안전 마진

멍거는 이 개념을 버핏의 스승인 벤저민 그레이엄에게서 가져왔는데, 그것은 본래 투자 원칙으로 출발했다. 1달러어치 가치를 50~60센트에 사들여, 가치 추정이 빗나가거나 미래가 예상보다 나빠지더라도 손해를 보지 않게 하는 것이다. 지불하는 가격과 받는다고 믿는 가치 사이의 간격, 그것이 바로 안전 마진이다. 오판과 불운에 대한 보호 장치인데, 그 둘은 언젠가는 반드시 모습을 드러내기 마련이다.

멍거가 주식을 훨씬 넘어선 영역에까지 적용한 더 깊은 발상은 공학에서 나온다. 30톤짜리 트럭을 견디도록 설계된 다리는 그 몇 배의 하중을 버틸 수 있게 짓는다. 누군가 300톤짜리 짐을 실으리라 예상해서가 아니라, 엔지니어가 자신이 내다볼 수 없는 것들 — 재료의 결함, 부식, 계산 착오, 돌발적인 사건 — 을 존중하기 때문이다. 그 여분의 내력은 평상시에는 일부러 “낭비”되지만, 그 덕분에 비정상적인 상황에서도 구조물이 무너지지 않는다. 예상 하중의 한계선에 딱 맞춰 설계하는 것, 그것이 바로 구조물이 붕괴하는 길이다.

이는 자신의 예지력에 대해 겸손해지는 마음가짐이다. 당신은 때때로 틀릴 것이고, 세상은 당신을 놀라게 할 것이며, 값비싼 실패는 대개 충격을 흡수할 여유가 조금도 남아 있지 않은 경우에서 나온다. 그러므로 결과가 중대한 모든 결정 — 투자, 대출, 약속, 계획 — 에서 여지를 남겨 두어라. 예상보다 나쁜 상황을 가정하고, 모든 일이 잘 풀리리라는 데 기대지 말며, 평범한 차질을 파국으로 바꿔 버리는 종류의 레버리지나 빠듯함을 피하라. 생존이 먼저이며, 그 생존을 사 주는 것이 바로 안전 마진이다.