«Поразительно, какое огромное долгосрочное преимущество получили такие люди, как мы, всего лишь стараясь не быть последовательно глупыми, вместо того чтобы пытаться быть очень умными». «Если покупаешь бизнес лишь потому, что он недооценён, то потом приходится ломать голову, когда его продавать, как только он достигнет своей внутренней стоимости. Это трудно. Но если удаётся купить несколько великих компаний, то можно сидеть на пятой точке. И это хорошо». Мангеровская концепция «инвестирования сидя на пятой точке». Сам этот оборот достоверно принадлежит ему (он повторил его в своём интервью CNBC в 2023 году); данная, более развёрнутая формулировка — широко распространённый вариант.
«У нас для инвестиций три корзины: „да“, „нет“ и „слишком сложно, чтобы понять“.» Часто цитируется по собраниям Berkshire и Wesco; формулировки разнятся.
«Если что-то слишком сложно, мы переходим к чему-то другому. Что может быть проще?» «Думаю, я должен скромно заметить, что вся эта чертова затея вызывает у меня отвращение и противоречит интересам цивилизации». «Это как если бы кто-то рядом торговал дерьмом, а вы решили, что нельзя оставаться в стороне». «Если мы с Чарли расходимся во мнениях, обычно дело кончается тем, что мы решаем ничего не предпринимать, — и это нормально. В этом мире есть масса вещей, насчёт которых у нас нет никакого мнения». Описание Баффетом того, как они с Мангером работают вместе; документирует их партнёрство.
«Поразительно, какое огромное долгосрочное преимущество получили такие люди, как мы, всего лишь стараясь не быть последовательно глупыми, вместо того чтобы пытаться быть очень умными. Люди стараются быть умными — а я всего лишь стараюсь не быть идиотом, но это труднее, чем думает большинство». «Люди слишком много считают и слишком мало думают». Безусловно его слова, формулировка устойчива; конкретное собрание и год не установлены.
«Мне нечего добавить.» Коронная фраза, которую он повторял десятилетиями, — постоянная реплика на собраниях, а не единичный случай.
«Если смешать изюм с дерьмом, всё равно получится дерьмо.» О спекуляциях вокруг доткомов и неудачных поглощениях.
«Тратьте меньше, чем зарабатываете; всегда что-нибудь откладывайте. Кладите это на счёт с отложенным налогом. Со временем из этого начнёт что-то складываться. Это же проще простого.» Формулировка устойчива; датировка 2003 годом опирается на вторичные сборники.
«Я скорее запихну себе за пазуху гадюку, чем найму консультанта по вопросам вознаграждения». «Что касается консультантов по корпоративным вопросам, которые дают советы по зарплатам, всё, что я могу сказать, — для них проституция была бы шагом вверх.» «Что бы вы ни думали, что знаете о технологиях, я, по-моему, знаю меньше.» «Здесь, у нас, я бы сказал так: если наши прогнозы оказывались чуть точнее, чем у других, то лишь потому, что мы старались делать их меньше». «Наша игра — найти несколько разумных вещей, которые стоит сделать. А вовсе не быть в курсе каждой чёртовой мелочи, что творится во всём мире.» «А ещё я с гордостью могу сказать, что у нас нет никакой миссии, изложенной на бумаге». «Мы с Уорреном оба знаем нескольких весьма успешных бизнесменов, у которых нет ни единого настоящего друга на свете — и поделом». Он добавил: «И это не тот образ жизни, которым стоит жить».
«Я всю жизнь избегал консультантов по вознаграждениям. Мне едва хватает слов, чтобы выразить моё к ним презрение». «Valeant, разумеется, была сточной канавой. Те, кто её создал, заслужили весь тот позор, что на них обрушился.» «У нас есть люди, которые ничего не смыслят в акциях, и им дают советы биржевые брокеры, которые смыслят в них ещё меньше». «Мы бы никогда не променяли несчастье на деньги». «Микроэкономикой мы занимаемся, а макроэкономику терпим.» «Разумеется, я ненавижу успех биткойна. И мне не по душе валюта, которая удобна для похитителей людей и вымогателей и тому подобной публики. Точно так же мне не нравится просто так выкладывать лишние миллиарды и миллиарды и миллиарды долларов тому, кто взял и выдумал новый финансовый продукт из воздуха». Из того же ответа 2021 года, что и фраза про «отвращение… противоречит интересам цивилизации» — отдельное предложение.
«Если видеть мир таким, какой он есть, это неизбежно будет смешно, потому что он нелеп.» «Мне вспомнилась моя любимая деловая аналогия — про мышь, которая говорит: „Выпустите меня из мышеловки, я передумала, сыр мне не нужен“. Существует миллион деловых ловушек. Можно опуститься, можно спиться, можно заболеть манией величия, можно не понимать собственных пределов. Есть миллион способов всё испортить». Его аналогия про «мышь и мышеловку» — о множестве способов погубить бизнес.
«Человека называют директором по управлению рисками, но зачастую он работает тем, кто внушает вам приятное чувство, пока вы творите глупости». Об управлении рисками в крупных банках после кризиса 2008 года.
«Так что, хотя Уоррен и Чарли вскоре уйдут — в моём случае не так уж и вскоре, но за Уоррена я немного беспокоюсь, — глупость управленческих практик во всём остальном корпоративном мире, по всей видимости, останется достаточно обильной, чтобы ещё долго давать этой компании сравнительное преимущество.» О том, что Berkshire выстоит и после их ухода; Мангер, старший из двоих, шутит: 'в моём случае не так уж и вскоро'.
«Идеал — не просто заработать все деньги, какие можно законно заработать, не наживая себе слишком много неприятностей с законом. Идея шире. Мы чествуем богатство лишь тогда, когда оно нажито честно и употреблено разумно.» Глубокая, малоизвестная цитата — её следует отличать от семейного девиза-афоризма «состояние, честно нажитое и разумно употреблённое», который он приписывал своему прадеду.
«Не стоит принимать важные решения в гневе. Проявляйте ровно столько беспощадности, сколько требует ваш долг, и не добавляйте ни единой капли сверх того лишь потому, что вы разгневаны». О том, как Berkshire справилась с делом Сокола — Lubrizol; он отдал должное Тому Мёрфи: «послать человека к чёрту всегда можно и завтра».
«Управляющие хедж-фондами Америки платят куда меньшую ставку налога, чем профессора физики или таксисты. Это безумие.» О налоговой льготе на «carried interest» для управляющих хедж-фондами.
«У меня никогда не было ни малейшего желания владеть золотом. Куда приятнее иметь дело с бизнесом и с людьми, которые этим бизнесом заняты. Не могу представить себе компании хуже, чем кучка золотых фанатиков». «Я пуританин. Я всегда готов терпеть сейчас, чтобы будущее стало лучше, потому что считаю, что именно так и должны вести себя взрослые люди». Сказано в защиту довода о необходимости беречь углеводородные запасы США.
«С завистью у людей были нелады еще в незапамятные времена. И это совершенно ужасное занятие — да и много ли удовольствия от того, что ты завидуешь?» О заповеди «не пожелай чужого»; он добавил, что зависть — «единственный грех, в котором нет ничего веселого».
«Если у Berkshire и есть какой-то секрет, так это то, что мы довольно неплохо умеем избавляться от невежества. И приятно тут то, что у нас осталось ещё очень много невежества, от которого можно избавляться». Сразу после: «Мы были чертовски глупы, когда покупали See's, — едва-едва хватило ума, чтобы её купить».
«Если у вас есть легко устранимое невежество и вы его сохраняете — это бесчестно. Я считаю это не просто ошибкой или нехваткой старания. Я считаю бесчестным оставаться глупее, чем ты обязан быть, — и таков мой жизненный принцип». Он называл Berkshire «храмом рациональности».
«Единственное, что мы всегда гарантировали, — это что будущее будет намного хуже прошлого.» «Я считаю, что вся жизнь — это сплошная череда альтернативных издержек. Понимаете, нужно жениться на лучшем из тех, кого удобно найти и кто согласится тебя взять. Инвестирование устроено примерно так же.» «Если всё, чего вы добились в жизни, — это рано разбогатели на пассивном владении клочками бумаги и всю жизнь становились в этом всё лучше и лучше, то это неудавшаяся жизнь. Жизнь — это больше, чем умение ловко наращивать состояние, ничего не делая». «Только представьте, насколько освежающим было бы заседание совета директоров, если бы они садились и говорили: „А теперь мы три часа будем разбирать все наши дурацкие промахи и то, сколько мы на них спустили“». «Если спросить, какое состояние ума способно нанести человеку наибольший ущерб — его счастью, его пользе для других, — ответом будет некая параноидальная жалость к себе. Трудно вообразить более разрушительное состояние ума. А теперь есть целые кафедры, которые хотят, чтобы каждый чувствовал себя жертвой. И вы платите деньги, чтобы отправить своих детей туда, где их этому и учат». Слегка сжато из более длинного ответа о культуре виктимности в академической среде; формулировка приблизительная.
«Нет причин искать примеры только среди живых. Выдающиеся покойники по самой природе вещей — одни из лучших образцов, какие только бывают. Если тебе нужен лишь образец, то лучше не ограничиваться живыми. Некоторые из самых лучших образцов мертвы уже очень давно.» «Вот область, в которой у нас безупречный послужной список, тянущийся десятилетиями. Мы вели себя как явные глупцы почти в каждой операции, хоть как-то связанной с недвижимостью, к которой мы когда-либо прикасались. Тот жилой квартал, который я застроил лишь потому, что не хотел позволить зональным властям обобрать меня так, как им хотелось, — лучше бы я им позволил. У нас есть заверенное свидетельство провала в этой сделке». «Очень трудно преподавать бизнес, опираясь на альтернативные издержки. Гораздо легче преподавать модель оценки капитальных активов, где можно просто ввести числа — и числа выйдут наружу. И потому люди преподают то, что легко преподавать, вместо того что преподавать правильно». «Илон говорит, что обычный ров — это что-то старомодное. Для лужицы воды это и правда так. Он говорит, что лучший ров — это иметь крупную конкурентную позицию. И это тоже верно. Просто это нелепо». Его ответ Илону Маску, назвавшему рвы 'старомодными'.
«Моя теория, Уоррен, такова: если что-то не выдерживает капельки бесхозяйственности — это не бизнес». Его критерий по-настоящему отличного бизнеса — он переживает посредственного управляющего. Сказано Баффету.
«Американские инвесторы упускают Китай. Сидя в Омахе, кажется, что переиграть китайский рынок слишком трудно. Но я думаю, вы совершенно правы. Именно туда им и следует смотреть.» Соглашаясь с акционером, который доказывал, что китайские акции — более выгодная покупка.
«Что ж, я думаю, для подавляющего большинства людей великая стратегия — это специализироваться: никто не хочет идти к врачу, который наполовину проктолог, наполовину стоматолог.» Он отметил, что они с Баффетом сознательно НЕ специализировались.
«Я повидал гения за гением с отличным послужным списком, и довольно скоро у них набиралось 30 миллиардов долларов и два этажа молодых людей — и хороший результат улетучивался. Вот так оно и устроено». О том, почему выдающиеся инвестиционные результаты сходят на нет с ростом масштаба.
«Я не переживаю из-за того, что не разглядел Amazon на раннем этапе. Этот человек — своего рода чудотворец. Случай совершенно особый. Тут я себя прощаю. Но я чувствую себя круглым дураком из-за того, что не сумел вовремя оценить Google». О том, как он упустил Google, несмотря на свидетельства из рекламных расходов GEICO; формулировка слегка разнится в зависимости от расшифровки.
«Просто отвратительно, что подобное привлекает вложения цивилизованных людей и порядочных граждан. Это глубоко неправильно. Мы не хотим зарабатывать деньги, продавая то, что людям во вред.» О Robinhood и оплате за поток заявок (2021).
«Уоррен рассуждает об этих дисконтированных денежных потоках. Я ни разу не видел, чтобы он хоть один из них рассчитал». Гриффин приводит это, чтобы показать неприязнь Мангера к ложной точности.
«В инженерном деле люди закладывают большой запас прочности. А в мире финансов на безопасность всем наплевать. Они дают этому раздуваться, раздуваться и раздуваться. И этому способствует лживая бухгалтерия». Из записей Тилсона за 2003 год (почти дословно, не официальная расшифровка).
«В идеале партнёр способен работать в одиночку. Можно быть доминирующим партнёром, подчинённым партнёром или неизменно действующим на равных партнёром-соавтором. Я побывал во всех трёх ролях». Собственные слова Мангера о партнёрстве — остальные цитаты архива о партнёрстве принадлежат Баффету, говорящему о нём.
«Я заплачу 2,5 миллиона долларов, лишь бы её не читать.» Реплика Мангера, пересказанная Баффетом (который позднее называл сумму в 2 миллиона долларов).
«У нас хватало здравомыслия, когда что-то работало очень хорошо, продолжать в том же духе. Я бы сказал, мы демонстрируем то, что можно назвать фундаментальным алгоритмом жизни, — повторяй то, что работает». Принцип «повторяй то, что работает» он приписывал Ли Куан Ю.
«Мы рано осознали, что очень умные люди делают очень глупые вещи, и нам хотелось понять, почему и кто именно, чтобы держаться от них подальше». Год и повод не привязаны к расшифровке.
«Самые серьёзные ошибки в истории Berkshire — это ошибки бездействия. Мы это видели, но не действовали. Это огромные ошибки — мы потеряли миллиарды. И мы продолжаем их делать.» О крупнейших промахах Berkshire — о том, что компания видела, но не купила.
«Я не люблю делать несколько дел сразу. Вижу, как люди занимаются тремя вещами одновременно, и думаю: господи, до чего же это скверный способ соображать. Но я-то так туп, что мне приходится подолгу и упорно размышлять над чем-то одном. Мысль о том, чтобы достичь славы через многозадачность, мне ни разу даже в голову не приходила». Из единственной вторичной расшифровки собрания 2015 года.
«Поразительно, что и курсы корпоративных финансов, и курсы управления инвестициями в том виде, в каком их преподают в крупнейших университетах, — мы бы сказали, что они по меньшей мере на 50 процентов чепуха, и при этом у этих людей очень высокий IQ». «Нынешние члены Конгресса, желающие сохранить прежнюю порочную отчётность, — а это, вероятно, большинство Палаты представителей, — куда хуже тех, кто хотел округлить число пи до целого. Те были глупцами. А эти по большей части не глупы, а бесчестны. Я хочу сказать: они знают, что это неправильно, и всё равно хотят так поступать.» О членах Конгресса, отстаивающих порочный учёт опционов на акции.
«Чтобы сильно разбогатеть, вовсе не нужна безупречная мудрость. Достаточно лишь в среднем быть чуть мудрее остальных на протяжении долгого времени». «Принятая система управления деньгами требует от людей делать вид, будто они умеют то, чего на самом деле не умеют, и притворяться, что им это нравится, хотя на деле вовсе нет. По-моему, это ужасный способ провести свою жизнь, зато очень хорошо оплачиваемый». «К сожалению, в последнее время многие рвы заносит песком — ну, знаете: ежедневная газета, эфирная телестанция, все эти замки с их чудными рвами. Рвы заносит». «Однажды нас спросили, какое лучшее вложение мы когда-либо сделали, и я ответил: гонорар, который мы заплатили хедхантеру за то, что он нашёл Аджита Джейна». «Если вы считаете, что ваш IQ равен 160, а на самом деле он 150 — вы обречены. Куда лучше человек со 130, который действует строго в пределах своих возможностей». «Представьте, что вы открываете кредит человеку по кличке 'скачущий чех'. Напиши вы такое в виде сатиры, люди сказали бы, что это слишком утрировано, чтобы быть смешным.» О Роберте Максвелле; прозвище 'скачущий чех' дала ему британская пресса.
«Это миллиарды упущенной выгоды. Они не значатся в финансовой отчетности, но сумма денег, спущенная на дурацкие решения в штаб-квартире Berkshire Hathaway, впечатляет». «Чтобы преуспеть, мне нужно было соперничать с идиотами — и, к счастью, их предостаточно». О поиске своего круга компетентности; цитата приведена с середины фразы.
«Финансы и экономика — это не точные науки. А финансы и вовсе притягивают людей, которым следовало бы податься в заклинатели змей.» «Люди, которые думают, будто точно знают, что произойдёт и сколько народу умрёт от тропических болезней и тому подобного, в большинстве своём несут чушь. Я считаю, есть целый разряд людей, которым нравится сама мысль о том, что у них есть какая-нибудь катастрофа, чтобы за неё переживать». Из разговора о климате — он признал, что потепление «безусловно, есть», но возражал против того, что прогнозисты слишком много на себя берут.
«Жизнь — это игра в бесконечное обучение. По крайней мере, если вы хотите в ней выиграть». «Нельзя создать деловое партнёрство со своим легкомысленным, пьющим шурином. Партнёрство приходится заключать с кем-то другим». Его метафора для еврозоны, принявшей в свой состав Грецию и Португалию.
«Я считаю, что скорость переоценивают. У меня в Калтехе был сосед по комнате с весьма выдающимся умом, и я решал задачи быстрее него, но он никогда не ошибался, а я ошибался. Так что не стоит слишком расстраиваться, если приходится двигаться чуть медленнее. Какая, чёрт возьми, разница?» Спрашивающему, которого беспокоило, что он медленно читает.
«Сама идея, что человек должен целыми днями громко высказывать неодобрение всему, что ему не нравится, очень подозрительна. В мире, в котором мы живём, люди добиваются большего, если выбирают, по каким именно поводам выражать публичное неодобрение. Если бы мы все так делали, мы бы попросту не слышали друг друга». «Я порой говорю, что Алан Гринспен в молодости передозировал Айн Рэнд. Он считал, что если на свободном рынке случится убийство топором, то, наверное, это всё к лучшему». О кризисе 2008 года и о том, что не сумели «придавить бум».
«Не думаю, что инвестирование в стоимость когда-нибудь выйдет из моды. Кто, чёрт возьми, не хочет получить стоимость, когда что-то покупает? Какой ещё подход вообще может иметь смысл, кроме инвестирования в стоимость?» «Не дать богатству убить тебя, не дать собственному успеху обернуться против тебя — это в бизнесе большая проблема». Из его сравнения Costco и GM — успех GM стал причиной его погибели.
«Я и впрямь считаю, что многое говорит в пользу того, чтобы выработать характер, позволяющий владеть бумагами без терзаний. Беспокойный нрав — враг долгосрочных результатов». Сглажена словесная оговорка в начале; в остальном дословно.
«Если ты сделаешь себя очень надёжным человеком и останешься надёжным всю жизнь, добросовестно выполняя всё, за что берёшься, тебе будет очень трудно потерпеть неудачу в чём бы то ни было, чего ты захочешь.» Искренняя противоположность его ироничному рецепту несчастья — „во-первых, будь ненадёжным“.
«В мире, где иногда приходится ампутировать конечность, чтобы выжить, нельзя рассчитывать, что любой бизнес останется ровно таким, какой он есть». О закрытии наименее производительных заводов в период спада.
«Я обрёл больше смелости после того, как понял, что способен справляться с трудностями. Так что, может быть, стоит набить руку на чуть большем количестве неудач». Ответ Баффета: «Я-то уж точно следовал этому совету».
«Работать нужно там, где тебя зажигает. Не знаю, как Уоррен, но мне ни разу не удавалось добиться сколько-нибудь больших успехов в том, что я не любил делать.» «Наши нынешние проблемы изрядно запутаны. По правде говоря, если вы не в замешательстве, значит, вы, по-моему, не очень-то их понимаете». «Лучше всего из всего, что мы делали, сработало вот что: мы всегда были недовольны тем, что уже знали, и всегда хотели знать больше. … Именно то, что мы продолжали узнавать, и заставляло всё работать, и я не думаю, что это когда-нибудь прекратится». Два несмежных предложения, соединённые вместе.
«И последний мой совет: если из-за этого вы на время станете не слишком популярны в своём кругу — да чёрт с ними». «Весь остальной мир ударился в какое-то сумасбродство: будто можно вывести единую стандартную формулу — и это и есть стоимость. Они даже выводят стоимость акционерного капитала для какого-нибудь бизнеса, который стар и набит деньгами по уши. Совершенно поразительный сбой мышления». Более развёрнутое изложение его взгляда «стоимость капитала — это глупость»; «стоимость» здесь = стоимость капитала.
«В любой момент того, что мы уже знали, не хватало, чтобы сделать следующий шаг. Вот что делает дело трудным. Вспомните всех, кого вы знаете, кто попытался сделать один лишний шаг — и сорвался в пропасть». О том, как опасно заходить за пределы своих знаний.
«Если тебе достался Уоррен Баффет на сорок лет, а потом этот негодяй взял и умер, то жаловаться, в общем-то, не на что.» Из заметок Тилсона.
«Совет директоров — это предохранительный клапан на случай, если я совсем спячу, а Уоррен ничего с этим не сделает». Из заметок Тилсона.
