En sus propias palabras
Munger sobre la calidad y las barreras competitivas
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«Un gran negocio a un precio justo es superior a un negocio mediocre a un gran precio.»
Formulación propia de Munger, distinta de la versión de Buffett: «una empresa maravillosa a un precio justo».
«Toda inversión inteligente es inversión en valor: adquirir más de lo que estás pagando.»
Una frase emblemática que reformuló de distintas maneras; ninguna ocasión concreta y datada fija esta versión exacta.
«La idea número uno es ver una acción como la propiedad de un negocio y juzgar la solidez duradera del negocio en función de su ventaja competitiva.»
«Primero queremos que el negocio sea excelente. Luego, en segundo lugar, queremos un gran gestor. Pero no hemos cosechado un enorme éxito invirtiendo en grandes gestores que se hacen cargo de negocios pésimos. No es así como prosperamos. Si eres un mal gestor, lo que de verdad necesitas es un gran negocio.»
«En los negocios prácticamente todo muere. Ninguno de los grandes dura para siempre. Todos van camino de morir, para que otras cosas puedan reemplazarlos y vivir.»
Las transcripciones difieren en una palabra hablada ('eminents' frente a 'eminence'): no existe una grafía canónica.
«El único deber de un directivo de empresa es ensanchar el foso. Te dimos una ventaja competitiva, y debes dejarnos el foso.»
Procede de los recuerdos de un asistente que tomaba notas (que él mismo rotuló como 'no son citas'), así que la redacción es aproximada; pero 'ensanchar el foso' es una formulación de Munger bien documentada.
«A IBM la tumbó la ola tras "surfearla" con éxito durante 60 años. Y vaya colapso: toda una lección sobre las dificultades de la tecnología.»
«Wrigley, por el simple hecho de ser tan conocida, tiene ventajas de escala: lo que podrías llamar una ventaja informativa.»
«Elon dice que un foso convencional es algo anticuado. Eso es cierto para un charco de agua. Dice que el mejor foso sería tener una gran posición competitiva. Eso también es cierto. Es sencillamente ridículo.»
Su réplica a Elon Musk, que tachaba los fosos defensivos de 'anticuados'.
“Mi teoría, Warren, es que si un negocio no aguanta un poco de mala gestión, no es un buen negocio.”
Su prueba de un negocio realmente excelente: sobrevive a un gestor mediocre. Se lo dijo a Buffett.
“El problema allí no fue que Henry Singleton envejeciera. Fue que algunas de esas franquicias se enfriaron.”
Sobre por qué Teledyne se apagó: no por la edad de Singleton, sino por el enfriamiento de sus franquicias.
“Lo que estás viendo en el precio de la acción de Coca-Cola es la predicción residual de que, a pesar de sus tropiezos recientes, dentro de 20 años estarán coloreando mucha más agua.”
De las notas de Tilson: Coca-Cola como 'agua coloreada'.
“Descubrimos bastante rápido que podíamos subir el precio un 10% cada año y a nadie le importaba. No hicimos que subieran los volúmenes ni nada por el estilo. Solo hicimos que subieran las ganancias.”
Sobre el poder de fijación de precios de See's Candies.
“Hay algo en el sabor del kétchup sobre una maldita papa frita… por lo que de verdad estás dispuesto a cambiar de marca. ¡Quieren Heinz! Y por eso puedes subir el precio del Heinz prácticamente sin problema.”
Sobre el poder de marca de Heinz para fijar precios.
“Por desgracia, muchos fosos defensivos se han ido llenando de arena últimamente: ya sabes, el periódico diario, la cadena de televisión, todos esos castillos con sus preciosos fosos. Los fosos se están llenando.”
“Logramos ese éxito no conquistando el cambio, sino evitándolo.”
Sobre la solidez de Burlington Northern.
“No creo que la inversión en valor pase nunca de moda. ¿Quién demonios no quiere valor cuando compra algo? ¿Cómo puede haber otra cosa que tenga algún sentido que no sea la inversión en valor?”
“Evitar que la riqueza te mate, que tu éxito se convierta en una desventaja, es un gran problema en los negocios.”
De su contraste entre Costco y GM: el éxito de GM se volvió su perdición.
“De hecho, hay negocios que encontrarás unas pocas veces en la vida, en los que cualquier gestor podría aumentar enormemente el rendimiento con solo subir los precios, y aun así no lo han hecho. Así que tienen un enorme poder de fijación de precios sin explotar que no están usando. Eso es lo más obvio que existe.”
“El éxito empresarial a largo plazo se parece mucho a la biología. Y en biología lo que ocurre es que todos los individuos mueren y, con el tiempo, también todas las especies. El capitalismo es casi tan brutal como eso… ¿Quién hubiera soñado, cuando yo era joven, que Kodak y General Motors quebrarían?”
Condensado de una respuesta más larga sobre la destrucción creativa del capitalismo.
“No creo que eso funcione tan bien como mantener a la gente en un mismo negocio durante mucho tiempo y que se identifique con él, como hace Berkshire.”
Sobre la cultura de GE frente a la de Berkshire: mantener a la gente en un mismo negocio.
“Bueno, las grandes marcas de consumo siguen siendo muy valiosas. Pero lo tuvieron más fácil en una época pasada de lo que lo van a tener en la época futura.”