — você não pode desistir. Pode chorar, tudo bem, mas não pode desistir.”

Condensado da transcrição da CNBC (uma oração elidida); 'tudo bem' conforme a versão da CNBC.

“Nós jamais trocaríamos dinheiro por infelicidade.”

“Conduza sua vida de modo a conseguir encarar uma queda de 50% com aplomo e elegância. Não tente evitá-la. Ela virá. Aliás, se ela não vier, eu diria que você não está sendo agressivo o suficiente.”

Sobre suportar quedas de mercado; ele chamou sua própria queda de ~50% em 1973–74 de 'uma parte da maturidade'.

“Pessoas que não conseguem ficar sozinhas com seus próprios pensamentos por muito tempo são péssimas candidatas a se tornarem investidores bem-sucedidos.”

“Também acho que a pessoa deve reconhecer a realidade mesmo quando não gosta dela, aliás, especialmente quando não gosta dela.”

“Você não quer tomar decisões importantes com raiva. Você quer demonstrar tanta dureza quanto seu dever exige, e não quer acrescentar um único iota a mais só porque está com raiva.”

Sobre como a Berkshire lidou com o caso Sokol/Lubrizol; ele creditou Tom Murphy — 'você sempre pode mandar um homem para o inferno amanhã.'

“Se você perguntar qual estado de espírito tem mais probabilidade de causar o maior dano a um indivíduo — à sua felicidade, à sua contribuição aos outros — a resposta seria algum tipo de autopiedade paranoica. Não consigo imaginar um estado de espírito mais destrutivo. Hoje há departamentos inteiros que querem que todos se sintam vítimas. E você paga dinheiro para mandar seus filhos a lugares onde é isso que lhes ensinam.”

Levemente comprimido de uma resposta mais longa sobre a cultura acadêmica da vitimização; formulação aproximada.

“É muito contraproducente para um indivíduo sentir-se uma vítima, mesmo que seja. Ter a sensação profunda de que a culpa é toda de outra pessoa é uma maneira muito contraproducente de pensar.”

“Warren e eu não somos prodígios. Não sabemos jogar xadrez de olhos vendados nem ser pianistas de concerto. Mas os resultados são prodigiosos, porque temos uma vantagem de temperamento que mais do que compensa a falta de pontos de QI.”

“O mundo me promoveu até o lugar em que estou pressionado. E, se você tiver sorte, isso vai acontecer com você. É lá que você quer chegar, sob pressão. Você quer que todas as suas forças sejam exigidas.”

Sobre querer que todas as suas forças sejam exigidas; a gramática falada foi preservada.

“Bom investimento exige uma combinação estranha de paciência e agressividade — e poucas pessoas a têm.”

“Tenho 76 anos de idade. Já passei por vários períodos de baixa. Se você viver muito tempo, vai estar fora da moda dos investimentos parte do tempo.”

Da biografia escrita por Lowe; sobre suportar um período de baixa.

“Não é para ser fácil. Quem acha fácil é burro.”

De uma conversa privada, preservada por Howard Marks; sem ocasião pública.

“Por que ganhar dinheiro deveria ser difícil? Por que deveria ser fácil?”

“Acho que os grandes investidores, até certo ponto, são como os grandes enxadristas — eles quase nascem para ser investidores.”

“Acho que a velocidade é superestimada. Tive um colega de quarto na Caltech que tinha uma mente brilhantíssima, e eu resolvia os problemas mais rápido que ele, mas ele nunca errava, e eu errava. Então eu não ficaria muito desanimado se você tiver que ir um pouco mais devagar. Que diferença diabos isso faz?”

A alguém preocupado por ler devagar.

“A ideia geral de que uma pessoa deveria simplesmente gritar reprovação o dia inteiro contra tudo de que desaprova é muito suspeita. No mundo em que vivemos, as pessoas realizam mais quando escolhem bem as ocasiões para a desaprovação pública. Se todos fizéssemos isso, não conseguiríamos ouvir uns aos outros.”

“Não acho que a maneira certa de lidar com todo sujeito durão que está brigando contra você seja com hostilidade ilimitada. Há momentos, eu acho, em que eles deveriam ser desarmados com gentileza. Mesmo que estejam errados.”

Sobre lidar com adversários; o gatilho imediato foram as relações entre EUA e Rússia.

“Sou muito bom em reconhecer vantagens injustas. E tive vantagens injustas na velhice, do mesmo jeito que tive vantagens injustas quando não era velho, e quando elas surgiram, eu simplesmente as agarrei. Bum, bum, bum.”

Da entrevista que a CNBC divulgou no dia em que ele morreu.

“Meu conselho seria: se você tem uma desvantagem que pode ser corrigida, corrija-a. Se não pode ser corrigida, aprenda a viver sem ela. O que mais você pode fazer? Você conserta o que pode ser consertado, e o que não pode ser consertado, você suporta.”

“Acho mesmo que há muito a dizer a favor de desenvolver um temperamento capaz de possuir ações sem se afligir. A disposição aflita é inimiga do desempenho de longo prazo.”

Suavizado a partir de um falso começo verbal; no mais, literal.

“Desenvolvi mais coragem depois de descobrir que conseguia lidar com a adversidade. Então talvez você devesse molhar os pés com um pouco mais de fracasso.”

A resposta de Buffett: ‘Eu certamente segui esse conselho.’

“Não é que sejamos tão inteligentes. É que nos mantivemos sãos. Porque boa parte do que acontece é absolutamente maluca.”

O resumo dele sobre a verdadeira vantagem da Berkshire.

“Eu nunca a compraria, e nunca a venderia a descoberto.”

Sobre a Tesla; ele então citou Howard Ahmanson sobre Elon — ‘nunca subestime o homem que se superestima.’

“A maneira certa de atravessar a vida é encará-la conforme ela vem e fazer o melhor que você pode. E se você viver até uma idade avançada, vai receber a sua parte.”

“O homem é prisioneiro de seus talentos.”

Das anotações de Whitney Tilson.

“Não é a ganância que move o mundo, mas a inveja.”

Genuinamente associado a Munger, mas ele frequentemente atribuía a observação a Warren Buffett.

“A inveja é um pecado realmente estúpido, porque é o único com o qual você nunca poderia se divertir de jeito nenhum. Há muita dor e nenhuma diversão. Por que você iria querer entrar nesse bonde?”

“O mundo não é movido pela ganância. É movido pela inveja.”

Uma variante mais curta da ideia de 'inveja, não ganância'; Munger costumava atribuí-la a Buffett. Considere a redação como aproximada.

“Eles já tinham problemas com a inveja há muito tempo. E é uma coisa absolutamente terrível de se fazer, e quanta diversão você pode ter sendo invejoso?”

Sobre 'não cobiçarás'; ele acrescentou que a inveja é 'o único pecado em que não há nenhuma diversão.'

“Eu venci a inveja na minha própria vida. Não invejo ninguém. Não dou a mínima para o que os outros têm.”

“Se você é confortavelmente rico e outra pessoa está ficando rica mais rápido do que você, por exemplo, investindo em ações arriscadas, e daí?! Sempre haverá alguém ficando rico mais rápido do que você. Isso não é uma tragédia.”

Das anotações de Tilson.

“É notável a quanta vantagem de longo prazo pessoas como nós obtivemos ao tentar ser consistentemente não estúpidas, em vez de tentar ser muito inteligentes.”

“É notável a quanta vantagem de longo prazo pessoas como nós obtivemos ao tentar ser consistentemente não estúpidas, em vez de tentar ser muito inteligentes. Deve haver alguma sabedoria no ditado popular: 'São os bons nadadores que se afogam.'”

Forma estendida tal como impressa no Almanack; a primeira frase é o núcleo amplamente citado.

“Há apenas três maneiras de uma pessoa inteligente quebrar: bebida, mulheres e alavancagem.”

Buffett atribuiu essa frase a Munger repetidas vezes; nenhuma gravação primária isolada fixa a ocasião exata.

“É muito difícil investir bem o dinheiro e, a meu ver, é quase impossível fazê-lo vez após vez após vez em capital de risco. Alguns negócios ficam tão concorridos, e você precisa decidir tão rápido, que está todo mundo, no fundo, apenas apostando.”

“É notável a quanta vantagem de longo prazo pessoas como nós obtivemos ao tentar ser consistentemente não estúpidas, em vez de tentar ser muito inteligentes. As pessoas tentam ser espertas — tudo o que eu tento fazer é não ser idiota, mas isso é mais difícil do que a maioria imagina.”

“Procuramos lucrar mais com o hábito de sempre lembrar o óbvio do que com a apreensão do esotérico.”

Da carta de Munger como presidente do conselho da Wesco; antecede imediatamente a famosa frase do 'consistentemente não estúpido'.

“Imitar o rebanho convida à regressão à média (um desempenho meramente mediano).”

“Se eu tivesse de apontar um único fator que domina as más decisões humanas, seria o que chamo de negação. Se a verdade é desagradável o bastante, a mente prega peças e as pessoas passam a achar que aquilo não está realmente acontecendo.”

Levemente depurada de um vício de linguagem da fala; de sua resposta de 2023 sobre quais vieses causam mais estragos.

“Boa parte do sucesso na vida e nos negócios vem de saber o que você quer evitar: morte precoce, um casamento ruim etc.”

A partir das anotações contemporâneas de Whitney Tilson (em parte paráfrase), de modo que o fraseado é aproximado.

“Pessoalmente, cheguei ao ponto de hoje usar uma espécie de análise em duas vias. Primeiro: quais são os fatores que de fato governam os interesses envolvidos, considerados racionalmente? E segundo: quais são as influências subconscientes em que o cérebro, num nível subconsciente, faz automaticamente essas coisas — que, em geral, são úteis, mas que muitas vezes funcionam mal.”

“Por que você arriscaria o que tem e do que precisa para conseguir o que não tem e de que não precisa? Burrice pura.”

Sobre margem e alavancagem — ele introduziu com a observação: 'quando você já é rico, é uma insanidade.'

“Evite a loucura a todo custo. A loucura é muito mais comum do que você imagina. É fácil escorregar para a loucura. Simplesmente evite, evite, evite.”

“Eu evitei as maneiras tradicionais de fracassar. … Meu jogo na vida sempre foi evitar todas as maneiras tradicionais de fracassar. Ensine-me o jeito errado de jogar pôquer e eu o evitarei.”

Uma reticência substitui um conectivo; nenhuma outra palavra foi alterada.

“Não viva a sua vida de tal forma que um dia ruim possa matá-lo.”

“Por aqui, eu diria que, se as nossas previsões têm sido um pouco melhores que as das outras pessoas, é porque tentamos fazer menos delas.”

“Temos pessoas que não sabem nada sobre ações sendo aconselhadas por corretores que sabem ainda menos.”

“Uma coisa boa de fazer algo idiota, se você é inteligente, é que você não fará de novo.”

“O vício pode acontecer com qualquer um de nós, por meio de um processo sutil em que os laços da degradação são leves demais para serem sentidos, até que se tornem fortes demais para serem rompidos.”

A sua própria variação do provérbio 'as correntes do hábito, leves demais para serem sentidas, até que fiquem fortes demais para serem rompidas' (inspirado em Samuel Johnson).

“Se você usa apenas um ou dois [modelos], a natureza da psicologia humana é tal que você torturará a realidade para que ela se encaixe nos seus modelos, ou pelo menos pensará que ela se encaixa.”

'[modelos]' foi inserido para dar clareza; a sua formulação literal é 'um ou dois que você usa.'

“Pensei na minha analogia de negócios favorita — a do rato que diz: 'Deixe-me sair da ratoeira, decidi que não quero o queijo.' Existem um milhão de ratoeiras nos negócios. Você pode ficar desleixado, pode virar alcoólatra, pode ter megalomania, pode não entender as próprias limitações. Há um milhão de maneiras de melar tudo.”

A sua analogia do 'rato e a ratoeira' para as muitas maneiras de arruinar um negócio.

“Você chama um homem de Diretor de Riscos, mas muitas vezes ele atua como o sujeito que faz você se sentir bem enquanto faz coisas idiotas.”

Sobre a gestão de riscos dos grandes bancos após a crise de 2008.

“Se você tem alguma ignorância facilmente removível e a mantém, isso é desonroso. Não acho que seja apenas um erro ou falta de diligência. Acho desonroso permanecer mais burro do que você precisa ser, e esse é o meu ethos.”

Ele chamou a Berkshire de 'um templo da racionalidade.'

“A vida moderna cria a burocracia bem-sucedida, e a burocracia bem-sucedida gera fracasso e estupidez. Como poderia ser de outra forma? Essa é a grande tensão da vida moderna.”

Ele chamou isso de 'a grande tragédia da vida moderna.'

“Pense em como seria revigorante uma reunião do conselho de administração se eles se sentassem e dissessem: 'E agora vamos passar três horas examinando todos os nossos erros idiotas e quanto dinheiro torramos.'”

“Minha atitude, quando algo é grande e perigoso, é ficar bem longe disso. Outras pessoas querem chegar o mais perto possível sem entrar. Isso é arriscado demais para mim. Se há um grande redemoinho no rio, eu fico bem longe dele.”

Duas passagens sobre o mesmo ponto foram unidas; a redação é literal, a contiguidade é aproximada.

“As outras pessoas tentam ser inteligentes; tudo o que eu tento ser é não idiota.”

“É realmente uma loucura se alavancar quando você já está muito confortável e seguro. O valor incremental de obter um pouco de retorno a mais não é tão grande assim.”

“Quando as pessoas usam a expressão 'bom senso', o que elas querem dizer é senso incomum. Porque a condição humana padrão é a ignorância e a estupidez.”

“Na engenharia, as pessoas têm uma grande margem de segurança. Mas no mundo financeiro, as pessoas não dão a mínima para a segurança. Elas deixam tudo inflar, inflar e inflar. Isso é favorecido por uma contabilidade falsa.”

Das anotações de Tilson de 2003 (quase literal, não uma transcrição oficial).

“As pessoas vivem dizendo à Berkshire: 'Por que vocês não subscrevem um volume muito maior em relação ao capital? Todo mundo faz isso.' … Mas então outra pessoa chega e pergunta: 'Por que todos quebraram no ano passado, menos vocês?' Talvez as perguntas estejam relacionadas. Para terminar em primeiro, você primeiro tem que terminar.”

Ele aplica a velha máxima das corridas: 'para terminar em primeiro, você primeiro tem que terminar.'

“Pessoas inteligentes e trabalhadoras não estão isentas de desastres profissionais decorrentes do excesso de confiança. Muitas vezes, elas simplesmente encalham nas travessias mais difíceis que escolhem, confiando nas próprias avaliações de que possuem talentos e métodos superiores.”

“Tivemos bom senso suficiente, quando algo estava funcionando muito bem, para continuar fazendo. Eu diria que estamos demonstrando o que se poderia chamar de algoritmo fundamental da vida — repita o que funciona.”

Ele atribuiu o 'repita o que funciona' a Lee Kuan Yew.

“Percebemos cedo que pessoas muito inteligentes fazem coisas muito idiotas, e queríamos saber por quê e quem, para podermos evitá-las.”

Ano/ocasião não atrelados a uma transcrição.

“Você não precisa ter sabedoria perfeita para ficar muito rico. Tudo o que você precisa é ter um pouco mais que as outras pessoas, em média, ao longo de muito tempo.”

“O que eu precisava para sair na frente era competir contra idiotas e, por sorte, há uma vasta oferta deles.”

Sobre encontrar o seu círculo de competência; trecho extraído no meio da frase.

“De agora em diante na vida, toda vez que alguém lhe oferecer um esquema de isenção fiscal, meu conselho seria: não compre. Na verdade, toda vez que alguém lhe oferecer qualquer coisa com uma grande comissão e um prospecto de 200 páginas, não compre.”

Ele chama isso de 'a Regra de Munger.'

“Em termos de erros de negócios que vi ao longo de uma longa vida, eu diria que tentar minimizar impostos em excesso é uma das grandes causas clássicas de erros realmente idiotas. Warren e eu, pessoalmente, não perfuramos poços de petróleo. Nós pagamos os nossos impostos.”

“Não acho que use muita física para resolver os meus problemas de investimento, mas de vez em quando ela me ajuda. Ocasionalmente, algum idiota qualquer sugere algo que viola as leis da física, e eu sempre desligo a minha mente no instante em que percebo que o coitado não entende nada de física.”

“A pessoa deve ficar bem longe de qualquer conduta que tenha mesmo uma mínima chance de descambar para a dependência química. Mesmo uma pequena chance de sofrer um dano tão grande deve ser evitada.”

“A realidade é dolorosa demais para suportar, então a pessoa distorce os fatos até que se tornem suportáveis.”

Sobre a negação psicológica.

“O erro de julgamento é como a luz do sol: sempre fará parte do mundo.”

Das anotações de Boodell (recordações, corroboradas).

“Se você compra uma empresa só porque ela está subvalorizada, então você tem que se preocupar em vendê-la quando ela atingir seu valor intrínseco. Isso é difícil. Mas se você consegue comprar algumas grandes empresas, então você pode ficar de bunda na cadeira sem fazer nada. Isso é uma coisa boa.”

O conceito de ‘investir de bunda na cadeira’, de Munger. O bordão é comprovadamente dele (reafirmado em sua entrevista de 2023 à CNBC); esta formulação mais longa é a versão que circula com frequência.

“É preciso ter caráter para ficar sentado ali com todo aquele dinheiro em caixa e não fazer nada. Eu não cheguei aonde estou indo atrás de oportunidades medíocres.”

“O grande dinheiro não está na compra nem na venda, mas na espera.”

Atribuída a Munger por toda parte e coerente com suas ideias, mas nenhuma fonte primária confirma as palavras exatas. A ideia remonta a Jesse Livermore (‘Foi sempre o meu ficar sentado,’ Reminiscences of a Stock Operator, 1923). Apresentada como ‘atribuída’, não como um original verificado de Munger.

“Aprendi esse truque cedo. Fizeram aquele experimento dos dois marshmallows com as criancinhas... As criancinhas que eram boas em adiar os marshmallows são também as pessoas que têm sucesso na vida. É tudo gratificação adiada.”

“O fato de ser tão penoso suportar a labuta significa que as pessoas que querem gratificação fácil não chegam até aqui. Se parece lento e doloroso para você, nós meio que gostamos assim.”

“Há enormes vantagens para um indivíduo em chegar a uma posição em que você faz alguns poucos grandes investimentos e simplesmente se recosta e espera: você paga menos a corretores. Você escuta menos baboseira.”

“Se você tirasse as nossas quinze melhores decisões, teríamos um histórico bem mediano. Não foi hiperatividade, mas uma baita dose de paciência.”

Resume sua filosofia de concentração; a ocasião exata e datada não está fixada.

“A espera vigilante é dolorosa se você é propenso à ação. Felizmente, não acredito em ser propenso demais à ação na vida.”

Formulação aproximada, dos trechos publicados pela Outstanding Investor Digest da sessão de perguntas e respostas da Wesco em 2003.

“É uma espécie de armadilha e ilusão tentar adivinhar os ciclos macroeconômicos. Pouquíssimas pessoas fazem isso com sucesso, e algumas delas fazem por acaso. Quando o jogo é tão difícil assim, por que não adotar o outro sistema, de nadar da forma mais competente que você conseguir?”

Levemente condensado a partir de uma passagem contínua — nenhuma palavra alterada.

“É impressionante como é inteligente passar algum tempo apenas sentado. Muita gente é ativa demais.”

“Talvez umas cinco ou seis vezes na vida você tenha a chance de fazer isso. As pessoas que fazem isso duas ou três vezes cedo acabam todas na ruína porque acham que é fácil. Na verdade, é muito difícil e raro.”

Formulação levemente normalizada a partir de uma passagem falada.

“Acho que o histórico mostra a vantagem de uma mentalidade peculiar — não buscar a ação por si mesma, mas, em vez disso, combinar paciência extrema com decisão extrema.”

Da biografia escrita por Lowe.

“É preciso uma pessoa muito paciente para enriquecer no ramo de seguros. Leva uma eternidade para conseguir qualquer coisa, e leva uma eternidade para tirar alguém do caminho. É muito difícil ganhar dinheiro.”

“Acho que essa coisa é absolutamente preciosa. Sinto que é como o solo fértil de Iowa. Não queremos que ele se esgote rápido demais.”

Sobre opor-se à exportação acelerada de petróleo e gás dos EUA.

“Pegue uma ideia simples e leve-a a sério.”

Uma de suas máximas mais citadas; amplamente reproduzida a partir de suas palestras, sem que a ocasião exata esteja vinculada a uma gravação específica.

“Temos paixão por manter as coisas simples.”

“Para o homem que só tem um martelo, todo problema parece um prego.”

Formulação de Munger sobre por que uma mente de disciplina única faz julgamentos equivocados; ele a usava para defender uma treliça de modelos mentais.

“Muitas instituições se metem em apuros terríveis ao tentar ser oniscientes. Acham que, se criarem 27 departamentos e exigirem que cada um seja onisciente em sua área, isso torna a empresa coletiva onisciente nas 27 áreas. Consideramos isso uma loucura.”

“Me saí tão bem na vida usando apenas o bom senso organizado que nunca quis entrar nesses campos como o da inteligência artificial. Você pode caminhar pela praia e recolher pepitas de ouro do tamanho de pedregulhos; enquanto continuarem aparecendo e sendo recolhidas, não tenho vontade de me dedicar à garimpagem de aluvião, peneirando montanhas de dados em busca de alguma vantagem.”

Texto levemente reconstruído (a transcrição marca uma palavra como [inaudível]); sobre por que ele evitava perseguir IA / mineração de dados em busca de uma vantagem.

“Não há um único pensamento original em todo o modo como a Berkshire é administrada. É tudo aquilo que Peter [Kaufman] chama de ‘explorar simplicidades não reconhecidas’.”

Ele atribui a expressão a Peter Kaufman, editor de Poor Charlie's Almanack.

“Não consigo pensar em um único exemplo em toda a minha vida em que manter a simplicidade tenha jogado contra nós. Cometemos erros, mas não foi por termos mantido as coisas simples.”

“O Warren fala desses fluxos de caixa descontados. Nunca o vi fazer um.”

Griffin a usa para ilustrar o desprezo de Munger pela falsa precisão.

“Lee Kuan Yew teve o melhor histórico como construtor de uma nação. Se você estiver disposto a incluir nações pequenas, ele teve provavelmente o melhor histórico que já existiu na história do mundo… O mantra que ele repetia sem parar era: descubra o que funciona e faça.”

Citando o cingapurense Lee Kuan Yew, a quem Munger admirava como construtor de uma nação.

“Adoro tudo na Costco. Sou completamente viciado e nunca vou vender uma única ação.”

“Eu queria que todo o resto dos Estados Unidos funcionasse tão bem quanto a Costco. Pensem que bênção isso seria para todos nós.”

“A Costco faz uma coisa certa atrás da outra. Eles decifraram o processo inteiro. É uma cultura perfeita, e eu amo tudo nela.”

“Acho que é veneno de rato... Então é veneno de rato mais caro.”

Munger chamou o bitcoin de 'veneno de rato' em 2013 (BTC ~US$ 150) e de 'veneno de rato mais caro' em 2018. Distinto da frase à parte de Warren Buffett, 'veneno de rato ao quadrado'.

“Acho que devo dizer, modestamente, que considero toda essa maldita invenção repugnante e contrária aos interesses da civilização.”

“É como se outra pessoa estivesse negociando bostas e você decidisse que não pode ficar de fora.”

“O bitcoin é um veneno nocivo.”

Distinta de sua frase anterior sobre o bitcoin ser 'veneno de rato' (2013); dita na reunião de 2018.

“É claro que detesto o sucesso do bitcoin. E não dou as boas-vindas a uma moeda que serve a sequestradores e extorsionários, e por aí vai. Tampouco gosto de simplesmente despejar bilhões e bilhões e bilhões de dólares extras para alguém que acabou de inventar um novo produto financeiro do nada.”

Da mesma resposta de 2021 em que disse a frase 'repugnante… contrária aos interesses da civilização' — uma frase distinta.

“Admiro os chineses por o terem proibido. Acho que eles estavam certos, e nós erramos ao permiti-lo.”

“O bitcoin me lembra o que Oscar Wilde disse sobre a caça à raposa. Ele disse que era a perseguição do incomível pelo indescritível.”

Ele aplica ao bitcoin uma frase que atribui a Oscar Wilde (invertendo o original de Wilde).

“A Berkshire Hathaway não poderia ter sido construída até o patamar atual sem a inspiração, a sabedoria e a participação de Charlie.”

Esta é a homenagem de Buffett A Munger, não as próprias palavras de Munger. Incluída para documentar a parceria.

“Quando Charlie e eu discordamos, normalmente acabamos decidindo não fazer nada, o que é ótimo. Há todo tipo de coisa neste mundo sobre a qual não temos opinião.”

Descrição de Buffett sobre como ele e Munger trabalham juntos; documenta a parceria.

“Charlie me empurrou na direção de não apenas comprar pechinchas, como Ben Graham havia me ensinado. Foi esse o verdadeiro impacto que ele teve sobre mim. Foi preciso uma força poderosa para me afastar das visões limitantes de Graham. Foi a força da mente de Charlie.”

Buffett creditando a Munger tê-lo afastado do investimento em ‘bitucas de charuto’ rumo a empresas de qualidade.

“O sócio ideal é capaz de trabalhar sozinho. Você pode ser o sócio dominante, o sócio subordinado ou o sócio igual e sempre colaborativo. Já fui os três.”

As próprias palavras de Munger sobre parceria — as demais citações do arquivo sobre parceria são Buffett falando a respeito dele.

“Alguém certa vez nos perguntou qual foi o melhor investimento que já fizemos, e eu respondi que foi os honorários que pagamos ao recrutador executivo para encontrar Ajit Jain.”

“Você não pode formar uma sociedade comercial com o seu cunhado frívolo e bêbado. Você tem que fazer suas parcerias com outra pessoa.”

Sua metáfora para a zona do euro ter admitido a Grécia e Portugal.

“Quase não conheço ninguém que tenha se saído muito bem na vida em termos de cognição que não tenha alguém de confiança com quem conversar. Einstein não teria sido capaz de fazer o que fez sem pessoas com quem falar. Não precisava de muitas, mas precisava de algumas.”

De uma entrevista a três com Buffett e Gates.

“Se você tem o Warren Buffett por 40 anos e o desgraçado finalmente morre nas suas mãos, você não tem realmente o direito de reclamar.”

Das anotações de Tilson.

“Quero que dois países com um monte de bombas de hidrogênio estejam comerciando alegremente um com o outro, em vez de ficarem na pose em que estamos com a Rússia.”

Sobre o comércio entre Estados Unidos e China.

“Por que uma grande civilização como a nossa deveria se importar se uma nova civilização surge? Deveríamos fazer da nova civilização uma amiga e seguir tentando ter transações em que todos ganham.”

Sobre as relações entre Estados Unidos e China.

“Em toda a minha vida, não conheci nenhuma pessoa sábia (sobre uma ampla gama de assuntos) que não lesse o tempo todo — nenhuma, zero.”

“Meus filhos riem de mim. Acham que sou um livro com um par de pernas saindo de baixo.”

Autodescrição amplamente repetida; sem que a ocasião exata esteja vinculada a uma gravação primária específica.

“Nós dois fazemos questão de ter bastante tempo disponível quase todos os dias só para sentar e pensar. Isso é muito incomum nos negócios americanos. Nós lemos e pensamos. Por isso, Warren e eu lemos e pensamos mais e fazemos menos do que a maioria das pessoas no mundo dos negócios.”

“Não há razão para procurar apenas modelos vivos. Os mortos eminentes são, pela própria natureza das coisas, alguns dos melhores modelos que existem. Se tudo o que você quer é um modelo, é melhor não se limitar aos vivos. Alguns dos melhores modelos estão mortos há muito tempo.”

“Nunca fiz anotações; nunca guardei anotações quando era estudante. Eu simplesmente lia o que bem entendia, quando tinha vontade de ler, e penso o que penso quando tenho vontade de pensar. Esse é o meu sistema.”

“Saber o que você não sabe é mais útil do que ser brilhante.”

Sintetiza sua postura, muitas vezes repetida, sobre os limites da competência; amplamente citada, sem que a ocasião exata esteja vinculada a uma gravação específica.

“Temos três cestos para investir: sim, não e difícil demais de entender.”

Frequentemente citada das reuniões da Berkshire e da Wesco; a formulação varia.

“Se algo é difícil demais, partimos para outra coisa. O que poderia ser mais simples do que isso?”

“Uma habilidade é conhecer o limite da sua própria competência. Não é uma competência se você não conhece o seu limite. E o Warren e eu somos melhores em ignorar as estupidezes correntes. Deixamos para trás muita gente mais talentosa e diligente, simplesmente trabalhando duro para eliminar os erros corriqueiros.”

“Seja lá o que você acha que sabe sobre tecnologia, acho que eu sei menos.”

“Nosso jogo é encontrar algumas poucas coisas inteligentes para fazer. Não é ficar a par de cada maldita coisa que está acontecendo no mundo inteiro.”

“A microeconomia é o que fazemos, e a macroeconomia é o que aturamos.”

“Bem, acho que a grande estratégia, para a grande massa da humanidade, é se especializar — ninguém quer ir a um médico que seja metade proctologista e metade dentista.”

Ele observou que ele e Buffett deliberadamente NÃO se especializaram.

“Considero a Alibaba um dos piores erros que já cometi. Fiquei encantado com a ideia da posição deles na internet chinesa e não parei para perceber que ainda assim é uma maldita varejista.”

“Confúcio dizia que o verdadeiro conhecimento é saber a extensão da própria ignorância. … Pense em alguém que foi equilibrista profissional na corda bamba por vinte anos — e sobreviveu. Ele não conseguiria sobreviver como equilibrista por vinte anos se não soubesse exatamente o que sabe e o que não sabe. … Os sobreviventes sabem.”

Ele atribui a frase de abertura a Confúcio; a imagem da corda bamba é dele. Condensada, com as omissões assinaladas.

“Se você acha que seu QI é 160 e ele é 150, você é um desastre. Muito melhor um sujeito com 130 que opera bem dentro dos próprios limites.”

“Em qualquer momento, o que já sabíamos não seria suficiente para nos levar ao próximo passo. É isso que torna a coisa difícil. Pense em todas as pessoas que você conhece que tentaram dar um passo a mais e despencaram de um penhasco.”

Sobre ir além do que você sabe.

“Os sábios apostam pesado quando o mundo lhes oferece essa oportunidade. Apostam grande quando têm as probabilidades a favor. E, no resto do tempo, não apostam. É simples assim.”

“Você está em busca de uma aposta mal precificada. É isso que é investir. E você precisa saber o suficiente para saber se a aposta está mal precificada. Isso é investimento em valor.”

“Algumas grandes oportunidades, claramente reconhecíveis como tais, costumam surgir para quem busca e espera continuamente, com uma mente curiosa que adora diagnósticos envolvendo múltiplas variáveis.”

“O capitalismo deve esperar conseguir alguns grandes vencedores por acaso.”

“O problema por aqui no momento é que temos mais dinheiro do que ideias brilhantes. Mas há problemas piores do que esse.”

“Jogadores de bridge entendem de custo de oportunidade. Jogadores de pôquer entendem de custo de oportunidade. Mas os professores de MBA e outras pessoas importantes mal sabem distinguir o próprio traseiro de um prato de abóbora quente.”

“Há um modelo que eu chamo de “surfe” — quando um surfista se levanta, pega a onda e simplesmente se mantém ali, ele pode seguir por muito, muito tempo. Mas, se sair da onda, fica encalhado nos baixios.”

“A primeira regra da pesca é pescar onde estão os peixes, e a segunda regra da pesca é não esquecer da regra número um. E no investimento é a mesma coisa. Alguns lugares têm muitos peixes e você não precisa ser um pescador tão bom para se dar bem. Outros lugares são tão sobrepescados que, não importa quão bom pescador você seja, você não vai se sair muito bem.”

Ele apresenta 'pescar onde estão os peixes' como uma velha regra de pesca; a aplicação das águas sobrepescadas ao investimento é dele.

“É como uma caça aos ovos de Páscoa com caçadores demais e ovos de menos. Então, investidores em valor, olhem ao redor da sala. Há muitos caçadores. Então, se você está tendo dificuldade, seja bem-vindo ao clube.”

Sobre um ambiente de investimento em valor já vasculhado.

“Se uma coisa é desprezada o suficiente e ignorada o suficiente, você pode passar um contador Geiger por cima dela e encontrar algumas coisas que o fazem clicar.”

Sobre um investidor de valor profundo encontrando pechinchas em mercados desprezados e ignorados.

“Acho que a vida é toda uma série de custos de oportunidade. Sabe, você tem que casar com a melhor pessoa que esteja convenientemente disponível e que aceite ficar com você. O investimento é muito parecido com esse tipo de processo.”

“Os investidores americanos estão deixando a China passar. Sentado em Omaha, parece difícil demais ser mais esperto que o mercado chinês. Mas acho que você tem toda a razão. É para lá que eles deveriam estar olhando.”

Concordando com um acionista que argumentou que as ações chinesas eram a melhor pechincha.

“O truque na vida é que, quando você consegue a única, ou as duas, ou as três que são a sua cota justa para uma vida inteira, você tem que fazer alguma coisa a respeito.”

A moral de seu lucro inesperado com os royalties de petróleo de Al Marshall em 1962 — 'o problema é que isso só aconteceu uma vez.'

“Os erros mais extremos na história da Berkshire foram erros de omissão. Nós vimos, mas não agimos. São erros enormes — perdemos bilhões. E continuamos a cometê-los.”

Sobre os maiores erros da Berkshire — as coisas que ela viu, mas não comprou.

“As oportunidades de que todos nós nos lembramos vieram de um período de desânimo em que cerca de 90% dos compradores naturais de ações ficaram muito desencorajados com elas. Foi isso que criou a oportunidade para esses registros fabulosos que a minha geração teve.”

Sobre por que os históricos de investimento de sua geração são difíceis de repetir.

“Você não precisa de toda essa maldita diversificação. Você tem sorte se tiver quatro bons ativos. … Se está tentando fazer melhor que a média, tem sorte se tiver quatro coisas para comprar. E pedir 20 é realmente querer demais.”

Condensada de uma resposta mais longa (as reticências marcam uma alfinetada omitida contra os professores de finanças); 'egg in your beer' é uma expressão antiga para quem quer mais do que merece.

“Nos Estados Unidos, uma pessoa ou instituição com quase toda a sua riqueza investida, no longo prazo, em apenas três boas empresas nacionais está seguramente rica.”

“Uma das coisas mais tolas [que se] ensina na educação universitária moderna é que uma vasta diversificação é absolutamente obrigatória ao investir em ações ordinárias. Isso é uma ideia insana. Não é tão fácil ter uma vasta profusão de boas oportunidades facilmente identificáveis. E, se você só tem três, prefiro que sejam minhas melhores ideias em vez das piores.”

“Mas, quando você sabe que tem uma vantagem, deve apostar pesado. Quando você sabe que está certo. A maioria das pessoas não ensina isso na escola de negócios. É uma loucura. Claro que você tem de apostar pesado nas suas melhores apostas.”

“Quantos de vocês têm 56 ideias brilhantes nas quais depositam igual confiança? Levantem a mão, por favor. Quantos de vocês têm duas ou três percepções nas quais têm alguma confiança? Não preciso dizer mais nada.”

“A primeira regra de uma vida feliz é ter expectativas baixas. Se você tiver expectativas irreais, vai ser infeliz a vida inteira. O que você quer é ter expectativas razoáveis e aceitar os resultados da vida, bons e ruins, conforme eles vêm, com uma certa dose de estoicismo.”

“A maneira mais segura de tentar conseguir o que você quer é tentar merecer o que você quer.”

“A forma mais elevada que a civilização pode atingir é uma teia perfeita de confiança merecida.”

“Na sua própria vida, o que você quer é uma teia perfeita de confiança merecida. E se o seu contrato de casamento tiver quarenta e sete páginas, a minha sugestão é: não case.”

“É tão simples gastar menos do que você ganha, investir com sagacidade, evitar pessoas tóxicas e atividades tóxicas, procurar continuar aprendendo a vida toda e praticar bastante a gratificação adiada porque você prefere viver assim. E se você fizer todas essas coisas, é quase certo que terá sucesso. Se não fizer, vai precisar de muita sorte.”

“Gaste menos do que você ganha; esteja sempre poupando alguma coisa. Coloque numa conta com imposto diferido. Com o tempo, isso vai começar a virar algo significativo. É óbvio demais.”

A formulação é estável; a ocasião de 2003 se apoia em compilações secundárias.

“Senhores, que cada um de vocês alcance grandes alturas passando cada dia de uma longa vida mirando baixo.”

O irônico brinde de encerramento do seu discurso sobre 'como garantir uma vida de infelicidade'.

“Sempre que me sinto triste por estar numa cadeira de rodas, penso que Roosevelt comandou o país inteiro durante doze anos numa cadeira de rodas. Eu só estou tentando fazer essa história da cadeira de rodas durar tanto quanto durou para o Roosevelt.”

“Nós dois somos espertos o bastante para ter observado os nossos amigos que ficaram ricos construírem essas casas realmente luxuosas. E eu diria que, em praticamente todos os casos, isso deixa a pessoa menos feliz, não mais feliz.”

“Você tem que trabalhar com aquilo que te empolga. Não sei quanto ao Warren, mas eu nunca tive grande sucesso em algo de que eu não gostasse de fazer.”

“Se você acha que tem uma vida difícil, você veio parar no planeta errado.”

Das anotações de Tilson.

“Um ótimo negócio a um preço justo é superior a um negócio razoável a um preço ótimo.”

A formulação do próprio Munger — distinta da versão de Buffett, 'uma empresa maravilhosa a um preço justo'.

“Todo investimento inteligente é investimento em valor — adquirir mais do que você está pagando.”

Uma frase característica que ele repetiu de formas variadas; nenhuma ocasião datada específica fixa esta redação.

“A ideia número um é encarar uma ação como a propriedade de um negócio e julgar a durabilidade do negócio em termos de sua vantagem competitiva.”

“Primeiro, gostamos que o negócio seja ótimo. Depois, em segundo lugar, queremos um ótimo gestor. Mas não obtivemos um grande sucesso investindo em ótimos gestores que assumem negócios ruins. Não foi assim que nos erguemos. Se você é um péssimo gestor, você realmente precisa de um ótimo negócio.”

“Praticamente tudo morre nos negócios. Nenhum dos eminentes dura para sempre. Estão todos a caminho de morrer, para que outras coisas possam substituí-los e viver.”

As transcrições divergem em uma palavra falada ('eminents' vs 'eminence') — não existe grafia canônica.

“O único dever de um executivo corporativo é alargar a barreira competitiva. Nós lhe demos uma vantagem competitiva, e você deve nos deixar essa barreira.”

De recordações de um anotador (legendadas por ele como 'não são citações'), então a redação é aproximada — mas 'alargar a barreira competitiva' é uma formulação de Munger bem documentada.

“A IBM foi derrubada da onda depois de "surfar" com sucesso por 60 anos. E aquilo foi um e tanto colapso — uma lição objetiva sobre as dificuldades da tecnologia.”

“A Wrigley, simplesmente por ser tão conhecida, tem vantagens de escala — o que você poderia chamar de uma vantagem informacional.”

“Elon diz que uma barreira competitiva convencional é antiquada. Isso é verdade para uma poça d'água. Ele diz que a melhor barreira seria ter uma grande posição competitiva. Isso também está certo. É simplesmente ridículo.”

Sua réplica a Elon Musk, que descartou as barreiras competitivas como 'antiquadas'.

“Minha teoria, Warren, é que, se não aguenta um pouco de má gestão, não é negócio nenhum.”

Seu teste de um negócio verdadeiramente ótimo — ele sobrevive a um gestor medíocre. Dito a Buffett.

“O problema ali não foi que Henry Singleton envelheceu. Foi que algumas das concessões daqueles negócios esfriaram.”

Sobre por que a Teledyne perdeu fôlego — não a idade de Singleton, mas as concessões que esfriavam.

“O que você está vendo no preço da ação da Coca-Cola é a previsão residual de que, apesar dos tropeços recentes, eles estarão dando cor a muito mais água daqui a 20 anos.”

Das anotações de Tilson — a Coca-Cola como 'água colorida'.

“Descobrimos bem rápido que podíamos aumentar o preço em 10% todo ano, e ninguém se importava. Não fazíamos os volumes subirem nem nada do tipo. Apenas fazíamos os lucros subirem.”

Sobre o poder de precificação da See's Candies.

“Há algo no sabor do ketchup numa maldita batata frita… pelo qual você está realmente disposto a trocar de marca. Eles querem Heinz! E assim, dá pra aumentar bastante o preço da Heinz.”

Sobre o poder de precificação da marca Heinz.

“Infelizmente, muitas barreiras competitivas têm se enchido de areia ultimamente — sabe, o jornal diário, a estação de televisão da rede, todos esses castelos com suas belas barreiras. As barreiras estão se enchendo.”

“Conquistamos esse sucesso não vencendo a mudança, mas evitando-a.”

Sobre a durabilidade da Burlington Northern.

“Não acho que o investimento em valor algum dia sairá de moda. Quem é que não quer valor quando compra alguma coisa? Como pode haver qualquer outra coisa que faça algum sentido a não ser o investimento em valor?”

“Impedir que a riqueza o mate, que o seu sucesso se transforme em desvantagem, é um grande problema nos negócios.”

De seu contraste entre a Costco e a GM — o sucesso da GM tornou-se sua perdição.

“Existem, de fato, negócios que você encontrará umas poucas vezes na vida, em que qualquer gestor poderia aumentar enormemente o retorno simplesmente subindo os preços — e, mesmo assim, eles não o fizeram. Então têm um enorme poder de precificação inexplorado que não estão usando. Esse é o supremo trivial.”

“O sucesso de um negócio no longo prazo é muito parecido com a biologia. E, na biologia, o que acontece é que os indivíduos todos morrem, e, por fim, todas as espécies também. O capitalismo é quase tão brutal quanto isso… Quem teria imaginado, quando eu era jovem, que a Kodak e a General Motors iriam à falência?”

Resumido a partir de uma resposta mais longa sobre a destruição criativa do capitalismo.

“Não acho que isso funcione tão bem quanto manter as pessoas num mesmo negócio por muito tempo e fazer com que se identifiquem com ele, como a Berkshire faz.”

Sobre a cultura da GE em comparação com a da Berkshire — manter as pessoas num mesmo negócio.

“Bem, as grandes marcas de consumo continuam muito valiosas. Mas elas tiveram vida mais fácil numa era passada do que terão na era que vem.”

“Uma coisa é pagar todo ano aos crupiês 3% da riqueza inicial enquanto a fundação média desfruta de um retorno real de, digamos, 17% antes da fatia dos crupiês. Mas não está escrito nas estrelas que as fundações sempre obterão 17% brutos, um resultado comum nos últimos anos.”

A versão de efeito ‘Uma coisa é… outra bem diferente é’ que circula na internet é forjada; esta é a passagem autêntica.

“O dinheiro fácil sempre vai atrair excessos lamentáveis. É simplesmente a natureza. É como um bando de animais se alimentando de carcaças na África.”

Texto levemente depurado de um vício de linguagem da fala; sobre os excessos das finanças modernas.

“Gosto muito mais da desigualdade do que da pobreza.”

“A vontade de enriquecer rápido é bastante perigosa.”

“Vocês, acho eu, criaram um bom tanto de "febezzle" com suas práticas tolas de gestão de investimentos ao lidar com suas grandes posições em ações ordinárias.”

Termo cunhado por Munger — ‘febezzle’, o equivalente funcional do desvio de fundos — construído sobre o ‘bezzle’ de J. K. Galbraith.

“Instituições ricas, assim como indivíduos ricos, deveriam fazer bastante autosseguro se quiserem maximizar os resultados de longo prazo.”

“Ninguém conseguiria viver disso se fosse só o que praticasse. É preciso um pouco de embromação para ser feiticeiro. É preciso uma certa encenação.”

Sobre a complexidade desnecessária vendida na gestão de recursos.

“Eu vi gênio atrás de gênio com um histórico brilhante, e em pouco tempo tinham 30 bilhões de dólares e dois andares cheios de rapazes, e lá se vai o bom histórico. É simplesmente assim que funciona.”

Sobre por que os grandes históricos de investimento se deterioram em escala.

“Eu, pessoalmente, sou cético quanto a estimular a economia com doses crescentes de crédito ao consumidor em condições que levam frações significativas da população a se comportar como tantos alcoólatras — estão sempre no limite do cartão de crédito todo mês. Não me parece uma forma maravilhosa de fazer uma civilização funcionar.”

“Houve uma vez um homem que se tornou o compositor mais famoso do mundo, mas que era profundamente infeliz na maior parte do tempo, e uma das razões era que ele sempre gastava mais do que ganhava. Esse homem foi Mozart. Se Mozart não conseguia se virar com esse tipo de conduta idiota, não acho que você deva tentar.”

Ele reaproveitou essa frase sobre Mozart também no seu discurso de formatura na USC em 2007.

“O que os chineses provaram é que dá para ter uma economia escandalosamente bem-sucedida com um governo bastante controlador.”

Ele acrescentou: ‘não é uma coisa elegante de se dizer, mas acho que é verdade.’

“Em termos líquidos, todo o setor de gestão de investimentos, somado, não agrega valor algum ao conjunto dos compradores. É assim que tem de ser. Claro que isso não vale para o encanamento e não vale para a medicina.”

“Acho que esse tipo de especulação maluca em empreendimentos que sequer foram encontrados ou escolhidos ainda é sinal de uma bolha irritante. É que a profissão de banco de investimento vai vender merda enquanto houver merda que possa ser vendida.”

Sobre celebridades promovendo suas próprias SPACs.

“O resto do mundo embarcou numa onda maluca em que dá para criar uma fórmula padrão, e isso é custo. Eles até atribuem um custo de capital próprio a algum negócio velho e podre de rico. É uma disfunção mental perfeitamente espantosa.”

Sua exposição mais completa da visão de que ‘o custo de capital é uma idiotice’; ‘custo’ aqui = custo de capital.

“O setor bancário é um negócio muito peculiar. As tentações de fazer alguma estupidez são muito maiores nos bancos do que na maioria dos negócios. Há muitas maneiras, no setor bancário, de fazer com que o seu futuro de curto prazo pareça bom assumindo riscos que você realmente não deveria assumir em troca do seu futuro de longo prazo.”

“Imagine um item no balanço patrimonial com o rótulo: ‘Ativo — bom até que alguém precise dele.’”

Sobre o risco oculto numa carteira de derivativos.

“Acho que um bom teste decisivo da qualidade mental e moral de qualquer grande instituição seria perguntar a eles: ‘Vocês realmente entendem a sua carteira de derivativos?’ Quem responder que sim ou está louco ou está mentindo.”

“Não acho que alguém pudesse jamais comprar um banco sem ter uma noção de quão realmente arguta é a gestão. O setor bancário é um campo em que é fácil iludir a si mesmo, relatando números altos que na verdade não estão sendo gerados. É um lugar muito perigoso para um investidor.”

Levemente revisado a partir de uma transcrição oral aproximada.

“Por toda a América, há gente escondendo os seus problemas e disfarçando-os com truques contábeis assim que eles começam a surgir. Esse não é o nosso estilo por aqui. Nós gostamos de enfrentá-los.”

“Um bando de pessoas idosas que fizeram as coisas de uma certa maneira durante muito tempo agora têm de lidar com um padrão como o de um caçador de mosquitos. Eles sabem esmagar mosquitos. Só não conseguem lidar com mosquitinhos.”

Sobre os reguladores financeiros após o colapso da FTX.

“Por que administrar um cassino disfarçado quando se pode administrar um cassino de verdade?”

A partir da paráfrase de quem tomava notas; sobre os bancos administrando ‘cassinos’ de derivativos.

“Três regras para uma carreira: Não venda nada que você mesmo não compraria; não trabalhe para ninguém que você não respeite e admire; e trabalhe apenas com pessoas das quais você goste.”

Um sentimento genuíno de Munger; esta formulação esmerada em três regras é a versão de um compilador, não uma frase transcrita literalmente.

“Acho que o histórico de uma pessoa é muito importante. Se você começa cedo a tentar ter um histórico perfeito em algo simples como a honestidade, já está bem encaminhado para o sucesso neste mundo.”

“Não é nada fácil trabalhar muito duro durante muitos anos para construir uma carreira significativa, como eu havia feito, e depois destruir essa carreira de propósito.”

“É uma das vantagens de ser muito rico: você pode se comportar melhor do que as outras pessoas.”

No contexto, sobre a liberdade que a independência confere para agir com integridade — não uma bravata.

“Tanto Warren quanto eu conhecemos alguns homens de negócios muito bem-sucedidos que não têm um único amigo de verdade sobre a face da Terra — e com razão.”

Ele prosseguiu: ‘E essa não é maneira de se viver uma vida.’

“Você quer viver a sua vida de modo que algumas pessoas realmente sintam a sua falta quando você se for.”

“Se você quer melhorar os seus netos, a melhor maneira é melhorar a si mesmo.”

“Primeiro, seja pouco confiável. Não cumpra fielmente aquilo que você se comprometeu a fazer. Se você apenas dominar este único hábito, ele mais do que contrabalançará o efeito combinado de todas as suas virtudes, por maiores que sejam.”

A primeira de suas irônicas receitas de ‘como garantir a infelicidade’ — o conselho verdadeiro é o oposto (seja confiável).

“Eu sou um puritano. Sempre quero sofrer agora para tornar o futuro melhor, porque acho que é assim que os adultos devem se comportar.”

Dito enquanto argumentava a favor da preservação das reservas de hidrocarbonetos dos EUA.

“Se você quiser levar consigo uma mensagem de Charlie Munger, é esta: se é batido, está certo. Todas aquelas velhas virtudes, todas elas funcionam.”

“Como é bom ter a força de um tirano, e como é errado usá-la como um tirano.”

De suas observações sobre a fusão da Wesco em 2011; a formulação depende de quem tomou notas (uma fonte registra ‘mas como é errado’).

“Se tudo o que você conseguir realizar na vida for ficar rico cedo a partir da posse passiva de pequenos pedaços de papel, e você ficar cada vez melhor apenas nisso por toda a sua vida, é uma vida fracassada. A vida é mais do que ser arguto na acumulação passiva de riqueza.”

“Tenho um amigo que diz: ‘O jovem conhece as regras e o velho conhece as exceções.’”

Ele atribui a frase a um amigo não identificado.

“É um grande erro fingir ser praticamente qualquer coisa, porque você se torna aquilo que finge ser. Conheci, na minha juventude, alguns sujeitos canalhas que se tornaram filantropos de destaque. Eles fizeram isso apenas para enganar as pessoas, mas, depois de fazerem isso por algum tempo, tornaram-se filantropos legítimos. Isso sempre me levou à conclusão de que a hipocrisia é, de fato, melhor do que a maioria das pessoas pensa.”

As transcrições divergem entre ‘no-good Nicks’ e ‘no-goodniks’.

“Se o caminho honesto é muito mais lucrativo, você merece muito mérito por escolhê-lo? As pessoas que recebem o mérito são aquelas que o tomam mesmo quando é doloroso.”

“Há certas virtudes que são comuns a todas as subsidiárias da Berkshire. Não somos nós que as criamos — nós selecionamos empresas que já as possuem. Nós apenas não estragamos tudo.”

A partir das notas feitas na época por Whitney Tilson (fiéis, mas não exatas como as de um taquígrafo).

“Você quer evitar, em particular, trabalhar diretamente sob alguém que você não admira e a quem não quer se assemelhar. É perigoso. Todos nós estamos, em certa medida, sujeitos ao controle de figuras de autoridade, especialmente as figuras de autoridade que nos recompensam.”

“Nunca foi fácil. Está perfeitamente claro que nunca foi fácil, e está mais difícil agora. Mas isso leva tempo. E você presta atenção em como está tratando as pessoas com quem lida. Você quer uma boa reputação quando tudo tiver terminado, não uma má reputação.”

“A reputação é muito útil na vida financeira, e destruir a sua reputação associando-se a gentalha e a negociatas escusas é um erro enorme.”

Sobre empresas conceituadas que apoiaram a FTX.

“Não há jeito mais garantido de fazer as pessoas odiarem você do que frustrá-las em suas expectativas razoáveis. Então, é claro, você quer viver uma vida na qual, em geral, atende às expectativas razoáveis das outras pessoas. É isso que a civilização exige de todos nós.”

“Se você se tornar uma pessoa muito confiável e permanecer confiável por toda a vida, cumprindo fielmente tudo aquilo a que se compromete, será muito difícil você fracassar em qualquer coisa que queira.”

A contrapartida sincera de sua irônica receita para a infelicidade: 'primeiro, seja pouco confiável'.

“Eles encaram a situação como homens, não ficam reclamando e lamuriando, e não se comportam como vítimas.”

Sobre o estoicismo do povo japonês ao longo de décadas de estagnação.

“O antídoto adequado para evitar a Síndrome do Mensageiro Persa e seus efeitos nocivos é desenvolver, pelo exercício da vontade, o hábito de acolher as más notícias.”

Seu antídoto para a 'Síndrome do Mensageiro Persa' — punir quem traz as más notícias.

“Talvez essa solução de 'olhos semicerrados' esteja mais ou menos certa, mas eu prefiro uma receita mais dura: 'Veja as coisas como elas são e ame mesmo assim.'”

Sua resposta mais dura ao conselho de Franklin: 'olhos bem abertos antes do casamento, semicerrados depois'.

“Tenho uma teoria fundamental de que, de algum modo, o mundo é justo, e que, se você fizer algo imoral ou estúpido, é provável que um dia venha um furacão em que você acabe levando uma surra.”

Das anotações de Peter Boodell (recordações, corroboradas em outras fontes).

“Aqui está uma área em que temos um histórico perfeito que se estende por muitas décadas. Fomos comprovadamente tolos em quase toda operação que tivemos a ver com imóveis em que já mexemos. Aquele loteamento residencial que eu desenvolvi porque não quis deixar as autoridades de zoneamento me roubarem do jeito que elas queriam — eu queria ter deixado. Temos um histórico atestado de fracasso nesse negócio.”

“Não me incomodo de não ter percebido a Amazon cedo. O cara é uma espécie de milagreiro. É algo muito peculiar. Eu me dou um desconto nisso. Mas me sinto um idiota por não ter identificado melhor o Google.”

Sobre ter deixado passar o Google apesar da evidência dos gastos com publicidade da GEICO; a formulação varia ligeiramente conforme a transcrição.

“Vivemos num mundo de pecado, tristeza e decisões erradas.”

“Bom, todos os sucessos humanos são sucessos até agora. E este é um sucesso até agora, e não sabemos ao certo quais serão as consequências finais.”

“Uma pesquisa cuidadosa na Suécia mostrou que noventa por cento dos motoristas se consideravam acima da média. E as pessoas que estão vendendo algo com sucesso, como fazem os consultores de investimento, fazem os motoristas suecos parecerem depressivos.”

O estudo de base (Svenson) costuma ser citado em torno de 70–80%; os 'noventa por cento' são a versão do próprio Munger.

“Todo ser humano tende a acreditar muito mais do que deveria naquilo que se esforçou para descobrir ou naquilo que anunciou publicamente que já acredita. Quando proclamamos aos gritos o nosso conhecimento, estamos na verdade martelando ele para dentro; não estamos ampliando ele.”

“Os nossos problemas atuais são bastante confusos. Na verdade, se você não está confuso, eu acho que você não está entendendo a coisa muito bem.”

“O melhor antídoto contra a tolice que vem do excesso de apreço por si mesmo é forçar-se a ser mais objetivo quando você está pensando em si mesmo, na sua família e nos seus amigos, nos seus bens e no valor da sua atividade passada e futura.”

“Eles são liberais demais ao oferecer o tipo de contabilidade que os promotores financeiros querem. Eles se venderam, e nem sequer percebem que se venderam.”

“Não dá para salvar todo mundo. Isso teria gerado uma repulsa sem limites no corpo político. Eu provavelmente também teria deixado o Lehman cair.”

Sua explicação para por que deixar o Lehman Brothers quebrar não foi, na visão dele, um erro.

“Acreditamos que deveria haver uma área enorme entre tudo o que você deveria fazer e tudo o que você pode fazer sem se meter em problemas com a lei. Acho que você não deveria chegar nem perto dessa linha.”

“Só porque é um mercado livre não significa que seja honrado.”

Das anotações de Whitney Tilson sobre a reunião da Wesco de 2005.

“A Valeant, é claro, era um esgoto. Aqueles que a criaram merecem todo o opróbrio que receberam.”

“A racionalidade é um dever moral. É uma falha moral ser irracional quando você tem a capacidade de ser razoável.”

“A caixa registradora fez mais pela moralidade humana do que a Igreja Congregacional.”

“O ideal não é apenas ganhar todo o dinheiro que se pode ganhar legalmente sem causar problemas demais com a lei. A ideia é maior do que isso. É que só celebramos a riqueza quando ela foi conquistada com justiça e usada com sabedoria.”

Uma pérola pouco conhecida — distinta do aforismo do lema familiar 'uma fortuna conquistada com justiça e usada com sabedoria' que ele atribuía a um bisavô.

“Não acho que o capitalismo exija que você ganhe todo o dinheiro que pode. Acho que há momentos em que você deveria se contentar com menos, simplesmente por noções de decência.”

“Não acho que você ganhe muito crédito na vida por não cometer adultério com a Virgem Maria.”

Sobre a ética de Wall Street — você não ganha crédito algum por apenas fazer o mínimo exigido por lei.

“É simplesmente horrível que algo assim atraia investimento de homens civilizados e cidadãos decentes. É profundamente errado. Não queremos ganhar dinheiro vendendo coisas que fazem mal às pessoas.”

Sobre a Robinhood e o pagamento por fluxo de ordens (2021).

“É uma profunda depravação moral se alguma viúva chega até você com US$ 500.000 e você cobra um ponto por ano dela quando poderia colocá-la nos índices — mas você precisa daquele ponto. Então as pessoas simplesmente cobram de alguma viúva uma taxa considerável por um conselho inútil.”

Sobre os consultores que cobram uma taxa por um conselho pior do que um fundo de índice gratuito.

“Você não precisa se lembrar das suas mentiras, o que fica complicado se você fica mentindo o tempo todo. Na verdade, fica tão complicado que você certamente vai escorregar e será reconhecido como um mentiroso.”

O argumento prático dele a favor da honestidade — você nunca precisa se lembrar da verdade.

“Você deve entregar ao mundo aquilo que você mesmo compraria se estivesse do outro lado.”

“Os atuais membros do Congresso que querem manter a antiga contabilidade abusiva, que são provavelmente a maioria da Câmara dos Deputados, são muito piores do que aqueles que queriam arredondar o pi para um número par. Aqueles eram estúpidos. Estes em sua maioria não são estúpidos, mas desonrados. Quer dizer, eles sabem que é errado e querem fazer mesmo assim.”

Sobre os membros do Congresso que defendiam a contabilidade abusiva das opções de ações.

“É claro que eles têm uma vantagem. Obtida com esperteza. É claro que isso não traz benefício algum para o resto da civilização. É o equivalente funcional a soltar ratos dentro de um celeiro.”

Sobre a negociação de alta frequência (após 'Flash Boys', de Michael Lewis).

“Por que o caminho da retidão é o melhor no setor bancário de investimentos? Não está muito cheio.”

Das anotações de Tilson; a ideia do 'caminho da retidão / menos cheio' que ele atribui em outras ocasiões a Buffett.

“Alguns sistemas deveriam ser deliberadamente injustos com os indivíduos, porque assim serão mais justos, em média, para todos nós.”

“Os operadores de fundos de hedge dos Estados Unidos pagam uma alíquota de imposto muito menor do que os professores de física ou os motoristas de táxi. Isso é demente.”

Sobre o benefício fiscal dos juros de carry (carried interest) para os gestores de fundos de hedge.

“As pessoas toleram de bom grado diferenças consideráveis de resultado se estas parecerem merecidas. Ninguém se incomoda com o fato de Tiger Woods ter uma renda enorme, porque ele é o melhor jogador de golfe que já existiu. Mas diferenças de resultado que são percebidas como imerecidas tendem a abalar a democracia.”

Ele atribui a ideia da desigualdade merecida a Aristóteles.

“Conseguir reconhecer quando você está errado é uma dádiva. Boa parte da fortuna dos Munger veio de liquidar coisas que originalmente compramos porque estávamos errados. Eu de fato me esforço para descartar crenças.”

“Uma coisa que aprendemos é que, se está claro que algo é um erro, é melhor consertá-lo rápido. Não melhora enquanto você espera.”

“Algo está feito quando está feito, não quando está na caixa de entrada de outra pessoa.”

“Esses são bilhões de custo de oportunidade. Não aparecem nas demonstrações financeiras, mas a quantia de dinheiro que foi desperdiçada com decisões burras na matriz da Berkshire Hathaway é impressionante.”

“Num mundo em que às vezes você precisa amputar um membro para se manter vivo, não dá para esperar que todo negócio possa permanecer exatamente como está.”

Sobre fechar as fábricas menos produtivas na crise.

“Uma ideia ou um fato não vale mais só porque está facilmente disponível para você.”

“Tal como o Warren, eu tinha uma enorme paixão por enriquecer. Não porque quisesse Ferraris — eu queria a independência. Desejava-a desesperadamente.”

“Quero nadar o melhor que conseguir contra as marés. Não estou a tentar prever as marés.”

“Se não nos esforçarmos por permanecer racionais e andarmos sempre à deriva, preocupados em excesso com o que os outros pensam, é quase certo que seremos arrastados para o disparate pelo disparate da multidão.”

Redação aproximada (a partir dos excertos da Wesco de 2003 da OID).

“Eu não adoro o Ben Graham e as suas ideias da forma como o Warren adora. É preciso compreender que, para o Warren — que o descobriu tão jovem e depois foi trabalhar para ele —, as ideias de Ben Graham mudaram-lhe a vida inteira. Mas tenho de dizer que o Ben Graham tinha muito a aprender enquanto investidor.”

Ligeiramente abreviado da conversa informal de 2014; o conectivo 'Mas tenho de dizer' é editorial. Ele de facto colocava Graham abaixo da veneração que Buffett lhe dedicava.

“Esta forma de 'escolhe o teu idiota' de obter notícias não me agrada muito. Vou alternando entre tipos de idiota. Não fico só com um tipo de idiota.”

“Eu diria que a racionalidade é um elevado dever moral. É a ideia que nos une a todos.”

A partir das notas de reunião contemporâneas de Whitney Tilson (reconstruídas de memória, não de uma gravação).

“É mau ter uma opinião de que nos orgulhamos se não conseguirmos expor os argumentos do lado contrário melhor do que os nossos oponentes.”

“O objetivo de enriquecer é não termos de precisar dos outros, não termos de nos dar bem com os outros.”

“Preferia atirar uma víbora para dentro da camisa a contratar um consultor de remuneração.”

“Quero também dizer com orgulho que não temos nenhuma declaração de missão.”

“O Carl Icahn é um homem muito capaz, mas não devia andar a governar o mundo.”

“Nunca tive o mínimo interesse em possuir ouro. É uma vida muito melhor trabalhar com empresas e com pessoas dedicadas aos negócios. Não consigo imaginar pior gente com quem lidar do que um bando de fanáticos do ouro.”

“A minha definição de ter uma educação adequada é ter razão quando o professor está errado. Qualquer um consegue repetir aquilo que o professor lhe diz. O truque está em saber quando ele tem razão e quando está errado.”

“O que eu gosto no Warren é a irreverência. Não temos reverência automática pelas cabeças pomposas de toda a civilização.”

Sobre Buffett.

“Se pararmos para pensar nisso, o homem civilizado sempre teve adivinhos, xamãs, curandeiros e sabe Deus que mais. A indústria de seleção de ações é composta por quatro ou cinco por cento de pessoas super-racionais e disciplinadas, e o resto são uma espécie de curandeiros ou xamãs.”

“Essa é uma das nossas vantagens enquanto seguradora — não queremos saber de resultados irregulares. Toda a gente anda a tentar agradar a Wall Street. Esta não é uma vantagem pequena.”

Das anotações de Tilson.

“A nossa abordagem resultou para nós. Vejam a diversão que nós, os nossos gestores e os nossos acionistas estamos a ter. Mais gente devia copiar-nos. Não é difícil, mas parece difícil porque é pouco convencional — não é a forma como as coisas se fazem normalmente.”

Das anotações de Tilson.

“Normalmente, não é a má conduta consciente do seu consultor profissional especializado que o arruína. Pelo contrário, os seus problemas vêm do enviesamento subconsciente dele.”

“Só porque ele é um grandessíssimo idiota, não tem de ser um também. Pode esticar-se e agarrar o modelo que melhor resolve o problema no seu conjunto.”

“Eu não jogo num jogo em que os outros são sábios e eu sou estúpido. Procuro um jogo em que eu sou sábio e eles são estúpidos. E acreditem, funciona melhor. Deus abençoe os nossos concorrentes estúpidos. São eles que nos enriquecem.”

“Não gosto de fazer várias coisas ao mesmo tempo. Vejo estas pessoas a fazer três coisas de uma só vez e penso: meu Deus, que forma terrível de pensar. Mas eu sou tão estúpido que tenho de pensar muito sobre uma coisa durante muito tempo. E a ideia de chegar à glória fazendo várias coisas ao mesmo tempo nunca me ocorreu.”

A partir de uma única transcrição secundária da reunião de 2015.

“O sistema geral da gestão de dinheiro exige que as pessoas finjam que conseguem fazer algo que não conseguem, e que finjam gostar disso quando na verdade não gostam. E acho que essa é uma forma terrível de passar a vida, mas é muito bem paga.”

“O Warren quer as probabilidades a seu favor, não a favor de outro. É tão simples quando se é o Warren. Queremos ser a banca, não o apostador.”

Sobre a abordagem de Buffett; 'punter' é calão britânico para apostador.

“Eu não tencionava enriquecer. Queria tornar-me independente. Apenas passei do alvo. E, já agora, enquanto vocês aplaudem, parte do excesso foi acidental.”

“As pessoas que acham que sabem exatamente o que vai acontecer e quantas pessoas vão morrer de doenças tropicais e coisas do tipo estão, na maioria, falando da boca para fora. Acho que existe um tipo de gente que gosta da ideia de ter uma calamidade com que se preocupar.”

De um debate sobre o clima — ele admitiu que “claramente há” algum aquecimento, mas opôs-se ao exagero das previsões.

“Às vezes digo que Alan Greenspan teve uma overdose de Ayn Rand quando era jovem. Ele achava que, se um assassinato a machadadas acontecesse num mercado livre, provavelmente era tudo para melhor.”

Sobre a crise de 2008 e a falha em “pisar no freio do boom”.

“Não acho que existam bons argumentos contra a minha posição. Acho que as pessoas que se opõem à minha posição são idiotas.”

Sobre criptomoedas, quando pressionado a defender o ponto de vista oposto.

“Meu último conselho seria: se isso lhe trouxer um pouco de impopularidade temporária no seu grupo de pares, que se danem.”

“O conselho é uma válvula de segurança caso eu enlouqueça por completo e o Warren não faça nada a respeito.”

Das anotações de Tilson.

“Não tenho nada a acrescentar.”

Um bordão de décadas — uma fala recorrente nas reuniões, não uma ocasião específica.

“Toda vez que você vir a palavra EBITDA, deveria substituí-la por ‘lucro de araque’.”

“Se você misturar passas com bostas, continuam sendo bostas.”

Sobre a especulação das pontocom e aquisições ruins.

“Tem gente que diz: ah, é uma Berkshire pequena e vai se multiplicar como coelho — e, claro, não é uma Berkshire pequena. Eu tenho 99 anos, pelo amor de Deus.”

Texto de transcrição depurado; a redação varia ligeiramente entre as transcrições.

“Isto só finge ser uma assembleia de acionistas. Na verdade, é um encontro para ouvir os pensamentos do vice-diretor de uma seita.”

Sua autodepreciativa fala de abertura recorrente; ele reaproveitou a piada do ‘líder adjunto de seita’ por anos.

“Os dois partidos têm alas repletas de idiotas. É a natureza do jogo. E a razão de ter funcionado tão bem quanto funcionou é que as pessoas no meio, com o tempo, mais ou menos ignoraram os idiotas dos dois lados. Mas, de vez em quando, os idiotas assumem o controle. E, claro, isso tem consequências terríveis. É a natureza do sistema.”

De sua entrevista à BBC — um trecho distinto do de Buffett. Estas são palavras de Munger, não de Buffett.

“É difícil imaginar algo mais burro do que o jeito como os chineses lidam com ações. Eles são tão bons em tudo o mais. Mostra como é difícil ser racional.”

Sobre a especulação do varejo na China — não sobre as empresas chinesas, que ele elogiou no mesmo dia.

“Uma coisa boa da condição humana é que as pessoas estão sempre fazendo coisas completamente ridículas. Se você não rir um pouco, essas coisas vão te destruir.”

“Quanto aos consultores corporativos que dão palpites sobre salários, tudo o que posso dizer é que a prostituição seria um avanço para eles.”

“Se você enxerga o mundo com precisão, ele acaba sendo cômico, porque é ridículo.”

“A minha ideia de atirar num peixe dentro de um barril é esvaziar o barril primeiro.”

“Eu tenho faixa preta em chutzpah. Já nasci com ela.”

“Então, embora Warren e Charlie logo se vão — não tão logo no meu caso, mas estou um pouco preocupado com o Warren —, a estupidez das práticas de gestão no resto do mundo corporativo provavelmente continuará farta o bastante para dar a esta empresa alguma vantagem comparativa por muito tempo no futuro.”

Sobre a durabilidade da Berkshire depois que eles partirem; Munger, o mais velho, brinca: ‘não tão logo no meu caso’.

“Houve claramente alguma fuga para a qualidade no resseguro, mas eu chamaria isso mais de um pingar para a qualidade.”

“A única coisa que sempre garantimos é que o futuro será muito pior do que o passado.”

“Bem, na Berkshire, temos um problema simples de planejamento sucessório. Basta segurar a maldita ação.”

Seu plano sucessório de uma só frase; quando Buffett disse que não serve para todo mundo, Munger respondeu: ‘só serve para 95%’.

“Acho realmente burrice um estado expulsar os ricos. Eles são velhos. Mantêm os seus hospitais ocupados. Não sobrecarregam as suas escolas, a polícia, as suas prisões. Doam muito. Quem não ia querer gente rica?”

“Tanto o Warren quanto eu às vezes nos perguntamos o que teria acontecido se tivéssemos começado em negócios melhores, em vez de selos de troca, alumínio, empresas têxteis — chegamos até a ter uma fábrica de moinhos de vento certa vez. Demoramos muito para criar juízo.”

“Eu pagaria 2,5 milhões de dólares para não ter de lê-lo.”

A frase de Munger, recontada por Buffett (que mais tarde recontou o valor como 2 milhões de dólares).

“Imagine conceder crédito a um sujeito cujo apelido é o ‘Czech saltitante’. Se você escrevesse isso como sátira, as pessoas diriam que era extremo demais para ter graça.”

Sobre Robert Maxwell; o apelido ‘Czech saltitante’ (trocadilho com ‘bouncing check’, cheque sem fundos) era da imprensa britânica.

“Não são ciências exatas, finanças e economia. E as finanças, na verdade, atraem gente que deveria ter ido encantar serpentes.”

“É como a velha história da lojinha com sal por todas as paredes. Um forasteiro entra e diz ao dono: ‘O senhor deve vender um bocado de sal.’ E ele responde: ‘Não, não vendo. Mas o senhor precisava ver o cara que me vende sal.’”

Uma piada que ele reconta para ilustrar as compras centralizadas de uma rede de lojas.

“A Coca-Cola foi dirigida durante anos por um homem com uma deficiência mental gravíssima. Os diretores simplesmente presumiam que ele estava bêbado e o deixavam lá, ano após ano. Pois bem, essa é a minha ideia de um negócio maravilhoso — você pode ser mentalmente incapaz e ainda assim tocá-lo muito bem.”

“O homem, como animal social dotado do dom da linguagem, nasceu para tagarelar e despejar bobagens que causam muito dano quando se tenta realizar um trabalho sério.”

Da Tendência à Tagarelice em sua estrutura sobre os erros de julgamento.