安全边际

芒格从巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆那里借来了这一思想，它最初是一条投资法则：用五六十美分去买一美元的价值，这样即便你对价值的估计有偏差，或者未来的结果比预期更糟，你依然能全身而退。你所付出的价格与你认为自己所得到的价值之间的差距，就是安全边际——它是你抵御错误与厄运的保护，而这两者迟早必定登场。

更深一层的思想，被芒格远远应用到股票之外，来自工程学。一座本是为承载三十吨卡车而建的桥，会被造得能承受其许多倍的载荷，并不是因为有谁预期会出现三百吨的负重，而是因为工程师敬畏那些他无法预见的事情——材料的瑕疵、锈蚀、计算的失误、一场反常的事件。这份额外的承载力在平常时日里是被有意“浪费”掉的，好让这一结构在非常时日里不至于失效。恰恰把设计停在预期载荷的边缘上，正是事物垮塌的缘由。

这是一种对自身预见能力心怀谦卑的心态。你有时会判断错误，世界会让你大吃一惊，而那些代价高昂的失败，通常正是那些已无任何余地来吸收冲击的失败。所以在任何后果重大的决策中——一笔投资、一笔贷款、一项承诺、一个计划——都要留有余地：假设条件比预期更糟，不要指望事事顺遂，并避开那种会把一次寻常挫折变成彻底覆灭的杠杆或紧绷。生存第一，而安全边际正是用来换取生存的东西。