במילותיו שלו
Munger, לפי נושא
השורות ששווה לשמר — ובמקום שאנו יכולים, היכן שבאמת אמר אותן. רוב עמודי הציטוטים מחזרים אחר כל מה שנעשה ויראלי; אנחנו מאתרים כל אחד אל הרצאה, אסיפה או העמוד שבו הוא מודפס, ומסמנים את המפורסמים שמעולם לא ממש אמר.
תמריצים 13
“הראה לי את התמריץ, ואני אראה לך את התוצאה.”
“לעולם, אף פעם, אל תחשוב על משהו אחר כשאתה אמור לחשוב על עוצמתם של תמריצים.”
“אולי הכלל החשוב ביותר בניהול הוא: 'כוונן נכון את התמריצים.'”
מתוך דוגמת משמרת הלילה של פדקס במסה על שיפוט מוטעה; הנוסח משתנה מעט בין המהדורות.
“ובכן, אני חושב שכל חיי הייתי ב-5% העליונים של בני גילי בהבנת עוצמתם של תמריצים, וכל חיי הערכתי את זה בחסר. ולא חולפת שנה מבלי שאקבל איזו הפתעה שדוחפת את הגבול שלי עוד קצת רחוק יותר.”
ניתן לראשונה כהרצאה ב-1995; הנוסח הקנוני הוא הגרסה המורחבת מתוך Almanack.
“אנחנו רוצים לנצח בטורניר דיג הבס, בעוד שיועצי קרנות הפנסיה מוכרים ציוד דיג. אנחנו לא מעוניינים למכור ציוד דיג, אנחנו מעוניינים לתפוס בס.”
הנקודה שלו על עושים מול מוכרים (הוא ניסח אותה כ'וורן ואני').
“נמנעתי כל חיי מיועצי תגמול. בקושי אני מוצא את המילים להביע את הבוז שלי.”
“האנשים שמתכננים מערכות שקל לתמרן בהן שייכים למדור הנמוך ביותר בגיהינום.”
“חוק הברזל של הטבע הוא: אתה מקבל את מה שאתה מתגמל עליו. אם אתה רוצה שנמלים יבואו, אתה שם סוכר על הרצפה.”
מתוך ספרו של גריפין; ההזדמנות אינה מעוגנת בתמלול.
“שאלתי אותו, 'אלוהים אדירים, הם סגולים וירוקים. דגים באמת נופלים על הפיתיונות האלה?' והוא ענה, 'אדוני, אני לא מוכר לדגים.'”
בדיחה על ציוד דיג שהוא נהג לחזור עליה; שורת המחץ היא של המוכרן, על תמריצים.
“לבסוף, למישהו עלה הרעיון לשלם לכל האנשים האלה לא כל כך לפי שעה, אלא כל כך למשמרת — וכשהכול נגמר, כולם יכולים ללכת הביתה. ובכן, הבעיות שלהם נפתרו בן לילה.”
הדוגמה שלו ממשמרת הלילה של פדרל אקספרס — שלם לפי המשמרת, לא לפי השעה.
“בביורוקרטיה, אתה חושב שהעבודה נגמרה כשהיא יוצאת מסל הדואר הנכנס שלך אל סל הדואר הנכנס של מישהו אחר. אבל, כמובן, היא לא. היא לא נגמרת עד ש-AT&T מספקת את מה שהיא אמורה לספק.”
“זה מה שאני קורא לו קנייה מונעת-עמלות, חלק גדול ממנה, שבה אנשים קונים דברים כדי לגרוף את העמלות.”
על תרבות העמלות של ההון הפרטי / הון הסיכון.
“למרבה הצער, נטיית כיבוד-הסיבה כה חזקה, עד שאפילו מתן סיבות חסרות-משמעות או שגויות מצד אדם מגדיל את הציות לפקודותיו ולבקשותיו.”
נטיית כיבוד-הסיבה שלו — אפילו סיבות חסרות-משמעות מגדילות את הציות.
היפוך 3
“תמיד הפוך את הבעיה, תמיד.”
Munger ייחס שוב ושוב את הפתגם ליעקובי.
„כל מה שאני רוצה לדעת זה היכן אני עומד למות, כדי שלעולם לא אלך לשם.”
ניסוח מועדף של Munger להיפוך; הוא הציג אותו לעיתים קרובות כאמרה כפרית מושאלת. הוא הפך לכותרת ספרו של Peter Bevelin משנת 2016.
„תוצאתו של דרווין נבעה במידה רבה משיטת העבודה שלו, אשר הפרה את כל הכללים שלי לאומללות, ובמיוחד הדגישה תפנית לאחור בכך שתמיד הקדים ולתת תשומת לב מועדפת לראיות הנוטות להפריך כל תאוריה יקרה וקשה לשבט שכבר אחז בה.”
Munger מאפיין את הרגלו של דרווין להעניק עדיפות לראיות מפריכות — לא ציטוט של דרווין.
למידה 29
„אני רואה כל הזמן אנשים מטפסים בחיים שאינם החכמים ביותר, לעיתים אף לא החרוצים ביותר, אבל הם מכונות למידה. הם הולכים לישון בכל לילה מעט חכמים יותר מכפי שהיו כשקמו, וזה כל כך עוזר, במיוחד כשלפניך דרך ארוכה.”
“הקדישו כל יום לניסיון להיות מעט חכמים יותר משהייתם כשהתעוררתם.”
„חייבים שיהיו לך מודלים בראש, וחייבים לסדר את ניסיונך — הן העקיף והן הישיר — על סבך-המודלים הזה.”
„אתה אולי תאמר: 'אלוהים, זה כבר נעשה קשה מדי.' אבל למרבה המזל, זה לא כל כך קשה — כי 80 או 90 מודלים חשובים יישאו כ-90% מהנטל בהפיכתך לאדם חכם-עולם.”
„יש לי שם לאנשים שהלכו עד הקצה עם תאוריית השוק היעיל — והוא 'משוגעים'. זו הייתה תאוריה עקבית מבחינה אינטלקטואלית שאפשרה להם לעשות מתמטיקה נאה. אז אני מבין את הקסם שבה לאנשים בעלי כישרון מתמטי גדול. רק שהיה לה הקושי שההנחה הבסיסית לא התחברה כראוי למציאות.”
„אני חושב שחיים שחיים אותם כראוי הם פשוט ללמוד, ללמוד, ללמוד כל הזמן.”
מצוטט באופן נרחב; לא הצלחנו לאתר אותו לראיון מסוים מאומת.
„עליך להכיר את הרעיונות הגדולים בתחומים הגדולים ולהשתמש בהם באופן שגרתי — בכולם, לא רק בכמה.”
מתוך הרצאת סטנפורד מ-1996 שבאלמנך — לא נאום USC מ-1994 שאליו היא מיוחסת לעיתים קרובות.
„לא הצלחתי בחיים בזכות אינטליגנציה. הצלחתי משום שיש לי טווח קשב ארוך.”
מדווח באופן מהימן מתוך רשמי אסיפת Daily Journal משנת 2015, ולא מתמלול רשמי.
„אנשים מחשבים יותר מדי וחושבים מעט מדי.”
באמת שלו ובניסוח יציב; האסיפה והשנה המדויקות אינן מקובעות.
„הדבר הטוב ביותר שבן אדם יכול לעשות הוא לעזור לבן אדם אחר לדעת יותר.”
מיוחס באופן עקבי לאלמנך; ההזדמנות המקורית אינה מקובעת.
„הרעיון של שפשוף האף במכוון הוא טוב מאוד לציוויליזציה.”
נאמר בעקבות הרגלה של Johnson & Johnson לבצע ניתוח לאחר מעשה לרכישותיה — 'שפשוף האף' משמעו התעמתות עם החלטותיך שלך. התוספת '[בטעויות שלך עצמך]' שמוסיפים לעיתים קרובות ברשת אינה במילותיו בפועל.
„מרשמי השני לאומללות הוא ללמוד כל מה שאתה יכול מניסיונך האישי, תוך מזעור מה שאתה לומד בעקיפין מהניסיון הטוב והרע של אחרים, חיים ומתים.”
נאמר באירוניה — 'מרשם לאומללות' הפוך. הנקודה האמיתית היא ההפך: כן ללמוד בעקיפין מאחרים, חיים ומתים.
„כל שנה שחולפת שבה אינך מנפץ אחד מרעיונותיך האהובים ביותר היא שנה מבוזבזת.”
ניסוחו שלו להרגל בנוסח דרווין של ניפוץ רעיונות יקרים.
„אני מצוין מאוד בלמידת דברים מאנשים מתים. זה מה שכל אחד צריך ללמוד.”
ניסוח מחדש מ-2023 של נושא חייו 'ללמוד מן המתים הדגולים'.
„אתה לא באמת יכול לדעת שום דבר אם אתה רק זוכר עובדות מבודדות ומנסה לדקלם אותן בחזרה. אם העובדות אינן נקשרות יחד על סבך של תאוריה, אין הן בידך בצורה שמישה.”
„אני מאמין במשמעת של שליטה במיטב מה שאנשים אחרים אי פעם הבינו. אני לא מאמין בלשבת סתם ולנסות לחלום את הכול בעצמך. אף אחד אינו חכם עד כדי כך.”
„הגעתי אל הפסיכולוגיה של שיפוט אנושי שגוי כמעט בעל כורחי. דחיתי אותה עד שהבנתי שגישתי עולה לי הרבה כסף, ומפחיתה את יכולתי לעזור לכל מה שאהבתי.”
מתוך 'Seeking Wisdom' של Bevelin (שאותו Munger קרא ואישר); הניסוח מקורב.
„אם תלך במיומנות בנתיב הרב-תחומי, לעולם לא תרצה לחזור. זה יהיה כמו לכרות את ידיך.”
„אם יש סוד כלשהו ל-Berkshire, הריהו העובדה שאנחנו די טובים בסילוק בורות. והדבר הנחמד בכך הוא שנותרה לנו עוד הרבה בורות לסלק.”
מיד לאחר מכן: 'היינו טיפשים להחריד כשקנינו את See's — בקושי חכמים מספיק כדי לקנות אותה.'
“אנחנו מזדקנים מוקדם מדי ומחכימים מאוחר מדי. זו הבעיה של כולם, והסיבה שאנחנו מחכימים מאוחר מדי היא שמהרעיונות הטיפשיים שכבר יש לנו אנחנו לא מצליחים להיפטר.”
הוא מייחס את 'מזדקנים מוקדם מדי ומחכימים מאוחר מדי' לאמרה גרמנית עתיקה; הפרשנות היא שלו.
“קשה מאוד ללמד עסקים על בסיס עלות אלטרנטיבית. הרבה יותר קל ללמד את מודל תמחור נכסי ההון, שבו פשוט מקלידים מספרים ויוצאים מספרים. ולכן אנשים מלמדים את מה שקל ללמד, במקום את מה שנכון ללמד.”
“בלי שטף בעבודה עם מספרים, בחלק של החיים שרובנו חיים בו, אתה כמו איש עם רגל אחת בתחרות בעיטות בישבן.”
“אז אם אתה רוצה להיות חושב טוב, אתה חייב לפתח מוח שמסוגל לחצות את גבולות התחומים. אינך חייב לדעת הכול. פשוט קלוט את הרעיונות הגדולים והטובים ביותר מכל התחומים האלה. וזה לא כל כך קשה לעשות.”
“אני רוצה שהכלכלה תאמץ את האתוס הבסיסי של מדע מדויק, את ההרגל לייחוס מלא, אבל לא את התשוקה לדיוק בלתי-מושג שנובעת מקנאה בפיזיקה.”
“זה מדהים שגם קורסים במימון תאגידי וגם בניהול השקעות, כפי שהם נלמדים באוניברסיטאות הגדולות — אנחנו טוענים שלפחות 50 אחוז מהם הם שטויות, ועם זאת לאנשים האלה יש מנת משכל גבוהה מאוד.”
“השיטה שהטבע משתמש בה כדי להחכים היא די לא נעימה למי שמפסידים בה.”
על אבולוציה באמצעות סילוק.
“משחק החיים הוא משחק של למידה נצחית. לפחות כך הוא אם אתה רוצה לנצח.”
“וולטון כמעט שלא המציא דבר. אבל הוא העתיק כל דבר חכם שמישהו אחר אי-פעם עשה — והוא עשה זאת בקנאות גדולה יותר ובמניפולציה טובה יותר של עובדים. אז הוא פשוט עקף את כולם.”
“הדבר האחד שעשינו והכי הצליח מכול הוא שתמיד היינו לא מרוצים ממה שכבר ידענו ותמיד רצינו לדעת יותר. … מה שהמשכנו ללמוד הוא מה שגרם לזה לעבוד, ואני לא חושב שזה אי-פעם ייפסק.”
שני משפטים לא-סמוכים שחוברו יחד.
מזג 38
“קנאה, טינה, נקמה ורחמים עצמיים הם דפוסי חשיבה הרסניים. רחמים עצמיים מתקרבים מאוד לפרנויה, ופרנויה היא אחד הדברים הקשים ביותר להפיכה. אתה לא רוצה להידרדר לרחמים עצמיים.”
“אופי דגול ומזג נכון יביסו מנת משכל גבוהה שחסרים לה השניים, כמעט בכל פעם.”
לוכד את הטיעון החוזר של מאנגר 'מזג חשוב ממנת משכל', אך הניסוח המדויק הזה הוא פרפראזה, לא ציטוט מילולי מאומת.
“בחיים יהיו מהלומות נוראיות, מהלומות איומות, מהלומות לא הוגנות. זה לא משנה. יש אנשים שמתאוששים ואחרים שלא. וכאן אני חושב שגישתו של אפיקטטוס היא הטובה ביותר. הוא חשב שכל הזדמנות שהוחמצה בחיים היא הזדמנות להתנהג כראוי, כל הזדמנות שהוחמצה בחיים היא הזדמנות ללמוד משהו.”
“באופן כללי, קנאה, טינה, נקמה ורחמים עצמיים הם דפוסי חשיבה הרסניים. בכל פעם שאתה מוצא את עצמך מידרדר לרחמים עצמיים, לא אכפת לי מה הסיבה, יכול להיות שהילד שלך גוסס מסרטן, רחמים עצמיים לא ישפרו את המצב.”
“הרבה אנשים בעלי מנת משכל גבוהה הם משקיעים גרועים מפני שיש להם מזג גרוע. וזו הסיבה שאנחנו אומרים שיש סוג מסוים של מזג שחשוב יותר מאשר שכל. צריך לשמור על רגש לא-רציונלי גולמי תחת שליטה.”
“לכל מי שמוצא את אקלים ההשקעות הנוכחי קשה, מסובך ומבלבל במקצת, הייתי אומר: ברוך הבא לחיים הבוגרים.”
הוא השתמש ב'ברוך הבא לחיים הבוגרים' גם באספה של 2019; זו של 2022.
“מדהים כמה קשה לאנשים נבונים מאוד אי-פעם לשנות את דעתם, לא משנה כמה הם טועים.”
הניסוח מקורב — רישומים עצמאיים מאותה אספה מנסחים זאת מעט אחרת.
“המרשם השלישי שלי לאומללות הוא ליפול ולהישאר נפול כשתספוג את המהלומה הקשה הראשונה, השנייה והשלישית שלך בקרב החיים.”
נאמר באירוניה ('מרשם לאומללות'); העצה האמיתית היא חוסן לאחר הכישלונות הראשונים.
“טינה תמיד עבדה אצלי בדיוק כפי שעבדה אצל קרסון. אינני יכול להמליץ עליה בחום רב יותר אם אתה חפץ באומללות.”
סרקסטי — חלק מ'מרשמיו לאומללות' ההפוכים, הרחבה של קטע פתיחה מנאום של ג'וני קרסון. העצה האמיתית היא להניח לטינה.
“למעשה, אפשר לטעון שאם אינך מוכן להגיב בשלוות נפש לירידה של 50% במחיר השוק פעמיים או שלוש במאה שנה, אינך כשיר להיות בעל מניות רגיל, ומגיעה לך התוצאה הבינונית שתקבל בהשוואה לאנשים שכן ניחנו במזג, שמסוגלים להיות פילוסופיים יותר לגבי תנודות השוק האלה.”
מתוך הראיון שלו ל-BBC; הגרסה הקצרה הנפוצה משמיטה את הפסוקית הסוגרת ששוחזרה כאן.
“החנונים שהיו סבלניים ורציונליים לבסוף הצליחו — אלה שחיו בגבולות הכנסתם, התאמצו להיות שקולים, וכשראו הזדמנות תפסו אותה בעוז רב. אז אם אתה לא חנון, אני לא יכול לעזור לך.”
מתומצת מתוך תשובה רציפה אחת — אף מילה לא שונתה.
“החוק הברזל של החיים הוא שכולם מתמודדים עם קשיים.”
“אם אתה מתמיד וצולח את הדרך, אתה יכול לצלוח כמעט כל דבר. … אם אתה צריך ללכת ברחובות ולבכות כמה שעות ביום כחלק מההתמדה — לך ובכה כאוות נפשך. אבל אתה חייב — אתה לא יכול לוותר. אתה יכול לבכות בסדר גמור, אבל אתה לא יכול לוותר.”
מתומצת מתמלול ה-CNBC (פסוקית אחת הושמטה); 'בסדר גמור' לפי הניסוח של CNBC.
“לעולם לא היינו מחליפים כסף באומללות.”
“נהל את חייך כך שתוכל לעמוד בירידה של 50% בקור רוח ובחן. אל תנסה להימנע ממנה. היא תגיע. למעשה, אם היא לא תגיע, הייתי אומר שאתה לא אגרסיבי מספיק.”
על עמידה בירידות שוק; הוא כינה את הירידה של עצמו בשנים 1973–74 של כ-50% 'חלק מהגבריות.'
“אנשים שאינם מסוגלים להיות לבד עם מחשבותיהם לאורך זמן הם מועמדים גרועים להפוך למשקיעים מצליחים.”
“אני גם חושב שצריך להכיר במציאות גם כשהיא לא מוצאת חן בעיניך, ולמעשה — במיוחד כשהיא לא מוצאת חן בעיניך.”
“אתה לא רוצה לקבל החלטות חשובות בכעס. אתה רוצה להפגין כמה אכזריות שחובתך מחייבת, ואינך רוצה להוסיף ולו כהוא זה מפני שאתה כועס.”
על האופן שבו ברקשייר טיפלה בפרשת סוקול/לובריזול; הוא זקף זאת לזכותו של טום מרפי — 'תמיד אפשר לומר לאדם ללכת לעזאזל מחר.'
“אם תשאל איזו הלך-נפש אחד עלול לגרום לאדם את הנזק הרב ביותר — לאושרו, לתרומתו לזולת — התשובה תהיה איזשהו רחמים עצמיים פרנואידיים. לא יכולתי לדמיין הלך-נפש הרסני יותר. כיום יש מחלקות שלמות שרוצות שכל אחד ירגיש קורבן. ואתה משלם כסף כדי לשלוח את ילדיך למקומות שבהם זה מה שמלמדים אותם.”
מכווץ מעט מתוך תשובה ארוכה יותר על תרבות הקורבנוּת האקדמית; הניסוח מקורב.
“זה מאוד מנוגד לאינטרס של אדם להרגיש כמו קורבן, גם אם הוא אכן כזה. תחושה עמוקה שהכול אשמתו של מישהו אחר היא דרך חשיבה מאוד מנוגדת לאינטרס.”
“וורן ואני איננו עילויים. אנחנו לא יודעים לשחק שחמט בעיניים מכוסות או להיות פסנתרנים קונצרטנטיים. אבל התוצאות עצומות, מפני שיש לנו יתרון בעל אופי מזגי שמפצה בהרבה על מחסור בנקודות מנת משכל.”
“העולם קידם אותי למקום שבו אני נתון בלחץ. ואם יתמזל מזלך, זה יקרה גם לך. שם אתה רוצה להגיע — להיות נתון בלחץ. אתה רוצה שיידרשו ממך מלוא כוחותיך.”
על הרצון שיידרשו ממך מלוא כוחותיך; דקדוק הדיבור נשמר.
“השקעה טובה מצריכה שילוב מוזר של סבלנות ואגרסיביות — ולא להרבה אנשים יש אותו.”
„אני בן 76. עברתי לא מעט תקופות שפל. אם חיים הרבה זמן, חלק מהזמן בהכרח תהיו מחוץ לאופנה של עולם ההשקעות.”
מתוך הביוגרפיה של לואו; על עמידה בתקופת שפל.
„זה לא אמור להיות קל. כל מי שזה קל לו — הוא טיפש.”
משיחה פרטית, שנשמרה בידי הווארד מרקס; ללא אירוע פומבי.
„למה שיהיה קל לעשות כסף? למה זה אמור להיות קל?”
„אני חושב שמשקיעים גדולים דומים במידה מסוימת לשחקני שחמט גדולים — הם כמעט נולדו להיות משקיעים.”
„אני חושב שמעריכים את המהירות יתר על המידה. היה לי שותף לחדר בקלטק עם מוח מבריק במיוחד, ואני יכולתי לפתור בעיות מהר ממנו, אבל הוא מעולם לא טעה, ואני כן. אז לא הייתי מתייאש יותר מדי אם אתם צריכים להתקדם קצת לאט יותר. מה לעזאזל זה משנה?”
לשואל שדאג שהוא קורא לאט.
„הרעיון הכללי שאדם צריך פשוט לזעוק כל היום את הסתייגותו מכל דבר שאינו מוצא חן בעיניו הוא חשוד מאוד. בעולם שבו אנו חיים, אנשים משיגים יותר אם הם בוחרים בקפידה את המקרים שבהם יביעו הסתייגות פומבית. אם כולנו היינו עושים זאת, לא היינו מסוגלים לשמוע זה את זה.”
„אני לא חושב שהדרך הנכונה להתמודד עם כל בריון שנלחם נגדך היא בעוינות בלתי מוגבלת. יש מקרים, לדעתי, שבהם צריך להמית אותם באדיבות. גם אם הם טועים.”
על התמודדות עם יריבים; הטריגר המיידי היה יחסי ארצות הברית–רוסיה.
„אני מצטיין בזיהוי יתרונות בלתי הוגנים. וקיבלתי יתרונות בלתי הוגנים בזקנה, בדיוק כמו שקיבלתי יתרונות בלתי הוגנים כשלא הייתי זקן, וכשהם הגיעו, פשוט תפסתי אותם. בום, בום, בום.”
מתוך הריאיון ש-CNBC פרסמה ביום מותו.
„העצה שלי תהיה: אם יש לך חיסרון שניתן לתקן, סלק אותו. אם הוא בלתי ניתן לתיקון, למד לחיות בלעדיו. מה עוד אפשר לעשות? מתקנים את מה שניתן לתקן, ומה שלא ניתן לתקן — סובלים בסבלנות.”
„אני בהחלט חושב שיש הרבה מה לומר בזכות פיתוח מזג שמסוגל להחזיק ניירות ערך בלי לדאוג. הנטייה לדאגנות היא אויבת של ביצועים לטווח ארוך.”
מוחלק לאחר פתיחה מילולית כושלת; מעבר לכך מילה במילה.
„פיתחתי יותר אומץ אחרי שלמדתי שאני מסוגל להתמודד עם קושי. אז אולי כדאי לכם להרטיב את הרגליים עם קצת יותר כישלון.”
תשובתו של באפט: ‚אני בהחלט פעלתי לפי העצה הזאת.’
„זה לא שאנחנו כל כך חכמים. זה שנשארנו שפויים. כי הרבה ממה שקורה הוא מטורף לחלוטין.”
תמצית דבריו על היתרון האמיתי של ברקשייר.
„לעולם לא הייתי קונה אותה, ולעולם לא הייתי מוכר אותה בחסר.”
על טסלה; לאחר מכן ציטט את הווארד אהמנסון על אילון — ‚לעולם אל תזלזל באדם שמעריך את עצמו יתר על המידה.’
„הדרך הנכונה לעבור את החיים היא לקבל אותם כפי שהם ולעשות כמיטב יכולתך. ואם תזכה להאריך ימים, תקבל את חלקך.”
„האדם הוא אסיר כישרונותיו.”
מתוך רשימותיו של ויטני טילסון.
קנאה 6
„לא החמדנות מניעה את העולם, אלא הקנאה.”
מיוחס באמת למאנגר, אך לעיתים קרובות הוא ייחס את ההבחנה לוורן באפט.
„קנאה היא חטא ממש טיפשי, כי זה החטא היחיד שאי אפשר ליהנות ממנו כלל. הרבה כאב ושום הנאה. למה שתרצו לעלות על הרכבת הזאת?”
„העולם אינו מונע על ידי חמדנות. הוא מונע על ידי קנאה.”
גרסה קצרה יותר של הרעיון „קנאה, לא חמדנות”; מאנגר ייחס אותו תכופות לבאפט. יש להתייחס לניסוח כמשוער.
„הם התקשו עם קנאה כבר לפני זמן רב. וזה דבר נורא לחלוטין לעשות, וכמה כיף כבר אפשר להפיק מלהיות מקנא?”
על „לא תחמוד”; הוא הוסיף שקנאה היא „החטא היחיד שאין בו שום הנאה.”
„כבשתי את הקנאה בחיי שלי. אני לא מקנא באף אחד. לא אכפת לי כהוא זה מה שיש למישהו אחר.”
„אם אתה עשיר ברווחה ומישהו אחר מתעשר מהר ממך, למשל באמצעות השקעה במניות מסוכנות, אז מה?! תמיד יהיה מישהו שיתעשר מהר ממך. זו אינה טרגדיה.”
מתוך רשימותיו של טילסון.
הימנעות מטיפשות 41
״מדהים כמה יתרון ארוך-טווח אנשים כמונו השיגו מתוך ניסיון לא להיות טיפשים באופן עקבי, במקום ניסיון להיות חכמים מאוד.״
״מדהים כמה יתרון ארוך-טווח אנשים כמונו השיגו מתוך ניסיון לא להיות טיפשים באופן עקבי, במקום ניסיון להיות חכמים מאוד. מן הסתם יש איזו חוכמה באמרה העממית: 'דווקא השחיינים החזקים הם שטובעים.'״
הנוסח המורחב כפי שהודפס באלמאנאק; המשפט הראשון הוא הליבה המצוטטת ביותר.
״יש רק שלוש דרכים שבהן אדם חכם יכול לפשוט רגל: אלכוהול, נשים ומינוף.״
באפט ייחס שורה זו פעמים רבות למאנגר; אין הקלטה ראשונית יחידה המקבעת את ההזדמנות המדויקת.
״קשה מאוד להשקיע כסף היטב, ולדעתי כמעט בלתי אפשרי לעשות זאת פעם אחר פעם אחר פעם בהון סיכון. חלק מהעסקאות נעשות כה לוהטות, ועליך להחליט כה מהר, עד שכולכם פשוט מעין מהמרים.״
״מדהים כמה יתרון ארוך-טווח אנשים כמונו השיגו מתוך ניסיון לא להיות טיפשים באופן עקבי, במקום ניסיון להיות חכמים מאוד. אנשים מנסים להיות חכמים — כל מה שאני מנסה לעשות הוא לא להיות אידיוט, אבל זה קשה יותר ממה שרוב האנשים חושבים.״
״אנחנו משתדלים יותר להרוויח מתוך זכירה תמידית של המובן מאליו מאשר מתוך תפיסת הנסתר.״
מתוך מכתב היו״ר של מאנגר בווסקו; הוא קודם מיד לשורה המפורסמת על ״לא להיות טיפשים באופן עקבי.״
״חיקוי העדר מזמין נסיגה לממוצע (ביצועים בינוניים בלבד).״
״אם הייתי צריך לנקוב בגורם אחד ששולט בהחלטות הגרועות של בני אדם, זה היה מה שאני מכנה הכחשה. אם האמת לא נעימה דיה, מוחם מתעתע בהם והם חושבים שזה לא באמת קורה.״
נוקה קלות ממילת קישור דבורה; מתוך תשובתו ב-2023 על אילו הטיות גורמות לנזק הרב ביותר.
״הרבה מההצלחה בחיים ובעסקים נובעת מהידיעה ממה ברצונך להימנע: מוות בטרם עת, נישואים גרועים וכדומה.״
מתוך הערותיו בזמן אמת של ויטני טילסון (חלקן פרפרזה), כך שהניסוח משוער.
״אישית, הגעתי למצב שבו אני משתמש כעת במעין ניתוח דו-מסלולי. ראשית, מהם הגורמים השולטים באמת באינטרסים המעורבים, בשיקול רציונלי? ושנית, מהן ההשפעות התת-מודעות שבהן המוח, ברמה התת-מודעת, עושה את הדברים הללו באופן אוטומטי — שברובם הם מועילים, אך לעיתים קרובות פועלים בצורה לקויה.״
”למה שתסכן את מה שיש לך ושאתה זקוק לו, כדי להשיג מה שאין לך ואינך זקוק לו? טיפשות אמיתית.“
על מרווח ומינוף — הוא הקדים בכך ש‚כשאתה כבר עשיר, זה מטורף.‘
”הימנע מטירוף בכל מחיר. טירוף נפוץ הרבה יותר משנדמה לך. קל מאוד להחליק לתוך טירוף. פשוט הימנע ממנו, הימנע ממנו, הימנע ממנו.“
”נמנעתי מהדרכים הסטנדרטיות להיכשל. … המשחק שלי בחיים תמיד היה להימנע מכל הדרכים הסטנדרטיות להיכשל. תלמד אותי את הדרך הלא נכונה לשחק פוקר, ואני אימנע ממנה.“
שלוש נקודות מחליפות מילת קישור; שום מילה אחרת לא שונתה.
”אל תחיה את חייך באופן שבו יום רע אחד יכול להרוג אותך.“
”כאן הייתי אומר שאם התחזיות שלנו היו מעט טובות יותר משל אחרים, זה משום שהשתדלנו לעשות פחות מהן.“
”יש לנו אנשים שאינם יודעים דבר על מניות, ומקבלים ייעוץ ממתווכי בורסה שיודעים אף פחות.“
”דבר נחמד אחד בלעשות משהו טיפשי, אם אתה חכם, הוא שלא תעשה אותו שוב.“
”התמכרות יכולה לקרות לכל אחד מאיתנו, דרך תהליך עדין שבו כבלי ההידרדרות קלים מכדי שיורגשו, עד שהם חזקים מכדי שאפשר יהיה לנתקם.“
הגרסה האישית שלו לפתגם ‚כבלי ההרגל, קלים מכדי שיורגשו עד שהם חזקים מכדי שאפשר לנתקם‘ (בעקבות סמואל ג‘ונסון).
”אם יש לך רק מודל אחד או שניים [מודלים] שאתה משתמש בהם, טבעה של הפסיכולוגיה האנושית הוא כזה שתעוות את המציאות כדי שתתאים למודלים שלך, או לכל הפחות תחשוב שהיא מתאימה.“
‚[מודלים]‘ הוספה לשם הבהירות; ניסוחו המדויק הוא ‚אחד או שניים שאתה משתמש בהם.‘
”חשבתי על האנלוגיה העסקית האהובה עליי — העכבר שאומר, ‚תנו לי לצאת מהמלכודת, החלטתי שאני לא רוצה את הגבינה.‘ יש מיליון מלכודות עסקיות. אתה יכול להתרשל, אתה יכול להפוך לאלכוהוליסט, אתה יכול ללקות במגלומניה, אתה יכול לא להבין את מגבלותיך שלך. יש מיליון דרכים לקלקל את זה.“
האנלוגיה שלו על ‚העכבר והמלכודת‘ לריבוי הדרכים להרוס עסק.
”אתה קורא לאדם מנהל הסיכונים הראשי, אבל לעיתים קרובות הוא מתפקד כבחור שגורם לך להרגיש טוב בזמן שאתה עושה דברים טיפשיים.“
על ניהול הסיכונים של הבנקים הגדולים לאחר משבר 2008.
”אם יש לך בורות שקל להסיר ואתה משמר אותה, זה מבזה. אני לא חושב שזו סתם טעות או חוסר חריצות. אני חושב שזה מבזה להישאר טיפש יותר ממה שאתה מוכרח להיות, וזו האתיקה שלי.“
הוא כינה את ברקשייר ‚מקדש של רציונליות.‘
”החיים המודרניים יוצרים בירוקרטיה מצליחה, ובירוקרטיה מצליחה מולידה כישלון וטיפשות. כיצד ייתכן אחרת? זהו המתח הגדול של החיים המודרניים.“
הוא כינה זאת ‚הטרגדיה הגדולה של החיים המודרניים.‘
”תארו לעצמכם כמה מרענן היה ישיבת דירקטוריון אילו ישבו ואמרו, ‚וכעת נקדיש שלוש שעות לבחינת כל הטעויות הטיפשיות שלנו וכמה הפסדנו.‘“
”הגישה שלי כשמשהו גדול ומסוכן היא להישאר רחוק ממנו מאוד. אנשים אחרים רוצים להתקרב כמה שאפשר בלי להיכנס פנימה. זה מסובך מדי בשבילי. אם יש מערבולת גדולה בנהר, אני נשאר רחוק ממנה מאוד.“
שני קטעים על אותה הנקודה מחוברים יחד; הניסוח מדויק, הרצף משוער.
”אנשים אחרים מנסים להיות חכמים; כל מה שאני מנסה להיות זה לא-אידיוטי.“
”זה ממש מטורף, אם אתה נוח ובטוח, להשתמש במינוף. הערך השולי של השגת מעט תשואה נוספת אינו גדול כל כך.“
”כשאנשים משתמשים במונח ‚שכל ישר‘, מה שהם מתכוונים אליו הוא שכל שאינו ישר. כי המצב האנושי הסטנדרטי הוא בורות וטיפשות.“
”בהנדסה, לאנשים יש מרווח ביטחון גדול. אבל בעולם הפיננסי, לאנשים לא אכפת בכלל מביטחון. הם נותנים לזה לתפוח ולתפוח ולתפוח. זה נעזר בחשבונאות כוזבת.“
מתוך רשימותיו של טילסון מ-2003 (כמעט מילה במילה, לא תמליל רשמי).
”אנשים תמיד אומרים לברקשייר, ‚למה אתם לא רושמים הרבה יותר נפח ביחס להון? כולם עושים את זה.‘ … אבל אז מישהו אחר נכנס ושואל, ‚למה כולם נהרגו בשנה שעברה חוץ מכם?‘ אולי השאלות קשורות. כדי לסיים ראשון, קודם כול צריך לסיים.“
הוא מיישם את אמרת המרוצים הישנה ‚כדי לסיים ראשון, קודם כול צריך לסיים.‘
”אנשים חכמים וחרוצים אינם פטורים מאסונות מקצועיים הנובעים מביטחון יתר. לעיתים קרובות הם פשוט עולים על שרטון במסעות הקשים יותר שהם בוחרים, בהסתמכם על הערכתם העצמית שיש להם כישרונות ושיטות עדיפים.“
”היה לנו די שכל ישר, כשמשהו עבד טוב מאוד, להמשיך לעשות אותו. הייתי אומר שאנחנו מדגימים את מה שאפשר לכנות האלגוריתם היסודי של החיים — חזור על מה שעובד.“
הוא ייחס את ‚חזור על מה שעובד‘ ללי קואן יו.
”הבנו מוקדם מאוד שאנשים חכמים מאוד עושים דברים טיפשיים מאוד, ורצינו לדעת למה ומי, כדי שנוכל להימנע מהם.“
השנה/האירוע לא הוצמדו לתמליל.
”אינך צריך חוכמה מושלמת כדי להתעשר מאוד. כל מה שעליך לעשות זה שתהיה לך מעט יותר מאשר לאחרים, בממוצע, לאורך זמן רב.“
”מה שהיה דרוש לי כדי להתקדם זה להתחרות מול אידיוטים, ולמרבה המזל יש היצע גדול שלהם.“
על מציאת מעגל הכשירות שלך; מצוטט מאמצע משפט.
”בכל פעם שמישהו מציע לך מקלט מס מכאן והלאה בחיים, עצתי תהיה לא לקנות אותו. למעשה, בכל פעם שמישהו מציע לך משהו עם עמלה גדולה ותשקיף בן 200 עמודים, אל תקנה אותו.“
הוא מכנה זאת ‚הכלל של מאנגר.‘
”מבחינת טעויות עסקיות שראיתי במהלך חיים ארוכים, הייתי אומר שניסיון למזער מסים יותר מדי הוא אחת הסיבות הסטנדרטיות הגדולות לטעויות ממש טיפשיות. וורן ואני אישית לא קודחים בארות נפט. אנחנו משלמים את המסים שלנו.“
”אני לא חושב שאני משתמש בהרבה פיזיקה בפתרון בעיות ההשקעה שלי, אבל מדי פעם זה עוזר לי. מדי פעם איזה טיפש ארור יציע משהו שמפר את חוקי הפיזיקה, ואני תמיד מכבה את מוחי ברגע שאני מבין שהמסכן האומלל לא מבין בפיזיקה כלל.“
”ראוי להתרחק מאוד מכל התנהגות שעלולה להחליק לתלות כימית. אפילו סיכוי קטן לסבול נזק כה גדול ראוי שיימנע.“
”המציאות כואבת מכדי שאפשר לשאתה, ולכן מעוותים את העובדות עד שהן נעשות נסבלות.“
על הכחשה פסיכולוגית.
”שגיאת שיפוט היא כמו אור שמש, היא תמיד תהיה חלק מהעולם.“
מתוך רשימותיו של בודל (זיכרונות, מאומתים).
סבלנות 14
„אם קונים עסק רק משום שהוא מתומחר בחסר, אז צריך לדאוג מתי למכור אותו כשהוא מגיע לערכו הפנימי. זה קשה. אבל אם אפשר לקנות כמה חברות מצוינות, אז אפשר פשוט לשבת בשקט. זה דבר טוב.”
רעיון ‚השקעה בישיבה על הישבן’ של מאנגר. הביטוי מיוחס לו ללא ספק (אושרר מחדש בריאיון שלו ל-CNBC ב-2023); הניסוח הארוך הזה הוא הגרסה הנפוצה במחזור.
„צריך אופי כדי לשבת שם עם כל המזומן הזה ולא לעשות כלום. לא הגעתי למקום שבו אני נמצא בכך שרדפתי אחרי הזדמנויות בינוניות.”
„הכסף הגדול אינו בקנייה ובמכירה, אלא בהמתנה.”
מיוחס באופן נרחב למאנגר ועקבי עם השקפותיו, אך אין מקור ראשוני המאשר את המילים המדויקות. הרעיון מתחקה אל ג'סי ליברמור (‚זו תמיד הייתה הישיבה שלי’, רֶמיניסֶנסֶס של סוחר מניות, 1923). מובא כ‚מיוחס’, ולא כמקור מאנגר מאומת.
„למדתי את הטריק הזה מוקדם. עשו את הניסוי ההוא עם שני המרשמלו על ילדים קטנים... הילדים הקטנים שהיטיבו לדחות את המרשמלו הם גם האנשים שמצליחים בחיים. הכול עניין של דחיית סיפוקים.”
„עצם העובדה שזה כל כך מתיש לטחון את הדרך פנימה פירושה שהאנשים שרוצים סיפוק קל אינם נכנסים. אם זה נראה לכם איטי וכואב, אנחנו דווקא אוהבים את זה ככה.”
„יש יתרונות עצומים ליחיד להגיע למצב שבו אתה מבצע כמה השקעות מצוינות ופשוט נשען לאחור וממתין: אתה משלם פחות למתווכים. אתה מקשיב לפחות שטויות.”
„אם היו מוציאים את חמש-עשרה ההחלטות הטובות ביותר שלנו, היה לנו רקורד די ממוצע. זו לא הייתה היפר-פעלתנות, אלא המון סבלנות.”
מתמצת את פילוסופיית הריכוז שלו; האירוע המתוארך המדויק אינו מסומן.
„המתנה דרוכה היא כואבת אם אתה נוטה לפעולה. למרבה המזל, אני לא מאמין בנטייה מופרזת לפעולה בחיים.”
ניסוח מקורב, מתוך הקטעים שפורסמו ב-Outstanding Investor Digest מתוך מושב השאלות ותשובות של וסקו ב-2003.
„זו מעין מלכודת ואשליה לנסות לנחש מראש את מחזורי המאקרו-כלכלה. מעטים מאוד עושים זאת בהצלחה וחלקם עושים זאת במקרה. כשהמשחק כל כך קשה, למה לא לאמץ את השיטה האחרת — לשחות במיומנות הטובה ביותר שלך?”
מקוצר קלות מתוך קטע רציף אחד — ללא שינוי מילים.
„מדהים כמה אינטליגנטי זה פשוט לשבת קצת בשקט. הרבה אנשים פעילים יותר מדי.”
„אולי חמש או שש פעמים בחיים תזכה להזדמנות לעשות את זה. אנשים שעושים זאת פעמיים או שלוש בשלב מוקדם — כולם פושטים את הרגל, כי הם חושבים שזה קל. למעשה זה קשה ונדיר מאוד.”
הניסוח תוקנן קלות מתוך קטע מדובר.
„אני חושב שהרקורד מוכיח את היתרון של הלך-רוח מיוחד — לא חיפוש פעולה לשם עצמה, אלא שילוב של סבלנות קיצונית עם נחישות קיצונית.”
מתוך הביוגרפיה של לואו.
„צריך אדם סבלני מאוד כדי להתעשר בביטוח. לוקח נצח להשיג משהו, ולוקח נצח להדוף מישהו הצידה. קשה מאוד לעשות כסף.”
„אני חושב שהדבר הזה יקר ערך לאין שיעור. אני מרגיש שזה כמו שכבת הקרקע הפורייה של איווה. אנחנו לא רוצים שהיא תיעלם מהר מדי.”
על התנגדותו לייצוא המהיר של נפט וגז מארצות הברית.
פשטות 9
“קח רעיון פשוט, והתייחס אליו ברצינות.”
אחת האמרות המצוטטות ביותר שלו; מובאת לעתים קרובות מתוך הרצאותיו, אך המעמד המדויק שבו נאמרה אינו משויך להקלטה אחת ספציפית.
“יש בנו תשוקה לשמור על הדברים פשוטים.”
“בעיני מי שבידו רק פטיש, כל בעיה נראית פחות או יותר כמו מסמר.”
כך ניסח מאנגר מדוע שכל בעל תחום־דעת יחיד שופט שיפוט מוטעה; הוא השתמש בכך כדי לטעון בעד מארג של מודלים מנטליים.
“מוסדות רבים נקלעים לצרות נוראיות מתוך ניסיון להיות כל־יודעים. הם חושבים שאם יקימו 27 מחלקות וידרשו מכל אחת מהן להיות כל־יודעת בתחומה, אזי המפעל הקיבוצי כולו יהיה כל־יודע בכל 27 התחומים. אנחנו רואים בכך טירוף.”
“הצלחתי כל כך בחיים פשוט בזכות שימוש בהיגיון בריא ומאורגן, עד שמעולם לא רציתי להיכנס לתחומים כמו בינה מלאכותית. אפשר לפסוע לאורך החוף וללקט גושי זהב, וכל עוד הגושים ממשיכים להתגלות ולהילקט, אינני רוצה לעסוק בכריית סחף, בסינון כמויות עצומות של נתונים בחיפוש אחר יתרון כלשהו.”
הניסוח שוחזר במידה קלה (התמלול מסמן מילה אחת כ[בלתי ניתן לפענוח]); על מדוע נמנע מלרדוף אחר בינה מלאכותית או כריית נתונים בחיפוש אחר יתרון.
“אין אף מחשבה מקורית אחת בכל אופן הניהול של ברקשייר. הכול נסוב סביב מה שפיטר [קאופמן] מכנה 'ניצול של פשטויות בלתי־מזוהות'.”
הוא מייחס את הביטוי לפיטר קאופמן, עורך Poor Charlie's Almanack.
“אינני יכול להעלות על דעתי ולו דוגמה אחת בכל חיי שבה השמירה על הפשטות פעלה לרעתנו. עשינו טעויות, אך לא משום ששמרנו על הפשטות.”
“וורן מדבר על כל ההיוונים האלה של תזרימי מזומנים. מעולם לא ראיתי אותו עושה אחד כזה.”
גריפין משתמש בכך כדי להמחיש את סלידתו של מאנגר מדיוק מדומה.
“ללי קואן יו היה הביצועים הטובים ביותר כבונה אומה. אם מוכנים למנות גם אומות קטנות, היה לו כנראה השיא הטוב ביותר שהתקיים אי פעם בתולדות העולם… המנטרה שהוא חזר עליה שוב ושוב הייתה: מצא מה עובד, ועשה זאת.”
מצטט את לי קואן יו מסינגפור, שבו העריץ מאנגר כבונה אומה.
קוסטקו 3
„אני אוהב הכול ב-Costco. אני מכור לחלוטין, ולעולם לא אמכור אפילו מניה אחת.”
„הלוואי שכל שאר הדברים באמריקה היו עובדים טוב כמו שקוסטקו עובדת. תחשבו איזו ברכה זו הייתה לכולנו.”
„קוסטקו עושה דבר אחד נכון אחרי השני. הם פיצחו את כל התהליך הארור הזה. זו תרבות מושלמת, ואני אוהב בה הכול.”
קריפטו 7
„אני חושב שזה רעל לעכברים... אז זה פשוט רעל לעכברים יקר יותר.”
מאנגר כינה את הביטקוין 'רעל לעכברים' ב-2013 (כשהביטקוין עמד על כ-150 דולר) ו'רעל לעכברים יקר יותר' עד 2018. שונה מאמרתו הנפרדת של וורן באפט 'רעל לעכברים בריבוע'.
„אני חושב שמן הראוי שאומר בצניעות שכל ההתפתחות הארורה הזאת, לדעתי, מבחילה ומנוגדת לאינטרסים של הציוויליזציה.”
„זה כמו מישהו אחר סוחר בגללים ואתה מחליט שאתה לא יכול להישאר בחוץ.”
„ביטקוין הוא רעל מזיק.”
שונה מאמרתו המוקדמת יותר 'רעל לעכברים' על הביטקוין (2013); נאמר באסיפת 2018.
„מובן שאני שונא את הצלחת הביטקוין. ואיני מקדם בברכה מטבע שמועיל לחוטפים ולסחטנים וכן הלאה. וגם איני אוהב את הרעיון שמחלקים סתם כך עוד מיליארדים ועוד מיליארדים ועוד מיליארדים של דולרים למישהו שזה עתה המציא מוצר פיננסי חדש יש מאין.”
מאותה תשובה מ-2021 שבה אמר 'מבחילה… מנוגדת לאינטרסים של הציוויליזציה' — משפט נפרד.
„אני מעריך את הסינים על שאסרו זאת. אני חושב שהם צדקו, ואנחנו טעינו כשהתרנו זאת.”
„ביטקוין מזכיר לי את מה שאמר אוסקר ויילד על ציד שועלים. הוא אמר שזה מרדף הבלתי-ניתן-לאכילה בידי הבלתי-ניתן-להזכרה.”
הוא מיישם על הביטקוין אמרה שהוא מייחס לאוסקר ויילד (תוך היפוך המקור של ויילד).
שותפות 8
“ברקשייר האת'אווי לא הייתה יכולה להיבנות למעמדה הנוכחי ללא ההשראה, החוכמה וההשתתפות של צ'ארלי.”
זוהי מחווה של באפט למאנגר, ולא מילותיו של מאנגר עצמו. נכללה כדי לתעד את השותפות.
“אם צ'ארלי ואני חלוקים בדעתנו, בדרך כלל אנו מסיימים בכך שאנו מחליטים לא לעשות דבר, וזה בסדר גמור. יש בעולם הזה כל מיני דברים שאין לנו עליהם דעה.”
כך מתאר באפט את אופן עבודתם המשותף של מאנגר ושלו; מתעד את השותפות.
“צ'ארלי דחף אותי לכיוון של לא רק לקנות מציאות, כפי שבן גרהאם לימד אותי. זו הייתה ההשפעה האמיתית שהייתה לו עליי. נדרש כוח אדיר כדי להסיט אותי מהשקפותיו המגבילות של גרהאם. זה היה כוחו של שכלו של צ'ארלי.”
באפט מזקיף לזכותו של מאנגר את הסטתו מהשקעות 'בדל סיגר' לעבר עסקים איכותיים.
“שותף אידיאלי הוא כזה המסוגל לעבוד לבדו. אפשר להיות השותף הדומיננטי, השותף הכפוף, או שותף שווה ומשתף־פעולה תמיד. אני עשיתי את כל השלושה.”
מילותיו של מאנגר עצמו על שותפות — יתר הציטוטים בארכיון בנושא השותפות הם דברי באפט עליו.
“מישהו שאל אותנו פעם מה הייתה ההשקעה הטובה ביותר שעשינו אי פעם, ועניתי: שכר הטרחה ששילמנו לחברת השמת הבכירים כדי שתמצא לנו את אג'יט ג'יין.”
“אי אפשר להקים שותפות עסקית עם הגיס הקנטרני והשתיין שלך. צריך לעשות את השותפויות עם מישהו אחר.”
המטפורה שלו לקבלת יוון ופורטוגל לגוש האירו.
“כמעט שאינני מכיר איש שהצליח מאוד בחייו מבחינה הכרתית ואין לו מישהו מהימן לדבר איתו. איינשטיין לא היה מצליח לעשות את שעשה ללא אנשים לשוחח עמם. הוא לא נזקק לרבים, אך נזקק לכמה.”
מתוך ראיון משולש עם באפט וגייטס.
“אם זכית בוורן באפט במשך 40 שנה, ובסוף הממזר מת לך, אין לך באמת זכות להתלונן.”
מתוך רשימותיו של טילסון.
שיתוף פעולה 2
„אני רוצה ששתי מדינות עם המון פצצות מימן יסחרו זו עם זו באושר, במקום להתפאר בכוחן כמו שאנחנו עושים מול רוסיה.”
על הסחר בין ארצות הברית לסין.
„למה שתרבות גדולה כמו שלנו תיבהל מכך שתרבות חדשה עולה? עלינו לרכוש את התרבות החדשה כידידה ולהמשיך לחתור לעסקאות מנצח-מנצח.”
על היחסים בין ארצות הברית לסין.
קריאה 5
“במשך כל חיי לא הכרתי אנשים נבונים (על פני תחומי נושא רחבים) שלא קראו כל הזמן — אף לא אחד, אפס.”
“הילדים שלי צוחקים עליי. הם חושבים שאני ספר עם שתי רגליים שמבצבצות החוצה.”
תיאור עצמי שחוזר ונשנה רבות; המעמד המדויק שבו נאמר אינו משויך להקלטה ראשונית אחת ספציפית.
“שנינו עומדים על כך שיהיה פנוי הרבה זמן כמעט מדי יום פשוט כדי לשבת ולחשוב. זה דבר נדיר מאוד בעסקים האמריקאיים. אנו קוראים וחושבים. כך שוורן ואני קוראים וחושבים יותר, ועושים פחות, מרוב האנשים בעסקים.”
“אין שום סיבה לחפש רק מופתים חיים. הנפטרים הדגולים הם, מטבע הדברים, בין המופתים הטובים ביותר שיש. אם כל מה שדרוש לך הוא מופת, מוטב לך באמת שלא להגביל את עצמך לחיים. כמה מן המופתים הטובים ביותר מתים זה זמן רב.”
“מעולם לא רשמתי הערות; מעולם לא שמרתי הערות בהיותי סטודנט. הייתי פשוט קורא מה שמתחשק לי כשמתחשק לי לקרוא, וחושב את שאני חושב כשמתחשק לי לחשוב. זו השיטה שלי.”
מעגל המומחיות 12
“לדעת מה שאינך יודע מועיל יותר מלהיות מבריק.”
מבטא את עמדתו הנשנית על גבולות היכולת; מצוטט רבות, אך המעמד המדויק אינו ממוקד להקלטה אחת.
“יש לנו שלושה סלים להשקעה: כן, לא, וקשה מדי להבנה.”
מצוטט לעיתים קרובות מפגישות ברקשייר ו-Wesco; הנוסח משתנה.
“אם משהו קשה מדי, אנחנו עוברים למשהו אחר. מה יכול להיות פשוט מזה?”
“מיומנות אחת היא לדעת היכן עובר קצה היכולת שלך. זו אינה יכולת אם אינך יודע היכן הקצה שלה. וורן ואני מיטיבים יותר להתעלם מהטיפשויות המקובלות. השארנו מאחורינו אבק לא מעט אנשים מוכשרים וחרוצים יותר, פשוט מתוך עבודה קשה על מיגור הטעות המקובלת.”
“מה שלא תחשוב שאתה יודע על טכנולוגיה, אני חושב שאני יודע פחות.”
“המשחק שלנו הוא למצוא כמה דברים חכמים לעשות. הוא לא להישאר מעודכן בכל דבר ארור שקורה בעולם כולו.”
“מיקרו-כלכלה היא מה שאנחנו עושים, ומאקרו-כלכלה היא מה שאנחנו סובלים.”
“ובכן, אני חושב שהאסטרטגיה הגדולה, עבור המוני האדם הגדולים, היא להתמחות — אף אחד לא רוצה ללכת לרופא שהוא חצי פרוקטולוג וחצי רופא שיניים.”
הוא ציין שהוא ובאפט בכוונה לא התמחו.
“אני רואה ב-Alibaba אחת הטעויות הגרועות ביותר שעשיתי אי פעם. נשביתי בקסם הרעיון של מעמדם באינטרנט הסיני, ולא עצרתי להבין שזה עדיין, לעזאזל, קמעונאי.”
“קונפוציוס אמר שידע אמיתי הוא לדעת את היקף בורותו של אדם. … חשוב על מישהו שהיה לוליין מקצועי במשך עשרים שנה — ושרד. הוא לא יכול היה לשרוד כלוליין במשך עשרים שנה אלא אם כן הוא יודע בדיוק מה הוא יודע ומה הוא אינו יודע. … הניצולים יודעים.”
הוא מייחס את משפט הפתיחה לקונפוציוס; דימוי הלוליין הוא שלו. מקוצר, עם השמטות מסומנות.
“אם אתה חושב שמנת המשכל שלך היא 160 והיא 150, אתה אסון. עדיף בהרבה בחור עם 130 שפועל היטב בתוך גבולותיו.”
“בכל רגע נתון, מה שכבר ידענו לא היה מספיק כדי לקחת אותנו אל הצעד הבא. זה מה שמקשה. חשוב על כל האנשים שאתה מכיר שניסו לקחת צעד נוסף אחד ונפלו מצוק.”
על חריגה מעבר למה שאתה יודע.
הזדמנות 15
“הנבונים מהמרים בגדול כשהעולם מציע להם את ההזדמנות הזו. הם מהמרים בגדול כשהסיכויים לצדם. ובכל שאר הזמן — לא. זה פשוט כל כך.”
“אתה מחפש הימור מתומחר־בחסר. זה מה שהשקעה היא. ואתה צריך לדעת מספיק כדי לדעת אם ההימור מתומחר באופן שגוי. זוהי השקעת ערך.”
“מספר מועט של הזדמנויות גדולות, הניתנות לזיהוי בבירור ככאלה, יגיעו בדרך כלל למי שמחפש וממתין ללא הרף, בעל מוח סקרן האוהב אבחון הכרוך במשתנים מרובים.”
“הקפיטליזם צריך לצפות לקבל כמה זוכים גדולים במקרה.”
“הבעיה כאן ברגע זה היא שיש לנו יותר כסף מאשר רעיונות מבריקים. אבל יש בעיות גרועות יותר מזו.”
“שחקני ברידג' יודעים מהי עלות אלטרנטיבית. שחקני פוקר יודעים מהי עלות אלטרנטיבית. אבל חברי סגל בבתי ספר למנהל עסקים ושאר אנשים חשובים — הם בקושי מבדילים בין התחת שלהם לצלחת של דלעת חמה.”
“יש מודל שאני מכנה אותו "גלישה" — כשגולש קם ותופס את הגל ופשוט נשאר עליו, הוא יכול להחזיק מעמד זמן רב מאוד. אבל אם הוא יורד מהגל, הוא נתקע בשרטונות הרדודים.”
”הכלל הראשון בדיג הוא לדוג במקום שבו הדגים נמצאים, והכלל השני בדיג הוא לא לשכוח את הכלל הראשון. ובהשקעות זה אותו הדבר בדיוק. במקומות מסוימים יש המון דגים, ואתה לא צריך להיות דייג כל כך טוב כדי להצליח יפה. מקומות אחרים כל כך נדוגים עד אפס, שלא משנה כמה דייג טוב אתה — לא ממש תצליח.“
הוא מציג את ’לדוג במקום שבו הדגים נמצאים‘ ככלל דיג ישן; היישום של מים שנדוגו עד תום על השקעות הוא שלו.
”זה כמו ציד ביצי פסחא עם יותר מדי ציידים ולא מספיק ביצים. אז אתם, משקיעי הערך, הביטו סביבכם בחדר. יש כאן הרבה ציידים. אז אם אתם מתקשים, ברוכים הבאים למועדון.“
על סביבת השקעות-ערך שכבר נברה לעומק.
”אם דבר־מה מבוזה מספיק ומוזנח מספיק, אתה יכול להעביר עליו גלאי גייגר ולמצוא כמה דברים שגורמים לו לתקתק.“
על משקיע ערך-עמוק שמוצא מציאות בשווקים מבוזים ומוזנחים.
”אני חושב שהחיים הם סדרה שלמה של עלויות חלופיות. אתה יודע, אתה צריך להתחתן עם האדם הכי טוב שזמין למצוא ושיסכים לקחת אותך. השקעה היא פחות או יותר אותו סוג של תהליך.“
”המשקיעים האמריקאים מפספסים את סין. פשוט נראה קשה מדי, בישיבה באומהה, להערים על השוק הסיני. אבל אני חושב שאתה צודק לחלוטין. שם הם צריכים לחפש.“
בהסכמה עם בעל מניות שטען שמניות סיניות הן הערך העדיף.
”הטריק בחיים הוא, שכשמגיעות אליך האחת, או השתיים, או השלוש שהן מנת חלקך ההוגנת לכל החיים — אתה חייב לעשות עם זה משהו.“
מוסר ההשכל מרווח התמלוגים שגרף מבארות הנפט של אל מרשל ב-1962 — ’הצרה היא שזה קרה רק פעם אחת.‘
”הטעויות הקיצוניות ביותר בתולדות ברקשייר היו טעויות של מחדל. ראינו את זה, אבל לא פעלנו על פיו. אלה טעויות עצומות — הפסדנו מיליארדים. ואנחנו ממשיכים לעשות את זה.“
על הטעויות הגדולות ביותר של ברקשייר — הדברים שהיא ראתה אך לא קנתה.
”ההזדמנויות שכולנו זוכרים נבעו מתקופה מדוכדכת שבה כ-90% מקוני המניות הטבעיים התייאשו מאוד מהמניות. זה מה שיצר את ההזדמנות לרקורדים המופלאים שהיו לדור שלי.“
על הסיבה שבגללה קשה לחזור על הישגי ההשקעות של דורו.
ריכוזיות 5
“אתה לא צריך את כל הפיזור הארור הזה. אתה בר מזל אם יש לך ארבעה נכסים טובים. … אם אתה מנסה להשיג תשואה טובה מהממוצע, אתה בר מזל אם יש לך ארבעה דברים לקנות. ולבקש 20 זה באמת לבקש יותר מהמגיע לך.”
מקוצר מתוך תשובה ארוכה יותר (שלוש הנקודות מסמנות עקיצה מושמטת על פרופסורים למימון); ‘egg in your beer’ הוא ניב ישן שמשמעו לרצות יותר ממה שמגיע לך.
“בארצות הברית, אדם או מוסד שכמעט כל הונו מושקע, לטווח ארוך, בשלוש תאגידים מקומיים מצוינים בלבד — הוא עשיר באופן בטוח.”
“אחד הדברים האוויליים [ש]מלמדים בהשכלה האוניברסיטאית המודרנית הוא שפיזור עצום הוא חובה מוחלטת בהשקעה במניות רגילות. זה רעיון מטורף. לא כל כך קל שיהיה לך שפע אדיר של הזדמנויות טובות שקל לזהותן. ואם יש לך רק שלוש, אני מעדיף שאלה יהיו הרעיונות הטובים ביותר שלי במקום הגרועים ביותר.”
“אבל כשאתה יודע שיש לך יתרון, אתה צריך להמר בכבדות. כשאתה יודע שאתה צודק. רוב האנשים לא מלמדים את זה בבית הספר למינהל עסקים. זה מטורף. כמובן שאתה חייב להמר בכבדות על ההימורים הטובים ביותר שלך.”
“לכמה מכם יש 56 רעיונות מבריקים שיש לכם בהם ביטחון שווה? הרימו ידיים, בבקשה. לכמה מכם יש שתיים או שלוש תובנות שיש לכם בהן מידה של ביטחון? אני נח בטענתי.”
אושר 11
“הכלל הראשון של חיים מאושרים הוא ציפיות נמוכות. אם יש לך ציפיות לא מציאותיות, תהיה אומלל כל חייך. אתה רוצה ציפיות סבירות, ולקבל את תוצאות החיים, הטובות והרעות, כפי שהן מתרחשות, במידה מסוימת של סטואיות.”
“הדרך הבטוחה ביותר לנסות להשיג את מה שאתה רוצה היא לנסות להיות ראוי למה שאתה רוצה.”
“הצורה הנעלה ביותר שהציוויליזציה יכולה להגיע אליה היא רשת חלקה של אמון מוצדק.”
“בחייך שלך מה שאתה רוצה הוא רשת חלקה של אמון מוצדק. ואם חוזה הנישואין המוצע שלך מכיל ארבעים ושבעה עמודים, ההצעה שלי היא: אל תיכנס לזה.”
“כל כך פשוט להוציא פחות ממה שאתה מרוויח, ולהשקיע בחוכמה, ולהימנע מאנשים רעילים ומפעילויות רעילות, ולנסות להמשיך ללמוד כל חייך, ולדחות סיפוקים רבים מפני שזה אורח החיים שאתה מעדיף. ואם תעשה את כל הדברים האלה, כמעט בוודאות תצליח. אם לא — תזדקק להמון מזל.”
“הוצא פחות ממה שאתה מרוויח; תמיד תחסוך משהו. שים את זה בחשבון נדחה-מס. עם הזמן זה יתחיל להצטבר למשהו. זה כל כך מובן מאליו.”
הנוסח יציב; ההתרחשות משנת 2003 נסמכת על אסופות משניות.
“רבותיי, מי ייתן וכל אחד מכם יתעלה גבוה, בכך שיכוון נמוך בכל יום מימיהם של חיים ארוכים.”
כוסית הסיום האירונית של נאומו 'כיצד להבטיח חיים של אומללות'.
“בכל פעם שאני מרגיש עצוב על שאני בכיסא גלגלים, אני נזכר שרוזוולט ניהל את כל המדינה הארורה הזו במשך שתים-עשרה שנים בכיסא גלגלים. אני רק מנסה לגרום לעניין הזה של כיסא הגלגלים להחזיק מעמד כמו אצל רוזוולט.”
“שנינו חכמים מספיק כדי שצפינו בחברים שלנו שהתעשרו ובנו את הבתים המפוארים האלה. והייתי אומר שכמעט בכל מקרה, זה הופך את האדם לפחות מאושר, לא יותר.”
“אתה חייב לעבוד במקום שמדליק אותך. אני לא יודע לגבי וורן, אבל אני מעולם לא הצלחתי במידה משמעותית כלשהי במשהו שלא אהבתי לעשות.”
“אם אתה חושב שיש לך חיים קשים, הגעת לכוכב הלא נכון.”
מתוך רשימותיו של טילסון.
איכות וחפירים 22
”עסק מצוין במחיר הוגן עדיף על עסק הוגן במחיר מצוין.“
הניסוח של מאנגר עצמו — נבדל מגרסת ’חברה נהדרת במחיר הוגן‘ של באפט.
”כל השקעה נבונה היא השקעת ערך — לרכוש יותר ממה שאתה משלם עליו.“
שורת מחץ שאותה ניסח מחדש בצורות שונות; אין מאורע מתוארך יחיד שמקבע את הניסוח הזה.
”הרעיון מספר אחת הוא להתבונן במניה כבעלות על העסק, ולשפוט את עמידות העסק לאורך זמן במונחים של היתרון התחרותי שלו.“
”אנחנו אוהבים קודם כול עסק נהדר. אחר כך, שנית, אנחנו רוצים מנהל נהדר. אבל לא בנינו הצלחה אדירה מתוך השקעה במנהלים נהדרים שמשתלטים על עסקים גרועים. לא כך עלינו לגדולה. אם אתה מנהל גרוע, אתה באמת זקוק לעסק נהדר.“
”כמעט כל דבר מת בעולם העסקים. אף אחד מהמרשימים לא נצחי. כולם בדרכם אל המוות, כדי שדברים אחרים יוכלו להחליף אותם ולחיות.“
התמלילים חלוקים על מילה מדוברת אחת (’מרשימים‘ לעומת ’מרשימוּת‘) — אין איות קנוני.
”חובתו היחידה של מנהל בכיר בתאגיד היא להרחיב את החפיר. נתנו לך יתרון תחרותי, ואתה חייב להשאיר לנו את החפיר.“
מתוך זיכרונותיו של רושם הערות (שהכתיר אותם בעצמו כ’לא ציטוטים‘), כך שהניסוח מקורב — אך ’להרחיב את החפיר‘ הוא ניסוח מובהק ומתועד היטב של מאנגר.
”IBM נבעטה מעל הגל אחרי ש«גלשה» עליו בהצלחה במשך 60 שנה. וזו הייתה קריסה לא קטנה — שיעור לדוגמה בקשיים שבטכנולוגיה.“
”לריגלי, עצם היותה כה ידועה, יש יתרונות לגודל — מה שאפשר לכנות יתרון מידע.“
”אילון אומר שחפיר מסורתי הוא מיושן. זה נכון לגבי שלולית מים. הוא אומר שהחפיר הטוב ביותר יהיה להחזיק בעמדה תחרותית גדולה. גם זה נכון. זה פשוט מגוחך.“
תשובתו לאילון מאסק שביטל חפירים כ’מיושנים‘.
”התיאוריה שלי, וורן, היא שאם הוא לא יכול לעמוד בקצת ניהול כושל, אז זה לא עסק.“
המבחן שלו לעסק נהדר באמת — הוא שורד מנהל בינוני. נאמר לבאפט.
”הצרה שם לא הייתה שהנרי סינגלטון הזדקן. אלא שהזכיינות של כמה מאותם עסקים התקררה.“
על הסיבה שטלדיין דעכה — לא גילו של סינגלטון אלא זכייניות מתקררות.
”מה שאתם רואים במחיר המניה של קוקה־קולה הוא התחזית המגולמת שלמרות המעידות האחרונות שלהם, הם יצבעו עוד הרבה מים בעוד 20 שנה.“
מתוך הערותיו של טילסון — קוקה־קולה כ’מים צבועים‘.
”גילינו די מהר שאנחנו יכולים להעלות את המחיר ב-10% מדי שנה, ולאיש לא היה אכפת. לא גרמנו לכמויות לעלות או משהו כזה. רק גרמנו לרווחים לעלות.“
על כוח התמחור של ממתקי סיז.
”יש משהו בטעם של קטשופ על תפוח אדמה מטוגן ארור… שבגללו אתה באמת מוכן להחליף מותגים. הם רוצים היינץ! ולכן, אתה יכול להעלות את מחיר ההיינץ די בקלות.“
על כוח התמחור של מותג היינץ.
”לרוע המזל, הרבה חפירים מתמלאים בחול לאחרונה — אתם יודעים, העיתון היומי, תחנת הטלוויזיה הרשתית, כל הטירות האלה עם החפירים המקסימים שלהן. החפירים מתמלאים.“
”השגנו את ההצלחה הזו לא בכך שכבשנו את השינוי, אלא בכך שנמנענו ממנו.“
על עמידותה של ברלינגטון נורת'רן.
”אני לא חושב שהשקעת ערך אי פעם תצא מהאופנה. מי לכל הרוחות לא רוצה ערך כשהוא קונה משהו? איך יכול להיות בכלל משהו אחר שיש בו היגיון, חוץ מהשקעת ערך?“
”למנוע מהעושר להרוג אותך, מההצלחה שלך להפוך לחיסרון — זו בעיה גדולה בעסקים.“
מתוך ההשוואה שלו בין קוסטקו ל-GM — ההצלחה של GM הפכה לאסונה.
”יש למעשה עסקים שתמצא כמה פעמים בחיים, שבהם כל מנהל יכול היה להעלות את התשואה לאין שיעור פשוט בכך שיעלה מחירים — ובכל זאת הם לא עשו זאת. כך שיש להם כוח תמחור עצום ולא מנוצל שהם אינם משתמשים בו. זה הדבר הכי לא דורש מחשבה שיש.“
”הצלחה עסקית לטווח ארוך דומה מאוד לביולוגיה. ובביולוגיה, מה שקורה הוא שכל הפרטים מתים, ובסופו של דבר כך גם כל המינים. הקפיטליזם אכזרי כמעט באותה מידה… מי חלם, כשהייתי צעיר, שקודאק וג'נרל מוטורס יפשטו רגל?“
מתומצת מתוך תשובה ארוכה יותר על ההרס היצירתי של הקפיטליזם.
„אני לא חושב שזה עובד טוב כמו להשאיר אנשים בעסק אחד לאורך זמן ולגרום להם להזדהות עם העסק, כפי שברקשייר עושה.”
על התרבות של GE לעומת זו של ברקשייר — להשאיר אנשים בעסק אחד.
„ובכן, מותגי הצריכה הגדולים עדיין שווים מאוד. אבל היה להם קל יותר בעידן שחלף ממה שיהיה להם בעידן שעוד יבוא.”
כסף ועמלות 14
„דבר אחד הוא לשלם לקרופייה מדי שנה 3% מההון ההתחלתי כאשר הקרן הממוצעת נהנית מתשואה ריאלית של, נניח, 17% לפני שהקרופייה גובה את חלקו. אבל לא כתוב בכוכבים שקרנות תמיד ירוויחו 17% ברוטו, תוצאה נפוצה בשנים האחרונות.”
הגרסה הקולעת „דבר אחד הוא… לגמרי דבר אחר” שמסתובבת ברשת היא מזויפת; זהו הקטע האותנטי.
„כסף קל תמיד ימשוך עודף עלוב. זה פשוט טבע. זה כמו חבורת חיות הניזונות מפגרים באפריקה.”
הניסוח נוקה קלות ממילת מילוי דבורה; על העודפים של המימון המודרני.
„אני אוהב אי-שוויון הרבה יותר משאני אוהב עוני.”
„הרצון להתעשר מהר הוא די מסוכן.”
„אתם, אני חושב, יצרתם הרבה „פבזל” דרך פרקטיקות ניהול ההשקעות הטיפשיות שלכם בטיפול באחזקות הגדולות שלכם של מניות רגילות.”
מטבע לשון של מאנגר — „פבזל”, המקבילה התפקודית למעילה — שבנוי על „הבזל” של ג'ון קנת גלבריית'.
„מוסדות עשירים, כמו יחידים עשירים, צריכים לבטח את עצמם עצמית במידה רבה אם הם רוצים למקסם תוצאות לטווח ארוך.”
„אף אחד לא היה יכול להתפרנס אם זה כל מה שהיה עושה. צריך קצת לוליינות מילולית אם רוצים להיות רופא אליל. צריך קצת שירה וריקוד.”
על המורכבות המיותרת שנמכרת בניהול כספים.
„פשוט ראיתי גאון אחרי גאון עם רקורד מצוין, ועד מהרה הם הגיעו ל-30 מיליארד דולר ושתי קומות של גברים צעירים, ואז הרקורד הטוב מתפוגג. ככה זה פשוט עובד.”
על מדוע רקורדים מצוינים של השקעה מתדרדרים בקנה מידה גדול.
„אני אישית סקפטי כלפי דירבון הכלכלה באמצעות כמויות הולכות וגדלות של אשראי צרכני בתנאים שבהם חלקים משמעותיים מהאוכלוסייה מתנהגים בדיוק כמו אלכוהוליסטים רבים — הם מנוצלים עד תקרת כרטיס האשראי שלהם בכל חודש. זה לא נראה לי דרך נפלאה לתפקוד של ציוויליזציה.”
„היה פעם אדם שהפך למלחין המפורסם בעולם, אך היה אומלל לחלוטין רוב הזמן, ואחת הסיבות הייתה שתמיד הוציא יותר מהכנסתו. זה היה מוצרט. אם מוצרט לא הצליח להסתדר עם התנהגות אווילית כזו, אני לא חושב שכדאי לכם לנסות אותה.”
הוא השתמש שוב בשורה הזו על מוצרט גם בנאום הסיום שלו ב-USC ב-2007.
„מה שהסינים הוכיחו הוא שאפשר שתהיה כלכלה מצליחה באופן מסחרר עם ממשלה די שלטנית.”
הוא הוסיף: „לא דבר אופנתי לומר, אבל אני חושב שזה נכון.”
„על בסיס נטו, כל ענף ניהול ההשקעות יחד אינו מוסיף שום ערך לכלל הקונים ביחד. ככה זה חייב לעבוד. כמובן, זה לא נכון לגבי אינסטלציה וזה לא נכון לגבי רפואה.”
„אני חושב שספקולציה מטורפת מהסוג הזה במיזמים שעוד לא הוקמו או נבחרו אפילו היא סימן לבועה מרגיזה. זה פשוט שמקצוע בנקאות ההשקעות ימכור חרא כל עוד אפשר למכור חרא.”
על סלבריטאים המקדמים את ה-SPAC-ים שלהם.
„שאר העולם יצא למסע מטורף שבו אפשר ליצור נוסחה סטנדרטית, וזו העלות. הם אפילו מקבלים עלות הון עצמי עבור איזה עסק שהוא ישן ועשיר עד מאוד. זה תקלה מנטלית מדהימה לחלוטין.”
ההצהרה המלאה יותר שלו על תפיסת „עלות ההון היא טיפשית”; „עלות” כאן = עלות הון.
בנקאות 7
„בנקאות היא עסק מוזר מאוד. הפיתויים לעשות משהו טיפשי גדולים בבנקאות הרבה יותר מאשר ברוב העסקים. יש בבנקאות המון דרכים לגרום לעתיד הקרוב שלך להיראות טוב על ידי נטילת סיכונים שבאמת לא היית צריך לקחת — על חשבון העתיד הרחוק יותר שלך.”
„דמיינו סעיף במאזן שכותרתו: 'נכס — תקֵף עד שמושיטים אליו יד.'”
על הסיכון הנסתר בתיק נגזרים.
„לדעתי מבחן לקמוס טוב לאיכות המנטלית והמוסרית של כל מוסד גדול הוא לשאול אותם, 'האם אתם באמת מבינים את תיק הנגזרים שלכם?' כל מי שעונה כן הוא או משוגע או שקרן.”
„אני לא חושב שמישהו יכול אי פעם לקנות בנק בלי שיש לו תחושה עד כמה ההנהלה באמת ממולחת. בנקאות היא תחום שבו קל לשטות בעצמך ולדווח על מספרים גדולים שלמעשה אינם מורווחים באמת. זהו מקום מסוכן מאוד עבור משקיע.”
נוקה קלות מתמלול דיבור גולמי.
„בכל רחבי אמריקה, יש לך אנשים שמסתירים את הבעיות שלהם ומכסים אותן בטריקים חשבונאיים ברגע שהן מתחילות לצוץ. זה לא הסגנון שלנו כאן. אנחנו אוהבים לטפל בהן.”
„חבורה של אנשים מבוגרים שעשו דברים בדרך מסוימת במשך זמן רב צריכים עכשיו להתמודד עם תקן כמו צייד יתושים. הם יודעים למחוץ יתושים. הם פשוט לא מסוגלים להתמודד עם יבחושים.”
על הרגולטורים הפיננסיים לאחר קריסת FTX.
„למה לנהל קזינו בתחפושת כשאפשר לנהל קזינו אמיתי?”
מתוך פרפראזה של רושם פרוטוקול; על בנקים שמנהלים 'קזינו' של נגזרים.
אופי 25
„שלושה כללים לקריירה: אל תמכור שום דבר שלא היית קונה בעצמך; אל תעבוד אצל אף אחד שאינך מכבד ומעריץ; ועבוד רק עם אנשים שאתה נהנה מחברתם.”
רוח דבריו האותנטית של מאנגר; הניסוח המסודר של שלושת הכללים הוא יציר של מהדיר, לא שורה מילולית מתמלול.
„אני חושב שטרק רקורד הוא דבר חשוב מאוד. אם תתחיל מוקדם לנסות לבנות אחד מושלם במשהו פשוט כמו יושר, אתה בדרך הנכונה להצלחה בעולם הזה.”
„זה לא דבר קל לעבוד קשה מאוד שנים רבות כדי לבנות קריירה משמעותית, כפי שאני עשיתי, ואז להרוס את הקריירה הזו בכוונה.”
„זו אחת היתרונות של להיות עשיר מאוד: אתה יכול להתנהג טוב יותר משאר האנשים.”
בהקשרו, על החופש שהעצמאות מעניקה לפעול ביושרה — לא התרברבות.
„לוורן ולי מוכרים כמה אנשי עסקים מצליחים מאוד שאין להם אפילו חבר אמת אחד עלי אדמות — ובצדק.”
הוא המשיך: 'וזו לא דרך לחיות בה את החיים.'
„כדאי לך לחיות את חייך כך שאנשים מסוימים באמת יתגעגעו אליך כשלא תהיה עוד.”
„אם אתה רוצה לשפר את נכדיך, הדרך הטובה ביותר היא לשפר את עצמך.”
„ראשית, היה בלתי אמין. אל תקיים בנאמנות את מה שהתחייבת לעשות. אם רק תשלוט בהרגל הזה לבדו, תאזן ביותר מכך את האפקט המצטבר של כל מעלותיך, ויהיו גדולות ככל שיהיו.”
הראשונה במרשמי ה-'איך להבטיח אומללות' האירוניים שלו — העצה האמיתית היא ההיפך (היה אמין).
„אני פוריטני. תמיד אני רוצה לסבול עכשיו כדי לשפר את העתיד, כי אני חושב שזו הדרך שבה מבוגרים צריכים להתנהג.”
נאמר תוך טיעון לשמר את עתודות הפחמימנים של ארצות הברית.
„אם אתה רוצה לשאת איתך מסר אחד מצ'רלי מאנגר, הנה הוא: אם זה נדוש, זה נכון. כל המעלות הישנות הללו — כולן עובדות.”
„כמה נחמד להחזיק בכוחו של עריץ, וכמה לא נכון להשתמש בו כמו עריץ.”
מתוך דבריו באסיפת מיזוג Wesco ב-2011; הניסוח תלוי ברושם הפרוטוקול (מקור אחד גורס 'but how wrong').
„אם כל מה שתצליח לעשות בחייך הוא להתעשר מוקדם מהחזקה פסיבית של פיסות נייר קטנות, ותהיה טוב בכך יותר ויותר במשך כל חייך — אלה חיים כושלים. החיים הם יותר מאשר להיות ממולח בצבירת עושר פסיבית.”
„יש לי חבר שאומר, 'האיש הצעיר יודע את הכללים והאיש הזקן יודע את היוצאים מן הכלל.'”
הוא מייחס את השורה לחבר ששמו אינו נמסר.
„זו טעות גדולה להעמיד פנים שאתה כמעט כל דבר שהוא, כי אתה נעשה למה שאתה מעמיד פנים שאתה. הכרתי כמה נוכלים גמורים בנעוריי שהפכו לפילנתרופים מובילים. הם עשו זאת רק כדי להטעות אנשים, אבל אחרי שעשו זאת זמן מה, הם הפכו לפילנתרופים אמיתיים. זה תמיד הוביל אותי למסקנה שצביעות באמת טובה יותר ממה שרוב האנשים חושבים.”
התמלילים חלוקים בין 'no-good Nicks' ל-'no-goodniks.'
„אם הדרך הישרה רווחית הרבה יותר, האם מגיע לך הרבה קרדיט על שבחרת בה? מי שמקבל את הקרדיט הם האנשים שבוחרים בה גם כשזה כואב.”
„יש מעלות מסוימות המשותפות לכל החברות-הבנות של ברקשייר. אנחנו לא יוצרים אותן — אנחנו בוחרים חברות שכבר יש להן אותן. אנחנו פשוט לא דופקים את זה.”
מתוך רשימותיו בני הזמן של ויטני טילסון (נאמנות, לא מדויקות כשל קצרן בית משפט).
„כדאי לך במיוחד להימנע מלעבוד ישירות תחת מישהו שאינך מעריץ ואינך רוצה להיות כמותו. זה מסוכן. כולנו נתונים במידה מסוימת לשליטה של דמויות סמכות, ובמיוחד דמויות סמכות שמתגמלות אותנו.”
„זה מעולם לא היה קל. מובן היטב שזה מעולם לא היה קל, וזה קשה יותר עכשיו. אבל זה לוקח זמן. ואתה שם לב שאתה מתנהג כראוי עם האנשים שאתה מתעסק איתם. אתה רוצה מוניטין טוב כשתסיים את הכול, לא רע.”
„מוניטין מועיל מאוד בחיים הפיננסיים, ולהרוס את המוניטין שלך על ידי התרועעות עם נבלים וקידומים נבזיים — זו טעות עצומה.”
על חברות מכובדות שגיבו את FTX.
“אין דרך מובטחת יותר לגרום לאנשים לשנוא אותך מאשר לאכזב אותם בציפיותיהם הסבירות. ולכן, כמובן, אתה רוצה לחיות חיים שבהם, בגדול, אתה עומד בציפיות הסבירות של אנשים אחרים. זה מה שהציוויליזציה דורשת מכולנו.”
“אם תהפוך את עצמך לאדם אמין מאוד ותישאר אמין כל חייך, תוך שאתה ממלא בנאמנות כל דבר שהתחייבת לעשות, יהיה לך קשה מאוד להיכשל בכל דבר שתרצה.”
המקבילה הכנה למרשם האומללוּת האירוני שלו: ‘ראשית, היה לא אמין’.
“הם מקבלים את זה כגברים, והם לא מתבכיינים ומיללים, והם לא מתנהגים כקורבנות.”
על הסטואיות של העם היפני לאורך עשורים של קיפאון.
“התרופה הנכונה ליצירת ‘תסמונת השליח הפרסי’ ולתוצאותיה הרעות היא לפתח, באמצעות הפעלת רצון, הרגל של קבלת פנים לבשורות רעות.”
התרופה שלו ל‘תסמונת השליח הפרסי’ — הענשת מבשר הבשורות הרעות.
“אולי הפתרון הזה של ‘עיניים חצי עצומות’ הוא בערך נכון, אבל אני מעדיף מרשם תקיף יותר: ‘ראֵה את הדברים כפי שהם ואהב בכל זאת.’”
תשובתו התקיפה יותר לעצת פרנקלין: ‘עיניים פקוחות לרווחה לפני הנישואין, חצי עצומות לאחר מכן.’
“יש לי תאוריה יסודית שבאיזשהו אופן העולם הוא צודק, ואם תעשה משהו לא מוסרי או טיפשי, סביר שיום אחד תבוא סופה שתחבוט בך.”
מתוך רשימותיו של פיטר בודל (זיכרונות, מאוששים במקומות אחרים).
ענווה 8
“הנה תחום שבו יש לנו רקורד מושלם המשתרע על פני עשורים רבים. היינו אווילים באופן מובהק כמעט בכל פעולה שעסקה בנדל"ן שאי פעם נגענו בה. אותו מתחם דיור שפיתחתי מפני שלא רציתי לתת לרשויות התכנון לשדוד אותי כפי שרצו — הלוואי שהייתי נותן להן. יש לנו רקורד מאושר של כישלון בעסקה הזו.”
“לא אכפת לי שלא תפסתי את אמזון מוקדם. הבחור הוא מין עושה נפלאות. זה מאוד מוזר. אני נותן לעצמי פטור על זה. אבל אני מרגיש כמו אידיוט גמור על שלא זיהיתי את גוגל טוב יותר.”
על החמצת גוגל למרות הראיות מהוצאות הפרסום של GEICO; הנוסח משתנה מעט בין תמלולים.
“אנו חיים בעולם של חטא, יגון והכרעות שגויות.”
“ובכן, כל ההצלחות האנושיות הן הצלחות עד כה. וזו הצלחה עד כה, ואנחנו לא יודעים בוודאות מה יהיו ההשלכות הסופיות.”
“סקר מדוקדק בשוודיה הראה שתשעים אחוז מהנהגים החשיבו את עצמם מעל הממוצע. ואנשים שמוכרים משהו בהצלחה, כפי שעושים יועצי השקעות, גורמים לנהגים השוודים להישמע כמו מדוכאים.”
המחקר העומד בבסיס זה (סוונסון) מצוטט בדרך כלל סביב 70–80%; ה'תשעים אחוז' הם הניסוח של מאנגר.
“כל בן אנוש נוטה להאמין הרבה יותר משהוא צריך במה שהוא עמל קשה כדי לגלות, או במה שהכריז עליו בפומבי שהוא כבר מאמין בו. בעודנו צועקים את הידע שלנו החוצה, אנחנו למעשה תוקעים אותו פנימה; אנחנו לא מרחיבים אותו.”
“הבעיות הנוכחיות שלנו מבלבלות למדי. למעשה, אם אתה לא מבולבל, אני לא חושב שאתה מבין אותן היטב.”
“התרופה הטובה ביותר נגד אווילות הנובעת מעודף הערכה עצמית היא לאלץ את עצמך להיות אובייקטיבי יותר כשאתה חושב על עצמך, על משפחתך וחבריך, על רכושך, ועל ערך פעילותך בעבר ובעתיד.”
אתיקה 17
„הם ליברליים מדי במתן סוג הדיווח החשבונאי שמקדמי ההון רוצים. הם מכרו את נשמתם, והם אפילו לא מבינים שמכרו אותה.”
„אי אפשר להציל את כולם. זה היה יוצר תיעוב בלתי מוגבל בקרב הציבור. כנראה שגם אני הייתי נותן לליהמן ליפול.”
הסברו לכך שהנפילה של ליהמן ברדרס לא הייתה, לדעתו, טעות.
„אנחנו מאמינים שצריך להיות שטח עצום בין כל מה שאתה צריך לעשות לבין כל מה שאתה יכול לעשות בלי להסתבך מבחינה משפטית. אני לא חושב שצריך להתקרב בכלל לקו הזה.”
„רק משום שזה שוק חופשי, אין זה אומר שהוא הגון.”
מתוך רשימותיו של ויטני טילסון מאסיפת וסקו של 2005.
„ולאנט, כמובן, הייתה ביוב. אלה שיצרו אותה ראויים לכל הבוז שספגו.”
„רציונליות היא חובה מוסרית. זה כשל מוסרי להיות בלתי-סביר כשיש בידך היכולת להיות סביר.”
„קופת הרושם תרמה למוסר האנושי יותר מהכנסייה הקונגרגציונליסטית.”
„האידיאל אינו פשוט להרוויח את כל הכסף שניתן להרוויח באופן חוקי בלי לעורר יותר מדי צרות משפטיות. הרעיון גדול מזה. הוא שאנו מהללים עושר רק כשהושג בהגינות ונוצל בתבונה.”
פנינה נדירה — נבדלת מהאמרה שהפכה לסיסמת המשפחה, „הון שהושג בהגינות ונוצל בתבונה”, שאותה ייחס לאחד מאבות-אבותיו.
„אני לא חושב שהקפיטליזם מחייב אותך להרוויח את כל הכסף שאתה יכול. אני חושב שיש זמנים שבהם עליך להסתפק בפחות, פשוט מתוך תפיסות של הגינות.”
„אני לא חושב שמקבלים הרבה קרדיט בחיים על כך שלא ניאפת עם הבתולה הקדושה.”
על האתיקה בוול סטריט — אינך מקבל שום קרדיט על עמידה במינימום המשפטי בלבד.
„זה פשוט נורא ואיום שדבר כזה ימשוך השקעה מאנשים תרבותיים ואזרחים הגונים. זה שגוי עמוקות. אנחנו לא רוצים להרוויח כסף ממכירת דברים שמזיקים לאנשים.”
על רובינהוד ועל תשלום עבור זרימת הזמנות (2021).
„זו שחיתות מוסרית עמוקה אם איזו אלמנה באה אליך עם 500,000 דולר ואתה גובה ממנה אחוז בשנה כשיכולת לשים אותה במדדים — אבל אתה זקוק לאותו אחוז. אז אנשים פשוט גובים מאיזו אלמנה דמי טיפול נכבדים תמורת ייעוץ חסר ערך.”
על יועצים שגובים דמי ייעוץ עבור עצה גרועה יותר מקרן מדד חינמית.
„אתה לא צריך לזכור את השקרים שלך, מה שמסתבך אם אתה משקר כל הזמן. למעשה, זה מסתבך כל כך שאתה בטוח תיכשל ותיחשף כשקרן.”
נימוקו המעשי בעד יושר — לעולם אינך צריך לזכור את האמת.
„אתה רוצה לספק לעולם את מה שהיית קונה בעצמך אילו היית בצד השני.”
„חברי הקונגרס הנוכחיים שרוצים לשמר את החשבונאות הפוגענית הישנה, שהם כנראה רוב בבית הנבחרים, גרועים בהרבה מאלה שרצו לעגל את פאי למספר שלם. אותם אנשים היו טיפשים. אלה ברובם אינם טיפשים, אלא חסרי כבוד. כלומר, הם יודעים שזה שגוי, ובכל זאת הם רוצים לעשות זאת.”
על חברי הקונגרס המגנים על חשבונאות פוגענית של אופציות מניה.
„כמובן שיש להם יתרון. שהושג בערמומיות. כמובן שאין בו שום תועלת לשאר הציוויליזציה. זה שווה ערך מבחינה תפקודית לכך שמכניסים עכברושים לאסם תבואה.”
על מסחר בתדירות גבוהה (לאחר „Flash Boys” של מייקל לואיס).
„מדוע דרך הישר היא הדרך הטובה ביותר בבנקאות השקעות? היא לא צפופה במיוחד.”
מתוך רשימותיו של טילסון; את הרעיון „דרך הישר / פחות צפופה” הוא מייחס במקומות אחרים לבאפט.
הגינות 3
„יש מערכות שצריך להפוך לבלתי-הוגנות בכוונה כלפי הפרט, מפני שבממוצע הן תהיינה הוגנות יותר לכולנו.”
„מנהלי קרנות הגידור באמריקה מקבלים שיעור מס נמוך בהרבה מפרופסורים לפיזיקה או מנהגי מוניות. זה מטורף.”
על הטבת המס על „הריבית הנדחית” (carried interest) למנהלי קרנות גידור.
“אנשים נכונים לסבול בלב שלם פערים ניכרים בתוצאות, כל עוד הם נראים מוצדקים. איש אינו מתרגז על כך שלטייגר וודס יש הכנסה גבוהה, מפני שהוא שחקן הגולף הטוב ביותר שאי פעם חי. אבל פערים בתוצאות שנתפסים כבלתי מוצדקים נוטים לערער את הדמוקרטיה.”
הוא מייחס את הרעיון של אי-שוויון מוצדק לאריסטו.
קבלת החלטות 6
„היכולת להכיר בכך שטעית היא מתת אלוהים. חלק נכבד מהונה של משפחת מאנגר הגיע מחיסול נכסים שרכשנו במקור משום שטעינו. אני באמת עמל על נטישת אמונות.”
„דבר אחד שלמדנו הוא שאם ברור שמשהו הוא טעות, צריך לתקן אותו מהר. זה לא משתפר בזמן שאתה ממתין.”
„המשימה מסתיימת כשהיא נעשתה, לא כשהיא בתיבת הדואר הנכנס של מישהו אחר.”
„אלה מיליארדים של עלות-הזדמנות. הם לא מופיעים בדוחות הכספיים, אבל סכום הכסף שנופץ בשל החלטות טיפשיות במטה של ברקשייר האת'אווי הוא מדהים.”
„בעולם שבו לעיתים צריך לקטוע גף כדי להישאר בחיים, אי אפשר לצפות שכל עסק יוכל להישאר בדיוק כפי שהוא.”
על סגירת המפעלים הפחות יצרניים בעת ההאטה.
„רעיון או עובדה אינם שווים יותר רק משום שהם זמינים לך בקלות.”
עצמאות 29
“כמו וורן, היה בי תשוקה לא קטנה להתעשר. לא כי רציתי פרארי — רציתי את העצמאות. רציתי אותה נואשות.”
“אני רוצה לשחות כמיטב יכולתי נגד הזרמים. אני לא מנסה לחזות את הזרמים.”
“אם אינך עמל קשה כדי להישאר רציונלי, ואתה כל הזמן צף לו תוך שאכפת לך נורא ממה שאחרים חושבים, כמעט בטוח שתיסחף אל האיוולת בעקבות איוולת ההמון.”
הניסוח מקורב (מתוך קטעי וסקו של OID מ-2003).
“אני לא אוהב את בן גרהאם ואת רעיונותיו כפי שוורן אוהב. צריך להבין, עבור וורן — שגילה אותו בגיל כה צעיר ואז הלך לעבוד אצלו — התובנות של בן גרהאם שינו את כל חייו. אבל אני חייב לומר, לבן גרהאם היה עוד הרבה ללמוד כמשקיע.”
קוצץ קלות מתוך שיחת האח מ-2014; מילת הקישור 'אבל אני חייב לומר' היא עריכתית. הוא באמת דירג את גרהאם מתחת להערצה שרחש לו באפט.
“את צורת איסוף-החדשות הזו של 'בחר את האידיוט שלך' אני לא ממש אוהב. אני מדלג הלוך ושוב בין סוגי אידיוטים. אני לא אישאר עם סוג אחד בלבד של אידיוט.”
“הייתי טוען שרציונליות היא חובה מוסרית עליונה. זה הרעיון שמלכד את כולנו יחד.”
מתוך רשימות האספה בנות-הזמן של ויטני טילסון (שוחזרו מהזיכרון, לא מהקלטה).
“זה רע להחזיק בדעה שאתה גאה בה אם אינך מסוגל לנסח את הטיעונים של הצד השני טוב יותר מיריביך.”
“המטרה של להתעשר היא שלא תצטרך להזדקק לאנשים אחרים, שלא תצטרך להסתדר עם אנשים אחרים.”
“הייתי מעדיף להשליך צפע אל תוך החולצה שלי מאשר לשכור יועץ תגמול.”
“אני גם רוצה לומר בגאווה שאין לנו שום הצהרת ייעוד.”
“קרל איקאהן הוא אדם מוכשר מאוד, אבל הוא לא צריך לנהל את העולם.”
“מעולם לא היה לי הקורטוב הקטן ביותר של עניין בהחזקת זהב. אלה חיים הרבה יותר טובים לעבוד עם עסקים ועם אנשים העוסקים בעסקים. אני לא יכול לדמיין קהל גרוע יותר להתעסק איתו מאשר חבורת חובבי זהב.”
“ההגדרה שלי למשכלת כראוי היא לצדוק כשהפרופסור טועה. כל אחד יכול לפלוט בחזרה את מה שהפרופסור אומר לו. הטריק הוא לדעת מתי הוא צודק ומתי הוא טועה.”
“מה שאני אוהב אצל וורן זו חוסר היראה. אין לנו יראת-כבוד אוטומטית כלפי הראשים המנופחים של כל הציוויליזציה.”
על באפט.
“אם נעצרים לרגע לחשוב על כך, לאדם המתורבת תמיד היו מגידי-עתידות, שמאנים, מרפאי-אמונה, ואלוהים יודע מה עוד. תעשיית בחירת-המניות היא ארבעה או חמישה אחוזים של אנשים סופר-רציונליים וממושמעים, וכל השאר הם בערך כמו מרפאי-אמונה או שמאנים.”
“זה אחד היתרונות שלנו כמבטח — לא אכפת לנו כהוא זה מתוצאות גוּשיות. כל השאר מנסים לרצות את וול סטריט. זה לא יתרון קטן.”
מתוך רשימותיו של טילסון.
“הגישה שלנו עבדה בשבילנו. תראו את הכיף שיש לנו, למנהלים שלנו ולבעלי המניות שלנו. יותר אנשים צריכים להעתיק אותנו. זה לא קשה, אבל זה נראה קשה כי זה לא קונבנציונלי — זו לא הדרך שבה דברים נעשים בדרך כלל.”
מתוך רשימותיו של טילסון.
“זו בדרך כלל לא ההתנהלות הפסולה המודעת של היועץ המקצועי הצר שלך שמפילה אותך. במקום זאת, הצרות שלך באות מההטיה התת-מודעת שלו.”
“רק בגלל שהוא טיפש גמור, אתה לא חייב להיות כזה גם. אתה יכול לפשוט יד ולתפוס את המודל שפותר טוב יותר את הבעיה הכוללת.”
“אני לא משחק במשחק שבו אנשים אחרים חכמים ואני טיפש. אני מחפש משחק שבו אני חכם והם טיפשים. ותאמינו לי, זה עובד יותר טוב. אלוהים יברך את המתחרים הטיפשים שלנו. הם עושים אותנו עשירים.”
“אני לא אוהב ריבוי-משימות. אני רואה את האנשים האלה עושים שלושה דברים בבת-אחת, ואני חושב, אלוהים, איזו דרך נוראית זו לחשוב. אבל אני כל כך טיפש, שאני חייב לחשוב על דבר ממושכות וזמן רב. והרעיון לעשות ריבוי-משימות אל עבר התהילה מעולם לא עלה בדעתי.”
מתוך תמלול משני יחיד של האספה מ-2015.
“השיטה הכללית לניהול כספים דורשת מאנשים להעמיד פנים שהם יכולים לעשות משהו שהם לא יכולים, ולהעמיד פנים שהם אוהבים את זה כשבאמת לא. ואני חושב שזו דרך נוראית להעביר בה את חייך, אבל היא משולמת היטב.”
“וורן רוצה את הסיכויים לטובתו, לא לטובת מישהו אחר. זה כל כך פשוט אם אתה וורן. אתה רוצה להיות הקזינו, לא המהמר.”
על גישתו של באפט; 'punter' הוא סלנג בריטי למהמר.
“לא התכוונתי להתעשר. רציתי להיות עצמאי. פשוט עברתי את היעד. ואגב, בזמן שאתם מוחאים כפיים, חלק מהחריגה מהיעד היה מקרי.”
„האנשים שחושבים שהם יודעים בדיוק מה עומד לקרות וכמה אנשים ימותו ממחלות טרופיות וכן הלאה בעיקר מדברים סתם. אני חושב שיש סוג של אנשים שאוהבים את הרעיון שיש להם איזו צרה לדאוג ממנה.”
מתוך דיון על האקלים — הוא הודה ש'בבירור יש' התחממות מסוימת, אך התנגד לכך שהחזאים מגזימים בטענותיהם.
„לפעמים אני אומר שאלן גרינספן עשה מנת יתר של איין ראנד כשהיה צעיר. הוא חשב שאם רצח בגרזן מתרחש בשוק חופשי, מן הסתם הכול לטובה.”
על משבר 2008 והכישלון 'לבלום את הגאות'.
„אני לא חושב שיש טיעונים טובים נגד עמדתי. אני חושב שהאנשים שמתנגדים לעמדתי הם אידיוטים.”
על מטבעות קריפטו, כשהתבקש לטעון את הצד הנגדי.
„המילה האחרונה שלי בעצה הייתה: אם זה מקנה לכם מעט חוסר פופולריות זמני בקרב חבריכם, שילכו לעזאזל.”
„הדירקטוריון הוא שסתום ביטחון למקרה שאשתגע לחלוטין ו-Warren לא יעשה בעניין כלום.”
מתוך רשימותיו של טילסון.
שנינות 24
„אין לי מה להוסיף.”
שורת מחץ בת עשרות שנים — משפט חוזר בפגישות, לא אירוע יחיד.
„בכל פעם שאתם רואים את המילה EBITDA, כדאי שתחליפו אותה במילים „רווחי בולשיט”.”
„אם מערבבים צימוקים עם גללים, הם עדיין גללים.”
על ספקולציית הדוט-קום ורכישות גרועות.
„יש אנשים שאומרים, ובכן, זו ברקשייר קטנה והיא תתרבה כמו ארנבות — וכמובן, זו לא ברקשייר קטנה. אני בן 99, למען השם.”
ניסוח מתמלול נקי; הניסוח משתנה מעט בין התמלולים.
„זה רק מתחזה לאספת בעלי מניות. למעשה זו התכנסות כדי לשמוע את מחשבותיו של סגן מנהל בית הספר של כת.”
פתיח הביטול-עצמי החוזר שלו; הוא השתמש שוב בבדיחת „סגן מנהיג הכת” במשך שנים.
„לשתי המפלגות יש אגפים שמלאים באידיוטים. זה טבעו של המשחק. והסיבה שזה עבד טוב כל כך היא שהאנשים שבמרכז, פחות או יותר, עם הזמן התעלמו מהאידיוטים בשני הצדדים. אבל מדי פעם, האידיוטים משתלטים על השליטה. וכמובן, לכך יש השלכות נוראיות. זהו טבעה של המערכת.”
מתוך הראיון שלו ל-BBC — קטע נפרד מזה של באפט. אלו מילותיו של מאנגר, לא של באפט.
„קשה לדמיין משהו טיפשי יותר מהאופן שבו הסינים מחזיקים במניות. הם כל כך טובים בכל דבר אחר. זה מראה כמה קשה להיות רציונלי.”
על מסחר ספקולטיבי של משקיעים פרטיים בסין — לא חברות סיניות, שאותן הוא שיבח באותו היום.
„דבר אחד נחמד במצב האנושי הוא שאנשים תמיד עושים דברים מגוחכים לחלוטין. אם לא צוחקים קצת, הדברים האלה ישברו אותך.”
”אשר ליועצי התאגידים שנותנים עצות על שכר — כל מה שאני יכול לומר הוא שזנות הייתה צעד קדימה בשבילם.“
”אם אתה רואה את העולם בצורה מדויקת, הוא בהכרח יהיה מצחיק, כי הוא מגוחך.“
”התפיסה שלי על ירייה בדגים בחבית היא לרוקן קודם את החבית.“
”יש לי חגורה שחורה בחוצפה. נולדתי איתה.“
”אז בעוד וורן ואני נלך לעולמנו בקרוב — לא יותר מדי בקרוב במקרה שלי, אבל אני קצת מודאג לגבי וורן — הטיפשות שבניהול בשאר העולם התאגידי כנראה תישאר שופעת מספיק כדי להעניק לחברה הזו יתרון יחסי הרחק אל תוך העתיד.“
על עמידותה של ברקשייר אחרי שהם ילכו; מאנגר, המבוגר מביניהם, מתבדח ’לא יותר מדי בקרוב במקרה שלי.‘
”ברור שהיה איזה מנוס אל האיכות בביטוח המשנה, אבל הייתי קורא לזה יותר טפטוף אל האיכות.“
”הדבר היחיד שתמיד הבטחנו הוא שהעתיד יהיה הרבה יותר גרוע מהעבר.“
”ובכן, בברקשייר יש לנו בעיה פשוטה של תכנון עיזבון. פשוט תחזיקו את המניה הארורה.“
תוכנית העיזבון שלו בשורה אחת; כשבאפט אמר שזה לא מתאים לכולם, מאנגר השיב ’זה מתאים רק ל-95%.‘
”אני חושב שזה ממש טיפשי מצד מדינה לגרש את העשירים. הם זקנים. הם מעסיקים את בתי החולים שלך. הם לא מכבידים על בתי הספר, על המשטרה, על בתי הכלא שלך. הם נותנים הרבה. מי לא היה רוצה אנשים עשירים?“
”גם וורן וגם אני תוהים לפעמים מה היה קורה אילו התחלנו בעסקים טובים יותר במקום בבולי מסחר, אלומיניום, חברות טקסטיל — היו לנו אפילו חברת טחנות רוח בשלב מסוים. לקח לנו הרבה זמן להתפכח.“
”אשלם 2.5 מיליון דולר כדי לא לקרוא את זה.“
שורה של מאנגר, כפי שסיפר אותה באפט (שמאוחר יותר חזר על הסכום כ-2 מיליון דולר).
”תארו לעצמכם לתת אשראי לבחור שכינויו ’הצ’כי הקופץ‘. אם הייתם כותבים את זה כסאטירה, אנשים היו אומרים שזה קיצוני מדי מכדי להיות מצחיק.“
על רוברט מקסוול; הכינוי ’הצ’כי הקופץ‘ היה של העיתונות הבריטית.
”אלה לא מדעים מדויקים, מימון וכלכלה. ומימון באמת מושך אנשים שהיו צריכים ללכת להיות מאלפי נחשים.“
”זה כמו הסיפור הישן על החנות הקטנה שכל הקירות שלה מכוסים במלח. זר נכנס ואומר לבעל החנות, ’אתה בטח מוכר המון מלח‘. והוא עונה, ’לא, אני לא. אבל היית צריך לראות את הבחור שמוכר לי מלח.‘“
בדיחה שהוא חוזר עליה כדי להמחיש את הרכש המרוכז של רשת חנויות.
”קוקה-קולה נוהלה במשך שנים בידי אדם עם ליקוי נפשי חמור מאוד. הדירקטורים פשוט הניחו שהוא שיכור והניחו לו להישאר שם שנה אחר שנה. ובכן, זו התפיסה שלי לגבי עסק נפלא — אתה יכול להיות לקוי בשכלו ועדיין לנהל אותו די טוב.“
”האדם, כחיה חברתית הניחנה במתת הלשון, נולד לפטפט ולשפוך הבלים שגורמים נזק רב כשמנסים לעשות עבודה רצינית.“
מתוך ’נטיית ההבלים‘ במסגרת השיפוט המוטעה שלו.