En sus propias palabras
Munger sobre la oportunidad
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«Los sabios apuestan fuerte cuando el mundo les ofrece esa oportunidad. Apuestan en grande cuando tienen las probabilidades a favor. Y el resto del tiempo, no apuestan. Así de sencillo.»
«Buscas una apuesta mal valorada. En eso consiste invertir. Y tienes que saber lo suficiente para saber si la apuesta está mal valorada. Eso es la inversión en valor.»
«Unas pocas grandes oportunidades, claramente reconocibles como tales, suelen llegarle a quien busca y espera de forma continua, con una mente curiosa a la que le encanta el diagnóstico que implica múltiples variables.»
«El capitalismo debería contar con conseguir unos pocos grandes ganadores por casualidad.»
«El problema por aquí en este momento es que tenemos más dinero que ideas brillantes. Pero hay problemas peores que ese.»
«Los jugadores de bridge saben de coste de oportunidad. Los jugadores de póquer saben de coste de oportunidad. Pero los profesores de los MBA y otra gente importante apenas distinguen el culo de un plato de calabaza caliente.»
«Hay un modelo que yo llamo «surf»: cuando un surfista se pone de pie y coge la ola y se queda ahí, puede aguantar muchísimo tiempo. Pero si se baja de la ola, queda atascado en los bajíos.»
«La primera regla de la pesca es pescar donde están los peces, y la segunda regla de la pesca es no olvidar la regla número uno. Y en la inversión pasa lo mismo. En algunos sitios hay muchísimos peces y no hace falta ser un pescador tan bueno para que te vaya bastante bien. Otros sitios están tan sobreexplotados que, por muy buen pescador que seas, no te va a ir nada bien.»
Plantea lo de «pescar donde están los peces» como una vieja regla de la pesca; la aplicación de las aguas sobreexplotadas a la inversión es suya.
«Es como una búsqueda de huevos de Pascua con demasiados buscadores y no suficientes huevos. Así que vosotros, inversores en valor, mirad alrededor de la sala. Hay un montón de buscadores. Así que, si estáis teniendo dificultades, bienvenidos al club.»
Sobre un entorno de inversión en valor ya muy peinado.
«Si algo se desprecia lo suficiente y se ignora lo suficiente, puedes pasarle un contador Geiger por encima y encontrar unas cuantas cosas que lo hacen sonar.»
Sobre un inversor de valor profundo que encuentra gangas en mercados despreciados e ignorados.
«Creo que la vida es toda una serie de costes de oportunidad. Ya sabes, tienes que casarte con la mejor persona que esté a tu alcance y que te acepte. La inversión es prácticamente el mismo tipo de proceso.»
«Los inversores estadounidenses se están perdiendo China. Sentado en Omaha, simplemente parece demasiado difícil ser más listo que el mercado chino. Pero creo que tienes toda la razón. Es ahí donde deberían estar mirando.»
Dando la razón a un accionista que sostenía que las acciones chinas ofrecían mejor valor.
«El truco de la vida es que, cuando te llega la una, o las dos, o las tres que son tu cuota justa para toda una vida, tienes que hacer algo al respecto.»
La moraleja de su golpe de suerte de 1962 con las regalías petroleras de Al Marshall: «lo malo es que solo pasó una vez».
«Los errores más extremos en la historia de Berkshire han sido errores por omisión. Lo vimos, pero no actuamos. Son errores enormes; hemos perdido miles de millones. Y seguimos haciéndolo.»
Sobre los mayores errores de Berkshire: las cosas que vio pero no compró.
«Las oportunidades que todos recordamos surgieron de un período de desmoralización en el que alrededor del 90 % de los compradores naturales de acciones se desanimó mucho con las acciones. Eso fue lo que creó la oportunidad para esos historiales fabulosos que tuvo mi generación.»
Sobre por qué los historiales de inversión de su generación son difíciles de repetir.