Munger sobre Qualidade & barreiras competitivas

“Um ótimo negócio a um preço justo é superior a um negócio razoável a um preço ótimo.”

A formulação do próprio Munger — distinta da versão de Buffett, 'uma empresa maravilhosa a um preço justo'.

“Todo investimento inteligente é investimento em valor — adquirir mais do que você está pagando.”

Uma frase característica que ele repetiu de formas variadas; nenhuma ocasião datada específica fixa esta redação.

“A ideia número um é encarar uma ação como a propriedade de um negócio e julgar a durabilidade do negócio em termos de sua vantagem competitiva.”

“Primeiro, gostamos que o negócio seja ótimo. Depois, em segundo lugar, queremos um ótimo gestor. Mas não obtivemos um grande sucesso investindo em ótimos gestores que assumem negócios ruins. Não foi assim que nos erguemos. Se você é um péssimo gestor, você realmente precisa de um ótimo negócio.”

“Praticamente tudo morre nos negócios. Nenhum dos eminentes dura para sempre. Estão todos a caminho de morrer, para que outras coisas possam substituí-los e viver.”

As transcrições divergem em uma palavra falada ('eminents' vs 'eminence') — não existe grafia canônica.

“O único dever de um executivo corporativo é alargar a barreira competitiva. Nós lhe demos uma vantagem competitiva, e você deve nos deixar essa barreira.”

De recordações de um anotador (legendadas por ele como 'não são citações'), então a redação é aproximada — mas 'alargar a barreira competitiva' é uma formulação de Munger bem documentada.

“A IBM foi derrubada da onda depois de "surfar" com sucesso por 60 anos. E aquilo foi um e tanto colapso — uma lição objetiva sobre as dificuldades da tecnologia.”

“A Wrigley, simplesmente por ser tão conhecida, tem vantagens de escala — o que você poderia chamar de uma vantagem informacional.”

“Elon diz que uma barreira competitiva convencional é antiquada. Isso é verdade para uma poça d'água. Ele diz que a melhor barreira seria ter uma grande posição competitiva. Isso também está certo. É simplesmente ridículo.”

Sua réplica a Elon Musk, que descartou as barreiras competitivas como 'antiquadas'.

“Minha teoria, Warren, é que, se não aguenta um pouco de má gestão, não é negócio nenhum.”

Seu teste de um negócio verdadeiramente ótimo — ele sobrevive a um gestor medíocre. Dito a Buffett.

“O problema ali não foi que Henry Singleton envelheceu. Foi que algumas das concessões daqueles negócios esfriaram.”

Sobre por que a Teledyne perdeu fôlego — não a idade de Singleton, mas as concessões que esfriavam.

“O que você está vendo no preço da ação da Coca-Cola é a previsão residual de que, apesar dos tropeços recentes, eles estarão dando cor a muito mais água daqui a 20 anos.”

Das anotações de Tilson — a Coca-Cola como 'água colorida'.

“Descobrimos bem rápido que podíamos aumentar o preço em 10% todo ano, e ninguém se importava. Não fazíamos os volumes subirem nem nada do tipo. Apenas fazíamos os lucros subirem.”

Sobre o poder de precificação da See's Candies.

“Há algo no sabor do ketchup numa maldita batata frita… pelo qual você está realmente disposto a trocar de marca. Eles querem Heinz! E assim, dá pra aumentar bastante o preço da Heinz.”

Sobre o poder de precificação da marca Heinz.

“Infelizmente, muitas barreiras competitivas têm se enchido de areia ultimamente — sabe, o jornal diário, a estação de televisão da rede, todos esses castelos com suas belas barreiras. As barreiras estão se enchendo.”

“Conquistamos esse sucesso não vencendo a mudança, mas evitando-a.”

Sobre a durabilidade da Burlington Northern.

“Não acho que o investimento em valor algum dia sairá de moda. Quem é que não quer valor quando compra alguma coisa? Como pode haver qualquer outra coisa que faça algum sentido a não ser o investimento em valor?”

“Impedir que a riqueza o mate, que o seu sucesso se transforme em desvantagem, é um grande problema nos negócios.”

De seu contraste entre a Costco e a GM — o sucesso da GM tornou-se sua perdição.

“Existem, de fato, negócios que você encontrará umas poucas vezes na vida, em que qualquer gestor poderia aumentar enormemente o retorno simplesmente subindo os preços — e, mesmo assim, eles não o fizeram. Então têm um enorme poder de precificação inexplorado que não estão usando. Esse é o supremo trivial.”

“O sucesso de um negócio no longo prazo é muito parecido com a biologia. E, na biologia, o que acontece é que os indivíduos todos morrem, e, por fim, todas as espécies também. O capitalismo é quase tão brutal quanto isso… Quem teria imaginado, quando eu era jovem, que a Kodak e a General Motors iriam à falência?”

Resumido a partir de uma resposta mais longa sobre a destruição criativa do capitalismo.

“Não acho que isso funcione tão bem quanto manter as pessoas num mesmo negócio por muito tempo e fazer com que se identifiquem com ele, como a Berkshire faz.”

Sobre a cultura da GE em comparação com a da Berkshire — manter as pessoas num mesmo negócio.

“Bem, as grandes marcas de consumo continuam muito valiosas. Mas elas tiveram vida mais fácil numa era passada do que terão na era que vem.”