安全邊際

芒格從巴菲特的老師本傑明·格雷厄姆那裡借來了這一思想，它最初是一條投資法則：用五六十美分去買一美元的價值，這樣即便你對價值的估計有偏差，或者未來的結果比預期更糟，你依然能全身而退。你所付出的價格與你認為自己所得到的價值之間的差距，就是安全邊際——它是你抵禦錯誤與厄運的保護，而這兩者遲早必定登場。

更深一層的思想，被芒格遠遠應用到股票之外，來自工程學。一座本是為承載三十噸卡車而建的橋，會被造得能承受其許多倍的載荷，並不是因為有誰預期會出現三百噸的負重，而是因為工程師敬畏那些他無法預見的事情——材料的瑕疵、鏽蝕、計算的失誤、一場反常的事件。這份額外的承載力在平常時日里是被有意“浪費”掉的，好讓這一結構在非常時日里不至於失效。恰恰把設計停在預期載荷的邊緣上，正是事物垮塌的緣由。

這是一種對自身預見能力心懷謙卑的心態。你有時會判斷錯誤，世界會讓你大吃一驚，而那些代價高昂的失敗，通常正是那些已無任何餘地來吸收衝擊的失敗。所以在任何後果重大的決策中——一筆投資、一筆貸款、一項承諾、一個計劃——都要留有餘地：假設條件比預期更糟，不要指望事事順遂，並避開那種會把一次尋常挫折變成徹底覆滅的槓桿或緊繃。生存第一，而安全邊際正是用來換取生存的東西。