マンガーに誤って帰属された言葉

「賢いのならそんなものは要らないし、愚かなら使うべきではない」

マンガーではない。 実際はウォーレン・バフェット——金融危機調査委員会でのインタビュー、2010年。 レバレッジ／信用取引の負債について。

彼の「酒、女、そしてレバレッジ」という一節と一緒に語り継がれるせいで、絶えずマンガーのものとされる——だが、この言い回しはバフェットのもので、信用取引の負債についてのものだ。

同じ趣旨についてのマンガー自身の言葉： 「賢い人間が破産する道はたった三つ、酒、女、そしてレバレッジだ」

「素晴らしい企業を適正な価格で買うほうが、平凡な企業を素晴らしい価格で買うよりも、はるかに良い」

マンガーではない。 実際はウォーレン・バフェット——1989年のバークシャー・ハサウェイ株主への手紙。 品質と価格の関係について。

バフェットは1989年にこう書いた——そして同じ息のうちに、その洞察はマンガーのものだと認めている。「チャーリーは早くからこれを理解していた。私は覚えの遅い生徒だった」。つまり、着想はまぎれもなくマンガーのものであり、言葉はバフェットのものだ。この二重の出自こそが、これがマンガーの名言リストに載ってしまう、まさにその理由なのである。

マンガー自身による言い回し： 「適正な価格の優良企業は、素晴らしい価格の平凡な企業に勝る」

「分散投資は無知に対する防御策だ。自分が何をしているか分かっているなら、ほとんど意味をなさない。」

マンガーではない。実際はウォーレン・バフェット——1993年のバークシャー・ハサウェイの株主への手紙を一文にまとめたもの。分散投資について。

バフェットが1993年の手紙で述べた要点——「何かを知っている投資家」にとって、広範な分散投資は意味をなさない。これがマンガーに帰されてしまうのは、二人のパートナーが何十年にもわたり、同じ壇上から過度な分散投資と現代ポートフォリオ理論をともに嘲笑してきたからだ。

分散投資についてのマンガー自身の言葉：「そんなに大量の分散投資なんて必要ない。優れた資産を四つ持てれば運がいい方だ。……平均以上の成績を狙うなら、買うべきものが四つあれば運がいい。二十も求めるなんて、本当に欲張りが過ぎるというものだ。」

「群衆が反対するからといって、あなたが正しいわけでも間違っているわけでもない。あなたが正しいのは、データと推論が正しいからだ。」

マンガーではない。実際はベンジャミン・グレアム——『賢明なる投資家』(1949年)第20章。独立した思考について。

グレアムの言葉で、「安全域(マージン・オブ・セーフティ)」の章から——教え子ウォーレン・バフェットに授けた助言だ。これがマンガーのものとされてしまうのは、マンガーが生涯にわたり、自身の言葉で同じ独立性を説き続けたからだ。

群衆の愚かさについてのマンガー：「理性を保とうと懸命に努めることをせず、他人にどう思われるかばかりを気にしてただ漂っていれば、群衆の愚かさに引きずられて自分も愚行に走るのは、ほぼ確実だ。」

「投資家の最大の問題は——そして最大の敵さえも——おそらく彼自身である。」

マンガーではない。実際はベンジャミン・グレアム——『賢明なる投資家』(1949年)序文。感情の規律について。

グレアムの言葉——彼はこれに続けてシェイクスピアをもじる。「投資家諸君、罪は我らの星にあるのではない——我らの株にあるのでもない——我ら自身にあるのだ。」教え子であるマンガーとバフェットは、同じ「自分こそが最大の敵」という心理を繰り返し叩き込んだため、二人のものとされてしまう。

自分自身の反応を制御することについてのマンガー：「50%の下落に平然と、そして優雅に対処できるように人生を送りなさい。それを避けようとしてはいけない。下落は必ずやってくる。むしろ、もし来ないのなら、あなたは十分に攻めていないと私は言うだろう。」

「普通株を買うときに正しく仕事をしていたのなら、それを売るべき時は——ほぼ決して来ない。」

マンガーではない。実際はフィリップ・A・フィッシャー——『株式投資で普通でない利益を得る』(1958年)第6章。いつ売るべきかについて。

売却についてのフィッシャーの章を締めくくる一文。これがマンガーと一括りにされるのは、フィッシャーの「買って持ち続ける」考え方が、マンガー(そしてバフェット)の「我々のお気に入りの保有期間は永遠だ」を直接形づくったからだ。

じっと動かずにいることについてのマンガー：「いくつかの素晴らしい投資をして、あとはただ腰を据えて待つ——そういう立場に身を置くことには、個人にとって計り知れない利点がある。ブローカーに払う手数料は減る。耳にする戯言も減る。」