Его собственными словами
Мангер по темам
Строки, которые стоит сохранить, — и, где это возможно, где он действительно их сказал. Большинство страниц с цитатами лишь повторяют то, что разошлось по сети; мы же возводим каждую к выступлению, собранию или странице, где она напечатана, и отмечаем знаменитые фразы, которых он на самом деле так и не произнёс.
Стимулы 13
«Покажите мне стимул — и я покажу вам результат».
«Никогда, ни за что не думайте о чём-то другом, когда вам следует думать о силе стимулов».
«Пожалуй, самое важное правило в управлении — это „Правильно выстройте стимулы“».
Из примера про ночную смену FedEx в эссе об ошибочных суждениях; формулировка слегка разнится по изданиям.
«Что ж, я думаю, что всю жизнь входил в верхние 5 % своей возрастной группы по пониманию силы стимулов — и всю жизнь её недооценивал. И не проходит года, чтобы какая-нибудь неожиданность не отодвинула мою планку чуть дальше».
Впервые прозвучало как выступление 1995 года; канонической считается расширенная формулировка из «Альманаха».
«Мы хотим выиграть турнир по ловле окуня, тогда как консультанты пенсионных фондов торгуют снастями. Нам неинтересно торговать снастями — нам интересно ловить окуня».
Его мысль про «деятелей против продавцов» (он подал её как «Уоррен и я»).
«Я всю жизнь избегал консультантов по вознаграждениям. Мне едва хватает слов, чтобы выразить моё к ним презрение».
«Те, кто проектирует системы, которыми легко манипулировать, заслуживают нижнего круга ада».
«Железное правило природы таково: ты получаешь то, за что вознаграждаешь. Если хочешь, чтобы пришли муравьи, насыпь на пол сахара».
Из книги Гриффина; повод не привязан к конкретной расшифровке.
«Я спросил его: „Боже мой, они же фиолетовые и зелёные. Рыба правда клюёт на такие приманки?“ А он ответил: „Мистер, я не продаю рыбе“».
Шутка про рыболовные снасти, которую он любил пересказывать; соль — в реплике продавца о стимулах.
«Наконец кому-то пришла в голову мысль платить всем этим людям не столько-то за час, а столько-то за смену — и когда всё сделано, они все могут идти домой. И что же, их проблемы рассосались за одну ночь».
Его пример про ночную сортировку в Federal Express — платить за смену, а не за час.
«В бюрократии тебе кажется, что работа сделана, когда она перекочевала из твоего лотка для входящих в чей-то ещё лоток для входящих. Но, разумеется, это не так. Работа не сделана, пока AT&T не доставит то, что должна доставить».
«Это то, что я называю покупкой ради комиссий, — её немало, когда люди покупают что-то, лишь бы заработать комиссионные».
О культуре комиссионных в частном капитале и венчурном финансировании.
«К сожалению, склонность уважать причины настолько сильна, что даже если человек приводит бессмысленные или неверные доводы, это всё равно повышает готовность подчиняться его приказам и просьбам».
Его склонность уважать причины — даже бессмысленные доводы повышают готовность подчиняться.
Инверсия 3
«Переворачивай, всегда переворачивай».
Мангер неоднократно приписывал этот афоризм Якоби.
«Всё, что я хочу знать, — это где я умру, чтобы никогда туда не соваться».
Любимая формулировка инверсии у Мангера; он часто подавал её как заимствованную деревенскую присказку. Она стала названием книги Питера Бевелина, вышедшей в 2016 году.
«Своим результатом Дарвин во многом обязан методу работы, который нарушал все мои правила для несчастья и особенно отличался обратным ходом мысли: он всегда уделял первоочередное внимание тем фактам, что были склонны опровергнуть любую лелеемую и с трудом выстраданную теорию, которой он уже придерживался».
Мангер описывает привычку Дарвина отдавать приоритет опровергающим свидетельствам — это не цитата Дарвина.
Обучение 29
«Я постоянно вижу, как в жизни поднимаются люди, которые не самые умные, а порой даже не самые усердные, — но они учащиеся машины. Каждый вечер они ложатся спать чуть мудрее, чем были, когда проснулись, — и, чёрт возьми, как это помогает, особенно когда впереди у тебя долгий путь».
«Каждый день старайтесь стать чуть мудрее, чем были, когда проснулись утром.»
«У вас в голове должны быть модели, и вы должны раскладывать свой опыт — как непосредственный, так и приобретённый чужими руками — на этой решётке моделей».
«Вы можете сказать: „Боже мой, да это уже становится непосильно сложно“. Но, к счастью, это не так уж сложно — потому что 80 или 90 важных моделей унесут на себе около 90 % груза в деле превращения вас в житейски мудрого человека».
«У меня есть название для тех, кто ударился в крайнюю теорию эффективного рынка, — „чокнутые“. Это была внутренне непротиворечивая теория, позволявшая им заниматься красивой математикой. Так что я понимаю её соблазнительность для людей с большими математическими дарованиями. Беда лишь в том, что её фундаментальное допущение толком не вязалось с реальностью».
«Думаю, правильно прожитая жизнь — это просто учиться, учиться и учиться всё время».
Широко цитируется; мы не смогли возвести эту фразу к конкретному проверенному интервью.
«Вы должны знать большие идеи в больших дисциплинах и пользоваться ими постоянно — всеми, а не только некоторыми».
Из стэнфордского выступления 1996 года, вошедшего в «Альманах», — а не из речи в Университете Южной Калифорнии 1994 года, которой её часто приписывают.
«Я преуспел в жизни не благодаря уму. Я преуспел, потому что у меня долгий запас внимания».
Достоверно передаётся по заметкам с собрания Daily Journal 2015 года, а не по официальной расшифровке.
«Люди слишком много считают и слишком мало думают».
Безусловно его слова, формулировка устойчива; конкретное собрание и год не установлены.
«Лучшее, что может сделать человек, — это помочь другому человеку узнать больше».
Неизменно приписывается «Альманаху»; первоначальный повод не установлен.
«Сама идея намеренно тыкаться носом в собственные ошибки очень полезна для цивилизации».
Сказано по поводу привычки Johnson & Johnson разбирать постфактум собственные приобретения — «тыкаться носом» означает смотреть в лицо собственным решениям. Уточнение «[в собственные ошибки]», которое часто добавляют в интернете, в его подлинных словах отсутствует.
«Мой второй рецепт несчастья — учиться всему, чему только можешь, на своём личном опыте, сводя к минимуму то, что вы перенимаете чужими руками из хорошего и дурного опыта других, живых и мёртвых».
Сказано с иронией — как вывернутый наизнанку «рецепт несчастья». Подлинный смысл прямо противоположен: всё же учитесь на опыте других, живых и мёртвых.
«Любой прожитой год, в котором вы не разрушили одну из самых любимых своих идей, — год потраченный впустую».
Его собственная формулировка дарвиновской привычки разрушать излюбленные идеи.
«Я очень хорошо умею учиться у мёртвых. Именно этому стоит научиться каждому».
Изложенная в 2023 году вновь его давняя мысль «учиться у великих усопших».
«По-настоящему ничего знать нельзя, если просто запоминать разрозненные факты и пытаться их вызубривать. Если факты не нанизаны на решётку из теорий, у вас нет их в пригодном к использованию виде».
«Я верю в дисциплину овладения лучшим из того, что когда-либо придумали другие. Я не верю в то, чтобы просто сесть и попытаться выдумать всё самому. Никто не настолько умён».
«К психологии человеческих заблуждений я пришёл почти против собственной воли. Я отвергал её, пока не понял, что такое отношение стоит мне больших денег и снижает мою способность помогать всему, что мне дорого».
Из книги Бевелина «В поисках мудрости», которую Мангер прочёл и одобрил; формулировка приблизительная.
«Если умело следовать междисциплинарному пути, вам никогда не захочется возвращаться. Это было бы всё равно что отрубить себе руки».
«Если у Berkshire и есть какой-то секрет, так это то, что мы довольно неплохо умеем избавляться от невежества. И приятно тут то, что у нас осталось ещё очень много невежества, от которого можно избавляться».
Сразу после: «Мы были чертовски глупы, когда покупали See's, — едва-едва хватило ума, чтобы её купить».
«Мы слишком рано стареем и слишком поздно умнеем. Это беда каждого, и причина, по которой мы умнеем слишком поздно, в том, что от глупых идей, которые у нас уже есть, мы не можем избавиться».
Слова «слишком рано стары и слишком поздно умны» он приписывает старой немецкой поговорке; толкование — его собственное.
«Очень трудно преподавать бизнес, опираясь на альтернативные издержки. Гораздо легче преподавать модель оценки капитальных активов, где можно просто ввести числа — и числа выйдут наружу. И потому люди преподают то, что легко преподавать, вместо того что преподавать правильно».
«Без беглости в обращении с числами в той части жизни, где обитает большинство из нас, вы как одноногий на состязании по надиранию задниц».
«Так что если вы хотите хорошо мыслить, вам нужно развить ум, способный перепрыгивать через ведомственные границы. Вам не нужно знать всё. Просто возьмите лучшие крупные идеи из всех этих дисциплин. И это не так уж трудно сделать».
«Я хочу, чтобы экономика переняла у точных наук их основной дух, привычку к полному указанию авторства, но не жажду недостижимой точности, рождённую завистью к физике».
«Поразительно, что и курсы корпоративных финансов, и курсы управления инвестициями в том виде, в каком их преподают в крупнейших университетах, — мы бы сказали, что они по меньшей мере на 50 процентов чепуха, и при этом у этих людей очень высокий IQ».
«Та система, которой природа пользуется, чтобы поумнеть, довольно неприятна для тех, кто проигрывает».
Об эволюции через отбраковку.
«Жизнь — это игра в бесконечное обучение. По крайней мере, если вы хотите в ней выиграть».
«Уолтон практически ничего не изобрёл. Но он перенимал всё умное, что когда-либо делали другие, — только с большим фанатизмом и лучшим умением управлять сотрудниками. Так он их всех и обошёл».
«Лучше всего из всего, что мы делали, сработало вот что: мы всегда были недовольны тем, что уже знали, и всегда хотели знать больше. … Именно то, что мы продолжали узнавать, и заставляло всё работать, и я не думаю, что это когда-нибудь прекратится».
Два несмежных предложения, соединённые вместе.
Темперамент 38
«Зависть, обида, месть и жалость к себе — губительные способы мышления. Жалость к себе вплотную подходит к паранойе, а паранойю развернуть назад едва ли не труднее всего на свете. Вам совсем не нужно соскальзывать в жалость к себе».
«Сильный характер и правильный темперамент почти всегда побеждают высокий IQ, которому их недостаёт».
Передаёт неоднократно повторявшуюся Мангером мысль «темперамент важнее IQ», но именно эта формулировка — пересказ, а не выверенная дословная цитата.
«В жизни будут страшные удары, ужасные удары, несправедливые удары. Это неважно. Одни оправляются, другие — нет. И здесь, по-моему, лучше всего подходит отношение Эпиктета. Он считал, что каждый упущенный в жизни шанс — это возможность повести себя достойно, каждый упущенный в жизни шанс — это возможность чему-то научиться».
«Вообще говоря, зависть, обида, месть и жалость к себе — губительные способы мышления. Всякий раз, когда вы ловите себя на том, что соскальзываете в жалость к себе, — мне неважно, в чём причина, пусть даже ваш ребёнок умирает от рака, — жалость к себе ситуацию не улучшит».
«Многие люди с высоким IQ — никудышные инвесторы, потому что у них никудышный темперамент. Вот почему мы и говорим, что определённый темперамент важнее ума. Нужно держать под контролем сырые иррациональные эмоции».
«Всем, кому нынешняя инвестиционная обстановка кажется тяжёлой, трудной и несколько запутанной, я бы сказал: добро пожаловать во взрослую жизнь».
Фразу «добро пожаловать во взрослую жизнь» он использовал и на собрании 2019 года; здесь — вариант 2022 года.
«Поразительно, до чего трудно этим весьма умным людям хоть когда-нибудь переменить своё мнение — как бы сильно они ни ошибались».
Формулировка приблизительная — независимые записи с того же собрания передают её немного иначе.
«Третий мой рецепт несчастья — пасть духом и оставаться поверженным, как только вы получите первый, второй, третий тяжёлый удар в битве жизни».
Сказано с иронией (как «рецепт несчастья»); подлинный совет — стойкость после первых неудач.
«Обида всегда работала у меня ровно так же, как она работала у Карсона. Не могу рекомендовать её вам достаточно настойчиво, если вы жаждете несчастья».
С сарказмом — часть его перевёрнутых «рецептов несчастья», развивающая шутку из напутственной речи Джонни Карсона. Подлинный совет — расстаться с обидой.
«По сути, можно утверждать, что если вы не готовы с невозмутимостью встречать падение рыночной цены на 50% два-три раза в столетие, то вы не годитесь в обычные акционеры и заслуживаете того посредственного результата, который и получите по сравнению с теми, у кого есть нужный темперамент, кто способен относиться к этим рыночным колебаниям более философски».
Из его интервью BBC; в широко разошедшейся краткой версии опущена заключительная фраза, восстановленная здесь.
«Зануды, которые были терпеливы и рациональны, в конце концов преуспели — те, кто жил по средствам, старался поступать разумно, а завидев возможность, хватался за неё со всей хваткой. Так что если вы не зануда, я ничем не могу вам помочь».
Сжато из одного непрерывного ответа — слова не менялись.
«Железный закон жизни в том, что мучается каждый».
«Если вы упорно держитесь, то можете пройти почти через что угодно. … Если, продираясь сквозь это, вам приходится бродить по улицам и плакать по нескольку часов в день — что ж, плачьте на здоровье. Но вы должны… вы не можете сдаться. Плакать можно, а вот сдаться нельзя».
Сжато из стенограммы CNBC (опущена одна фраза); «на здоровье» — по версии CNBC.
«Мы бы никогда не променяли несчастье на деньги».
«Стройте свою жизнь так, чтобы суметь встретить падение на 50% невозмутимо и достойно. Не пытайтесь его избежать. Оно придёт. По правде сказать, если оно не приходит, я бы сказал, что вы недостаточно напористы».
О том, как переживать рыночные просадки; собственное падение примерно на 50% в 1973–74 годах он называл «частью становления мужчиной».
«Люди, которые не способны подолгу оставаться наедине со своими мыслями, — никудышные кандидаты на то, чтобы стать успешными инвесторами».
«Я также считаю, что нужно признавать реальность, даже когда она не нравится, — да что там, особенно когда она не нравится».
«Не стоит принимать важные решения в гневе. Проявляйте ровно столько беспощадности, сколько требует ваш долг, и не добавляйте ни единой капли сверх того лишь потому, что вы разгневаны».
О том, как Berkshire справилась с делом Сокола — Lubrizol; он отдал должное Тому Мёрфи: «послать человека к чёрту всегда можно и завтра».
«Если спросить, какое состояние ума способно нанести человеку наибольший ущерб — его счастью, его пользе для других, — ответом будет некая параноидальная жалость к себе. Трудно вообразить более разрушительное состояние ума. А теперь есть целые кафедры, которые хотят, чтобы каждый чувствовал себя жертвой. И вы платите деньги, чтобы отправить своих детей туда, где их этому и учат».
Слегка сжато из более длинного ответа о культуре виктимности в академической среде; формулировка приблизительная.
«Человеку крайне вредно чувствовать себя жертвой, даже если он ею и является. Глубокое убеждение, будто во всём виноват кто-то другой, — крайне непродуктивный способ мышления».
«Мы с Уорреном не вундеркинды. Мы не умеем играть в шахматы вслепую и не можем быть концертирующими пианистами. Но результаты у нас феноменальные, потому что у нас есть преимущество в темпераменте, которое с лихвой возмещает нехватку очков IQ».
«Мир продвигал меня до тех пор, пока я не оказался под напряжением. И если вам повезёт, то же случится и с вами. Именно там вы и хотите оказаться — под напряжением. Вы хотите, чтобы от вас требовались все ваши силы без остатка».
О желании, чтобы от тебя требовались все силы без остатка; разговорный строй речи сохранён.
«Хорошее инвестирование требует странного сочетания терпения и напористости — и мало у кого оно есть».
«Мне 76 лет. Я пережил немало периодов спада. Если живёшь долго, то какое-то время ты неизбежно будешь не в инвестиционной моде».
Из биографии Лоу; о том, как пережить период спада.
«Это и не должно быть легко. Кому это даётся легко, тот глуп».
Из частной беседы, сохранённой Говардом Марксом; публичного повода не было.
«А почему зарабатывать деньги должно быть легко? С какой стати это должно быть просто?»
«Я думаю, великие инвесторы в каком-то смысле похожи на великих шахматистов — они почти что рождены быть инвесторами».
«Я считаю, что скорость переоценивают. У меня в Калтехе был сосед по комнате с весьма выдающимся умом, и я решал задачи быстрее него, но он никогда не ошибался, а я ошибался. Так что не стоит слишком расстраиваться, если приходится двигаться чуть медленнее. Какая, чёрт возьми, разница?»
Спрашивающему, которого беспокоило, что он медленно читает.
«Сама идея, что человек должен целыми днями громко высказывать неодобрение всему, что ему не нравится, очень подозрительна. В мире, в котором мы живём, люди добиваются большего, если выбирают, по каким именно поводам выражать публичное неодобрение. Если бы мы все так делали, мы бы попросту не слышали друг друга».
«Я не думаю, что правильный способ обходиться с каждым крутым парнем, который идёт против тебя, — это безграничная враждебность. Бывают моменты, когда, по-моему, их стоит сразить добротой. Даже если они неправы».
О том, как обходиться с противниками; непосредственным поводом стали отношения США и России.
«Я очень хорошо умею распознавать несправедливые преимущества. И в старости мне доставались несправедливые преимущества так же, как они доставались мне в не-старости, и когда они появлялись, я просто хватал их. Бум, бум, бум».
Из интервью, которое CNBC опубликовал в день его смерти.
«Мой совет был бы такой: если у тебя есть устранимый недостаток — устрани его. Если он неустраним — научись жить без этого. А что ещё остаётся? Чинишь то, что можно починить, а то, что починить нельзя, — терпишь».
«Я и впрямь считаю, что многое говорит в пользу того, чтобы выработать характер, позволяющий владеть бумагами без терзаний. Беспокойный нрав — враг долгосрочных результатов».
Сглажена словесная оговорка в начале; в остальном дословно.
«Я обрёл больше смелости после того, как понял, что способен справляться с трудностями. Так что, может быть, стоит набить руку на чуть большем количестве неудач».
Ответ Баффета: «Я-то уж точно следовал этому совету».
«Дело не в том, что мы такие умные. Дело в том, что мы сохраняли здравомыслие. Потому что многое из происходящего — абсолютное безумие».
Его резюме того, в чём состоит настоящее преимущество Berkshire.
«Я бы никогда её не купил и никогда не стал бы играть на её понижение».
О Tesla; затем он процитировал Говарда Амансона об Илоне: «никогда не недооценивай человека, который переоценивает себя».
«Правильный способ прожить жизнь — принимать её такой, какая она есть, и делать всё, что в твоих силах. А если доживёшь до старости — получишь своё».
«Человек — пленник собственных талантов».
Из заметок Уитни Тилсона.
Зависть 6
«Миром движет не жадность, а зависть».
Это наблюдение действительно связывают с Мангером, но сам он часто приписывал его Уоррену Баффету.
«Зависть — на редкость глупый грех, ведь это единственный, от которого ты при всем желании не получишь ни капли удовольствия. Сплошная боль и никакого веселья. С какой стати садиться в этот трамвай?»
«Миром движет не жадность. Им движет зависть».
Более короткий вариант мысли «зависть, а не жадность»; Мангер часто приписывал ее Баффету. Формулировку стоит считать приблизительной.
«С завистью у людей были нелады еще в незапамятные времена. И это совершенно ужасное занятие — да и много ли удовольствия от того, что ты завидуешь?»
О заповеди «не пожелай чужого»; он добавил, что зависть — «единственный грех, в котором нет ничего веселого».
«Я победил зависть в собственной жизни. Я никому не завидую. Мне совершенно безразлично, что есть у кого-то другого».
«Если ты вполне себе богат, а кто-то богатеет быстрее тебя — например, вкладываясь в рискованные акции, — то и что с того?! Всегда найдется тот, кто богатеет быстрее тебя. Это не трагедия».
Из заметок Тилсона.
Как избегать глупости 41
«Поразительно, какое огромное долгосрочное преимущество получили такие люди, как мы, всего лишь стараясь не быть последовательно глупыми, вместо того чтобы пытаться быть очень умными».
«Поразительно, какое огромное долгосрочное преимущество получили такие люди, как мы, всего лишь стараясь не быть последовательно глупыми, вместо того чтобы пытаться быть очень умными. Должна быть какая-то мудрость в народной поговорке: 'Тонут как раз сильные пловцы'».
Расширенный вариант в том виде, в каком он напечатан в «Альманахе»; первая фраза — это широко цитируемое ядро.
«Есть лишь три способа, которыми умный человек может разориться: выпивка, женщины и заёмные средства».
Баффетт неоднократно приписывал эту фразу Мангеру; ни одна отдельная первичная запись не закрепляет точного повода.
«Очень трудно вкладывать деньги с умом, и я думаю, что в венчурном капитале делать это раз за разом практически невозможно. Некоторые сделки становятся настолько горячими, и решение приходится принимать настолько быстро, что вы все просто играете в азартную игру».
«Поразительно, какое огромное долгосрочное преимущество получили такие люди, как мы, всего лишь стараясь не быть последовательно глупыми, вместо того чтобы пытаться быть очень умными. Люди стараются быть умными — а я всего лишь стараюсь не быть идиотом, но это труднее, чем думает большинство».
«Мы стараемся извлекать выгоду скорее из того, что всегда помним очевидное, чем из постижения мудрёного».
Из письма Мангера как председателя совета Wesco; оно непосредственно предшествует знаменитой фразе о том, чтобы «последовательно не быть глупым».
«Подражание толпе ведёт к регрессии к среднему (то есть всего лишь к посредственным результатам)».
«Если бы мне нужно было назвать один фактор, который преобладает в плохих человеческих решениях, это было бы то, что я называю отрицанием. Если правда достаточно неприятна, разум начинает играть с человеком злые шутки, и ему кажется, будто на самом деле этого не происходит».
Слегка очищено от устной заминки; из его ответа в 2023 году на вопрос о том, какие искажения наносят наибольший вред.
«Немалая часть успеха в жизни и в бизнесе проистекает из понимания того, чего следует избегать: ранней смерти, неудачного брака и тому подобного».
Из современных событиям заметок Уитни Тилсона (отчасти пересказ), поэтому формулировка приблизительна.
«Лично я дошёл до того, что теперь использую своего рода двухдорожечный анализ. Во-первых: какие факторы действительно управляют затронутыми интересами, если рассуждать рационально? И во-вторых: каковы подсознательные влияния, когда мозг на подсознательном уровне автоматически проделывает все эти вещи — которые в целом полезны, но часто дают сбой».
«Зачем рисковать тем, что у тебя есть и что тебе нужно, ради того, чего у тебя нет и что тебе не нужно? Поистине глупо».
О марже и заёмных средствах — он предварил это словами: «когда ты уже богат, это безумие».
«Избегайте безумия любой ценой. Безумие встречается куда чаще, чем вы думаете. Скатиться в безумие легко. Просто избегайте его, избегайте, избегайте».
«Я избегал стандартных способов потерпеть неудачу. … Моей игрой в жизни всегда было избегать всех стандартных способов проиграть. Научите меня неправильно играть в покер — и я буду этого избегать».
Одно многоточие заменяет связку; других слов не менялось.
«Не живите так, чтобы один-единственный плохой день мог вас погубить».
«Здесь, у нас, я бы сказал так: если наши прогнозы оказывались чуть точнее, чем у других, то лишь потому, что мы старались делать их меньше».
«У нас есть люди, которые ничего не смыслят в акциях, и им дают советы биржевые брокеры, которые смыслят в них ещё меньше».
«Есть одна приятная сторона в том, чтобы сделать какую-нибудь глупость, если ты умён: ты не повторишь её снова».
«Зависимость может настигнуть любого из нас в ходе незаметного процесса, когда узы порока поначалу слишком легки, чтобы их ощутить, а потом уже слишком крепки, чтобы их разорвать».
Его собственный вариант поговорки «цепи привычки слишком легки, чтобы их почувствовать, пока не станут слишком крепкими, чтобы их разорвать» (вслед за Сэмюэлом Джонсоном).
«Если вы пользуетесь всего одной-двумя [моделями], то природа человеческой психологии такова, что вы будете подгонять реальность под свои модели — или, по крайней мере, будете думать, что она им соответствует».
«[моделями]» вставлено для ясности; дословно он говорит «всего одной-двумя, которыми вы пользуетесь».
«Мне вспомнилась моя любимая деловая аналогия — про мышь, которая говорит: „Выпустите меня из мышеловки, я передумала, сыр мне не нужен“. Существует миллион деловых ловушек. Можно опуститься, можно спиться, можно заболеть манией величия, можно не понимать собственных пределов. Есть миллион способов всё испортить».
Его аналогия про «мышь и мышеловку» — о множестве способов погубить бизнес.
«Человека называют директором по управлению рисками, но зачастую он работает тем, кто внушает вам приятное чувство, пока вы творите глупости».
Об управлении рисками в крупных банках после кризиса 2008 года.
«Если у вас есть легко устранимое невежество и вы его сохраняете — это бесчестно. Я считаю это не просто ошибкой или нехваткой старания. Я считаю бесчестным оставаться глупее, чем ты обязан быть, — и таков мой жизненный принцип».
Он называл Berkshire «храмом рациональности».
«Современная жизнь порождает успешную бюрократию, а успешная бюрократия плодит провалы и глупость. Как может быть иначе? В этом главное напряжение современной жизни».
Он называл это «великой трагедией современной жизни».
«Только представьте, насколько освежающим было бы заседание совета директоров, если бы они садились и говорили: „А теперь мы три часа будем разбирать все наши дурацкие промахи и то, сколько мы на них спустили“».
«Когда что-то крупное и опасное, моя позиция — держаться от него подальше. Другие хотят подойти как можно ближе, не угодив внутрь. Для меня это слишком рискованно. Если в реке большой водоворот, я держусь от него подальше».
Два отрывка на одну тему, соединённые вместе; формулировки дословны, соседство приблизительно.
«Другие пытаются быть умными; всё, к чему стремлюсь я, — не быть идиотом».
«Прибегать к займам, когда тебе и так очень комфортно и надёжно, — настоящее безумие. Дополнительная выгода от чуть большей доходности не так уж велика».
«Когда люди говорят „здравый смысл“, они имеют в виду смысл редкий. Ведь обычное состояние человека — невежество и глупость».
«В инженерном деле люди закладывают большой запас прочности. А в мире финансов на безопасность всем наплевать. Они дают этому раздуваться, раздуваться и раздуваться. И этому способствует лживая бухгалтерия».
Из записей Тилсона за 2003 год (почти дословно, не официальная расшифровка).
«Berkshire постоянно спрашивают: „Почему вы не страхуете гораздо больших объёмов относительно капитала? Все остальные так делают“. … А потом приходит кто-то ещё и спрашивает: „Почему в прошлом году разорились все, кроме вас?“ Возможно, эти вопросы связаны. Чтобы прийти первым, надо сначала дойти до финиша».
Он применяет старую гоночную максиму: «чтобы прийти первым, надо сначала дойти до финиша».
«Умные, трудолюбивые люди не застрахованы от профессиональных катастроф из-за самоуверенности. Зачастую они просто садятся на мель в более трудных плаваниях, которые сами выбирают, полагаясь на собственную оценку своих превосходных талантов и методов».
«У нас хватало здравомыслия, когда что-то работало очень хорошо, продолжать в том же духе. Я бы сказал, мы демонстрируем то, что можно назвать фундаментальным алгоритмом жизни, — повторяй то, что работает».
Принцип «повторяй то, что работает» он приписывал Ли Куан Ю.
«Мы рано осознали, что очень умные люди делают очень глупые вещи, и нам хотелось понять, почему и кто именно, чтобы держаться от них подальше».
Год и повод не привязаны к расшифровке.
«Чтобы сильно разбогатеть, вовсе не нужна безупречная мудрость. Достаточно лишь в среднем быть чуть мудрее остальных на протяжении долгого времени».
«Чтобы преуспеть, мне нужно было соперничать с идиотами — и, к счастью, их предостаточно».
О поиске своего круга компетентности; цитата приведена с середины фразы.
«Если кто-то отныне и впредь будет предлагать вам схему ухода от налогов, мой совет — не покупайте. Вообще, всякий раз, когда вам предлагают что угодно с большой комиссией и проспектом на двести страниц, — не покупайте».
Он называет это «правилом Мангера».
«Из деловых ошибок, что я повидал за долгую жизнь, я бы сказал, что попытка слишком сильно минимизировать налоги — одна из великих типичных причин по-настоящему дурацких просчётов. Уоррен и я лично не бурим нефтяных скважин. Мы платим свои налоги».
«Не думаю, что я использую много физики при решении своих инвестиционных задач, но иногда она мне помогает. Время от времени какой-нибудь дурак предложит что-то, что нарушает законы физики, и я тут же отключаю мозг, едва осознав, что бедолага ни черта не смыслит в физике».
«Следует держаться подальше от любого поведения, хоть сколько-нибудь способного скатиться в химическую зависимость. Даже малой вероятности понести столь огромный ущерб следует избегать».
«Реальность слишком мучительна, чтобы её вынести, поэтому человек искажает факты, пока они не станут выносимыми».
О психологическом отрицании.
«Ошибочные суждения — как солнечный свет: они всегда будут частью мира».
Из записей Бузделла (по воспоминаниям, подтверждённых).
Терпение 14
«Если покупаешь бизнес лишь потому, что он недооценён, то потом приходится ломать голову, когда его продавать, как только он достигнет своей внутренней стоимости. Это трудно. Но если удаётся купить несколько великих компаний, то можно сидеть на пятой точке. И это хорошо».
Мангеровская концепция «инвестирования сидя на пятой точке». Сам этот оборот достоверно принадлежит ему (он повторил его в своём интервью CNBC в 2023 году); данная, более развёрнутая формулировка — широко распространённый вариант.
«Нужен характер, чтобы сидеть со всей этой наличностью и ничего не делать. Я добился того, чего добился, не гоняясь за посредственными возможностями».
«Большие деньги делаются не на покупке и не на продаже, а на ожидании».
Повсеместно приписывается Мангеру и согласуется с его взглядами, но ни один первоисточник не подтверждает точную формулировку. Идея восходит к Джесси Ливермору («Я всегда брал своё сидением», «Воспоминания биржевого спекулянта», 1923). Подавать как «приписываемое», а не как достоверно мангеровский оригинал.
«Я усвоил этот приём рано. Они проводили тот эксперимент с двумя зефирками на маленьких детях... Те малыши, что хорошо умели откладывать зефирки, — это и есть люди, которые преуспевают в жизни. Всё дело в отложенном удовольствии».
«То, что продираться через это так мучительно, как раз и означает, что люди, жаждущие лёгкого удовольствия, сюда не приходят. Если вам это кажется медленным и болезненным, то нам это, пожалуй, как раз и по душе».
«Для отдельного человека есть огромные преимущества в том, чтобы оказаться в положении, когда делаешь несколько великих инвестиций и просто сидишь и ждёшь: ты меньше платишь брокерам. Ты выслушиваешь меньше вздора».
«Если убрать пятнадцать наших лучших решений, у нас был бы вполне средний результат. Дело было не в кипучей активности, а в чертовски большом терпении».
Передаёт его философию концентрации; точная датированная привязка не установлена.
«Бдительное ожидание мучительно, если ты склонен к действию. К счастью, я не сторонник того, чтобы быть слишком склонным к действию по жизни».
Приблизительная формулировка, из опубликованных Outstanding Investor Digest выдержек сессии вопросов и ответов Wesco 2003 года.
«Пытаться перехитрить макроэкономические циклы — занятие обманчивое, сущая ловушка. Удаётся это очень немногим, да и те иногда добиваются успеха случайно. Если игра настолько тяжела, почему бы не выбрать другую стратегию — плыть так умело, как только можешь?»
Слегка сжато из одного непрерывного отрывка — ни одно слово не изменено.
«Поразительно, насколько разумно потратить какое-то время просто на то, чтобы сидеть. Очень многие люди чересчур деятельны».
«Может быть, раз пять-шесть за всю жизнь вам выпадает шанс это сделать. Те, кто проделывает это два-три раза в самом начале, неизбежно разоряются, потому что им кажется, будто это легко. На самом деле это очень трудно и редко».
Формулировка слегка приведена в порядок из устного высказывания.
«Думаю, история показывает преимущество особого склада ума — не искать действия ради самого действия, а сочетать предельное терпение с предельной решимостью».
Из биографии за авторством Лоу.
«Чтобы разбогатеть на страховании, нужно быть очень терпеливым человеком. Чего бы то ни было приходится дожидаться целую вечность, и целую вечность приходится оттеснять кого бы то ни было в сторону. Зарабатывать деньги тут очень тяжело».
«По-моему, всё это попросту бесценно. Для меня это всё равно что плодородный слой почвы в Айове. Мы не хотим, чтобы он исчез слишком быстро».
О его несогласии с быстрым экспортом американских нефти и газа.
Простота 9
«Возьмите простую идею и отнеситесь к ней серьёзно».
Один из самых цитируемых его афоризмов; широко приводится из его выступлений, точный повод не привязан к какой-то одной записи.
«У нас страсть к тому, чтобы всё было просто».
«Для человека, у которого есть только молоток, всякая задача выглядит примерно как гвоздь».
Так Мангер объясняет, почему ум, владеющий лишь одной дисциплиной, выносит неверные суждения; этим доводом он отстаивал необходимость решётчатой структуры мысленных моделей.
«Множество организаций попадает в страшную беду, пытаясь быть всеведущими. Они полагают, что если создать 27 отделов и потребовать от каждого всеведения в своей области, то это сделает всё совокупное предприятие всеведущим разом по всем 27 областям. Мы считаем это безумием».
«В жизни я преуспел просто за счёт упорядоченного здравого смысла и никогда не хотел лезть в такие области, как искусственный интеллект. Можно идти вдоль берега и подбирать самородки золота размером с валун — и пока эти валуны продолжают находиться и подбираться, мне незачем заниматься промывкой россыпей, просеивая горы данных в поисках какого-то преимущества».
Формулировка слегка восстановлена (в расшифровке одно слово помечено как [неразборчиво]); о том, почему он не гнался за ИИ и интеллектуальным анализом данных ради преимущества.
«Во всём том, как управляется Berkshire, нет ни единой новой мысли. Всё дело в том, что Питер [Кауфман] называет „использованием неосознанных простот“».
Это выражение он приписывает Питеру Кауфману, редактору «Альманаха бедного Чарли».
«Я не могу припомнить за всю свою жизнь ни единого случая, когда стремление сохранять простоту сыграло бы против нас. Мы совершали ошибки, но не из-за того, что держались простоты».
«Уоррен рассуждает об этих дисконтированных денежных потоках. Я ни разу не видел, чтобы он хоть один из них рассчитал».
Гриффин приводит это, чтобы показать неприязнь Мангера к ложной точности.
«У Ли Куан Ю был лучший послужной список строителя нации. Если считать и малые государства, то у него, пожалуй, был лучший послужной список, какой когда-либо существовал в истории мира… Мантра, которую он повторял снова и снова, звучала так: выясни, что работает, и делай это».
Цитируя сингапурца Ли Куан Ю, которым Мангер восхищался как строителем нации.
Costco 3
«Я люблю в Costco всё. Я законченный фанат и никогда не продам ни одной акции.»
«Хотел бы я, чтобы всё остальное в Америке работало так же хорошо, как работает Costco. Подумайте, каким благословением это было бы для всех нас».
«Costco делает одно правильное дело за другим. Они выстроили весь этот чёртов процесс. Это идеальная культура, и я люблю в ней решительно всё».
Криптовалюты 7
«Я считаю, что это крысиный яд... Только крысиный яд подороже».
В 2013 году (когда биткойн стоил около $150) Мангер назвал его «крысиным ядом», а к 2018-му — «крысиным ядом подороже». Это не то же самое, что отдельная фраза Уоррена Баффета про «крысиный яд в квадрате».
«Думаю, я должен скромно заметить, что вся эта чертова затея вызывает у меня отвращение и противоречит интересам цивилизации».
«Это как если бы кто-то рядом торговал дерьмом, а вы решили, что нельзя оставаться в стороне».
«Биткойн — это ядовитая отрава».
Не то же самое, что его более ранняя фраза про биткойн как «крысиный яд» (2013); сказано на собрании 2018 года.
«Разумеется, я ненавижу успех биткойна. И мне не по душе валюта, которая удобна для похитителей людей и вымогателей и тому подобной публики. Точно так же мне не нравится просто так выкладывать лишние миллиарды и миллиарды и миллиарды долларов тому, кто взял и выдумал новый финансовый продукт из воздуха».
Из того же ответа 2021 года, что и фраза про «отвращение… противоречит интересам цивилизации» — отдельное предложение.
«Я восхищаюсь китайцами за то, что они его запретили. Думаю, они были правы, а мы поступили неправильно, разрешив это».
«Биткойн напоминает мне то, что Оскар Уайльд сказал про охоту на лис. Он назвал ее погоней несъедобного за неудобосказуемым».
К биткойну он применяет фразу, которую приписывает Оскару Уайльду (перевернув оригинал Уайльда).
Партнёрство 8
«Berkshire Hathaway не была бы доведена до её нынешнего положения без вдохновения, мудрости и участия Чарли».
Это дань уважения Баффета Мангеру, а не слова самого Мангера. Включено, чтобы задокументировать их партнёрство.
«Если мы с Чарли расходимся во мнениях, обычно дело кончается тем, что мы решаем ничего не предпринимать, — и это нормально. В этом мире есть масса вещей, насчёт которых у нас нет никакого мнения».
Описание Баффетом того, как они с Мангером работают вместе; документирует их партнёрство.
«Чарли подтолкнул меня к тому, чтобы не просто скупать дешёвые активы, как учил меня Бен Грэм. Вот в чём состояло его подлинное влияние на меня. Понадобилась могучая сила, чтобы сдвинуть меня с ограниченных взглядов Грэма. Это была сила ума Чарли».
Баффет ставит в заслугу Мангеру то, что тот увёл его от инвестирования по принципу „окурка“ в сторону качественных компаний.
«В идеале партнёр способен работать в одиночку. Можно быть доминирующим партнёром, подчинённым партнёром или неизменно действующим на равных партнёром-соавтором. Я побывал во всех трёх ролях».
Собственные слова Мангера о партнёрстве — остальные цитаты архива о партнёрстве принадлежат Баффету, говорящему о нём.
«Однажды нас спросили, какое лучшее вложение мы когда-либо сделали, и я ответил: гонорар, который мы заплатили хедхантеру за то, что он нашёл Аджита Джейна».
«Нельзя создать деловое партнёрство со своим легкомысленным, пьющим шурином. Партнёрство приходится заключать с кем-то другим».
Его метафора для еврозоны, принявшей в свой состав Грецию и Португалию.
«Я едва ли знаю хоть кого-то, кто многого добился в жизни в плане мышления и при этом не имел бы рядом человека, которому доверяет и с которым можно говорить. Эйнштейн не смог бы сделать того, что сделал, без людей, с которыми мог обсуждать свои идеи. Многих ему не требовалось, но несколько человек — да.»
Из тройного интервью с Баффетом и Гейтсом.
«Если тебе достался Уоррен Баффет на сорок лет, а потом этот негодяй взял и умер, то жаловаться, в общем-то, не на что.»
Из заметок Тилсона.
Сотрудничество 2
«Я хочу, чтобы две страны с большим запасом водородных бомб мирно торговали друг с другом, а не бряцали оружием, как мы сейчас с Россией».
О торговле между США и Китаем.
«С какой стати такой великой цивилизации, как наша, переживать из-за того, что поднимается новая? Нам стоит подружиться с новой цивилизацией и продолжать стремиться к сделкам, где выигрывают обе стороны».
Об отношениях США и Китая.
Чтение 5
«За всю свою жизнь я не встречал ни одного мудрого человека (если брать широкий круг вопросов), который бы не читал постоянно, — ни одного, ноль.»
«Мои дети смеются надо мной. Они считают, что я — книга, из которой торчит пара ног.»
Широко известное самоописание; точный повод не привязан к одной конкретной первоисточной записи.
«Мы оба настаиваем на том, чтобы почти каждый день оставлять много времени просто на то, чтобы сидеть и думать. В американском бизнесе это большая редкость. Мы читаем и думаем. Так что мы с Уорреном больше читаем и думаем — и меньше делаем, — чем большинство людей в бизнесе.»
«Нет причин искать примеры только среди живых. Выдающиеся покойники по самой природе вещей — одни из лучших образцов, какие только бывают. Если тебе нужен лишь образец, то лучше не ограничиваться живыми. Некоторые из самых лучших образцов мертвы уже очень давно.»
«Я никогда не вёл записей; я не делал заметок, даже когда был студентом. Я просто читал то, что мне нравилось, когда хотелось это читать, и думаю то, что думаю, когда мне хочется об этом думать. Вот вся моя система.»
Круг компетенции 12
«Знать то, чего ты не знаешь, полезнее, чем быть гением.»
Передаёт его не раз повторявшуюся позицию о пределах компетентности; широко цитируется, но точный повод не привязан к одной конкретной записи.
«У нас для инвестиций три корзины: „да“, „нет“ и „слишком сложно, чтобы понять“.»
Часто цитируется по собраниям Berkshire и Wesco; формулировки разнятся.
«Если что-то слишком сложно, мы переходим к чему-то другому. Что может быть проще?»
«Один из навыков — знать границу собственной компетентности. Это не компетентность, если ты не знаешь её границы. И мы с Уорреном лучше умеем пропускать мимо ушей расхожие глупости. Мы оставили позади немало куда более талантливых и усердных людей, просто упорно работая над тем, чтобы избавиться от типичных ошибок.»
«Что бы вы ни думали, что знаете о технологиях, я, по-моему, знаю меньше.»
«Наша игра — найти несколько разумных вещей, которые стоит сделать. А вовсе не быть в курсе каждой чёртовой мелочи, что творится во всём мире.»
«Микроэкономикой мы занимаемся, а макроэкономику терпим.»
«Что ж, я думаю, для подавляющего большинства людей великая стратегия — это специализироваться: никто не хочет идти к врачу, который наполовину проктолог, наполовину стоматолог.»
Он отметил, что они с Баффетом сознательно НЕ специализировались.
«Alibaba я считаю одной из худших ошибок, которые я когда-либо совершал. Я очаровался идеей их положения в китайском интернете и не остановился, чтобы осознать, что это всё-таки чёртов ритейлер.»
«Конфуций говорил, что подлинное знание — это понимание границ собственного невежества. … Представьте человека, который двадцать лет проработал канатоходцем — и остался жив. Он не продержался бы канатоходцем двадцать лет, если бы не знал в точности, что он знает и чего не знает. … Выживают те, кто это понимает».
Первую фразу он приписывает Конфуцию; образ канатоходца — его собственный. Сокращено, пропуски отмечены.
«Если вы считаете, что ваш IQ равен 160, а на самом деле он 150 — вы обречены. Куда лучше человек со 130, который действует строго в пределах своих возможностей».
«В любой момент того, что мы уже знали, не хватало, чтобы сделать следующий шаг. Вот что делает дело трудным. Вспомните всех, кого вы знаете, кто попытался сделать один лишний шаг — и сорвался в пропасть».
О том, как опасно заходить за пределы своих знаний.
Возможности 15
«Мудрые делают крупную ставку, когда мир предоставляет им такую возможность. Они ставят по-крупному, когда шансы на их стороне. А всё остальное время — не ставят. Вот так всё просто.»
«Ты ищешь неверно оценённую ставку. В этом и состоит инвестирование. И нужно понимать достаточно, чтобы определить, неверно ли оценена эта ставка. Вот что такое стоимостное инвестирование.»
«Несколько крупных возможностей, ясно распознаваемых как таковые, обычно приходят к тому, кто непрерывно ищет и ждёт — с пытливым умом, который любит ставить диагноз там, где задействовано множество переменных.»
«Капитализму следует рассчитывать на то, что несколько крупных победителей появятся по чистой случайности.»
«Проблема у нас сейчас в том, что денег больше, чем блестящих идей. Но бывают проблемы и похуже этой.»
«Игроки в бридж знают, что такое альтернативные издержки. Игроки в покер знают, что такое альтернативные издержки. А вот преподаватели в школах MBA и прочие важные люди вряд ли отличат собственную задницу от тарелки горячей тыквы.»
«Есть модель, которую я называю „сёрфингом“: когда сёрфер встаёт на доску и ловит волну, он может удерживаться на ней очень и очень долго. Но стоит ему сойти с волны — и он вязнет на мелководье.»
«Первое правило рыбалки — ловить рыбу там, где рыба есть, а второе правило рыбалки — не забывать про правило номер один. В инвестировании всё точно так же. В одних местах рыбы полно, и не нужно быть таким уж хорошим рыбаком, чтобы добиться неплохого результата. Другие места выловлены так основательно, что, каким бы хорошим рыбаком ты ни был, толку будет немного.»
Он подаёт принцип „ловить рыбу там, где она есть“ как старое рыбацкое правило; применение к перевыловленным водам и инвестированию — его собственное.
«Это как охота за пасхальными яйцами, когда охотников слишком много, а яиц не хватает. Так что вы, стоимостные инвесторы, оглянитесь вокруг. Охотников тут полно. Так что, если у вас не клеится, добро пожаловать в клуб.»
О вычищенной среде стоимостного инвестирования.
«Если что-то достаточно презираемо и достаточно обделено вниманием, можно поводить над ним счётчиком Гейгера и найти пару вещей, на которых он защёлкает.»
О том, как инвестор глубокой стоимости находит выгодные сделки на презираемых, оставленных без внимания рынках.
«Я считаю, что вся жизнь — это сплошная череда альтернативных издержек. Понимаете, нужно жениться на лучшем из тех, кого удобно найти и кто согласится тебя взять. Инвестирование устроено примерно так же.»
«Американские инвесторы упускают Китай. Сидя в Омахе, кажется, что переиграть китайский рынок слишком трудно. Но я думаю, вы совершенно правы. Именно туда им и следует смотреть.»
Соглашаясь с акционером, который доказывал, что китайские акции — более выгодная покупка.
«Фокус жизни в том, что, когда тебе выпадает та одна, две или три возможности, что отмерены тебе на весь твой век, ты обязан с ними что-то сделать.»
Мораль его удачи 1962 года с нефтяными роялти Эла Маршалла — „беда в том, что это случилось лишь однажды“.
«Самые серьёзные ошибки в истории Berkshire — это ошибки бездействия. Мы это видели, но не действовали. Это огромные ошибки — мы потеряли миллиарды. И мы продолжаем их делать.»
О крупнейших промахах Berkshire — о том, что компания видела, но не купила.
«Возможности, которые все мы помним, родились в период упадка духа, когда около 90% обычных покупателей акций сильно разочаровались в них. Именно это и создало возможность для тех феноменальных результатов, которые были у моего поколения.»
О том, почему инвестиционные результаты его поколения трудно повторить.
Концентрация 5
«Вам не нужна вся эта чёртова диверсификация. Вам повезёт, если у вас наберётся четыре хороших актива. … Если вы стремитесь быть выше среднего, вам повезёт, если найдётся четыре вещи, которые стоит купить. А требовать двадцать — это уже как просить пива со сливками».
Сокращено из более длинного ответа (многоточие отмечает опущенный выпад в адрес профессоров финансов); «egg in your beer» — старая идиома о желании получить больше, чем заслуживаешь.
«В Соединённых Штатах человек или организация, у которых почти всё состояние вложено вдолгую всего в три превосходные отечественные компании, надёжно богаты».
«Одна из нелепостей, которым учат в современном университетском образовании, — будто широкая диверсификация при вложениях в обыкновенные акции абсолютно обязательна. Это безумная мысль. Не так-то просто найти великое множество хороших возможностей, которые легко распознать. И если у меня их всего три, я предпочту, чтобы это были мои лучшие идеи, а не худшие».
«Но когда вы знаете, что у вас есть преимущество, нужно ставить крупно. Когда вы знаете, что правы. Большинство этому в бизнес-школах не учат. Это безумие. Разумеется, на свои лучшие ставки нужно ставить по-крупному».
«У многих ли из вас есть 56 блестящих идей, в которых вы уверены одинаково? Поднимите руки, прошу вас. А у скольких есть две-три догадки, в которых вы более или менее уверены? Полагаю, вопрос исчерпан».
Счастье 11
«Первое правило счастливой жизни — невысокие ожидания. Если ваши ожидания нереалистичны, вы будете несчастны всю жизнь. Нужно иметь разумные ожидания и принимать то, что приносит жизнь, и хорошее, и плохое, по мере того как оно случается, с известной долей стоицизма.»
«Самый надёжный способ получить желаемое — постараться его заслужить.»
«Высшая форма, которой может достичь цивилизация, — это бесшовная ткань заслуженного доверия.»
«В собственной жизни вам нужна бесшовная ткань заслуженного доверия. И если ваш предполагаемый брачный договор насчитывает сорок семь страниц, мой вам совет — не вступайте в него.»
«Это ведь так просто — тратить меньше, чем зарабатываешь, разумно вкладывать, избегать токсичных людей и токсичных занятий, всю жизнь стараться учиться и помногу откладывать удовольствие на потом, потому что такая жизнь вам больше по душе. И если вы делаете всё это, успех вам почти гарантирован. А если нет — вам понадобится много везения.»
«Тратьте меньше, чем зарабатываете; всегда что-нибудь откладывайте. Кладите это на счёт с отложенным налогом. Со временем из этого начнёт что-то складываться. Это же проще простого.»
Формулировка устойчива; датировка 2003 годом опирается на вторичные сборники.
«Господа, да поднимется каждый из вас высоко, целясь всю долгую жизнь, день за днём, низко.»
Ироничный заключительный тост из его речи о том, «как гарантированно обеспечить себе несчастную жизнь».
«Всякий раз, когда мне грустно оттого, что я в инвалидном кресле, я вспоминаю, что Рузвельт целых двенадцать лет управлял из инвалидного кресла всей этой чёртовой страной. Я просто стараюсь продержаться в этом кресле столько же, сколько продержался Рузвельт.»
«Мы оба достаточно умны, чтобы видеть, как наши разбогатевшие друзья строят эти роскошные дома. И я бы сказал, что почти в каждом случае это делает человека менее счастливым, а не более.»
«Работать нужно там, где тебя зажигает. Не знаю, как Уоррен, но мне ни разу не удавалось добиться сколько-нибудь больших успехов в том, что я не любил делать.»
«Если вам кажется, что жизнь у вас тяжёлая, значит, вы попали не на ту планету.»
Из заметок Тилсона.
Качество и защитные рвы 22
«Прекрасный бизнес по справедливой цене лучше, чем посредственный бизнес по прекрасной цене.»
Собственная формулировка Мангера — отличается от варианта Баффета „замечательная компания по справедливой цене“.
«Всякое разумное инвестирование — это инвестирование в стоимость: вы приобретаете больше, чем платите».
Фраза, ставшая для него фирменной, которую он повторял в разных вариантах; конкретного датированного случая именно для этой формулировки нет.
«Идея номер один — смотреть на акцию как на долю в бизнесе и оценивать жизнеспособность этого бизнеса с точки зрения его конкурентного преимущества».
«Сначала нам нравится сам бизнес — он должен быть отличным. Затем, во вторую очередь, нам нужен отличный управляющий. Но крупного успеха мы добились вовсе не за счёт того, что вкладывались в отличных управляющих, которые берутся за паршивые компании. Не так мы поднялись. Если ты паршивый управляющий, тебе и правда нужен отличный бизнес».
«В бизнесе умирает практически всё. Ни один из великих не вечен. Все они на пути к смерти — чтобы на их место пришло и зажило что-то другое».
Расшифровки расходятся в одном произнесённом слове ('eminents' против 'eminence') — канонического написания не существует.
«Единственный долг руководителя корпорации — расширять ров. Мы дали тебе конкурентное преимущество, и ты обязан оставить нам ров».
Из записок одного слушателя (который сам пометил их как 'не цитаты'), так что формулировка приблизительная — но 'расширять ров' — это хорошо засвидетельствованная мангеровская формула.
«IBM сбросило с волны после того, как она 60 лет успешно "серфила" на ней. И это было то ещё крушение — наглядный урок того, как трудно даются технологии».
«Wrigley уже одной своей известностью обладает преимуществами масштаба — тем, что можно назвать информационным преимуществом».
«Илон говорит, что обычный ров — это что-то старомодное. Для лужицы воды это и правда так. Он говорит, что лучший ров — это иметь крупную конкурентную позицию. И это тоже верно. Просто это нелепо».
Его ответ Илону Маску, назвавшему рвы 'старомодными'.
«Моя теория, Уоррен, такова: если что-то не выдерживает капельки бесхозяйственности — это не бизнес».
Его критерий по-настоящему отличного бизнеса — он переживает посредственного управляющего. Сказано Баффету.
«Беда была не в том, что Генри Синглтон состарился. Беда в том, что франшизы некоторых из тех компаний охладели».
О том, почему Teledyne угасла — дело не в возрасте Синглтона, а в остывающих франшизах.
«В цене акций Coca-Cola вы видите остаточный прогноз: что, несмотря на недавние спотыкания, через 20 лет они будут подкрашивать ещё куда больше воды».
Из записок Тилсона — о Coca-Cola как о 'подкрашенной воде'.
«Мы довольно быстро выяснили, что можем каждый год поднимать цену на 10% — и всем было всё равно. Объёмы от этого не росли, ничего такого. Росла только прибыль».
О ценовой власти See's Candies.
«Есть что-то такое во вкусе кетчупа на чёртовой жареной картошке… ради чего ты и правда готов сменить марку. Им подавай Heinz! И поэтому цену на Heinz можно поднимать дай боже».
О ценовой власти бренда Heinz.
«К сожалению, в последнее время многие рвы заносит песком — ну, знаете: ежедневная газета, эфирная телестанция, все эти замки с их чудными рвами. Рвы заносит».
«Этого успеха мы добились не тем, что покоряли перемены, а тем, что их избегали».
О долговечности Burlington Northern.
«Не думаю, что инвестирование в стоимость когда-нибудь выйдет из моды. Кто, чёрт возьми, не хочет получить стоимость, когда что-то покупает? Какой ещё подход вообще может иметь смысл, кроме инвестирования в стоимость?»
«Не дать богатству убить тебя, не дать собственному успеху обернуться против тебя — это в бизнесе большая проблема».
Из его сравнения Costco и GM — успех GM стал причиной его погибели.
«Есть, кстати, такие компании, какие встречаешь пару раз за всю жизнь, где любой управляющий мог бы колоссально поднять доходность, просто подняв цены, — и всё-таки они этого не сделали. То есть у них огромная нетронутая ценовая власть, которой они не пользуются. Вот это и есть высшей пробы беспроигрышный вариант».
«Долгосрочный успех в бизнесе очень похож на биологию. А в биологии происходит вот что: все особи умирают, а со временем умирают и все виды. Капитализм почти настолько же беспощаден… Кто бы в моей молодости мог помыслить, что Kodak и General Motors обанкротятся?»
Сжато из более длинного ответа о созидательном разрушении капитализма.
«Не думаю, что это работает так же хорошо, как когда людей надолго оставляют в одном бизнесе и они отождествляют себя с ним — так, как это устроено в Berkshire».
О культуре GE в сравнении с Berkshire — о том, чтобы держать людей в одном бизнесе.
«Что ж, крупные потребительские бренды по-прежнему очень ценны. Но в прежнюю эпоху им жилось легче, чем будет житься в эпоху грядущую».
Деньги и комиссии 14
«Одно дело — каждый год платить крупье 3% от начального капитала, когда средний фонд получает реальную доходность, скажем, в 17% до того, как крупье возьмёт своё. Но на небесах не написано, что фонды всегда будут зарабатывать 17% валовыми — обычный результат последних лет».
Хлёсткая версия 'одно дело… совсем другое', гуляющая по сети, — выдумка; вот это подлинный отрывок.
«Лёгкие деньги всегда будут притягивать гнусные излишества. Такова уж природа. Это как стая зверей, рвущая падаль где-нибудь в Африке».
Формулировка слегка очищена от произнесённого слова-паразита; о излишествах современных финансов.
«Неравенство мне нравится куда больше, чем нищета».
«Желание быстро разбогатеть довольно опасно».
«Вы, ребята, я думаю, наплодили немало „фебезеля“ своими безрассудными приёмами управления инвестициями при работе с вашими крупными пакетами обыкновенных акций».
Словечко самого Мангера — «фебезель», функциональный эквивалент растраты, — построенное на «безеле» Дж. К. Гэлбрейта.
«Богатые учреждения, как и богатые люди, должны во многом страховать себя сами, если хотят добиться максимальных результатов в долгосрочной перспективе».
«Никто не смог бы заработать на жизнь, занимаясь только этим. Нужна некоторая абракадабра, если собираешься быть знахарем. Нужны песни и пляски».
О ненужной сложности, которую продают в управлении деньгами.
«Я повидал гения за гением с отличным послужным списком, и довольно скоро у них набиралось 30 миллиардов долларов и два этажа молодых людей — и хороший результат улетучивался. Вот так оно и устроено».
О том, почему выдающиеся инвестиционные результаты сходят на нет с ростом масштаба.
«Лично я скептически отношусь к подстёгиванию экономики всё большими объёмами потребительского кредита на условиях, при которых значительная часть населения ведёт себя в точности как сонмище алкоголиков, — каждый месяц они под завязку выбирают лимит по кредитной карте. Мне это не кажется замечательным способом устроить функционирование цивилизации».
«Жил-был человек, ставший самым знаменитым композитором в мире, но большую часть времени он был совершенно несчастен, и одна из причин в том, что он всегда тратил больше, чем зарабатывал. Это был Моцарт. Если уж Моцарту не сошло с рук подобное идиотское поведение, то и вам, думаю, не стоит и пытаться».
Эту же реплику про Моцарта он повторил и в своей напутственной речи в USC в 2007 году.
«Китайцы доказали вот что: можно иметь оглушительно успешную экономику при довольно жёстко управляющем государстве».
Он добавил: «не модно такое говорить, но я думаю, что это правда».
«В чистом виде вся индустрия управления инвестициями, вместе взятая, не даёт никакой добавленной стоимости всем покупателям, вместе взятым. Так оно и должно работать. Разумеется, для водопроводного дела это не так, и для медицины это не так».
«Я считаю, что подобного рода безумная спекуляция на предприятиях, которые ещё даже не основаны и не выбраны, — признак раздражающего пузыря. Просто инвестиционно-банковское ремесло будет продавать дерьмо до тех пор, пока дерьмо вообще можно продать».
О знаменитостях, продвигающих собственные SPAC.
«Весь остальной мир ударился в какое-то сумасбродство: будто можно вывести единую стандартную формулу — и это и есть стоимость. Они даже выводят стоимость акционерного капитала для какого-нибудь бизнеса, который стар и набит деньгами по уши. Совершенно поразительный сбой мышления».
Более развёрнутое изложение его взгляда «стоимость капитала — это глупость»; «стоимость» здесь = стоимость капитала.
Банковское дело 7
«Банковское дело — очень своеобразный бизнес. Соблазн совершить какую-нибудь глупость в банковском деле гораздо сильнее, чем в большинстве других отраслей. В банковском деле есть масса способов приукрасить своё ближайшее будущее, идя на риски, на которые ради своего долгосрочного будущего идти ни в коем случае не стоило бы».
«Представьте себе статью баланса с пометкой: „Актив — хорош ровно до того момента, пока за ним не потянутся“».
О скрытом риске в портфеле деривативов.
«Думаю, хорошим лакмусовым тестом на умственное и нравственное качество любого крупного учреждения был бы вопрос: „Вы действительно понимаете свой портфель деривативов?“ Любой, кто ответит „да“, либо безумец, либо лжёт».
«Не думаю, что кто-либо вообще способен купить банк, не чувствуя, насколько по-настоящему проницательно им управляют. Банковское дело — это область, где легко обмануть самого себя, показывая большие цифры, которые на самом деле не заработаны. Для инвестора это очень опасное место».
Слегка отредактировано из грубой записи устной речи.
«По всей Америке люди прячут свои проблемы и замазывают их бухгалтерскими уловками, как только те начинают вылезать наружу. У нас здесь так не принято. Мы предпочитаем решать их в лоб».
«Кучка пожилых людей, которые долгие годы делали всё по-своему, теперь вынуждена соответствовать требованиям вроде ловца комаров. Прихлопнуть комара они умеют. А вот с мошкарой им просто не справиться».
О финансовых регуляторах после краха FTX.
«Зачем держать казино под чужой личиной, когда можно держать настоящее казино?»
Из пересказа человека, делавшего заметки; о банках, которые держат «казино» из деривативов.
Характер 25
«Три правила для карьеры: не продавай того, чего не купил бы сам; не работай на того, кого не уважаешь и кем не восхищаешься; и работай только с теми, кто тебе приятен».
Подлинная мысль Мангера; эта аккуратная формулировка из трёх правил — обработка составителя, а не дословная строка из расшифровки.
«Думаю, репутация — вещь очень важная. Если ты с ранних лет стараешься заработать безупречную репутацию в чём-то простом, вроде честности, то ты уже изрядно продвинулся к успеху в этом мире».
«Не так-то просто долгие годы упорно трудиться, выстраивая серьёзную карьеру, как сделал я, а потом нарочно эту карьеру разрушить».
«В том, чтобы быть очень богатым, есть одно преимущество: ты можешь вести себя лучше других».
В контексте — о свободе действовать честно, которую даёт независимость; это не хвастовство.
«Мы с Уорреном оба знаем нескольких весьма успешных бизнесменов, у которых нет ни единого настоящего друга на свете — и поделом».
Он добавил: «И это не тот образ жизни, которым стоит жить».
«Нужно прожить жизнь так, чтобы кто-то и впрямь скучал по тебе, когда тебя не станет».
«Если хочешь сделать лучше своих внуков, лучший способ — сделать лучше самого себя».
«Во-первых, будьте ненадёжны. Не делайте добросовестно того, что взялись сделать. Если вы освоите одну лишь эту привычку, она с лихвой перевесит совокупный эффект всех ваших добродетелей, сколь бы велики они ни были».
Первое из его ироничных наставлений «как гарантированно сделать себя несчастным» — настоящий совет в обратном (будьте надёжны).
«Я пуританин. Я всегда готов терпеть сейчас, чтобы будущее стало лучше, потому что считаю, что именно так и должны вести себя взрослые люди».
Сказано в защиту довода о необходимости беречь углеводородные запасы США.
«Если вам стоит вынести из слов Чарли Мангера одну-единственную мысль, то вот она: если это банально — значит, верно. Все эти старые добродетели — все они работают».
«Как приятно обладать силой тирана — и как дурно пользоваться ею, словно тиран».
Из его выступления 2011 года по поводу слияния с Wesco; формулировка зависит от записывавшего (в одном источнике значится „но как дурно“).
«Если всё, чего вы добились в жизни, — это рано разбогатели на пассивном владении клочками бумаги и всю жизнь становились в этом всё лучше и лучше, то это неудавшаяся жизнь. Жизнь — это больше, чем умение ловко наращивать состояние, ничего не делая».
«У меня есть друг, который говорит: „Молодой знает правила, а старый знает исключения“.»
Он приписывает эту фразу другу, чьё имя не называет.
«Притворяться кем-то — большая ошибка, потому что ты становишься тем, кем притворяешься. В молодости я знал пару отъявленных проходимцев, которые стали видными филантропами. Они начали это лишь для того, чтобы пускать людям пыль в глаза, но, поделав так какое-то время, превратились в настоящих филантропов. Из этого я всегда делал вывод, что лицемерие на самом деле лучше, чем думает большинство людей.»
Расшифровки расходятся: „no-good Nicks“ или „no-goodniks“ (отъявленные проходимцы).
«Если идти по высокой дороге к тому же намного выгоднее, так ли уж велика твоя заслуга, что ты её выбрал? Заслугу получают те, кто выбирает её даже тогда, когда это больно.»
«Есть определённые добродетели, общие для всех дочерних компаний Berkshire. Мы их не создаём — мы выбираем компании, у которых они уже есть. Мы просто не портим дело.»
Из современных событиям заметок Уитни Тилсона (верных по смыслу, но не стенографически точных).
«Особенно стоит избегать работы напрямую под началом того, кем ты не восхищаешься и на кого не хочешь быть похожим. Это опасно. Все мы в той или иной мере подвержены влиянию авторитетных фигур, особенно тех, что нас вознаграждают.»
«Легко не было никогда. Это прекрасно понятно — легко не было никогда, а теперь ещё труднее. Но на это нужно время. И ты следишь за тем, как обходишься с людьми, с которыми имеешь дело. Ты хочешь, чтобы к концу пути у тебя была хорошая репутация, а не плохая.»
«Репутация очень помогает в финансовой жизни, и разрушить свою репутацию, связавшись с подонками и их подлыми затеями, — огромная ошибка.»
О солидных фирмах, поддержавших FTX.
«Нет более верного способа заставить людей вас возненавидеть, чем обмануть их разумные ожидания. Так что, разумеется, вы хотите жить так, чтобы по большому счёту оправдывать разумные ожидания других людей. Именно этого цивилизация требует от каждого из нас.»
«Если ты сделаешь себя очень надёжным человеком и останешься надёжным всю жизнь, добросовестно выполняя всё, за что берёшься, тебе будет очень трудно потерпеть неудачу в чём бы то ни было, чего ты захочешь.»
Искренняя противоположность его ироничному рецепту несчастья — „во-первых, будь ненадёжным“.
«Они держат удар по-мужски, не ноют и не причитают и не строят из себя жертв.»
О стойкости японцев на протяжении десятилетий застоя.
«Правильное противоядие от возникновения „синдрома персидского гонца“ и его дурных последствий — усилием воли выработать привычку радоваться дурным вестям.»
Его противоядие от „синдрома персидского гонца“ — наказания того, кто принёс дурную весть.
«Возможно, это решение „вполглаза“ примерно верно, но я предпочитаю рецепт пожёстче: „Смотри на вещи как есть и всё равно люби“.»
Его более жёсткий ответ на совет Франклина: „держи глаза широко открытыми до брака и полузакрытыми после“.
«У меня есть фундаментальная теория, что мир в каком-то смысле справедлив, и если ты делаешь что-то безнравственное или глупое, то однажды, скорее всего, поднимется вихрь, который тебя сметёт.»
Из заметок Питера Буделла (по воспоминаниям, подтверждаются и из других источников).
Смирение 8
«Вот область, в которой у нас безупречный послужной список, тянущийся десятилетиями. Мы вели себя как явные глупцы почти в каждой операции, хоть как-то связанной с недвижимостью, к которой мы когда-либо прикасались. Тот жилой квартал, который я застроил лишь потому, что не хотел позволить зональным властям обобрать меня так, как им хотелось, — лучше бы я им позволил. У нас есть заверенное свидетельство провала в этой сделке».
«Я не переживаю из-за того, что не разглядел Amazon на раннем этапе. Этот человек — своего рода чудотворец. Случай совершенно особый. Тут я себя прощаю. Но я чувствую себя круглым дураком из-за того, что не сумел вовремя оценить Google».
О том, как он упустил Google, несмотря на свидетельства из рекламных расходов GEICO; формулировка слегка разнится в зависимости от расшифровки.
«Мы живём в мире греха, скорби и ошибочных решений».
«Что ж, все человеческие успехи — это успехи лишь до поры. И это успех до поры, и мы не знаем наверняка, каковы будут конечные последствия».
«Тщательный опрос в Швеции показал, что девяносто процентов водителей считали себя выше среднего. А люди, которые что-то успешно продают, как делают инвестиционные консультанты, на их фоне выставляют шведских водителей записными пессимистами».
Исходное исследование (Свенсон) обычно приводит цифру около 70–80 %; «девяносто процентов» — это формулировка самого Мангера.
«Каждый человек склонен верить куда сильнее, чем следовало бы, в то, что он добыл тяжким трудом, или в то, во что он публично объявил, что уже верит. Выкрикивая свои знания вслух, мы на самом деле вбиваем их в себя — а вовсе не расширяем».
«Наши нынешние проблемы изрядно запутаны. По правде говоря, если вы не в замешательстве, значит, вы, по-моему, не очень-то их понимаете».
«Лучшее противоядие от глупости, рождённой избытком самомнения, — заставлять себя быть более объективным, когда думаешь о себе, о своей семье и друзьях, о своём имуществе и о ценности своих прошлых и будущих дел».
Этика 17
«Они слишком уж снисходительны и подсовывают финансовым дельцам именно ту отчётность, какую те хотят. Они продались — и даже не сознают, что продались.»
«Спасти всех невозможно. Это вызвало бы безграничное отвращение в обществе. Я, пожалуй, тоже дал бы Lehman рухнуть.»
Его объяснение, почему допустить крах Lehman Brothers было, на его взгляд, не ошибкой.
«Мы убеждены, что между тем, что вам следует делать, и тем, что вам сходит с рук без нарушения закона, должно лежать огромное расстояние. И к этой черте, по-моему, лучше даже близко не подходить.»
«То, что рынок свободный, ещё не значит, что он порядочный.»
Из записей Уитни Тилсона с собрания Wesco 2005 года.
«Valeant, разумеется, была сточной канавой. Те, кто её создал, заслужили весь тот позор, что на них обрушился.»
«Рациональность — нравственный долг. Быть неразумным, когда у тебя есть способность рассуждать здраво, — это моральная несостоятельность.»
«Кассовый аппарат сделал для человеческой нравственности больше, чем конгрегационалистская церковь.»
«Идеал — не просто заработать все деньги, какие можно законно заработать, не наживая себе слишком много неприятностей с законом. Идея шире. Мы чествуем богатство лишь тогда, когда оно нажито честно и употреблено разумно.»
Глубокая, малоизвестная цитата — её следует отличать от семейного девиза-афоризма «состояние, честно нажитое и разумно употреблённое», который он приписывал своему прадеду.
«Не думаю, что капитализм требует выжимать все деньги, какие только можно. По-моему, бывают случаи, когда стоит довольствоваться меньшим — просто из соображений порядочности.»
«Не думаю, что в жизни тебе много зачтётся за то, что ты не прелюбодействовал с Девой Марией.»
Об этике Уолл-стрит — тебе не зачтётся ничего за то, что ты лишь соблюдаешь голый юридический минимум.
«Просто отвратительно, что подобное привлекает вложения цивилизованных людей и порядочных граждан. Это глубоко неправильно. Мы не хотим зарабатывать деньги, продавая то, что людям во вред.»
О Robinhood и оплате за поток заявок (2021).
«Это глубокая нравственная порочность — когда к тебе приходит какая-нибудь вдова с 500 000 долларов, а ты берёшь с неё один процент в год, хотя мог бы вложить её деньги в индексы, — но тебе нужен этот один процент. Вот люди и дерут с вдовы немалую плату за никчёмные советы.»
О советниках, что берут плату за советы хуже бесплатного индексного фонда.
«Тебе не нужно запоминать свою ложь — а это становится непросто, если врёшь без передышки. На самом деле всё так запутывается, что ты непременно собьёшься, и тебя выведут на чистую воду как лжеца.»
Его практический довод в пользу честности — правду никогда не приходится запоминать.
«Нужно давать миру то, что ты сам купил бы, окажись ты на другом конце сделки.»
«Нынешние члены Конгресса, желающие сохранить прежнюю порочную отчётность, — а это, вероятно, большинство Палаты представителей, — куда хуже тех, кто хотел округлить число пи до целого. Те были глупцами. А эти по большей части не глупы, а бесчестны. Я хочу сказать: они знают, что это неправильно, и всё равно хотят так поступать.»
О членах Конгресса, отстаивающих порочный учёт опционов на акции.
«Разумеется, у них есть преимущество. Хитро добытое. Разумеется, всей остальной цивилизации от него никакого проку. Это всё равно что пустить крыс в амбар.»
О высокочастотной торговле (после книги Майкла Льюиса «Flash Boys»).
«Почему высокий путь — лучший в инвестиционном банкинге? Да потому, что на нём не толпятся.»
Из записей Тилсона; идею «высокого пути — на нём не толпятся» он в других местах приписывает Баффету.
Справедливость 3
«Некоторые системы стоит намеренно делать несправедливыми к отдельным людям, потому что в среднем для всех нас они окажутся справедливее.»
«Управляющие хедж-фондами Америки платят куда меньшую ставку налога, чем профессора физики или таксисты. Это безумие.»
О налоговой льготе на «carried interest» для управляющих хедж-фондами.
«Люди с лёгкостью смиряются со значительной разницей в результатах, если она кажется заслуженной. Никого не возмущает, что у Тайгера Вудса огромный доход, ведь он лучший гольфист всех времён. Но разница в результатах, которая воспринимается как незаслуженная, имеет свойство расшатывать демократию.»
Мысль о заслуженном неравенстве он приписывает Аристотелю.
Принятие решений 6
«Умение признавать, что ты неправ, — настоящий дар. Изрядная часть состояния Мангеров появилась благодаря тому, что мы избавлялись от вещей, которые изначально купили по ошибке. Я и впрямь работаю над тем, чтобы отбрасывать свои убеждения».
«Одно мы усвоили: если очевидно, что что-то — ошибка, ее нужно исправлять быстро. Само собой лучше не станет, пока ты ждешь».
«Дело сделано тогда, когда оно сделано, а не когда оно лежит в чьем-то почтовом ящике».
«Это миллиарды упущенной выгоды. Они не значатся в финансовой отчетности, но сумма денег, спущенная на дурацкие решения в штаб-квартире Berkshire Hathaway, впечатляет».
«В мире, где иногда приходится ампутировать конечность, чтобы выжить, нельзя рассчитывать, что любой бизнес останется ровно таким, какой он есть».
О закрытии наименее производительных заводов в период спада.
«Идея или факт не становятся ценнее лишь оттого, что они легко тебе доступны».
Независимость 29
«Как и у Уоррена, у меня была изрядная страсть разбогатеть. Не потому, что мне хотелось „феррари“, — мне нужна была независимость. Я отчаянно её жаждал».
«Я хочу плыть против течения настолько хорошо, насколько могу. Я не пытаюсь предсказывать приливы и отливы».
«Если вы не работаете изо всех сил над тем, чтобы оставаться рациональным, и постоянно плывёте по течению, отчаянно заботясь о том, что подумают другие, вас почти наверняка увлечёт к безрассудству безрассудство толпы».
Формулировка приблизительна (по выдержкам из собрания Wesco 2003 года, опубликованным в OID).
«Я не люблю Бена Грэма и его идеи так, как любит их Уоррен. Поймите: для Уоррена — который открыл его для себя в столь юном возрасте, а затем пошёл к нему работать, — прозрения Бена Грэма изменили всю его жизнь. Но должен сказать, что Бену Грэму как инвестору ещё было чему поучиться».
Слегка подредактировано по записи беседы у камина 2014 года; связка «но должен сказать» — редакторская. Он действительно ставил Грэма ниже того преклонения, с которым к нему относился Баффетт.
«Эта манера собирать новости в духе „выбери себе идиота“ мне не слишком по душе. Я переключаюсь с одного типа идиотов на другой. Я не стану держаться лишь одного типа идиота».
«Я бы сказал, что рациональность — это высокий нравственный долг. Это та идея, что связывает всех нас воедино».
Из заметок Уитни Тилсона, сделанных по горячим следам собрания (восстановлено по памяти, не по записи).
«Плохо держаться мнения, которым ты гордишься, если ты не способен изложить доводы противоположной стороны лучше, чем твои оппоненты».
«Смысл богатства в том, чтобы не нуждаться в других людях, чтобы не приходилось со всеми ладить».
«Я скорее запихну себе за пазуху гадюку, чем найму консультанта по вопросам вознаграждения».
«А ещё я с гордостью могу сказать, что у нас нет никакой миссии, изложенной на бумаге».
«Карл Айкан — человек весьма способный, но управлять миром ему всё же не стоит».
«У меня никогда не было ни малейшего желания владеть золотом. Куда приятнее иметь дело с бизнесом и с людьми, которые этим бизнесом заняты. Не могу представить себе компании хуже, чем кучка золотых фанатиков».
«По моему определению, по-настоящему образован тот, кто прав, когда профессор ошибается. Повторить за профессором его слова может всякий. Вся хитрость в том, чтобы понять, когда он прав, а когда ошибается».
«Что мне нравится в Уоррене, так это его непочтительность. Мы не питаем автоматического благоговения перед напыщенными столпами всей цивилизации».
О Баффете.
«Если задуматься, у цивилизованного человека всегда были прорицатели, шаманы, целители-знахари и бог знает кто ещё. В индустрии подбора акций процентов пять — сверхрациональные, дисциплинированные люди, а остальные — что-то вроде знахарей или шаманов».
«В этом одно из наших преимуществ как страховщика — нам совершенно безразличны неровные результаты. Все остальные стараются угодить Уолл-стрит. И это преимущество отнюдь не маленькое».
Из заметок Тилсона.
«Наш подход себя оправдал. Посмотрите, как весело живётся нам, нашим управляющим и нашим акционерам. Побольше бы людей нас копировало. Это несложно, но выглядит сложным, потому что нетрадиционно — так попросту не принято делать».
Из заметок Тилсона.
«Обычно вас подводит не сознательное вероломство вашего узкого профессионального советника. Беда приходит от его подсознательной предвзятости».
«Если кто-то ведёт себя как осёл, это вовсе не значит, что и тебе надо поступать так же. Можно потянуться и ухватить модель, которая лучше решает задачу в целом».
«Я не играю в игру, где другие умны, а я глуп. Я ищу игру, где умён я, а они глупы. И поверьте, так получается куда лучше. Благослови боже наших глупых конкурентов. Они делают нас богатыми».
«Я не люблю делать несколько дел сразу. Вижу, как люди занимаются тремя вещами одновременно, и думаю: господи, до чего же это скверный способ соображать. Но я-то так туп, что мне приходится подолгу и упорно размышлять над чем-то одном. Мысль о том, чтобы достичь славы через многозадачность, мне ни разу даже в голову не приходила».
Из единственной вторичной расшифровки собрания 2015 года.
«Принятая система управления деньгами требует от людей делать вид, будто они умеют то, чего на самом деле не умеют, и притворяться, что им это нравится, хотя на деле вовсе нет. По-моему, это ужасный способ провести свою жизнь, зато очень хорошо оплачиваемый».
«Уоррен хочет, чтобы шансы были на его стороне, а не на чьей-то ещё. Если ты Уоррен, всё предельно просто. Ты хочешь быть казино, а не игроком».
О подходе Баффета; «punter» — британское словечко, означающее «игрок на ставках».
«Я не собирался разбогатеть. Я хотел стать независимым. Просто я перестарался. И, к слову, пока вы аплодируете, замечу: часть этого перебора вышла случайно».
«Люди, которые думают, будто точно знают, что произойдёт и сколько народу умрёт от тропических болезней и тому подобного, в большинстве своём несут чушь. Я считаю, есть целый разряд людей, которым нравится сама мысль о том, что у них есть какая-нибудь катастрофа, чтобы за неё переживать».
Из разговора о климате — он признал, что потепление «безусловно, есть», но возражал против того, что прогнозисты слишком много на себя берут.
«Я порой говорю, что Алан Гринспен в молодости передозировал Айн Рэнд. Он считал, что если на свободном рынке случится убийство топором, то, наверное, это всё к лучшему».
О кризисе 2008 года и о том, что не сумели «придавить бум».
«Я не думаю, что против моей позиции есть хорошие доводы. Я думаю, что те, кто ей противится, — идиоты».
О криптовалюте, когда его попросили привести доводы противоположной стороны.
«И последний мой совет: если из-за этого вы на время станете не слишком популярны в своём кругу — да чёрт с ними».
«Совет директоров — это предохранительный клапан на случай, если я совсем спячу, а Уоррен ничего с этим не сделает».
Из заметок Тилсона.
Остроумие 24
«Мне нечего добавить.»
Коронная фраза, которую он повторял десятилетиями, — постоянная реплика на собраниях, а не единичный случай.
«Каждый раз, когда вы видите слово EBITDA, мысленно подставляйте слова 'дерьмовая прибыль'.»
«Если смешать изюм с дерьмом, всё равно получится дерьмо.»
О спекуляциях вокруг доткомов и неудачных поглощениях.
«Некоторые говорят: ну, это маленькая Berkshire, и она будет плодиться, как кролики, — и, конечно же, никакая это не маленькая Berkshire. Мне, чёрт возьми, 99 лет.»
Формулировка по вычищенной расшифровке; в разных расшифровках фразировка слегка различается.
«Это лишь притворяется собранием акционеров. На самом деле это сходка, чтобы послушать мысли заместителя главы некой секты.»
Его привычное самоироничное вступление; шутку про 'заместителя главы секты' он использовал годами.
«У обеих партий есть крылья, битком набитые идиотами. Такова природа этой игры. И причина, по которой всё работало настолько хорошо, в том, что люди в центре со временем как бы перестали обращать внимание на идиотов с обеих сторон. Но время от времени идиоты берут верх. И, разумеется, это имеет ужасные последствия. Такова природа системы.»
Из его интервью BBC — отдельный фрагмент, не из выступления Баффета. Это слова Мангера, а не Баффета.
«Трудно представить себе что-то более глупое, чем то, как китайцы держат акции. Они ведь так хороши во всём остальном. Это показывает, как трудно быть рациональным.»
О спекулятивной розничной торговле акциями в Китае — а не о китайских компаниях, которые он в тот же день хвалил.
«Что приятно в человеческой природе — так это то, что люди постоянно делают совершенно нелепые вещи. Если не посмеяться над этим хоть немного, эти вещи тебя сломают.»
«Что касается консультантов по корпоративным вопросам, которые дают советы по зарплатам, всё, что я могу сказать, — для них проституция была бы шагом вверх.»
«Если видеть мир таким, какой он есть, это неизбежно будет смешно, потому что он нелеп.»
«Моё представление о стрельбе по рыбе в бочке — это сначала слить из бочки воду.»
«У меня чёрный пояс по наглости. Я с ней родился.»
«Так что, хотя Уоррен и Чарли вскоре уйдут — в моём случае не так уж и вскоре, но за Уоррена я немного беспокоюсь, — глупость управленческих практик во всём остальном корпоративном мире, по всей видимости, останется достаточно обильной, чтобы ещё долго давать этой компании сравнительное преимущество.»
О том, что Berkshire выстоит и после их ухода; Мангер, старший из двоих, шутит: 'в моём случае не так уж и вскоро'.
«В перестраховании, очевидно, наблюдается некоторое бегство в качество, но я бы назвал это скорее тонкой струйкой в качество.»
«Единственное, что мы всегда гарантировали, — это что будущее будет намного хуже прошлого.»
«Что ж, в Berkshire у нас простая проблема с наследственным планированием. Просто держите эти чёртовы акции.»
Его план наследования в одну строчку; когда Баффет заметил, что он подходит не каждому, Мангер ответил: 'он подходит лишь 95%'.
«По-моему, штату по-настоящему глупо выживать со своей территории богатых людей. Они старые. Они загружают работой ваши больницы. Они не обременяют ваши школы, полицию, ваши тюрьмы. Они много жертвуют. Кто бы не хотел иметь у себя богатых людей?»
«И Уоррен, и я порой задумываемся, что было бы, начни мы с более хороших бизнесов вместо торговых марок, алюминия, текстильных компаний — у нас одно время была даже компания по ветрякам. Нам понадобилось много времени, чтобы поумнеть.»
«Я заплачу 2,5 миллиона долларов, лишь бы её не читать.»
Реплика Мангера, пересказанная Баффетом (который позднее называл сумму в 2 миллиона долларов).
«Представьте, что вы открываете кредит человеку по кличке 'скачущий чех'. Напиши вы такое в виде сатиры, люди сказали бы, что это слишком утрировано, чтобы быть смешным.»
О Роберте Максвелле; прозвище 'скачущий чех' дала ему британская пресса.
«Финансы и экономика — это не точные науки. А финансы и вовсе притягивают людей, которым следовало бы податься в заклинатели змей.»
«Это как старая история про лавочку, у которой все стены в соли. Заходит незнакомец и говорит хозяину: 'Должно быть, вы продаёте уйму соли'. А тот отвечает: 'Да нет. Но вы бы видели того, кто продаёт соль мне'.»
Шутка, которую он пересказывает, чтобы проиллюстрировать централизованные закупки сети магазинов.
«Coca-Cola много лет управлялась человеком с очень тяжёлым психическим расстройством. Директора просто считали, что он пьян, и год за годом оставляли его на месте. Так вот, это и есть моё представление о замечательном бизнесе — можно быть умственно неполноценным и при этом неплохо им управлять.»
«Человек, как общественное животное, наделённое даром речи, рождён, чтобы болтать и изливать вздор, который наносит немалый вред, когда предпринимается серьёзная работа.»
Из «склонности к пустословию» в его модели когнитивных искажений.