«Es notable cuánta ventaja a largo plazo ha conseguido gente como nosotros por intentar ser consistentemente no estúpidos, en lugar de intentar ser muy inteligentes.» “Si compras un negocio solo porque está infravalorado, entonces tienes que preocuparte de venderlo cuando alcance su valor intrínseco. Eso es difícil. Pero si puedes comprar unas cuantas grandes empresas, entonces puedes quedarte sentado sin hacer nada. Eso es bueno.” El concepto de Munger de 'invertir sentado sin hacer nada' (sit on your ass investing). La frase es verificablemente suya (la reafirmó en su entrevista de 2023 en CNBC); esta redacción más larga es la versión que circula habitualmente.
«Para invertir tenemos tres cestos: sí, no y demasiado difícil de entender.» Citada con frecuencia a partir de las reuniones de Berkshire y Wesco; la formulación varía.
«Si algo es demasiado difícil, pasamos a otra cosa. ¿Qué podría ser más sencillo que eso?» “Creo que debería decir con modestia que me parece que todo este maldito fenómeno es repugnante y contrario a los intereses de la civilización.” “Es como si otros estuvieran intercambiando mierdas y decidieras que no puedes quedarte fuera.” «Si Charlie y yo discrepamos, normalmente acabamos por decidir no hacer nada, y eso está bien. Hay todo tipo de cosas en este mundo sobre las que no tenemos una opinión.» La forma en que Buffett describe cómo trabajan juntos él y Munger; deja constancia de la sociedad.
«Es notable cuánta ventaja a largo plazo ha conseguido gente como nosotros por intentar ser consistentemente no estúpidos, en lugar de intentar ser muy inteligentes. La gente intenta ser lista; lo único que yo intento es no ser idiota, pero es más difícil de lo que la mayoría cree.» «La gente calcula demasiado y piensa demasiado poco.» Genuinamente suya y de formulación estable; no están fijados la junta y el año exactos.
«No tengo nada que añadir.» Una coletilla de décadas: una frase recurrente en las reuniones, no una ocasión concreta.
«Si mezclas pasas con mojones, siguen siendo mojones.» Sobre la especulación puntocom y las malas adquisiciones.
«Gasta menos de lo que ganas; ahorra siempre algo. Ponlo en una cuenta con impuestos diferidos. Con el tiempo, empezará a sumar algo. Esto es de cajón.» La formulación es estable; la ocasión de 2003 se apoya en recopilaciones secundarias.
«Antes me metería una víbora por la camisa que contratar a un asesor de remuneraciones.» «En cuanto a los consultores corporativos que asesoran sobre salarios, lo único que puedo decir es que la prostitución sería un ascenso para ellos.» «Por poco que creas saber sobre tecnología, yo creo saber aún menos.» «Por aquí yo diría que si nuestras predicciones han sido algo mejores que las de los demás, es porque intentamos hacer menos.» «Nuestro juego consiste en encontrar unas pocas cosas inteligentes que hacer. No en estar al tanto de cada maldita cosa que ocurre en el mundo entero.» «También quiero decir con orgullo que no tenemos una declaración de misión.» «Warren y yo conocemos a algunos hombres de negocios muy exitosos que no tienen ni un solo amigo de verdad en la Tierra, y con razón.» Y continuó: «Y esa no es manera de vivir una vida.»
«He evitado toda mi vida a los asesores de retribuciones. Apenas encuentro palabras para expresar mi desprecio.» «Valeant, por supuesto, era una cloaca. Quienes la crearon se merecen todo el oprobio que recibieron.» «Tenemos a gente que no sabe nada de acciones asesorada por corredores de bolsa que saben aún menos.» «Jamás cambiaríamos dinero por desdicha.» «La microeconomía es lo que hacemos, y la macroeconomía es lo que aguantamos.» “Por supuesto, odio el éxito del bitcoin. Y no le doy la bienvenida a una moneda que les sirve a secuestradores y extorsionadores, y demás. Tampoco me gusta repartir miles y miles y miles de millones de dólares extra a alguien que simplemente inventó un nuevo producto financiero de la nada.” De la misma respuesta de 2021 que su frase 'repugnante… contrario a los intereses de la civilización' — una oración distinta.
«Si ves el mundo con precisión, por fuerza resulta gracioso, porque es ridículo.» «Pensé en mi analogía empresarial favorita: el ratón que dice: “Déjenme salir de la trampa, he decidido que no quiero el queso”. Hay un millón de trampas en los negocios. Puedes volverte descuidado, puedes volverte alcohólico, puedes caer en la megalomanía, puedes no entender tus propias limitaciones. Hay un millón de formas de arruinarlo.» Su analogía del «ratón y la trampa» sobre las muchas formas de arruinar un negocio.
«Llamas a un hombre director de riesgos, pero a menudo lo que hace es funcionar como alguien que te hace sentir bien mientras haces tonterías.» Sobre la gestión de riesgos de los grandes bancos tras la crisis de 2008.
«Así que, aunque Warren y Charlie pronto ya no estaremos —no tan pronto en mi caso, pero sí me preocupa un poco Warren—, lo más probable es que la estupidez de la gestión empresarial en el resto del mundo corporativo siga siendo lo bastante abundante como para darle a esta compañía cierta ventaja comparativa durante mucho tiempo.» Sobre la solidez de Berkshire una vez que ya no estén; Munger, el mayor de los dos, bromea: «no tan pronto en mi caso».
«El ideal no es solo ganar todo el dinero que se pueda ganar legalmente sin causar demasiados problemas legales. La idea es más grande que eso. Es que celebramos la riqueza únicamente cuando se ha conseguido con justicia y se ha empleado con sabiduría.» Una cita poco conocida — distinta del aforismo del lema familiar «una fortuna conseguida con justicia y empleada con sabiduría» que él atribuía a un bisabuelo.
«No conviene tomar decisiones importantes con ira. Conviene mostrar tanta firmeza como tu deber exija, y no querrás añadir ni un solo ápice por estar enfadado.» Sobre cómo Berkshire gestionó el asunto Sokol/Lubrizol; se lo atribuyó a Tom Murphy: «siempre puedes mandar a alguien al diablo mañana».
«Los gestores de fondos de cobertura de Estados Unidos pagan una tasa impositiva mucho más baja que los catedráticos de física o los taxistas. Esto es una demencia.» Sobre la exención fiscal del carried interest para los gestores de fondos de cobertura.
«Nunca he tenido el menor interés en poseer oro. Es una vida mucho mejor trabajar con empresas y con personas que se dedican a los negocios. No me imagino una peor compañía con la que tratar que un puñado de fanáticos del oro.» «Soy un puritano. Siempre quiero sufrir ahora para que el futuro sea mejor, porque creo que así es como deberían comportarse los adultos.» Dicho mientras defendía conservar las reservas de hidrocarburos de Estados Unidos.
“Ya tenían problemas con la envidia hace mucho tiempo. Y es algo absolutamente terrible, y ¿cuánto te puedes divertir estando envidioso?” Sobre el 'no codiciarás'; agregó que la envidia es 'el único pecado en el que no hay diversión'.
«Si hay algún secreto en Berkshire, es el hecho de que se nos da bastante bien eliminar nuestra ignorancia. Y lo bueno es que nos queda mucha ignorancia por eliminar.» Justo después: «Fuimos bastante estúpidos cuando compramos See's: apenas lo bastante listos como para comprarla.»
«Si tienes una ignorancia que se puede eliminar fácilmente y la conservas, es deshonroso. No creo que sea simplemente un error o una falta de diligencia. Creo que es deshonroso seguir siendo más estúpido de lo que tienes que ser, y esa es mi ética.» Llamó a Berkshire «un templo de la racionalidad».
«Lo único que siempre hemos garantizado es que el futuro será mucho peor que el pasado.» «Creo que la vida es toda una serie de costes de oportunidad. Ya sabes, tienes que casarte con la mejor persona que esté a tu alcance y que te acepte. La inversión es prácticamente el mismo tipo de proceso.» «Si lo único que logras en tu vida es hacerte rico pronto manteniendo pasivamente pequeños trozos de papel, y te vuelves cada vez mejor solo en eso durante toda tu vida, es una vida fracasada. La vida es algo más que ser astuto acumulando riqueza de forma pasiva.» «Piensa en lo reconfortante que sería una reunión de la junta directiva si se sentaran y dijeran: “Y ahora vamos a dedicar tres horas a examinar todas nuestras meteduras de pata y cuánto hemos despilfarrado”.» «Si preguntas qué estado de ánimo es probable que cause más daño a una persona —a su felicidad, a lo que aporta a los demás—, la respuesta sería algún tipo de autocompasión paranoica. No podría imaginar un estado de ánimo más destructivo. Hoy hay departamentos enteros que quieren que todo el mundo se sienta víctima. Y pagas dinero para mandar a tus hijos a lugares donde es esto lo que les enseñan.» Ligeramente comprimido de una respuesta más larga sobre la cultura académica de la victimización; las palabras son aproximadas.
«No hay razón para buscar modelos solo entre los vivos. Los muertos ilustres son, por la naturaleza de las cosas, algunos de los mejores modelos que existen. Si lo único que quieres es un modelo, te conviene más no limitarte a los vivos. Algunos de los mejores modelos llevan muertos mucho tiempo.» «Aquí hay un terreno en el que tenemos un historial perfecto que se extiende a lo largo de muchas décadas. Hemos sido manifiestamente necios en casi todas las operaciones inmobiliarias que hemos tocado. Aquella urbanización de viviendas que desarrollé porque no quería dejar que las autoridades de zonificación me robaran como pretendían: ojalá las hubiera dejado. Tenemos un historial certificado de fracaso en este negocio.» «Es muy difícil enseñar negocios partiendo del coste de oportunidad. Es mucho más fácil enseñar el modelo de valoración de activos financieros, donde basta con meter números y salen números. Y por eso la gente enseña lo que es fácil de enseñar, en lugar de lo que es correcto enseñar.» «Elon dice que un foso convencional es algo anticuado. Eso es cierto para un charco de agua. Dice que el mejor foso sería tener una gran posición competitiva. Eso también es cierto. Es sencillamente ridículo.» Su réplica a Elon Musk, que tachaba los fosos defensivos de 'anticuados'.
“Mi teoría, Warren, es que si un negocio no aguanta un poco de mala gestión, no es un buen negocio.” Su prueba de un negocio realmente excelente: sobrevive a un gestor mediocre. Se lo dijo a Buffett.
«Los inversores estadounidenses se están perdiendo China. Sentado en Omaha, simplemente parece demasiado difícil ser más listo que el mercado chino. Pero creo que tienes toda la razón. Es ahí donde deberían estar mirando.» Dando la razón a un accionista que sostenía que las acciones chinas ofrecían mejor valor.
«Bueno, creo que la gran estrategia, para la inmensa mayoría de la humanidad, es especializarse: nadie quiere ir a un médico que sea mitad proctólogo y mitad dentista.» Señaló que él y Buffett deliberadamente NO se especializaron.
“He visto genio tras genio con una gran trayectoria, y al poco tiempo tenían 30.000 millones de dólares y dos plantas llenas de jóvenes, y adiós a la buena trayectoria. Así es como funciona.” Sobre por qué las grandes trayectorias de inversión se deterioran a gran escala.
«No me importa no haber pillado pronto a Amazon. Ese tipo es una especie de obrador de milagros. Es muy peculiar. Me lo perdono. Pero me siento como un imbécil por no haber identificado mejor a Google.» Sobre haberse perdido Google pese a la evidencia del gasto publicitario de GEICO; la formulación varía ligeramente según la transcripción.
«Es sencillamente espantoso que algo así atraiga la inversión de hombres civilizados y ciudadanos decentes. Está profundamente mal. No queremos ganar dinero vendiendo cosas que perjudican a la gente.» Sobre Robinhood y el pago por flujo de órdenes (2021).
«Warren habla de esos flujos de caja descontados. Nunca lo he visto calcular ninguno.» Griffin lo usa para ilustrar el desdén de Munger por la falsa precisión.
«En la ingeniería, la gente deja un amplio margen de seguridad. Pero en el mundo financiero, a la gente le importa un bledo la seguridad. Dejan que se infle e infle e infle. Y a ello contribuye una contabilidad falsa.» De las notas de Tilson de 2003 (casi textual, no es una transcripción oficial).
«Lo ideal es que un socio sea capaz de trabajar solo. Puedes ser el socio dominante, el socio subordinado o un socio igualitario siempre colaborador. Yo he sido los tres.» Palabras del propio Munger sobre la sociedad; las demás citas del archivo sobre la sociedad son de Buffett hablando de él.
«Pagaría 2,5 millones de dólares por no leerlo.» La frase de Munger, contada por Buffett (que más tarde recordó la cifra como 2 millones de dólares).
«Hemos tenido el suficiente sentido común, cuando algo funcionaba muy bien, para seguir haciéndolo. Yo diría que estamos demostrando lo que podría llamarse el algoritmo fundamental de la vida: repite lo que funciona.» Atribuyó «repite lo que funciona» a Lee Kuan Yew.
«Desde el principio reconocimos que las personas muy inteligentes hacen cosas muy estúpidas, y queríamos saber por qué y quiénes, para poder evitarlas.» Año/ocasión no localizados en una transcripción.
«Los errores más extremos en la historia de Berkshire han sido errores por omisión. Lo vimos, pero no actuamos. Son errores enormes; hemos perdido miles de millones. Y seguimos haciéndolo.» Sobre los mayores errores de Berkshire: las cosas que vio pero no compró.
«No me gusta la multitarea. Veo a esta gente haciendo tres cosas a la vez y pienso: Dios, qué manera tan espantosa de pensar. Yo, en cambio, soy tan tonto que tengo que pensar mucho en una cosa durante largo tiempo. Y la idea de abrirme paso a la gloria a base de multitarea jamás se me ha ocurrido.» De una única transcripción secundaria de la reunión de 2015.
«Ha sido asombroso que tanto los cursos de finanzas corporativas como los de gestión de inversiones, tal como se imparten en las principales universidades —diríamos que son al menos un 50 por ciento de paparruchas—, y aun así esa gente tenga un coeficiente intelectual altísimo.» «Los actuales miembros del Congreso que quieren conservar la antigua contabilidad abusiva, que probablemente son la mayoría de la Cámara de Representantes, son mucho peores que quienes querían redondear pi a un número entero. Aquellos eran estúpidos. Estos en su mayoría no son estúpidos, sino deshonrosos. Quiero decir, saben que está mal y aun así quieren hacerlo.» Sobre los miembros del Congreso que defienden la contabilidad abusiva de las opciones sobre acciones.
«No hace falta una sabiduría perfecta para hacerse muy rico. Todo lo que tienes que hacer es tener un poco más que los demás, de media, durante mucho tiempo.» «El sistema general de la gestión de patrimonios exige que la gente finja que puede hacer algo que no puede hacer, y que finja que le gusta cuando en realidad no le gusta. Y creo que esa es una forma terrible de pasar la vida, pero está muy bien pagada.» “Por desgracia, muchos fosos defensivos se han ido llenando de arena últimamente: ya sabes, el periódico diario, la cadena de televisión, todos esos castillos con sus preciosos fosos. Los fosos se están llenando.” «Alguien nos preguntó una vez cuál fue la mejor inversión que hicimos jamás, y respondí que los honorarios que pagamos al cazatalentos para encontrar a Ajit Jain.» «Si crees que tu coeficiente intelectual es 160 y en realidad es 150, eres un desastre. Mucho mejor un tipo con 130 que se desenvuelve cómodamente dentro de sus límites.» «Imagínate dar crédito a un tipo cuyo apodo es el “cheque sin fondos”. Si lo escribieras como sátira, la gente diría que era demasiado exagerado para tener gracia.» Sobre Robert Maxwell; el apodo «bouncing Czech» (juego de palabras intraducible entre «cheque sin fondos» y «checo») se lo puso la prensa británica.
“Esos son miles de millones de costo de oportunidad. No aparecen en los estados financieros, pero la cantidad de dinero que se ha tirado por decisiones tontas en la sede de Berkshire Hathaway es impresionante.” «Lo que necesitaba para salir adelante era competir contra idiotas y, por suerte, hay una gran oferta de ellos.» Sobre encontrar tu círculo de competencia; extraído a mitad de frase.
«Esas no son ciencias exactas, las finanzas y la economía. Y las finanzas atraen de verdad a gente que debería haberse dedicado a encantar serpientes.» «La gente que cree saber exactamente lo que va a pasar y cuántas personas van a morir de enfermedades tropicales y demás, en su mayoría habla por hablar. Creo que hay un tipo de personas a las que les gusta la idea de tener una catástrofe de la que preocuparse.» De un intercambio sobre el clima: admitió que «sin duda lo hay», en referencia a cierto calentamiento, pero objetó que los pronosticadores exageran sus afirmaciones.
«El juego de la vida es un juego de aprendizaje perpetuo. Al menos lo es si uno quiere ganar.» «No puedes formar una sociedad de negocios con tu cuñado frívolo y borracho. Tus sociedades tienes que hacerlas con otra persona.» Su metáfora para describir la admisión de Grecia y Portugal en la eurozona.
“Creo que la rapidez está sobrevalorada. Tuve un compañero de habitación en Caltech con una mente muy distinguida, y yo podía resolver problemas más rápido que él, pero él nunca cometía un error, y yo sí. Así que no me desanimaría demasiado si tienes que ir un poco más despacio. ¿Qué diablos importa eso?” A una persona que preguntaba, preocupada por leer despacio.
“La idea general de que una persona debería pasarse el día entero gritando su desaprobación de todo lo que desaprueba es muy sospechosa. En el mundo que habitamos, la gente logra más si escoge bien los momentos para desaprobar en público. Si todos hiciéramos eso, no podríamos oírnos los unos a los otros.” «A veces digo que Alan Greenspan tuvo una sobredosis de Ayn Rand cuando era joven. Pensaba que si en un mercado libre ocurría un asesinato a hachazos, probablemente todo era para bien.» Sobre la crisis de 2008 y el fracaso a la hora de «pisar el freno del auge.»
“No creo que la inversión en valor pase nunca de moda. ¿Quién demonios no quiere valor cuando compra algo? ¿Cómo puede haber otra cosa que tenga algún sentido que no sea la inversión en valor?” “Evitar que la riqueza te mate, que tu éxito se convierta en una desventaja, es un gran problema en los negocios.” De su contraste entre Costco y GM: el éxito de GM se volvió su perdición.
“Sí creo que hay mucho a favor de cultivar un temperamento capaz de poseer valores sin angustiarse. La disposición angustiada es enemiga del rendimiento a largo plazo.” Se suavizó un titubeo verbal al principio; por lo demás, textual.
«Si te conviertes en una persona muy fiable y sigues siéndolo toda la vida, cumpliendo con fidelidad todo aquello a lo que te comprometes, te resultará muy difícil fracasar en cualquier cosa que te propongas.» La contrapartida sincera a su irónica receta para la desdicha: «primero, sé poco fiable».
“En un mundo donde a veces tienes que amputar un miembro para seguir vivo, no puedes esperar que cada negocio se quede exactamente como está.” Sobre el cierre de las plantas menos productivas durante la recesión.
“Desarrollé más valentía después de aprender que podía manejar las penurias. Así que tal vez deberías ir mojándote los pies con un poco más de fracaso.” La respuesta de Buffett: 'Sin duda he seguido ese consejo.'
«Tienes que trabajar en algo que te apasione. No sé en el caso de Warren, pero yo nunca he tenido demasiado éxito en algo que no me gustara hacer.» «Nuestros problemas actuales son bastante desconcertantes. De hecho, si no estás desconcertado, no creo que lo entiendas muy bien.» «Lo único que hicimos que mejor funcionó de todo fue que siempre estuvimos insatisfechos con lo que ya sabíamos y siempre quisimos saber más. … Fue lo que seguimos aprendiendo lo que hizo que funcionara, y no creo que eso vaya a detenerse jamás.» Dos frases no contiguas unidas.
«Mi último consejo sería que, si esto te genera un poco de impopularidad pasajera dentro de tu grupo de iguales, que se vayan al diablo.» «El resto del mundo se ha ido por las ramas con una manía disparatada de que se puede crear una fórmula estándar, y eso es el coste. Hasta calculan un coste del capital propio para algún negocio que es viejo y asquerosamente rico. Es una avería mental absolutamente pasmosa.» Su exposición más completa de la tesis de que 'el coste de capital es una estupidez'; aquí 'coste' = coste de capital.
«En cualquier momento dado, lo que ya sabíamos no iba a bastar para llevarnos al siguiente paso. Eso es lo que lo hace difícil. Piensa en toda la gente que conoces que ha intentado dar un paso de más y se ha caído por un precipicio.» Sobre extralimitarse más allá de lo que uno sabe.
«Si tienes a Warren Buffett durante 40 años y el cabrón se acaba muriendo, la verdad es que no tienes derecho a quejarte.» De las notas de Tilson.
«El consejo es una válvula de seguridad por si me vuelvo completamente loco y Warren no hace nada al respecto.» De las notas de Tilson.
