기회에 관한 멍거

“현명한 이들은 세상이 그런 기회를 내어줄 때 크게 베팅한다. 그들은 승산이 있을 때 크게 건다. 그리고 나머지 시간에는 걸지 않는다. 그저 그만큼 단순한 일이다.”

“당신이 찾는 것은 잘못 매겨진 도박이다. 그것이 바로 투자다. 그리고 그 도박의 가격이 잘못 매겨졌는지 판단할 만큼은 알아야 한다. 그것이 가치 투자다.”

“명백히 기회로 알아볼 수 있는 몇 안 되는 큰 기회는, 다수의 변수가 얽힌 진단을 즐기는 호기심 어린 마음으로 끊임없이 탐색하고 기다리는 이에게 대개 찾아온다.”

“자본주의는 우연히 몇몇 큰 승자를 얻게 될 것이라 예상해야 한다.”

“지금 이곳의 문제는 우리에게 훌륭한 아이디어보다 돈이 더 많다는 것이다. 하지만 그보다 더 고약한 문제들도 있다.”

“브리지 게임을 하는 사람들은 기회비용을 안다. 포커를 치는 사람들도 기회비용을 안다. 하지만 MBA 교수진을 비롯한 잘난 양반들은 자기 엉덩이와 뜨거운 호박 한 접시도 거의 구별하지 못한다.”

“내가 ‘서핑’이라 부르는 모델이 있다 — 서퍼가 일어서서 파도를 타고 그 위에 그대로 머무르면, 아주 오래도록 갈 수 있다. 하지만 파도에서 내려오면, 얕은 물에 처박혀 옴짝달싹 못하게 된다.”

“낚시의 첫 번째 규칙은 물고기가 있는 곳에서 낚시하라는 것이고, 두 번째 규칙은 첫 번째 규칙을 잊지 말라는 것입니다. 투자도 마찬가지예요. 어떤 곳에는 물고기가 아주 많아서 그리 뛰어난 낚시꾼이 아니어도 꽤 잘할 수 있습니다. 또 어떤 곳은 사람들이 어찌나 많이 낚시를 해 댔는지, 아무리 솜씨 좋은 낚시꾼이라도 좀처럼 재미를 보기 어렵죠.”

그는 ‘물고기가 있는 곳에서 낚시하라’를 옛 낚시 규칙으로 제시한다. 이를 남획된 어장에 빗대어 투자에 적용한 것이 그의 통찰이다.

“이건 사냥꾼은 너무 많고 달걀은 모자란 부활절 달걀 찾기와 같습니다. 그러니 여러분 가치투자자들, 이 방을 한번 둘러보세요. 사냥꾼이 정말 많죠. 그러니 잘 안 풀린다면, 부디 이 모임에 합류하시기 바랍니다.”

샅샅이 훑고 지나간 가치투자 환경에 대하여.

“어떤 것이 충분히 멸시받고 충분히 외면당하면, 그 위로 가이거 계수기를 훑어보다가 ‘딸깍’ 소리를 내게 하는 몇 가지를 찾아낼 수 있습니다.”

멸시받고 외면당한 시장에서 헐값을 찾아내는 딥밸류 투자자에 대하여.

“저는 인생이 온통 기회비용의 연속이라고 생각합니다. 아시다시피, 가까이에서 찾을 수 있는, 그리고 당신을 받아 줄 최고의 사람과 결혼해야 하잖아요. 투자도 그와 아주 비슷한 과정입니다.”

“미국 투자자들은 중국을 놓치고 있습니다. 오마하에 앉아서 중국 시장을 앞지르기란 너무 어려워 보이거든요. 하지만 저는 당신 말이 전적으로 옳다고 봅니다. 거기야말로 그들이 눈여겨봐야 할 곳입니다.”

중국 주식이 더 나은 가치라고 주장한 한 주주에게 동의하며.

“인생의 묘수는, 한평생 당신 몫으로 주어진 하나, 둘, 혹은 셋의 기회가 왔을 때, 그것에 대해 무언가를 행해야 한다는 것입니다.”

1962년 앨 마셜과 함께한 석유 로열티 횡재에서 얻은 교훈 — ‘문제는 그런 일이 딱 한 번뿐이었다는 거죠.’

“버크셔 역사상 가장 극단적인 실수들은 하지 않은 실수, 즉 누락의 실수였습니다. 보고도 행동하지 않은 것이죠. 그것들은 엄청난 실수입니다 — 우리는 수십억 달러를 잃었어요. 그런데도 우리는 그 짓을 계속합니다.”

버크셔의 가장 큰 잘못에 대하여 — 보고도 사지 않은 것들.

“우리 모두가 기억하는 기회들은, 주식을 살 만한 사람들의 약 90%가 주식에 잔뜩 낙담했던 의기소침한 시기에서 나왔습니다. 바로 그것이 제 세대가 거둔 그 굉장한 기록들을 가능케 한 기회를 만들어 냈죠.”

왜 그의 세대가 거둔 투자 기록을 되풀이하기 어려운지에 대하여.