En sus propias palabras
Munger sobre el temperamento
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«La envidia, el resentimiento, la venganza y la autocompasión son formas de pensar desastrosas. La autocompasión se acerca bastante a la paranoia, y la paranoia es una de las cosas más difíciles de revertir. No conviene dejarse arrastrar a la autocompasión.»
«Un gran carácter y el temperamento adecuado le ganarán a un coeficiente intelectual alto que carezca de ellos, casi siempre.»
Recoge la idea reiterada de Munger de que «el temperamento vale más que el coeficiente intelectual», pero estas palabras exactas son una paráfrasis, no una cita textual verificada.
«La vida traerá golpes terribles, golpes horribles, golpes injustos. No importa. Unos se reponen y otros no. Y ahí creo que la actitud de Epicteto es la mejor. Él pensaba que cada oportunidad perdida en la vida era una ocasión para comportarse bien, que cada oportunidad perdida en la vida era una ocasión para aprender algo.»
«En general, la envidia, el resentimiento, la venganza y la autocompasión son formas de pensar desastrosas. Cada vez que te encuentres derivando hacia la autocompasión, no me importa cuál sea la causa, tu hijo podría estar muriéndose de cáncer, la autocompasión no va a mejorar la situación.»
«Mucha gente con un coeficiente intelectual alto son inversores pésimos porque tienen un temperamento pésimo. Y por eso decimos que tener cierto tipo de temperamento es más importante que la inteligencia. Hay que mantener bajo control la emoción cruda e irracional.»
«A todo aquel que encuentre el clima de inversión actual difícil, duro y un tanto desconcertante, le diría: bienvenido a la vida adulta.»
También usó «bienvenido a la vida adulta» en la reunión de 2019; esta es la de 2022.
«Es asombroso lo difícil que les resulta a estas personas tan inteligentes cambiar de opinión, por más equivocadas que estén.»
Frase aproximada: las notas independientes de la misma reunión la recogen de manera algo distinta.
«Mi tercera receta para la desdicha es venirte abajo y quedarte abajo cuando recibas tu primer, segundo o tercer revés grave en la batalla de la vida.»
Dicho con ironía (una «receta para la desdicha»); el verdadero consejo es la resiliencia tras los primeros reveses.
«El resentimiento siempre me ha funcionado exactamente como le funcionó a Carson. No podría recomendártelo con más entusiasmo si lo que deseas es la desdicha.»
Sardónico: forma parte de sus invertidas «recetas para la desdicha», ampliando una broma de Johnny Carson en un discurso de graduación. El verdadero consejo es soltar el resentimiento.
«De hecho, se puede argumentar que si no estás dispuesto a reaccionar con ecuanimidad ante una caída del precio de mercado del 50 % dos o tres veces por siglo, no eres apto para ser accionista común y mereces el resultado mediocre que vas a obtener frente a quienes sí tienen el temperamento, quienes pueden tomarse con más filosofía esas fluctuaciones del mercado.»
De su entrevista con la BBC; la versión corta que circula ampliamente omite la cláusula final, aquí restituida.
«Los empollones que fueron pacientes y racionales acabaron yéndoles bien: aquellos que vivieron dentro de sus ingresos, se esforzaron por ser sensatos y, cuando vieron una oportunidad, la agarraron con mucha fiereza. Así que, si no eres un empollón, no puedo ayudarte.»
Condensado de una sola respuesta continua: no se cambió ninguna palabra.
«La regla de hierro de la vida es que todo el mundo batalla.»
«Si aguantas con entereza, puedes superar casi cualquier cosa. … Si tienes que caminar por las calles, llorando unas horas al día como parte de ese aguante, pues adelante, llora cuanto quieras. Pero tienes que… no puedes rendirte. Puedes llorar, está bien, pero no puedes rendirte.»
Condensado de la transcripción de la CNBC (una cláusula omitida); «está bien» según la transcripción de la CNBC.
«Jamás cambiaríamos dinero por desdicha.»
«Conduce tu vida de modo que puedas afrontar una caída del 50 % con aplomo y elegancia. No intentes evitarla. Llegará. De hecho, si no llega, yo diría que no estás siendo lo bastante agresivo.»
Sobre soportar las caídas del mercado; calificó su propia caída de ~50 % de 1973-74 como «parte de la hombría».
«Las personas que no son capaces de estar a solas con sus propios pensamientos durante mucho tiempo son pésimas candidatas a convertirse en inversores exitosos.»
«También creo que uno debería reconocer la realidad incluso cuando no le gusta; es más, sobre todo cuando no le gusta.»
«No conviene tomar decisiones importantes con ira. Conviene mostrar tanta firmeza como tu deber exija, y no querrás añadir ni un solo ápice por estar enfadado.»
Sobre cómo Berkshire gestionó el asunto Sokol/Lubrizol; se lo atribuyó a Tom Murphy: «siempre puedes mandar a alguien al diablo mañana».
«Si preguntas qué estado de ánimo es probable que cause más daño a una persona —a su felicidad, a lo que aporta a los demás—, la respuesta sería algún tipo de autocompasión paranoica. No podría imaginar un estado de ánimo más destructivo. Hoy hay departamentos enteros que quieren que todo el mundo se sienta víctima. Y pagas dinero para mandar a tus hijos a lugares donde es esto lo que les enseñan.»
Ligeramente comprimido de una respuesta más larga sobre la cultura académica de la victimización; las palabras son aproximadas.
«Es muy contraproducente que una persona se sienta una víctima, aunque lo sea. Tener la sensación profunda de que todo es culpa de otro es una forma de pensar muy contraproducente.»
«Warren y yo no somos prodigios. No sabemos jugar al ajedrez con los ojos vendados ni ser pianistas de concierto. Pero los resultados son prodigiosos, porque tenemos una ventaja de temperamento que compensa con creces la falta de puntos de coeficiente intelectual.»
«El mundo me ascendió hasta el lugar donde estoy bajo presión. Y, si tienes suerte, eso te ocurrirá a ti. Ahí es donde quieres acabar: bajo presión. Quieres que se exijan todas tus capacidades.»
Sobre querer que se exijan todas tus capacidades; se conserva la gramática del habla oral.
«Invertir bien requiere una rara combinación de paciencia y agresividad, y no es mucha la gente que la tiene.»
“Tengo 76 años. He pasado por varios periodos de caída. Si vives mucho tiempo, vas a estar fuera de moda como inversor durante una parte del tiempo.”
De la biografía de Lowe; sobre soportar un periodo de caída.
“No se supone que sea fácil. Cualquiera que lo encuentre fácil es estúpido.”
De una conversación privada, conservada por Howard Marks; sin ocasión pública.
“¿Por qué tendría que ser fácil ganar dinero? ¿Por qué debería serlo?”
“Creo que los grandes inversores, hasta cierto punto, son como los grandes ajedrecistas: casi nacen para ser inversores.”
“Creo que la rapidez está sobrevalorada. Tuve un compañero de habitación en Caltech con una mente muy distinguida, y yo podía resolver problemas más rápido que él, pero él nunca cometía un error, y yo sí. Así que no me desanimaría demasiado si tienes que ir un poco más despacio. ¿Qué diablos importa eso?”
A una persona que preguntaba, preocupada por leer despacio.
“La idea general de que una persona debería pasarse el día entero gritando su desaprobación de todo lo que desaprueba es muy sospechosa. En el mundo que habitamos, la gente logra más si escoge bien los momentos para desaprobar en público. Si todos hiciéramos eso, no podríamos oírnos los unos a los otros.”
“No creo que la manera correcta de lidiar con cada tipo duro que pelea contra ti sea con hostilidad ilimitada. Hay veces, creo, en que habría que matarlos con amabilidad. Aunque estén equivocados.”
Sobre cómo lidiar con los adversarios; el detonante inmediato fueron las relaciones entre Estados Unidos y Rusia.
“Soy muy bueno reconociendo ventajas injustas. Y obtuve ventajas injustas en la vejez, igual que las obtuve cuando no era viejo, y cuando llegaron, simplemente las aproveché. Pum, pum, pum.”
De la entrevista que CNBC publicó el día de su muerte.
“Mi consejo sería: si tienes una desventaja que se puede arreglar, elimínala. Si no se puede arreglar, aprende a vivir sin ella. ¿Qué más puedes hacer? Arreglas lo que se puede arreglar, y lo que no se puede arreglar, lo soportas.”
“Sí creo que hay mucho a favor de cultivar un temperamento capaz de poseer valores sin angustiarse. La disposición angustiada es enemiga del rendimiento a largo plazo.”
Se suavizó un titubeo verbal al principio; por lo demás, textual.
“Desarrollé más valentía después de aprender que podía manejar las penurias. Así que tal vez deberías ir mojándote los pies con un poco más de fracaso.”
La respuesta de Buffett: 'Sin duda he seguido ese consejo.'
“No es que seamos tan listos. Es que nos mantuvimos cuerdos. Porque mucho de lo que pasa es absolutamente una locura.”
Su resumen de la verdadera ventaja de Berkshire.
“Nunca la compraría, y nunca la vendería en corto.”
Sobre Tesla; acto seguido citó a Howard Ahmanson sobre Elon: 'nunca subestimes al hombre que se sobreestima a sí mismo.'
“La manera correcta de vivir la vida es tomarla como viene y hacer lo mejor que puedas. Y si llegas a viejo, te tocará lo tuyo.”
“El hombre es prisionero de sus talentos.”
De los apuntes de Whitney Tilson.