“É notável a quanta vantagem de longo prazo pessoas como nós obtivemos ao tentar ser consistentemente não estúpidas, em vez de tentar ser muito inteligentes.” “Se você compra uma empresa só porque ela está subvalorizada, então você tem que se preocupar em vendê-la quando ela atingir seu valor intrínseco. Isso é difícil. Mas se você consegue comprar algumas grandes empresas, então você pode ficar de bunda na cadeira sem fazer nada. Isso é uma coisa boa.” O conceito de ‘investir de bunda na cadeira’, de Munger. O bordão é comprovadamente dele (reafirmado em sua entrevista de 2023 à CNBC); esta formulação mais longa é a versão que circula com frequência.
“Temos três cestos para investir: sim, não e difícil demais de entender.” Frequentemente citada das reuniões da Berkshire e da Wesco; a formulação varia.
“Se algo é difícil demais, partimos para outra coisa. O que poderia ser mais simples do que isso?” “Acho que devo dizer, modestamente, que considero toda essa maldita invenção repugnante e contrária aos interesses da civilização.” “É como se outra pessoa estivesse negociando bostas e você decidisse que não pode ficar de fora.” “Quando Charlie e eu discordamos, normalmente acabamos decidindo não fazer nada, o que é ótimo. Há todo tipo de coisa neste mundo sobre a qual não temos opinião.” Descrição de Buffett sobre como ele e Munger trabalham juntos; documenta a parceria.
“É notável a quanta vantagem de longo prazo pessoas como nós obtivemos ao tentar ser consistentemente não estúpidas, em vez de tentar ser muito inteligentes. As pessoas tentam ser espertas — tudo o que eu tento fazer é não ser idiota, mas isso é mais difícil do que a maioria imagina.” “As pessoas calculam demais e pensam de menos.” Genuinamente dele e com formulação estável; a reunião e o ano exatos não estão determinados.
“Não tenho nada a acrescentar.” Um bordão de décadas — uma fala recorrente nas reuniões, não uma ocasião específica.
“Se você misturar passas com bostas, continuam sendo bostas.” Sobre a especulação das pontocom e aquisições ruins.
“Gaste menos do que você ganha; esteja sempre poupando alguma coisa. Coloque numa conta com imposto diferido. Com o tempo, isso vai começar a virar algo significativo. É óbvio demais.” A formulação é estável; a ocasião de 2003 se apoia em compilações secundárias.
“Preferia atirar uma víbora para dentro da camisa a contratar um consultor de remuneração.” “Quanto aos consultores corporativos que dão palpites sobre salários, tudo o que posso dizer é que a prostituição seria um avanço para eles.” “Seja lá o que você acha que sabe sobre tecnologia, acho que eu sei menos.” “Por aqui, eu diria que, se as nossas previsões têm sido um pouco melhores que as das outras pessoas, é porque tentamos fazer menos delas.” “Nosso jogo é encontrar algumas poucas coisas inteligentes para fazer. Não é ficar a par de cada maldita coisa que está acontecendo no mundo inteiro.” “Quero também dizer com orgulho que não temos nenhuma declaração de missão.” “Tanto Warren quanto eu conhecemos alguns homens de negócios muito bem-sucedidos que não têm um único amigo de verdade sobre a face da Terra — e com razão.” Ele prosseguiu: ‘E essa não é maneira de se viver uma vida.’
“Evitei a vida toda os consultores de remuneração. Mal consigo encontrar palavras para expressar o meu desprezo.” “A Valeant, é claro, era um esgoto. Aqueles que a criaram merecem todo o opróbrio que receberam.” “Temos pessoas que não sabem nada sobre ações sendo aconselhadas por corretores que sabem ainda menos.” “Nós jamais trocaríamos dinheiro por infelicidade.” “A microeconomia é o que fazemos, e a macroeconomia é o que aturamos.” “É claro que detesto o sucesso do bitcoin. E não dou as boas-vindas a uma moeda que serve a sequestradores e extorsionários, e por aí vai. Tampouco gosto de simplesmente despejar bilhões e bilhões e bilhões de dólares extras para alguém que acabou de inventar um novo produto financeiro do nada.” Da mesma resposta de 2021 em que disse a frase 'repugnante… contrária aos interesses da civilização' — uma frase distinta.
“Se você enxerga o mundo com precisão, ele acaba sendo cômico, porque é ridículo.” “Pensei na minha analogia de negócios favorita — a do rato que diz: 'Deixe-me sair da ratoeira, decidi que não quero o queijo.' Existem um milhão de ratoeiras nos negócios. Você pode ficar desleixado, pode virar alcoólatra, pode ter megalomania, pode não entender as próprias limitações. Há um milhão de maneiras de melar tudo.” A sua analogia do 'rato e a ratoeira' para as muitas maneiras de arruinar um negócio.
“Você chama um homem de Diretor de Riscos, mas muitas vezes ele atua como o sujeito que faz você se sentir bem enquanto faz coisas idiotas.” Sobre a gestão de riscos dos grandes bancos após a crise de 2008.
“Então, embora Warren e Charlie logo se vão — não tão logo no meu caso, mas estou um pouco preocupado com o Warren —, a estupidez das práticas de gestão no resto do mundo corporativo provavelmente continuará farta o bastante para dar a esta empresa alguma vantagem comparativa por muito tempo no futuro.” Sobre a durabilidade da Berkshire depois que eles partirem; Munger, o mais velho, brinca: ‘não tão logo no meu caso’.
“O ideal não é apenas ganhar todo o dinheiro que se pode ganhar legalmente sem causar problemas demais com a lei. A ideia é maior do que isso. É que só celebramos a riqueza quando ela foi conquistada com justiça e usada com sabedoria.” Uma pérola pouco conhecida — distinta do aforismo do lema familiar 'uma fortuna conquistada com justiça e usada com sabedoria' que ele atribuía a um bisavô.
“Você não quer tomar decisões importantes com raiva. Você quer demonstrar tanta dureza quanto seu dever exige, e não quer acrescentar um único iota a mais só porque está com raiva.” Sobre como a Berkshire lidou com o caso Sokol/Lubrizol; ele creditou Tom Murphy — 'você sempre pode mandar um homem para o inferno amanhã.'
“Os operadores de fundos de hedge dos Estados Unidos pagam uma alíquota de imposto muito menor do que os professores de física ou os motoristas de táxi. Isso é demente.” Sobre o benefício fiscal dos juros de carry (carried interest) para os gestores de fundos de hedge.
“Nunca tive o mínimo interesse em possuir ouro. É uma vida muito melhor trabalhar com empresas e com pessoas dedicadas aos negócios. Não consigo imaginar pior gente com quem lidar do que um bando de fanáticos do ouro.” “Eu sou um puritano. Sempre quero sofrer agora para tornar o futuro melhor, porque acho que é assim que os adultos devem se comportar.” Dito enquanto argumentava a favor da preservação das reservas de hidrocarbonetos dos EUA.
“Eles já tinham problemas com a inveja há muito tempo. E é uma coisa absolutamente terrível de se fazer, e quanta diversão você pode ter sendo invejoso?” Sobre 'não cobiçarás'; ele acrescentou que a inveja é 'o único pecado em que não há nenhuma diversão.'
“Se existe algum segredo na Berkshire, é o fato de sermos muito bons em remover ignorância. E o bom disso é que ainda nos resta um bocado de ignorância para remover.” Logo depois: 'Fomos uns perfeitos idiotas quando compramos a See's — só o suficientemente espertos para comprá-la.'
“Se você tem alguma ignorância facilmente removível e a mantém, isso é desonroso. Não acho que seja apenas um erro ou falta de diligência. Acho desonroso permanecer mais burro do que você precisa ser, e esse é o meu ethos.” Ele chamou a Berkshire de 'um templo da racionalidade.'
“A única coisa que sempre garantimos é que o futuro será muito pior do que o passado.” “Acho que a vida é toda uma série de custos de oportunidade. Sabe, você tem que casar com a melhor pessoa que esteja convenientemente disponível e que aceite ficar com você. O investimento é muito parecido com esse tipo de processo.” “Se tudo o que você conseguir realizar na vida for ficar rico cedo a partir da posse passiva de pequenos pedaços de papel, e você ficar cada vez melhor apenas nisso por toda a sua vida, é uma vida fracassada. A vida é mais do que ser arguto na acumulação passiva de riqueza.” “Pense em como seria revigorante uma reunião do conselho de administração se eles se sentassem e dissessem: 'E agora vamos passar três horas examinando todos os nossos erros idiotas e quanto dinheiro torramos.'” “Se você perguntar qual estado de espírito tem mais probabilidade de causar o maior dano a um indivíduo — à sua felicidade, à sua contribuição aos outros — a resposta seria algum tipo de autopiedade paranoica. Não consigo imaginar um estado de espírito mais destrutivo. Hoje há departamentos inteiros que querem que todos se sintam vítimas. E você paga dinheiro para mandar seus filhos a lugares onde é isso que lhes ensinam.” Levemente comprimido de uma resposta mais longa sobre a cultura acadêmica da vitimização; formulação aproximada.
“Não há razão para procurar apenas modelos vivos. Os mortos eminentes são, pela própria natureza das coisas, alguns dos melhores modelos que existem. Se tudo o que você quer é um modelo, é melhor não se limitar aos vivos. Alguns dos melhores modelos estão mortos há muito tempo.” “Aqui está uma área em que temos um histórico perfeito que se estende por muitas décadas. Fomos comprovadamente tolos em quase toda operação que tivemos a ver com imóveis em que já mexemos. Aquele loteamento residencial que eu desenvolvi porque não quis deixar as autoridades de zoneamento me roubarem do jeito que elas queriam — eu queria ter deixado. Temos um histórico atestado de fracasso nesse negócio.” “É muito difícil ensinar negócios com base no custo de oportunidade. É muito mais fácil ensinar o modelo de precificação de ativos de capital, em que você simplesmente insere números e saem números. E, por isso, as pessoas ensinam o que é fácil de ensinar, em vez do que é correto ensinar.” “Elon diz que uma barreira competitiva convencional é antiquada. Isso é verdade para uma poça d'água. Ele diz que a melhor barreira seria ter uma grande posição competitiva. Isso também está certo. É simplesmente ridículo.” Sua réplica a Elon Musk, que descartou as barreiras competitivas como 'antiquadas'.
“Minha teoria, Warren, é que, se não aguenta um pouco de má gestão, não é negócio nenhum.” Seu teste de um negócio verdadeiramente ótimo — ele sobrevive a um gestor medíocre. Dito a Buffett.
“Os investidores americanos estão deixando a China passar. Sentado em Omaha, parece difícil demais ser mais esperto que o mercado chinês. Mas acho que você tem toda a razão. É para lá que eles deveriam estar olhando.” Concordando com um acionista que argumentou que as ações chinesas eram a melhor pechincha.
“Bem, acho que a grande estratégia, para a grande massa da humanidade, é se especializar — ninguém quer ir a um médico que seja metade proctologista e metade dentista.” Ele observou que ele e Buffett deliberadamente NÃO se especializaram.
“Eu vi gênio atrás de gênio com um histórico brilhante, e em pouco tempo tinham 30 bilhões de dólares e dois andares cheios de rapazes, e lá se vai o bom histórico. É simplesmente assim que funciona.” Sobre por que os grandes históricos de investimento se deterioram em escala.
“Não me incomodo de não ter percebido a Amazon cedo. O cara é uma espécie de milagreiro. É algo muito peculiar. Eu me dou um desconto nisso. Mas me sinto um idiota por não ter identificado melhor o Google.” Sobre ter deixado passar o Google apesar da evidência dos gastos com publicidade da GEICO; a formulação varia ligeiramente conforme a transcrição.
“É simplesmente horrível que algo assim atraia investimento de homens civilizados e cidadãos decentes. É profundamente errado. Não queremos ganhar dinheiro vendendo coisas que fazem mal às pessoas.” Sobre a Robinhood e o pagamento por fluxo de ordens (2021).
“O Warren fala desses fluxos de caixa descontados. Nunca o vi fazer um.” Griffin a usa para ilustrar o desprezo de Munger pela falsa precisão.
“Na engenharia, as pessoas têm uma grande margem de segurança. Mas no mundo financeiro, as pessoas não dão a mínima para a segurança. Elas deixam tudo inflar, inflar e inflar. Isso é favorecido por uma contabilidade falsa.” Das anotações de Tilson de 2003 (quase literal, não uma transcrição oficial).
“O sócio ideal é capaz de trabalhar sozinho. Você pode ser o sócio dominante, o sócio subordinado ou o sócio igual e sempre colaborativo. Já fui os três.” As próprias palavras de Munger sobre parceria — as demais citações do arquivo sobre parceria são Buffett falando a respeito dele.
“Eu pagaria 2,5 milhões de dólares para não ter de lê-lo.” A frase de Munger, recontada por Buffett (que mais tarde recontou o valor como 2 milhões de dólares).
“Tivemos bom senso suficiente, quando algo estava funcionando muito bem, para continuar fazendo. Eu diria que estamos demonstrando o que se poderia chamar de algoritmo fundamental da vida — repita o que funciona.” Ele atribuiu o 'repita o que funciona' a Lee Kuan Yew.
“Percebemos cedo que pessoas muito inteligentes fazem coisas muito idiotas, e queríamos saber por quê e quem, para podermos evitá-las.” Ano/ocasião não atrelados a uma transcrição.
“Os erros mais extremos na história da Berkshire foram erros de omissão. Nós vimos, mas não agimos. São erros enormes — perdemos bilhões. E continuamos a cometê-los.” Sobre os maiores erros da Berkshire — as coisas que ela viu, mas não comprou.
“Não gosto de fazer várias coisas ao mesmo tempo. Vejo estas pessoas a fazer três coisas de uma só vez e penso: meu Deus, que forma terrível de pensar. Mas eu sou tão estúpido que tenho de pensar muito sobre uma coisa durante muito tempo. E a ideia de chegar à glória fazendo várias coisas ao mesmo tempo nunca me ocorreu.” A partir de uma única transcrição secundária da reunião de 2015.
“É impressionante que tanto os cursos de finanças corporativas quanto os de gestão de investimentos, tal como ensinados nas principais universidades — argumentaríamos que são pelo menos 50 por cento tolice, e ainda assim essas pessoas têm QIs altíssimos.” “Os atuais membros do Congresso que querem manter a antiga contabilidade abusiva, que são provavelmente a maioria da Câmara dos Deputados, são muito piores do que aqueles que queriam arredondar o pi para um número par. Aqueles eram estúpidos. Estes em sua maioria não são estúpidos, mas desonrados. Quer dizer, eles sabem que é errado e querem fazer mesmo assim.” Sobre os membros do Congresso que defendiam a contabilidade abusiva das opções de ações.
“Você não precisa ter sabedoria perfeita para ficar muito rico. Tudo o que você precisa é ter um pouco mais que as outras pessoas, em média, ao longo de muito tempo.” “O sistema geral da gestão de dinheiro exige que as pessoas finjam que conseguem fazer algo que não conseguem, e que finjam gostar disso quando na verdade não gostam. E acho que essa é uma forma terrível de passar a vida, mas é muito bem paga.” “Infelizmente, muitas barreiras competitivas têm se enchido de areia ultimamente — sabe, o jornal diário, a estação de televisão da rede, todos esses castelos com suas belas barreiras. As barreiras estão se enchendo.” “Alguém certa vez nos perguntou qual foi o melhor investimento que já fizemos, e eu respondi que foi os honorários que pagamos ao recrutador executivo para encontrar Ajit Jain.” “Se você acha que seu QI é 160 e ele é 150, você é um desastre. Muito melhor um sujeito com 130 que opera bem dentro dos próprios limites.” “Imagine conceder crédito a um sujeito cujo apelido é o ‘Czech saltitante’. Se você escrevesse isso como sátira, as pessoas diriam que era extremo demais para ter graça.” Sobre Robert Maxwell; o apelido ‘Czech saltitante’ (trocadilho com ‘bouncing check’, cheque sem fundos) era da imprensa britânica.
“Esses são bilhões de custo de oportunidade. Não aparecem nas demonstrações financeiras, mas a quantia de dinheiro que foi desperdiçada com decisões burras na matriz da Berkshire Hathaway é impressionante.” “O que eu precisava para sair na frente era competir contra idiotas e, por sorte, há uma vasta oferta deles.” Sobre encontrar o seu círculo de competência; trecho extraído no meio da frase.
“Não são ciências exatas, finanças e economia. E as finanças, na verdade, atraem gente que deveria ter ido encantar serpentes.” “As pessoas que acham que sabem exatamente o que vai acontecer e quantas pessoas vão morrer de doenças tropicais e coisas do tipo estão, na maioria, falando da boca para fora. Acho que existe um tipo de gente que gosta da ideia de ter uma calamidade com que se preocupar.” De um debate sobre o clima — ele admitiu que “claramente há” algum aquecimento, mas opôs-se ao exagero das previsões.
“O jogo da vida é um jogo de aprendizado eterno. Pelo menos é, se você quiser vencer.” “Você não pode formar uma sociedade comercial com o seu cunhado frívolo e bêbado. Você tem que fazer suas parcerias com outra pessoa.” Sua metáfora para a zona do euro ter admitido a Grécia e Portugal.
“Acho que a velocidade é superestimada. Tive um colega de quarto na Caltech que tinha uma mente brilhantíssima, e eu resolvia os problemas mais rápido que ele, mas ele nunca errava, e eu errava. Então eu não ficaria muito desanimado se você tiver que ir um pouco mais devagar. Que diferença diabos isso faz?” A alguém preocupado por ler devagar.
“A ideia geral de que uma pessoa deveria simplesmente gritar reprovação o dia inteiro contra tudo de que desaprova é muito suspeita. No mundo em que vivemos, as pessoas realizam mais quando escolhem bem as ocasiões para a desaprovação pública. Se todos fizéssemos isso, não conseguiríamos ouvir uns aos outros.” “Às vezes digo que Alan Greenspan teve uma overdose de Ayn Rand quando era jovem. Ele achava que, se um assassinato a machadadas acontecesse num mercado livre, provavelmente era tudo para melhor.” Sobre a crise de 2008 e a falha em “pisar no freio do boom”.
“Não acho que o investimento em valor algum dia sairá de moda. Quem é que não quer valor quando compra alguma coisa? Como pode haver qualquer outra coisa que faça algum sentido a não ser o investimento em valor?” “Impedir que a riqueza o mate, que o seu sucesso se transforme em desvantagem, é um grande problema nos negócios.” De seu contraste entre a Costco e a GM — o sucesso da GM tornou-se sua perdição.
“Acho mesmo que há muito a dizer a favor de desenvolver um temperamento capaz de possuir ações sem se afligir. A disposição aflita é inimiga do desempenho de longo prazo.” Suavizado a partir de um falso começo verbal; no mais, literal.
“Se você se tornar uma pessoa muito confiável e permanecer confiável por toda a vida, cumprindo fielmente tudo aquilo a que se compromete, será muito difícil você fracassar em qualquer coisa que queira.” A contrapartida sincera de sua irônica receita para a infelicidade: 'primeiro, seja pouco confiável'.
“Num mundo em que às vezes você precisa amputar um membro para se manter vivo, não dá para esperar que todo negócio possa permanecer exatamente como está.” Sobre fechar as fábricas menos produtivas na crise.
“Desenvolvi mais coragem depois de descobrir que conseguia lidar com a adversidade. Então talvez você devesse molhar os pés com um pouco mais de fracasso.” A resposta de Buffett: ‘Eu certamente segui esse conselho.’
“Você tem que trabalhar com aquilo que te empolga. Não sei quanto ao Warren, mas eu nunca tive grande sucesso em algo de que eu não gostasse de fazer.” “Os nossos problemas atuais são bastante confusos. Na verdade, se você não está confuso, eu acho que você não está entendendo a coisa muito bem.” “A única coisa que fizemos que funcionou melhor de tudo foi que nunca estávamos satisfeitos com o que já sabíamos e sempre quisemos saber mais. … Foi o que continuamos aprendendo que fez dar certo, e não acho que isso vá parar algum dia.” Duas frases não adjacentes unidas.
“Meu último conselho seria: se isso lhe trouxer um pouco de impopularidade temporária no seu grupo de pares, que se danem.” “O resto do mundo embarcou numa onda maluca em que dá para criar uma fórmula padrão, e isso é custo. Eles até atribuem um custo de capital próprio a algum negócio velho e podre de rico. É uma disfunção mental perfeitamente espantosa.” Sua exposição mais completa da visão de que ‘o custo de capital é uma idiotice’; ‘custo’ aqui = custo de capital.
“Em qualquer momento, o que já sabíamos não seria suficiente para nos levar ao próximo passo. É isso que torna a coisa difícil. Pense em todas as pessoas que você conhece que tentaram dar um passo a mais e despencaram de um penhasco.” Sobre ir além do que você sabe.
“Se você tem o Warren Buffett por 40 anos e o desgraçado finalmente morre nas suas mãos, você não tem realmente o direito de reclamar.” Das anotações de Tilson.
“O conselho é uma válvula de segurança caso eu enlouqueça por completo e o Warren não faça nada a respeito.” Das anotações de Tilson.
