Munger, por tema

«Muéstrame el incentivo y te mostraré el resultado.»

«Nunca, jamás, pienses en otra cosa cuando deberías estar pensando en el poder de los incentivos.»

«Quizá la regla más importante en la gestión sea: “acierta con los incentivos”.»

Del ejemplo del turno de noche de FedEx en el ensayo sobre los errores de juicio; la redacción varía ligeramente según la edición.

«Bueno, creo que he estado en el 5% superior de mi generación toda la vida en cuanto a entender el poder de los incentivos, y toda la vida lo he subestimado. Y no pasa un año sin que me lleve alguna sorpresa que empuja un poco más mis límites.»

Pronunciada por primera vez en una charla de 1995; la redacción canónica es la versión ampliada del Almanaque.

«Nosotros queremos ganar el torneo de pesca del róbalo, mientras que los asesores de los fondos de pensiones venden aparejos. A nosotros no nos interesa vender aparejos; nos interesa pescar róbalos.»

Su distinción entre los que hacen y los que venden (lo planteó como “Warren y yo”).

«He evitado toda mi vida a los asesores de retribuciones. Apenas encuentro palabras para expresar mi desprecio.»

«Quienes diseñan sistemas fáciles de manipular merecen estar en el círculo más bajo del infierno.»

«La regla de hierro de la naturaleza es: obtienes aquello que recompensas. Si quieres que vengan las hormigas, pones azúcar en el suelo.»

A través del libro de Griffin; la ocasión no está vinculada a ninguna transcripción.

«Le pregunté: “Dios mío, son moradas y verdes. ¿De verdad los peces pican con estos señuelos?”. Y me contestó: “Señor, yo no le vendo a los peces”.»

Un chiste sobre aparejos de pesca que solía contar; el remate es del vendedor, sobre los incentivos.

«Por fin a alguien se le ocurrió pagar a toda esta gente no tanto por hora, sino tanto por turno: y cuando todo está hecho, todos pueden irse a casa. Pues bien, sus problemas se resolvieron de la noche a la mañana.»

Su ejemplo del turno de noche de Federal Express: pagar por turno, no por hora.

«En una burocracia, crees que el trabajo está hecho cuando sale de tu bandeja de entrada y pasa a la de otra persona. Pero, por supuesto, no lo está. No está hecho hasta que AT&T entrega lo que se supone que debe entregar.»

«Es lo que yo llamo compras impulsadas por las comisiones, en gran parte: gente que compra cosas para cobrar las comisiones.»

Sobre la cultura de comisiones del capital riesgo y el capital de inversión.

«Por desgracia, la tendencia a respetar las razones es tan fuerte que incluso el hecho de que una persona dé razones absurdas o incorrectas aumentará el cumplimiento de sus órdenes y peticiones.»

Su tendencia a respetar las razones: incluso las razones absurdas aumentan el cumplimiento.

«Invierte, siempre invierte.»

Munger atribuyó reiteradamente la máxima a Jacobi.

«Lo único que quiero saber es dónde voy a morir, para no ir nunca allí.»

Una de las formulaciones favoritas de la inversión por parte de Munger; a menudo la presentaba como un dicho de pueblo tomado prestado. Llegó a ser el título del libro de Peter Bevelin de 2016.

«El resultado de Darwin se debió en gran medida a su método de trabajo, que violaba todas mis reglas para la desdicha y, en particular, hacía hincapié en un giro hacia atrás: siempre prestaba atención prioritaria a la evidencia que tendía a refutar cualquier teoría querida y duramente conquistada que ya tuviera.»

Munger describiendo el hábito de Darwin de dar prioridad a las pruebas que contradecían sus ideas — no es una cita de Darwin.

«Veo constantemente a personas prosperar en la vida sin ser las más inteligentes, a veces ni siquiera las más diligentes, pero son máquinas de aprender. Cada noche se acuestan un poco más sabias de lo que se levantaron, y eso ayuda muchísimo, sobre todo cuando tienes un largo camino por delante.»

«Dedica cada día a intentar ser un poco más sabio de lo que eras al despertar.»

«Tienes que tener modelos en la cabeza, y tienes que ordenar tu experiencia —tanto la indirecta como la directa— sobre esa red de modelos entrelazados.»

«Quizá digas: “Dios mío, esto ya se está poniendo demasiado difícil.” Pero, por suerte, no es tan difícil, porque entre 80 y 90 modelos importantes te harán cargar con cerca del 90 % del peso de convertirte en una persona con sabiduría mundana.»

«Tengo un nombre para quienes llevaron al extremo la teoría del mercado eficiente: “una locura”. Era una teoría intelectualmente coherente que les permitía hacer matemáticas elegantes. Así que entiendo lo seductora que resultaba para gente con grandes dotes matemáticas. Solo tenía la pega de que su supuesto fundamental no encajaba bien con la realidad.»

«Creo que una vida bien vivida consiste simplemente en aprender, aprender y aprender todo el tiempo.»

Muy repetida; no pudimos rastrearla hasta una entrevista concreta verificada.

«Debes conocer las grandes ideas de las grandes disciplinas y usarlas de forma rutinaria: todas ellas, no solo unas pocas.»

De la charla de Stanford de 1996 recogida en el Almanack, y no del discurso en la USC de 1994 al que suele atribuirse.

«No triunfé en la vida por inteligencia. Triunfé porque tengo una capacidad de atención muy prolongada.»

Reportada de forma fiable a partir de las notas de la junta del Daily Journal de 2015, más que de una transcripción oficial.

«La gente calcula demasiado y piensa demasiado poco.»

Genuinamente suya y de formulación estable; no están fijados la junta y el año exactos.

«Lo mejor que puede hacer un ser humano es ayudar a otro ser humano a saber más.»

Atribuida de forma constante al Almanack; no está fijada la ocasión original.

«La idea de restregarse la nariz a propósito es muy buena para la civilización.»

Motivada por el hábito de Johnson & Johnson de hacer autopsias de sus propias adquisiciones; «restregarse la nariz» significa enfrentarse a tus propias decisiones. El «[en tus propios errores]» que suele añadirse en internet no figura en sus palabras reales.

«Mi segunda receta para la infelicidad es aprender todo lo que puedas de tu propia experiencia personal, minimizando lo que aprendes de forma indirecta de la buena y mala experiencia de los demás, vivos y muertos.»

Pronunciada con ironía: una «receta para la infelicidad» invertida. La verdadera enseñanza es la contraria: sí aprende de forma indirecta de los demás, vivos y muertos.

«Cualquier año que pase sin que destruyas una de tus ideas más queridas es un año desperdiciado.»

Su propia formulación de un hábito al estilo de Darwin: destruir las ideas predilectas.

«Se me da muy bien aprender de los muertos. Eso es lo que todos deberían aprender.»

Una reformulación de 2023 de su tema de toda la vida: «aprende de los muertos ilustres».

«En realidad no puedes saber nada si te limitas a memorizar hechos aislados y a soltarlos de golpe. Si los hechos no se sostienen unos a otros sobre una red de teoría, no los tienes en una forma utilizable.»

«Creo en la disciplina de dominar lo mejor que otras personas han descubierto. No creo en sentarte sin más a intentar imaginarlo todo tú solo. Nadie es tan inteligente.»

«Llegué a la psicología del error de juicio humano casi en contra de mi voluntad. La rechacé hasta que comprendí que esa actitud me estaba costando mucho dinero y mermaba mi capacidad de ayudar a todo lo que amaba.»

De «Seeking Wisdom» de Bevelin (que Munger leyó y autorizó); la redacción es aproximada.

«Si sigues con destreza el camino multidisciplinar, nunca querrás volver atrás. Sería como cortarte las manos.»

«Si hay algún secreto en Berkshire, es el hecho de que se nos da bastante bien eliminar nuestra ignorancia. Y lo bueno es que nos queda mucha ignorancia por eliminar.»

Justo después: «Fuimos bastante estúpidos cuando compramos See's: apenas lo bastante listos como para comprarla.»

«Envejecemos demasiado pronto y nos volvemos sabios demasiado tarde. Ese es el problema de todos, y la razón de que nos volvamos sabios demasiado tarde son las ideas estúpidas que ya tenemos y de las que no logramos deshacernos.»

Atribuye «envejecemos demasiado pronto y nos volvemos sabios demasiado tarde» a un viejo dicho alemán; la glosa es suya.

«Es muy difícil enseñar negocios partiendo del coste de oportunidad. Es mucho más fácil enseñar el modelo de valoración de activos financieros, donde basta con meter números y salen números. Y por eso la gente enseña lo que es fácil de enseñar, en lugar de lo que es correcto enseñar.»

«Sin soltura con los números, en la parte de la vida que la mayoría habitamos, eres como un hombre con una sola pierna en un concurso de patadas en el trasero.»

«Así que, si quieres ser un buen pensador, debes desarrollar una mente capaz de saltar las fronteras entre disciplinas. No tienes que saberlo todo. Basta con asimilar las mejores grandes ideas de todas estas disciplinas. Y no es tan difícil de hacer.»

«Quiero que la economía adopte el espíritu básico de la ciencia dura, el hábito de la atribución completa, pero no el ansia de una precisión inalcanzable que nace de la envidia de la física.»

«Ha sido asombroso que tanto los cursos de finanzas corporativas como los de gestión de inversiones, tal como se imparten en las principales universidades —diríamos que son al menos un 50 por ciento de paparruchas—, y aun así esa gente tenga un coeficiente intelectual altísimo.»

«El sistema que la naturaleza emplea para volverse lista resulta bastante desagradable para quienes pierden.»

Sobre la evolución por eliminación.

«El juego de la vida es un juego de aprendizaje perpetuo. Al menos lo es si uno quiere ganar.»

«Walton no inventó prácticamente nada. Pero copió todo lo inteligente que cualquier otro hubiera hecho jamás, y lo hizo con más fanatismo y con una mejor manipulación de sus empleados. Así que los dejó a todos atrás.»

«Lo único que hicimos que mejor funcionó de todo fue que siempre estuvimos insatisfechos con lo que ya sabíamos y siempre quisimos saber más. … Fue lo que seguimos aprendiendo lo que hizo que funcionara, y no creo que eso vaya a detenerse jamás.»

Dos frases no contiguas unidas.

«La envidia, el resentimiento, la venganza y la autocompasión son formas de pensar desastrosas. La autocompasión se acerca bastante a la paranoia, y la paranoia es una de las cosas más difíciles de revertir. No conviene dejarse arrastrar a la autocompasión.»

«Un gran carácter y el temperamento adecuado le ganarán a un coeficiente intelectual alto que carezca de ellos, casi siempre.»

Recoge la idea reiterada de Munger de que «el temperamento vale más que el coeficiente intelectual», pero estas palabras exactas son una paráfrasis, no una cita textual verificada.

«La vida traerá golpes terribles, golpes horribles, golpes injustos. No importa. Unos se reponen y otros no. Y ahí creo que la actitud de Epicteto es la mejor. Él pensaba que cada oportunidad perdida en la vida era una ocasión para comportarse bien, que cada oportunidad perdida en la vida era una ocasión para aprender algo.»

«En general, la envidia, el resentimiento, la venganza y la autocompasión son formas de pensar desastrosas. Cada vez que te encuentres derivando hacia la autocompasión, no me importa cuál sea la causa, tu hijo podría estar muriéndose de cáncer, la autocompasión no va a mejorar la situación.»

«Mucha gente con un coeficiente intelectual alto son inversores pésimos porque tienen un temperamento pésimo. Y por eso decimos que tener cierto tipo de temperamento es más importante que la inteligencia. Hay que mantener bajo control la emoción cruda e irracional.»

«A todo aquel que encuentre el clima de inversión actual difícil, duro y un tanto desconcertante, le diría: bienvenido a la vida adulta.»

También usó «bienvenido a la vida adulta» en la reunión de 2019; esta es la de 2022.

«Es asombroso lo difícil que les resulta a estas personas tan inteligentes cambiar de opinión, por más equivocadas que estén.»

Frase aproximada: las notas independientes de la misma reunión la recogen de manera algo distinta.

«Mi tercera receta para la desdicha es venirte abajo y quedarte abajo cuando recibas tu primer, segundo o tercer revés grave en la batalla de la vida.»

Dicho con ironía (una «receta para la desdicha»); el verdadero consejo es la resiliencia tras los primeros reveses.

«El resentimiento siempre me ha funcionado exactamente como le funcionó a Carson. No podría recomendártelo con más entusiasmo si lo que deseas es la desdicha.»

Sardónico: forma parte de sus invertidas «recetas para la desdicha», ampliando una broma de Johnny Carson en un discurso de graduación. El verdadero consejo es soltar el resentimiento.

«De hecho, se puede argumentar que si no estás dispuesto a reaccionar con ecuanimidad ante una caída del precio de mercado del 50 % dos o tres veces por siglo, no eres apto para ser accionista común y mereces el resultado mediocre que vas a obtener frente a quienes sí tienen el temperamento, quienes pueden tomarse con más filosofía esas fluctuaciones del mercado.»

De su entrevista con la BBC; la versión corta que circula ampliamente omite la cláusula final, aquí restituida.

«Los empollones que fueron pacientes y racionales acabaron yéndoles bien: aquellos que vivieron dentro de sus ingresos, se esforzaron por ser sensatos y, cuando vieron una oportunidad, la agarraron con mucha fiereza. Así que, si no eres un empollón, no puedo ayudarte.»

Condensado de una sola respuesta continua: no se cambió ninguna palabra.

«La regla de hierro de la vida es que todo el mundo batalla.»

«Si aguantas con entereza, puedes superar casi cualquier cosa. … Si tienes que caminar por las calles, llorando unas horas al día como parte de ese aguante, pues adelante, llora cuanto quieras. Pero tienes que… no puedes rendirte. Puedes llorar, está bien, pero no puedes rendirte.»

Condensado de la transcripción de la CNBC (una cláusula omitida); «está bien» según la transcripción de la CNBC.

«Jamás cambiaríamos dinero por desdicha.»

«Conduce tu vida de modo que puedas afrontar una caída del 50 % con aplomo y elegancia. No intentes evitarla. Llegará. De hecho, si no llega, yo diría que no estás siendo lo bastante agresivo.»

Sobre soportar las caídas del mercado; calificó su propia caída de ~50 % de 1973-74 como «parte de la hombría».

«Las personas que no son capaces de estar a solas con sus propios pensamientos durante mucho tiempo son pésimas candidatas a convertirse en inversores exitosos.»

«También creo que uno debería reconocer la realidad incluso cuando no le gusta; es más, sobre todo cuando no le gusta.»

«No conviene tomar decisiones importantes con ira. Conviene mostrar tanta firmeza como tu deber exija, y no querrás añadir ni un solo ápice por estar enfadado.»

Sobre cómo Berkshire gestionó el asunto Sokol/Lubrizol; se lo atribuyó a Tom Murphy: «siempre puedes mandar a alguien al diablo mañana».

«Si preguntas qué estado de ánimo es probable que cause más daño a una persona —a su felicidad, a lo que aporta a los demás—, la respuesta sería algún tipo de autocompasión paranoica. No podría imaginar un estado de ánimo más destructivo. Hoy hay departamentos enteros que quieren que todo el mundo se sienta víctima. Y pagas dinero para mandar a tus hijos a lugares donde es esto lo que les enseñan.»

Ligeramente comprimido de una respuesta más larga sobre la cultura académica de la victimización; las palabras son aproximadas.

«Es muy contraproducente que una persona se sienta una víctima, aunque lo sea. Tener la sensación profunda de que todo es culpa de otro es una forma de pensar muy contraproducente.»

«Warren y yo no somos prodigios. No sabemos jugar al ajedrez con los ojos vendados ni ser pianistas de concierto. Pero los resultados son prodigiosos, porque tenemos una ventaja de temperamento que compensa con creces la falta de puntos de coeficiente intelectual.»

«El mundo me ascendió hasta el lugar donde estoy bajo presión. Y, si tienes suerte, eso te ocurrirá a ti. Ahí es donde quieres acabar: bajo presión. Quieres que se exijan todas tus capacidades.»

Sobre querer que se exijan todas tus capacidades; se conserva la gramática del habla oral.

«Invertir bien requiere una rara combinación de paciencia y agresividad, y no es mucha la gente que la tiene.»

“Tengo 76 años. He pasado por varios periodos de caída. Si vives mucho tiempo, vas a estar fuera de moda como inversor durante una parte del tiempo.”

De la biografía de Lowe; sobre soportar un periodo de caída.

“No se supone que sea fácil. Cualquiera que lo encuentre fácil es estúpido.”

De una conversación privada, conservada por Howard Marks; sin ocasión pública.

“¿Por qué tendría que ser fácil ganar dinero? ¿Por qué debería serlo?”

“Creo que los grandes inversores, hasta cierto punto, son como los grandes ajedrecistas: casi nacen para ser inversores.”

“Creo que la rapidez está sobrevalorada. Tuve un compañero de habitación en Caltech con una mente muy distinguida, y yo podía resolver problemas más rápido que él, pero él nunca cometía un error, y yo sí. Así que no me desanimaría demasiado si tienes que ir un poco más despacio. ¿Qué diablos importa eso?”

A una persona que preguntaba, preocupada por leer despacio.

“La idea general de que una persona debería pasarse el día entero gritando su desaprobación de todo lo que desaprueba es muy sospechosa. En el mundo que habitamos, la gente logra más si escoge bien los momentos para desaprobar en público. Si todos hiciéramos eso, no podríamos oírnos los unos a los otros.”

“No creo que la manera correcta de lidiar con cada tipo duro que pelea contra ti sea con hostilidad ilimitada. Hay veces, creo, en que habría que matarlos con amabilidad. Aunque estén equivocados.”

Sobre cómo lidiar con los adversarios; el detonante inmediato fueron las relaciones entre Estados Unidos y Rusia.

“Soy muy bueno reconociendo ventajas injustas. Y obtuve ventajas injustas en la vejez, igual que las obtuve cuando no era viejo, y cuando llegaron, simplemente las aproveché. Pum, pum, pum.”

De la entrevista que CNBC publicó el día de su muerte.

“Mi consejo sería: si tienes una desventaja que se puede arreglar, elimínala. Si no se puede arreglar, aprende a vivir sin ella. ¿Qué más puedes hacer? Arreglas lo que se puede arreglar, y lo que no se puede arreglar, lo soportas.”

“Sí creo que hay mucho a favor de cultivar un temperamento capaz de poseer valores sin angustiarse. La disposición angustiada es enemiga del rendimiento a largo plazo.”

Se suavizó un titubeo verbal al principio; por lo demás, textual.

“Desarrollé más valentía después de aprender que podía manejar las penurias. Así que tal vez deberías ir mojándote los pies con un poco más de fracaso.”

La respuesta de Buffett: 'Sin duda he seguido ese consejo.'

“No es que seamos tan listos. Es que nos mantuvimos cuerdos. Porque mucho de lo que pasa es absolutamente una locura.”

Su resumen de la verdadera ventaja de Berkshire.

“Nunca la compraría, y nunca la vendería en corto.”

Sobre Tesla; acto seguido citó a Howard Ahmanson sobre Elon: 'nunca subestimes al hombre que se sobreestima a sí mismo.'

“La manera correcta de vivir la vida es tomarla como viene y hacer lo mejor que puedas. Y si llegas a viejo, te tocará lo tuyo.”

“El hombre es prisionero de sus talentos.”

De los apuntes de Whitney Tilson.

“No es la codicia lo que mueve al mundo, sino la envidia.”

Genuinamente asociada con Munger, aunque él solía atribuirle la observación a Warren Buffett.

“La envidia es un pecado realmente estúpido, porque es el único con el que no podrías llegar a divertirte jamás. Hay mucho dolor y nada de diversión. ¿Para qué querrías subirte a ese tranvía?”

“Al mundo no lo mueve la codicia. Lo mueve la envidia.”

Una variante más breve de la idea de 'la envidia, no la codicia'; Munger se la atribuía con frecuencia a Buffett. Considera la formulación aproximada.

“Ya tenían problemas con la envidia hace mucho tiempo. Y es algo absolutamente terrible, y ¿cuánto te puedes divertir estando envidioso?”

Sobre el 'no codiciarás'; agregó que la envidia es 'el único pecado en el que no hay diversión'.

“He vencido a la envidia en mi propia vida. No envidio a nadie. Me importa un comino lo que tenga otra persona.”

“Si eres cómodamente rico y otra persona se está haciendo rica más rápido que tú, por ejemplo, invirtiendo en acciones de riesgo, ¿y qué?! Siempre habrá alguien haciéndose rico más rápido que tú. Eso no es una tragedia.”

De las notas de Tilson.

«Es notable cuánta ventaja a largo plazo ha conseguido gente como nosotros por intentar ser consistentemente no estúpidos, en lugar de intentar ser muy inteligentes.»

«Es notable cuánta ventaja a largo plazo ha conseguido gente como nosotros por intentar ser consistentemente no estúpidos, en lugar de intentar ser muy inteligentes. Debe de haber algo de sabiduría en el refrán popular: 'Son los buenos nadadores los que se ahogan.'»

Versión extendida tal como aparece impresa en el Almanack; la primera frase es el núcleo más citado.

«Solo hay tres maneras en que una persona inteligente puede arruinarse: el licor, las mujeres y el apalancamiento.»

Buffett ha atribuido repetidamente esta frase a Munger; ninguna grabación primaria concreta fija la ocasión exacta.

«Es muy difícil invertir bien el dinero, y creo que es casi imposible hacerlo una y otra y otra vez en el capital riesgo. Algunas operaciones se ponen tan candentes, y tienes que decidir tan deprisa, que en realidad todos no hacéis más que una especie de apuesta.»

«Es notable cuánta ventaja a largo plazo ha conseguido gente como nosotros por intentar ser consistentemente no estúpidos, en lugar de intentar ser muy inteligentes. La gente intenta ser lista; lo único que yo intento es no ser idiota, pero es más difícil de lo que la mayoría cree.»

«Intentamos sacar más provecho de recordar siempre lo obvio que de captar lo esotérico.»

De la carta de Munger como presidente de Wesco; precede inmediatamente a la célebre frase de 'consistentemente no estúpidos'.

«Imitar al rebaño invita a la regresión a la media (a un rendimiento simplemente promedio).»

«Si tuviera que nombrar un solo factor que domina las malas decisiones humanas, sería lo que yo llamo negación. Cuando la verdad es lo bastante desagradable, la mente les juega malas pasadas y creen que en realidad no está sucediendo.»

Depurada ligeramente de una muletilla del habla; de su respuesta de 2023 sobre qué sesgos hacen más daño.

«Buena parte del éxito en la vida y en los negocios viene de saber qué quieres evitar: una muerte temprana, un mal matrimonio, etc.»

De los apuntes de la época de Whitney Tilson (en parte una paráfrasis), de modo que la formulación es aproximada.

«En lo personal, he llegado a usar una especie de análisis de doble vía. Primero, ¿cuáles son los factores que realmente gobiernan los intereses en juego, considerados racionalmente? Y segundo, ¿cuáles son las influencias subconscientes en las que el cerebro, a un nivel subconsciente, hace estas cosas de forma automática? — que, en general, son útiles, pero que a menudo funcionan mal.»

«¿Por qué arriesgarías lo que tienes y necesitas para conseguir lo que no tienes y no necesitas? Una auténtica estupidez.»

Sobre el margen y el apalancamiento; lo precedió con un 'cuando ya eres rico, es una locura.'

«Evita la locura a toda costa. La locura es mucho más común de lo que crees. Es fácil resbalar hacia la locura. Simplemente evítala, evítala, evítala.»

«Evité las maneras habituales de fracasar. … Mi juego en la vida fue siempre evitar todas las maneras habituales de fracasar. Enséñame la forma equivocada de jugar al póquer y la evitaré.»

Una elipsis sustituye un conector; no se cambió ninguna otra palabra.

«No vivas tu vida de tal manera que un mal día pueda matarte.»

«Por aquí yo diría que si nuestras predicciones han sido algo mejores que las de los demás, es porque intentamos hacer menos.»

«Tenemos a gente que no sabe nada de acciones asesorada por corredores de bolsa que saben aún menos.»

«Una cosa buena de hacer algo tonto, si eres listo, es que no lo volverás a hacer.»

«La adicción puede sucederle a cualquiera de nosotros, mediante un proceso sutil en el que las cadenas de la degradación son demasiado ligeras para sentirse hasta que son demasiado fuertes para romperse.»

Su propia variante del proverbio «las cadenas del hábito son demasiado ligeras para sentirse hasta que son demasiado fuertes para romperse» (a partir de Samuel Johnson).

«Si solo tienes uno o dos [modelos] que estás usando, la naturaleza de la psicología humana es tal que torturarás la realidad para que encaje con tus modelos, o al menos creerás que encaja.»

«[modelos]» se añade para mayor claridad; su formulación textual es «uno o dos que estás usando».

«Pensé en mi analogía empresarial favorita: el ratón que dice: “Déjenme salir de la trampa, he decidido que no quiero el queso”. Hay un millón de trampas en los negocios. Puedes volverte descuidado, puedes volverte alcohólico, puedes caer en la megalomanía, puedes no entender tus propias limitaciones. Hay un millón de formas de arruinarlo.»

Su analogía del «ratón y la trampa» sobre las muchas formas de arruinar un negocio.

«Llamas a un hombre director de riesgos, pero a menudo lo que hace es funcionar como alguien que te hace sentir bien mientras haces tonterías.»

Sobre la gestión de riesgos de los grandes bancos tras la crisis de 2008.

«Si tienes una ignorancia que se puede eliminar fácilmente y la conservas, es deshonroso. No creo que sea simplemente un error o una falta de diligencia. Creo que es deshonroso seguir siendo más estúpido de lo que tienes que ser, y esa es mi ética.»

Llamó a Berkshire «un templo de la racionalidad».

«La vida moderna crea burocracias exitosas, y la burocracia exitosa engendra fracaso y estupidez. ¿Cómo podría ser de otra manera? Esa es la gran tensión de la vida moderna.»

La llamó «la gran tragedia de la vida moderna».

«Piensa en lo reconfortante que sería una reunión de la junta directiva si se sentaran y dijeran: “Y ahora vamos a dedicar tres horas a examinar todas nuestras meteduras de pata y cuánto hemos despilfarrado”.»

«Mi actitud cuando algo es grande y peligroso es mantenerme bien lejos de ello. Otros quieren acercarse todo lo posible sin llegar a entrar. Eso es demasiado arriesgado para mí. Si hay un gran remolino en el río, me mantengo bien lejos de él.»

Dos pasajes sobre el mismo punto unidos; la formulación es textual, la contigüidad es aproximada.

«Otros intentan ser listos; lo único que yo intento es no ser idiota.»

«Es una verdadera locura apalancarse cuando estás muy cómodo y seguro. El valor incremental de obtener un poco más de rendimiento no es tan grande.»

«Cuando la gente usa la expresión “sentido común”, lo que quiere decir es sentido poco común. Porque la condición humana habitual es la ignorancia y la estupidez.»

«En la ingeniería, la gente deja un amplio margen de seguridad. Pero en el mundo financiero, a la gente le importa un bledo la seguridad. Dejan que se infle e infle e infle. Y a ello contribuye una contabilidad falsa.»

De las notas de Tilson de 2003 (casi textual, no es una transcripción oficial).

«A Berkshire siempre le dicen: “¿Por qué no suscribís mucho más volumen en relación con vuestro capital? Todos los demás lo hacen”. … Pero entonces aparece otro y pregunta: “¿Por qué se hundieron todos el año pasado menos vosotros?”. Quizá las preguntas estén relacionadas. Para terminar primero, primero hay que terminar.»

Aplica la vieja máxima de las carreras: «para terminar primero, primero hay que terminar».

«Las personas inteligentes y trabajadoras no están exentas de desastres profesionales por exceso de confianza. A menudo, simplemente encallan en las travesías más difíciles que eligen, fiándose de su propia evaluación de que tienen talentos y métodos superiores.»

«Hemos tenido el suficiente sentido común, cuando algo funcionaba muy bien, para seguir haciéndolo. Yo diría que estamos demostrando lo que podría llamarse el algoritmo fundamental de la vida: repite lo que funciona.»

Atribuyó «repite lo que funciona» a Lee Kuan Yew.

«Desde el principio reconocimos que las personas muy inteligentes hacen cosas muy estúpidas, y queríamos saber por qué y quiénes, para poder evitarlas.»

Año/ocasión no localizados en una transcripción.

«No hace falta una sabiduría perfecta para hacerse muy rico. Todo lo que tienes que hacer es tener un poco más que los demás, de media, durante mucho tiempo.»

«Lo que necesitaba para salir adelante era competir contra idiotas y, por suerte, hay una gran oferta de ellos.»

Sobre encontrar tu círculo de competencia; extraído a mitad de frase.

«Cada vez que alguien te ofrezca un refugio fiscal de aquí en adelante en la vida, mi consejo sería no comprarlo. De hecho, cada vez que alguien te ofrezca cualquier cosa con una gran comisión y un folleto de 200 páginas, no lo compres.»

Lo llama «la regla de Munger».

«En cuanto a los errores empresariales que he visto a lo largo de una vida ya larga, diría que intentar minimizar demasiado los impuestos es una de las grandes causas habituales de errores realmente estúpidos. Warren y yo, personalmente, no perforamos pozos de petróleo. Pagamos nuestros impuestos.»

«No creo que use mucha física para resolver mis problemas de inversión, pero de vez en cuando me ayuda. De vez en cuando, algún maldito necio sugiere algo que viola las leyes de la física, y siempre desconecto mi mente en cuanto me doy cuenta de que el pobre desgraciado no sabe nada de física.»

«Uno debería mantenerse bien lejos de cualquier conducta que pueda derivar fácilmente en una dependencia química. Incluso una pequeña probabilidad de sufrir un daño tan grande debe evitarse.»

«La realidad es demasiado dolorosa de soportar, así que uno distorsiona los hechos hasta que se vuelven soportables.»

Sobre la negación psicológica.

«El error de juicio es como la luz del sol: siempre formará parte del mundo.»

De las notas de Boodell (recuerdos, corroborados).

“Si compras un negocio solo porque está infravalorado, entonces tienes que preocuparte de venderlo cuando alcance su valor intrínseco. Eso es difícil. Pero si puedes comprar unas cuantas grandes empresas, entonces puedes quedarte sentado sin hacer nada. Eso es bueno.”

El concepto de Munger de 'invertir sentado sin hacer nada' (sit on your ass investing). La frase es verificablemente suya (la reafirmó en su entrevista de 2023 en CNBC); esta redacción más larga es la versión que circula habitualmente.

“Hace falta carácter para quedarse ahí sentado con todo ese efectivo y no hacer nada. No llegué a donde estoy persiguiendo oportunidades mediocres.”

“El dinero grande no está en comprar ni en vender, sino en esperar.”

Se le atribuye a Munger por doquier y es coherente con sus ideas, pero ninguna fuente primaria confirma las palabras exactas. La idea se remonta a Jesse Livermore ('Siempre fue mi quedarme sentado', Reminiscences of a Stock Operator, 1923). Se presenta como 'atribuida', no como un original verificado de Munger.

“Aprendí este truco temprano. Han hecho ese experimento de los dos malvaviscos con los niños pequeños... Los niños que eran buenos posponiendo los malvaviscos son también las personas que triunfan en la vida. Todo es gratificación diferida.”

“El hecho de que sea tan penoso seguir bregando significa que la gente que quiere gratificación fácil no entra. Si te parece lento y doloroso, en cierto modo así nos gusta.”

“Hay enormes ventajas para un individuo en colocarse en una posición en la que haces unas pocas grandes inversiones y luego te recuestas a esperar: pagas menos a los corredores. Escuchas menos tonterías.”

“Si quitaras nuestras quince mejores decisiones, tendríamos un historial bastante mediocre. No fue hiperactividad, sino una enorme cantidad de paciencia.”

Captura su filosofía de la concentración; la ocasión exacta con fecha no está determinada.

“La espera vigilante es dolorosa si eres propenso a la acción. Por fortuna, no creo en ser demasiado propenso a la acción en la vida.”

Redacción aproximada, de los extractos publicados por Outstanding Investor Digest de las preguntas y respuestas de Wesco de 2003.

«Tratar de adivinar los ciclos macroeconómicos es una especie de trampa y espejismo. Muy poca gente lo logra, y algunos lo consiguen por casualidad. Cuando el juego es tan difícil, ¿por qué no adoptar el otro sistema, el de nadar con toda la competencia que uno sea capaz?»

Ligeramente condensado a partir de un único pasaje continuo; no se cambió ninguna palabra.

«Es asombroso lo inteligente que resulta dedicar un rato a simplemente estar sentado. Mucha gente es demasiado activa.»

«Quizá cinco o seis veces en la vida se te presenta la oportunidad de hacerlo. La gente que lo hace dos o tres veces al principio acaba arruinándose, porque cree que es fácil. En realidad, es muy difícil y muy raro.»

Redacción ligeramente normalizada a partir de un pasaje hablado.

«Creo que la trayectoria demuestra la ventaja de una mentalidad peculiar: no buscar la acción por la acción, sino combinar una paciencia extrema con una decisión extrema.»

De la biografía de Lowe.

«Hace falta una persona muy paciente para hacerse rico en los seguros. Cuesta una eternidad conseguir cualquier cosa, y cuesta una eternidad apartar a alguien del camino. Es muy difícil ganar dinero.»

«Creo que esto es algo absolutamente valioso. Lo siento como la capa fértil de la tierra de Iowa. No queremos que desaparezca demasiado deprisa.»

Sobre su oposición a la exportación acelerada del petróleo y el gas de Estados Unidos.

«Toma una idea sencilla y tómatela en serio.»

Una de sus máximas más citadas; ampliamente recogida de sus charlas, sin que la ocasión exacta esté atribuida a una grabación concreta.

«Tenemos pasión por mantener las cosas sencillas.»

«Para el hombre que solo tiene un martillo, casi todos los problemas se parecen mucho a un clavo.»

La manera en que Munger explicaba por qué una mente de una sola disciplina juzga mal; la usaba para defender una red entrelazada de modelos mentales.

«Muchas instituciones se meten en líos tremendos por tratar de ser omniscientes. Creen que si crean 27 departamentos y exigen que cada uno sea omnisciente en su campo, eso vuelve omnisciente a todo el conjunto de la empresa en los 27 campos. Nosotros consideramos eso una locura.»

«Me ha ido tan bien en la vida simplemente usando el sentido común organizado que nunca quise meterme en campos como la inteligencia artificial. Puedes ir caminando por la orilla y recoger pepitas de oro del tamaño de rocas; mientras esas rocas se sigan encontrando y recogiendo, no quiero dedicarme a la minería de placer, a cribar cantidades enormes de datos en busca de alguna ventaja.»

Redacción ligeramente reconstruida (la transcripción marca una palabra como [inaudible]); sobre por qué evitó perseguir la IA y la minería de datos en busca de una ventaja.

«No hay un solo pensamiento novedoso en toda la forma en que se gestiona Berkshire. Todo se reduce a lo que Peter [Kaufman] llama “explotar simplicidades no reconocidas”.»

Atribuye la frase a Peter Kaufman, editor de Poor Charlie's Almanack.

«No se me ocurre un solo ejemplo en toda mi vida en el que mantener las cosas sencillas haya jugado en nuestra contra. Cometimos errores, pero no fue por mantener las cosas sencillas.»

«Warren habla de esos flujos de caja descontados. Nunca lo he visto calcular ninguno.»

Griffin lo usa para ilustrar el desdén de Munger por la falsa precisión.

«Lee Kuan Yew tuvo la mejor trayectoria como constructor de naciones. Si uno está dispuesto a contar las naciones pequeñas, probablemente tuvo la mejor trayectoria que jamás haya existido en la historia del mundo… El mantra que repetía una y otra vez era: averigua qué funciona y hazlo.»

Citando a Lee Kuan Yew, de Singapur, a quien Munger admiraba como constructor de naciones.

«Me encanta todo lo de Costco. Soy un adicto total, y nunca voy a vender ni una sola acción.»

«Ojalá todo lo demás en Estados Unidos funcionara tan bien como funciona Costco. Imagínate qué bendición sería eso para todos nosotros.»

«Costco hace una cosa bien tras otra. Han descifrado todo el maldito proceso. Es una cultura perfecta, y me encanta todo de ella.»

“Creo que es veneno para ratas... Así que es un veneno para ratas más caro.”

Munger calificó al bitcoin de 'veneno para ratas' en 2013 (BTC ~150 USD) y de 'veneno para ratas más caro' hacia 2018. Distinta de la frase aparte de Warren Buffett, 'veneno para ratas al cuadrado'.

“Creo que debería decir con modestia que me parece que todo este maldito fenómeno es repugnante y contrario a los intereses de la civilización.”

“Es como si otros estuvieran intercambiando mierdas y decidieras que no puedes quedarte fuera.”

“El bitcoin es un veneno nocivo.”

Distinta de su frase anterior sobre el bitcoin como 'veneno para ratas' (2013); dicha en la junta de 2018.

“Por supuesto, odio el éxito del bitcoin. Y no le doy la bienvenida a una moneda que les sirve a secuestradores y extorsionadores, y demás. Tampoco me gusta repartir miles y miles y miles de millones de dólares extra a alguien que simplemente inventó un nuevo producto financiero de la nada.”

De la misma respuesta de 2021 que su frase 'repugnante… contrario a los intereses de la civilización' — una oración distinta.

“Admiro a los chinos por prohibirlo. Creo que tuvieron razón, y nosotros nos equivocamos al permitirlo.”

“El bitcoin me recuerda lo que dijo Oscar Wilde sobre la caza del zorro. Dijo que era la persecución de lo incomible por lo indecible.”

Le aplica al bitcoin una frase que atribuye a Oscar Wilde (invirtiendo el original de Wilde).

«Berkshire Hathaway no podría haber llegado a su estatus actual sin la inspiración, la sabiduría y la participación de Charlie.»

Este es el tributo de Buffett A Munger, no palabras del propio Munger. Incluido para dejar constancia de la sociedad.

«Si Charlie y yo discrepamos, normalmente acabamos por decidir no hacer nada, y eso está bien. Hay todo tipo de cosas en este mundo sobre las que no tenemos una opinión.»

La forma en que Buffett describe cómo trabajan juntos él y Munger; deja constancia de la sociedad.

«Charlie me empujó en la dirección de no limitarme a comprar gangas, como me había enseñado Ben Graham. Ese fue el verdadero impacto que tuvo sobre mí. Hizo falta una fuerza poderosa para sacarme de las visiones limitantes de Graham. Fue la fuerza de la mente de Charlie.»

Buffett atribuye a Munger el haberlo apartado de la inversión de «colillas de cigarro» para acercarlo a los negocios de calidad.

«Lo ideal es que un socio sea capaz de trabajar solo. Puedes ser el socio dominante, el socio subordinado o un socio igualitario siempre colaborador. Yo he sido los tres.»

Palabras del propio Munger sobre la sociedad; las demás citas del archivo sobre la sociedad son de Buffett hablando de él.

«Alguien nos preguntó una vez cuál fue la mejor inversión que hicimos jamás, y respondí que los honorarios que pagamos al cazatalentos para encontrar a Ajit Jain.»

«No puedes formar una sociedad de negocios con tu cuñado frívolo y borracho. Tus sociedades tienes que hacerlas con otra persona.»

Su metáfora para describir la admisión de Grecia y Portugal en la eurozona.

«No conozco prácticamente a nadie que haya destacado mucho en la vida en términos intelectuales y que no tenga a alguien de confianza con quien hablar. Einstein no habría podido hacer lo que hizo sin gente con quien hablar. No necesitaba a muchos, pero sí a algunos.»

De una entrevista a tres bandas con Buffett y Gates.

«Si tienes a Warren Buffett durante 40 años y el cabrón se acaba muriendo, la verdad es que no tienes derecho a quejarte.»

De las notas de Tilson.

«Quiero que dos países con muchas bombas de hidrógeno comercien felizmente entre sí, en lugar de andar en poses como hacemos nosotros con Rusia.»

Sobre el comercio entre Estados Unidos y China.

«¿Por qué habría de importarle a una gran civilización como la nuestra que surja una nueva civilización? Deberíamos hacer una amiga de la nueva civilización y seguir buscando transacciones en las que todos ganen.»

Sobre las relaciones entre Estados Unidos y China.

«En toda mi vida no he conocido a ninguna persona sabia (en un amplio abanico de materias) que no leyera constantemente; ninguna, cero.»

«Mis hijos se ríen de mí. Piensan que soy un libro con un par de piernas asomando.»

Autodescripción muy repetida; la ocasión exacta no está fijada a una única grabación primaria.

«Los dos insistimos en disponer cada día de mucho tiempo para sentarnos a pensar sin más. Eso es muy poco común en los negocios estadounidenses. Leemos y pensamos. Así que Warren y yo leemos y pensamos más, y hacemos menos, que la mayoría de la gente en los negocios.»

«No hay razón para buscar modelos solo entre los vivos. Los muertos ilustres son, por la naturaleza de las cosas, algunos de los mejores modelos que existen. Si lo único que quieres es un modelo, te conviene más no limitarte a los vivos. Algunos de los mejores modelos llevan muertos mucho tiempo.»

«Nunca tomé apuntes; nunca tomé notas cuando era estudiante. Sencillamente leía lo que me apetecía cuando me apetecía leerlo, y pienso lo que pienso cuando me apetece pensarlo. Ese es mi sistema.»

«Saber lo que no sabes es más útil que ser brillante.»

Recoge su postura, repetida a menudo, sobre los límites de la competencia; muy citada, aunque la ocasión exacta no está atribuida a una sola grabación.

«Para invertir tenemos tres cestos: sí, no y demasiado difícil de entender.»

Citada con frecuencia a partir de las reuniones de Berkshire y Wesco; la formulación varía.

«Si algo es demasiado difícil, pasamos a otra cosa. ¿Qué podría ser más sencillo que eso?»

«Una habilidad consiste en conocer el límite de tu propia competencia. No es una competencia si no conoces su límite. Y Warren y yo somos mejores ignorando las estupideces habituales. Hemos dejado atrás a mucha gente más talentosa y diligente, simplemente por esforzarnos en eliminar los errores corrientes.»

«Por poco que creas saber sobre tecnología, yo creo saber aún menos.»

«Nuestro juego consiste en encontrar unas pocas cosas inteligentes que hacer. No en estar al tanto de cada maldita cosa que ocurre en el mundo entero.»

«La microeconomía es lo que hacemos, y la macroeconomía es lo que aguantamos.»

«Bueno, creo que la gran estrategia, para la inmensa mayoría de la humanidad, es especializarse: nadie quiere ir a un médico que sea mitad proctólogo y mitad dentista.»

Señaló que él y Buffett deliberadamente NO se especializaron.

«Considero Alibaba uno de los peores errores que he cometido. Me dejé seducir por la idea de su posición en internet en China, y no me detuve a darme cuenta de que sigue siendo un maldito minorista.»

«Confucio decía que el verdadero conocimiento consiste en saber el alcance de la propia ignorancia. … Piensa en alguien que lleva veinte años siendo funambulista profesional, y ha sobrevivido. No podría haber sobrevivido como funambulista durante veinte años si no supiera con exactitud lo que sabe y lo que no sabe. … Los supervivientes lo saben.»

Atribuye la frase inicial a Confucio; la imagen del funambulista es suya. Condensado, con las omisiones señaladas.

«Si crees que tu coeficiente intelectual es 160 y en realidad es 150, eres un desastre. Mucho mejor un tipo con 130 que se desenvuelve cómodamente dentro de sus límites.»

«En cualquier momento dado, lo que ya sabíamos no iba a bastar para llevarnos al siguiente paso. Eso es lo que lo hace difícil. Piensa en toda la gente que conoces que ha intentado dar un paso de más y se ha caído por un precipicio.»

Sobre extralimitarse más allá de lo que uno sabe.

«Los sabios apuestan fuerte cuando el mundo les ofrece esa oportunidad. Apuestan en grande cuando tienen las probabilidades a favor. Y el resto del tiempo, no apuestan. Así de sencillo.»

«Buscas una apuesta mal valorada. En eso consiste invertir. Y tienes que saber lo suficiente para saber si la apuesta está mal valorada. Eso es la inversión en valor.»

«Unas pocas grandes oportunidades, claramente reconocibles como tales, suelen llegarle a quien busca y espera de forma continua, con una mente curiosa a la que le encanta el diagnóstico que implica múltiples variables.»

«El capitalismo debería contar con conseguir unos pocos grandes ganadores por casualidad.»

«El problema por aquí en este momento es que tenemos más dinero que ideas brillantes. Pero hay problemas peores que ese.»

«Los jugadores de bridge saben de coste de oportunidad. Los jugadores de póquer saben de coste de oportunidad. Pero los profesores de los MBA y otra gente importante apenas distinguen el culo de un plato de calabaza caliente.»

«Hay un modelo que yo llamo «surf»: cuando un surfista se pone de pie y coge la ola y se queda ahí, puede aguantar muchísimo tiempo. Pero si se baja de la ola, queda atascado en los bajíos.»

«La primera regla de la pesca es pescar donde están los peces, y la segunda regla de la pesca es no olvidar la regla número uno. Y en la inversión pasa lo mismo. En algunos sitios hay muchísimos peces y no hace falta ser un pescador tan bueno para que te vaya bastante bien. Otros sitios están tan sobreexplotados que, por muy buen pescador que seas, no te va a ir nada bien.»

Plantea lo de «pescar donde están los peces» como una vieja regla de la pesca; la aplicación de las aguas sobreexplotadas a la inversión es suya.

«Es como una búsqueda de huevos de Pascua con demasiados buscadores y no suficientes huevos. Así que vosotros, inversores en valor, mirad alrededor de la sala. Hay un montón de buscadores. Así que, si estáis teniendo dificultades, bienvenidos al club.»

Sobre un entorno de inversión en valor ya muy peinado.

«Si algo se desprecia lo suficiente y se ignora lo suficiente, puedes pasarle un contador Geiger por encima y encontrar unas cuantas cosas que lo hacen sonar.»

Sobre un inversor de valor profundo que encuentra gangas en mercados despreciados e ignorados.

«Creo que la vida es toda una serie de costes de oportunidad. Ya sabes, tienes que casarte con la mejor persona que esté a tu alcance y que te acepte. La inversión es prácticamente el mismo tipo de proceso.»

«Los inversores estadounidenses se están perdiendo China. Sentado en Omaha, simplemente parece demasiado difícil ser más listo que el mercado chino. Pero creo que tienes toda la razón. Es ahí donde deberían estar mirando.»

Dando la razón a un accionista que sostenía que las acciones chinas ofrecían mejor valor.

«El truco de la vida es que, cuando te llega la una, o las dos, o las tres que son tu cuota justa para toda una vida, tienes que hacer algo al respecto.»

La moraleja de su golpe de suerte de 1962 con las regalías petroleras de Al Marshall: «lo malo es que solo pasó una vez».

«Los errores más extremos en la historia de Berkshire han sido errores por omisión. Lo vimos, pero no actuamos. Son errores enormes; hemos perdido miles de millones. Y seguimos haciéndolo.»

Sobre los mayores errores de Berkshire: las cosas que vio pero no compró.

«Las oportunidades que todos recordamos surgieron de un período de desmoralización en el que alrededor del 90 % de los compradores naturales de acciones se desanimó mucho con las acciones. Eso fue lo que creó la oportunidad para esos historiales fabulosos que tuvo mi generación.»

Sobre por qué los historiales de inversión de su generación son difíciles de repetir.

«No hace falta toda esta maldita diversificación. Tienes suerte si cuentas con cuatro buenos activos. … Si intentas hacerlo mejor que la media, tienes suerte si tienes cuatro cosas que comprar. Y pedir 20 es realmente pedir peras al olmo.»

Condensado de una respuesta más larga (los puntos suspensivos marcan una pulla omitida contra los profesores de finanzas); «egg in your beer» es un viejo modismo que alude a querer más de lo que uno merece.

«En Estados Unidos, una persona o institución con casi toda su riqueza invertida, a largo plazo, en apenas tres excelentes empresas nacionales está sólidamente rica.»

«Una de las idioteces que [se] enseñan en la educación universitaria moderna es que una vasta diversificación es absolutamente obligatoria al invertir en acciones ordinarias. Es una idea descabellada. No es tan fácil disponer de una vasta multitud de buenas oportunidades fáciles de identificar. Y si solo tienes tres, prefiero que sean mis mejores ideas y no las peores.»

«Pero cuando sabes que tienes una ventaja, debes apostar fuerte. Cuando sabes que tienes razón. La mayoría de la gente no enseña eso en la escuela de negocios. Es una locura. Por supuesto que tienes que apostar fuerte por tus mejores apuestas.»

«¿Cuántos de ustedes tienen 56 ideas brillantes en las que confían por igual? Levanten la mano, por favor. ¿Cuántos de ustedes tienen dos o tres intuiciones en las que confían un poco? No tengo nada más que añadir.»

«La primera regla de una vida feliz son las expectativas bajas. Si tienes expectativas poco realistas, vas a ser desdichado toda tu vida. Conviene tener expectativas razonables y aceptar los resultados de la vida, buenos y malos, según ocurren, con cierta dosis de estoicismo.»

«La forma más segura de intentar conseguir lo que quieres es intentar merecer lo que quieres.»

«La forma más alta que puede alcanzar la civilización es una red sin fisuras de confianza merecida.»

«Lo que quieres en tu propia vida es una red sin fisuras de confianza merecida. Y si tu propuesta de contrato matrimonial tiene cuarenta y siete páginas, mi sugerencia es que no te cases.»

«Es tan sencillo gastar menos de lo que ganas, invertir con astucia, evitar a las personas tóxicas y las actividades tóxicas, intentar seguir aprendiendo toda la vida y practicar mucho la gratificación diferida porque prefieres vivir así. Y si haces todo eso, es casi seguro que tendrás éxito. Si no lo haces, vas a necesitar mucha suerte.»

«Gasta menos de lo que ganas; ahorra siempre algo. Ponlo en una cuenta con impuestos diferidos. Con el tiempo, empezará a sumar algo. Esto es de cajón.»

La formulación es estable; la ocasión de 2003 se apoya en recopilaciones secundarias.

«Caballeros, que cada uno de ustedes llegue muy alto dedicando cada día de una larga vida a apuntar bien bajo.»

El irónico brindis con que cierra su discurso sobre «cómo garantizarte una vida desdichada».

«Cada vez que me pongo triste por estar en una silla de ruedas, pienso que Roosevelt dirigió todo el maldito país durante doce años en una silla de ruedas. Yo solo intento que esto de la silla de ruedas me dure tanto como le duró a Roosevelt.»

«Los dos somos lo bastante listos como para haber visto a nuestros amigos que se hicieron ricos construir estas casas tan lujosas. Y yo diría que en casi todos los casos las vuelven menos felices, no más felices.»

«Tienes que trabajar en algo que te apasione. No sé en el caso de Warren, pero yo nunca he tenido demasiado éxito en algo que no me gustara hacer.»

«Si crees que tu vida es dura, te has equivocado de planeta.»

De las notas de Tilson.

«Un gran negocio a un precio justo es superior a un negocio mediocre a un gran precio.»

Formulación propia de Munger, distinta de la versión de Buffett: «una empresa maravillosa a un precio justo».

«Toda inversión inteligente es inversión en valor: adquirir más de lo que estás pagando.»

Una frase emblemática que reformuló de distintas maneras; ninguna ocasión concreta y datada fija esta versión exacta.

«La idea número uno es ver una acción como la propiedad de un negocio y juzgar la solidez duradera del negocio en función de su ventaja competitiva.»

«Primero queremos que el negocio sea excelente. Luego, en segundo lugar, queremos un gran gestor. Pero no hemos cosechado un enorme éxito invirtiendo en grandes gestores que se hacen cargo de negocios pésimos. No es así como prosperamos. Si eres un mal gestor, lo que de verdad necesitas es un gran negocio.»

«En los negocios prácticamente todo muere. Ninguno de los grandes dura para siempre. Todos van camino de morir, para que otras cosas puedan reemplazarlos y vivir.»

Las transcripciones difieren en una palabra hablada ('eminents' frente a 'eminence'): no existe una grafía canónica.

«El único deber de un directivo de empresa es ensanchar el foso. Te dimos una ventaja competitiva, y debes dejarnos el foso.»

Procede de los recuerdos de un asistente que tomaba notas (que él mismo rotuló como 'no son citas'), así que la redacción es aproximada; pero 'ensanchar el foso' es una formulación de Munger bien documentada.

«A IBM la tumbó la ola tras "surfearla" con éxito durante 60 años. Y vaya colapso: toda una lección sobre las dificultades de la tecnología.»

«Wrigley, por el simple hecho de ser tan conocida, tiene ventajas de escala: lo que podrías llamar una ventaja informativa.»

«Elon dice que un foso convencional es algo anticuado. Eso es cierto para un charco de agua. Dice que el mejor foso sería tener una gran posición competitiva. Eso también es cierto. Es sencillamente ridículo.»

Su réplica a Elon Musk, que tachaba los fosos defensivos de 'anticuados'.

“Mi teoría, Warren, es que si un negocio no aguanta un poco de mala gestión, no es un buen negocio.”

Su prueba de un negocio realmente excelente: sobrevive a un gestor mediocre. Se lo dijo a Buffett.

“El problema allí no fue que Henry Singleton envejeciera. Fue que algunas de esas franquicias se enfriaron.”

Sobre por qué Teledyne se apagó: no por la edad de Singleton, sino por el enfriamiento de sus franquicias.

“Lo que estás viendo en el precio de la acción de Coca-Cola es la predicción residual de que, a pesar de sus tropiezos recientes, dentro de 20 años estarán coloreando mucha más agua.”

De las notas de Tilson: Coca-Cola como 'agua coloreada'.

“Descubrimos bastante rápido que podíamos subir el precio un 10% cada año y a nadie le importaba. No hicimos que subieran los volúmenes ni nada por el estilo. Solo hicimos que subieran las ganancias.”

Sobre el poder de fijación de precios de See's Candies.

“Hay algo en el sabor del kétchup sobre una maldita papa frita… por lo que de verdad estás dispuesto a cambiar de marca. ¡Quieren Heinz! Y por eso puedes subir el precio del Heinz prácticamente sin problema.”

Sobre el poder de marca de Heinz para fijar precios.

“Por desgracia, muchos fosos defensivos se han ido llenando de arena últimamente: ya sabes, el periódico diario, la cadena de televisión, todos esos castillos con sus preciosos fosos. Los fosos se están llenando.”

“Logramos ese éxito no conquistando el cambio, sino evitándolo.”

Sobre la solidez de Burlington Northern.

“No creo que la inversión en valor pase nunca de moda. ¿Quién demonios no quiere valor cuando compra algo? ¿Cómo puede haber otra cosa que tenga algún sentido que no sea la inversión en valor?”

“Evitar que la riqueza te mate, que tu éxito se convierta en una desventaja, es un gran problema en los negocios.”

De su contraste entre Costco y GM: el éxito de GM se volvió su perdición.

“De hecho, hay negocios que encontrarás unas pocas veces en la vida, en los que cualquier gestor podría aumentar enormemente el rendimiento con solo subir los precios, y aun así no lo han hecho. Así que tienen un enorme poder de fijación de precios sin explotar que no están usando. Eso es lo más obvio que existe.”

“El éxito empresarial a largo plazo se parece mucho a la biología. Y en biología lo que ocurre es que todos los individuos mueren y, con el tiempo, también todas las especies. El capitalismo es casi tan brutal como eso… ¿Quién hubiera soñado, cuando yo era joven, que Kodak y General Motors quebrarían?”

Condensado de una respuesta más larga sobre la destrucción creativa del capitalismo.

“No creo que eso funcione tan bien como mantener a la gente en un mismo negocio durante mucho tiempo y que se identifique con él, como hace Berkshire.”

Sobre la cultura de GE frente a la de Berkshire: mantener a la gente en un mismo negocio.

“Bueno, las grandes marcas de consumo siguen siendo muy valiosas. Pero lo tuvieron más fácil en una época pasada de lo que lo van a tener en la época futura.”

“Una cosa es pagar cada año a los crupieres un 3% de la riqueza inicial cuando la fundación media disfruta de un rendimiento real, digamos, del 17% antes de la tajada de los crupieres. Pero no está escrito en las estrellas que las fundaciones vayan a ganar siempre un 17% bruto, un resultado habitual en los últimos años.”

La versión contundente del 'Una cosa es… y otra muy distinta' que circula en internet es inventada; este es el pasaje auténtico.

“El dinero fácil siempre atraerá excesos lamentables. Es la naturaleza. Es como una manada de animales alimentándose de carroña en África.”

Redacción ligeramente depurada de una muletilla del habla; sobre los excesos de las finanzas modernas.

“Me gusta mucho más la desigualdad que la pobreza.”

“El deseo de hacerse rico rápido es bastante peligroso.”

“Ustedes, creo, han creado mucho "febezzle" con sus insensatas prácticas de gestión de inversiones al manejar sus grandes carteras de acciones ordinarias.”

El término acuñado por Munger —'febezzle', el equivalente funcional de la malversación— construido sobre el 'bezzle' de J. K. Galbraith.

“Las instituciones ricas, como los individuos ricos, deberían recurrir mucho al autoseguro si quieren maximizar los resultados a largo plazo.”

“Nadie podría ganarse la vida si solo practicara eso. Necesitas algo de palabrería si vas a ser un hechicero. Necesitas un poco de espectáculo.”

Sobre la complejidad innecesaria que se vende en la gestión del dinero.

“He visto genio tras genio con una gran trayectoria, y al poco tiempo tenían 30.000 millones de dólares y dos plantas llenas de jóvenes, y adiós a la buena trayectoria. Así es como funciona.”

Sobre por qué las grandes trayectorias de inversión se deterioran a gran escala.

“Personalmente soy escéptico ante la idea de estimular la economía con cantidades crecientes de crédito al consumo en condiciones en las que fracciones importantes de la población se comportan igual que un montón de alcohólicos: cada mes están al límite de su tarjeta de crédito. No me parece una forma maravillosa de hacer funcionar una civilización.”

“Hubo una vez un hombre que llegó a ser el compositor más famoso del mundo, pero era profundamente desdichado la mayor parte del tiempo, y una de las razones era que siempre gastaba más de lo que ingresaba. Ese fue Mozart. Si Mozart no pudo arreglárselas con esta clase de conducta estúpida, no creo que tú debieras intentarlo.”

Reutilizó esta frase sobre Mozart también en su discurso de graduación en la USC en 2007.

«Lo que los chinos han demostrado es que se puede tener una economía de un éxito apabullante con un gobierno bastante controlador.»

Y añadió: 'no es algo que esté de moda decir, pero creo que es verdad.'

«En términos netos, todo el negocio de la gestión de inversiones en su conjunto no aporta ningún valor añadido al total de los compradores. Así es como tiene que funcionar. Por supuesto, eso no es cierto de la fontanería ni es cierto de la medicina.»

«Creo que esta clase de especulación disparatada en empresas que ni siquiera se han fundado o elegido todavía es síntoma de una burbuja exasperante. Lo que pasa es que la profesión de la banca de inversión venderá mierda mientras la mierda se pueda vender.»

Sobre los famosos que promocionan sus propias SPAC.

«El resto del mundo se ha ido por las ramas con una manía disparatada de que se puede crear una fórmula estándar, y eso es el coste. Hasta calculan un coste del capital propio para algún negocio que es viejo y asquerosamente rico. Es una avería mental absolutamente pasmosa.»

Su exposición más completa de la tesis de que 'el coste de capital es una estupidez'; aquí 'coste' = coste de capital.

«La banca es un negocio muy peculiar. Las tentaciones de hacer alguna estupidez son mucho mayores en la banca que en la mayoría de los negocios. En la banca hay muchas maneras de hacer que tu futuro inmediato luzca bien asumiendo riesgos que de verdad no deberías asumir a costa de tu futuro a largo plazo.»

«Imagina una partida en el balance que diga: “Activo: bueno hasta que vayas a usarlo.”»

Sobre el riesgo oculto en una cartera de derivados.

«Creo que una buena prueba de fuego de la calidad mental y moral de cualquier gran institución sería preguntarles: “¿De verdad entienden su cartera de derivados?” Cualquiera que diga que sí o está loco o está mintiendo.»

«No creo que nadie pueda comprar un banco sin tener un criterio de lo verdaderamente astuta que es su dirección. La banca es un terreno donde resulta fácil engañarse a uno mismo y reportar grandes cifras que en realidad no se están ganando. Es un lugar muy peligroso para un inversor.»

Ligeramente depurado a partir de una transcripción oral imprecisa.

«Por toda América hay gente ocultando sus problemas y tapándolos con trucos contables en cuanto empiezan a aparecer. Ese no es nuestro estilo por aquí. A nosotros nos gusta encararlos.»

«Un montón de gente mayor que ha hecho las cosas de cierta manera durante mucho tiempo ahora tiene que vérselas con una norma como la de un cazador de mosquitos. Saben aplastar mosquitos. Lo que no saben es lidiar con los mosquitos pequeños.»

Sobre los reguladores financieros tras el colapso de FTX.

«¿Para qué montar un casino disfrazado cuando puedes montar un casino de verdad?»

Según la paráfrasis de quien tomaba notas; sobre los bancos que operan «casinos» de derivados.

«Tres reglas para una carrera: no vendas nada que no comprarías tú mismo; no trabajes para nadie a quien no respetes y admires; y trabaja solo con gente con la que disfrutes.»

Un sentir genuinamente mungeriano; esta pulcra formulación en tres reglas es la versión de un recopilador, no una línea textual de la transcripción.

«Creo que los historiales importan muchísimo. Si empiezas pronto a tratar de tener uno perfecto en algo tan simple como la honestidad, llevas buena parte del camino andado hacia el éxito en este mundo.»

«No es fácil trabajar muy duro durante muchos años para labrarse una carrera importante, como yo había hecho, y luego destruir esa carrera a propósito.»

«Es una de las ventajas de ser muy rico: puedes comportarte mejor que los demás.»

En su contexto, se refiere a la libertad que da la independencia para actuar con integridad, no es una fanfarronada.

«Warren y yo conocemos a algunos hombres de negocios muy exitosos que no tienen ni un solo amigo de verdad en la Tierra, y con razón.»

Y continuó: «Y esa no es manera de vivir una vida.»

«Hay que vivir la vida de modo que algunas personas te echen de menos de verdad cuando ya no estés.»

«Si quieres mejorar a tus nietos, la mejor manera es mejorar tú mismo.»

«Primero, sé poco fiable. No hagas con fidelidad aquello a lo que te has comprometido. Si dominas tan solo este único hábito, más que compensarás el efecto combinado de todas tus virtudes, por grandes que sean.»

La primera de sus irónicas recetas para «garantizar la desdicha»: el consejo real es el inverso (sé fiable).

«Soy un puritano. Siempre quiero sufrir ahora para que el futuro sea mejor, porque creo que así es como deberían comportarse los adultos.»

Dicho mientras defendía conservar las reservas de hidrocarburos de Estados Unidos.

«Si hay un mensaje que llevarse de Charlie Munger es este: si es trillado, es acertado. Todas esas viejas virtudes, todas funcionan.»

«Qué grato es tener la fuerza de un tirano, y qué mal está usarla como un tirano.»

De sus comentarios de 2011 sobre la fusión de Wesco; la redacción depende de quien tomó notas (una fuente lee «pero qué mal»).

«Si lo único que logras en tu vida es hacerte rico pronto manteniendo pasivamente pequeños trozos de papel, y te vuelves cada vez mejor solo en eso durante toda tu vida, es una vida fracasada. La vida es algo más que ser astuto acumulando riqueza de forma pasiva.»

«Tengo un amigo que dice: “El joven conoce las reglas y el viejo conoce las excepciones”.»

Atribuye la frase a un amigo cuyo nombre no menciona.

«Es un gran error fingir ser prácticamente cualquier cosa, porque acabas convirtiéndote en lo que finges ser. Conocí en mi juventud a un par de sinvergüenzas que llegaron a ser filántropos destacados. Lo hicieron solo para engañar a la gente, pero después de hacerlo durante un tiempo, se convirtieron en filántropos de verdad. Siempre me llevó a la conclusión de que la hipocresía es en realidad mejor de lo que la mayoría cree.»

Las transcripciones difieren entre «no-good Nicks» y «no-goodniks».

«Si el camino honrado es mucho más rentable, ¿de verdad mereces mucho mérito por elegirlo? Los que se ganan el mérito son quienes lo eligen incluso cuando duele.»

«Hay ciertas virtudes que son comunes a todas las filiales de Berkshire. Nosotros no las creamos: seleccionamos empresas que ya las tienen. Simplemente nos cuidamos de no estropearlas.»

De las notas tomadas en el momento por Whitney Tilson (fieles, aunque no literales como las de un taquígrafo judicial).

«Conviene sobre todo evitar trabajar a las órdenes directas de alguien a quien no admiras y a quien no quieres parecerte. Es peligroso. Todos estamos sujetos, hasta cierto punto, al control de las figuras de autoridad, en especial de aquellas que nos recompensan.»

«Nunca fue fácil. Se entiende perfectamente que nunca fue fácil, y ahora es más difícil. Pero lleva su tiempo. Y prestas atención a cómo tratas a las personas con las que tratas. Quieres tener buena reputación cuando todo haya terminado, no una mala.»

«La reputación es muy útil en la vida financiera, y destruir tu reputación asociándote con sinvergüenzas y con tinglados de sinvergüenzas es un error enorme.»

Sobre las firmas reputadas que respaldaron a FTX.

«No hay manera más segura de lograr que la gente te odie que defraudarla en sus expectativas razonables. Así que, por supuesto, quieres llevar una vida en la que, en términos generales, cumplas las expectativas razonables de los demás. Eso es lo que la civilización exige de todos nosotros.»

«Si te conviertes en una persona muy fiable y sigues siéndolo toda la vida, cumpliendo con fidelidad todo aquello a lo que te comprometes, te resultará muy difícil fracasar en cualquier cosa que te propongas.»

La contrapartida sincera a su irónica receta para la desdicha: «primero, sé poco fiable».

«Lo encajan como hombres, sin quejarse ni lamentarse, y no se comportan como víctimas.»

Sobre el estoicismo del pueblo japonés a lo largo de décadas de estancamiento.

«El antídoto adecuado para evitar el síndrome del mensajero persa y sus efectos nocivos es desarrollar, mediante el ejercicio de la voluntad, el hábito de dar la bienvenida a las malas noticias.»

Su antídoto contra el «síndrome del mensajero persa»: castigar al portador de malas noticias.

«Quizá esta solución de “ojos entornados” sea más o menos acertada, pero yo prefiero una receta más dura: “Velo tal como es y ámalo de todos modos”.»

Su respuesta más dura al consejo de Franklin: «ojos bien abiertos antes del matrimonio, entornados después».

«Tengo la teoría fundamental de que, de algún modo, el mundo es justo, y de que si haces algo inmoral o estúpido, lo más probable es que algún día se desate un vendaval en el que te lleves un buen golpe.»

De las notas de Peter Boodell (recuerdos, corroborados en otras fuentes).

«Aquí hay un terreno en el que tenemos un historial perfecto que se extiende a lo largo de muchas décadas. Hemos sido manifiestamente necios en casi todas las operaciones inmobiliarias que hemos tocado. Aquella urbanización de viviendas que desarrollé porque no quería dejar que las autoridades de zonificación me robaran como pretendían: ojalá las hubiera dejado. Tenemos un historial certificado de fracaso en este negocio.»

«No me importa no haber pillado pronto a Amazon. Ese tipo es una especie de obrador de milagros. Es muy peculiar. Me lo perdono. Pero me siento como un imbécil por no haber identificado mejor a Google.»

Sobre haberse perdido Google pese a la evidencia del gasto publicitario de GEICO; la formulación varía ligeramente según la transcripción.

«Vivimos en un mundo de pecado, dolor y malas decisiones.»

«Bueno, todos los éxitos humanos son éxitos hasta ahora. Y esto es un éxito hasta ahora, y no sabemos con certeza cuáles serán las consecuencias últimas.»

«Una encuesta minuciosa en Suecia mostró que el noventa por ciento de los conductores de automóvil se consideraban por encima de la media. Y las personas que venden algo con éxito, como hacen los asesores de inversiones, hacen que los conductores suecos parezcan depresivos.»

El estudio en el que se basa (Svenson) suele citarse en torno al 70-80 %; el «noventa por ciento» es la forma en que lo plantea Munger.

«Todo ser humano tiende a creer mucho más de lo que debería en aquello que tanto le ha costado averiguar o en aquello que ha anunciado públicamente que ya cree. Mientras pregonamos a gritos nuestro conocimiento, en realidad lo estamos remachando; no lo estamos ampliando.»

«Nuestros problemas actuales son bastante desconcertantes. De hecho, si no estás desconcertado, no creo que lo entiendas muy bien.»

«El mejor antídoto contra la necedad que nace de un exceso de amor propio es obligarte a ser más objetivo cuando piensas en ti mismo, en tu familia y tus amigos, en tus propiedades y en el valor de tu actividad pasada y futura.»

«Son demasiado permisivos al ofrecer el tipo de contabilidad que quieren los promotores financieros. Se han vendido, y ni siquiera se dan cuenta de que se han vendido.»

«No puedes salvar a todo el mundo. Eso habría provocado un rechazo ilimitado en la opinión pública. Yo probablemente también habría dejado caer a Lehman.»

Su explicación de por qué dejar quebrar a Lehman Brothers no fue, a su juicio, un error.

«Creemos que debería existir un amplísimo margen entre todo lo que deberías hacer y todo lo que puedes hacer sin meterte en problemas legales. No creo que debas acercarte ni de lejos a esa línea.»

«Que sea un mercado libre no significa que sea honorable.»

De las notas de Whitney Tilson sobre la reunión de Wesco de 2005.

«Valeant, por supuesto, era una cloaca. Quienes la crearon se merecen todo el oprobio que recibieron.»

«La racionalidad es un deber moral. Es un fracaso moral ser irracional cuando tienes la capacidad de ser razonable.»

«La caja registradora hizo más por la moral humana que la Iglesia Congregacionalista.»

«El ideal no es solo ganar todo el dinero que se pueda ganar legalmente sin causar demasiados problemas legales. La idea es más grande que eso. Es que celebramos la riqueza únicamente cuando se ha conseguido con justicia y se ha empleado con sabiduría.»

Una cita poco conocida — distinta del aforismo del lema familiar «una fortuna conseguida con justicia y empleada con sabiduría» que él atribuía a un bisabuelo.

«No creo que el capitalismo exija que ganes todo el dinero que puedas. Creo que hay momentos en los que deberías conformarte con menos, sencillamente por ideas de decencia.»

«No creo que en la vida te lleves mucho mérito por no cometer adulterio con la Virgen María.»

Sobre la ética en Wall Street — no se te reconoce ningún mérito por limitarte a cumplir el mínimo legal.

«Es sencillamente espantoso que algo así atraiga la inversión de hombres civilizados y ciudadanos decentes. Está profundamente mal. No queremos ganar dinero vendiendo cosas que perjudican a la gente.»

Sobre Robinhood y el pago por flujo de órdenes (2021).

«Es una profunda depravación moral que una viuda acuda a ti con 500.000 dólares y le cobres un punto al año cuando podrías colocarla en los índices — pero es que necesitas ese punto. Así que hay quien le cobra a una viuda una comisión considerable por un consejo que no vale nada.»

Sobre los asesores que cobran una comisión por un consejo peor que un fondo indexado gratuito.

«No tienes que acordarte de tus mentiras, lo cual se complica si te pasas el día mintiendo. De hecho, se complica tanto que seguro que tropiezas y te descubren como mentiroso.»

Su argumento práctico a favor de la honestidad — nunca tienes que acordarte de la verdad.

«Hay que entregarle al mundo lo que tú mismo comprarías si estuvieras en el otro lado.»

«Los actuales miembros del Congreso que quieren conservar la antigua contabilidad abusiva, que probablemente son la mayoría de la Cámara de Representantes, son mucho peores que quienes querían redondear pi a un número entero. Aquellos eran estúpidos. Estos en su mayoría no son estúpidos, sino deshonrosos. Quiero decir, saben que está mal y aun así quieren hacerlo.»

Sobre los miembros del Congreso que defienden la contabilidad abusiva de las opciones sobre acciones.

«Por supuesto que tienen una ventaja. Hábilmente obtenida. Por supuesto que al resto de la civilización no le aporta ningún bien. Es el equivalente funcional de dejar entrar a las ratas en un granero.»

Sobre la negociación de alta frecuencia (tras «Flash Boys» de Michael Lewis).

«¿Por qué el camino noble es la mejor vía en la banca de inversión? Porque no está muy concurrido.»

De las notas de Tilson; la idea del «camino noble / menos concurrido» que en otras ocasiones atribuye a Buffett.

«Algunos sistemas deberían hacerse deliberadamente injustos con los individuos, porque así, en promedio, serán más justos para todos nosotros.»

«Los gestores de fondos de cobertura de Estados Unidos pagan una tasa impositiva mucho más baja que los catedráticos de física o los taxistas. Esto es una demencia.»

Sobre la exención fiscal del carried interest para los gestores de fondos de cobertura.

«La gente tolera de buena gana diferencias considerables en los resultados si parecen merecidas. A nadie le molesta que Tiger Woods tenga ingresos enormes, porque es el mejor golfista que ha existido jamás. Pero las diferencias en los resultados que se perciben como inmerecidas tienden a socavar la democracia.»

Atribuye a Aristóteles la idea de la desigualdad merecida.

“Saber reconocer cuándo te equivocas es una bendición. Buena parte de la fortuna de los Munger salió de liquidar cosas que habíamos comprado en un principio porque estábamos equivocados. Yo de hecho me esfuerzo por descartar creencias.”

“Algo que hemos aprendido es que, cuando está claro que algo es un error, hay que corregirlo rápido. La cosa no mejora mientras esperas.”

“Algo está hecho cuando está hecho, no cuando está en la bandeja de entrada de otra persona.”

“Esos son miles de millones de costo de oportunidad. No aparecen en los estados financieros, pero la cantidad de dinero que se ha tirado por decisiones tontas en la sede de Berkshire Hathaway es impresionante.”

“En un mundo donde a veces tienes que amputar un miembro para seguir vivo, no puedes esperar que cada negocio se quede exactamente como está.”

Sobre el cierre de las plantas menos productivas durante la recesión.

“Una idea o un hecho no vale más por el mero hecho de que esté fácilmente a tu alcance.”

«Como Warren, yo tenía una considerable pasión por hacerme rico. No porque quisiera Ferraris, sino porque quería la independencia. La deseaba con desesperación.»

«Quiero nadar lo mejor que pueda contra las mareas. No intento predecir las mareas.»

«Si no te esfuerzas en mantenerte racional y andas flotando todo el tiempo preocupándote enormemente por lo que piensan los demás, es casi seguro que la insensatez de la multitud te arrastrará a la insensatez.»

Redacción aproximada (de los extractos de Wesco de OID en 2003).

«Yo no adoro a Ben Graham y sus ideas como lo hace Warren. Hay que entenderlo: para Warren —que lo descubrió siendo tan joven y luego fue a trabajar para él— las ideas de Ben Graham le cambiaron la vida entera. Pero debo decir que a Ben Graham le quedaba mucho por aprender como inversor.»

Ligeramente recortada de la charla informal de 2014; el conector «pero debo decir» es editorial. De verdad valoraba a Graham por debajo de la veneración que Buffett le profesaba.

«Esta forma de informarse de “elige a tu idiota” no me gusta demasiado. Voy saltando de un tipo de idiota a otro. No me quedaré con un solo tipo de idiota.»

«Yo diría que la racionalidad es un alto deber moral. Es la idea que nos une a todos.»

De las notas de reunión que Whitney Tilson tomó en su momento (reconstruidas de memoria, no de una grabación).

«Es malo tener una opinión de la que estés orgulloso si no eres capaz de exponer los argumentos del otro bando mejor que tus oponentes.»

«El sentido de hacerse rico es no tener que necesitar a los demás, no tener que llevarse bien con los demás.»

«Antes me metería una víbora por la camisa que contratar a un asesor de remuneraciones.»

«También quiero decir con orgullo que no tenemos una declaración de misión.»

«Carl Icahn es un hombre muy capaz, pero no debería estar gobernando el mundo.»

«Nunca he tenido el menor interés en poseer oro. Es una vida mucho mejor trabajar con empresas y con personas que se dedican a los negocios. No me imagino una peor compañía con la que tratar que un puñado de fanáticos del oro.»

«Mi definición de estar debidamente educado es tener razón cuando el profesor está equivocado. Cualquiera puede repetir lo que el profesor le dice. La gracia está en saber cuándo tiene razón y cuándo se equivoca.»

«Lo que me gusta de Warren es la irreverencia. No tenemos una reverencia automática por los engreídos que dirigen toda la civilización.»

Sobre Buffett.

«Si te paras a pensarlo, el hombre civilizado siempre ha tenido adivinos, chamanes, sanadores por la fe y Dios sabe qué más. La industria de la selección de acciones está formada por un cuatro o cinco por ciento de personas superracionales y disciplinadas, y el resto son una especie de sanadores por la fe o chamanes.»

«Esa es una de nuestras ventajas como aseguradora: nos importan un comino los resultados irregulares. Todos los demás intentan complacer a Wall Street. No es una ventaja menor.»

De las notas de Tilson.

«Nuestro enfoque nos ha funcionado. Mira lo bien que lo pasamos nosotros, nuestros directivos y nuestros accionistas. Más gente debería copiarnos. No es difícil, pero parece difícil porque es poco convencional: no es como se hacen normalmente las cosas.»

De las notas de Tilson.

«Lo que suele arruinarte no es la mala fe consciente de tu asesor especializado y limitado. Tus problemas vienen, más bien, de su sesgo inconsciente.»

«El hecho de que él sea un zoquete no significa que tú tengas que serlo también. Puedes echar mano del modelo que resuelva mejor el problema en su conjunto.»

«No juego en una partida donde los demás son listos y yo soy tonto. Busco una partida donde yo sea listo y ellos sean tontos. Y créeme, funciona mejor. Dios bendiga a nuestros tontos competidores. Nos hacen ricos.»

«No me gusta la multitarea. Veo a esta gente haciendo tres cosas a la vez y pienso: Dios, qué manera tan espantosa de pensar. Yo, en cambio, soy tan tonto que tengo que pensar mucho en una cosa durante largo tiempo. Y la idea de abrirme paso a la gloria a base de multitarea jamás se me ha ocurrido.»

De una única transcripción secundaria de la reunión de 2015.

«El sistema general de la gestión de patrimonios exige que la gente finja que puede hacer algo que no puede hacer, y que finja que le gusta cuando en realidad no le gusta. Y creo que esa es una forma terrible de pasar la vida, pero está muy bien pagada.»

«Warren quiere las probabilidades a su favor, no a favor de otro. Es así de simple si eres Warren. Quieres ser la banca, no el apostador.»

Sobre el enfoque de Buffett; «punter» es jerga británica para referirse a un apostador.

«No pretendía hacerme rico. Quería ser independiente. Simplemente me pasé de la raya. Y, por cierto, mientras aplauden, parte de ese exceso fue accidental.»

«La gente que cree saber exactamente lo que va a pasar y cuántas personas van a morir de enfermedades tropicales y demás, en su mayoría habla por hablar. Creo que hay un tipo de personas a las que les gusta la idea de tener una catástrofe de la que preocuparse.»

De un intercambio sobre el clima: admitió que «sin duda lo hay», en referencia a cierto calentamiento, pero objetó que los pronosticadores exageran sus afirmaciones.

«A veces digo que Alan Greenspan tuvo una sobredosis de Ayn Rand cuando era joven. Pensaba que si en un mercado libre ocurría un asesinato a hachazos, probablemente todo era para bien.»

Sobre la crisis de 2008 y el fracaso a la hora de «pisar el freno del auge.»

«No creo que haya buenos argumentos en contra de mi postura. Creo que quienes se oponen a mi postura son idiotas.»

Sobre las criptomonedas, cuando lo presionaron para que defendiera la postura contraria.

«Mi último consejo sería que, si esto te genera un poco de impopularidad pasajera dentro de tu grupo de iguales, que se vayan al diablo.»

«El consejo es una válvula de seguridad por si me vuelvo completamente loco y Warren no hace nada al respecto.»

De las notas de Tilson.

«No tengo nada que añadir.»

Una coletilla de décadas: una frase recurrente en las reuniones, no una ocasión concreta.

«Cada vez que veas la palabra EBITDA, deberías sustituirla por las palabras 'beneficios de mierda.'»

«Si mezclas pasas con mojones, siguen siendo mojones.»

Sobre la especulación puntocom y las malas adquisiciones.

«Algunos dicen: bueno, es un Berkshire pequeño y se multiplicará como los conejos… y, claro, no es un Berkshire pequeño. Tengo 99 años, por el amor de Dios.»

Texto de transcripción depurada; la redacción varía ligeramente de una transcripción a otra.

«Esto solo aparenta ser una junta de accionistas. En realidad es una congregación para escuchar las reflexiones del subdirector de una secta.»

Su recurrente entradilla autocrítica; reutilizó durante años el chiste del 'líder adjunto de una secta'.

«Los dos partidos tienen alas que están llenas de idiotas. Esa es la naturaleza del juego. Y la razón por la que ha funcionado tan bien como lo ha hecho es que la gente del centro, con el tiempo, ha ido más o menos ignorando a los idiotas de ambos bandos. Pero de vez en cuando los idiotas se hacen con el control. Y, por supuesto, eso tiene consecuencias terribles. Esa es la naturaleza del sistema.»

De su entrevista en la BBC, un segmento distinto del de Buffett. Son palabras de Munger, no de Buffett.

«Es difícil imaginar algo más tonto que la forma en que los chinos compran y venden acciones. Son buenísimos en todo lo demás. Demuestra lo difícil que es ser racional.»

Sobre la especulación bursátil de los pequeños inversores en China, no sobre las empresas chinas, a las que elogió ese mismo día.

«Una cosa buena de la condición humana es que la gente siempre está haciendo cosas absolutamente ridículas. Si no te ríes un poco, esas cosas acabarán contigo.»

«En cuanto a los consultores corporativos que asesoran sobre salarios, lo único que puedo decir es que la prostitución sería un ascenso para ellos.»

«Si ves el mundo con precisión, por fuerza resulta gracioso, porque es ridículo.»

«Mi idea de pescar como quien dispara a un pez en un barril es vaciar primero el barril.»

«Tengo cinturón negro en desfachatez. Nací con él.»

«Así que, aunque Warren y Charlie pronto ya no estaremos —no tan pronto en mi caso, pero sí me preocupa un poco Warren—, lo más probable es que la estupidez de la gestión empresarial en el resto del mundo corporativo siga siendo lo bastante abundante como para darle a esta compañía cierta ventaja comparativa durante mucho tiempo.»

Sobre la solidez de Berkshire una vez que ya no estén; Munger, el mayor de los dos, bromea: «no tan pronto en mi caso».

«Es evidente que ha habido cierta huida hacia la calidad en el reaseguro, pero yo lo llamaría más bien un goteo hacia la calidad.»

«Lo único que siempre hemos garantizado es que el futuro será mucho peor que el pasado.»

«Bueno, en Berkshire tenemos un problema sencillo de planificación patrimonial. Limítate a conservar las malditas acciones.»

Su plan patrimonial en una sola frase; cuando Buffett dijo que no le servía a todo el mundo, Munger respondió: «solo le sirve al 95 %».

«Me parece una auténtica estupidez que un estado eche fuera a los ricos. Son mayores. Mantienen ocupados tus hospitales. No cargan tus escuelas, ni la policía, ni tus cárceles. Dan mucho. ¿Quién no querría tener ricos?»

«Tanto Warren como yo nos preguntamos a veces qué habría pasado si hubiéramos empezado en mejores negocios en lugar de en sellos de canje, aluminio o empresas textiles —incluso tuvimos en su día una fábrica de molinos de viento—. Nos costó mucho espabilar.»

«Pagaría 2,5 millones de dólares por no leerlo.»

La frase de Munger, contada por Buffett (que más tarde recordó la cifra como 2 millones de dólares).

«Imagínate dar crédito a un tipo cuyo apodo es el “cheque sin fondos”. Si lo escribieras como sátira, la gente diría que era demasiado exagerado para tener gracia.»

Sobre Robert Maxwell; el apodo «bouncing Czech» (juego de palabras intraducible entre «cheque sin fondos» y «checo») se lo puso la prensa británica.

«Esas no son ciencias exactas, las finanzas y la economía. Y las finanzas atraen de verdad a gente que debería haberse dedicado a encantar serpientes.»

«Es como aquella vieja historia de la tiendecita que tenía sal por todas las paredes. Entra un forastero y le dice al dueño: “Usted debe de vender muchísima sal”. Y él contesta: “No, qué va. Pero tendría que ver al que me la vende a mí”.»

Un chiste que repite para ilustrar las compras centralizadas de una cadena de tiendas.

«Coca-Cola estuvo dirigida durante años por un hombre con una grave discapacidad mental. Los consejeros sencillamente daban por hecho que estaba borracho y lo dejaron ahí año tras año. Pues bien, ese es mi ideal de negocio maravilloso: puedes ser un deficiente mental y dirigirlo bastante bien.»

«El hombre, como animal social dotado del don del lenguaje, nace para parlotear y soltar sandeces que hacen mucho daño cuando se intenta realizar un trabajo serio.»

De la Tendencia a la Cháchara en su marco sobre los errores de juicio.