الكنيسة نفسها، لكن مقاعد مختلفة
مونجر مقابل بافيت
لقد اتفقا على كل شيء تقريبًا — القيمة والصبر والنزاهة ودائرة الكفاءة — ولذلك فإن صفحةً من الخصومات المفتعلة لن تكون أمينة. وهذه هي الاختلافات القليلة الحقيقية الموثّقة جيدًا: المواضع التي تباعدت فيها غرائزهما أو طباعهما أو ميولهما، قبل أن تتلاقى في معظم الأحيان في الشراكة التي بنت بيركشاير — تلك الشراكة التي بدأت يوم التقيا في عام 1959.
الصفقات الرخيصة مقابل الشركات عالية الجودة
هل غيّر مونجر طريقة بافيت في الاستثمار؟
مونغر
رفض مونغر منذ البداية صفقات «أعقاب السجائر» الرخيصة المتوسطة الجودة التي دعا إليها بنجامين جراهام، محتجًّا بأن من الأفضل كثيرًا أن تدفع سعرًا عادلًا مقابل شركة رائعة حقًّا وتحتفظ بها. وقد دفع بافيت في اتجاه الجودة والمتانة بدلًا من الرخص الإحصائي.
بافيت
درّبه جراهام على شراء الأسهم الرخيصة إحصائيًّا من نوع «net-nets» بصرف النظر عن جودة الشركة، وكان — باعترافه هو — «بطيء التعلّم». وكان شراء سيز كانديز في عام 1972 — 25 مليون دولار مقابل شركة تربح أقل من 5 ملايين دولار قبل الضرائب على رأس مال لا يتجاوز 8 ملايين دولار، وهو سعر لم يكن أي تلميذ متشدّد لجراهام ليدفعه — هو نقطة التحوّل.
الخلاصة. هذا هو أعظم اختلاف بينهما أثرًا، وينسب بافيت الفضل فيه بالكامل إلى مونغر — «لقد دفعني تشارلي بقوة إلى ألّا أقتصر على شراء الصفقات الرخيصة». وهو ليس خلافًا دائمًا بقدر ما هو الفكرة الوحيدة التي حوّل بها مونغر بافيت إلى رأيه، وهي التي بنت بيركشاير الحديثة.
المصادر
- وارن بافيت، رسالة بيركشاير هاثاواي لعام 1989 («أخطاء الخمسة والعشرين عامًا الأولى»)
- وارن بافيت، رسالة بيركشاير لعام 2014 (قسم الذكرى الخمسين)
- وارن بافيت، رسالة بيركشاير لعام 2007 (أرقام سيز كانديز)
- روبرت لينزنر، «الشريك غير الصامت تمامًا»، فوربس، 22 يناير 1996
الرفع المالي والاقتراض
هل اختلف مانجر وبافيت حول استخدام الأموال المقترضة؟
مونغر
في بداية مسيرته المهنية كان مانجر مستعدًا للمراهنة بأموال مقترضة وبكل ما يملك: ففي صفقة المراجحة على شركة British Columbia Power (نحو عام 1962) وضع كامل ثروته الصافية إضافة إلى كل ما استطاع اقتراضه في صفقة واحدة تكاد تكون مضمونة، إذ كان السهم يُتداول عند نحو 19 دولارًا بينما كان الاستحواذ على الشركة يجري بسعر يقارب 22 دولارًا.
بافيت
قال بافيت: «لم أقترض في حياتي مبلغًا كبيرًا من المال قط. ولا مرة. ولن أفعل أبدًا.» وحتى في أيام شراكته الاستثمارية التي كانت تعتمد بكثافة على المراجحة، حدّد لنفسه سقفًا للاقتراض عند 25% من صافي ثروة الشراكة — وهو سقف متواضع مقارنةً بمانجر الذي كان يذهب إلى 100% وأكثر في النوع نفسه من الصفقات.
الخلاصة. إنه اختلاف في الدرجة وفي مدى تقبّل المخاطرة في بداية المسار المهني، لا اختلاف في الجوهر: فكلاهما كان نافرًا من الدَّين بمعايير وول ستريت، وكلاهما حذّر لاحقًا من الرفع المالي المهلك، وبيركشاير نفسها تعمل بنسبة تقارب 1.6 إلى 1 من أموال التأمين العائمة غير القابلة للاستدعاء. غير أن مانجر كان ببساطة أجرأ على الرفع المالي محدود المخاطر في شبابه. (انظر أيضًا: مانجر، قراءة خاطئة → الرفع المالي.)
المصادر
- أليس شرودر، «كرة الثلج» (2008) — صفقة المراجحة في «بريتش كولومبيا باور»
- وارن بافيت، محاضرة في جامعة نوتردام، ربيع 1991
- رسالة Buffett Partnership Ltd.، 1963 (حدّ الاقتراض المفروض ذاتيًا بنسبة 25%)
- فرازيني وكابيلر وبيدرسن، «ألفا بافيت» (AQR)
الحكمة الدنيوية في مقابل التركيز الأحادي
ما الفرق بين طريقة تفكير مانجر وبافيت؟
مونغر
كان مانجر الموسوعي متعدد التخصصات: فقد دعا إلى «شبكة متشابكة من النماذج الذهنية» مستقاة من علم النفس والفيزياء والأحياء والرياضيات والتاريخ، وكان يقرأ في كل مجال، وكان معماريًا هاويًا مهووسًا صمّم مبانيَ جامعية.
بافيت
أما بافيت فكان المتخصص، المعروف بتركيزه الأحادي على الأعمال والاستثمار — فحين سُئل هو وبيل غيتس، كلٌّ على حدة، في عشاء عام 1991 عن الكلمة الواحدة التي تفسّر نجاحهما، كتب كلٌّ منهما بصورة مستقلة كلمة «التركيز». وقراءاته المهنية تميل إلى التقارير السنوية ونماذج 10-K.
الخلاصة. تقبّل الرجلان هذا التقسيم بينهما بل رحّبا به، ولم يتذمّر أيٌّ منهما: فقد وصف بافيت مانجر بأنه «المهندس المعماري» لبيركشاير الحالية، ووصف نفسه بأنه «المقاول العام». فسعة أفق مانجر هي التي أنتجت الأفكار، وتركيز بافيت هو الذي نفّذها.
المصادر
- تشارلي مانجر، «درس في الحكمة الأولية الدنيوية» (كلية مارشال بجامعة جنوب كاليفورنيا، 14 أبريل 1994)، في كتاب Poor Charlie's Almanack
- وارن بافيت، رسالة بيركشاير لعام 2023 («المهندس المعماري» / «المقاول العام»)
- أليس شرودر، The Snowball (2008)؛ Becoming Warren Buffett (HBO، 2017) — حكاية «التركيز»
الصراحة الفجّة مقابل الدبلوماسية
كيف اختلف مانغر وبافيت في الطبع والأسلوب العلني؟
مونغر
كان مانغر صاحب الصراحة الفجّة — حتى لقّبه بافيت بـ«رجل الـ(لا) البغيض» لأن جوابه التلقائي كان: لا. وكانت عبارته الشهيرة في الاجتماع السنوي جملةً جافة النبرة: «ليس لديّ ما أضيفه»، ووصف العملات المشفّرة بأنها «مقزّزة… ومناقضة لمصالح الحضارة»، ووصف مقياس EBITDA بأنه «أرباح هراء».
بافيت
أما بافيت فقد رسّخ شخصية «حكيم أوماها» الودودة الدبلوماسية ذات الطابع الشعبي — كوكاكولا بالكرز وحلوى See's على المنصة، وأجوبة مطوّلة بنبرة أبوية، ونادرًا ما شنّ هجمات شخصية. وحين سُئل عن البيتكوين في 2021 راوغ («أمامنا خيار أن نُغضب 400,000 شخص…») في حين انهال عليه مانغر بالهجوم.
الخلاصة. اختلاف في طريقة الطرح لا في الصراحة — فكلاهما كان يحمل آراء حادّة (بافيت نفسه وصف البيتكوين بأنه «سمّ فئران»)، لكنّ مانغر كان يقول الجزء المسكوت عنه بصوت عالٍ، بينما كان بافيت يُدير الرسالة. وتبادل الردود حول البيتكوين في 2021 هو ذلك الانقسام موثّقًا بالتسجيل: مانغر يهجم، وبافيت يتفادى.
المصادر
- روجر لوينستين، «بافيت: صناعة رأسمالي أمريكي» (Buffett: The Making of an American Capitalist) (1995) — «رجل الـ(لا) البغيض»
- «تقويم تشارلي الفقير» (Poor Charlie's Almanack) — عبارة «EBITDA / أرباح هراء»
- الاجتماع السنوي لشركة بيركشاير هاثاواي، 1 مايو 2021 — نقاش البيتكوين
الانكشاف على الصين والتكنولوجيا
هل اختلف مانغر وبافيت بشأن الصين والتكنولوجيا؟
مونغر
كان مونجر هو المتحمّس للصين، وهو من جرّ بيركشاير إلى مغامرة تكنولوجية: فقد تبنّى استثمار BYD في 2008 (نحو 230 مليون دولار مقابل ما يقارب 10%)، ووصف مؤسّسها وانغ تشوان فو بأنه خليط من «توماس إديسون وجاك ويلش»، وقال مرارًا إن أقوى شركات العالم «ليست في أمريكا».
بافيت
أما بافيت فكان المشارك المتردّد. يقول مونجر نفسه: «طلبت من ديف [سوكول] أن يدرس الأمر، لأنني كنت أعرف أنني لن أقدر على إقناع وارن بشراء ذلك الشيء بمفردي.» وقد جاء بافيت إلى التكنولوجيا متأخرًا — فلم يشترِ آبل إلا في 2016، وقُدِّم الأمر على أنه استثمار في علامة استهلاكية يتعلّق بها عملاؤها، لا مغامرة تكنولوجية.
الخلاصة. لم تكن المسألة خلافًا بل قوة اقتناع: فقد وافق بافيت على استثمار BYD، لكنه لم يكن هو من قاده. واستعداد مونجر لدفع سعر مرتفع مقابل شركة تصنيع تكنولوجي أجنبية، ومدحه الصين علنًا، هو الموضع الذي سبقت فيه غريزته القائمة على «الجودة قبل الرخص» حذر بافيت.
المصادر
- مارك غونثر، «وارن بافيت يتولّى القيادة» (Warren Buffett takes charge)، مجلة فورتشن، أبريل 2009 — صفقة BYD وعبارة «إديسون وجاك ويلش»
- الاجتماع السنوي لشركة ديلي جورنال، 12 فبراير 2020 — مونجر عن الصين
- أول عملية شراء لبيركشاير لأسهم أبل، الربع الأول من 2016؛ ووصف بافيت لها بأنها “منتج استهلاكي” (2018/2023)
أسلوب العمل الخيري
هل كان مانغر وبافيت يتبرعان بأموالهما بطرق مختلفة؟
مونغر
تبرّع مانغر بحصة أصغر، لكن بصورة مباشرة وفي حياته، لمشاريع ملموسة صاغها بنفسه — وخصوصًا مبانٍ جامعية صمّمها هو (ميشيغان، وستانفورد، ومبنى سكن طلابي مثير للجدل بقيمة 200 مليون دولار في جامعة كاليفورنيا في سانتا باربرا). وقد رفض الانضمام إلى “تعهّد العطاء”، قائلًا: “لقد حوّلتُ إلى أبنائي قدرًا كبيرًا من المال حتى إنني خالفتُ التعهّد سلفًا.”
بافيت
تعهّد بافيت بالتبرع بأكثر من 99% من ثروته، وشارك في تأسيس “تعهّد العطاء” عام 2010، وحوّل منذ عام 2006 عشرات المليارات من أسهم بيركشاير — أكثر من 60 مليار دولار بحلول 2025 — لتتولّى إنفاقها في معظمها مؤسسة غيتس ومؤسسات عائلته الخيرية.
الخلاصة. بافيت يُوكل العطاء إلى غيره على نطاق هائل ويؤجّله؛ أما مانغر فقد أبقاه عملًا مباشرًا وشخصيًا، والعائلة أولًا. لكن الفجوة تعود جزئيًا إلى فارق الحجم — فمانغر (نحو 2.6 مليار دولار) كان أقلّ ثراءً من بافيت (نحو 120 مليار دولار) بنحو 45 ضعفًا، ومن ثمّ لم يكن لديه ببساطة إلا قدر أقل بكثير ليتبرع به.
المصادر
- تعهّد العطاء (givingpledge.org) — رسالة تعهّد بافيت بالتبرع بـ“أكثر من 99%”؛ المشاركة في التأسيس عام 2010
- تشارلي مانغر، مقابلة “Influencers” على ياهو فاينانس (آندي سيروير)، 9 مايو 2019 — عن رفضه التعهّد
- فوربس (28 نوفمبر 2023) — صافي الثروة: بافيت نحو 119.5 مليار دولار مقابل مانغر نحو 2.6 مليار دولار عند وفاته
المزيد عن فهمه على نحوٍ صحيح: الأقوال التي لم يقلها قطّ في الحقيقة، والمواضع التي يبدو فيها أنه يناقض نفسه، والاستثمارات التي أخطأ فيها، وكيف يبدو سجلّه في حقيقة الأمر.