Dans ses propres mots
Munger sur le tempérament
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« L'envie, le ressentiment, la vengeance et l'apitoiement sur soi sont des modes de pensée désastreux. L'apitoiement sur soi frôle de très près la paranoïa, et la paranoïa est l'une des choses les plus difficiles à inverser. Vous ne voulez surtout pas glisser dans l'apitoiement sur vous-même. »
« Un grand caractère et le bon tempérament l'emporteront sur un QI élevé qui en est dépourvu, presque à tous les coups. »
Restitue l'idée que Munger a souvent répétée — 'le tempérament prime sur le QI' — mais cette formulation exacte est une paraphrase, et non une citation textuelle vérifiée.
« La vie réservera des coups terribles, des coups horribles, des coups injustes. Cela n'a pas d'importance. Certains s'en relèvent, d'autres non. Et là, je crois que l'attitude d'Épictète est la meilleure. Il pensait que chaque occasion manquée dans la vie était une occasion de bien se comporter, que chaque occasion manquée dans la vie était une occasion d'apprendre quelque chose. »
« D'une manière générale, l'envie, le ressentiment, la vengeance et l'apitoiement sur soi sont des modes de pensée désastreux. Chaque fois que vous vous surprenez à glisser dans l'apitoiement sur vous-même, peu m'importe la cause, votre enfant pourrait être en train de mourir d'un cancer, l'apitoiement sur soi n'améliorera pas la situation. »
« Beaucoup de gens à QI élevé sont d'épouvantables investisseurs parce qu'ils ont un épouvantable tempérament. Et c'est pour cela que nous disons qu'avoir un certain type de tempérament compte plus que l'intelligence. Il faut savoir maîtriser les émotions brutes et irrationnelles. »
« À tous ceux qui trouvent le climat d'investissement actuel pénible, difficile et quelque peu déroutant, je dirais : bienvenue dans la vie d'adulte. »
Il a aussi employé 'bienvenue dans la vie d'adulte' à l'assemblée de 2019 ; celle-ci est celle de 2022.
« C'est stupéfiant de voir à quel point ces gens très intelligents trouvent difficile de jamais changer d'avis, aussi tort qu'ils aient. »
Formulation approximative — des notes indépendantes prises lors de la même assemblée la restituent un peu différemment.
« Ma troisième ordonnance pour atteindre le malheur, c'est de sombrer et de rester à terre lorsque vous essuyez votre premier, votre deuxième, votre troisième revers grave dans la bataille de la vie. »
Énoncé ironiquement (une 'ordonnance pour atteindre le malheur') ; le vrai conseil est la résilience après vos premiers revers.
« Le ressentiment a toujours marché pour moi exactement comme il a marché pour Carson. Je ne saurais trop vous le recommander si vous aspirez au malheur. »
Sardonique — fait partie de ses 'ordonnances pour atteindre le malheur' inversées, prolongeant un sketch de remise de diplômes de Johnny Carson. Le vrai conseil est de renoncer au ressentiment.
« De fait, on peut soutenir que si vous n'êtes pas prêt à réagir avec sérénité à une baisse du cours du marché de 50 % deux ou trois fois par siècle, vous n'êtes pas fait pour être un actionnaire ordinaire, et vous méritez le résultat médiocre que vous obtiendrez comparé à ceux qui, eux, ont le tempérament voulu, ceux qui savent prendre ces fluctuations du marché avec plus de philosophie. »
Tiré de son entretien avec la BBC ; la version courte largement diffusée supprime la proposition finale rétablie ici.
« Les empotés qui étaient patients et rationnels ont fini par bien s'en sortir — ceux qui vivaient selon leurs moyens, qui s'efforçaient d'être sensés et qui, lorsqu'ils voyaient une occasion, la saisissaient avec acharnement. Alors si vous n'êtes pas un empoté, je ne peux rien pour vous. »
Condensé à partir d'une seule réponse continue — aucun mot modifié.
« La règle d'airain de la vie, c'est que tout le monde lutte. »
« Si vous tenez bon coûte que coûte, vous pouvez venir à bout de presque tout. … Si pour tenir bon vous devez arpenter les rues en pleurant quelques heures par jour, allez-y, pleurez tout votre soûl. Mais il faut — vous ne pouvez pas abandonner. Pleurer, d'accord, mais abandonner, non. »
Condensé à partir de la transcription de CNBC (une proposition élidée) ; 'alright' selon la restitution de CNBC.
« Jamais nous n'échangerions de l'argent contre du malheur. »
« Menez votre vie de façon à pouvoir encaisser une baisse de 50 % avec aplomb et grâce. N'essayez pas de l'éviter. Elle viendra. De fait, si elle ne vient pas, je dirais que vous ne vous montrez pas assez audacieux. »
Sur la traversée des baisses de marché ; il qualifiait sa propre baisse d'environ 50 % de 1973-74 de 'part de la condition d'homme'.
« Les gens incapables de rester seuls avec leurs propres pensées pendant longtemps sont d'épouvantables candidats pour devenir des investisseurs accomplis. »
« Je pense aussi qu'il faut reconnaître la réalité même quand elle ne nous plaît pas, et même, surtout quand elle ne nous plaît pas. »
« Il ne faut pas prendre de décisions importantes sous le coup de la colère. Vous voulez faire preuve d'autant d'intransigeance que votre devoir l'exige, et vous ne voulez pas y ajouter le moindre iota du seul fait que vous êtes en colère. »
Sur la façon dont Berkshire a géré l'affaire Sokol/Lubrizol ; il en attribuait le mérite à Tom Murphy — 'on peut toujours envoyer un homme au diable demain'.
« Si l'on demande quel état d'esprit est le plus susceptible de faire le plus de tort à un individu — à son bonheur, à sa contribution aux autres — la réponse serait une forme d'apitoiement paranoïaque sur soi. Impossible d'imaginer état d'esprit plus destructeur. Or il existe aujourd'hui des départements entiers qui veulent que chacun se sente une victime. Et vous payez de l'argent pour envoyer vos enfants dans des endroits où c'est ce qu'on leur enseigne. »
Légèrement resserré à partir d'une réponse plus longue sur la culture victimaire dans le monde universitaire ; formulation approximative.
« Il est très contre-productif pour un individu de se sentir une victime, même s'il l'est. Avoir le sentiment profond que tout est la faute de quelqu'un d'autre est une manière de penser très contre-productive. »
« Warren et moi ne sommes pas des prodiges. Nous ne savons pas jouer aux échecs les yeux bandés ni être des pianistes de concert. Mais les résultats, eux, sont prodigieux, parce que nous avons un avantage de tempérament qui compense largement quelques points de QI en moins. »
« Le monde m'a hissé jusqu'à la place où je suis mis à rude épreuve. Et si vous avez de la chance, cela vous arrivera. C'est là que vous voulez aboutir : mis à rude épreuve. Vous voulez que la pleine mesure de vos facultés soit sollicitée. »
Sur le désir de voir la pleine mesure de ses facultés sollicitée ; tournure orale préservée.
« Bien investir exige une étrange combinaison de patience et d'agressivité — et bien peu de gens la possèdent. »
« J'ai 76 ans. J'ai traversé un certain nombre de périodes difficiles. Si vous vivez longtemps, il y aura forcément des moments où vous serez démodé en matière d'investissement. »
Tiré de la biographie de Lowe ; à propos de la traversée d'une période difficile.
« Ce n'est pas censé être facile. Quiconque trouve cela facile est stupide. »
Tiré d'une conversation privée, conservée par Howard Marks ; aucune occasion publique.
« Pourquoi gagner de l'argent devrait-il être difficile ? Pourquoi cela devrait-il être facile ? »
« Je pense que les grands investisseurs ressemblent dans une certaine mesure aux grands joueurs d'échecs : ils sont presque nés pour être investisseurs. »
« Je pense que la rapidité est surestimée. J'avais un colocataire à Caltech doté d'un esprit très remarquable, et je résolvais les problèmes plus vite que lui, mais lui ne faisait jamais d'erreur, et moi si. Donc je ne me découragerais pas trop si vous devez aller un peu plus lentement. Quelle différence cela fait-il, après tout ? »
À un interlocuteur inquiet de lire lentement.
« L'idée générale selon laquelle une personne devrait simplement crier sa désapprobation à longueur de journée de tout ce qu'elle désapprouve est très suspecte. Dans le monde où nous vivons, les gens accomplissent davantage s'ils choisissent leurs moments pour exprimer une désapprobation publique. Si nous faisions tous cela, nous ne pourrions plus nous entendre les uns les autres. »
« Je ne pense pas que la bonne façon de gérer chaque dur à cuire qui se bat contre vous soit avec une hostilité sans limite. Il y a des moments, je crois, où il faudrait les tuer par la gentillesse. Même s'ils ont tort. »
Sur la manière de gérer ses adversaires ; le déclencheur immédiat était les relations entre les États-Unis et la Russie.
« Je suis très doué pour reconnaître les avantages injustes. Et j'ai eu des avantages injustes dans ma vieillesse, comme j'en ai eu quand je n'étais pas vieux, et quand ils se sont présentés, je les ai tout simplement saisis. Boum, boum, boum. »
Tiré de l'entretien diffusé par CNBC le jour de sa mort.
« Mon conseil serait le suivant : si vous avez un désavantage que l'on peut corriger, supprimez-le. S'il est impossible à corriger, apprenez à vivre avec. Que pouvez-vous faire d'autre ? On corrige ce qui peut l'être, et ce qui ne peut pas l'être, on l'endure. »
« Je pense vraiment qu'il y a beaucoup à dire en faveur du développement d'un tempérament capable de détenir des titres sans se ronger les sangs. La disposition à se faire du souci est l'ennemie de la performance à long terme. »
Faux départ verbal lissé ; verbatim par ailleurs.
« J'ai développé davantage de courage après avoir appris que je pouvais affronter l'adversité. Alors peut-être devriez-vous vous faire la main avec un peu plus d'échecs. »
Réponse de Buffett : « J'ai certainement suivi ce conseil. »
« Ce n'est pas que nous soyons si intelligents. C'est que nous sommes restés sains d'esprit. Parce qu'une grande partie de ce qui se passe est absolument insensée. »
Son résumé du véritable avantage de Berkshire.
« Je ne l'achèterais jamais, et je ne le vendrais jamais à découvert. »
Sur Tesla ; il cita ensuite Howard Ahmanson à propos d'Elon : « ne sous-estimez jamais l'homme qui se surestime lui-même. »
« La bonne façon de traverser la vie est de la prendre comme elle vient et de faire de son mieux. Et si vous vivez jusqu'à un âge avancé, vous aurez votre part. »
« L'homme est le prisonnier de ses talents. »
Tiré des notes de Whitney Tilson.